关于海南航空公司的筹资之路和资本结构分析
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作品15海南航空筹资之路与资本结构 分析1PowerP
• 从图中可以看出海南航空债务资本的占大 多数，权益资本占极小的一部分。这样的 比例是不协调的。严重影响公司的财务安 全。
• 海南航空的200多亿元债务资本的用途和资 金使用效率，直接影响海南航空的债务偿 还能力和公司的财务安全。(其中借款有 170多亿元)
• 在债券融资方面,海航利用美国进出银行的长期低利率贷 款,1998年与中国银行纽约分行,美国大通银行合作,成功地 在美国发行3.5亿美元企业债券,真正实现了与国际资本市 场的对接. 2000年度,海航与合作银行JP Morgan Chase以 LIBOR利率0.125和0.1的最优惠利率,融资8 000万美元用 于购买2架B737-800飞机.
• 3、及时处置使用效率低和创造现金流量能力低的 固定资产，暂缓购置固定资产，是增加公司现金 流量的策略之一。
• 4.将海航彻底摆脱地域的限制，整合手中的航空 资源，彻底成为一个全国性的航空集团，获得更 高的运营效率。
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总结
• 1、如何利用海南航空开辟的航线，提高新增固定资产的 使用效率和创造现金流量的能力，这是必须认真思考的问 题，并且必须与公司其他有关部门协同制定策略，提高每 架飞机的客货运输量和现金流量。
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2020/11/7
作品15海南航空筹资之路与资本结构 分析1PowerP
海南航空公司的资本裂变
海航资本裂变的案例分析第七组
海南航空公司的资本裂变
----------巧借融资之手，创造不朽传奇
海航公司作为中国航空业的新生力量代表，将资本运作理念运作到企业经营的过程中，通过成功的资本运作取得了企业的快速发展。
一、海航公司的融资理念
1、融资租赁模式正是海航集团在过去十多年中实现并购扩张的“秘密武器”。
2、讲故事再创海航资金链。
3、长贷短投：集团在市场低迷之际大规模的飞机和航材采购，不仅是扩充运力，更是偿还前期借贷和展开后续收购的重要金融杠杆
4、借的钱越多越好。
二、海航公司的的融资方式
1、债务融资
2、国外融资租赁
3、商业银行贷款投资
4、股票融资
三、海航公司的融资渠道
1、银行信贷资金
2、国家资金
3、其他企业资金
四、启示
1、从筹资之路分析
从海航的发展历史中，我们能够感受到海航有一个十分明显的优势。
那就是，海航运用了一个十分多元化的筹资方式。
海航通过海内外资本市场筹集到发展资金，很大一部分依靠国际金融市场筹资渠道，改善了公司治理，综合的运用了筹资策略，能够广泛的增加融资资金，加速海航的发展。
因此可得成功的资本运作为海航的发展提供了源动力
2、从资本结构分析
海航目前正处于发展时期，需要大量的资金支持。
而如何获得进一步发展所需要的资金，创造合理的资产负债结构，提高核心竞争力，就成为海航发展的关键。
海航的资产总额中股东权益占得份额较少，其主要来源于债务资本。
所以不能把过多的资本集中在负债上，应增加权益资本。
海航的资本裂变案例分析第七组1。
海南航空的筹资之路与资本结构分析课件
VS
评价
海南航空在筹资过程中，充分考虑了各种 因素，选择了适合自己的筹资方式。同时 ，公司也注重对资本结构的优化，以实现 风险和收益的平衡。
03
资本结构现状分析
债务结构分析
01
短期债务
海南航空的短期债务主要包括应付账款、短期借款内，因此需要公司有足够的流动资
渠道
债务融资主要通过银行贷款、发行债券等方式进行；股权融资主要通过公开上市、私募股权等方式进 行；资产证券化则是将具有未来收益的资产进行证券化，以获取即时的现金流。
筹资效果与评价
效果
海南航空通过不同的筹资方式，成功地 获得了大量的资本，用于支持公司的扩 张和发展。然而，每种筹资方式都有其 利弊，例如债务融资可能导致财务风险 ，股权融资可能导致股权稀释等。
金来偿还。
02
长期债务
海南航空的长期债务主要包括长期借款和长期应付款等。这些债务的还
款期限较长，通常在一年以上，因此需要公司有足够的长期资金来偿还
。
03
资产负债率
海南航空的资产负债率较高，说明公司的资产中有较大一部分是通过债
务融资获得的。这可能会增加公司的财务风险，但同时也表明公司有足
够的资产来偿还债务。
02
筹资之路
筹资背景与目的
背景
海南航空作为中国的一家航空公司，面临着激烈的竞争和不断变化的市场环境。为了保持其竞争优势，持续的资 本投入是必要的。
目的
筹资的主要目的是为了满足海南航空的资本需求，包括购买新的飞机、扩展航线、提升服务质量等，以保持其在 航空市场的竞争地位。
筹资方式与渠道
方式
海南航空的筹资方式主要包括债务融资、股权融资和资产证券化等。
海南航空的筹资之路与资本 结构分析课件
海南航空资本结构分析
• 2002年05月 海航利用4 400万美元向西班牙政府贷款引进飞机模
拟机项目经西班牙政府有关部门批准。 • 2006年05月，海南航空股份公司短期融资债券(第一期)上市，筹
集资金5.6亿元，债券期限365天，票面价格96.73（元/百元面额）
• 2006年09月，公司就引进10架B737-800飞机的项目(购买合同号为
净资产收益率：净资产收益率高，表示公司盈利能力强。海南航空10 年的净资产率比09年增长了19%，与本行业的变化趋势相当。但其资产 收益率人就是落后于行业平均水平的。净资产收益率不但受资产净利润 率的影响，还取决于权益乘数（总资产/净资产）的影响，负债的增加提 高了权益乘数，使海南航空的净资产收益率呈现较快的上升趋势，但同 时也会带来较大的财务风险。
• 航空运输业上市公司的资产负债率较高属于 行业特征。海航的资产负债率高，主要由于长 短期借款较多。
资本结构横向比较
• 速动与流动比率：海南航空近两年的流动比率与速动比率 均高于同行业的平均数据，一般说来，流动比率与速动比 率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦
越强。
资本结构横向比较分析
• 2008年7月，中国证券监督管理委员会发行审核委员会 2008年第113次工作会议审核通过 发行不超过人民币27 亿元公司债券。本次公司债券的存续期限为5年，债券的 票面利率为固定利率
• 2008年12月，发行人民币15亿元的公司债券，简称 “08海航债”，本期债券为6年期固定利率债券，第3年 末附发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。债 券面值100元，平价发行，以1，000元为一个认购单位， 认购金额必须是1，000元的整数倍且不少于1，000元。
平均比例接近10:1，说明海航主要依靠债务融资来筹措资金。
拟机项目经西班牙政府有关部门批准。 • 2006年05月，海南航空股份公司短期融资债券(第一期)上市，筹
集资金5.6亿元，债券期限365天，票面价格96.73（元/百元面额）
• 2006年09月，公司就引进10架B737-800飞机的项目(购买合同号为
净资产收益率：净资产收益率高，表示公司盈利能力强。海南航空10 年的净资产率比09年增长了19%，与本行业的变化趋势相当。但其资产 收益率人就是落后于行业平均水平的。净资产收益率不但受资产净利润 率的影响，还取决于权益乘数（总资产/净资产）的影响，负债的增加提 高了权益乘数，使海南航空的净资产收益率呈现较快的上升趋势，但同 时也会带来较大的财务风险。
• 航空运输业上市公司的资产负债率较高属于 行业特征。海航的资产负债率高，主要由于长 短期借款较多。
资本结构横向比较
• 速动与流动比率：海南航空近两年的流动比率与速动比率 均高于同行业的平均数据，一般说来，流动比率与速动比 率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦
越强。
资本结构横向比较分析
• 2008年7月，中国证券监督管理委员会发行审核委员会 2008年第113次工作会议审核通过 发行不超过人民币27 亿元公司债券。本次公司债券的存续期限为5年，债券的 票面利率为固定利率
• 2008年12月，发行人民币15亿元的公司债券，简称 “08海航债”，本期债券为6年期固定利率债券，第3年 末附发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。债 券面值100元，平价发行，以1，000元为一个认购单位， 认购金额必须是1，000元的整数倍且不少于1，000元。
平均比例接近10:1，说明海航主要依靠债务融资来筹措资金。
海南航空筹资方式与资本结构分析课件
在优化和调整资本结构的过程中， 企业需要充分考虑风险因素，制定 相应的风险控制措施，确保企业的 稳健发展。
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMAR Y
04
海南航空的筹资与资本 结构现状
海南航空的筹资方式选择
银行贷款
海南航空在发展初期主要 依赖银行贷款进行筹资， 以满足其扩张和运营需求 。
01
海南航空简介
公司背景与发展历程
01
02
03
04
海南航空成立于1993年，是 中国发展最早、规模最大的航
空公司之一。
2001年，海南航空成功上市 ，成为国内首家A股和B股同
时上市的航空公司。
2003年起，海南航空开始大 规模扩张，通过并购、合作等
方式拓展国内外市场。
近年来，海南航空面临国内外 航空市场的激烈竞争，积极调
发行债券
随着公司规模的扩大，海 南航空开始发行债券进行 筹资，以降低融资成本。
股权融资
为了进一步优化资本结构 ，海南航空还通过股权融 资方式吸引战略投资者和 公众投资者。
海南航空的资本结构特点
高杠杆率
海南航空的资本结构中负债比例较高，显示出高 杠杆率的特点。
短期负债为主
海南航空的负债主要以短期负债为主，这增加了 公司的短期偿债压力。
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMARY
海南航空筹资方式与 资本结构分析课件
目录
CONTENTS
• 海南航空简介 • 筹资方式分析 • 资本结构分析 • 海南航空的筹资与资本结构现状 • 案例研究与启示 • 结论与展望
REPORT
REPORT
CATALOG
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ANALYSIS
SUMMAR Y
04
海南航空的筹资与资本 结构现状
海南航空的筹资方式选择
银行贷款
海南航空在发展初期主要 依赖银行贷款进行筹资， 以满足其扩张和运营需求 。
01
海南航空简介
公司背景与发展历程
01
02
03
04
海南航空成立于1993年，是 中国发展最早、规模最大的航
空公司之一。
2001年，海南航空成功上市 ，成为国内首家A股和B股同
时上市的航空公司。
2003年起，海南航空开始大 规模扩张，通过并购、合作等
方式拓展国内外市场。
近年来，海南航空面临国内外 航空市场的激烈竞争，积极调
发行债券
随着公司规模的扩大，海 南航空开始发行债券进行 筹资，以降低融资成本。
股权融资
为了进一步优化资本结构 ，海南航空还通过股权融 资方式吸引战略投资者和 公众投资者。
海南航空的资本结构特点
高杠杆率
海南航空的资本结构中负债比例较高，显示出高 杠杆率的特点。
短期负债为主
海南航空的负债主要以短期负债为主，这增加了 公司的短期偿债压力。
REPORT
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SUMMARY
海南航空筹资方式与 资本结构分析课件
目录
CONTENTS
• 海南航空简介 • 筹资方式分析 • 资本结构分析 • 海南航空的筹资与资本结构现状 • 案例研究与启示 • 结论与展望
REPORT
海南航空的筹资之路与资本结构分析(ppt39张)
长期应付款 381,784,000 114,887,000 404,552,000 375,442,000 485,203,294
BACK
1995年11月2日
海航向美国航空控股有限公司发行外资股
股数
每股股价
筹资总额
折合成人 民币
2.079亿元
10004万股 0.2449美元 2500万美 元
注：发行后外资股占总股本25%
BACK 注：海航国家股只占总股本5.2%
海航为什么要在B股上市？
1995年海航吸收了美国航空投资有限公司的 资金，在国际市场上有了一定的知名度和信用 度，为B股上市作了铺垫。 同时，海航也吸收了美航管理层带来的先进的 航空管理经验和相关技术，给海航创造了巨大 的收益。 毫无疑问，海航高层筹资目标之一就是得到引 入国际资本带来的附加的管理经验和技术。
30.3%
分析：进一步分散非流通股股权，保护了内部职工和A股股 东的小股东利益，促使”同股同价，同股同权“，提高了各 股东对代理人的监督力度，进而提高公司经营绩效。 BACK
海航为什么要在A股上市？
一方面，1999年相比1998年，海航负债增 长了77.82%。其中入股建设美兰机场有限 责任公司而像银行贷款1.8亿即将到期，公 司面临巨大偿债压力，急需资金周转。 另一方面，公司融资租赁购入的三架波音飞 机也需要大量资金支持。
资产负债率
1996 73.56% 52.16%
1997 1998 67.50% 70.57% 57.26% 61.69% 年份
1999 68.68% 69.70%
2000 67.85% 71.75%
航空业是资产密集型企业，平均资产负债率比较高。1995年， 海南航空的资产负债率大大高于行业平均水平，企业财务风险较 大。但是接下来连续两年资产负债率急剧下降，以后平稳变化， 1999年又下降。反而行业的资产负债率持续上升。这说明海航 在自身的财务风险控制方面做的非常出色。
海南航空筹资分析-文档资料
2005年10月，海航集团董事长陈峰公开表示， 新华航空集团的成立分三个阶段：
第一阶段是私募筹备期，私募总额约30多亿元； 第二阶段筹资20亿元，总共募集约50亿元资金 后，新华航空集团将举行创立大会；
第三阶段，新华航空集团计划在香港实现H股 上市。
筹资的第一阶段目前已基本完成 。
2006年3月31日下午，泛美航空控股公司与海 航集团签署投资合作协议，则标志着第二阶段 筹资取得实质性进展。
1994 年3 月经公司第二届股东大会决议通过并 批准1993 年度分红派息方案，当中包括送红股 共50,020,000 股，总股本增至人民币 300,120,000 元。
1995 年11 月2 日，经对外经济贸易合作部批准，公司 向美国航空有限公司发行外资股股票，并改组为中外 合资股份有限公司。本公司共筹集资金25,000,000 美元， 折合人民币207,905,000 元。
1997年6月，B股上市。
十大股东
1American Aviation LTD 108043201 14.8％B股流通股 2海航集团有限公司 86549000 11.85 ％法人股、流通股 3海南琪兴实业投资有限公司 49904680 6.83 ％法人股、流 通股 4海南金城国有资产经营管理有限责任公司 17289355 2.37 ％国家股 5交通银行海南省分行6480000 0.89 ％境内法人股 6中国国际旅行总社6480000 0.89 ％境内法人股 7北京田野商贸总公司4320000 0.59 ％境内法人股 8Naito securities co.ltd3272128↓0.45 ％ ↓B股流通股 9中工信托投资公司海南办事处3240000 0.44 ％境内法人股 10中国教育科技信托投资有限公司2970000 0.41 ％境内法 人股
海南航空筹资之路与资本结构分析
海南航空公司简介公司名称 ：海南航空股份有限公司 英文名称： Hainan Airlines Co.,Ltd. 股份构成：─────────┬──────┬──────┬──────┬───── 股份构成(万股) │ 2009-09-29 │ 2009-06-30 │ 2008-12-31 │2008-06-30─────────┼──────┼──────┼──────┼─────总股本 │ 353025.28│ 353025.28│ 353025.28│ 353025.28流通A股 │ 334552.96│ 334552.96│ 334552.96│ 334552.96 实际流通A股 │ 334519.40│ 156368.68│ 122249.01│ 122249.01 限售流通股 │ 33.56│ 178184.28│ 212303.95│ 212303.95 境内法人股 │ 33.56│ 178184.28│ 212303.95│ 212303.95流通B股 │ 18472.32│ 18472.32│ 18472.32│ 18472.32─────────┴──────┴──────┴──────┴─────公司背景：89年10月经中国民航局和海南省人民政府批准，“海南省航空公司”正式成立，海南省政府投资人民币10000000元于海南航空。
92年本公司以定向募集方式进行规范化股份制改造。
93年1月8日本公司完成股份制改组，成为全国第一家股份制航空企业。
97年2月24日更名为现名。
法人代表 ： 李晓明 经营范围：国际、国内（含港澳）航空客货邮运输业务；与航空运输相关的服务业务；航空旅游；航空食品；机上供应品；航空器材；航空器代管业务；航空地面设备及零配件的生产；候机楼服务和经营。
主营业务：航空运输控股股东与实际控制人┌───────┬─────────────────────────┐｜控股股东 ｜大新华航空有限公司(48.62%) ｜├───────┼─────────────────────────┤｜实际控制人 ｜海南省发展控股有限公司(持有控股股东比例：40.65%) ｜├───────┼─────────────────────────┤股东变化截至日期:2009-09-30 十大流通股东情况 股东总户数:245265 户均流通股:13639──────────────┬─────┬─────┬────┬────股东名称 ｜持股数(万 ｜占流通股比｜股东性质｜增减情况( ｜ 股)｜ (%)｜ ｜ 万股)──────────────┼─────┼─────┼────┼────大新华航空有限公司 ｜ 171639.47｜ 51.31 A股｜ 公司 ｜170310.80海口美兰国际机场有限责任公司｜ 43142.45｜ 12.90 A股｜ 公司 ｜ 7839.92长江租赁有限公司 ｜ 28457.55｜ 8.51 A股｜ 公司 ｜ 未变American Aviation LDC ｜ 10804.32｜ 58.49 B股｜ 公司 ｜ 未变海航实业控股有限公司 ｜ 9018.10｜ 2.70 A股｜ 公司 ｜ 未变华夏成长证券投资基金 ｜ 2179.99｜ 0.65 A股｜ 基金 ｜ 新进中国建设银行－中信红利精选股｜ 1299.99｜ 0.39 A股｜ 基金 ｜ 新进票型证券投资基金 ｜ ｜ ｜ ｜ 中国工商银行－建信优化配置混｜ 1099.98｜ 0.33 A股｜ 基金 ｜ 599.98合型证券投资基金 ｜ ｜ ｜ ｜ 中国国旅集团有限公司 ｜ 621.25｜ 0.19 A股｜ 公司 ｜ 新进裕阳证券投资基金 ｜ 600.00｜ 0.18 A股｜ 基金 ｜ 未变──────────────┴─────┴─────┴────┴────海南航空筹资之路分析权益资本B股：本次B股发行，在扣除有关费用后的所得款项净额约为美元3142 万元（约为人民币26084万元）。
海南航空公司筹资之路和资本分析
务总监）、吕广伟
可编辑ppt
8
海航十大股东
股东名称
流通股 (万股)
股本性质
合计持股数 持股比例
(万股)
(%)
大新华航空有限公司
1,328.67
A股流通股，流 通受限股份 171,639.47 48.62
海口美兰国际机场有限责
流通受限股份，
任公司
35,302.53
A股流通股 43,142.45
12.22
2000-05-18 召开的海航1999年度股东大会通过 的 1999 年度利润分配方案，以 1999 年末总股 本 676，160，001 万股为基数，向全体股东按每 10 股送红股 0.8 股，派发红利 1.0 元（含税）， 送股后公司股份总数为730，252，801 股。
可编辑ppt
22
2002-1l-18 美兰机场 2,017亿股H股在香港联交所上市, 发行价3.78港元,融资规模约1亿美元.
19
（一）权益资本的筹集 ——通过股票进行筹资
1993-05 经海南省股份制试点领导小组办公室批 准，公司的法人股96,059,448股在全国证券交易 自动报价系统(STAQ 系统)实行非实物流通，经上 述送股后在STAQ系统流通的法人股为115,271,337 股。
1994-03 经公司第二届股东大会决议通过并批准 1993年度分红派息方案，当中包括送红股共 50,020,000股，总股本增至人民币300,120,000元。
海南控股为本公司实际控制人。
可编辑ppt
11
控股股东简介
控股股东名称：新华航空控股有限公司 法人代表：陈峰 注册资本：36.897956亿元 成立日期：2004年7月12日 经营范围：航空运输、航空维修和服务、航空食品
企业资本结构分析——以海航为例
优点：没有固定的股利负担；没 有固定的到期日；风险小；能增强 公司的信誉。 缺点：资本成本较高；利用普通 股筹资，出售新股票，增加新股东， 可能会分散公司的控制权；如果今 后发行新的普通股，会导致股票价 格的下跌。
筹资方式
现行我国企业不同筹资方式的特点
投入资 本筹资 发行普 通股筹 资 发行债 券筹资 发行债券是公司筹集债权资本的 重要方式，通常是为其大型投资项 目一次筹集大笔长期资本。 优点：债券成本较低与股票的股 利相比而言，债券的利息允许在所 得税前支付；可利用财务杠杆；保 障股东控制权；便于调整资本结构。 缺点：财务风险高；限制条件较 多；筹资数量有限。
更名为“海南航空 股份有限公司” ， 海南航空B股在上 海证券交易所挂牌 交易，成为首家国 内上市B股的航空 运输企业
大新华航 空有限公 司持有海 南航空股 份有限公 司41.60% 的股份， 成为其控 股股东。
公司简介
海南航空股份公司（Hainan Airlines Company Limited）简称“海南航空”、“海航”，是海南航空 集团下属航空运输产业集团的龙头企业，是在中国证 券市场A股和B股同时上市的航空公司。
海航
筹资之路与资本结构分析
主讲内容
参考文献 总结与启示 案例分析 背景知识 案情介绍
公司成长经历
成功发行外 资股，成为 国内第一家 中外合资航 空公司
1993
海南 省航 空公 司成 立
海南航空 A股获准 在上海证 券交易所 公开上网 定价发行
1997 1999
股份制改组， 成为国内首家 股份制航空公 司
长期借 款筹资
租赁 筹资 发行优 先股筹 资 发行可 转换证 券筹资
缺点：发行成本高于债券成本；对优先股 筹资的制约因素比较多；可能形成较重的财 务负担，优先股的固定股利不能在税前扣除。
财务分析-财务管理07级学生作品004海南航空筹资之路与资本结构分析4- 精品
分析: 就以上的指标来看，海南航空公司2005-2006年期间债务资 本十分巨大，但从2007年起缩小得十分明显，但同时权益资本也相 应缩小，说明公司主要依靠外来融资增加资本总额。
2008 年海南航空公司与中国国际航空公司、 中国东方航空公司资本结构横向比较
单位：万元
资本
海南航空公司 东方航空公司 国际航空公司
海南航空
筹资之路与 资本结构分析
小组成员
黄琼 蔡晓晓 李现 郑倩 金洁楠 邬乔艺
何超 黄丽珍 陈果
混合0704
筹资之路与资本结构分析
1
公司概括
2 筹资之路分析
3
资本结构分析
4
综合建议
一、公司概况
• 公司名称：海南航空股份有限公司 • 英文名称： HAINAN AIRLINES CO.,LTD. • 法人代表：王英明 • 注册资本：7.3亿人民币 • 经营范围：经批准的国内航空客货运输业务、周边国家和
经过16年发展，由一家单一的航空运输企业，转型为以航空旅游 、现代物流、现代金融服务三大产业链条为支柱，涵盖“吃、 住、行、游、购、娱”六大产业要素的现代服务业综合运营商 ，在构筑自身竞争优势的基础上，实现了产业价值链的有效延 伸。
截至2007年12月大新华航空有限公司持 有海南航空股份有限公司的48.62%的股 份，成为其控股股东。
租赁分析
海南航空融资租赁有比较突出的两个特点： 一是多次将飞机出租给关联方，二是充分利用售 后回购方式。
海航多次将飞机出租给关联方，很大程度上 提高了公司的收益水平。海航不仅能减少亏损， 每月还能获得相应的租金，同时也将租赁资产的 大部分风险转移给了承租人。
租赁分析
租赁分析
租赁分析：
财务管理03级学生作品013海南航空筹资分析2
债权融资在海航资金来源中发挥着主渠道作用海 航的债券融资包括两个部分:一是银行贷款;二是 发行企业债券。在初次募股筹资2.5亿元后，海航 以这笔资产作为抵押，从交通银行获得了6.48亿 元的贷款，购买了两架波音737客机，I谊后又以 这两架飞机作抵押，从美国租购了两架波音737客 机。由于经营业绩优良，海航在资本市场上树立 了良好信誉，中国工商银行、中国农业银行、中 国银行等金融机构纷纷向海航提供贷款。在债券 融资方面，海航利用美国进出银行的长期低利率 贷款，1998年与中国银行纽约分行、美国大通银 行合作，成功地在美国发行3.5亿美元企业债券， 真正实现了与国际资本市场的对接。
以股权融资方式，1995年11月2日，海 航向索罗斯旗下的量子基金控股的美国航空 有限公司以每股0.25美元发售100 040 001 股每股面值为人民币l元的外资股股票，占 当时海南航空总股本的25%，海航共筹集资 金2 500万美元。海南航空由此改组为中外 合资股份有限公司，并因此成为我国首家中 外合资的航空运输企业。外资股的进入，铺 平了海航进入国际资本市场的道路，加快了 海航建立现代企业制度的步伐。
旅游业是海南省的资源优势，具有投资小、收益 高而稳定等特点，与海航主业相辅相成，成为海 航稳定的利润来源。这些产业就像海航资产的蓄 水池一样，能够随资本经营风险的大小调整资本 结构，大大增强了海航抵御市场风险的能力。海 航资本经营重视以主业为核心的生产经营是资本 经营的有效实现形式和效率基础。海航坚持把资 本经营建立在生产经营的基础上，让资本经营围 绕生产经营发挥作用，迅速在国内航空运输业站 稳了脚跟，逐步确立了国内市场的竞争优势。
对海航来说，一个初始发展条件和环境并不占优的 企业，为什么能在资本市场上源源不断地获得企业发 展所需资本？又是靠什么力量化解资本市场上的风险， 高效率地进行资本经营，实现企业快速发展的？
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持有新华航空控股有限公司40.653%股权 12
公司与实际控制人之间的 产权及控制关系图
海南省国有资产管理委员会
100%
海南发展控股有限公司
40.65% 新华航空控股
有限公司 51.68%
海南航空股份
有限公司
13
（五）海航主要子公司
于1992 年8 月成立，总部
中国新华航空有限责任公司 设在北京。目前注册资本为
海口美兰国际机场有限责任公司
长江租赁有限公司
American Aviation LDC
海南嘉信投资管理有限公司
海航实业控股有限公司
中国工商银行-博时第三产业成 长股票证券投资基金
交通银行-博时新兴成长股票型 证券投资基金
中国工商银行-博时精选股票证 券投资基金
中国建设银行-海富通风格优势 股票型证券投资基金
航线网络已遍布全国各地，开通了国内 外航线共计485条 。 在海南航空运输市场上客运量居第一， 占据市场份额50%以上。 航班密度及航班量均居中国民航前4名之 列。 1999年11月，民航总局正式批准海航经 营由海南省始发至东南亚及周边国家和地 区的定期和不定期航空客货运输业务。
7
（四）海航管理层
经营范围为由陕西省始发至国
内部分城市的航空客、货运输
业务
山西航空有限责任公司 （山西航空）
注册资本3.2亿元人民币，
其中公司所在权益比例为 96.97%。法人代表张庆考，经
营范围为经批准的航空客货运 输业务。 14
海 航 财 务 数 据
15
海南航空公布2009 年中报:公司 2009 年上半年实现收 入67.92 亿,同比下降1.27%,归属于上市公司股东的净利 润1.75 亿,同比下降43.72%,每股收益0.051 元,同比下降 42.05%。
10
控股股东及实际控制人简介
(1)法人控股股东情况
(2) 控股股东名称：新华航空控股有限公司 (3) 法人代表：陈峰 (4) 注册资本：36.897956亿元 (5) 成立日期：2004年7月12日 (6) 经营范围：航空运输、航空维修和服务、航空
食品机上供应品、与航空运输相关的延伸服务、 机场的投资管理、候机楼服务和经营管理，酒店 及其管理（凡需行政许可的项目凭许可证经营）。
经规范化股份 制改组，成为 国内首家股份 制航空公司
成功发行外资 股，成为国内 第一家中外合 资航空公司
1995年
1993年1月
1989年
1997年
正式更名为“海南 航空股份有限公司” 1997年6月，海南航 空B股在上海证券交 易所挂牌交易，成 为首家国内上市B股 的航空运输企业。
3
国内航空客货、陈平、李瑞、
董事 ：
高建、徐晓杰
李晓明 （董事长）、
王英明 、 杨景林 、 牟伟刚 、 陈日进 、林诗銮 、
吴邦海
高层管理人员： 陈明（副总裁兼市场 总监）、于文勇、关 磊、胥昕、谢叔峰(财
务总监）、吕广伟 8
海航十大股东
股东名称
流通股 (万股)
大新华航空有限公司
1,328.67
(7) 目前持有本公司51.68%的股权(其中包括 American Aviation LTD持有的3.06%B股股权)
11
(2) 法人实际控制人情况
实际控制人名称：海南省发展控股有限公司 法人代表：张磊 注册资本：5亿元 成立日期：2005年1月26日 经营范围：海洋油气开发利用；海洋水产品加工； 汽车、旅游、玻璃、浆纸、医药、工业项目开发； 公路、港口、水利、城市供水、燃气、电力、环 保项目开发；办理参股、控股项目的融资业务； 办理投资项目的资产管理和股权转让业务；办理 建设项目的评估、咨询、策划、论证和担保业务 等。
其中计划自购14架波音737-800飞机，总价 值约6.79亿美元；自购9架空中客车A319飞 机，总价值约为3.69亿美元，其余15架飞机 为经营租赁方式取得。
6
（三）海航发展业绩
海航是中国民航第一家A股和B股上市的 航空公司。
海航建立了海口、北京、宁波、三亚、 西安航空基地和三亚、广州、长沙、宁波 运行中心。
关于海南航空公司的
筹资之路和资本结构 分析
会计0702：林秀媛、李子华、方丽、 沈盈盈、陈燕、冯晨、陈方晋、胡晓辰
1
公司简介
财务数据
相应建议
筹资之路
资本结构
2
公司简介
（一）海航发展史
海南航空A股（股 票代码600221） 获准在上海证券交 易所公开上网定价 发行
1999年10月11日
登记注册成 立的海南省 航空公司
周边国家和地区 公务包机飞行业务
（二）海航 主营业务
航空器 维修和服务
航空旅游
航空食品等
4
海航现拥有的飞机
机型
波音737-300/400/700/800 波音767-300 空客319 空客330-200 空客340-600
数量 80 3 4 5 3
总数：
95
（截至2009年9月28日）
5
海南航空、海航B股今年4月30日发布公告称， 为适应公司规模化发展的需要，2009年公司 计划引进飞机38架， 包括空中客车A340飞机2架、空中客车A330 飞机3架、空中客车A319飞机9架、波音 737-800飞机24架。
（新华航空）
18.3亿元，其中公司出资10.98 亿元，占注册资本的60%，神
华集团出资7.32 亿元，占注册
资本的40%。法人代表刘嘉 旭，
长安航空有限责任公司
运注营其和册基中天资地公津本为司滨7首所海.5都在4国3国权际9际亿益机机元比场场人例民为币，
（长安航空）
87.35%。法人代表石忠良，运 营基地为西安咸阳国际机场，
B股流通股
10,804.32
A股流通股
10,519.25
A股流通股
9,018.10
A股流通股
2,003.07
A股流通股
1,999.99
A股流通股
1,199.99
A股流通股
900.37
持股比例 (%)
48.62
12.22 8.06 3.06 2.98 2.55
0.57
0.57
0.34
0.26
9
截至目前， 大新华航空为本公司控股股东, 海南控股为本公司实际控制人。
35,302.53 28,457.55 10,804.32 10,519.25 9,018.10
2,003.07
1,999.99
1,199.99
900.37
股本性质
合计持股数 (万股)
A股流通股，流 通受限股份 171,639.47
流通受限股份， A股流通股 43,142.45
A股流通股
28,457.55
公司与实际控制人之间的 产权及控制关系图
海南省国有资产管理委员会
100%
海南发展控股有限公司
40.65% 新华航空控股
有限公司 51.68%
海南航空股份
有限公司
13
（五）海航主要子公司
于1992 年8 月成立，总部
中国新华航空有限责任公司 设在北京。目前注册资本为
海口美兰国际机场有限责任公司
长江租赁有限公司
American Aviation LDC
海南嘉信投资管理有限公司
海航实业控股有限公司
中国工商银行-博时第三产业成 长股票证券投资基金
交通银行-博时新兴成长股票型 证券投资基金
中国工商银行-博时精选股票证 券投资基金
中国建设银行-海富通风格优势 股票型证券投资基金
航线网络已遍布全国各地，开通了国内 外航线共计485条 。 在海南航空运输市场上客运量居第一， 占据市场份额50%以上。 航班密度及航班量均居中国民航前4名之 列。 1999年11月，民航总局正式批准海航经 营由海南省始发至东南亚及周边国家和地 区的定期和不定期航空客货运输业务。
7
（四）海航管理层
经营范围为由陕西省始发至国
内部分城市的航空客、货运输
业务
山西航空有限责任公司 （山西航空）
注册资本3.2亿元人民币，
其中公司所在权益比例为 96.97%。法人代表张庆考，经
营范围为经批准的航空客货运 输业务。 14
海 航 财 务 数 据
15
海南航空公布2009 年中报:公司 2009 年上半年实现收 入67.92 亿,同比下降1.27%,归属于上市公司股东的净利 润1.75 亿,同比下降43.72%,每股收益0.051 元,同比下降 42.05%。
10
控股股东及实际控制人简介
(1)法人控股股东情况
(2) 控股股东名称：新华航空控股有限公司 (3) 法人代表：陈峰 (4) 注册资本：36.897956亿元 (5) 成立日期：2004年7月12日 (6) 经营范围：航空运输、航空维修和服务、航空
食品机上供应品、与航空运输相关的延伸服务、 机场的投资管理、候机楼服务和经营管理，酒店 及其管理（凡需行政许可的项目凭许可证经营）。
经规范化股份 制改组，成为 国内首家股份 制航空公司
成功发行外资 股，成为国内 第一家中外合 资航空公司
1995年
1993年1月
1989年
1997年
正式更名为“海南 航空股份有限公司” 1997年6月，海南航 空B股在上海证券交 易所挂牌交易，成 为首家国内上市B股 的航空运输企业。
3
国内航空客货、陈平、李瑞、
董事 ：
高建、徐晓杰
李晓明 （董事长）、
王英明 、 杨景林 、 牟伟刚 、 陈日进 、林诗銮 、
吴邦海
高层管理人员： 陈明（副总裁兼市场 总监）、于文勇、关 磊、胥昕、谢叔峰(财
务总监）、吕广伟 8
海航十大股东
股东名称
流通股 (万股)
大新华航空有限公司
1,328.67
(7) 目前持有本公司51.68%的股权(其中包括 American Aviation LTD持有的3.06%B股股权)
11
(2) 法人实际控制人情况
实际控制人名称：海南省发展控股有限公司 法人代表：张磊 注册资本：5亿元 成立日期：2005年1月26日 经营范围：海洋油气开发利用；海洋水产品加工； 汽车、旅游、玻璃、浆纸、医药、工业项目开发； 公路、港口、水利、城市供水、燃气、电力、环 保项目开发；办理参股、控股项目的融资业务； 办理投资项目的资产管理和股权转让业务；办理 建设项目的评估、咨询、策划、论证和担保业务 等。
其中计划自购14架波音737-800飞机，总价 值约6.79亿美元；自购9架空中客车A319飞 机，总价值约为3.69亿美元，其余15架飞机 为经营租赁方式取得。
6
（三）海航发展业绩
海航是中国民航第一家A股和B股上市的 航空公司。
海航建立了海口、北京、宁波、三亚、 西安航空基地和三亚、广州、长沙、宁波 运行中心。
关于海南航空公司的
筹资之路和资本结构 分析
会计0702：林秀媛、李子华、方丽、 沈盈盈、陈燕、冯晨、陈方晋、胡晓辰
1
公司简介
财务数据
相应建议
筹资之路
资本结构
2
公司简介
（一）海航发展史
海南航空A股（股 票代码600221） 获准在上海证券交 易所公开上网定价 发行
1999年10月11日
登记注册成 立的海南省 航空公司
周边国家和地区 公务包机飞行业务
（二）海航 主营业务
航空器 维修和服务
航空旅游
航空食品等
4
海航现拥有的飞机
机型
波音737-300/400/700/800 波音767-300 空客319 空客330-200 空客340-600
数量 80 3 4 5 3
总数：
95
（截至2009年9月28日）
5
海南航空、海航B股今年4月30日发布公告称， 为适应公司规模化发展的需要，2009年公司 计划引进飞机38架， 包括空中客车A340飞机2架、空中客车A330 飞机3架、空中客车A319飞机9架、波音 737-800飞机24架。
（新华航空）
18.3亿元，其中公司出资10.98 亿元，占注册资本的60%，神
华集团出资7.32 亿元，占注册
资本的40%。法人代表刘嘉 旭，
长安航空有限责任公司
运注营其和册基中天资地公津本为司滨7首所海.5都在4国3国权际9际亿益机机元比场场人例民为币，
（长安航空）
87.35%。法人代表石忠良，运 营基地为西安咸阳国际机场，
B股流通股
10,804.32
A股流通股
10,519.25
A股流通股
9,018.10
A股流通股
2,003.07
A股流通股
1,999.99
A股流通股
1,199.99
A股流通股
900.37
持股比例 (%)
48.62
12.22 8.06 3.06 2.98 2.55
0.57
0.57
0.34
0.26
9
截至目前， 大新华航空为本公司控股股东, 海南控股为本公司实际控制人。
35,302.53 28,457.55 10,804.32 10,519.25 9,018.10
2,003.07
1,999.99
1,199.99
900.37
股本性质
合计持股数 (万股)
A股流通股，流 通受限股份 171,639.47
流通受限股份， A股流通股 43,142.45
A股流通股
28,457.55