第05章股票与债券投资收益率分析
股票、债券的转让价格与收益率
相反，在股价的顶部区域，
股民都不愿出售，等待股价的进一步上
涨，而当股价开始下跌时，又认为股价
的下跌空间很大，便纷纷参加抛售队伍。
由于股民对股价的未来走势过于乐观，
就可能将股价抬高到空中楼阁的水平，
比方将股价抬高到平均净资产的3倍甚至
5倍的水平，使股价明显脱离其内在价值。
3．偏好心理。
偏好心理是指股民在投资的股票种类
如果战争中断了原材料或产品的运输，
影响了购置力或原料的供给，相应的股
票价格就会下跌。但总的来说，在一国
国内发生的战争对股票市场的影响是不
良的，因为它既影响社会的安定，也影
响人们的工作情绪。
政权的转移、政府的更叠，都将影响社
会的安定及人心的稳定，它是影响股价的重要
因素，如美国股市，曾就因总统艾森豪威尔心
定程度，由于经济过热又会推动利率上升，那么股价
亦可能下降；此外，如物价上涨所导致的上升本钱无
法通过销售转嫁出去；物价上涨的程度引起投资者对
股票价值所用折现率的估计提高而造成股票价值降低；
物价上涨的程度使股票的保值作用降低，投资者把资
金从股市抽出，投到其他保值物品方面时，等等，股
价亦会相应下降。
物价与股价的关系最为微妙、复杂。
机，在对市场前景毫无把握的情况下就
急忙购进，从而导致股票价格的上涨。
而由于买入股票盈利的影响，越来越多
的股民受他人的影响，也不管实际的宏
观经济形势如何，对上市公司的经营也
不作分析研究，就开始买进股票，推动
股价的进一步上涨。
随着炒股发财效应的逐渐扩大，入 市的股民就越来越多，最后连一些平常 对股市和金融都漠不关心的市民都入市 了，从而将股价推向一个不合理的高度， 形成了一个短期牛市。在牛市向熊市转 换阶段，一些较为理智的股民会率先将 资金从股市上撤出，引起股价的下跌， 其他股民看见别人卖出股票，又认为股 市行情一定看跌，深怕自己遭受损失， 跟着别人立刻做出售出的决定。随着股 票下跌幅度的进一步加深，越来越多的 股民就跟着卖出股票，最后引起股市的 暴跌。
公司理财(第八版)第5章 债券和股票的定价(1)解读
平息债券 （Level-Coupon Bonds）
• 债券利息在发行日和到期日之间进行有规律的定期支付，并且这 种定期支付在既定期间内保持不变，到期归还本金
平息债券
平息债券定价所需要的信息:
• 利息支付日期和到期时间 • 每期支付的利息 (C) 和面值 • 折现率
$C
0
$C
$C
$C $ F
T
• Using the formula:
• B = PV of annuity + PV of lump sum • B = 100[1 – 1/(1.11)5] / .11 + 1,000 / (1.11)5 • B = 369.59 + 593.45 = 963.04
7-8
Example 3
• Suppose you are reviewing a bond that has a 10% annual coupon and a face value of $1000. There are 20 years to maturity, and the yield to maturity is 8%. What is the price of this bond?
• Using the formula:
• B = PV of annuity + PV of lump sum • B = 100[1 – 1/(1.08)20] / .08 + 1000 / (1.08)20 • B = 981.81 + 214.55 = 1196.36
7-9
• 例题1中，债券以面值出售（sell at par） • 例题2中，债券以低于面值出售，被称为折价债券。 The bond sells for less than face value, it is called a discount bond.
股票与债券收益率的差异性解读
股票与债券收益率的差异性解读投资市场中的股票和债券是两种常见的投资工具，它们各自具有不同的特点和风险收益特征。
其中，股票和债券的收益率在很大程度上决定了投资者的选择。
本文将探讨股票和债券收益率的差异性，并解读其产生的原因。
一、股票收益率的特点股票是公司的股份，投资者通过购买股票来获取公司的所有权，并参与公司的利润分配。
股票的收益率主要表现为股价上涨或股息收入。
以下是股票收益率的一些特点：1. 高风险高收益：股票投资的风险较大，市场波动性较高，但相应的收益也较高。
由于公司盈利情况和市场情绪的波动，股票收益率存在较大的波动性。
2. 长期增值潜力：随着经济的发展和公司业绩的提升，股票的价值有望逐渐增加。
长期持有股票能够获得资本增值，但也需要承担较长的投资期限和市场风险。
3. 分红收入：许多公司会定期向股东分发股息，这也是股票投资者的一种收益来源。
股息收入随公司盈利情况和分红政策而波动，投资者需要密切关注公司的财务状况。
二、债券收益率的特点债券是一种借贷工具，债券投资者通过购买债券成为债权人，并从债券发行方获得利息收益。
以下是债券收益率的一些特点：1. 低风险低收益：相比于股票，债券的风险较低，因为债券有固定的利息支付和到期时间。
债券的收益率相对稳定，但相应的收益率也较低。
2. 有限增值潜力：债券的主要收益来源是固定的利息支付，而不是资本增值。
债券的价格在二级市场上可以波动，但波动范围较小。
3. 利息收入：债券的利息收入是投资者的主要收益来源。
债券的利息一般以固定利率或浮动利率形式支付，这取决于债券的种类和发行条件。
三、股票和债券收益率差异的原因股票和债券的收益率存在差异主要是由于以下几个方面的原因：1. 投资风险：股票的风险相对较高，而债券的风险相对较低，这导致了两者的收益率差异。
投资者购买股票时承担了更大的风险，因此预期可以获得更高的收益。
2. 市场需求和供给：股票和债券的市场需求和供给也会影响它们的收益率。
股票与债券收益率的风险与收益分析
股票与债券收益率的风险与收益分析在金融市场中，股票和债券是两种常见的投资工具。
投资者购买股票和债券的主要目的是获得收益。
然而，股票和债券的收益率与风险是密切相关的。
本文将对股票和债券的收益与风险进行分析，并探讨如何在投资决策中进行权衡选择。
一、股票收益率与风险分析股票是一种代表股权的证券，它代表着对公司所有权的部分所有权份额。
股票的收益率主要来自公司业绩的增长和股票价格的上升。
然而，股票投资存在着较高的风险。
1. 收益率：股票的收益率可以通过两部分来计算：股息收益和资本收益。
股息收益来自公司向股东分配的利润，通常以现金股息的形式支付。
资本收益则是指股票价格上涨时，投资者持有的资本增值带来的收益。
2. 风险：股票投资具有较高的风险，包括市场风险和公司风险。
市场风险指股票价格波动受整个市场的影响，包括经济环境、政府政策和行业发展等因素。
公司风险指特定公司的商业风险和财务状况，包括竞争压力、管理层变动和财务困境等。
二、债券收益率与风险分析债券是一种公司或政府发行的债务工具，用于筹集资金。
债券的收益率和风险相对较低，适合风险承受能力较低的投资者。
1. 收益率：债券的收益率主要来自利息支付。
债券发行时，发行方承诺按照一定利率支付债券持有人的利息，同时在到期日偿还债券本金。
2. 风险：与股票相比，债券投资风险较低。
债券的主要风险是违约风险，即发行方无法按时支付利息或偿还本金。
债券的违约风险通常由信用评级机构评估和划分等级。
三、风险与收益的权衡选择在投资决策中，投资者需要权衡风险与收益，选择适合自己的投资产品。
以下是一些考虑因素：1. 投资目标：投资者应该明确自己的投资目标，是追求较高的资本增值还是稳定的现金流。
如果追求较高的风险回报，可以选择股票；如果追求较低的风险回报，可以选择债券。
2. 投资期限：投资者需要考虑自己的投资期限。
长期投资可以承受较高的风险，因此股票是一个较好的选择。
短期投资则需要选择较为稳定的债券。
债券收益率与股票收益率有何关系
债券收益率与股票收益率有何关系在金融市场中，债券和股票是两种常见的投资工具，它们各自具有特点和风险，而债券收益率与股票收益率之间存在着复杂而微妙的关系。
首先，我们来了解一下什么是债券收益率。
简单来说，债券收益率就是投资者购买债券并持有到期所获得的年化回报率。
它主要受到债券的票面利率、债券价格以及市场利率等因素的影响。
通常，当市场利率上升时，新发行的债券会提供更高的票面利率，已发行的债券价格则会下跌，从而导致其收益率上升；反之，市场利率下降时，债券价格上涨，收益率下降。
股票收益率则是通过股票价格的上涨或股息分红等方式为投资者带来的回报。
股票的价格受到公司业绩、市场情绪、宏观经济环境等众多因素的影响。
一家业绩良好、发展前景广阔的公司，其股票价格往往会上涨，从而为投资者带来资本增值的收益。
同时，一些公司还会定期向股东发放股息，这也是股票收益的一部分。
那么，债券收益率和股票收益率到底有怎样的关系呢？在某些情况下，它们呈现出负相关的关系。
当经济形势不稳定，市场充满不确定性时，投资者往往会倾向于将资金从股票市场转移到债券市场，寻求相对稳定和安全的投资。
这会导致债券需求增加，价格上升，收益率下降；而股票市场由于资金流出，股价下跌，收益率也随之降低。
这种负相关关系在经济衰退或金融危机期间表现得尤为明显。
然而，在经济繁荣时期，情况可能会有所不同。
企业盈利增长，市场乐观情绪高涨，投资者更愿意承担风险投资股票，以追求更高的回报。
此时，股票市场表现强劲，收益率上升；而债券市场由于资金流出相对较少受到关注，收益率可能保持相对稳定或者略有上升。
从长期来看，债券收益率和股票收益率的关系并不是绝对的。
虽然在某些阶段可能呈现出明显的相关性，但更多的时候是受到多种因素的综合影响。
市场的风险偏好是影响两者关系的一个重要因素。
当投资者风险偏好较高时，他们更愿意投资股票，推动股票收益率上升，而对债券的需求相对减少，债券收益率可能上升幅度较小或者保持平稳。
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
折现法在实际应用时并不好把握。一方面，究竟是用公司盈利 还是用股东股利来作为折现的对象。一部分股票价值分析理论 认为用公司盈利比较好，而大多数股票价值分析理论则认为用 股东股利比较好，其原因在于，投资人投资股票，如果不是投 机性质，则主要期望的收益便是股利。本书仅介绍以股利为折 现对象的方法。另一方面，在运用折现法时如何确定折现率。 通常认为，折现率的高低主要取决于某种股票风险的大小以及 预期报酬率的高低。风险越大，预期报酬率越高，折现率就应 越高；风险越小，预期报酬率越低，现金股利的折现率也就越 低。
(k
VT 1 g)(1 k)T
(5-8)
第一节 股票的价值分析
式(5-8)是比较符合现实企业实际成长情况的，根据现值的
衰减规律，当k>15%且T>10时，VT在V中所占比重一般不超过
1/4。所以，当我们明确预测了8～10年的股利贴现之后再对
T时期之后的股利流量做出不变增长的假设，不会对V造成过
大的影响。
第二节 债券价值与收益率分析
1．复利终值的计算 复利终值是一定数量的本金在若干时期以后按照复利方
法计算出的本金和利息之和。其计算公式为
F =P(1+i)n=P(F/P, I, n) (5-15)
【例5-3】 A公司现在存入银行20 000元，存期3年，年利率为 5%，每年按3复利计息一次，到期时能得到多少钱？
第一节 股票的价值分析
(一)零增长模型
零增长模型假定股利是不变的，即股利的增率等于零，
股利的支付过程是一个永续年金。在零增长的假设下，如果
已知去年某股票支付的股利为D，那么今年以及未来所有年
份将要受到的股利也为D，即
D0 =D1=D2 == Dn
股票与债券收益率的行业差异性探究
股票与债券收益率的行业差异性探究在金融市场中，股票和债券是常见的投资工具。
投资者通常会关注它们的收益率表现，以便做出更明智的投资决策。
然而，股票与债券的收益率在不同行业之间存在明显的差异性。
本文将探究这种差异性，并分析其原因。
1. 行业差异对股票和债券收益率的影响股票和债券的收益率受到多种因素的影响，其中包括宏观经济环境、公司业绩、市场情绪等。
然而，行业因素也是不容忽视的影响因素之一。
不同行业的公司面临着各自独特的市场竞争环境和商业模式，这将直接影响到它们的盈利能力、风险水平和未来发展前景。
因此，投资者通常会根据行业特点来预期股票和债券的收益率表现。
以制造业和科技行业为例，制造业通常具有较稳定的盈利模式和相对低风险的债券发行，所以在经济增长良好的情况下，制造业股票和债券的收益率可能相对稳定。
而科技行业则具有较高的成长潜力和创新性，因此在市场繁荣时，科技行业的股票往往能够获得更高的收益率。
2. 行业差异的原因分析为什么不同行业之间存在着收益率的差异呢？以下是一些可能的原因：（1）市场需求波动：不同行业面临的市场需求和发展趋势可能存在差异。
当某一行业受到市场青睐时，其股票和债券的收益率可能受益于市场的繁荣。
相反，当某一行业市场需求下滑时，其收益率可能受到压制。
（2）行业风险差异：不同行业的风险水平也存在差异。
例如，金融行业和能源行业往往具有较高的风险，其股票和债券的收益率可能相对波动较大。
而消费品行业和公共事业行业往往较为稳定，其收益率相对稳健。
（3）行业竞争格局：行业内的竞争格局也会直接影响公司的盈利能力和未来发展前景。
竞争激烈的行业，如零售业和电子商务行业，公司的盈利能力可能相对较低，导致股票和债券的收益率相对较低。
相反，垄断或寡头垄断的行业可能具有较高的盈利能力，股票和债券的收益率也相对较高。
3. 投资者应如何应对行业差异性了解股票和债券收益率的行业差异性对投资者来说非常重要。
他们应该根据自身的风险承受能力和投资目标来选择适合的投资组合。
第五章 债券和股票估价-股票的收益率
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第五章 债券和股票估价知识点：股票的收益率● 详细描述：股票收益率指的是未来现金流入现值等于股票购买价格的折现率，计算股票收益率时，可以套用股票价值公式计算，只不过注意等号的左边是股票价格，折现率是未知数，求出的折现率就是股票投资的收益率。
（一）零增长股票收益率 由Ｐ＝D/R可以得出R＝D/P（二）固定增长股票收益率 由【提示】D1/P0，称作“股利收益率”，g称作“股利增长率”，可以解释为“股价增长率”或“资本利得率”。
（三）非固定增长股票收益率 采用收益率的基本计算方法计算。
例题：1.如果不考虑影响股价的其他因素，零成长股票的价值（）。
A.与无风险利率成正比B.与预期股利成正比C.与预期股利增长率成反比D.与每股净资产成正比解析：B如果不考虑影响股价的其他因素，零成长股票的价值与无风险利率成反比，与预期股利成正比。
股票价值取决于未来的现金流量现值，与每股账面价值没有必然联系。
2.A公司目前的市价为50元/股，预计下一期的股利是1元，该股利将以5%的速度持续增长。
则该股票的资本利得收益率为（）。
A.2%B.5%C.7%D.9%正确答案：B解析：股票的总收益率包括股利收益率和股利增长率，由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，可以解释为股价增长率或者资本利得收益率。
3.某股票的P值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间的相关程度。
()A.正确B.错误正确答案：A解析：4.在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是（）。
A.当前股票价格上升B.资本利得收益率上升C.预期现金股利下降D.预期持有该股票的时间延长解析：股票的期望收益率=1/P0+g,第一部分“1/P0”叫做股利收益率，第二部分g，叫股利增长率。
由于股利的增长速度也就是股票价值的增长速度，因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。
5.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则预期报酬率比投资人要求的最低报酬率（）。
股票与债券收益率的金融市场波动性与利率风险关联性分析
股票与债券收益率的金融市场波动性与利率风险关联性分析引言：金融市场的波动性是投资者十分关注的重要指标之一。
股票市场与债券市场是金融市场的两个重要组成部分，其收益率的变动直接影响着投资者的利益。
本文将通过分析股票与债券收益率的金融市场波动性与利率风险的关联性，从而揭示两者之间的内在联系。
第一部分：股票与债券收益率的定义与计算股票收益率是指股票价格变动所带来的收益，通常用百分比来表示。
计算方法为股票价格变动幅度除以股票买入时的价格，并以百分比形式表示。
债券收益率是指债券持有者从债券上获得的利息和到期收益所占持有成本的比例。
计算方法包括简单收益率和复利收益率等。
第二部分：股票与债券收益率的金融市场波动性分析股票收益率的波动性主要受市场供求关系和经济环境的影响。
当投资者情绪不稳定或市场出现大幅波动时，股票收益率表现出较高的波动性。
与此同时，债券收益率相对较为稳定，因为债券作为一种固定收益工具，其收益率往往受市场利率的直接影响。
第三部分：股票与债券收益率的利率风险关联性分析利率风险是指由于利率波动引起的资产价格波动和投资回报变化。
股票与债券的利率风险关联性可以通过分析市场利率变动对两者收益率的影响来揭示。
在一般情况下，市场利率上升时，债券收益率上升，而股票收益率下降；市场利率下降时，债券收益率下降，而股票收益率上升。
第四部分：股票与债券收益率的金融市场波动性与利率风险关联性股票与债券收益率的金融市场波动性和利率风险之间存在一定的关联性。
当金融市场波动性上升时，投资者更倾向于选择相对收益较低但风险较小的债券，从而导致债券收益率下降。
相反，当市场波动性下降时，投资者更愿意承担一定风险以追求更高的回报，股票收益率相应上升。
此外，利率风险的变动也会影响到股票与债券的市场表现，进一步加大了两者之间的关联性。
结论：股票与债券收益率的金融市场波动性与利率风险存在一定的关联性。
投资者应密切关注金融市场的波动情况和利率变动，以便在投资决策中做出更为准确的判断。
第5章股票与债券
（二）债券收益率的计算 1.票面利率、折现率和到期收益率 债券的票面利率就是指支付利息除以票面价格得出的收益率。 折现率是把未来现金流折算成现值的利率，它和一般的复利利率概念一致 。 到期收益率（或内部收益率、内含报酬率）指债券一直持有，直到期限到达收
回本金时预计可以获得的报酬率，其本质上是使得所有现金流净现值为零 的折现率。
5.按发行方式分类 按照是否公开发行，债券可分为公募债券和私募债券。 6.按有无抵押担保分类 债券根据其有无抵押担保，可以分为信用债券和担保债券。 7.按是否记名分类 根据在券面上是否记名的不同情况，可以将债券分为记名债券和无记名债券。 8.按发行时间分类 根据债券发行时间的先后，可以分为新发债券和既发债券。 9. 按是否可转换分类 按是否可转换来区分，债券又可分为可转换债券与不可转换债券。
【例5-1】企业现在要对一艘海洋运输船进行定价，以便确定其出售价值。该 船舶预计还可以使用25年，根据船舶吨位和航线，预计下一个年度可以带 来现金净收入为2000万元，以后每年将以3%增长，到船舶报废时，预计可 以收回200万元残值。根据该船舶未来收入风险及通货膨胀情况，企业选择 贴现率为10%，下面确定该船舶的现在价值如下：
三、债券定价
（一）债券定价的基本方法
无论任何债券的定价，都需要预测该债券的未来现金流量和采用的贴现率。
P
C
1 k
C
1 k 2
C
1 k 3
...
CM
1 k n
n C
t1 1 k t
M
1 k n
P－债券价格，C－每期利息收入，M－到期本金收入，k－要求的回报率，
n－期数。该公式是附息票债券的一般定价公式。对零息票债券，公式中C=0，
[经济学]证券投资学 第五章债券及价值分析信息_OK
![[经济学]证券投资学 第五章债券及价值分析信息_OK](https://img.taocdn.com/s3/m/0162d4fd52ea551811a68775.png)
M
1 Ke n
(5.3)
• 2、利随本清券：
P
1
N
1
I M Ke n
(5.4)
• 3、贴现券：
P
M
1 Ke n
(5.5)
• 其中C为年息，M为面值，n为待偿年限。N为
债券存续年限，I为债券的单利年利率。
2021/8/27
22
债券价值的EXCEL计算
• 最常用的函数NPV，适合附息债券 • 贴现券与利随本清券可以直接用公式计算 • 若已知债券的市场价格，还可以用函数IRR来计算到期收益率
• 推论二：如果半强式有效假说成立，则在市
场中利用技术分析和基本分析都失去作用，
内幕消2021息/8/2可7 能获得超额利润。
5
三、强式有效市场假说(Stron
g—Form Market Efficioncy)
• 强式有效市场假说认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括 已公开的或内部未公开的信息。
3、价格变化的敏感 度A+B(定理3)
相对பைடு நூலகம்固定的四个因数：价格、收益率、到期时间、
息票率
2021/8/27
29
第四节 债券的凸性、久期和免疫
• 一、债券凸性原理
价
• 由债券定价五大
格
定理之一与四决定， P+
债券价格与收益的
b
关系曲线为一由左 P0
上向右下，并且下
a P-
凸的曲线。显然，
右图中b>a。
• 2、息票率：票面利率决定了未来现金流的大 小，其他条件相同时，票面利率高的债券价 值也高。在其它属性不变的情况下，债券息 票率越小，价格波动幅度越大。
股票与债券收益率的市场行业结构分析
股票与债券收益率的市场行业结构分析市场行业结构对股票和债券收益率具有重要影响。
股票和债券是投资市场上最常见的两种资产类别，它们的收益率受到市场行业结构的影响。
本文将对股票和债券收益率与市场行业结构之间的关系进行分析。
一、市场行业结构的定义市场行业结构指的是一个市场中不同行业的相对规模和地位分布。
行业结构可以通过行业的市值、市场份额或者行业内公司数量等来衡量。
市场行业结构的变化会导致市场上资金的重新分配，从而对股票和债券的收益率产生影响。
二、股票收益率与市场行业结构的关系股票收益率与市场行业结构密切相关。
在不同的市场行业结构下，股票的收益表现也会有所不同。
1. 垄断式市场行业结构当市场行业结构呈现出垄断式的特征，少数几家企业垄断了整个行业，股票收益率往往较为稳定。
这是因为垄断企业能够通过控制市场供给和价格来稳定收益，从而吸引投资者。
2. 竞争式市场行业结构相比之下，在竞争式市场行业结构下，市场上存在较多的企业竞争，股票收益率往往更加波动。
这是因为竞争式市场行业结构下，企业之间存在更大的市场压力，公司的盈利能力更容易受到市场供需情况和价格波动的影响。
3. 新兴市场行业结构新兴市场行业结构下的股票收益率往往具有高风险高回报的特征。
在新兴市场行业，企业竞争激烈，不确定性较高，投资者通常需要更高的回报来承担风险，因此股票收益率会较高。
三、债券收益率与市场行业结构的关系债券收益率与市场行业结构之间也存在一定的关系。
1. 市场前景对债券收益率的影响市场行业结构的变化会引起市场前景的变化，进而影响债券收益率。
例如，在一个不景气的行业市场结构下，债券收益率通常较低，因为市场前景不好，债券投资可以提供较稳定的利息收入。
2. 债券评级和市场行业结构的关系债券评级是评估债券风险的重要指标，市场行业结构的差异会影响到债券的评级水平，从而影响债券收益率。
在一个市场行业结构相对较差的行业中，债券评级往往较低，风险较高，对应的债券收益率也会较高。
股票与债券收益率的关联性分析
股票与债券收益率的关联性分析股票和债券是金融市场中两种常见的投资工具，投资者通常会关注它们的收益率。
收益率是衡量资产回报的指标，也是制定投资策略的重要考量因素。
本文将对股票与债券收益率的关联性进行分析，并探讨它们之间的影响因素。
1. 股票和债券的定义与特点股票是指投资者购买公司股份所获得的所有权证明，股东享有公司利润分配和决策权。
股票的收益主要通过股息和资本利得实现，存在较高的投资风险和较高的回报潜力。
债券是投资者向政府、企业或其他实体借款所持有的债权凭证。
持有债券的人可以获得债券利息作为回报，同时享有债权人的权益。
债券相比股票具有较低的风险和稳定的收益。
2. 股票与债券收益率的计算方法股票的收益率可以通过计算股息和资本利得的比率得出。
股息收益率可以用股息除以股票价格，而资本利得收益率可以用股票价格的变动幅度除以初始投资价格。
债券的收益率主要包括票面利率、市场利率和债券价格三个要素。
票面利率是债券发行时确定的年利率；市场利率是当前债市平均利率；债券价格是投资者购买债券时支付的价格。
通过这些要素可以计算债券的收益率。
3. 股票与债券收益率的关联性股票与债券的收益率具有一定的关联性，但并非完全相同。
首先，股票和债券在投资风险和回报方面存在差异。
股票的风险相对较高，但回报潜力也更大；债券较为稳定，但回报相对较低。
因此，在不同市场环境下，投资者的风险偏好会影响股票和债券收益率的选择和波动程度。
其次，股票市场和债券市场受到不同的经济因素和政策因素的影响。
股票市场更加敏感于经济景气度、企业盈利等因素，而债券市场更受到利率、通胀预期等因素的影响。
因此，股票和债券的收益率在不同的宏观经济环境下可能表现出不同的走势。
此外，投资者的资金流动也会对股票和债券市场产生影响。
当投资者对股票市场有更多需求时，股票市场上涨，股票收益率上升；相反，当投资者更倾向于债券市场时，债券价格上涨，债券收益率下降。
4. 影响股票与债券收益率的因素股票和债券的收益率受到多种因素的影响，主要包括市场供求关系、宏观经济环境、政策变化等。
债券和股票的估价和投资收益率的计算方法
债券和股票的估价和投资收益率的计算方法债券和股票是金融市场上常见的两种投资工具，它们在风险和收益方面各具特点。
对于投资者而言，了解债券和股票的估价和投资收益率的计算方法至关重要。
本文将详细介绍这两种投资工具的估价和投资收益率计算方法，以帮助投资者更好地进行投资决策。
一、债券的估价和投资收益率计算方法1.债券估价债券估价主要是计算债券的理论价格。
债券价格与债券的面值、票面利率、到期时间以及市场利率有关。
以下是债券估价的计算公式：债券价格= 利息支付现值+ 本金偿还现值其中，利息支付现值可以通过以下公式计算：利息支付现值= 票面利率× 面值× [1 - (1 + 市场利率)^(-到期时间)] / 市场利率本金偿还现值可以通过以下公式计算：本金偿还现值= 面值× (1 + 市场利率)^(-到期时间)2.投资收益率计算债券的投资收益率主要包括票面利率、市场利率和到期收益率。
其中，到期收益率是衡量债券投资收益的重要指标，可以通过以下公式计算：到期收益率= [票面利率+ (债券市场价格- 面值) / 到期时间] / [(债券市场价格+ 面值) / 2]二、股票的估价和投资收益率计算方法1.股票估价股票估价主要有两种方法：市盈率法和市净率法。
（1）市盈率法市盈率（PE）= 股价/ 每股收益（EPS）股票价格= 预期每股收益× 市盈率（2）市净率法市净率（PB）= 股价/ 每股净资产（BPS）股票价格= 每股净资产× 市净率2.投资收益率计算股票的投资收益率主要包括股息收益率和资本增值收益率。
（1）股息收益率股息收益率= 股息/ 股价（2）资本增值收益率资本增值收益率= (卖出股价- 买入股价) / 买入股价三、总结债券和股票的估价和投资收益率计算方法是投资者进行投资决策的重要依据。
在实际投资过程中，投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，选择合适的投资工具，并通过科学的计算方法来评估投资收益。
《财管》课后习题及答案(5)-第五章-债券和股票估价
2011注册会计师《财管》课后习题及答案(5) 第五章债券和股票估价第五章债券和股票估价一、单项选择题1.某零增长股票的当前市价为20元，股票的价值为30元，则下列说法中正确的是( )。
A.股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率B.股票的预期报酬率等于投资人要求的必要报酬率C.股票的预期报酬率低于投资人要求的必要报酬率D.不能确定2.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则预期报酬率( )投资人要求的最低报酬率。
A.高于B.低于C.等于D.可能高于也可能低于3.债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率(必要报酬率)，以下说法中正确的有( )。
A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高4.某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获现金股利收入200元，预期报酬率为10%。
该股票的价值为( )元。
A.2150.24B.3078.57C.2552.84D.3257.685.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券，该债券按年计算的到期收益率为( )。
A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%6.下列不属于影响债券价值的因素的是( )。
A.付息频率B.票面利率C.到期时间D.发行价格7.一个投资人持有B公司的股票，他的投资必要报酬率为10%。
预计B公司未来股利的增长率为5%。
B公司目前支付的股利是5元。
则该公司股票的内在价值为( )元。
A.100B.105C.110D.1158.当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，当付息期无限小时，债券价值将相应( )。
第五章 证券投资收益与风险《金融股市场学》PPT课件
证券投资风险的分类
1)系统性风险 系统性风险又称市场风险,也称不可分散风险, 它是指由于某种因素的变化对证券市场上所有证 券都会带来损失的可能性。系统性风险的特征主 要表现在以下几个方面: 一是系统性风险是由共同因素引起的。 二是系统性风险影响所有证券的收益,只是不 同证券受它影响的敏感程度不同。 三是系统性风险不可能通过投资多样化来规避 和消除。 四是系统性风险与证券投资收益正相关。
5.2 证券投资风险及其防范
证券投资风险及其类型 证券投资风险的衡量 证券投资风险的防范
5.2.1 证券投资风险的概念
证券投资风险就是预期收益率与实际收益率之 间的差异,也就是投资者在投资期内不能获得预期 的收益或遭受损失的可能性。证券投资是一种高 度复杂而又充满风险的投资活动,在证券投资活动 中,投资者投入一定数量的本金,目的是希望得到 预期收益,而投资行为是在当前,取得收益则在未 来,在持有证券这段时间,会有很多因素导致预期 收益减少甚至使本金遭受损失。证券投资的风险 可以分为两类:系统性风险和非系统性风险。
4)贝塔(β)系数法 贝塔(β)系数是用来衡量一种证券的收益随整个证 券市场收益变化程度的指标。贝塔(β)系数主要用于 测量系统性风险。其计算公式如下: β=“某种证券的预期报酬-该预期报酬中的非风险 部 分" /"整个证券市场所有证券组合的预期报酬-该 预期报酬中的非风险部分" 如果β=1,说明该种证券的风险与整个证券市场所 有证券组合的风险一致;如果β>1,说明该种证券的风 险比整个证券市场所有证券组合的风险大;如果β<1, 说明该种证券的风险比整个证券市场所有证券组合 的风险小;如果β=0,则说明该种证券是一种无风险的 证券。
第5章 证券投资收益与风险
股票与债券收益率的市场流动性的波动性研究
股票与债券收益率的市场流动性的波动性研究市场中的股票和债券是投资者广泛关注的金融资产。
它们的收益率波动性直接影响着投资者的决策，并对市场的流动性产生重要影响。
本文将探讨股票与债券收益率的市场流动性的波动性研究。
第一部分：股票与债券收益率的定义与计算股票收益率是指投资者从持有一只股票中所获得的收益。
它可以通过计算股票价格的涨跌幅或股利收入与购买价格之比来得到。
而债券收益率是指投资者从购买债券所获得的回报率，通常以债券到期收益与购买价格之比表示。
第二部分：股票与债券收益率的市场流动性市场流动性是指在一定的时间和成本范围内，资产可以顺利交易或兑换的能力。
股票和债券的市场流动性受多种因素的影响，其中一个重要的因素是其收益率的波动性。
股票市场中，高波动性的股票通常被认为风险较高，流动性较差。
因为投资者对于它们未来表现的不确定性增加，更倾向于持有低波动性的股票。
相反，债券市场中，高收益率的债券通常因为风险较高而具有较低的流动性。
投资者更倾向于购买低收益率的债券，因为它们通常被认为是较为安全的投资选择。
第三部分：影响股票与债券收益率波动性的因素股票和债券收益率的波动性受多种因素影响，包括经济环境、市场情绪、政策变化等。
经济环境的变化直接影响着股票和债券市场的投资者情绪和预期。
例如，经济增长预期的提高可能会导致股票市场的波动性增加，因为投资者对未来盈利的预期提高。
而通货膨胀的上升可能会提高债券市场的波动性，因为投资者对未来利率的预期变动较大。
市场情绪也是股票和债券收益率波动性的重要影响因素。
市场情绪的变化（如恐慌、乐观等）会引发投资者的买卖行为，从而影响市场的流动性和收益率的波动性。
政策变化也可能对股票和债券市场产生重要影响。
例如，中央银行的货币政策变动、监管机构的政策调整等都可能引发市场的波动性变化。
第四部分：应对股票与债券收益率波动性的策略投资者可以采取多种策略来应对股票与债券收益率的波动性。
其中一种常见的策略是分散投资，即将资金分散投资于不同的股票和债券，以降低整体投资组合的波动性。
股票与债券收益率的市场交易成本分析
股票与债券收益率的市场交易成本分析在金融市场中，股票与债券是两种常见的投资工具，投资者通过购买这些资产来获取投资回报。
然而，市场中存在一定的交易成本，这对投资者的收益率产生影响。
本文将探讨股票与债券的收益率以及由市场交易成本带来的影响。
一、股票的收益率股票是公司的股权证明，股票投资者通过购买股票来成为公司的股东，并享有公司的分红和资本增值的权益。
股票的收益率通常包括两个主要的部分：股息收益和股价变动收益。
1. 股息收益股息是公司向股东发放的利润分红，一般以每股派息金额表示。
股票的股息收益率等于每股派息金额除以股票的市价，用来衡量股票分红的回报率。
2. 股价变动收益股票的价格会随着市场供求关系的变化而波动，股票投资者可以通过股票价格的上涨而获得资本增值。
股价变动收益率等于股票价格的变动幅度除以购买时的股票价格。
二、债券的收益率债券是公司或政府借入资金时发行的债务凭证，债券投资者通过购买债券来借出资金并获取利息收益。
债券的收益率通常包括两个主要的部分：票面利息收益和债券的价格变动收益。
1. 票面利息收益债券持有人会获得债券的票面利率乘以面值的利息收益，这是债券的主要收益来源。
票面利息收益率等于每年获得的利息金额除以购买时的债券价格。
2. 债券价格变动收益债券市场供求关系的变动也会导致债券价格的波动，债券投资者可以通过债券价格的上涨而获得资本增值。
债券价格变动收益率等于债券价格的变动幅度除以购买时的债券价格。
三、市场交易成本在进行股票与债券交易时，投资者需要支付一定的交易成本，这包括：1. 交易佣金投资者在委托券商进行买卖交易时，需要支付一定的交易佣金。
交易佣金通常以交易金额的百分比形式计算，并且存在最低收费金额。
2. 印花税某些国家或地区的金融交易会征收印花税，这是一种针对金融交易活动的税费。
印花税通常根据交易金额的一定比例收取。
3. 市场摩擦成本市场摩擦成本指的是由于市场上的供求不平衡或信息不对称而导致的交易成本增加。
股票与债券收益率的比较分析
股票与债券收益率的比较分析股票和债券是投资市场上常见的两种资产类别。
投资者经常关注它们的收益率，因为这是评估投资获利能力的重要指标。
在本文中，我们将对股票和债券的收益率进行比较分析，以帮助读者更好地理解这两种投资工具的优缺点。
一、股票收益率的分析股票是指投资者购买某公司股份所获得的证券。
股票的收益率主要有两部分构成：股息收益和资本收益。
股息收益是指股票持有者每年获得的现金分红。
某些公司会按照一定比例将利润分配给股东，作为他们持有股票的回报。
股息收益通常以股息率来衡量，其计算公式为：每股分红/股票价格。
股息率较高意味着股票的分红相对较多，投资者可以通过这种方式获得稳定的现金流。
资本收益是指股票价格的增长所带来的收益。
当投资者购买的股票价格低于其未来价值时，当股票价格上涨时，投资者可以获得资本收益。
资本收益也可以通过计算股票价格增长率来衡量，其计算公式为：（当前股票价格-购买时股票价格）/购买时股票价格。
二、债券收益率的分析债券是指投资者购买政府、公司或其他实体所发行的债务工具。
债券投资的收益率主要来自于票面利息和债券价格的变动。
票面利息是指债券发行人向债券持有人支付的固定利息。
持有债券的投资者可以根据票面利率计算出预期的现金流收入。
票面利率越高，债券的收益率越高。
债券价格的变动也会对投资者的收益产生影响。
当市场利率下降时，现有债券的利率水平通常较高，因此其价格会上升，投资者可以通过债券价格增长获得资本收益。
相反，当市场利率上升时，债券价格通常下降，这意味着投资者可能会亏损。
三、股票和债券收益率的比较股票和债券的收益率具有不同的特点和优劣势。
股票的收益率通常更高，但风险也更大。
股票市场受到宏观经济因素和公司盈利状况等影响较多，价格波动较为剧烈。
然而，长期来看，股票也具有较高的增长潜力，可以带来更高的回报。
债券的收益率相对较低，但风险也较小。
债券市场较为稳定，收益率较为稳定，适合那些风险厌恶型投资者。
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第二节 债券价值与收益率分析 1．复利终值的计算 复利终值是一定数量的本金在若干时期以后按照复利方 法计算出的本金和利息之和。其计算公式为
F =P(1+i) =P(F/P, I, n) (5-15)
【例5-3】 A公司现在存入银行20 000元，存期3年，年利率为 5%，每年按复利计息一次，到期时能得到多少钱？
第一节 股票的价值分析 上述计算说明对未来某一时刻的股利和这一时刻原股票
出售价格进行贴现所得到股票的价值，等于对所有未来预期 股利贴现后所得股票的股票价值，这是因为股票预期出售价 格本身也是基于出售之后的股利的贴现。所以，在非永久持 有股票的条件下，股票内在价值的决定等同于无限期持有股 票条件下的股票内在价值决定。也就是说，基于股利贴现股 价模型，投资者持股期限的长短不影响股票价值。
第05章股票与债券投资收益率分析
第二节 债券价值与收益率分析
资金的时间价值计算中经常使用的符号的含义是：P为现值； F为终值；i为利率；I为利息；N为时间，通常以年为单位； A为年金。
(一)单利的计算
单利是指在计算利息时，规定期限内获得的利息不再计 算利息，只就本金计算利息的方法。使用单利方法时，本金 能带来利息，利息必须在提出去以后再以本金的形式投入才 能产生利息，否则不能产生利息。单利的计算有单利终值的 计算和单利现值的计算。
第05章股票与债券投资收益率分析
第二节 债券价值与收益率分析
一、资金的时间价值 二、债券的价值分析 三、债券投资收益率分析
第05章股票与债券投资收益率分析
第二节 债券价值与收益率分析
一、资金的时间价值
要想正确地进行投资，就必须搞清在不同时点上收到和付 出的资金价值之间的数量关系，计算资金的现值、终值、利息 和年金等。终值也称将来值，是现在一定量资金在未来某一时 点上的价值量，是若干期后本金加上若干期的利息(利息可以用 单利计算，也可以用复利计算)，终值又称为本利和。现值也就 是本金，是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值 量，是未来资金的现在价值，又称为贴现值。
第一节 股票的价值分析
由于VT得到的现值是t=T时点上的现值，要得到t=0时的现值 VTt，还需要对VT进一步贴现，即
VTt =
=
(5-7)
将两部分现金流量现值相加，则得到多种模型的公式
V=
+
(5-8)
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析 式(5-8)是比较符合现实企业实际成长情况的，根据现值的
长状态时，增长率是小于贴现率的，也就是要求在未来每个时期
股利的现值是个收敛的过程。这个假设在相当长的时间区域内
(10年或30年)，就行业的整体水平而言是符合实际情况的。但
对单个特定的企业，在某一特定时段上并不一定严格
遵守这一假设，所以对此类公司进行估值时必须进
一步放宽限制条件。
第05章股票与债券投资收益率分析
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
一、折现法 二、市盈率法
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
股票价值决定是在于一系列未来现金流量的现值。这一 系列未来的现金流量由股利现金流量和股票买卖差价的收益 组成。股票价值分析就是综合考虑所收益和风险下某个股票 的价值。
第一节 股票的价值分析
(三)多重增长模型
固定增长模型应用有它的局限性，就是其假设公司各期 的股利都按固定的比例增长，但是实际上很少有公司能够做 到这一点，为弥补这一局限，在固定增长模型的基础上衍生 出多重增长模型。所以在多元增长模型中，股利在某一特定 时期没有特定模式可以观测或者说其变动比率是需要逐年预 测的，并不遵循严格的等比关系。
深层含义是每股股票以现价购入收回投资的年限，它是投资 人判断是否投资某公司股票的重要参考依据。市盈率高的股 票表明投资人预期公司收益会稳定增长；低市盈率的股票说 明投资人对公司发展前景，尤其公司的成长性无乐观态度。
市盈率模型应用简便，被广泛用于证券投资活动。投资 者在投资时，可根据同类股票过去若干年的平均市盈率乘上 当前每股盈余，得出股票的内在价值，与当前市价进行比较， 看是否值得投资。
P = 600 000÷(1+5% × 5)=480 000(元)
第05章股票与债券投资收益率分析
第二节 债券价值与收益率分析
(二)复利的计算
复利是每经过一个计息期，要把所生利息加入本金后再 计算利息，俗称“利滚利”。我们把相邻两次计息的时间间 隔称为计息期，可以是年、月、日等，但经常以年为单位。 现代财务管理中一般以复利计算资金的时间价值。一次性收 款或一次性付款可以按照复利计算其终值和现值，即复利的 计算有复利终值的计算和复利现值的计算。
V0=
(5-9)
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
式中 D1——t=1时的预期股利； P1——t=1时股票出售价格。
在t=1时，股票出售价格的决定是基于出售以后预期支付的
股利，即
P1=
+
+=
(5-10)
把式(5-10)代入式(5-9)，得到
V0=
+
=
(5-11)
第05章股票与债券投资收益率分析
得
V=
(5-2)
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
式中 V——为股票的内在价值；
k——为必要收益率或折现率；
Dn——为第n年股票支付的股利。
(二)固定增长模型
固定增长模型是假定股利每期按一个不变的增长率增长。在
不变增长状态下各期股利的一般形式为
Dt=Dt-1(1+g)=D0(1+g)t
将Dt=D0(1+g)t代入V=
中，得
V=
(5-3)
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
式中 g——股利的增长率。
因为D0是常量，假设k>g，则公式(5-3)求极限可得
V=D0
=
(5-4)
当k=g或k<g时，股票价值将出现无穷大或负值，与现实相矛
盾。固定增长条件下要求k>g，实际上是认为当股利处于不变增
衰减规律，当k>15%且T>10时，VT在V中所占比重一般不超过
1/4。所以，当我们明确预测了8～10年的股利贴现之后再对
T时期之后的股利流量做出不变增长的假设，不会对V造成过
大的影响。
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
(四)非永久持续的股票定价
一般情况下，投资者对股票投资不可能永久持有，仅仅 是在一定期限内持有某种股票。如果投资者计划在一定期限 内出售这种股票，他们接受的现金流量等于从现在起的1年 内预期的股利再加上预期的出售股票价格。所以，该种股票 的内在价值的决定是用必要收益率对两种现金流进行贴现， 其表达式如下
一、折现法
所谓折现法就是利用某一折现率，将公司未来各期盈利 或股东未来各期可收到的现金股利折现为现值，这一现值即 为股票的价值。
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析 折现法在实际应用时并不好把握。一方面，究竟是用公司盈利 还是用股东股利来作为折现的对象。一部分股票价值分析理论 认为用公司盈利比较好，而大多数股票价值分析理论则认为用 股东股利比较好，其原因在于，投资人投资股票，如果不是投 机性质，则主要期望的收益便是股利。本书仅介绍以股利为折 现对象的方法。另一方面，在运用折现法时如何确定折现率。 通常认为，折现率的高低主要取决于某种股票风险的大小以及 预期报酬率的高低。风险越大，预期报酬率越高，折现率就应 越高；风险越小，预期报酬率越低，现金股利的折现率也就越 低。
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
(三)市盈率的预测方法
1．简单估计法 (1) 算术平均法。算术平均法是将股票各年的市盈率历史 数据排成序列，剔除异常数据，求取算术平均数，以此作 为对未来市盈率的预测。这种方法适用于市盈率比较稳定 的股票。
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析 (2) 趋势调整法。趋势调整法是在已经求得市盈率的一个估 计值的前提下，再分析市盈率时间序列的变化趋势，这种分析 方法可以在坐标平面上进行，以画趋势线的方法，求得一个增 减趋势量的关系式，然后对上面的市盈率的估计值进行修正。 (3) 回归调整法。回归调整法是在已经求得市盈率的基础上 再进行调整。首先求出一个市盈率的估计值，认为该值是市盈 率的正常值。然后根据异常值总是向正常值回归的趋势，对下 一年的市盈率做出预测；如果这一段时间市盈率高于这个值， 就认为下一年的市盈率值将会向下调整；反之，则会向上。
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
二、市盈率法
市盈率法就是根据公司的每股盈余和市盈率确定股票价值 的方法。市盈率法是评估股价水平是否合理的重要指标之一。
(一)市盈率模型
市盈率模型是指每股股价与每股盈余之比值，即 市盈率=股票价格/每股盈余
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析 该指标的表面含义是显示股价相当于每股盈余的倍数，
现以每个时期的模型为例，该模型假设在某个时期股利 将以较高比率增长，随后稳定增长。
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
第一部分，在T以前，预测各期股利的现值为
VT=
+
++
=
(5-5)
第二部分，T期以后股利流动的现值，设这部分股利年增长率为 g，则
VT=
(5-6)
第05章股票与债券投资收益率分析
第05章股票与债券投资 收益率分析
2020/11/24