上市公司股权集中度和公司稳定性的关系研究
关于股权集中度与上市公司业绩关系的研究
关于股权集中度与上市公司业绩关系的研究
庄浩;张瑞军
【期刊名称】《辽宁石油化工大学学报》
【年(卷),期】2008(028)002
【摘要】运用规范分析的方法,时股权集中度与公司治理的关系进行了探讨,然后运用SPSS15.0软件,以沪深两市A股纺织类上市公司为研究对象,分别以每股收益、净资产收益率、主营业务收入增长率为被解释变量,以股权集中度的相关指标为解释变量进行回归分析,对规范分析的结果给予实证检验.研究结果表明,股权集中度与公司业绩之间并不存在显著的相关关系;股权集中度与公司发展能力之间存在显著的相关关系,说明股权集中度对上市公司的业绩并无多大影响,但是股权越集中的上市公司,越注重公司的长远发展.
【总页数】4页(P86-88,92)
【作者】庄浩;张瑞军
【作者单位】辽宁石油化工大学,辽宁抚顺,113001;辽宁石油化工大学,辽宁抚顺,113001
【正文语种】中文
【中图分类】D422.7
【相关文献】
1.股权集中度与上市公司业绩关系的实证研究 [J], 邢有洪
2.全流通背景下股权集中度与上市公司业绩关系实证研究 [J], 吴笑蕾
3.股权激励、股权集中度与上市公司业绩研究——基于A股制造行业上市公司 [J], 孔德硕;杨佳
4.股权集中度、股权制衡度与公司绩效关系研究 [J], 张硕
5.旅游上市公司高管股权激励与经营绩效关系研究
——基于股权集中度的调节效应检验 [J], 黄沛;程晓丽;吴铖铖
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股权集中度、股权制衡度与公司绩效关系研究中小企业板块的实证检验
股权集中度、股权制衡度与公司绩效关系研究中小企业板块的实证检验一、本文概述本文旨在探讨股权集中度、股权制衡度与公司绩效之间的关系，并以中小企业板块为实证研究对象进行深入检验。
股权结构作为公司治理的核心要素，其集中度与制衡度的合理配置对于公司的经营绩效和长期发展具有重要影响。
本文将从理论分析和实证研究两个角度出发，探讨股权结构对公司绩效的作用机制，为优化我国中小企业板块的公司治理提供理论支持和实证依据。
本文将对股权集中度、股权制衡度的概念进行界定，并梳理相关文献，分析股权结构与公司绩效关系的理论基础。
在此基础上，构建股权集中度、股权制衡度与公司绩效的理论模型，提出研究假设。
本文将选取中小企业板块上市公司为研究对象，收集相关财务数据，运用统计分析方法，实证检验股权集中度、股权制衡度与公司绩效之间的关系。
通过对样本数据的描述性统计、相关性分析和回归分析，揭示股权结构对公司绩效的影响程度和方向。
本文将对实证研究结果进行讨论和总结，提出优化中小企业板块股权结构的政策建议。
指出本文研究的局限性和未来研究方向，为后续研究提供参考。
通过本文的研究，期望能够为中小企业板块的公司治理改革提供有益的启示和建议，促进我国中小企业健康发展。
二、文献综述股权集中度、股权制衡度与公司绩效之间的关系一直是公司金融领域的研究热点。
国内外学者对此进行了广泛而深入的研究，形成了丰富的研究成果。
这些研究主要从股权结构的角度出发，探讨其对公司绩效的影响机制。
关于股权集中度与公司绩效的关系，学者们存在不同的观点。
一部分学者认为，股权集中度与公司绩效之间存在正相关关系。
他们认为，大股东有动机和能力去监督公司管理层，减少代理成本，提高公司绩效。
另一方面，也有学者认为，股权集中度过高可能导致大股东侵害小股东利益，损害公司绩效。
他们指出，大股东可能会利用其控制权进行利益输送，损害公司整体利益。
股权制衡度作为股权结构的另一个重要方面，也受到了学者们的关注。
股权分散与集中对企业控制权的影响
股权分散与集中对企业控制权的影响一、研究背景与意义企业治理结构作为现代企业管理的核心框架之一，其有效性直接关系到企业的长期发展与稳定。
在众多影响企业治理结构的因素中，股权结构无疑是最为关键的一环。
股权结构决定了企业内部的权力分布、决策机制以及利益分配方式，进而深刻影响着企业的战略方向、经营效率和市场竞争力。
股权集中度作为衡量股权结构的重要指标，其高低变化直接反映了企业权力的集中与分散程度。
近年来，随着资本市场的快速发展和全球化趋势的加剧，股权集中度的变化趋势及其对企业控制权的影响日益受到学术界和实务界的广泛关注。
一方面，高度集中的股权结构可能导致“一股独大”现象，使得大股东能够轻易控制公司决策，损害中小股东利益；另一方面，过度分散的股权结构又可能导致内部人控制问题，降低公司治理效率。
因此，探讨股权集中度与企业控制权之间的关系，对于优化企业治理结构、保护投资者利益、促进企业可持续发展具有重要意义。
二、理论基础与文献综述2.1 理论基础2.1.1 委托代理理论委托代理理论是研究企业所有权与经营权分离后产生的一系列问题的理论。
该理论认为，在两权分离的情况下，所有者（委托人）与经营者（代理人）之间存在信息不对称和利益不一致的问题，这可能导致代理人利用信息优势做出损害委托人利益的行为。
在股权集中的情况下，大股东作为主要委托人，能够更有效地监督和激励代理人，从而减少代理成本；而在股权分散的情况下，由于监督成本高昂且难以达成一致行动，小股东往往难以有效监督代理人，导致代理问题加剧。
2.1.2 公司治理理论公司治理理论关注企业内部权力制衡与外部监管机制的设计和实施。
该理论认为，良好的公司治理结构能够平衡各方利益相关者的利益诉求，确保企业长期稳定发展。
在股权集中的情况下，大股东通常拥有更强的话语权和控制权，但也更容易形成“内部人控制”局面；而在股权分散的情况下，虽然有利于形成多元化的监督机制，但也可能因股东间意见分歧而导致决策效率低下。
中国上市公司股权集中度、公司治理与绩效研究
中国上市公司股权集中度、公司治理与绩效研究中国上市公司股权集中度、公司治理与绩效研究一、引言作为全球最大的资本市场之一，中国股市自1990年代初兴起以来一直保持着快速增长的势头。
随着经济的不断发展，中国上市公司的数量也不断增加。
然而，中国上市公司的股权结构存在着相对集中的特征，即少数股东对公司的控制权具有较高的集中度。
这种股权集中度对公司治理和绩效产生了重要影响。
二、股权集中度与公司治理股权集中度是指股东持股相对集中的程度。
在中国的上市公司中，股权集中度相对较高，即大股东对公司的控制权较为集中。
这种股权集中度对公司治理产生了深远的影响。
1. 决策权的集中在股权集中度较高的公司中，大股东往往具有较高的决策权。
他们能够对公司的重要决策进行干预和控制，从而影响公司的战略规划和经营决策。
这种集中的决策权可能导致公司的经营方向不够多元化，过度依赖大股东的个人意志和偏好，限制了公司的发展空间。
2. 优惠交易和自私行为大股东在股权集中度较高的公司中往往能够通过优惠交易等方式获得私利。
例如，他们可以以不公平的价格从公司中获取资产，或者通过关联交易等手段将公司的利益转移给自己的其他实体。
这种自私行为不仅损害了小股东的权益，也对公司的正常经营造成了负面影响。
3. 公司治理结构的不完善在股权集中度较高的公司中，往往存在着治理结构不完善的问题。
大股东往往可以通过控制董事会来追求个人利益，从而忽视了对公司的整体利益的考虑。
同时，小股东往往难以在公司治理中发挥应有的作用，其利益往往被较高股权的股东所忽视。
三、股权集中度、公司治理与绩效的关系股权集中度对公司的绩效产生着重要影响。
在股权集中度较高的公司中，公司治理的不合理和自私行为往往会对公司的绩效产生负面影响。
1. 绩效下降相对于股权分散的公司，股权集中度较高的公司往往具有较低的绩效水平。
这是由于股权集中度较高的公司在决策过程中存在较大的主体代理问题，大股东往往追求个人利益而忽视了公司整体利益的最大化。
中国上市公司股权集中与股权制衡研究
中国上市公司股权集中与股权制衡研究股权结构作为公司治理的基础，对公司的管理行为与经营业绩有着深远影响。
因此，研究股权结构中股权集中与股权制衡两个关键点在改进公司治理方面具有重要意义。
本文以截至2013年年底在深圳证券交易所创业板上市的355家上市公司作为研究样本，通过对其股权结构相关数据的统计分析，发现我国创业板上市公司股权集中度较高，股权制衡度呈下降趋势。
标签：创业板;股权结构;股权集中度;股权制衡度一、引言2009年10月23日创业板开板仪式在深圳举行，同月30日首批28家公司在创业板集体上市，市价总值接近1400亿元。
开板5年间我国创业板发展迅猛，截至2014年10月30日已有上市公司397家，市价总值突破22700亿元。
基于为中小企业特别是中小型高科技企业提供融资渠道的设立目的，我国创业板上市规则较主板相对宽松。
本文通过对创业板上市公司股权集中度和股权制衡度的研究分析，揭示了其股权结构的现状及变动趋势，并在此基础上就构建有利于企业可持续发展的股权结构进行了探讨。
二、文献综述股权结构对企业的治理结构和利益分配具有至关重要的影响。
现代公司制企业存在两类典型的股权结构，一类是高度分散型股权结构，以美国、英国为代表;另一类是相对集中型股权结构，以德国和日本为代表。
国内外学者就二者的优劣进行了持续而多角度的研究，对此形成了不同的观点。
“集中型股权结构更优”这一观点得到了来自Berle和Means（1932）有关股权集中度对公司业绩影响的研究的支持，两位学者在其The Modern Corporation and Private Property一书中提出股权分散将导致监督激励缺失，而相对集中的股权有利于公司业绩提升。
谢芳（2011）对我国中小板上市公司进行了实证研究，研究结果表明股权集中度和股权制衡度的提高对公司绩效有积极影响。
“分散型股权结构更优”同样获得了一定的支持。
Burkart和Panunzi（2001）在Agency Conflicts，Ownership Concentration，and Legal Shareholder Protection 一文中认为公司管理者的积极性会由于过于集中的股权而降低，公司价值因而受损。
股权集中度对会计稳健性的影响
股权集中度对会计稳健性的影响本文以股权集中度为主要切入点，分析在股权集中度对会计稳健性的影响，并分析了在高股权集中度的情况下，公司的投资和高管薪酬对会计稳健性的影响。
实证研究表明，股权集中度高的企业的会计稳健性低；股权集中度高的企业的投资对会计稳健性的影响高于股权集中度低的企业；管理层薪酬高的企业的会计稳健性低，这在股权集中度高的企业中更加明显。
标签：稳健性；股权集中度；对外投资；高管薪酬1 引言2008年的美国次贷危机引发了全球的金融危机，这次金融海啸异常猛烈，在这次危机中，一部分学者将引发此次危机的原因归咎于公允价值计量这一会计体系上来，由于应用公允价值计量会产生逆周期效应，加重了此次金融危机对上市公司的影响。
现在虽然时过境迁，很少有文章还在苛责公允价值计量属性，但对于公允价值起到一定约束作用的谨慎性原则即会计稳健性是值得人们思考和研究的。
在以往研究会计稳健性的文章中，多是根据我国上市公司独有的特点——国家控股上市公司占我过上司公司比重的一半以上——区分国有控股上市公司和民营上市公司来研究债务、资产减值损失等因素对会计稳健性的影响。
考虑到国家近年来对国有控股上市公司进行的股权分置改革、银行体制改革及加强对地方政府行政干预的监督等，本文不再区分国有控股和非国有控股上市公司，而是以股权集中度为标准对上市公司的会计稳健性及其产生的经济后果进行研究，从而得出不同稳健性条件下企业投资情况的差别。
2 文献回顾稳健性是会计人员对好消息（收益）的确认要严于对坏消息（损失）的确认，在本质上，稳健性强调盈余更及时地反映损失，更谨慎地反映受益，其长期结果是净资产的持续低估。
Watt（2003）认为，稳健性长期存在的根本原因在于稳健性是一种重要的签约机制和治理机制。
稳健性降低了盈余被高估的风险，提高了基于会计指标的薪酬契约和债务契约的监督效率，从而更好地在事前保护资本所有者（股东或债权人）的利益。
唐雪松等（2007）证实，由于债务融资之后支付利息将减少经理人可支配的自由现金流，因此举借债务可以约束过度投资。
中国上市公司股权集中度与公司绩效关系实证研究的开题报告
中国上市公司股权集中度与公司绩效关系实证研究的开题报告一、研究背景与意义：股权集中度是指公司股权分配中部分股东拥有相对较高的持股比例，少数股东所掌握的股票比例占公司总股本比例的比例。
对于央视报道中所提到的“股权集中度”问题，通常会引起人们的关注。
因为一个公司的股权结构会影响公司治理结构和决策的过程，尤其是在上市公司的股权结构中。
股权集中度与公司绩效之间的关系一直是股市投资的一个重要研究领域，探究成功的上市公司背后的投资策略，寻找证券市场中精英上市公司的合适模式，是投资者和研究者共同探索的问题之一。
因此，本研究旨在探究中国上市公司股权集中度与公司绩效之间的关系，为投资者和分析师提供有关上市公司股权结构变化对公司业绩带来的影响的深刻洞察和透彻分析。
二、研究目的：本研究旨在探究中国上市公司股权集中度与公司绩效之间的关系，进一步揭示两者之间的联系，为进一步探索中国股权结构变化与公司业绩之间关系提供参考。
三、研究内容：1. 概括介绍中国上市公司股权结构的现状和特点。
2. 研究股权集中度与公司绩效之间的关系，重新评估股权集中度的价值，探究中国上市公司股权结构变化对公司绩效的影响。
3. 对上市公司股权结构变化对公司绩效的影响进行实证研究。
四、研究方法：本研究采用案例研究和理论分析相结合的方法，通过收集中国上市公司的相关数据和信息，利用回归分析与多元统计分析的方法，探究中国上市公司股权集中度与公司绩效之间的关系。
五、研究预期成果：本研究将为股权集中度与公司绩效之间的关系提供新的证据和观察，为投资者和分析师提供有关上市公司股权结构变化对公司业绩带来的影响的深刻洞察和透彻分析。
股权集中度内部控制与公司绩效的关系研究
股权集中度内部控制与公司绩效的关系研究股权集中度是指公司股票集中持有的程度，通常用Simpson多元分配指数（Simpson index）或Herfindahl-Hirschman指数（HHI）来衡量。
股权集中度高低对公司的内部控制和绩效有非常明显的影响。
本文主要探讨股权集中度内部控制和公司绩效之间的关系。
一、股权集中度对内部控制的影响公司股权集中度越低，股东之间的利益差异越明显，容易出现内部冲突和利益冲突，这对公司的内部控制产生负面影响。
而股权集中度高的公司，股东之间利益差异较小，决策更加集中，内部纠纷相对较少，公司的内部控制相比较低的公司会更加稳健。
研究数据表明，股东集中度越高，公司管理层更加重视内部控制体系的建立和完善，能够有效防范和管理内部风险和非法行为。
因此，股权集中度高的公司通常比股权集中度低的公司具有更好的内部控制体系。
过度集中的股权容易导致公司决策的减少，因为决策权被扼杀在少数股东手中，可能导致公司经营的不稳定性和局限性。
另外，股东利益的集中可以导致公司对事实情况失去客观判断，流于本位主义，停留在短期模式下，长期发展战略也会受到限制。
相比之下，股权集中度较低的公司，由于股东利益相对分散，可以更好地反映市场变化并迅速调整战略。
他们更能把握市场机遇，并快速响应和适应市场需求。
此外，股权分散的公司也更有可能吸收多种资源和技术创新，具有更好的创新能力和市场竞争力。
综合来看，股权集中度高的公司更注重内部控制，能够建立完善的管理制度，但对公司绩效的发展产生一定的限制。
而股权集中度低的公司虽然具有较高的市场适应性和领先的创新能力，但内部决策和控制方面必须面对一系列的风险和挑战。
结论股权集中度对公司内部控制和绩效具有显著影响。
在股权集中度高的情况下，需要更加强调公司内部控制，以防止潜在的风险和非法行为，但同时需要注意避免决策和管理的局限性和缺乏市场适应性的问题。
在股权分散的情况下，公司应该注重市场变化和客观实际情况，按照市场需求和新技术发展走，并构建科学的内部控制和管理体系。
股权集中度、股权制衡对企业绩效影响的实证研究——基于企业生命周期的视角
股权集中度、股权制衡对企业绩效影响的实证探究——基于企业生命周期的视角摘要：本文基于企业生命周期的视角，通过实证探究探讨了股权集中度和股权制衡对企业绩效的影响。
通过对300家中国上市公司的数据进行统计分析，发现不同阶段的企业对股权结构的依靠程度有所不同，股权集中度和股权制衡对企业绩效的影响也呈现出不同的模式。
探究结果表明，在初创期，股权集中度对企业绩效具有正向影响，而股权制衡对企业绩效的影响相对不明显；在成长期，股权制衡对企业绩效具有正向影响，而较高的股权集中度则会对企业绩效产生负面影响；在成熟期，股权制衡对企业绩效的影响逐渐减弱，而较低的股权集中度对企业绩效具有正向影响。
这些探究结果有助于加深对股权结构与企业绩效干系的理解，为企业和投资者在股权设计方面提供参考依据。
关键词：股权集中度、股权制衡、企业绩效、企业生命周期第一章引言1.1 探究背景和意义股权结构作为企业治理的核心因素之一，对于企业的经营决策、融资能力以及绩效表现具有重要影响。
股权集中度反映了股东的控制权，股权制衡则是指不同利益相关方之间的权力平衡。
然而，不同阶段的企业对股权结构的依靠程度有所不同，股权集中度和股权制衡对企业绩效的影响也存在差异。
本探究旨在通过基于企业生命周期的视角，探讨股权集中度和股权制衡对企业绩效的影响，为企业和投资者提供决策参考。
1.2 探究方法本探究接受实证探究方法，通过对300家中国上市公司的数据进行统计分析，探讨股权集中度和股权制衡对企业绩效的影响。
选取的样本涵盖了不同行业和不同进步阶段的企业，以增加探究结果的可靠性和普适性。
第二章文献综述2.1 股权集中度与企业绩效的干系过去的探究表明，股权集中度对企业绩效有着双重影响。
一方面，较高的股权集中度可以提高公司的内部协调效率，加强决策效率，从而增进企业绩效的提升。
另一方面，过高的股权集中度可能导致股东代理问题，损害小股东利益，从而对企业绩效产生负面影响。
2.2 股权制衡与企业绩效的干系股权制衡作为一种权力平衡机制，可以增进各利益相关方之间的权益平衡，从而提高企业绩效。
公司股权设计中的股权稳定与股东关系管理的策略与方法
公司股权设计中的股权稳定与股东关系管理的策略与方法股权稳定和股东关系的良好管理是任何一家公司成功的关键要素。
在公司股权设计中，稳定股权结构和有效管理股东关系是确保公司长期稳定发展的关键策略和方法。
本文将探讨在公司股权设计中如何实现股权稳定和有效管理股东关系的策略与方法。
一、股权稳定的重要性股权稳定是公司长期稳定发展的基础。
稳定的股权结构可以有效避免由于股权过度分散或持股比例过高而引发的潜在风险和冲突。
稳定的股权结构可以提升公司的治理效率，促进战略决策的实施，吸引持续的资本投入，增强公司的竞争力。
二、股权稳定的策略与方法1. 增加核心股东持股：核心股东是对公司决策具有重要影响力的股东，他们持有的股份足以对公司的决策产生重要影响。
增加核心股东的持股比例可以有效稳定股权结构，防止股权过度分散。
方式可以是通过优惠条件向核心股东发行增发股份，或者以提供专有信息或资源作为激励，以确保核心股东长期持有股权。
2. 引入稳定股东：为了增强股权稳定性，公司可以引入稳定股东。
稳定股东是长期持有公司股份、愿意承诺长期支持公司发展的股东。
公司可以通过优先发行股份或提供其他利益激励，吸引稳定股东的入股，确保他们长期参与公司治理。
3. 设立股权限制与约束：为了避免股权过度集中，公司可以设立股权限制与约束机制。
这些机制可以是股份转让限制、优先购买权或股东协议等，限制股东股权的流动性，确保股权分散和股东关系的稳定。
三、股东关系管理的重要性股东关系的良好管理是公司长期稳定发展的关键。
良好的股东关系可以提高公司的治理效率，促进股东之间的信任与合作，降低冲突风险，为公司发展营造和谐的环境。
良好的股东关系还可以提升公司的声誉与形象，吸引更多合格的股东参与公司治理。
四、股东关系管理的策略与方法1. 公开透明的信息披露：及时、全面、透明的信息披露是建立良好股东关系的基础。
公司应定期披露财务状况、经营情况、治理结构等相关信息，确保股东了解公司的运营状况与发展计划，减少信息不对称，增强股东的信任。
我国不同行业上市公司股权集中度研究剖析
我国不同行业上市公司股权集中度研究摘要：股权集中度是衡量公司的股权结构的重要指标。
本文以国泰安数据服务中心（CSMAR）统计的数据为依据，通过对我国不同行业上市公司的前十大股东持股比例、Z指数、S指数、H指数进行计算，达到测算我国不同行业上市公司股权集中度的目的，并进行比较。
关键词：股权集中度上市公司不同行业一、引言股权集中度是指全部股东因持股比例的不同所表现出来的股权集中还是股权分散的数量化指标。
股权集中度是衡量公司的股权分布状态的主要指标，也是衡量公司稳定性强弱的重要指标。
股权集中度与公司治理、公司绩效、企业价值等相关性的研究，在国内外已经有诸多实证分析的文献，由于所采用的数据不同、模型不同，得到的结果也不大相同。
这些研究在进行分析的同时，暗含了一个前提假设，那就是我国上市公司面临着相同的市场环境。
然而事实上，我国不同行业的上市公司所面临的行业发展状况、政策法规、竞争环境等因素都各具特色。
李锦生、范林榜、潘善启.（2008）1就曾分析过上市公司股权集中度与经营绩效关系的行业特征，他将行业分为竞争性行业与垄断性行业，发现股权集中度与公司绩效之间的关系表现出显著的行业特征，并且经过统计得出垄断性行业的股权集中度相对于竞争下行业更高。
冯根福, 韩冰, 闫冰(2002)2则直接通过实证分析，证明了上市公司行业分布与股权集中度变动具有内在关联。
因此有必要找出不同行业在股权集中度上表现出来的特点，对不同行业上市公司股权集中度进行差异比较，也可以供同行业的其他企业在股权结构的处理上进行参考。
二、我国上市公司股权集中度总体现状根据国泰安数据服务中心CSMAR系列研究数据库提供的2014年12月31日的统计数据，我国A、B两股的上市公司合计总数为2913家，有效数据为2652个。
对其前十大股东持股比例的相关指标描述统计如表1，其中shrcr1表示公司第一大流通股股东持股比例，shrcr2表示公司前3位流通股股东持股比例之和，shrcr3表示公司前5位流通股股东持股比例之和，shrcr4表示公司前10位流通股股东持股比例之和。
股权集中度、股权制衡对企业绩效影响的实证研究——基于企业生命周期的视角
股权集中度、股权制衡对企业绩效影响的实证研究——基于企业生命周期的视角股权集中度、股权制衡对企业绩效影响的实证研究——基于企业生命周期的视角摘要：本文以企业股权集中度和股权制衡对企业绩效的影响为研究对象，通过对不同生命周期企业的数据进行实证研究，发现股权集中度和股权制衡对企业绩效有着显著的影响。
研究结果显示，股权集中度对企业绩效具有正向影响，而股权制衡则呈现出一定的曲线关系，对于不同生命周期的企业存在不同的影响效应。
本研究结果对企业实践和政策制定具有一定的参考价值。
关键词：股权集中度；股权制衡；企业绩效；企业生命周期一、引言股权结构是衡量企业治理结构的重要指标之一，它直接关系到企业管理层与股东之间的权利与责任关系以及企业的运营和决策效率。
在许多研究中，股权集中度和股权制衡被广泛认为是影响企业绩效的两个重要因素。
然而，过去研究中对于股权集中度和股权制衡对企业绩效影响的结论并不一致，且大多研究未考虑企业生命周期带来的影响。
因此，本研究旨在通过对不同生命周期企业的数据进行实证研究，探讨股权集中度、股权制衡对企业绩效的影响，并分析由企业生命周期带来的差异。
二、文献综述1. 股权集中度与企业绩效股权集中度是指企业所有权在股东中分布的程度，一般通过Gini系数等进行衡量。
一些研究表明股权集中度与企业绩效呈现正向关系，即股权集中度越高，企业绩效相对较好。
这是因为股权集中度高可以增加股东代理成本，减少信息不对称，提高企业的决策效率。
然而，也有研究发现股权集中度与企业绩效之间呈现负向关系，即股权集中度越高，企业绩效相对较差。
这是因为股权集中度过高可能导致股东权力过大，进而可能损害其他利益相关方的利益，影响企业的长期可持续发展。
2. 股权制衡与企业绩效股权制衡是指股东间的权力平衡与制约关系。
股权制衡的好坏对于企业决策效率和绩效有着重要影响。
一些研究表明股权制衡对于企业绩效的影响是呈现U型曲线关系的，即股权制衡程度适中时，企业绩效最好。
我国中小上市公司股权结构与公司治理的关系研究
我国中小上市公司股权结构与公司治理的关系研究摘要：本文分析了中小企业上市公司股权结构特点，认为中小上市公司的成长性较好时，股权集中度越高，越有利于公司的治理水平。
不同性质的股权控制者，对公司的治理所做贡献不同。
中小上市公司对国有股、法人股的比例应控制在合理的范围，并加大机构投资者的控制比例，以此提升公司的治理水平。
关键词：中小上市公司股权结构公司治理2004年深圳证券交易成立中小企业板块以来，中小企业板上市公司更是成为我国经济学家研究的新宠儿。
研究中小企业股权结构和公司治理有一定的现实意义。
从已有研究来看，股权结构是一种产权基础，对公司治理起着至关重要的作用。
优化的股权结构能提升公司的董事会结构，充分发挥董事会的治理和制衡作用，提高公司治理效率，提升公司业绩。
本文从中小企业上市公司的股权特点出发，分析中小企业上市公司股权结构与公司治理间的关系，并进一步说明为了提升公司治理效果，中小上市公司应该在现有的股权结构中做哪些改进。
一、理论背景与研究现状在国内外的研究中，有学者认为合理的股权结构有助于公司治理。
早在1932年，berle和means指出，在公司股权分散的情况下，没有股权的公司经理难以对公司进行有效的治理，他们与分散的小股东之间存在潜在的利益冲突。
jensen和meckling（1976）发表的著作《企业理论：管理行为、代理成本和所有权结构》是研究公司股权结构的一座里程碑，他们认为掌控公司资源的内部股东在公司治理方面发挥着重大的作用。
lins（2003）以新兴资本市场的上市公司作为研究对象，认为新兴市场的股权集中比较明显，且股权集中度与公司的治理水平呈正相关的关系。
国内也有一些研究认为上市公司的股权集中度有助于提升公司治理水平。
孙永祥、黄祖辉（1999）对上证所和深交所的503家上市公司进行研究，认为股权集中度和公司的治理水平成正相关关系。
但是，也有一些研究认为公司的股权结构与公司的治理水平没有必然的关系。
股权集中度、股权制衡度与公司绩效关系研究——读书心得
股权集中度、股权制衡度与公司绩效关系研究——学习心得一、文章来源《股权集中度、股权制衡度与公司绩效关系研究》——2007～2009年中小企业板块的实证研究，作者：陈德萍，陈永圣。
文章来源于2011年1月期《会计研究》。
二、选题意义自Berle与Means的经典论著《现代公司与私有产权》于1932年问世以来，企业的所有权结构在公司治理中的效率问题就成为公司财务研究领域长盛不衰的焦点问题之一。
大量学者围绕这一问题展开了富有成效的研究。
近几年的研究表明：在股权高度分散的英美国家，公司治理的主要问题来自于经理人与股东之间的代理冲突，而股权高度集中的东南亚和西欧国家，大股东具有足够的能力控制公司。
因此公司治理问题的实质演变为大股东与小股东之间的利益冲突，具体表现为大股东凭借其控股权地位进行侵害小股东利益的“掏空行为”。
在我国证券市场上，这种现象尤其突出，大股东有足够的动因和能力掠夺小股东。
唐宗明、蒋位（2002）根据1999—2001年我国上市公司发生的90项大宗股权转让事件的样本，对我国上市公司大股东对小股东的侵害问题进行了研究，其结果表明我国上市公司大股东侵害小股东的程度远高于英美国家。
李增泉等（2005）认为，由于在我国上市公司中还没有形成对控股股东有效的约束机制，给控制性大股东侵蚀财富提供了可乘之机，有的大股东甚至把上市公司当成“提款机”，想方设法“掏空”上市公司资产，损害公司价值。
为此，通过研究股权集中度、股权制衡度与公司绩效的关系，来研究如何有效抑制大股东掠夺行为的公司治理模式成为当前我国理论界和实务界目前研究的重点。
与此同时关于我国中小企业股权特征是否具有独特的规律，国内外的研究结论能否适用于中小企业，还需要进一步的验证。
本文试图从中小企业上市公司出发，考察中小企业板上市公司股权集中度、股权制衡度对公司绩效的影响因素。
三、技术路线、研究方法及研究对象（一）技术路线（二）研究方法本文采用实证研究方法。
上市公司股权集中度对公司绩效的影响
上市公司股权集中度对公司绩效的影响【摘要】上市公司股权集中度是指股东持股比例较高的公司，其股东少而股东间的持股比例差距较大。
本文从影响因素、关系与影响机制三个方面探讨了股权集中度对公司绩效的影响。
股权集中度受股东结构、管理层持股和股权激励等因素影响，而与公司绩效之间存在着复杂的关系。
研究发现，适度的股权集中度能够提高公司绩效，但过高或过低的股权集中度都会对公司绩效产生负面影响。
结论指出，公司应根据实际情况合理设置股权结构，平衡股东权益和公司绩效之间的关系。
本文指出了现有研究的不足之处，并展望未来研究方向，为深入探讨股权集中度对公司绩效的影响提供了一定的参考。
【关键词】上市公司、股权集中度、公司绩效、股东结构、管理层持股、股权激励、影响因素、结论、不足和展望、股权集中度与公司绩效的关系1. 引言1.1 研究背景上市公司股权集中度对公司绩效的影响在学术界和实践中备受关注。
股权集中度是指公司股东持有股份的集中程度，它直接影响到公司治理结构、管理层激励机制以及公司绩效。
研究股权集中度对公司绩效的影响，不仅有利于了解公司内部权力结构和决策过程，还有助于指导公司的管理决策和优化股权结构。
随着我国经济的快速发展和资本市场的日益完善，近年来上市公司股权集中度越来越受到关注。
在市场经济的背景下，股东结构稳定和股权合理分配对于公司的长期发展至关重要。
目前我国上市公司股权结构普遍存在股权集中的现象，少数股东往往掌握着公司的控制权，这种股权集中度可能引发股东冲突、管理层懈怠、信息不对称等问题，进而影响公司的绩效表现。
深入研究上市公司股权集中度对公司绩效的影响，对于推动公司治理结构的改善、提高公司绩效和保护投资者权益具有积极的意义。
本文将对相关研究进行综述，并探讨影响股权集中度和公司绩效的关键因素，以期为进一步深入研究提供参考。
1.2 研究目的上市公司股权集中度对公司绩效的影响一直是学术界和实践界关注的焦点。
通过深入探讨这一问题，可以更好地了解股权结构对公司绩效的影响机制，为企业管理和决策提供理论依据和实践指导。
财务分析报告上市公司股权结构分析
财务分析报告上市公司股权结构分析引言上市公司的股权结构对于投资者和潜在投资者来说具有重要意义。
股权结构的分析可以帮助我们了解公司的所有权结构、股东权益分配以及公司治理情况等关键信息。
本文将针对某上市公司的财务情况，进行股权结构分析，并提供相应的解释和建议。
1. 股东构成分析股东构成是股权结构的核心部分，它直接关系到公司的治理和决策过程。
对于上市公司，主要的股东包括大股东、法人股东、个人股东和员工持股等。
通过仔细分析不同股东的比例和权力分配，我们能够了解公司的所有权结构是否合理，并评估公司治理的有效性。
大股东是决定公司方向和决策的重要角色。
分析上市公司的大股东结构，可以了解其对公司运营的控制程度。
在本次分析中，发现该公司存在一位拥有较大股权比例的大股东，其持股比例超过30%。
这意味着大股东对公司发展方向和决策有着较大影响力，但也存在潜在的治理风险。
建议公司加强与大股东的沟通合作，以确保公司利益最大化。
另外，法人股东和个人股东在股权结构中也扮演重要角色。
法人股东通常是机构投资者，其投资目标可能与个人股东不同。
个人股东则代表了普通投资者，其对公司的股权分配也会直接影响公司的决策过程。
在本次分析中，我们发现法人股东和个人股东在上市公司中的持股比例较为平衡，这有助于形成相对稳定的股权结构。
然而，个别个人股东持股比例较大，公司应关注其对公司决策过程的潜在影响，并积极加强与这些个人股东的沟通。
2. 股权集中度分析股权集中度是衡量股权结构稳定性和公司治理情况的重要指标之一。
它反映了公司股权分散或集中的程度。
在分析股权集中度时，通常使用基尼系数或赫斯指数来衡量。
通过本次分析，我们发现该上市公司的股权集中度较高，基尼系数达到了0.6。
高股权集中度表明公司较为集中的所有权结构，少数股东对公司的控制程度较高。
股权集中度过高可能导致公司决策受到个别股东的影响，并增加公司经营风险。
因此，公司应特别关注与大股东的关系，确保公司的利益始终处于较为合理和公正的状态。
内部控制质量股权集中度与企业可持续发展
内部控制质量股权集中度与企业可持续发展随着市场经济的深入发展，企业面临着越来越多的挑战和压力，其中包括了监管要求的提高、市场竞争的激烈以及外部环境的变化等等。
在这样的背景下，企业要想实现可持续发展，就需要不断优化自身的内部控制，并且合理配置股权结构，降低股权集中度。
本文将探讨内部控制质量与股权结构对企业可持续发展的影响，以期为企业提供一些有益的思考和借鉴。
让我们来了解一下内部控制质量的概念。
内部控制质量是指企业建立的用于保护公司资产、确保财务报告准确性和遵守相关法律法规的机制。
内部控制质量的好坏直接关系着企业的风险管理能力和财务运作的稳健性。
一家拥有良好内部控制质量的企业，能够更好地保障股东利益、提高业绩报告的准确性、提高资产的有效利用率以及降低运营风险。
而相反，内部控制质量差的企业则容易出现财务造假、资金管理混乱等问题，给企业的可持续发展带来巨大的风险隐患。
股权结构对企业的影响也是不可忽视的。
股权结构是指公司所有权的组织形式和构成，是公司治理结构的重要组成部分。
股权集中度高意味着公司的控制权较为集中，一般由少数股东所拥有，这种情况下容易出现公司治理的问题，影响企业的发展战略的制定和执行。
相对而言，股权分散的企业能够更加民主化、规范化地运作，减少因为权力过于集中而带来的风险。
那么，内部控制质量与股权结构之间究竟存在着怎样的联系呢？研究表明，良好的内部控制质量能够促使公司优化其股权结构，从而提高公司的管理效率和运营质量。
什么是良好的内部控制质量呢？一般来说，良好的内部控制质量具有以下几个特点：第一，规范化的内部控制流程，能够保证企业的日常运营按照既定规则进行，减少管理风险；第二，信息披露的透明度高，让外部投资者能够清晰了解公司的财务状况和运营情况；对内部控制机制的不断改进和完善，以适应不断变化的外部环境。
密切的股权结构也是企业内部控制质量的重要组成部分。
良好的股权结构能够保证公司的决策流程更加民主化、透明、科学，减少因为内部权力斗争而对企业发展产生的不利影响。
上市公司股权性质、股权集中度与公司绩效的关系研究
上市公司股权性质、股权集中度与公司绩效的关系研究股权性质、股权集中度与公司绩效的关系研究随着经济全球化的深入发展，资本市场的意义日益凸显，上市公司在股权融资过程中，股权性质、股权集中度等因素对公司绩效的影响日益受到重视。
本文旨在探讨这些因素对公司绩效的影响，并提出相应的建议。
一、股权性质对公司绩效的影响股权性质是指上市公司股权所有者的势力与利益方向。
根据不同的股权性质对公司绩效的影响可以进行如下的划分：1. 国有股的影响：国有股是指政府或国有企业所持有的股份。
国有股对公司绩效的影响主要取决于政府在企业管理中的角色。
如果政府过多干涉企业的管理，会使企业制定的经营决策受到不必要的干扰，导致企业的经营效率不高，从而影响到企业的绩效。
反之，如果政府推行政策合理、管理科学、允许企业自主决策，就会对企业有利。
2. 大股东的影响：大股东是指持有上市公司股份较多的股东。
大股东直接参与企业决策，具有很大的权力，因此其对企业绩效的影响也巨大。
一般来说，如果大股东对企业管理具有长远的眼光和合理的战略思维，能与其他股东进行合理的协商，将产生积极的影响。
但如果大股东只注重短期利益，不顾及其他股东的利益，甚至在自己的利益得到满足后就退出市场，将会给企业带来不利的影响。
3. 流通股的影响：流通股是指除了国有股、大股东之外的普通股，由广大投资者持有。
流通股通常也会对企业绩效有一定的影响，因为流通股份贡献企业财务基础，但是由于流通股的持有人较多，其对企业的决策影响并不大。
二、股权集中度对公司绩效的影响股权集中度是指上市公司的股东持股比重相对较高的情况。
股权集中度的高低取决于大股东所持有的股份比重。
不同的股权集中度对企业的绩效也有不同的影响。
1. 高度集中的股权：在高度集中的股权结构下，企业的控制权较为稳定，管理层和股东之间的利益关系也相对简单。
因此，企业可以更好地执行其战略计划，从而获得更好的业绩。
但是，高度集中的股权结构也会使得企业的决策过于偏向大股东的利益，忽略其他股东和员工的利益，从而导致公司经营不善，影响公司的绩效。
上市公司股权集中度和公司稳定性的关系研究
=
P
æ
ç
è
π A
≤
-
E A
ö
÷
ø
=
P(r
≤
-CAR)
=
-K f (r)dr
-∞
π表示税后利润，E 表示净资产，A 表示总资产，r 资产收
益率，CAR=资本/总资产，f（r）为公司资产收益率的概率密度
函数。如果 ROA 的期望和方差存在，分别记为 μ 和 σ2 ，根据切
比雪夫不等式则有
Z=
μ+ σ
E A
-
θ 2
)
+
n(
x1，η2
+
θ2)
(λi η2
+
θ2)
dθ2
（13）
根 据 正 态 分 布 的 对 称 性 可 知 n( x1，η2 - θ2) =
n(
x1，η2
+
θ2)
，因此，根据正态分布的特征，对于任意
θ 2
>
0
，
下式都明显成立，存在
m( x1，η2 - θ2) + m( x1，η2 + θ2) > 2n( x1，η2 + θ2)
参考文献： [1] Grossman，S. ，Hart，O.. The Costs and Benefits of Ownership：A Theory of verticaland lateral integration[J]，Bell Journal of Economics，1980，（11）：42-64 [2]Shleifer ，A.，Vishny ，R. . Large Shareholders and Corporate Control[J] ，Journal of Political Economy ，1986，3： 461-488 [3]La Porta R ，Lopez·de·Silanes F ，Shleifer A and Vishny R. Corporate Ownership around the World[J] . Journal of Finance，1999 ，54 ：471-518 [4]Faccio，M.，Lang，L..The ultimate ownership of Western European corporations[J]，Journal of Financial Economics，2002， 65：365-395
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在股权结构问题中，最重要的就是股权集中度问题。股 权集中度是指全部股东因持股比例的不同所表现出来的股权 集中还是股权分散的数量化指标。通常，股权集中度用第一
大股东持股比例，前三大股东持股比例和前五大股东持股比 例等维度来衡量。目前股权集中度和公司绩效的关系研究一 直是学者们关注的焦点，但学者们得出的结论却不一致。部 分学者认为，在股权高度集中的情况下，大股东会从各方面支 持上市公司的发展，且更容易对上市公司的管理人员进行监 督和激励。但也有部分学者认为，公司的股权如果被单一的 大股东绝对控股，控股股东可能出于自身利益需要而侵害中 小股东利益，使子公司成为自己的棋子，影响上市公司的总体 绩效。同时，由于缺乏外部市场的接管压力，其他股东只能通 过“用脚投票”来间接影响公司的经营管理。大股东“一股独 大”也会导致产权模糊、国有资产出资人代表不到位、缺乏有 效的约束激励机制，最终使经营层提高上市公司绩效的积极 性降低。
[ ] [ ] [ ] G = Εi p，h(x1s，x2s) Sh + (1 - Εi p，h(x1s，x2s) )Sl - Ei p，h(x1r，x2r) [ ] Sh - (1 - Ei p，h(x1r，x2r) )Sl - C
（15）
式（15）中前两项代表当控股股东进行盈余管理的股票发
行价格（一般来讲股票发行的价格较高），而第三项和第四项表
表 2 上市公司稳定性与股权集中度变量回归结果
变量 LSP
FTS P
固定效应模型 -0.001055** （0.00051）
随机效应模型 -0.001068** （0.000509）
固定效应模型
-0.001416*** （0.000534）
随机效应模型
-0.001425*** （0.000533）
常数
回顾现有文献，对公司整体发展情况的测量指标通常都 是选定公司绩效，大多数的学者研究都没有突破这一模式。
∫ [ ] =
∞ 0
m(
x1，η2
-
θ2)λi(η2
-
θ2)
+
m( x1，η2
+
θ2)λi(η2
+
θ2)
dθ2（12）
[ ] ( ) Ε n x1，x2
∫ [ ] =
∞ 0
n(
x1，η2
-
θ2)λi(η2
P(r ≤ -CAR) ≤
σ2 (μ + CAR)2
=
1 Z2
根据 Z 指数计算公式可以看出，Z 指数与破产概率呈反
比，Z 指数越高，破产概率越低，上市公司稳定性越好；Z 指数越
低，破产概率越高，上市公司稳定性越差。因此本文将 Z 指数
作为上市公司稳定性的测度指标，通过计算上市公司的 Z 值大
小来评估各个公司的稳定性。
[ ] [ ] 因此存在 Ei p，h(x1s，x2s) > Ei p，h(x1r，x2r)
（14）
证毕。
我们将进一步研究控股股东是否采取盈余管理以及盈余
管理的均衡点。
假定控股股东在实施盈余管理的情况下，承担盈余管理
成本（C）。如果控股股东的目标是更多的融资，显然在面对巨
大的盈余管理成本的情况下，控股股东可能倾向于不实施盈
摘要：股权结构是股份制经济的基本要素之一，与公司治理与公司行为有密切的联系，合理的股权结构对改善公司治理、提 高公司价值有着重要作用，本文通过对 2004-2011 年 6 家上市公司的股权集中度指标和稳定性指标进行实证研究，得出股权集 中度与稳定性是负相关关系的实证结论，并基于实证结果给出适度分散股权、保护中小股东权益等增强上市公司经营稳定性的 相关建议。
三、研究假设
上市公司的股权集中度越高，则第一大股东持股比例越
高，在股权高度集中的公司，第一大股东持股比例常常超过
50%，对公司具有绝对的控制权。即使不是股权高度集中，第
一大股东的持股比例也往往决定他对整个公司的运营发展拥
有足够的话语权，同时，前三大股东的持股比例也是股权集中
度的关键衡量指标，前三大股东关于公司的经营理念和战略
导向会对公司的发展起到至关重要的作用。但正是这种绝对
或相对的控制权，会使公司的各项政策、发展方向保持一贯
性，此时，面对外部环境的变化，公司可能会失去灵活性和机
动性，可能很难抵御突发事件和动荡环境的冲击，这就可能把
一个稳定运营的“庞然大物”推上“风口浪尖”，公司的稳定性
会随之降低。另一方面，大股东为了自身利益往往会侵害小
示当不存在盈余管理时股票的发行价格。式（15）可以简化为：
( [ ] [ ]) G = Εi p，h(x1s，x2s) - Ei p，h(x1r，x2r) (Sh - Sl) - C（16）
于是，我们得到控股股东停止盈余管理的均衡点：
( [ ] [ ]) Εi p，h(x1s，x2s) - Ei p，h(x1r，x2r) (Sh - Sl) = C（17）
=
P
æ
ç
è
π A
≤
ø
=
P(r
≤
-CAR)
=
-K f (r)dr
-∞
π表示税后利润，E 表示净资产，A 表示总资产，r 资产收
益率，CAR=资本/总资产，f（r）为公司资产收益率的概率密度
函数。如果 ROA 的期望和方差存在，分别记为 μ 和 σ2 ，根据切
比雪夫不等式则有
Z=
μ+ σ
E A
-
θ 2
)
+
n(
x1，η2
+
θ2)
(λi η2
+
θ2)
dθ2
（13）
根 据 正 态 分 布 的 对 称 性 可 知 n( x1，η2 - θ2) =
n(
x1，η2
+
θ2)
，因此，根据正态分布的特征，对于任意
θ 2
>
0
，
下式都明显成立，存在
m( x1，η2 - θ2) + m( x1，η2 + θ2) > 2n( x1，η2 + θ2)
网络出版时间：2013-03-28 11:11 网络出版地址：/kcms/detail/22.1256.F.20130328.1111.027.html
金融商务
上市公司股权集中度和公司稳定性的关系研究
张双俐 张双伶 （东北财经大学研究生院 辽宁大连 116023）
参考文献： [1] Grossman，S. ，Hart，O.. The Costs and Benefits of Ownership：A Theory of verticaland lateral integration[J]，Bell Journal of Economics，1980，（11）：42-64 [2]Shleifer ，A.，Vishny ，R. . Large Shareholders and Corporate Control[J] ，Journal of Political Economy ，1986，3： 461-488 [3]La Porta R ，Lopez·de·Silanes F ，Shleifer A and Vishny R. Corporate Ownership around the World[J] . Journal of Finance，1999 ，54 ：471-518 [4]Faccio，M.，Lang，L..The ultimate ownership of Western European corporations[J]，Journal of Financial Economics，2002， 65：365-395
为分析样本，这 6 家公司分别为贵州茅台酒股份有限公司、招
商银行股份有限公司、大商集团股份有限公司、万科企业股份
有限公司、上海汽车工业（集团）总公司、云南白药集团股份有
限公司。选取第一大股东持股比例（LSP）和前三大股东持股
比例（FTSP）作为衡量公司股权集中度的测量指标，并通过各
个公司的财务数据计算得出其各自的 Z 指数作为公司稳定性
结语
由于较高的报告盈余能够提高股票发行价格，取得更多 融资，所以上市公司控股股东具有通过盈余管理来提升盈余 的动机。本文基于不对称信息建立了一个分析模型，阐明了 绝对控股股权结构情况下控股股东盈余管理产生的机理。控 股股东通过调整上市公司收益的时间分布特征，提高股票发 行前上市公司的报告盈余，扭曲潜在投资者对上市公司盈余 能力和投资价值的判断，从而在一定程度上提高股票发行价 格。当存在盈余管理成本的情况下，控股股东要权衡盈余管 理的边际收益和边际成本之间的关系，只要能够获得正的净 收益，控股股东就会实施盈余操纵行为。
表 1 变量统计描述和 Pearson 相关系数
变量 样本 名称 数目
均值
标准差 最大值 最小值 LnZ
LSP FTSP
LnZ 48 1.080810 0.432300 1.557155 0.354733 1
LSP 48 38.48708 25.42053 83.8300 8.80000 -0.262*
的测度指标，并对 Z 指数取自然对数做标准化处理。数据来源
于各个公司的年度报表，采用 eview6.0 对数据进行实证分析。
各变量的描述性统计见表 1。根据描述性统计结果，我们 用 Pearson 相关系数衡量 LSP、FTSP 与 LnZ 的相关程度，统计结 果如表 1 所示。以上结果表明第一大股东持股比例与稳定性 之间存在显著的负相关关系，前三大股东持股比例与稳定性 之间也存在负相关关系，但相关程度不显著。
1
FTSP 48 46.89354 24.91663 84.99000 15.50000 -0.203 0.974*** 1