曼昆版宏观经济学ch12 重放开放经济蒙代尔-弗莱明模型

2.与人民币贬值预期有关
3.是流动性紧张的体现
第 12 章
开放经济下的总需求
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12.2.1 浮动汇率下的财政政策
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
e
对任意给定的汇率 e， 财政扩张会增加 Y， 使 IS* 右移。 结果： e > 0, Y = 0
由于其对于通货膨胀是目标制，因此稳定成为头一等
需要，而浮动汇率则是使得整个力量更集中于控制通 货膨胀方面。
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我国的汇率制度
第 12 章
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现行的汇率政策
我国在90年代取消货币双轨制后，一直实行
对美元联系汇率，长时间对美元固定比价。 2005年后实行浮动汇率，因为限制了浮动范 围，实际上是有限的浮动汇率政策。并且在 2009年的一段时间里再次实行联系汇率，挂 钩美元，迫于美国压力于2010年再次实行浮 动汇率，但仍然限制浮动范围。
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固定汇率制和浮动汇率制的关系
固定汇率制度也存在一些缺陷:(1)容易导致本
币币值高估，削弱本地出口商品竞争力，引 起难以维系的长期经常项目收支失衡；(2)同 时，僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇 率担保，从而鼓励短期资本流入和没有套期 保值的对外借债，损害本地金融体系的健康。 在固定汇率制度下，一国必须要么牺牲本国 货币政策的独立性，要么限制资本的自由流 动，否则易引发货币和金融危机。
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IS 1*
Y1
Y
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12.3.4 固定汇率下的贸易政策
在浮动汇率下，贸易限 A restriction on imports puts upward pressure 制无法影响 Y 或 NX。
在固定汇率下，进口限 To keep e from rising, 制能够增加 Y 和 NX。
e
LM 1*LM 2*
e1
IS 2* IS 1*
Y1 Y2
e = 0, Y > 0
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Y
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12.3.3 固定汇率下的货币政策
An increase in M would shift 在浮动汇率下，，货币 LM* right and reduce e. 政策在影响产出上是相
由波动。
而在固定汇率下，央行根据事先给定的价格
从事国内通货与国外通货的交易。
以下考虑财政、货币与贸易政策：首先考察
浮动汇率下的情况，然后考察固定汇率下的 情形。
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*固定汇率制和浮动汇率制的关系
浮动汇率制度是指汇率完全有市场的供求决定，
政府不加任何干预的汇率制度。 浮动汇率与固 定汇率相比好处在于：(1)浮动汇率制度可以保 证货币政策的独立性；(2)浮动的汇率可以帮助 减缓外部的冲击；(3)干预减少，汇率将由市场 决定，更具有透明性；(4)不需要维持巨额的外 汇储备。 一般而言，选择浮动汇率，主要由市 场力量来控制资本的跨国流动；而选择固定汇 率，则需要政府来控制资本的跨国流动。
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我国外汇占款近4年来首降 海外热钱撤离中国
2011年11月22日03:48京华时报
■占款当月余额及环比增减（亿元） 制图 吴尚楠
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我国外汇占款近4年来首降
数据10月负增长 248.92亿元

人民昨日公布的数据显示， 10月份中国 外汇占款负增长248.92亿元,为2008年1月份 至今近4年来的首次负增长。这增加了流动性 紧张局面，或加速货币政策调整，下调存准 的可能性加大。
IS 2* IS 1*
Y1 Y2
e = 0, Y > 0
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Y
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12.3.5 蒙代尔-弗莱明模型中的政策:总结
汇率体制类型:
浮动 固定
政策
财政扩张 货币扩张 进口限制
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Y
0 0
影响： e NX Y
0 0
e NX
0 0 0 0 0
由于价格具有伸缩性的，即使名义汇率固定 不变，实际汇率也会变动。
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12.3.2 固定汇率下的财政政策
Under floating rates, a 在浮动汇率下，财政 fiscal expansion would 政策在影响产出方面 raise e. 是无效的。 To keep e from rising, 在固定汇率下，财政 the central bank must 政策在影响产出方面 sell domestic currency, 是有效的。 which increases M and shifts LM* right. 结果：
其中 e = 名义汇率 = 每一单位本币可兑换的外国通货量
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12.1.2 产品市场与IS* 曲线
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
对于给定的r*值， IS* 曲线向下倾斜。
e
对斜率的直观考察：
e NX Y
第 12 章
LM 1*
e2 e1
IS 2* IS 1*
Y1 Y
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关于财政政策
在资本完全流动的小型开放经济中，财政
政策对实际GDP没有任何影响。
―挤出‖ 封闭经济：财政政策使利率上升，挤出
投资 小型开放经济：财政政策使汇率升值， 挤出净出口。
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Y1 Y
e > 0, Y = 0
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关于贸易政策
进口限制无法减少贸易赤字。 即使 NX 不变，贸易也可能减少：
贸易限制减少了进口 汇率升值减少了出口 更少的贸易意味着更少的“贸易获利”。
对特定产品的进口限制保全了生产该产品的国
内行业的就业机会，却损害了生产出口产品部 门的就业机会。因此，进口限制不会增加总就 业。更糟糕的是，进口限制导致了“部门转 移”，这会产生摩擦性失业。
汇率政策：以市场供求为基础、参考一篮子
货币进行调节、有管理的浮动汇率制度
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香港：联系汇率制度
特区政府致力维持的联汇制度，对于香港的
细小和外向型经济，以及作为国际金融及贸 易中心，维持汇率对美元的稳定仍然适合香 港，未有计划改变。对于一篮子货币挂钩制 度，不像现行与美元挂钩的制度般简单及透 明；此外，与一篮子货币挂钩，并没有独立 的货币政策，息率是按篮子货币的加权平均 而定。
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12.3 固定汇率下的小型开放经济
12.3.1 固定汇率下的小型开放经济
在固定汇率下，一国中央银行会随时准备按
预定的价格从事国内通货与国外通货的买卖。
在芒德尔-弗莱明模型中，当央行需要维持预
定的汇率时，央行将移动 LM* 曲线。
该体系使名义汇率固定不变，但从长期看，
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开放经济下的总需求
12.4 利率差
r 与r* 不同的原因有二 12.4.1 国家风险与汇率预期 因经济或政治动荡，一国债务人会拖欠 其借款的风险。 为补偿这一风险，债权人要求较高的利 率。
macro
第12章 开放经济中的 总需求
宏观经济学 第五版
N. G. 曼昆
教学幻灯片 制作: Ron Cronovich
© 2002 Worth Publishers, all rights reserved
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本章学习目标
芒德尔-弗莱明(Mundell-Fleming)模
型: 小型开放经济下的IS-LM 模型
数据显示，截至10月末，中国外汇占款 总额为254869.31亿元，而9月末为 255118.23亿元。

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我国外汇占款近4年来首降
此前，3月份中国新增外汇占款达4079亿元，
创出今年迄今为止月度外汇占款增量的高点； 今年8月,新增外汇占款曾从7月份的2195.64 亿元大幅增加至3769.4亿元，但9月份的新增 额降至2472.63亿元。
on e.
e
LM 1*LM 2*
the central bank must 但是，该政策仅仅将对 sell domestic currency, e1 国外产品的需求转向对 which increases M 国内产品的需求，因此， and shifts LM* right.
本国所得即为外国所失。
Results:
蒙代尔-弗莱明模型的均衡
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
e LM*
均衡汇率
IS* Y
均衡收入
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12.2 浮动汇率下的小型开放经济
浮动汇率与固定汇率
在浮动汇率下，e 根据经济状况的变动而自
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固定汇率制和浮动汇率制的关系
浮动汇率制的主要长处是防止国际游资冲击，避免爆
发货币危机；有利于促进国际贸易的增长和生产的发 展；有利于促进资本流动等等。
通货膨胀目标制是中央银行直接以通货膨胀为目标并
对外公布该目标的货币政策制度。在通货膨胀目标制 下，传统的货币政策体系发生了重大变化，在政策工 具与最终目标之间不再设立中间目标，货币政策的决 策依据主要依靠定期对通货膨胀的预测。
当有效的 To prevent the fall in e,
e
LM 1*LM 2*
the central bank must buy domestic currency, 而在固定汇率下，货币 which reduces M and e1 政策无法用来影响产出。 shifts LM* back left. 结果： e = 0, Y = 0
IS* Y
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12.1.3 货币市场LM* 曲线
M P L (r *,Y )
LM* 曲线：
给定r*值下的曲线 垂直：
因为对于给定的 r*， 无论e 如何变化。 只有唯一的 Y 使货 币供给等于货币需 求
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e
LM*
Y
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12.2.2 浮动汇率下的货币政策
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
e
增加 M ， LM* 右移， 因为必须增加 Y 才能恢 复货币市场的均衡。 e1 结果： e2 e < 0, Y > 0
LM 1*LM 2*
IS 1*
Y1 Y2
Y
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关于货币政策
通过影响组成总需求的一个或多个因素，货
币政策影响产出： 封闭经济： M r I Y 小型开放经济： M e NX Y
扩张性货币政策不会增加世界总需求，它只
能将对国外产品的需求转向对国内产品的需 求，因此，国内就业与收入的增加是以丧失 国外需求为代价的。

外汇占款是央行收购外汇资产而相应投放 的本国货币，外汇占款的增多，将直接增加 基础货币量，并通过货币乘数效应，使得流 通中的人民币迅速增多。经济学家一般以外 汇占款与贸易顺差和实际使用外资间的差额 作为衡量热钱入境规模的主要参数。
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探因
1.洋钱在华投资热情降低
利率差别的原因及其效应
考察固定汇率与浮动汇率
小型开放经济的AD曲线
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12.1 蒙代尔-弗莱明模型
12.1.1 关键假设: 资本完全流动的小型开放经济：
r = r*
产品市场均衡—IS* 曲线：
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
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12.2.3 浮动汇率下的贸易政策
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
对任意给定的 e值，关 税或配额减少进口，增 加 NX， 并使 IS* 右移。 结果：
e e2 e1
LM 1*
IS 2* IS 1*