财务案例分析-五粮液44页PPT
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杜邦分析法分析五粮液ppt课件
资产净利 率 14.598% 20.187% 18.424% 19.501% 25.162% 16.976%
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• 对权益乘数的分析
从2009年到2011年中可以看出五粮液的权益乘数呈增大的趋势，2011年开 始到2013年减小。
企业负债程度越高，权益乘数越大，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。 2009年道2011年五粮液权益乘数程增大趋势，说明其负债程度也在增大，财务 风险也在增大。2011年后，三者都在减小。
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四、杜邦分析法实例分析
数据来源：《金融界》 五粮液 2008-2013
数据整理（以2013年为例），见表
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利用杜邦分析框架图分析
分析框架图： 以2013年为例
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利用杜邦分析框架图分析
• 结果：
类别
2008 2009 2010 2011 2012 2013
• 1.对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期 的价值创造。
• 2.财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。 但在信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越 来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。
• 3.在市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分 析法却不能解决无形资产的估值问题。
• 它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。 • 决定权益利率高低的因素有三个方面－－权益乘数、销售净利率和总资产周转率。
这三个比率分别反映分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。
最新上市公司五粮液财务分析PPT课件
五粮液
——股市近况分析
五粮液大股东持股比例变化
结论：
尽管宜宾市国有资产经营有限公司持股比例逐年 降低，但其依然是最大股东。
酿酒行业内个股排行榜(总市值)
酿酒行业内个股排行榜(每股收益)
酿酒行业内个股排行榜(市盈率)
五粮液、贵州茅台 2006-2013年 分红对比
（每１０股）
五粮液2012年实现营收达272.01亿元，净利99.35 亿元。现金分配方案占比仅为30.57%，贵州茅台拟分 配现金占到公司净利的50.08%。五粮液现金分红比例 更与贵州茅台差距甚远。
宜宾国资委一股独大，绝对控股。
宜
宾 宜宾市国有资产经营有限公司 36.00%
国 五粮液集团有限公司
20.07%
资
委
五粮液的理财目标发生异化 ——原因分析
二、管理层重叠
“五粮液的20位高管中有7位在五粮 液集团兼职。”
பைடு நூலகம்
五粮液的理财目标发生异化 ——原因分析
三、外部监管不力
五粮液违反证券法律法规，直至2009 年9月才被证监会调查。
结论：五粮液分红比例长期低于贵州茅台
五粮液
——关联交易近况
五粮液关联交易情况
——采购货物及接受劳务
五粮液关联交易情况
——销售货物及提供劳务
五粮液与五粮液集团
——高层重叠情况
五粮液
——建议
宏观建议
一、加强证监会的监管力度
2006年--2008年涉嫌偷税19.51亿，这样庞大的数 目直到2009年公司与小股东出现矛盾才披露出来。证监 会存在着监管不力，应该加强其监管力度。
二、完善上市公司监管条例
通过完善相关条例提高上市公司的监管效率，尤其 要保护中小股东的利益，维护资本市场的正常秩序。
财务管理03级学生作品042五粮液股份有限团报表分析
茅台的总资产报酬率与资产净报酬率呈 稳健上升趋势有所下降。
2020/12/22
财务管理03级学生作品042五粮液股 份有限团报表分析
营运能力分析
2020/12/22
财务管理03级学生作品042五粮液股 份有限团报表分析
总资产周转率
2020/12/22
财务管理03级学生作品042五粮液股 份有限团报表分析
偿债能力分析
2020/12/22
财务管理03级学生作品042五粮液股 份有限团报表分析
流动比率
流动比率反映企业短期偿债能力,一般流动比率越大,其偿 债能力就越强,对债权人也越有保障.一般认为流动比率为2 时是较理想的.
2020/12/22
茅台
58675 82055 111854
五粮液
70297 82800 79134
（万元）
2020/12/22
财务管理03级学生作品042五粮液股 份有限团报表分析
利润分析
二 利润质量分析
1、过程分析
从利润表可以看到五粮液的投资收益年年为负，营业外收入总是小于 营业外支出，得出结论，从利润过程看，五粮液的利润来源正常。
2020/12/22
财务管理03级学生作品042五粮液股 份有限团报表分析
2005年，五粮液公司销售收入增加的 同时，净利润下降的原因：
① 主营业务税金增加。 ② 营业费用增加。 ③ 产品销售结构调整因素。
2020/12/22
财务管理03级学生作品042五粮液股 份有限团报表分析
指标分析
二 与资产相关的盈利指标
负债比率
2020/12/22
财务管理03级学生作品042五粮液股 份有限团报表分析
结论
一 财务分析结论：
2020/12/22
财务管理03级学生作品042五粮液股 份有限团报表分析
营运能力分析
2020/12/22
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总资产周转率
2020/12/22
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偿债能力分析
2020/12/22
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流动比率
流动比率反映企业短期偿债能力,一般流动比率越大,其偿 债能力就越强,对债权人也越有保障.一般认为流动比率为2 时是较理想的.
2020/12/22
茅台
58675 82055 111854
五粮液
70297 82800 79134
（万元）
2020/12/22
财务管理03级学生作品042五粮液股 份有限团报表分析
利润分析
二 利润质量分析
1、过程分析
从利润表可以看到五粮液的投资收益年年为负，营业外收入总是小于 营业外支出，得出结论，从利润过程看，五粮液的利润来源正常。
2020/12/22
财务管理03级学生作品042五粮液股 份有限团报表分析
2005年，五粮液公司销售收入增加的 同时，净利润下降的原因：
① 主营业务税金增加。 ② 营业费用增加。 ③ 产品销售结构调整因素。
2020/12/22
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指标分析
二 与资产相关的盈利指标
负债比率
2020/12/22
财务管理03级学生作品042五粮液股 份有限团报表分析
结论
一 财务分析结论：
五粮液公司案例分析
• 上市公司理财目标是上市公司理财活 动所希望实现的结果，是评价上市公司理 财活动是否合理的基本标准。只有有了科 学、明确和合理的理财目标,才能正确指导 投资于企业，目的是为了赚取更 多的利润。如果企业不能为股东创造价值 ，他们就不会为企业提供资金。没有了权 益资金，企业也就不存在了。因此，企业 要为股东创造价值。
五粮液的理财目标发生异化的原因
首先，由于过去宜宾市国资委对集团 公司管理层进行业绩考核时，将五粮液与 五粮液集团混在一起考核，于是“实际控 制人利益最大化”自然就成为管理层首要 追去的目标。使得五粮液集团借助控制权 实现利益输送。
五粮液的理财目标发生异化的原因
其次，五粮液与五粮液集团这种交叉 任职，是的股东对董事的信任托管关系、 决策层对执行层的制约不复存在，在这样 的条件下，为五粮液与五粮液集团的利益 输送带来了很大的方便，自然就形成了“ 实际控制人利益最大化”的理财目标。
损害中小股东利益
• 大股东热衷于于现金股利政策外的货币资金控 制权及使用权，而中小股东只能被动接受风险 和承担利润损失，中小股东利益遭到严重侵害 ，投资者对上市公司逐渐失去信心。
理财行为
1、关联购销：主要有原材料采购、产品销售资产置换。 通常是关联方或者大股以远高于市场价格供给给上市公 司原材料，或以远低于市场价格的价格购买上市公司的 产品，然后再以市场价格向外出售，利用原材料供应渠 道和产品供应渠道实现赚取巨额利润。
• 同时，五粮液的行业特性和内部发展方向 、公司治理结构等原因又难以保证中小股 东不受侵害，造就了其关联交易下的利益 输送行为具有五粮液自身的特点，这是特 殊性。
证据二分析
五 粮 液 吝 于 分红
1998年，每10股派现12.5元，十大股东一次性获利超过3亿，而 流通股股东收获甚微。 2000年，不分配，不转增，并且每10股配2股，配股价为25，令 中小投资者大失所望，而当年每股盈余1.6元且货币资金为17.08 亿元，完全有能力实施分配。 2001年年中年末，采取10股送4转增3派现1元及10 送1转增2派 现0.25元的分配政策与起当年形成的利润相比也是杯水车薪。
五粮液的理财目标发生异化的原因
首先，由于过去宜宾市国资委对集团 公司管理层进行业绩考核时，将五粮液与 五粮液集团混在一起考核，于是“实际控 制人利益最大化”自然就成为管理层首要 追去的目标。使得五粮液集团借助控制权 实现利益输送。
五粮液的理财目标发生异化的原因
其次，五粮液与五粮液集团这种交叉 任职，是的股东对董事的信任托管关系、 决策层对执行层的制约不复存在，在这样 的条件下，为五粮液与五粮液集团的利益 输送带来了很大的方便，自然就形成了“ 实际控制人利益最大化”的理财目标。
损害中小股东利益
• 大股东热衷于于现金股利政策外的货币资金控 制权及使用权，而中小股东只能被动接受风险 和承担利润损失，中小股东利益遭到严重侵害 ，投资者对上市公司逐渐失去信心。
理财行为
1、关联购销：主要有原材料采购、产品销售资产置换。 通常是关联方或者大股以远高于市场价格供给给上市公 司原材料，或以远低于市场价格的价格购买上市公司的 产品，然后再以市场价格向外出售，利用原材料供应渠 道和产品供应渠道实现赚取巨额利润。
• 同时，五粮液的行业特性和内部发展方向 、公司治理结构等原因又难以保证中小股 东不受侵害，造就了其关联交易下的利益 输送行为具有五粮液自身的特点，这是特 殊性。
证据二分析
五 粮 液 吝 于 分红
1998年，每10股派现12.5元，十大股东一次性获利超过3亿，而 流通股股东收获甚微。 2000年，不分配，不转增，并且每10股配2股，配股价为25，令 中小投资者大失所望，而当年每股盈余1.6元且货币资金为17.08 亿元，完全有能力实施分配。 2001年年中年末，采取10股送4转增3派现1元及10 送1转增2派 现0.25元的分配政策与起当年形成的利润相比也是杯水车薪。
五粮液财务报表分析案例
西南财经大学天府学院TIAN FU COLLEGE OF SOUTHWEST UNIVERSITY OF FINANCE AND ECONOMICS风险管理Risk management分析题目：《五粮液财务报表分析》组员指导教师马庆一、客户基本情况五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨。
其前由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。
注册资本11941万元。
五粮液集团有限公司是以五粮液及其一系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。
该企业现有银行贷款1亿元，无不良信用记录。
二、财务分析1、偿债能力分析。
分析近三年的企业财务报表，流动比率从2.22%上升到5.25% 表面企业偿债能力较强：资产负债率从36.47%下降到16.11%，负债水平维持在一个较低水平，偿债能力显著增强。
2、盈利能力分析。
企业销售利润率从2011年的0.6617%上升到0.7323% ，净资产利润率从30.26%上升到32.25%，盈利能力不断增强，且有进一步优化的趋势。
3、营运能力分析。
近三年来，企业总体来看，销售收入呈上升趋势，但在2012年有所下降。
2013年销售为247亿元，是2011年的1.2倍。
应收账款周转天数由2011年的1.46天下降到2013年的1.14天。
反映了企业营运能力也在不断提高。
三、现金流量分析分析近三年的现金流量，企业的净现金从2011年的95.3亿元下降到2013年的14.6亿元。
说明该企业的现金流量在减少。
四、贷款担保分析从近三年的数据来看，企业没有长期和短期借款，并且到2013年企业的净资产达到370亿元。
利润总额2013年为112亿元，该企业作为中国两大高端白酒生产国有大型企业之一，还款来源有保障。
财务案例分析-五粮液ppt课件
财务案例分析-五粮液
• 五粮液集团简介
• 五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”——中国西南腹地的 四川省宜宾市北面的岷江之滨。其前由50年代初几家古传酿酒作坊 联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命 名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团 有限公司”。
对公司价值的影响
1、五粮液的巨额关联交易，造成了上市公司利 润与股东回报的“双低”
2、中小投资者利益收到严重侵害
财务案例分析-五粮液
1、五粮液的巨额关联交易，造成了上市公司利 润与股东回报的“双低”
五粮
液集 团
主营业务收 入300.58亿
净利润 60.03亿
财务案例分析-五粮液
同行业企业阶段股价及股票价值比较
财务案例分析-五粮液
五 粮 液 吝 于 分红
五粮液自上市后，一直维持了较高的利润水平。但是，这样一 支绩优股，在1998年高派现后，就只采用送红股的方式分配股 利，或者干脆不分配（2000年和2004年均未分配） 1998年，每10股派现12.5元，十大股东一次性获利超过3亿，而 流通股股东收获甚微。 2000年，不分配，不转增，并且每10股配2股，配股价为25，令 中小投资者大失所望，而当年每股盈余1.6元且货币资金为17.08 亿元，完全有能力实施分配。 2001年年中年末，采取10股送4转增3派现1元及10 送1转增2派现 0.25元的分配政策与起当年形成的利润相比也是杯水车薪。
财务案例分析-五粮液
财务案例分析-五粮液
财务案例分析-五粮液
•异化：
——实际理财目标由股东 财富最大化异化为实际控制人 利益最大化
财务案例分析-五粮液
异化的原因
• 首先，由于过去宜宾市国资委对集团 公司管理层进行业绩考核时，将五粮 液与五粮液集团混在一起考核，于是 “实际控制人利益最大化”自然就成为 管理层首要追求的目标。
• 五粮液集团简介
• 五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”——中国西南腹地的 四川省宜宾市北面的岷江之滨。其前由50年代初几家古传酿酒作坊 联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命 名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团 有限公司”。
对公司价值的影响
1、五粮液的巨额关联交易，造成了上市公司利 润与股东回报的“双低”
2、中小投资者利益收到严重侵害
财务案例分析-五粮液
1、五粮液的巨额关联交易，造成了上市公司利 润与股东回报的“双低”
五粮
液集 团
主营业务收 入300.58亿
净利润 60.03亿
财务案例分析-五粮液
同行业企业阶段股价及股票价值比较
财务案例分析-五粮液
五 粮 液 吝 于 分红
五粮液自上市后，一直维持了较高的利润水平。但是，这样一 支绩优股，在1998年高派现后，就只采用送红股的方式分配股 利，或者干脆不分配（2000年和2004年均未分配） 1998年，每10股派现12.5元，十大股东一次性获利超过3亿，而 流通股股东收获甚微。 2000年，不分配，不转增，并且每10股配2股，配股价为25，令 中小投资者大失所望，而当年每股盈余1.6元且货币资金为17.08 亿元，完全有能力实施分配。 2001年年中年末，采取10股送4转增3派现1元及10 送1转增2派现 0.25元的分配政策与起当年形成的利润相比也是杯水车薪。
财务案例分析-五粮液
财务案例分析-五粮液
财务案例分析-五粮液
•异化：
——实际理财目标由股东 财富最大化异化为实际控制人 利益最大化
财务案例分析-五粮液
异化的原因
• 首先，由于过去宜宾市国资委对集团 公司管理层进行业绩考核时，将五粮 液与五粮液集团混在一起考核，于是 “实际控制人利益最大化”自然就成为 管理层首要追求的目标。
五粮液近两年财务分析PPT(共44页)
2、利润总额分析 由表可以看出，五粮液公司利润总额增长
1,223,267,670.33元，关键原因是投资收益所带来的营业利润 的增长，同时，营业外收入也是是利润总额增长的有利因素。
3、营业利润分析 有利润表可以看出，公司营业利润增加主要是投资收益获
得，营业收入较上年减少 503,,952.14，下降了33.51 %，其下 降原因要结合公司年报进一步分析,；投资收益的增加，是导致 营业利润增加的最主要因素，是营业利润增加了 1,212,077,463.94；另外，由于管理费用的大幅增加财务费用 和营业税金及附加的减少，三者相抵使营业总成本增加 。营业 利润反映了企业自身生产经营业务的财务成果，公司的营业成 本为0，总成本大幅增长，需结合其他报表对其原因做进一步分 析。
0.82
1,012.012.,507016,286.07.435
12.07
3.56
非188长固在流,,49期定建动1256股资工资,,18权产程产80271投：,,8871,,资694792014215..5168028,,,,,31138608704212471987,,,,,,,701985066999952902739.....,,26800293618884441,,88780,,,08715053741195105..1683995139,,,,,,,,193762975376484238141144020,3,,,,,,,,330298009853639081145,91237102,5........226903914232698195308,,31688,2377,--3334.0511553.5110,,5,,2069503,854,,,7524267580312523,,8,,09102,1314,,,6583795009797....3114..8901910.258472...2305144353
1,223,267,670.33元，关键原因是投资收益所带来的营业利润 的增长，同时，营业外收入也是是利润总额增长的有利因素。
3、营业利润分析 有利润表可以看出，公司营业利润增加主要是投资收益获
得，营业收入较上年减少 503,,952.14，下降了33.51 %，其下 降原因要结合公司年报进一步分析,；投资收益的增加，是导致 营业利润增加的最主要因素，是营业利润增加了 1,212,077,463.94；另外，由于管理费用的大幅增加财务费用 和营业税金及附加的减少，三者相抵使营业总成本增加 。营业 利润反映了企业自身生产经营业务的财务成果，公司的营业成 本为0，总成本大幅增长，需结合其他报表对其原因做进一步分 析。
0.82
1,012.012.,507016,286.07.435
12.07
3.56
非188长固在流,,49期定建动1256股资工资,,18权产程产80271投：,,8871,,资694792014215..5168028,,,,,31138608704212471987,,,,,,,701985066999952902739.....,,26800293618884441,,88780,,,08715053741195105..1683995139,,,,,,,,193762975376484238141144020,3,,,,,,,,330298009853639081145,91237102,5........226903914232698195308,,31688,2377,--3334.0511553.5110,,5,,2069503,854,,,7524267580312523,,8,,09102,1314,,,6583795009797....3114..8901910.258472...2305144353
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财务案例分析-五粮液
•
6、黄金时代是在我们的前面，而不在 我们的 后面。
•
7、心急吃不了热汤圆。
•
8、你可以很有个性，但某些时候请收 敛。
•
9、只为成功找方法，不为失败找借口 (蹩脚 的工人 总是说 工具不 好)。
•
10、只要下定决心克服恐惧，便几乎 能克服 任何恐 惧。因 为，请 记住， 除了在 脑海中 ，恐惧 无处藏 身。-- 戴尔． 卡耐基 。
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❖ 知识就是财富 ❖ 丰富你的人生
71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非