2019-2019年医药商业行业发展分析报告

2019-2019年医药商业行业发展分析报告

【2019年09月】

美国经验：同业并购奠定格局，新兴模式决胜未来。美国医药批发行业的发展依次经

历了散乱无效期、同业并购整合期、新模式整合期和海外扩张期。同业并购让具备出色运

营效率和资源整合能力优秀企业脱颖而出，形成三巨头的寡头竞争格局。对新模式的积极

布局和整合则成为三巨头持续提升行业竞争力、维持收入增长和提升盈利能力的重要法宝。

中国趋势：医药批发业将同时迎来同业并购整合和新模式布局。中国医药批发行业无

论是供给端、需求端，还是政策端都迎来进一步整合的时机，而竞争加剧带来传统药品批

发毛利率的走低将进一步推动新模式的快速整合布局。我们判断未来3-5 年内中国医药批发行业会呈现“区域国企龙头稳固，民企大整合，中小型企业迅速消亡”的大格局，毛利

率会持续下滑，同业并购继续整合和新模式布局同时到来，唯有通过并购扩张规模，通

过信息化投入提升效率，并且引入新模式改善盈利的公司才会是最终的胜出者。

新模式核心：打造医药供应链综合服务商。借鉴美国医药批发业发展经验，我们认

为专科药房DTP （或DTC ）、医疗器械耗材分销、上下游增值服务（包括第三方物流、

供应链金融、医药电商服务、医疗信息化和PBM 等）都会成为医药批发行业介入的新模式方向。新模

式业务一方面可提升整体盈利状况，另一方面则可通过一站式的综合服务加强客户粘性，在维持市场份额的同时拓展新客户，形成良好的协同效应。

新医改带来的医保扩容从支付端催生了医药行业的近5年来的爆发性增长。然而，

在多地医保资金触及见底红线的压力下，医保控费和招标降价的推行力度越来越大，这也

让整个医药行业的增速骤降至10%以下。可谓医药行业正迎来“最坏的时代”。

然而医药行业增速放缓属于行业改革中的必须经历的阵痛，并不触及医药行业运营的

根本。医药行业不存在真正意义上的“产能过剩”，反而是存在大量的供给不足，而治疗

疾病的需求仍然旺盛而刚性，要淘汰的是不经仿制药一致性评价的劣药和部分无必需疗效

的辅助用药这类的无效产能，真正有效的高质量仿制药和创新药将迎来发展良机，行业集

中度持续提升至少是未来10年的大背景。

从医药批发本身的角度来看，行业营收增长放缓，监管要求提高，资金需求规模提高，竞争加剧，必然带来市场份额进一步集中。招标限价压力之下，尽管不是受影响最大的产

业链环节，但医药批发行业的毛利仍有趋于下滑的压力。一方面医药商业必须做到专业化、精细化和信息化运营以降本增效，另一方面医药商业公司也需积极开拓高