棉花期货基础知识培训

2010-05
棉花期货简介
交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制 合约交割月份 交易时间 最后交易日 交割日期 交割品级 一号棉花 5吨/手 元（人民币）/吨 5元/吨 不超过上一个交易日结算价的+4% 1月、3月、5月、7月、9月、11月 每周一至五（北京时间, 法定节假日除外） 上午9:00 – 11:30 下午13:30 – 15:00 合约交割月份的第10个交易日 合约交割月份的第12个交易日 标准品: 符合GB1103-1999规定的328B级国产锯齿细绒白棉, 替代品及升贴水: 符合GB1103-1999规定的国产锯齿细绒白棉一级升水450元/吨; 二级升水300 元/吨; 四级贴水600元/吨; 五级及以下国产锯齿细绒白棉不允许交割; 长度28毫米以上的国产锯 齿细绒白棉的国产锯齿细绒白棉可以替代交割, 同品级30毫米及以上长度升水100元/吨, 28毫米 以下国产锯齿细绒白棉不允许交割; 同等级棉花的马克隆值为A级和B级的国产锯齿细绒白棉代 替交割时不升贴水, 马克隆值为C级的国产锯齿细绒白棉不允许交割 交易所指定仓库 合约价值的5% 8元/手（含风险准备金） 实物交割 CF 郑州商品交易所

我国棉花按别国进口量，2010年4月
11% 美国 16% 40% 印度 乌兹别克斯坦 33% 其他
受金融危机影响，2009年我国棉花进
口量为近6年来最低152万吨。

目前，我国三大棉花进口来源国为美
国，印度和乌兹别克斯坦。今年4月 份当月，我国从美国、印度和乌兹别 克斯坦分别进口了12.9万吨
资料来源;国家统计局，中期研究
棉花流通 进口棉：海运-公路或铁路 （关注波罗的海干散货运价棉：铁路和公路（内地棉花流通情况较好；新疆棉花 流通问题大）

新疆棉运输难：天气原因、货物进出不平衡导致成本高、 出疆车皮少、资源运输优先权）
棉花流通 中国：9月开始采摘，集中供应从10月下旬开始。

美国：9月采摘，陆续加工，集中供应在11月份开始，运
1,200 1,000 800 600 400 200 0 2005/2006 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2009//2010 *2010/2011
资料来源：美国农业部(USDA)，中期研究

*表示预测值

由于我国是全球最大的纺织品生产及出口国，我国棉花消费量也居全球之首，近5年来 一直维持在每年950万吨以上。 2009/10年度棉花减产，导致我国的棉花库存下降。而且，由于对2010/2011种植面积 的不乐观估计，本年度的棉花库存量预计将继续下降，但是随着全球经济回暖和我国纺 织业的复苏，棉花需求会进一步增加。这将会加加剧我国棉花库存消费比下降。
资料来源：国家统计局，中期研究
资料来源：国家统计局，中期研究

新疆、山东和河南是我国棉花种植面积最大的三个省份。 2008年新疆、山东和河南的棉花种植面积分别为2577 万亩、1332万亩、909万亩，占 全国总种植总面积的30%，15%和11%。
棉花分省产量
棉花分省年度产量，2006-2008
资料来源：棉花信息网，中期研究


虽然进口棉到岸价因供求紧张的因素平稳上行，但是和我国内陆棉现货价相比还是有着一定价格优 势。在滑准税下乌兹别克斯坦棉港口提货价稍稍高于我国棉花价格指数，美棉及印度棉都低于此价 格水平。 而配额关税（1%）下港口提货价，美棉、乌兹别克斯坦棉及印度棉都明显低于中国棉花价格指数 。所以，除了国内现货市场供给不足的因素外，价格优势也是国内企业倾向采购外棉的重要原因。
第二次收 储
2009-03
2009-04 2009-05 2009-06 2009-07 2009-08 2009-09
第二次抛 储 第一次抛 储
中国棉花价格指数（CC Index 328)
2009-10
2009-11 2009-12 2010-01 2010-02 2010-03
第三次抛 储
2010-04
棉花进口情况
我国棉花进口分析

我国棉花进口量及进口金额，1999-2009
万美元 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000
我国棉花进口量在2001年加入世界贸
进口量
进口金额
万吨 400
300 200 100 0
易组织后开始增加。

2006年，由于纺织业迅速的房展及全

我国棉花主产区
资料来源：中国棉花信息网，中期研究
我国三大优势产棉区
资料来源：中期研究
棉花生长周期
中国棉花生长周期

与国际棉花主产区相比




4月中下旬：播种期，棉花是喜温 作物。温度、水分、土壤等适宜。 4月底-6月上旬：苗期，棉花苗期 为营养生长期，影响棉苗的主要环 境因素是温度和光照。 6月上中旬-7月上旬:蕾期，蕾期是 指从现蕾到开花期间。 7月上旬-9月上旬：花铃期，是指 从开花至吐絮这一段时间。对产量 有决定性的影响。 9月上旬-10月上旬：吐絮期，棉纤 维生长发育的主要阶段。
新疆棉花产量居全国之首，山东、河南分列第二、三位。 2008年新疆棉花产量为302万吨，约占全国总产量的40%；山东为104万吨，约占14% ；河南为65万吨，约占9%。
我国棉花消费及库存情况
中国棉花消费与库存，2005-2011
万吨
消费
期末库存
库存消费比
60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
织的企业更是寥寥无几。
棉花种植及生产情况
我国棉花种植面积及产量，1993-2009
万亩
种植面积
产量
万吨
10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
交割地点 最低交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码 上市交易所
纺织业在我国经济发展中的地位
球纺织品需求加大，导致我国棉花进 口量到了顶峰364万吨，价值48.6亿 美元。

100,000
0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 资料来源：国家统计局,中期研究
2006年以后，随着我国棉花种植面积
及产量的增加，棉花进口量稳步回 落。
资料来源：国家统计局，中期研究

900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
总体来说，1993-2009年，我国棉花种植面积相对稳定，而产量也呈上升趋势。 2001年底加入世贸组织之后，由于纺织品出口的增加使我国棉花面积及产量都增加。 但是2008年的金融危机，导致纺织需求回落，棉价大跌，棉农亏损严重。所以，2009 年我国棉花种植面积与产量大幅减少。
国家 美国 中国 印度 乌兹别克 巴基斯坦 巴西
资料来源：中国棉花信息网及其他
播种 4/5 4/5 4/7 4/7 5/6 1/2
采摘 10/12 10/12 10/3 11/2 10/12 7/10
我国棉花产业链
棉花产业链特点

我国棉花产业链图
我国棉花产业链较长，且支系庞大。 初加工后，棉花用于纺织、服装生产

衡量全国棉花价格重要标准：中国棉花价格指数的发布，不仅受到了国内外涉棉行业的广泛欢迎和 关注，并且已成为中国国家宏观调控部门把握国内棉花价格走势的重要依据。

管理单位及发布时间：中国棉花价格指数由中国棉花协会管理，全国棉花交易市场整理、计算并生 成，于每日上午10:00之前在中国棉花协会网站（）和中国棉花信息网 （）上公开发布。
2000
4000
6000
8000
0 2007-12 2008-01 2008-03 2008-04
全球金融 危机爆发
收抛储政策
2008-05 2008-06 2008-07 2008-08
第一次 收储
2008-09 2008-10 2008-11 2008-12 2009-01 2009-02
第三次收 储

棉花品级解释：我国棉花依照纤维长度、成熟度、强度和含杂质比率分为7级。3级为标准级，下游
用量较大。6级和7级产量较少，下游需求较少。328级棉花就是3级棉花，纤维长度在28.0-28.9；
229级棉花就2级棉花，纤维长度在29.0-29.9。
元/吨
10000
12000
14000
16000
18000
往中国需要25-30天。

印度：9月采摘，最早10月装运，运期15-20天，但是印度 收购和加工期较长，所以11月前，出货量不多。
棉花现货价格指数

中国棉花价格指数（CC Index 328) -是以全国200余家大中型纺织企业的棉花实际到厂价为计算基 础，指数主要反映发布日前一日的国内328级棉花到国内纺织企业的综合平均价格水平。该指数以 各省纺纱量占全国纺纱量比例及各报价纺织企业的纺纱能力作为权重，经几次加权校准，最终产生 。产生指数的同时还公布全国各主产棉省129、229、 329、328、429、527棉到厂均价。
进口棉花价格与自产棉价格对比
滑准税下外棉港提货价与地产棉价格
中国棉花价格指数（328） 美棉（CA M) 印度棉（Shankar-6)
配额关税(1%)下外棉提货价与地产棉价格
中国棉花价格指数（328） 印度棉（Shankar-6)
元/吨
美棉（CA M) 乌兹别克斯坦棉(M)