营运资本管理ppt课件
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营运资本管理概述(ppt 58页)
品质：是指根据客户的信用历史及信用参考资料判断其 履行偿债义务的可能性，是确定信用标准的最重要因素。
能力：是指客户按规定条件偿还债务的能力。 资本：是指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能 偿还债务的背景。
抵押品：是指在债务人偿还债务时用以补偿债权人损失 的资产。
条件：是指可能影响顾客付款能力的经济环境。社会经 济环境的变化，往往要影响客户的经营状况和偿债能力，因 此有必要了解客户在经济困难时期的付款表现。
本)的影响。
信用期过短 会使销售下降，有关费用也下降；
⒉产生原因：
第一，商业竞争(主要原因)。竞争机制的作用迫使企 业以各种手段扩大销售，除了依靠产品质量、价格、售后 服务、广告等外，赊销也是扩大销售的手段之一，这是一 种商业信用。
第二，销售和收款的时间差距。就一般批发和大量生 产企业来讲，发货的时间和收到货款的时间往往不同，这 是因为货款结算需要时间的缘故。结算手段越是落后，结 算所需时间就越长，销售企业只能承认这种现实并承担由 此引起的资金垫支。
㈡ 存款管理规定
依法开户（基本、一般、临时、专用四个账户及
使用范围）；
按规使用（不违规开户、不租借账号、不公款私
存）
三、最佳现金持有量的确定
㈠ 最佳现金持有量的含义
最佳现金余额：保证企业正常生产经营活动所必须的最低
现金数额，它是现金成本最低时的现金余额。
㈡ 现金成本分析
1．持有成本（管理成本、机会成本）：企业因持有一定量
信用的“5C”系统分析是建立在掌握客户一定的信用资 料基础上的。信用资料的来源渠道主要有：(1)索取的过去 和现实客户的财务报表； (2)由客户的开户银行出具的有关 其信用状况的证明材料； (3)由同业提供的有关客户信用情 况的证明； (4)信用评估机构发布的信用等级资料。
能力：是指客户按规定条件偿还债务的能力。 资本：是指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能 偿还债务的背景。
抵押品：是指在债务人偿还债务时用以补偿债权人损失 的资产。
条件：是指可能影响顾客付款能力的经济环境。社会经 济环境的变化，往往要影响客户的经营状况和偿债能力，因 此有必要了解客户在经济困难时期的付款表现。
本)的影响。
信用期过短 会使销售下降，有关费用也下降；
⒉产生原因：
第一，商业竞争(主要原因)。竞争机制的作用迫使企 业以各种手段扩大销售，除了依靠产品质量、价格、售后 服务、广告等外，赊销也是扩大销售的手段之一，这是一 种商业信用。
第二，销售和收款的时间差距。就一般批发和大量生 产企业来讲，发货的时间和收到货款的时间往往不同，这 是因为货款结算需要时间的缘故。结算手段越是落后，结 算所需时间就越长，销售企业只能承认这种现实并承担由 此引起的资金垫支。
㈡ 存款管理规定
依法开户（基本、一般、临时、专用四个账户及
使用范围）；
按规使用（不违规开户、不租借账号、不公款私
存）
三、最佳现金持有量的确定
㈠ 最佳现金持有量的含义
最佳现金余额：保证企业正常生产经营活动所必须的最低
现金数额，它是现金成本最低时的现金余额。
㈡ 现金成本分析
1．持有成本（管理成本、机会成本）：企业因持有一定量
信用的“5C”系统分析是建立在掌握客户一定的信用资 料基础上的。信用资料的来源渠道主要有：(1)索取的过去 和现实客户的财务报表； (2)由客户的开户银行出具的有关 其信用状况的证明材料； (3)由同业提供的有关客户信用情 况的证明； (4)信用评估机构发布的信用等级资料。
第15章 营运资本管理《公司金融学》PPT课件
2023/5/28
3
营运资本管理概述
• （三）营运资本的盈利性与风险性权衡问题
• 财务经理人在全面考察企业组织的营运资本净额水平 时，必须同时兼顾盈利性与风险性这两个层面。
• 从盈利性来考察，与营运资本净额相对应的那一部分 流动资产的资金来源是长期资金。
• 基于流动资产与非流动资产盈利能力的差别，以及短 期债务与长期债务或股权的资本成本（率）的差别， 营运资本净额越大，则意味着企业组织将以更大份额 的资本成本（率）较高的长期资金运用到盈利能力较 低的流动资产，从而，使企业组织的整体盈利水平相 应降低；反之亦然。
之间的匹配所引起的盈利性与风险性之间的消 长关系进行全面的估量，合理地进行营运资本 的结构性管理。
2023/5/28
6
营运资本的结构性管理
• 营运资本这个概念本身就表明营运资本 存在结构性和对称性管理问题。
• 营运资本的结构性管理表现在流动资产 或流动负债内部各个项目如何体现盈利 性与流动性的结构安排，而其对称性管 理则表现在流动资产与流动负债之间如 何协调，构建起两者之间的匹配关系。
2023/5/28
7
营运资本的结构性管理
• （一）流动资产的结构性管理 • 流动资产的结构性管理的目的在于确定一个既
能维持企业组织的正常生产经营活动，又能在 减少或不增加风险的前提下，给企业组织带来 尽可能多利润的流动资产水平。 • 一般而言，流动资产的盈利能力低于非流动资 产。 • 企业组织的流动资产结构不同，其盈利能力也 不同。
2023/5/28
9
营运资本的结构性管理
• （二）流动负债的结构性管理 • 由于企业组织的预期现金流入量很难与债务到
期时间及数额完全保持匹配关系，这就要求流 动负债的结构性管理把重点放在负债到期的结 构问题上。 • 在允许现金流量波动的前提下，企业组织在负 债到期结构上应当保持多大的安全边际。 • 这个问题的解决同样有赖于风险与收益之间的 权衡与选择。
财务管理之营运资本管理课件
04
营运资本政策与策略
营运资本政策的选择
配合型政策
这种政策将临时性流动资产和永久性流动资产都用于短期 负债融资，将长期资本用于永久性流动资产和固定资产。
中庸型政策
这种政策将一部分临时性流动资产用长期负债融资，其余 的临时性流动资产用短期负债融资，而永久性流动资产和 固定资产则用长期资本融资。
激进型政策
管理存货和应收账款
采用科学的存货管理和应收账款管理方法，降低存货和应收账款的 占用水平，提高存货和应收账款的周转率。
营运资本政策与策略的调整
1 2 3
根据市场环境变化调整
企业应定期评估市场环境的变化，及时调整营运 资本政策与策略，以保持企业的竞争力和盈利能 力。
根据经营状况调整
企业应根据自身的经营状况，如销售额、利润水 平、现金流状况等，调整营运资本政策与策略， 以优化企业的财务状况。
短期融资与债务的财务影响
改善流动性
短期融资可以为企业提供流动性支持，帮助企业应对临时资金需求 ，保持正常的经营运转。
影响资本结构
短期融资也是企业资本结构的一部分，短期融资的增加或减少会影 响企业的资本结构，进而影响企业的长期发展。
增加财务风险
短期债务的利率波动、还款期限等因素可能会给企业带来财务风险， 如债务违约等。因此，企业应合理控制短期债务规模和风险。
财务管理之营运资本管理课件
• 营运资本管理概述 • 流动资产管理 • 短期融资与债务管理 • 营运资本政策与策略 • 营运资本管理与企业价值 • 营运资本管理的未来发展与挑战
01
营运资本管理概述
营运资本的定义
01
02
03
营运资本的定义
营运资本是指企业流动资 产与流动负债之间的差额 ，是企业日常运营所需的 资本。
营运资本管理(ppt53页)
=存货周转天数+应收帐款周转天数 -应付帐款周转天数
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营运资本管理(ppt53页)
•订购 •原料到货
•销售产品
•收回货款
•存货周期
•应收帐款周期
•应付帐款 •周期
•现金周期
•支付原料 款
•经营周期
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营运资本管理(ppt53页)
四、营运资本管理策略
（一）营运资本投资策略
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营运资本管理(ppt53页)
三、经营周期与现金周期
营运资本管理实际上是对经营周期和现金周 转期内的财务问题进行管理。
经营周期是指从获得原材料开始，经加工、 销售，到最终收回货款为止时间过程。
经营周期（营业周期） =存货周转天数+应收帐款周转天数
现金周转期是指从支付原材料货款开始到最 终收回本公司货款为止的时间过程。 现金周转期=经营周期-应付帐款周转天数
•成 本
•最佳占 •用水平
•总成本 •置存成本
•短缺成本 •流动资产
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营运资本管理(ppt53页)
（二）营运资本融资策略
• 决定营运资本的融资方式及融资结构； • 营运资本融资需要在风险与收益之间进行权
衡。 短期融资：成本较低、灵活方便，但必须经 常偿还或展期，利率具有不确定性； 长期融资：成本较高，缺乏弹性，偿还风险 小。
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营运资本管理(ppt53页)
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公司对外支付，开出付款支票后，会计帐 面上现金余额立即减少，而银行存款余额并 不立即减少。但直到收款人真正从公司存款 帐户上将资金划走后，银行存款才减少。所 以公司帐面现金余额往往与银行帐户余额不 等。这就产生了现金支付“浮差”。公司可 以利用该浮差获取收益。
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•订购 •原料到货
•销售产品
•收回货款
•存货周期
•应收帐款周期
•应付帐款 •周期
•现金周期
•支付原料 款
•经营周期
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四、营运资本管理策略
（一）营运资本投资策略
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三、经营周期与现金周期
营运资本管理实际上是对经营周期和现金周 转期内的财务问题进行管理。
经营周期是指从获得原材料开始，经加工、 销售，到最终收回货款为止时间过程。
经营周期（营业周期） =存货周转天数+应收帐款周转天数
现金周转期是指从支付原材料货款开始到最 终收回本公司货款为止的时间过程。 现金周转期=经营周期-应付帐款周转天数
•成 本
•最佳占 •用水平
•总成本 •置存成本
•短缺成本 •流动资产
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（二）营运资本融资策略
• 决定营运资本的融资方式及融资结构； • 营运资本融资需要在风险与收益之间进行权
衡。 短期融资：成本较低、灵活方便，但必须经 常偿还或展期，利率具有不确定性； 长期融资：成本较高，缺乏弹性，偿还风险 小。
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营运资本管理(ppt53页)
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公司对外支付，开出付款支票后，会计帐 面上现金余额立即减少，而银行存款余额并 不立即减少。但直到收款人真正从公司存款 帐户上将资金划走后，银行存款才减少。所 以公司帐面现金余额往往与银行帐户余额不 等。这就产生了现金支付“浮差”。公司可 以利用该浮差获取收益。
营运资金管理学习课件教学课件PPT
MBA财务管理课程
这两个经理都采取了不同的工作方式： 负责客户服务的经理kerri认为“顾客就是上
帝”，凡是都从顾客角度出发，因此他增加了 每一种存货，希望在任何时候、任何情况下， 都能使顾客想要什么产品，就有什么产品；想 要多少产品，就有多少产品。 这样，他确实减少了不能满足顾客需求的可能 性，但因此也增加了价值600万元的存货。
MBA财务管理课程 案例分析
顶点公司是一家机械配件公司，有时兼营组装 业务。前年公司承接了某大型工程的一部分业 务，同时收购了当地的一家颇有影响的家庭用 品厂，以期能够有更大的发展。但是，公司发 展并不像预期那样让人欣慰。
公司老总大伤脑筋，决定采用“获利中心”的 管理办法，并任命了两位经理，一个管零件， 一个管客户服务。
☆促进销售的功能
☆减少存货的功能。
第七章营运资金管理
114
MBA财务管理课程
（2）应收账款的成本
◆机会成本
应收帐款 = 维持赊销业务 × 资金成本率
机会成本 所需要的资金
其中：
维持赊销业务所需要的资金＝应收帐款平均余额×变动成本率
Hale Waihona Puke 变动成本率 ＝ 变动成本／销售收入
应收帐款平均余额＝赊销收入净额 / 应收帐款周转率
管理成本线
短缺成本线
现金持有量
机会成本线向右上方倾斜，短缺成本线向右下方倾斜，管 理成本线为平行于横轴的平行线，总成本线便是一条抛物 线，该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。
第七章营运资金管理
6
MB案A财例务管理课程
某企业现有ABCD四种现金持有方案，每一方 案下测算的各项现金持有成本资料以及成本分 析如表7-1所示。
甲方案 （n=60） 1600 A*60%=960 A-B=640 B*60*20%/360 =32 15 A*4%=64 20 131 509
营运资金管理财务管理ppt课件
8
（二）成本分析模式
➢ 机会成本 ➢ 管理成本 ➢ 短缺成本
9
(三)存货模式
存活模型假设： ➢ 企业一定时期内的现金需求量（T）一定； ➢ 现金支出是匀速的； ➢ 每次将有价证券转换成现金的交易成本
（F）是固定的，已知有价证券的收益率为K， 现金管理的总成本为TC。
10
假设每次有价证券转换为现金的量为Q元，根据总成本 =交易成本﹢机会成本，则有 TC=（T/Q）×F﹢（Q/2）×K
日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流 动负债后的差额。用公式表示为：
营运资金总额＝流动资产总额－流动负债总 额
3
二、营运资金的特点
1.流动资产的特点 （1）占用时间短 （2）流动性强 （3）具有波动性
2. 流动负债的特点 （1）筹资速度快 （2）筹资成本低 （3）风险大 （4）具有波动性
4
三、营运资金的管理原则
1. 交易性动机 2. 预防性动机 3. 投机性动机
6
二、最佳现金持有量的确定
（一）现金周转模式
1.现金周转期
现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期 －应付账款周转期
2. 现金周转率
现金周转率
360 现金周转期
3. 最佳现金持有量
最佳现金持有量
预计全年现金总需求额 现金周转率
7
【例】某企业存货周转期为70天，应收账款周转期 为30天，应付账款周转期为40天，企业预计全年 需用现金600万元，计算该企业的最佳现金持有量。 现金周转期=70＋30－40=60天 现金周转率=360÷60=6次 最佳现金持有量=600÷6=100万元
19
第三节 存货管理
一、存货管理的目标
储备存货的成本
1．取得成本
（二）成本分析模式
➢ 机会成本 ➢ 管理成本 ➢ 短缺成本
9
(三)存货模式
存活模型假设： ➢ 企业一定时期内的现金需求量（T）一定； ➢ 现金支出是匀速的； ➢ 每次将有价证券转换成现金的交易成本
（F）是固定的，已知有价证券的收益率为K， 现金管理的总成本为TC。
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假设每次有价证券转换为现金的量为Q元，根据总成本 =交易成本﹢机会成本，则有 TC=（T/Q）×F﹢（Q/2）×K
日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流 动负债后的差额。用公式表示为：
营运资金总额＝流动资产总额－流动负债总 额
3
二、营运资金的特点
1.流动资产的特点 （1）占用时间短 （2）流动性强 （3）具有波动性
2. 流动负债的特点 （1）筹资速度快 （2）筹资成本低 （3）风险大 （4）具有波动性
4
三、营运资金的管理原则
1. 交易性动机 2. 预防性动机 3. 投机性动机
6
二、最佳现金持有量的确定
（一）现金周转模式
1.现金周转期
现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期 －应付账款周转期
2. 现金周转率
现金周转率
360 现金周转期
3. 最佳现金持有量
最佳现金持有量
预计全年现金总需求额 现金周转率
7
【例】某企业存货周转期为70天，应收账款周转期 为30天，应付账款周转期为40天，企业预计全年 需用现金600万元，计算该企业的最佳现金持有量。 现金周转期=70＋30－40=60天 现金周转率=360÷60=6次 最佳现金持有量=600÷6=100万元
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第三节 存货管理
一、存货管理的目标
储备存货的成本
1．取得成本
公司营运资本管理(简PPT培训课件
保理业务
将应收账款转让给保理商，获 得短期融资。
短期债务的管理
债务结构优化
合理安排债务的期限结构，避免债务集中到 期带来的流动性风险。
债务偿还管理
制定合理的还款计划，确保按期偿还债务， 维护公司的信用记录。
债务成本控制
通过合理安排债务的利率结构，降低债务成 本，提高公司的盈利水平。
债务风险预警
建立债务风险预警机制，及时发现和应对债 务风险。
优化现金流
通过合理配置和使用资 金，降低资金成本，提
高资金使用效率。
应收账款管理
总结词
应收账款管理是公司流动资产 管理的重要方面，涉及应收账 款的信用政策制定、催收和风
险控制。
信用政策制定
根据客户信用状况和市场环境 ，制定合理的信用政策，以降 低坏账风险。
应收账款催收
建立有效的催收机制，及时回 收逾期应收账款，保障公司资 金安全。
效率管理
优化营运资本结构，提高 资金使用效率和经营效益。
营运资本管理的重要性
提高企业竞争力
优化企业资本结构
有效的营运资本管理能够降低财务风 险和资金成本，提高企业的竞争力和 盈利能力。
营运资本管理是企业管理的重要组成 部分，良好的营运资本管理有助于优 化企业资本结构，提升企业整体价值。
保障企业正常运营
稳健型策略
总结词
稳健发展、适度风险
适用范围
适用于业务稳定、市场需求平稳、竞争适度的企业。
详细描述
稳健型策略追求平衡发展，公司保持适度的流动性和资产 规模，既不过于保守也不过于激进。这种策略旨在降低经 营风险，同时保持一定的盈利水平。
注意事项
需要关注市场变化，灵活调整经营策略，以适应外部环境 的变化。
第十三章 营运资本管理 《公司治理》PPT课件
概念
它包括各种货币形态的资产，如库存现金、各种形式 的银行存款和其他货币资金，如银行本票、银行汇票 等。
目标
主要 内容
处理好风险与收益的矛盾， 在保证公司有足够支付能力的基础上， 尽可能提高收益。
（1）建立准确、及时的预测和报告制度，合理、科学地估计未来现金需求； （2）确定并保持公司现金余额的最佳水平； （3）收入、支取现金，并不断完善改进现金收支的手段； （4）投资剩余现金，获得更大收益。
存货是指公司在经营过程中为销售或者耗用而储备的物 资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、 产成品、协作件、商品等。
13.4.1
存货管 理的目
标
• （1）满足生产或销售的需要。
• （2）享受价格优惠。
• 对存货进行管理的目的就 是要在各种存货成本与存 货效益之间做出权衡，达 到两者的最佳结合。
第13章 营运资本管理
13.1 营运资本
13.1.1营运资本的概念 营运资本（working capital） 广义的营运资本指公司日常经营活动中流动资产的资金 来源，如短期借款、应付账款等。流动资产是营运资本 的各种占用形态，如现金、应收账款、存货等。 狭义的营运资本指净营运资本，即流动资产减去流动负 债的余额。
• R=交货时间×平均日需求+保险储备=Ld+SS
（13-18）
如果设与此有关的总成本为TC（S、SS），缺货成本为 TCS,保险储备成本为TCss ，则：
• TC（S，SS）=TCS +TCss
（13-19）
现实中，缺货量S具有概率性，其概率可根据历史经验 估计得出；保险储备量SS可选择而定。
13.4.4存货控制
13.2.2 最佳现金持有量
财务管理学之营运资本管理课件
商业信用融资具有自发性和便利性， 企业可以在日常经营活动中自然地获 得商业信用融资，无需经过繁琐的审 批程序。
商业信用融资的期限较短，通常在1 年以内，因此企业需要关注短期内的 偿债能力。
短期借款融 资
短期借款融资是指企业向银行或其他金融机构申请的短 期贷款，通常用于补充企业的流动资金。
短期借款融资的缺点是需要支付利息，会增加企业的财 务负担，且需要提供抵押或担保。
短期借款融资的优点是资金成本较低、资金充足且稳定， 可以满足企业短期资金需求。
企业需要根据自身的经营状况和财务状况，合理选择短 期借款融资的额度和期限，以避免偿债风险。
短期融资券
短期融资券是指企业发行的短 期债务工具，通常用于筹集短
期资金。
短期融资券的优点是企业可以 快速筹集大量资金，且资金成
本相对较低。
资金使用效率。
THANKS
感谢观看
短期融资券的缺点是发行门槛 较高，需要企业具备良好的信 用评级和偿债能力。
企业需要根据自身的经营状况 和财务状况，合理选择发行短 期融资券的时机和规模，以避 免偿债风险。
04 营运资本政策
保守型营运资本政策
总结词
低风险、低收益
详细描述
保守型营运资本政策强调保持充足的流动性和较低的财务风险。企业持有较多的 现金和有价证券，并保持较高的短期债务比率，以降低资金短缺的风险。这种政 策通常适用于经营环境不确定或资金需求量大的企业。
营运资本管理的目标
保证企业正常运转
通过合理安排营运资本，确保企 业生产经营活动能够顺利进行， 避免因资金短缺而影响企业的正
常运转。
提高资金使用效率
通过优化营运资本结构，降低资 金占用成本，提高资金使用效率，
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15
现金管理
（四）现金成本
持有成本
机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收 益
管理成本：指持有现金而发生的管理费用
转换成本：现金同有价证券之间相互转换的成本 （和转换次数有关，成反比）
短缺成本：指缺乏必要的现金而使企业蒙受的损失 或付出的代价
16
现金管理
（五）现金管理的目标
临时性
负债
资
产
与
永久性流动资产
融
资
长期负债＋自发性负债
固定资产
＋权益资本
时间
13
第二节 现金管理
一、现金管理的目标 （一）现金的内容：库存现金、银行存款、 银行本票、银行汇票，作为现金替代品的有 价证券 （二）现金的特点 普遍的可接受性 流动性最强的资产
14
现金管理
（三）企业持有现金的动机 交易动机 预防动机 投资动机
9
3、流动资产和流动负债的配合
公 司
临时性资本需求：通过短期负债筹资 满足公司临时性流动资产需要
的 资
永久性资本需求：通过长期负债和股权
本 资本筹资满足公司永久性流动资产和、
固定资产的需要
流 动
为满足临时性流动资金需要所发生的 负债
负
债 指直接产生于企业持续经营中的负债
10
（一）配合的筹资政策（正常的筹资组合： 匹配原则）
21
（二）成本分析模型
1.含义：根据现金有关成本，分析预测其总 成本最低时现金持有量的一种方法。
2.最佳持有量：现金持有总成本即机会成 本、短缺成本之和最低时的现金持有量 机会成本＝现金持有量×有价证券利率 短缺成本
22
现金管理
成 本
总成本线
机会成本线
管理成本线 短缺成本线
现金持有量
23
现金管理
（三）存货模型
1、基本原理：存货经济批量模型。 寻找使现金持有成本和转换成本（次数）最低的
现金持有量
N 2Tb i
24
现金管理
2、假设 （1）企业未来一定时期的现金需求总量相对稳定且可以准确预测； （2）对现金持有量的调节是通过买进或卖出有价证券来完成的，即现
金持有过多将买进，过少将卖出； （3）现金的收入定期发生且每次金额相等，支出在一定时期内也均衡
8
流动负债：指需要在一年或超过一年的一个营业周期偿
还的债务。 特点：成本低、偿还期短、风险大。 分类： （1）按负债的占用形态，有短期借款、应付账款、应付票据 等。 （2）按负债的用途，可以划分为临时性负债和自发性负债。 临时性负债：指为了满足临时性流动资产的需要所发生的 负债； 自发性负债：指直接产生于企业持续经营中的负债，如商 业信用和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪 酬、应付利息、应付税费等。
最佳现金余额=（年现金需求量/360）*现金周转期
20
例：某公司预计存货周转期为60天，应收账款周转期为30天，应付账款 周转期为20天，预计公司全年的现金需要量为900万元，试计算该公司 最佳的现金余额。
现金周转期 =60+30－20=70（天）
最佳的现金余额=900/360*70=175 （万 元）
现金周转期
存货周转期
赊销存货
收回应收账款
应收账款周转期
现金周转期
赊购存货
支付账款
应付账款周转期
③
现金周转期
现销存货
存货周转期
赊购存货
支付账款
应付账款周转期
④
赊销存货
收回应收账款
应收账款周转期
存货周转期
现金周转期
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① 现金周转期 = 存货周转期 ② 现金周转期 = 存货周转期+ 应收账款周转期 ③ 现金周转期 = 存货周转期 -应付账款周转期 ④ 现金周转期 = 存货周转期 + 应收账款周转期 -应付账款周转期
第12章 营运资本管理
1
第一节 营运资本管理概述
（一）概念：营运资本是指企业在生产经营 活动中占用在流动资产上的资金。
广义的营运资本（毛营运资本）： 指一个企业流动资产的总额
狭义的营运资本（净营运资本）：
＝流动资产—流动负债
2
某企业资产负债表
单位：万元
资产 现金 短期证券 应收账款 存货 流动资产合计 固定资产净值 总资产
4
（三）营运资本政策 包括营运资本持有政策和营运资金本筹
集政策。 分别解决营运资本持有量和如何筹集营
运资本的问题。
5
6
1、营运资本持有政策
营运资本持有量的确定是在收益与风险之间进行权 衡。流动资产较多可降低企业的财务风险，但流动资 产过多，会造成企业营利能力下降。因此在确定持有 量时，我们面临风险和报酬的权衡。
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2、营运资本筹集政策
（1）流动资产和流动负债分析 流动资产是指企业可以在一年或者超过一年的一个 营业周期内变现或耗用的资产。 特点：流动性强；收益性弱；实物形态经常变化。 分类：
（1）按资产的占用形态，有现金、短期投资、应收 及预付款项、存货。 （2）按资产的用途分为临时性流动资产和永久性流 动资产。
发生，直至现金持有量为0； （4）现金通常不会发生短缺； （5）证券的利率或报酬率以及每次固定交易费用可以获悉。
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确定现金余额的存货模式
现
金
余
交易次数=现金需求总额/ N
额
持有数量=N/2
N
N/2
t1
t2
t3
时间
26
现金管理
3、最佳现金余额
N=
2Tb i
27
现金管理
成 本
力求做到既保证企业交易所需资金，降低 风险，又不使企业有过多的闲置资金，以获 取最大的长期利润
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二、现金最佳持有量的确定
（一）现金周转期模式 现金周转期是指公司从现金投入生产经营开 始，到销售商品收回现金为止需要的时间，即 现金周转一次所需要的天数。
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现购存货
①
现购存货
②
存货周转期
现销存货
负债和权益 200 应付账款 100 短期借款 800 其他流动负债 900 流动负债合计 2000 长期负债 3000 股东权益 5000 总负债和权益
600 400 200 1200 1500 2300 5000
3
（二）营运资本的特点 流动资产——投资回收期短；流动性； 并存性；波动性 流动负债——速度快；弹性大；成本低； 风险大
临时性流动资产 临时性负债
资
产
与
永久性流动资产
融
资
长期负债＋自发性
Байду номын сангаас
固定资产
负债＋权益资本
时间
11
（二）激进筹资政策（冒险的筹资组合：提高收益原则）
临时性流动资产
临时性流动
负债 资
产
与
永久性流动资产
融
资
长期负债＋自发性负债
固定资产
＋权益资本
时间
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（三）稳健型筹资政策（保守：降低风险 原则）
临时性流动资产
现金管理
（四）现金成本
持有成本
机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收 益
管理成本：指持有现金而发生的管理费用
转换成本：现金同有价证券之间相互转换的成本 （和转换次数有关，成反比）
短缺成本：指缺乏必要的现金而使企业蒙受的损失 或付出的代价
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现金管理
（五）现金管理的目标
临时性
负债
资
产
与
永久性流动资产
融
资
长期负债＋自发性负债
固定资产
＋权益资本
时间
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第二节 现金管理
一、现金管理的目标 （一）现金的内容：库存现金、银行存款、 银行本票、银行汇票，作为现金替代品的有 价证券 （二）现金的特点 普遍的可接受性 流动性最强的资产
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现金管理
（三）企业持有现金的动机 交易动机 预防动机 投资动机
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3、流动资产和流动负债的配合
公 司
临时性资本需求：通过短期负债筹资 满足公司临时性流动资产需要
的 资
永久性资本需求：通过长期负债和股权
本 资本筹资满足公司永久性流动资产和、
固定资产的需要
流 动
为满足临时性流动资金需要所发生的 负债
负
债 指直接产生于企业持续经营中的负债
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（一）配合的筹资政策（正常的筹资组合： 匹配原则）
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（二）成本分析模型
1.含义：根据现金有关成本，分析预测其总 成本最低时现金持有量的一种方法。
2.最佳持有量：现金持有总成本即机会成 本、短缺成本之和最低时的现金持有量 机会成本＝现金持有量×有价证券利率 短缺成本
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现金管理
成 本
总成本线
机会成本线
管理成本线 短缺成本线
现金持有量
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现金管理
（三）存货模型
1、基本原理：存货经济批量模型。 寻找使现金持有成本和转换成本（次数）最低的
现金持有量
N 2Tb i
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现金管理
2、假设 （1）企业未来一定时期的现金需求总量相对稳定且可以准确预测； （2）对现金持有量的调节是通过买进或卖出有价证券来完成的，即现
金持有过多将买进，过少将卖出； （3）现金的收入定期发生且每次金额相等，支出在一定时期内也均衡
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流动负债：指需要在一年或超过一年的一个营业周期偿
还的债务。 特点：成本低、偿还期短、风险大。 分类： （1）按负债的占用形态，有短期借款、应付账款、应付票据 等。 （2）按负债的用途，可以划分为临时性负债和自发性负债。 临时性负债：指为了满足临时性流动资产的需要所发生的 负债； 自发性负债：指直接产生于企业持续经营中的负债，如商 业信用和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪 酬、应付利息、应付税费等。
最佳现金余额=（年现金需求量/360）*现金周转期
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例：某公司预计存货周转期为60天，应收账款周转期为30天，应付账款 周转期为20天，预计公司全年的现金需要量为900万元，试计算该公司 最佳的现金余额。
现金周转期 =60+30－20=70（天）
最佳的现金余额=900/360*70=175 （万 元）
现金周转期
存货周转期
赊销存货
收回应收账款
应收账款周转期
现金周转期
赊购存货
支付账款
应付账款周转期
③
现金周转期
现销存货
存货周转期
赊购存货
支付账款
应付账款周转期
④
赊销存货
收回应收账款
应收账款周转期
存货周转期
现金周转期
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① 现金周转期 = 存货周转期 ② 现金周转期 = 存货周转期+ 应收账款周转期 ③ 现金周转期 = 存货周转期 -应付账款周转期 ④ 现金周转期 = 存货周转期 + 应收账款周转期 -应付账款周转期
第12章 营运资本管理
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第一节 营运资本管理概述
（一）概念：营运资本是指企业在生产经营 活动中占用在流动资产上的资金。
广义的营运资本（毛营运资本）： 指一个企业流动资产的总额
狭义的营运资本（净营运资本）：
＝流动资产—流动负债
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某企业资产负债表
单位：万元
资产 现金 短期证券 应收账款 存货 流动资产合计 固定资产净值 总资产
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（三）营运资本政策 包括营运资本持有政策和营运资金本筹
集政策。 分别解决营运资本持有量和如何筹集营
运资本的问题。
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1、营运资本持有政策
营运资本持有量的确定是在收益与风险之间进行权 衡。流动资产较多可降低企业的财务风险，但流动资 产过多，会造成企业营利能力下降。因此在确定持有 量时，我们面临风险和报酬的权衡。
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2、营运资本筹集政策
（1）流动资产和流动负债分析 流动资产是指企业可以在一年或者超过一年的一个 营业周期内变现或耗用的资产。 特点：流动性强；收益性弱；实物形态经常变化。 分类：
（1）按资产的占用形态，有现金、短期投资、应收 及预付款项、存货。 （2）按资产的用途分为临时性流动资产和永久性流 动资产。
发生，直至现金持有量为0； （4）现金通常不会发生短缺； （5）证券的利率或报酬率以及每次固定交易费用可以获悉。
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确定现金余额的存货模式
现
金
余
交易次数=现金需求总额/ N
额
持有数量=N/2
N
N/2
t1
t2
t3
时间
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现金管理
3、最佳现金余额
N=
2Tb i
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现金管理
成 本
力求做到既保证企业交易所需资金，降低 风险，又不使企业有过多的闲置资金，以获 取最大的长期利润
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二、现金最佳持有量的确定
（一）现金周转期模式 现金周转期是指公司从现金投入生产经营开 始，到销售商品收回现金为止需要的时间，即 现金周转一次所需要的天数。
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现购存货
①
现购存货
②
存货周转期
现销存货
负债和权益 200 应付账款 100 短期借款 800 其他流动负债 900 流动负债合计 2000 长期负债 3000 股东权益 5000 总负债和权益
600 400 200 1200 1500 2300 5000
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（二）营运资本的特点 流动资产——投资回收期短；流动性； 并存性；波动性 流动负债——速度快；弹性大；成本低； 风险大
临时性流动资产 临时性负债
资
产
与
永久性流动资产
融
资
长期负债＋自发性
Байду номын сангаас
固定资产
负债＋权益资本
时间
11
（二）激进筹资政策（冒险的筹资组合：提高收益原则）
临时性流动资产
临时性流动
负债 资
产
与
永久性流动资产
融
资
长期负债＋自发性负债
固定资产
＋权益资本
时间
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（三）稳健型筹资政策（保守：降低风险 原则）
临时性流动资产