财务管理学---风险与报酬
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第四章风险与报酬
第一节 风险
（二）从公司的角度
⒈ 经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险。
▪ 经营成果的不确定性 ▪ EBIT
⒉ 财务风险是指因举债而增加的风险，是筹资决策 带来的风险，也叫筹资风险。
•6
第一节 风险
•7
第二节 单项资产的风险报酬
投资项目A的收益分布 项目的期望收益：
E（A）＝60 项目的标准差：
风险报酬率取决于— 项目自身的风险，
— 投资者对风险的回避态度。
•16
第二节 单项资产的风险报酬
▪ 为什么要进行风险投资： ▪ 人们之所以进行风险投资，是因为：
1，世界上几乎不存在完全无风险的投资机 会，要投资只能进行风险投资； 2，从事风险投资可以得到相应的风险报酬 。
•17
第二节 单项资产的风险报酬
•美国不同投资机会的风险与收益关系
投资对象 平均年收益率 小公司普通股票 17.8% 大公司普通股票 12.1
长期公司债券 5.3 长期政府债券 4.7 美国国库券 3.6 通货膨胀率 3.2
标准差 35.6%
20.9 8.4 8.5 3.3 4.8
•18
五、资本资产定价模型简介 ▪ Capital assets pricing model——CAPM ▪ β系数
β ＝个别证券投资的风险报酬率/市场平均风险报酬率
•19
如果： ▪ β系数=1，则某种证券的风险与整个市场风险相同； ▪ β系数>1，则某种证券的风险大于整个市场风险； ▪ β系数<1，则某种证券的风险小于整个市场风险。
•20
▪ 部分上市公司β系数
股票代目 000037 000039 000045 000060 600637 600641 600644 600650
财务管理学(第二版)+课堂实训+案例分析(2014年修订版)-第二章 财务管理的基本原理
终值，又称将来值，或本利和，是指一定数量
的资金在若干期后包括本金和利息在内的价值之
和，通常用FV （future value）表示。(第N终期值末点 的价值)
计算终值的方向 012 34
5 6…n
第一节 资金时间价值
现值，又称本金，是指未来某一时点上的一 定数量的资金，按照规定的利率折算成现在的价 值，现值通常用PV （present value）表示。已 知终值和利率求现值的过程叫做贴现。（第0期 或第一期初的价值）
PVA APViI,nF PA Vi,m IF
第一节 资金时间价值
方法三：先计算出期普通年金的终值（m+n点 的价值），然后再将其折合成第1期期初的价值。 其计算公式为：
PV A A FVi,InF PA V i,m InF
第一节 资金时间价值
4. 永续年金 ❖永续年金（perpetual annuity）是指无限期连续
普通年金现值的计算公式为：
PV A (A 1i) 1A (1i) 2...A (1i) (n 1 )A (1i) n A 1(1ii) nA PVi,nIFA
第一节 资金时间价值
（3）年偿债基金和年资本回收额的计算 ❖ 年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿
某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额 形成的存款准备金。年偿债基金的计算实质上是 普通年金终值计算公式的一个应用，即已知年金 终值、利率和期数，求年金A。年偿债基金的计 算公式为：
第二节 风险与报酬
（二）经营风险和财务风险
❖ 从企业自身的角度按风险的性质划分，风险可分 为经营风险和财务风险。
❖经营风险（operation risk）是指由市场销售、生 产成本、生产技术、外部环境的变化带来的风险。 财务风险(financial risk)是企业全部资本中债务 资本比率的变化带来的风险。
风险与报酬实验指导书 1· 4
财务管理课程实验指导书
风险与报酬分析
[实验教学目的]
通过本实验单元，使学生加深对单项资产风险的度量以及风险与报酬的关系的理解。
[实验教学要求]
掌握单项资产风险的度量方法以及资本资产定价模型的运用。
[实验教学地点]
实验室
[实验课时安排]
2课时
[实验资料来源]
1、假定甲、乙两项资产的历史收益率的有关资料如下。
甲、乙两资产的历史收益率
要求：（1）估算两资产的预期收益率；
（2）估算两资产的标准差；
（3）估算两资产的标准离差率；
2.某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙公司和丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如下表所示：
要求：假定你是该企业集团的决策者，请依据风险与收益原理作出选择。
3．某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，三种股票所占比重分别为45%、35%、20%；其β系数分别为1.2、1.0、0.8；该股票的市场收益率为10%，无风险收益率为8%。
要求：（1）计算该证券组合的风险报酬率；
（2）计算该证券组合的必要报酬率.
4．某公司持有甲、乙、丙三种股票的证券组合，三种股票所占比重分别为35%、45%、20%；β系数分别为1.2、0.8、1；平均风险股票的必要收益率为10%，无风险收益率为6%。
要求：（1）计算该证券组合的风险报酬率；（2）计算该证券组合的必要报酬率。
第六章 财务的风险与报酬观 《财务学原理》PPT课件
揭示风险最常用的指标是方差和标准差。它们是用 来表示各个变量值与其期望值之间离散度的量化值， 是对期望收益率的分散度或偏离度进行衡量。
方 差： 2 = ( Ki - K )2( Pi )
标准差： = ( Ki - K )2( Pi )
股票 BW
Ki
Pi
-0.15
0.10
-0.03
0.20
0.09
重点理解为何离差能反映风险？ 一是要理解离差与波动性； 二是要理解不同项目对比要用离散系数。 三是要理解高报酬比低离散更具诱惑力。
对标准差反映风险的思考：举例如下。
投资项目 报酬率（%）
概 率 预期报酬率 标准差
5
0.2
A
7
0.3
10%
3.9%
13
0.3
15
0.2
6
0.2
B
8
0.6
10%
5.1%
0.40
0.21
0.20
0.33
0.10
∑
1.00
(Ki)(Pi)
-0.015 -0.006 0.036 0.042 0.033
0.090
(Ki - K )2(Pi)
0.00576 0.00288 0.00000 0.00288 0.00576
0.01728
计算方差和标准差 (风险度量)
n
=
(
i=1
而得到的总增加额。
花费1000元购买了10股某只股票， 不考虑该股票是否支付股利，在 第一年年末通过转让的方式出售 该股票，获得了1100元。
绝对报酬=投资所得－初始投资 ＝1100－1000＝100（元）
2、相对报酬，即用报酬率或收益率来表示财务报酬。
方 差： 2 = ( Ki - K )2( Pi )
标准差： = ( Ki - K )2( Pi )
股票 BW
Ki
Pi
-0.15
0.10
-0.03
0.20
0.09
重点理解为何离差能反映风险？ 一是要理解离差与波动性； 二是要理解不同项目对比要用离散系数。 三是要理解高报酬比低离散更具诱惑力。
对标准差反映风险的思考：举例如下。
投资项目 报酬率（%）
概 率 预期报酬率 标准差
5
0.2
A
7
0.3
10%
3.9%
13
0.3
15
0.2
6
0.2
B
8
0.6
10%
5.1%
0.40
0.21
0.20
0.33
0.10
∑
1.00
(Ki)(Pi)
-0.015 -0.006 0.036 0.042 0.033
0.090
(Ki - K )2(Pi)
0.00576 0.00288 0.00000 0.00288 0.00576
0.01728
计算方差和标准差 (风险度量)
n
=
(
i=1
而得到的总增加额。
花费1000元购买了10股某只股票， 不考虑该股票是否支付股利，在 第一年年末通过转让的方式出售 该股票，获得了1100元。
绝对报酬=投资所得－初始投资 ＝1100－1000＝100（元）
2、相对报酬，即用报酬率或收益率来表示财务报酬。
风险与报酬
(二）风险性决策
风险报酬率。
但在财务管理中，风险报酬通常用相对数均得到的报 酬率，它是反映集中趋势的一种量度。
其计
三、证券投资组合的风险
降，从而将风险抵消。
因而，这种风险称为可分散风险。
现举
从表可以看出，如果分别持有两种股票，都有很大风险，但如
(二）系统性风险
不可分散风险的程度，通常用
美国几家著名公司的2-2 美国几家著名公司的表2-2
列示了我国几家上市公司的
至此，我们可以将证券投资组合风险总结如下：
股票的不可分散风险由市场变动所产生，它对所有股票都
四、证券投资组合的风险报酬
式中：Rp——证券组合的风险报酬率；
[例2-3]特林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合 =1. 55x(14%-10% )。
第3章 风险与报酬 《财务管理》PPT课件
–3）风险报酬系数和风险报酬率
3.2 风险的衡量
✓ 3.2.2投资组合风险的衡量 –1）投资组合的报酬率 –2）投资组合的风险
• （1）协方差与相关系数 • （2）投资组合的方差
3.3 风险、报酬与分散化效应
✓ 3.3.1风险分散原理 ✓ 3.3.2系统风险与非系统风险 ✓ 3.3.3报酬与系统风险原则
第3章 风险与报酬
3.1 风险与报酬的基本原理
✓ 3.1.1风险 –1）风险的概念 –2）风险的分类
✓ 3.1.2报酬 ✓ 3.1.3风险与报酬的关系
3.2 风险的衡量
✓ 3.2.1单项投资风险 –1）期望报酬率 –2）方差、标准离差和标准离差率
• （1）方差 • （2）标准离差 • （3）标准离差率
3.4 资本资产定价模型
✓ 3.4.1系统风险的测定 ✓ 3.4.2β与风险溢价 ✓ 3.4.3证2）资本资产定价模型的假设
3.2 风险的衡量
✓ 3.2.2投资组合风险的衡量 –1）投资组合的报酬率 –2）投资组合的风险
• （1）协方差与相关系数 • （2）投资组合的方差
3.3 风险、报酬与分散化效应
✓ 3.3.1风险分散原理 ✓ 3.3.2系统风险与非系统风险 ✓ 3.3.3报酬与系统风险原则
第3章 风险与报酬
3.1 风险与报酬的基本原理
✓ 3.1.1风险 –1）风险的概念 –2）风险的分类
✓ 3.1.2报酬 ✓ 3.1.3风险与报酬的关系
3.2 风险的衡量
✓ 3.2.1单项投资风险 –1）期望报酬率 –2）方差、标准离差和标准离差率
• （1）方差 • （2）标准离差 • （3）标准离差率
3.4 资本资产定价模型
✓ 3.4.1系统风险的测定 ✓ 3.4.2β与风险溢价 ✓ 3.4.3证2）资本资产定价模型的假设
财务管理的价值观念风险与报酬
财务管理的价值观念风险与报酬引言在现代商业环境下，财务管理是企业成功的关键之一。
财务管理不仅涉及到如何有效地分析和管理财务资源，还涉及到企业和个人的价值观念。
价值观念在财务管理中起着重要的作用，影响着风险和报酬的决策。
本文将探讨财务管理的价值观念、风险与报酬之间的关系。
价值观念对财务管理的影响价值观念是个人或组织对于什么是重要的、有意义的和有价值的事情的看法和信念。
在财务管理中，个人和组织的价值观念会影响到财务决策的方向和方式。
不同的价值观念会导致不同的风险和报酬的选择。
风险偏好与保守型个人和组织对于风险的态度会受到价值观念的影响。
一些人可能更加偏好高风险的投资，因为他们追求高回报；而另一些人可能更加保守，宁愿选择低风险低回报的投资。
这种风险偏好的差异可以归因于不同的价值观念。
长期与短期导向另一个重要的价值观念是个人和组织对于时间的看法。
一些人可能更加关注短期的利益，追求快速的回报；而另一些人可能更加注重长期的发展，愿意为未来的利益做出牺牲。
个人和组织的时间导向会直接影响到财务决策的方向和方式。
价值观念风险和报酬的权衡财务管理需要权衡风险和报酬，找到最佳的决策方案。
在不同的价值观念下，对风险和报酬的权衡可能会有所不同。
高风险高回报 vs. 低风险低回报对于那些风险偏好的人来说，他们可能会选择投资高风险高回报的项目，追求更大的利润。
然而，这样的投资也意味着承担更大的风险。
相反，保守型的投资者更愿意选择低风险低回报的项目，以确保本金的安全。
各种价值观念会导致不同的风险偏好，从而对财务决策产生影响。
短期利益 vs. 长期发展在价值观念中，个人和组织对于时间的看法也对财务决策产生影响。
追求短期利益的人可能会选择更快速、即时的回报，而忽视了长期发展的潜力。
然而，注重长期发展的人会更愿意为未来的利益做出牺牲，进行长期的投资。
不同的时间导向会对财务决策的风险和报酬产生不同的影响。
结论财务管理的价值观念对风险和报酬的决策起着重要的作用。
财务管理的价值基础第2章
单利现值的计算公式为：
其中， FV是在n时期的现金流，i是利率，n计算利息的期数
（二）复利终值和现值的计算 复利终值公式： FV = PV×(1 + ｉ)ｎ 其中， PV是第0期的价值 Ｉ是利率 ｎ是投资时间
案例1
假设年利率为12%，今天投入5,000元 6年后你将获得多少钱？ 用单利计算是怎样的？ 用复利计算是怎样的？
72法则
如果年利率为ｉ%, 你的投资将在大约72/ｉ年后翻番。 例如，如果年收益率为6％，你的投资将于约12年后翻番。 为什么要说“大约”？因为如果利率过高，该法则不再适用。 假设ｉ = 72% （Ｆ／ｐ，ｉ，ｎ） = 1.7200，即一年后仅为1.72倍，并未达到2倍。 类似，ｉ = 36% （Ｆ／ｐ，ｉ，ｎ） = 1.8496，也未达到2倍 可见，该法则只是一个近似估计。
需要注意的问题： 时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值 时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考： 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？
范例：
如果资金所有者把钱埋入地思 对本质的认识
（三）时间价值的表现形式
时间价值的真正来源：投资后的增值额 时间价值的两种表现形式： 相对数形式——时间价值率 绝对数形式——时间价值额 一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值
复利终值系数
假设刘先生将10万元投资在某建筑工程公司，期限5年，年投资回报率为8%。 问：5年后的本息和为多少? FV = PV×(1 + ｉ)ｎ FV = 10×(1+8%)5 FV = 14.69万元
案例2
Q.假如你买彩票中奖100万，将其存为10年期，年利率为6％的定期存款，按复利计算。或者，你将其交给表兄打理，10年中，每年按7.5％的单利计算。10年后，哪种方式获利多？
其中， FV是在n时期的现金流，i是利率，n计算利息的期数
（二）复利终值和现值的计算 复利终值公式： FV = PV×(1 + ｉ)ｎ 其中， PV是第0期的价值 Ｉ是利率 ｎ是投资时间
案例1
假设年利率为12%，今天投入5,000元 6年后你将获得多少钱？ 用单利计算是怎样的？ 用复利计算是怎样的？
72法则
如果年利率为ｉ%, 你的投资将在大约72/ｉ年后翻番。 例如，如果年收益率为6％，你的投资将于约12年后翻番。 为什么要说“大约”？因为如果利率过高，该法则不再适用。 假设ｉ = 72% （Ｆ／ｐ，ｉ，ｎ） = 1.7200，即一年后仅为1.72倍，并未达到2倍。 类似，ｉ = 36% （Ｆ／ｐ，ｉ，ｎ） = 1.8496，也未达到2倍 可见，该法则只是一个近似估计。
需要注意的问题： 时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值 时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考： 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？
范例：
如果资金所有者把钱埋入地思 对本质的认识
（三）时间价值的表现形式
时间价值的真正来源：投资后的增值额 时间价值的两种表现形式： 相对数形式——时间价值率 绝对数形式——时间价值额 一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值
复利终值系数
假设刘先生将10万元投资在某建筑工程公司，期限5年，年投资回报率为8%。 问：5年后的本息和为多少? FV = PV×(1 + ｉ)ｎ FV = 10×(1+8%)5 FV = 14.69万元
案例2
Q.假如你买彩票中奖100万，将其存为10年期，年利率为6％的定期存款，按复利计算。或者，你将其交给表兄打理，10年中，每年按7.5％的单利计算。10年后，哪种方式获利多？
华北电力大学 财务管理 第2章 2.2风险与报酬
2019/7/12
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投资组合理论
1952年，Harry Markowitz提出了投资组合理论的 基本原理。
“不要把鸡蛋放在一个篮子里”
投资组合的风险用总收益的方差或标准差表示 投资组合的风险不断降低，投资组合中资产分散
到一定程度，风险只剩下系统风险。 系统风险用协方差表示 投资组合的收益率是投资组合中单项资产预期收
概率分布：所有可能的事件或结果都列出来，并 分别对每一事件给予一种概率。
必然发生的事件的概率定为1， 不可能发生的事件的概率定为0， 一般随机事件的概率介于0与1之间。
概率分布的特点：0≤Pi≤1； Pi相加等于1
2019/7/12
12
2、计算期望报酬率
期望值（K）是指随机变量以其相应概率为权数计 算的加权平均值。计算公式如下：
第2章 财务管理的价值观念
2.1 货币时间价值 2.2 风险与报酬 2.3 证券估值
2019/7/12
1
2.2 风险与报酬
2.2.1 风险与报酬的概念 2.2.2 单项资产的风险与报酬 2.2.3 证券组合的风险与报酬 2.2.4 主要资产定价模型
2019/7/12
2
2.2.1 风险与报酬的概念
15
4、利用历史数据度量风险
已知过去一段时期内的收益数据，即历史数据， 此时收益率的标准差可利用如下公式估算：
估计
n
Rt r 2
t 1
n 1
rt 是指第t期所实现的收益率，
r 是指过去n年内获得的平均年度收益率。
2019/7/12
16
5、计算离散系数 （标准离差率、变异系数、变化系数）
第四章 风险报酬
第四章 风险报酬
风险与收益的基本原理 单项资产的风险与报酬 投资组合的风险与报酬
第一节 风险与收益的基本概念
风险的概念及其种类
风险报酬
一、风险的概念及其种类
（一） 风险的概念
风险（Risk）是一个非常重要的概念。 对风险的定义较多，人们一般认为，风险就是预期结果的 不确定性。 具体讲风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各 种结果的变动程度。 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出 预期的损失。
预期值
（1）算术平均数（Arithmetic Average） X
X
i 1
n
i
N
N
（2）几何平均数（Geometric Average） G =
（3）E（X）＝ （4）E（X）＝
预期值 k
X
Xf
n
x
( x) X为间断型随机变数
X为连续型随机变数
X
i 1
n
i
Xf x ( x)dx
经济情况 繁荣 正常 衰退
预期报酬率 A=0.2×70%+0.6×20%+0.2×(-30%)=20% 预期报酬率 B=0.2×40%+0.6×20%+0.2×0%=20%
ki k
A的方差 和标准差
70%-20% 20%-20%
(k i k ) 2
0.25 0
-30%-20%
0.25
×
(k i k ) 2pi 0.05 0 0.05
标准差
(k k )
i 1 i
n
2
pi
标准离差率
V
风险与收益的基本原理 单项资产的风险与报酬 投资组合的风险与报酬
第一节 风险与收益的基本概念
风险的概念及其种类
风险报酬
一、风险的概念及其种类
（一） 风险的概念
风险（Risk）是一个非常重要的概念。 对风险的定义较多，人们一般认为，风险就是预期结果的 不确定性。 具体讲风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各 种结果的变动程度。 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出 预期的损失。
预期值
（1）算术平均数（Arithmetic Average） X
X
i 1
n
i
N
N
（2）几何平均数（Geometric Average） G =
（3）E（X）＝ （4）E（X）＝
预期值 k
X
Xf
n
x
( x) X为间断型随机变数
X为连续型随机变数
X
i 1
n
i
Xf x ( x)dx
经济情况 繁荣 正常 衰退
预期报酬率 A=0.2×70%+0.6×20%+0.2×(-30%)=20% 预期报酬率 B=0.2×40%+0.6×20%+0.2×0%=20%
ki k
A的方差 和标准差
70%-20% 20%-20%
(k i k ) 2
0.25 0
-30%-20%
0.25
×
(k i k ) 2pi 0.05 0 0.05
标准差
(k k )
i 1 i
n
2
pi
标准离差率
V
相关 风险和报酬
第四节风险和报酬一、风险的概念1风险是指预期结果的不确定性。
风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。
2 投资组合理论出现以后，人们认识到投资多样化可以降低风险。
当投资组合中的资产多样化到一定程度后，特殊风险可以被忽略，而只关心系统风险。
因此，在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的收益变动性，也不是指投资组合的全部风险。
3 资本资产定价模型出现以后，单项资产的系统风险计量问题得到解决。
投资风险被定义为资产对投资组合风险的贡献，或者说是指该资产收益率与市场组合收益率之间的相关性。
衡量这种相关性的指标被称为β系数。
4.与收益有关的风险才是财务管理中所说的风险。
5．在使用风险概念的时候，不要混淆投资对象本身固有的风险和投资人需要承担的风险。
投资对象的风险具有客观性，但投资人是否去冒风险以及冒多大的风险，是主观决定的。
二、单项资产的风险和报酬1概率：用来表示随机事件发生可能性大小的数值。
2 概率分布：离散型分布和连续型分布3 预期值：随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数叫做随机变量的预期值（财务管理中的预期值其实就是以概率为权数的加权平均报酬率）预期值（K ）＝)(1i Ni i K P ⋅∑=4 离散程度（方差和标准差）表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。
（1）方差 （略，因为财管更常用的是标准差）（2）标准差公式一、 总体标准差＝NK KN i i ∑=-12)(公式二、 样本标准差＝1)(12--∑=n K Kni i 式中：n 表示样本容量（个数），n-1称为自由度。
公式三、：标准差（σ）＝∑=⨯-n i i i P K K12)(（在已经知道每个变量值概率i P 的情况下）（3）变化系数是标准差与均值的比，是用相对数表示的离散程度。
变化系数＝均值标准差＝Kσ （在预期报酬率相同的情况下，可用标准差来衡量风险，；但当预期值不同的时候，只能用变化系数衡量风险）三、投资组合的风险和报酬投资组合理论认为：若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险并不是这些证券风险的加权平均风险，故投资组合能降低风险。
财务管理第四章 风险与报酬衡量
2.名义报酬与实际报酬
是否考虑通货膨胀的影响。 名义报酬：没有考虑通货膨胀影响的期望报酬，反
映了资金拥有量的百分比变化。 实际报酬：考虑了通货膨胀因素的期望报酬，反映
了购买力的百分比变化。 费雪效应：假设： R：名义报酬；r:实际报酬；h:
通货膨胀率。
(1 R) (1 r )(1 h)
R r h rh
任意两种资产报酬率之间的相关程度，可以 用相关系数r表示。
相关系数r为正表示两种资产同向变化，为负 呈反向变化。
相关系数r在-1和+1之间变动。-1代表完全
负相关，+1代表完全正相关。一般来说，
绝大多数证券相关关系在+0.5~0.7之间，
即两种证券组合能够降低风险，但不能全部
消除风险。
财务管理第四章 风险与报酬衡量
财务管理第四章 风险与报酬衡量
第一节 风险与报酬的基本概念
风险：事件本身的不确定性，或者说是某一不利
事件发生的可能性。
财务管理对风险的定义：是指未来无法预料的
不利因素发生的机会及其对经营项目价值影响的大 小。实际收益无法达到预期收益的可能性。 区别： 1. 风险：可以事前知道所有可能结果，及各种结果出 现的概率。 2. 不确定性：事前不知道所有可能的结果，或者知道 可能结果但不知道各财务种管理结第四果章 出风险现与报的酬衡概量 率。
2. 有价证券市场曲线（SML）
资产期望报酬
C B
D A
β系数
财务管理第四章 风险与报酬衡量
证券市场线（SML）与β系数相同，描述单 个证券或证券组合的期望报酬率与系统风险 之间的线性关系。
当风险为0时，证券市场线与纵轴相交，此 时期望报酬率等于无风险报酬率，即投资者 可以获得的货币时间价值的补偿。
第五章风险与报酬《财务学原理》PPT课件
资本资产定价模型同样适用于有效的投资组合,其计算公式为: Rp=Rf+βp(RM-Rf) 式中,RP为资产组合所要求的收益率,βP为资产组合的β系数,其余符号含义同前。
财务学原理
(1)期望值。 (2)离散程度。
财务学原理
5.2.3 风险与报酬的关系
财务学原理
图5-4 投资报酬率构成图
图5-5 风险溢酬与风险溢酬斜率、风险程2 投资组合的风险
财务学原理
财务学原理
财务学原理
5.3.3 投资组合与风险分散
投资组合的风险σp通常不等于投资组合中各项证券风险的加权平均值。 理论上投资组合的风险一般小于单独投资一项资产的风险,这就是所谓的风险 分散。
第五章 风险与报酬
财务学原理
5.1 风险的含义与类型
风险无处不在,无时不有。在市场经济下,任何报酬的获得都伴随着风险 的产生,成功的财务管理人员只有敢于承担并善于分散风险,才能实现企业 的目标。
5.1.1 风险的含义
从财务学的角度来说,风险(Risk)是指某一经济事项预期报酬的波动程度,其中报 酬波动的根源是影响事项经济价值的不确定性因素。风险的产生主要是源于客观 世界的复杂性和人们主观认识的局限性。
4.风险具有收益性
风险与报酬总是相伴随的,在有的情况下还具有对称性,即风险大时,如果投资成功则收 益大,如果投资失败则损失大。所以,财务学中有“高风险,高报酬;低风险,低报酬”的总结, 即要想赚大钱,必冒大风险,这就是风险与报酬同存。但是“风险与报酬同存”是对整个资 本市场而言的,对于单个投资者的单个投资项目则不尽然。只有对风险进行有效的控制,使 不确定事项朝着有利态势发展,才会获得收益。相反,如果企业对影响生产经营和财务活动 变化的因素的不确定性估计不足或对风险没有实施有效的控制措施,那么企业就会发生损 失。在这种情况下往往是小风险造成小损失,大风险造成大损失,严重的情况是企业倒闭、 投资者失去所投入的全部资本。一般而言,为了维护自身利益,人们更加关心风险可能带来 的损失,常将风险作为损失、伤害的代名词。但事实上,风险的收益性正是风险的魅力所在, 如果风险没有收益(报酬)相伴随,世界上就不会有人去冒险了,也无需研究它了。
财务学原理
(1)期望值。 (2)离散程度。
财务学原理
5.2.3 风险与报酬的关系
财务学原理
图5-4 投资报酬率构成图
图5-5 风险溢酬与风险溢酬斜率、风险程2 投资组合的风险
财务学原理
财务学原理
财务学原理
5.3.3 投资组合与风险分散
投资组合的风险σp通常不等于投资组合中各项证券风险的加权平均值。 理论上投资组合的风险一般小于单独投资一项资产的风险,这就是所谓的风险 分散。
第五章 风险与报酬
财务学原理
5.1 风险的含义与类型
风险无处不在,无时不有。在市场经济下,任何报酬的获得都伴随着风险 的产生,成功的财务管理人员只有敢于承担并善于分散风险,才能实现企业 的目标。
5.1.1 风险的含义
从财务学的角度来说,风险(Risk)是指某一经济事项预期报酬的波动程度,其中报 酬波动的根源是影响事项经济价值的不确定性因素。风险的产生主要是源于客观 世界的复杂性和人们主观认识的局限性。
4.风险具有收益性
风险与报酬总是相伴随的,在有的情况下还具有对称性,即风险大时,如果投资成功则收 益大,如果投资失败则损失大。所以,财务学中有“高风险,高报酬;低风险,低报酬”的总结, 即要想赚大钱,必冒大风险,这就是风险与报酬同存。但是“风险与报酬同存”是对整个资 本市场而言的,对于单个投资者的单个投资项目则不尽然。只有对风险进行有效的控制,使 不确定事项朝着有利态势发展,才会获得收益。相反,如果企业对影响生产经营和财务活动 变化的因素的不确定性估计不足或对风险没有实施有效的控制措施,那么企业就会发生损 失。在这种情况下往往是小风险造成小损失,大风险造成大损失,严重的情况是企业倒闭、 投资者失去所投入的全部资本。一般而言,为了维护自身利益,人们更加关心风险可能带来 的损失,常将风险作为损失、伤害的代名词。但事实上,风险的收益性正是风险的魅力所在, 如果风险没有收益(报酬)相伴随,世界上就不会有人去冒险了,也无需研究它了。
财务管理学第二章PPT课件
概率 50% 30% 20%
11
不确定型决策
决策者不清楚。
在财务管理中，通常为不确定性决策规定一些主观 概率，以便进行定量分析；不确定性规定了主观概 率后，与风险就十分相近了。因此，在企业财务管
理中，对风险和不确定性并不作严格区分。
例：A公司将100万美元投资于煤炭开发公司的股票，若 该开发公司能顺利找到煤矿，则A公司可获100%报酬； 若该开发公司不能顺利找到煤矿，A公司的报酬则为 100%，但能否找到煤矿并不知道。
14
风险-期望报酬
期
投机型普通股
望
保守型普通股
报
优先股
酬
中级公司债券
投资级公司债券
长期 Government Bonds 一级商业票据 U.S. Treasury Bills (无风险证券)
%
风险
15
二、单项资产的风险报酬
1.确定概率分布 一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。 设概率为Pi，则概率分布必须符合以下两个要求：
决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策
例：A公司将100万美元投资于利率为8%的国库 券
10
风险型决策
决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的 可能性（概率）的具体分布是己知的或可估计的。
A公司将100万美元投资于某玻璃制造公司的股票，已知：
经济 繁荣 一般 衰退
报酬率 14% 12% 10%
资产定价理论：投资风险是资产对投资 组合风险的贡献。
2
1、含义:预期结果的不确定性
1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性；
2、风险是指“一定条件下”的风险。如购买股
理
票 的所处行业、现有业绩、宏观环境等；
风险与报酬实验报告
乙：δ=((36+1+81+19^2+21^2)/5)^(1/2)=13.56%
（3）甲：CV=10.3%/8%=128.75%
乙：CV=13.56%/9%=150.67%
第二题：
甲：E=40*0.3+20*0.5+5*0.2=23
标准离差异=（40-23)^2*0.3+(20-23)^2*0.5+(5-23)^2*0.2=12.489996
乙的预期收益率=0.5×20%+0.3×10%+0.2×(-10%）=11%
丙的预期收益率=0.5×8%+0.3×14%+0.2×12%=10.6%
乙的标准离差率=11.35%/11%=1.03
丙的标准离差率=2.69%/10.乙证券的标准差和标准离差率，所以应该选择丙证券。
（2）必要报酬率：8%+2.1%=10.1%
第四题：
ß=35%*1.2+45%*0.8+20%*1=0.98
该证券组合的风险报酬率：0.98*（10%-6%）=3.92%
该证券组合的必要报酬率：6%+3.92%=9.92%
第五题：
（1）ß=2*60%+1.3*30%+0.7*10%=1.66
证券组合的风险收益率1.66*(10%-5%)=8.3%
2．根据实训材料，度量项目的风险。
3．根据实训材料，利用资本资产定价模型估计投资必要报酬率。
4．写出实训报告。
实训结果：
第一题：
（1）甲：E=（-10%+5%+10%+15%+20%）/5=8%
乙：E=(15%+10%+0%-10%+30%)/5=9%
（3）甲：CV=10.3%/8%=128.75%
乙：CV=13.56%/9%=150.67%
第二题：
甲：E=40*0.3+20*0.5+5*0.2=23
标准离差异=（40-23)^2*0.3+(20-23)^2*0.5+(5-23)^2*0.2=12.489996
乙的预期收益率=0.5×20%+0.3×10%+0.2×(-10%）=11%
丙的预期收益率=0.5×8%+0.3×14%+0.2×12%=10.6%
乙的标准离差率=11.35%/11%=1.03
丙的标准离差率=2.69%/10.乙证券的标准差和标准离差率，所以应该选择丙证券。
（2）必要报酬率：8%+2.1%=10.1%
第四题：
ß=35%*1.2+45%*0.8+20%*1=0.98
该证券组合的风险报酬率：0.98*（10%-6%）=3.92%
该证券组合的必要报酬率：6%+3.92%=9.92%
第五题：
（1）ß=2*60%+1.3*30%+0.7*10%=1.66
证券组合的风险收益率1.66*(10%-5%)=8.3%
2．根据实训材料，度量项目的风险。
3．根据实训材料，利用资本资产定价模型估计投资必要报酬率。
4．写出实训报告。
实训结果：
第一题：
（1）甲：E=（-10%+5%+10%+15%+20%）/5=8%
乙：E=(15%+10%+0%-10%+30%)/5=9%
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就是等量风险带来等量报酬
完全正相关
完全负相关
证券组合的基本概念
3．系数
系数是度量一种证券对于市场组合变动的反应程度的指标。
证券组合的系数
附件
1.协方差：
2.相关系数：
3.系数：
系数的计算
证券组合的基本概念
美国几家公司2006年度的系数
公司名称
系数
General Motors Corp（通用汽车公司）
Ai——各证券在全部投资额中比重
组合的风险=ΣΣWai WaJ ÓiJ
Ai——该证券在全部投资额中比重
AJ——该证券在全部投资额中比重
ÓiJ——证券报酬率的协方差
例：假设有A债券的预期报酬率为10%，标准差为12%，B证券的预期报酬率为18%，标准差是20%，假设等比例投资于这两种证券，即各占50%，相关系数为0.2，计算收益和风险。
3
0.6
0.4
13.2%
11.78%
4
0.5
0.5
14%
12.65%
5
0.4
0.6
14.8%
13.79%
6
0.2
0.8
16.4%
16.65%
7
0
1
18%
20%
课堂练习：
1、某企业有A、B两个项目，其收益的概率分布为：
概率
A的报酬率
B的报酬率
0.25
28
10
0.5
15
13
0.25
-2
10
要求：
A、B项目的预期收益率分别为14%,11.5%,Ａ、Ｂ风险分别为10.65%,1.5%,假设对A、B各投资20%,80%，AB组合的相关系数为0.4，那么计算一下A、B组合的预期收益率和风险。
两种证券非完全相关时，投资组合只能抵消部分非系统风险，而不可能是全部。
但是，组合中的证券种类越多，其分散的风险也越多。当证券组合中包括全部证券时，非系统风险将被全部分散掉，只承担系统风险。
证券组合的风险与报酬
证券估价
3.证券组合的风险与报酬
证券组合的基本概念
证券组合的期望报酬率
证券组合的B风险
证券组合的风险报酬
同时投资于多种证券的方式，称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。
证券组合的基本概念
1.风险报酬均衡原则
2.相关性
随机取两种股票相关系数为+0.6左右的最多，而对绝大多数两种股票而言，相关系数将位于+0.与报酬
证券组合的风险与报酬
证券估价
确定概率分布
计算期望报酬率
计算标准离差
计算标准离差率
计算风险报酬率
2.单项资产的风险与报酬
投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬，称为风险报酬。有风险报酬额和风险报酬率两种表示方法。
一般而言，投资者都厌恶风险，并力求回避风险。那么，为什么还有人进行风险性投资呢？
川东公司
旺百公司
假设川东公司的风险报酬系数为5%，旺百公司的风险报酬系数为8%，则：
计算投资报酬率
投资报酬率的计算公式：
K代表投资的报酬率；代表无风险报酬率
如果无风险报酬率为10%，则上述两个公司的投资报酬率为：
川东公司
旺百公司
练习
你有10万元资金想进行投资。你有两种选择：
情况1：进行一项风险投资，估计有60%的可能在一年内就赚得10万元，但也有40%的可能将10万元本钱全部赔掉。
Microsoft Corp（微软公司）
Yahoo Inc（雅虎公司）
Motorola Inc（摩托罗拉公司）
IBM（国际商用机器公司）
AT&T（美国电话电报公司）
Du Pont（杜邦公司）
1.88
0.79
0.72
1.35
1.65
0.62
1.33
我国几家公司2006年度的系数
股票代码
公司名称
系数
000037
收益=14%×20% + 11.5%×80% =12%
风险= 0.2×0.2×1×10.65×10.65 + 2×0.2×0.8×0.4×10.65×1.5 + 0.8×0.8×1×1.5×1.5 = 2.83%
结论
由完全负相关的两种证券构成的组合，可以将非系统风险全部抵消。但是，完全正相关的两种证券的报酬率将同升或同降，其组合的风险将不减少也不扩大。
深南电A
1.20
000039
中集集团
0.56
000045
深纺织A
0.86
000060
中金岭南
2.34
600637
广电信息
1.49
600641
万业企业
1.20
600644
乐山电力
1.53
600650
锦江投资
1.00
3.证券组合的风险与报酬
证券组合的基本概念
证券组合的期望报酬率
证券组合的B风险
证券组合的风险报酬
你愿意吗？
保险公司愿意吗
思考
确定概率分布
计算期望报酬率
计算标准离差
计算标准离差率
计算风险报酬率
2.单项资产的风险与报酬
标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。
计算标准离差
川东公司
旺百公司
标准离差越小，风险越小
问：假如有A、B两个项目，A项目预期报酬率为10%，标准差为12%，
计算期望报酬率
川东公司和旺百公司股票报酬率的概率分布
经济情况
该种经济情况发生的概率
报酬率
川东公司
旺百公司
繁荣
一般
衰退
0.20
0.60
0.20
30%
20%
10%
90%
20%
-50%
计算期望报酬率
证券组合的期望报酬率
如果你的室友付给你100元钱，你愿意与他签订一份价值50万元的保险合约以确保他的汽车如果在一年内丢失可以得到赔偿吗？根据以往的资料，汽车盗窃发生的概率为千分之一。但是如果一旦发生盗窃，你就要按保险合约全额支付。
VA=12/10=1.2
VB=20/18=1.11
标准离差率越小，风险越小
确定概率分布
计算期望报酬率
计算标准离差
计算标准离差率
计算风险报酬率
2.单项资产的风险与报酬
风险报酬率是风险报酬额与投资额的比率。
计算风险报酬率
计算风险报酬率必须借助风险报酬系数。
代表风险报酬率；b代表风险报酬系数；V代表标准离差率。
同时投资于多种证券的方式，称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。
证券组合的期望报酬率
完全负相关的两种股票以及由它们构成的证券组合的报酬情况
假设W和M股票构成一证券组合，每种股票在证券组合中各占50%
例题
证券组合的期望报酬率
A项目
B项目
组合
收益
报酬率
收益
报酬率
收益
报酬率
20
40%
20
40%
40
40%
-5
-10%
-5
-10%
-10
-10%
17.5
35%
17.5
35%
35
35%
-2.5
-5%
-2.5
-5%
-5
-5%
7.5
15%
7.5
15%
15
15%
7.5
15%
7.5
15%
15
15%
22.6%
22.6%
22.6%
证券组合的期望报酬率
完全正相关的两种股票
组合的收益=Σ(Ri×Wi)
Ri——各证券的预期报酬率
确定概率分布
确定概率分布
概率分布指所有可能的状况及其概率。
概率分布必须符合两个要求：
确定概率分布
计算期望报酬率
计算标准离差
计算标准离差率
计算风险报酬率
2.单项资产的风险与报酬
期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。
计算期望报酬率
期望报酬率的计算公式为：
B项目的预期报酬率为18%，标准差为20%，应该选择哪个项目？
无法比较期望报酬率不同的投资项目的风险程度。
确定概率分布
计算期望报酬率
计算标准离差
计算标准离差率
计算风险报酬率
2.单项资产的风险与报酬
标准离差率是标准离差与期望报酬的比值。
计算标准离差率
标准离差率的计算公式：
可以用来比较期望报酬率不同的投资项目的风险程度。
两大因素
外部因素
内部因素
两种结果
让好时更好
让差时更差
风险的种类
公司特别风险又叫非系统性风险或可分散风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。
市场风险又称系统性风险或不可分散风险，指的是由于某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。
用证券组合可以抵消
不能用证券组合进行抵消
第四章风险与报酬
2．由企业领导或企业组织有关专家确定。
实际上，风险报酬系数的确定，在很大程度上取决于各公司对风险的态度。比较敢于承担风险的公司，往往把值定得低些；反之，比较稳健的公司，则常常把值定得高些。
3．由国家有关部门组织有关专家确定。
确定各行业的风险报酬系数，定期公布。
第三章风险与报酬
风险
单项资产的风险与报酬
情况2：购买某支基金，估计有40%的可能在一年内赚得5万元，还有60%的可能不赔不赚。
请计算两个投资方案的期望报酬率。
完全正相关
完全负相关
证券组合的基本概念
3．系数
系数是度量一种证券对于市场组合变动的反应程度的指标。
证券组合的系数
附件
1.协方差：
2.相关系数：
3.系数：
系数的计算
证券组合的基本概念
美国几家公司2006年度的系数
公司名称
系数
General Motors Corp（通用汽车公司）
Ai——各证券在全部投资额中比重
组合的风险=ΣΣWai WaJ ÓiJ
Ai——该证券在全部投资额中比重
AJ——该证券在全部投资额中比重
ÓiJ——证券报酬率的协方差
例：假设有A债券的预期报酬率为10%，标准差为12%，B证券的预期报酬率为18%，标准差是20%，假设等比例投资于这两种证券，即各占50%，相关系数为0.2，计算收益和风险。
3
0.6
0.4
13.2%
11.78%
4
0.5
0.5
14%
12.65%
5
0.4
0.6
14.8%
13.79%
6
0.2
0.8
16.4%
16.65%
7
0
1
18%
20%
课堂练习：
1、某企业有A、B两个项目，其收益的概率分布为：
概率
A的报酬率
B的报酬率
0.25
28
10
0.5
15
13
0.25
-2
10
要求：
A、B项目的预期收益率分别为14%,11.5%,Ａ、Ｂ风险分别为10.65%,1.5%,假设对A、B各投资20%,80%，AB组合的相关系数为0.4，那么计算一下A、B组合的预期收益率和风险。
两种证券非完全相关时，投资组合只能抵消部分非系统风险，而不可能是全部。
但是，组合中的证券种类越多，其分散的风险也越多。当证券组合中包括全部证券时，非系统风险将被全部分散掉，只承担系统风险。
证券组合的风险与报酬
证券估价
3.证券组合的风险与报酬
证券组合的基本概念
证券组合的期望报酬率
证券组合的B风险
证券组合的风险报酬
同时投资于多种证券的方式，称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。
证券组合的基本概念
1.风险报酬均衡原则
2.相关性
随机取两种股票相关系数为+0.6左右的最多，而对绝大多数两种股票而言，相关系数将位于+0.与报酬
证券组合的风险与报酬
证券估价
确定概率分布
计算期望报酬率
计算标准离差
计算标准离差率
计算风险报酬率
2.单项资产的风险与报酬
投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬，称为风险报酬。有风险报酬额和风险报酬率两种表示方法。
一般而言，投资者都厌恶风险，并力求回避风险。那么，为什么还有人进行风险性投资呢？
川东公司
旺百公司
假设川东公司的风险报酬系数为5%，旺百公司的风险报酬系数为8%，则：
计算投资报酬率
投资报酬率的计算公式：
K代表投资的报酬率；代表无风险报酬率
如果无风险报酬率为10%，则上述两个公司的投资报酬率为：
川东公司
旺百公司
练习
你有10万元资金想进行投资。你有两种选择：
情况1：进行一项风险投资，估计有60%的可能在一年内就赚得10万元，但也有40%的可能将10万元本钱全部赔掉。
Microsoft Corp（微软公司）
Yahoo Inc（雅虎公司）
Motorola Inc（摩托罗拉公司）
IBM（国际商用机器公司）
AT&T（美国电话电报公司）
Du Pont（杜邦公司）
1.88
0.79
0.72
1.35
1.65
0.62
1.33
我国几家公司2006年度的系数
股票代码
公司名称
系数
000037
收益=14%×20% + 11.5%×80% =12%
风险= 0.2×0.2×1×10.65×10.65 + 2×0.2×0.8×0.4×10.65×1.5 + 0.8×0.8×1×1.5×1.5 = 2.83%
结论
由完全负相关的两种证券构成的组合，可以将非系统风险全部抵消。但是，完全正相关的两种证券的报酬率将同升或同降，其组合的风险将不减少也不扩大。
深南电A
1.20
000039
中集集团
0.56
000045
深纺织A
0.86
000060
中金岭南
2.34
600637
广电信息
1.49
600641
万业企业
1.20
600644
乐山电力
1.53
600650
锦江投资
1.00
3.证券组合的风险与报酬
证券组合的基本概念
证券组合的期望报酬率
证券组合的B风险
证券组合的风险报酬
你愿意吗？
保险公司愿意吗
思考
确定概率分布
计算期望报酬率
计算标准离差
计算标准离差率
计算风险报酬率
2.单项资产的风险与报酬
标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。
计算标准离差
川东公司
旺百公司
标准离差越小，风险越小
问：假如有A、B两个项目，A项目预期报酬率为10%，标准差为12%，
计算期望报酬率
川东公司和旺百公司股票报酬率的概率分布
经济情况
该种经济情况发生的概率
报酬率
川东公司
旺百公司
繁荣
一般
衰退
0.20
0.60
0.20
30%
20%
10%
90%
20%
-50%
计算期望报酬率
证券组合的期望报酬率
如果你的室友付给你100元钱，你愿意与他签订一份价值50万元的保险合约以确保他的汽车如果在一年内丢失可以得到赔偿吗？根据以往的资料，汽车盗窃发生的概率为千分之一。但是如果一旦发生盗窃，你就要按保险合约全额支付。
VA=12/10=1.2
VB=20/18=1.11
标准离差率越小，风险越小
确定概率分布
计算期望报酬率
计算标准离差
计算标准离差率
计算风险报酬率
2.单项资产的风险与报酬
风险报酬率是风险报酬额与投资额的比率。
计算风险报酬率
计算风险报酬率必须借助风险报酬系数。
代表风险报酬率；b代表风险报酬系数；V代表标准离差率。
同时投资于多种证券的方式，称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。
证券组合的期望报酬率
完全负相关的两种股票以及由它们构成的证券组合的报酬情况
假设W和M股票构成一证券组合，每种股票在证券组合中各占50%
例题
证券组合的期望报酬率
A项目
B项目
组合
收益
报酬率
收益
报酬率
收益
报酬率
20
40%
20
40%
40
40%
-5
-10%
-5
-10%
-10
-10%
17.5
35%
17.5
35%
35
35%
-2.5
-5%
-2.5
-5%
-5
-5%
7.5
15%
7.5
15%
15
15%
7.5
15%
7.5
15%
15
15%
22.6%
22.6%
22.6%
证券组合的期望报酬率
完全正相关的两种股票
组合的收益=Σ(Ri×Wi)
Ri——各证券的预期报酬率
确定概率分布
确定概率分布
概率分布指所有可能的状况及其概率。
概率分布必须符合两个要求：
确定概率分布
计算期望报酬率
计算标准离差
计算标准离差率
计算风险报酬率
2.单项资产的风险与报酬
期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。
计算期望报酬率
期望报酬率的计算公式为：
B项目的预期报酬率为18%，标准差为20%，应该选择哪个项目？
无法比较期望报酬率不同的投资项目的风险程度。
确定概率分布
计算期望报酬率
计算标准离差
计算标准离差率
计算风险报酬率
2.单项资产的风险与报酬
标准离差率是标准离差与期望报酬的比值。
计算标准离差率
标准离差率的计算公式：
可以用来比较期望报酬率不同的投资项目的风险程度。
两大因素
外部因素
内部因素
两种结果
让好时更好
让差时更差
风险的种类
公司特别风险又叫非系统性风险或可分散风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。
市场风险又称系统性风险或不可分散风险，指的是由于某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。
用证券组合可以抵消
不能用证券组合进行抵消
第四章风险与报酬
2．由企业领导或企业组织有关专家确定。
实际上，风险报酬系数的确定，在很大程度上取决于各公司对风险的态度。比较敢于承担风险的公司，往往把值定得低些；反之，比较稳健的公司，则常常把值定得高些。
3．由国家有关部门组织有关专家确定。
确定各行业的风险报酬系数，定期公布。
第三章风险与报酬
风险
单项资产的风险与报酬
情况2：购买某支基金，估计有40%的可能在一年内赚得5万元，还有60%的可能不赔不赚。
请计算两个投资方案的期望报酬率。