财务管理学第二章演示文稿
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财务管理学(2)
这种观点的问题是: 1)仍然没有考虑每股利润取得的时间性。 2)仍然没有考虑每股利润的风险。
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财务管理学(2)
关于财务管理目标的主要观点(续3)
3. 企业价值最大化
这种观点认为:投资者建立企业的目的是创造尽 可能多的财富,资本收益最大化是企业价值最 大化的基础,而企业价值最大化符合所有者的 根本利益。企业的价值只有在风险和报酬达到 比较好的均衡时才能达到最大。
第一章
第一节
绪论
财务管理的发展过程
1、以筹资为重心的管理阶段 2、以内部控制为重心的管理阶段 3、以投资为重心的管理阶段 4、以资本运作为重心的综合管理阶段
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财务管理学(2)
1、以筹资为重心的管理阶段
其重点在于如何筹集资本,对内部控制和 资本运用问题涉及较少。
这一阶段财务管理的主要特点是: (1)财务管理以筹集资本为重心; (2)注重筹资方式的比较选择; (3)财务管理中也出现了公司合并、清算
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财务管理学(2)
(一)资本配置(续2)
在行政配置方式下,资本配置的过程 一般是:资本——计划——企业。
行政配置方式存在着许多弊端: (1)它割断了企业与市场的关系; (2)对企业的积极性有抑制作用; (3)资本的配置往往是一次性的。
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财务管理学(2)
(一)资本配置(续3)
主要特点表现在: (1)财务管理被视为企业管理的中心,资
本运作被视为财务管理的中心。 (2)财务管理关注以资本运作为重心。 (3)新的财务管理领域不断出现。 (4)计算模型在财务管理中运用普遍。 (5)电子计算机应用提高了效率。
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财务管理学(2)
关于财务管理目标的主要观点(续3)
3. 企业价值最大化
这种观点认为:投资者建立企业的目的是创造尽 可能多的财富,资本收益最大化是企业价值最 大化的基础,而企业价值最大化符合所有者的 根本利益。企业的价值只有在风险和报酬达到 比较好的均衡时才能达到最大。
第一章
第一节
绪论
财务管理的发展过程
1、以筹资为重心的管理阶段 2、以内部控制为重心的管理阶段 3、以投资为重心的管理阶段 4、以资本运作为重心的综合管理阶段
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财务管理学(2)
1、以筹资为重心的管理阶段
其重点在于如何筹集资本,对内部控制和 资本运用问题涉及较少。
这一阶段财务管理的主要特点是: (1)财务管理以筹集资本为重心; (2)注重筹资方式的比较选择; (3)财务管理中也出现了公司合并、清算
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财务管理学(2)
(一)资本配置(续2)
在行政配置方式下,资本配置的过程 一般是:资本——计划——企业。
行政配置方式存在着许多弊端: (1)它割断了企业与市场的关系; (2)对企业的积极性有抑制作用; (3)资本的配置往往是一次性的。
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财务管理学(2)
(一)资本配置(续3)
主要特点表现在: (1)财务管理被视为企业管理的中心,资
本运作被视为财务管理的中心。 (2)财务管理关注以资本运作为重心。 (3)新的财务管理领域不断出现。 (4)计算模型在财务管理中运用普遍。 (5)电子计算机应用提高了效率。
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财务管理学(2)
《财务管理学》教学课件【2020修订】 《财务管理学》第二章
2
预付年金现值
【例2-10】
假设6年分期付款购置一辆小汽车,每年年初支付20 000元,假设银行利率为10%, 问该项分期付款相当于一次性支付现金的价格是多少?
方法一:PA=A×〔P/A,i,n〕×〔1+i〕=20 000×〔P/A,10%,6〕×〔1+ 10%〕=95 820元
方法二:PA=A[〔P/A,i,n-l〕+1]=20 000×[〔P/A,10%,6-l〕+1] =20 000×〔+1〕=95 820元
2
— 16 —
二、货币时间价值的计算 复利现值
复利现值是指未来某期的一定量的货币,按复利计算的现在的价值。其计算公 式为: 因为:
所以:
式中,
称为复利现值系数〔参看附表二〕,用符号〔P/F,i,n〕表示。
其含义为:在收益率为i的条件下,n年后的1元钱和现在的
元在经济上等
效。
任务一
树立货币时间价值观念
任务一
树立货币时间价值观念
1 〔一〕货币时间价值计算的根底概念
— 8—
二、货币时间价值的计算 时间轴
。〔1〕以0为起点〔表示现在〕。
〔2〕时间轴上的每一个点代表该期的期末及下期的期初。〔见图2-1〕
图2-1 时间轴
任务一
树立货币时间价值观念
2 〔一〕货币时间价值计算的根底概念
— 9—
二、货币时间价值的计算 终值与现值
任务一
树立货币时间价值观念
〔三〕年金现值的计算
4
— 31 —
三、年金终值和年金现值 永续年金
永续年金现值可以看成一个n无穷大时普通年金的现值。永续年金现值的计算公式
可由普通年金现值公式推出:
,当n趋近于无穷大时,
财务管理学-第二章课件
• ——结合后付年金计算
• ——两种公式两种思维:用后付年金跳到 虚拟的期初,然后一次跳到真实的期初; 用后付年金到真实的期初,再减去中间的 空挡。
财务管理学-第二章
18
• 永续年金的定义 • 公式推导:求极限,套用公式 • 不等额系列收付款项现值计算
财务管理学-第二章
19
• 某人于2001年初喜得一子,他希望这个小孩 于18年后能够上大学。他预计到那时上4年大学 每年需要花费3万元(年底价值)。为了他的孩
规范化、统一化。
• 演算:为什么是上述表达?
财务管理学-第二章
8
• 复利终值计算公式:FVn=PVo*(1+i)n • P44;记住公式表达形式如字母代表的意义;
规范化、统一化。 • 演算:为什么是上述表达?
记住:FVIF;PVIF
财务管理学-第二章
9
• 复利现值计算公式:PVo=FVn/(1+i)n • P44;记住公式表达形式如字母代表的意义;
财务管理学-第二章
28
• 这种问题,都会已知名义年利率,但是我们计 算本利和需要的是实际年利率。所以,先应将 名义年率转化成实际年利率,再使用实际年利 率计算本利和。那么,如何计算实际年利率呢?
• 从名义年利率到实际年利率的推导——只要以 一年为例推导即可。G-P57
• 规定的名义年利率=i;年内期数=m;期内利 率=r;(三者的关系式为?)
财务管理学-第二章
31
• 【正确答案】 AD
• 【答案解析】 实际的周期利率=名义利率/一年内复利次 数,因此每季度的实际利率=票面利率/4;而年实际利率 12%=(1+票面利率/4)4-1,所以,年实际利率12% =(1+每季度的实际利率)4-1,解得:每季度的实际 利率=(1+12%)1/4-1=2.874%,票面利率= 4×2.874%=11.5%,而报价利率=票面利率,所以,报 价利率为11.5%。如果平价发行,则意味着票面利率=名 义折现率,所以,名义折现率为11.5%。如果改为每年付 息一次,票面利率为12%,则年实际利率=票面利率=12
• ——两种公式两种思维:用后付年金跳到 虚拟的期初,然后一次跳到真实的期初; 用后付年金到真实的期初,再减去中间的 空挡。
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18
• 永续年金的定义 • 公式推导:求极限,套用公式 • 不等额系列收付款项现值计算
财务管理学-第二章
19
• 某人于2001年初喜得一子,他希望这个小孩 于18年后能够上大学。他预计到那时上4年大学 每年需要花费3万元(年底价值)。为了他的孩
规范化、统一化。
• 演算:为什么是上述表达?
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8
• 复利终值计算公式:FVn=PVo*(1+i)n • P44;记住公式表达形式如字母代表的意义;
规范化、统一化。 • 演算:为什么是上述表达?
记住:FVIF;PVIF
财务管理学-第二章
9
• 复利现值计算公式:PVo=FVn/(1+i)n • P44;记住公式表达形式如字母代表的意义;
财务管理学-第二章
28
• 这种问题,都会已知名义年利率,但是我们计 算本利和需要的是实际年利率。所以,先应将 名义年率转化成实际年利率,再使用实际年利 率计算本利和。那么,如何计算实际年利率呢?
• 从名义年利率到实际年利率的推导——只要以 一年为例推导即可。G-P57
• 规定的名义年利率=i;年内期数=m;期内利 率=r;(三者的关系式为?)
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31
• 【正确答案】 AD
• 【答案解析】 实际的周期利率=名义利率/一年内复利次 数,因此每季度的实际利率=票面利率/4;而年实际利率 12%=(1+票面利率/4)4-1,所以,年实际利率12% =(1+每季度的实际利率)4-1,解得:每季度的实际 利率=(1+12%)1/4-1=2.874%,票面利率= 4×2.874%=11.5%,而报价利率=票面利率,所以,报 价利率为11.5%。如果平价发行,则意味着票面利率=名 义折现率,所以,名义折现率为11.5%。如果改为每年付 息一次,票面利率为12%,则年实际利率=票面利率=12
《财务管理》第二章》PPT课件
要理解利息率、资金时间价值和投资风险价值的基本概念和有关计算方法
一、资金时间价值的概念
1、资金时间价值的含义
资金的时间价值,是指资金经历一定 时间的投资和再投资所增加的价值,也即资金在 周转中由于时间因素而形成的差额价值。
●要点解释:
(1)增量,用“增值金额/本金”表示; (2)要经过投资与再投资; (3)要持续一段时间才能增值; (4)随着时间的延续,货币总量在循环周转中 按几何级数增长,使货币具有时间价值。
3、如何处置资金时间价值
按复利的方法折算不同时间货资金的现值。
4、资金时间价值量的衡量
通常情况下,资金时间价值被认为是 没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率 。
资金时间价值量的大小通常可以用利 息率来表示,但这种利息率应以社会平均资金 利润率为基础,并且以社会平均利润率作为资 金时间价值量的最高界限。
永续年金现值 P=A/i (资本化)
没有终值。
名义利率 实际利率
名义利率=每期利率×年内复利次数
实际利率
1
名义利率
年内复利次数
年内复利次数
1
每季度利率为2%, 年内复利次数4次, 故:名义利率 =2%×4=8%
(一)复利现值的计算
【 例1】 B公司股票现在市场价格为38元 ,市场价格的年平均增长率为5%,上年每股股利 为0.83元,股利的年平均增长率为4%。如果你手 中有一笔钱想购买B公司的股票,假设投资期限为 一年(年初至年末),期望获得10%以上的收益, 请问你在何种价位购买为宜?
二、资金时间价值的计算与应用
名称 计算 方 法
复利终值 复利现值 年金终值
年金现值
S=P×(1+i)n(基本公式)
=P×(S/P,i,n)
一、资金时间价值的概念
1、资金时间价值的含义
资金的时间价值,是指资金经历一定 时间的投资和再投资所增加的价值,也即资金在 周转中由于时间因素而形成的差额价值。
●要点解释:
(1)增量,用“增值金额/本金”表示; (2)要经过投资与再投资; (3)要持续一段时间才能增值; (4)随着时间的延续,货币总量在循环周转中 按几何级数增长,使货币具有时间价值。
3、如何处置资金时间价值
按复利的方法折算不同时间货资金的现值。
4、资金时间价值量的衡量
通常情况下,资金时间价值被认为是 没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率 。
资金时间价值量的大小通常可以用利 息率来表示,但这种利息率应以社会平均资金 利润率为基础,并且以社会平均利润率作为资 金时间价值量的最高界限。
永续年金现值 P=A/i (资本化)
没有终值。
名义利率 实际利率
名义利率=每期利率×年内复利次数
实际利率
1
名义利率
年内复利次数
年内复利次数
1
每季度利率为2%, 年内复利次数4次, 故:名义利率 =2%×4=8%
(一)复利现值的计算
【 例1】 B公司股票现在市场价格为38元 ,市场价格的年平均增长率为5%,上年每股股利 为0.83元,股利的年平均增长率为4%。如果你手 中有一笔钱想购买B公司的股票,假设投资期限为 一年(年初至年末),期望获得10%以上的收益, 请问你在何种价位购买为宜?
二、资金时间价值的计算与应用
名称 计算 方 法
复利终值 复利现值 年金终值
年金现值
S=P×(1+i)n(基本公式)
=P×(S/P,i,n)
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利率
利息 本金 100%
第9页/共142页
有关符号
P:本 金(现 值)(Present Value) 指未来某一时点上的一定量现金折合到现在 的价值。
F:本 利 和(终 值、将 来 值)(Future Value) 指现在一定量现金在未来某一时点上的价值。
i :计 息 期 利 率 (年利率、一年按360天计) n:计 息 期 数(通常按年计)
应付出的代价。即使用此货币的成本。 对投资者:是放弃了在一定时间内使用一定量的
货币的权利,应获得的补偿(报酬)。
第4页/共142页
二)从 筹 资、投 资 角 度 看(2)
2、表示形式: 对筹资者:(1) 绝对数表示:贷款的利息。即资金成本
(2) 相对数表示:贷款的利率。即资金成本率
对投资者:(1) 绝对数表示:贷款的利息。即投资报酬 (2) 相对数表示:贷款的利率。即投资报酬率
CI
0
1
2
3
4
5
6
t
CO
第22页/共142页
三、货 币 的 等 值 换 算 公 式 (复 利 公 式)
一)有关符号
二)常用的货币等值换算公式
第23页/共142页
一)符号关系
课件 P
F
A A’ (F/P, i , n) (P/F, i , n) (F/A, i , n) (P/A, i , n)
教材
100014.487 (1 8%) 15646(元)
第49页/共142页
2)由先付年金等值变换为现值
A'
…
0 12
n1 n
t
P?
第50页/共142页
2)由先付年金等值变换为现值
财务管理学电子课件第二版
一、财务管理目标的选择 2.资本利润率或每股收益最大化 • 观点 • 优点 • 缺点
a.没有考虑货币时间价值 b.没有考虑风险因素 c.容易产生短期行为
财务管理学电子课件第二版
第一章 财务管理导论 第二节 财务管理的目标
一、财务管理目标的选择 3.股东财富最大化 • 观点 • 优点 • 缺点
a.只适合上市公司 b.股票价格受多种因素影响 c.对其他利益关系主体的利益重视不够
4.标准离差率(q)
5.风险报酬率(RR)
RR =b·q
(b为风险报酬系数,可由 一定方法测算出来)
财务管理学电子课件第二版
第二章 财务管理价值观念 第二节 投资风险价值
(二)投资组合的风险衡量 1.协方差与相关系数
2.投资组合的标准差
财务管理学电子课件第二版
第二章 财务管理价值观念 复习思考题
第一章 财务管理导论
复习思考题
1. 企业财务活动和财务关系包括的具体内容有哪些? 2. 如何评价财务管理目标的几种观点? 3. 为什么说“企业价值最大化”是现代企业财务管理
目标的合理选择? 4. 财务管理的手段有哪些? 5. 阐述影响企业财务管理的环境因素。
财务管理学电子课件第二版
第二章 财务管理价值观念
财务管理学电子课件第二版
第一章 财务管理导论
第二节 财务管理的目标
一、财务管理目标的选择 1.利润最大化 • 观点 • 优点 • 缺点
a.没有考虑利润和投入资本之间的关系 b.没有考虑货币时间价值 c.没有考虑风险因素 d.容易产生短期行为
财务管理学电子课件第二版
第一章 财务管理导论 第二节 财务管理的目标
四、利率 • 利率=纯粹利率+通货膨胀利率+风险补偿利率
a.没有考虑货币时间价值 b.没有考虑风险因素 c.容易产生短期行为
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第一章 财务管理导论 第二节 财务管理的目标
一、财务管理目标的选择 3.股东财富最大化 • 观点 • 优点 • 缺点
a.只适合上市公司 b.股票价格受多种因素影响 c.对其他利益关系主体的利益重视不够
4.标准离差率(q)
5.风险报酬率(RR)
RR =b·q
(b为风险报酬系数,可由 一定方法测算出来)
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第二章 财务管理价值观念 第二节 投资风险价值
(二)投资组合的风险衡量 1.协方差与相关系数
2.投资组合的标准差
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第二章 财务管理价值观念 复习思考题
第一章 财务管理导论
复习思考题
1. 企业财务活动和财务关系包括的具体内容有哪些? 2. 如何评价财务管理目标的几种观点? 3. 为什么说“企业价值最大化”是现代企业财务管理
目标的合理选择? 4. 财务管理的手段有哪些? 5. 阐述影响企业财务管理的环境因素。
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第二章 财务管理价值观念
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第一章 财务管理导论
第二节 财务管理的目标
一、财务管理目标的选择 1.利润最大化 • 观点 • 优点 • 缺点
a.没有考虑利润和投入资本之间的关系 b.没有考虑货币时间价值 c.没有考虑风险因素 d.容易产生短期行为
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第一章 财务管理导论 第二节 财务管理的目标
四、利率 • 利率=纯粹利率+通货膨胀利率+风险补偿利率
财务管理学》第二章
③企业和个人不论负债多均无风险。
④现在和将来的投资者对企业未来的收益和风 险预期是相同的。
⑤投资者预期的EBIT固定不变,所有现金流量 都是固定年金,即企业的增长率为零。
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财务管理学》第二章
2)无公司税MM模型
命题一:企业价值模型:企业的价值与企业的资本结 构无关。
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决策
•EPS(M$)
3)EPS-EBIT图
•EBIT-EPS盈亏平衡
•债务
•优先股 •普通股
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•EBIT1
•EBIT2
•EBIT(M$)
财务管理学》第二章
•EPS和概率分布
•EBIT-EPS盈亏平衡和概率分布
•债务 •优先股
•普通股
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•EBIT1
•EBIT2
•EBIT(M$)
3.1.2 独立假说
独立假说(NOI理论、经营净收入理论): 增加成本较低的负债资金会增加公司的风 险,这会使自有资本的成本提高,一升一 降,加权平均资本总成本仍保持不变。不 存在最佳资本结构。
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财务管理学》第二章
•资金成本
•30%
•股权资本成本
•20%
•加权平均资本成本
•10%
•负债资本成本
1. 资本成本的统一计算公式:
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财务管理学》第二章
2. 单项资本的成本:
1)长期借款:
考虑货币时间价值后的公式:
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其中,L是借入资金,I每期支付的利息,P
为期末支付的本金。
财务管理学》第二章
②债券成本
考虑货币时间价值后的公式:
其中,L是借入资金,I每期支付的利息,M为期末
④现在和将来的投资者对企业未来的收益和风 险预期是相同的。
⑤投资者预期的EBIT固定不变,所有现金流量 都是固定年金,即企业的增长率为零。
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财务管理学》第二章
2)无公司税MM模型
命题一:企业价值模型:企业的价值与企业的资本结 构无关。
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决策
•EPS(M$)
3)EPS-EBIT图
•EBIT-EPS盈亏平衡
•债务
•优先股 •普通股
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•EBIT1
•EBIT2
•EBIT(M$)
财务管理学》第二章
•EPS和概率分布
•EBIT-EPS盈亏平衡和概率分布
•债务 •优先股
•普通股
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•EBIT1
•EBIT2
•EBIT(M$)
3.1.2 独立假说
独立假说(NOI理论、经营净收入理论): 增加成本较低的负债资金会增加公司的风 险,这会使自有资本的成本提高,一升一 降,加权平均资本总成本仍保持不变。不 存在最佳资本结构。
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•资金成本
•30%
•股权资本成本
•20%
•加权平均资本成本
•10%
•负债资本成本
1. 资本成本的统一计算公式:
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2. 单项资本的成本:
1)长期借款:
考虑货币时间价值后的公式:
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其中,L是借入资金,I每期支付的利息,P
为期末支付的本金。
财务管理学》第二章
②债券成本
考虑货币时间价值后的公式:
其中,L是借入资金,I每期支付的利息,M为期末
财务管理学 第二章 财务管理基本概念(更幻灯片PPT
110+110 0.1=100 (1+0.1)2 =100 (1.21)
121+121 0.1=100 (1+0.1)3=100 (1.331)
终值和复利计算
10(1.10)5 10(1.10)4 10(1.10)3 100(1.10)2 10(1.1)0 100 110 121 133.1 14.641 161.05
5 1×(1+5×10%)=1.5
复利
1×(1+10%)=1.1 1.1×(1+10%)=1.21 1.21×(1+10%)=1.33 1.33×(1+10%)=1.46 1.46×(1+10%)=1.61
单利制和复利制
单利制:指在进行货币时间价值计算 时,只就本金计息,而不对以前积存的利 息计息。
财务管理的基本观念
时间价值观念
风险价值观念
时
时间价值的计算
间 价 值 的 含 义
一
混
次 性 款
年 金
合 现 金
项
流
风
风
险
险
风
的
与
险
含
收
的
义
益
计
与
的
量
种
关
类
系
第二章 财务管理根本概念
• 第一节 货币时间价值 • 第二节 风险和收益
第一节 货币时间价值
• 一、货币时间价值的含义 • 二、终值与现值的计算 • 三、折现率、期限的推算 • 四、年内屡次计息的处理
0
1
2
3
图1-1
一次性收付款终值〔复利终值〕计算
例 :本金100元,利率10%。计算三年终值。 解:
财务管理第二章 PPT
F
0
1
2
3
4
-1000
600
600
600
终值 是指若干期以后包括本金和利息在
内的未来价值。
1.单利终值
FV P(V 1 n i)
终
值
2.复利终值
FV PV (1i)n
FV PV (1i)n
复 利 FV:Future Value 终 i:Interest rate 利息率 值 n:Number 计息期数
1.后付年金(普通年金) Ordinary annuity
一定时期内,每期期末有等 额收付款项的年金。
后付年金终值
后付年金现值
后付年金终值
FV 01234 5 6 7 8
A AAA
A A A A A(1 i)0
A(1 i)1
A(1 i)2
……
A(1i)n1
推广到n项:
Fn V A ( 1 A i) 0 A ( 1 i) 1 A ( 1 i) 2 ... A (1 i)n 2A (1 i)n 1 ①
将上式看做①式, ①式等号两边同乘(1+i)得②
F ( n 1 i ) A ( 1 V i ) 0 A ( 1 i ) 1 A . A ( 1 . i ) n 2 . A ( 1 i ) n 1 ( 1 i ) ②
将②减 ①式,整理后得到
FVnAA(1ii)n 1
年金终值
FV PV (1i)n
复利终值系数 FVIFi,n 或:F( /P,i,n)
FV PV •FVi,InF 或F : P ( P/F,i,n)
注意
可通过查复利终 值系数表求得
第二年末拥有: 370.5×(1+0.14)=422.37
《财务管理第二章》PPT课件
期限为5年,年利率为10%,则到期时的本 利和为:
FV5=1000 ×(1+10% ×5)=15000(元)
• 2、单利现值
•
PV=FVn/(1+ni)
• 例2:某公司打算在3年后用60000元购置新
设备,目前的银行利率为5%,则公司现在
应存入:
PV=60000/(1+5% ×3)=52173.91(元)
– 某人存款2500元,年利率为8%,半年按复利计息一 次,试求8年后的本利和。
F2500(18% )164682.45 2
• 例:Harry以12%的名义年利率投资5000美元,按季复 利计息,那末他的资金五年后会变为多少?
[1 (0.12)]45 4
• 名义利率与实际利率:
– 名义利率只有在给出计息间隔期的情况下才有意义。 – 如若名义利率为10%,1美元每半年按复利计息情况下,
PVAn=A×[1-(1+i)-n]/i=A/i • 例:一项每年年底的收入为800元的永续年金投资,
利率为8%,则其现值为多少?
5、时间价值计算中的几个特殊问题
A、不等额现金流量现值的计算:
• 不等额现金流的终值计算公式: FVn=∑Ct(1+i)t
• 不等额现金流的现值计算公式: PVn=∑Ct/(1+i)t
• 2.若麦克每年拿出工资的5%,以利率8%存款,到 他60岁时,存款为多少?
• 3.若麦克打算在此后5年里等额消费这笔存款,每 年他可消费多少?
第二节风险衡量与风险报酬
• 问题引入: • 若买地要200万元,建造楼房要花费200
万元,但你的房地产顾问并不能肯定该 楼房未来的价值一定是420万元,而若 此时你可以花4 00万元购买政府债券从 而保证获得4 2万元收入时,你还会投资 建造楼房吗?
FV5=1000 ×(1+10% ×5)=15000(元)
• 2、单利现值
•
PV=FVn/(1+ni)
• 例2:某公司打算在3年后用60000元购置新
设备,目前的银行利率为5%,则公司现在
应存入:
PV=60000/(1+5% ×3)=52173.91(元)
– 某人存款2500元,年利率为8%,半年按复利计息一 次,试求8年后的本利和。
F2500(18% )164682.45 2
• 例:Harry以12%的名义年利率投资5000美元,按季复 利计息,那末他的资金五年后会变为多少?
[1 (0.12)]45 4
• 名义利率与实际利率:
– 名义利率只有在给出计息间隔期的情况下才有意义。 – 如若名义利率为10%,1美元每半年按复利计息情况下,
PVAn=A×[1-(1+i)-n]/i=A/i • 例:一项每年年底的收入为800元的永续年金投资,
利率为8%,则其现值为多少?
5、时间价值计算中的几个特殊问题
A、不等额现金流量现值的计算:
• 不等额现金流的终值计算公式: FVn=∑Ct(1+i)t
• 不等额现金流的现值计算公式: PVn=∑Ct/(1+i)t
• 2.若麦克每年拿出工资的5%,以利率8%存款,到 他60岁时,存款为多少?
• 3.若麦克打算在此后5年里等额消费这笔存款,每 年他可消费多少?
第二节风险衡量与风险报酬
• 问题引入: • 若买地要200万元,建造楼房要花费200
万元,但你的房地产顾问并不能肯定该 楼房未来的价值一定是420万元,而若 此时你可以花4 00万元购买政府债券从 而保证获得4 2万元收入时,你还会投资 建造楼房吗?
财务管理学第二章PPT课件
概率 50% 30% 20%
11
不确定型决策
决策者不清楚。
在财务管理中,通常为不确定性决策规定一些主观 概率,以便进行定量分析;不确定性规定了主观概 率后,与风险就十分相近了。因此,在企业财务管
理中,对风险和不确定性并不作严格区分。
例:A公司将100万美元投资于煤炭开发公司的股票,若 该开发公司能顺利找到煤矿,则A公司可获100%报酬; 若该开发公司不能顺利找到煤矿,A公司的报酬则为 100%,但能否找到煤矿并不知道。
14
风险-期望报酬
期
投机型普通股
望
保守型普通股
报
优先股
酬
中级公司债券
投资级公司债券
长期 Government Bonds 一级商业票据 U.S. Treasury Bills (无风险证券)
%
风险
15
二、单项资产的风险报酬
1.确定概率分布 一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。 设概率为Pi,则概率分布必须符合以下两个要求:
决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策
例:A公司将100万美元投资于利率为8%的国库 券
10
风险型决策
决策者对未来的情况不能完全确定,但它们出现的 可能性(概率)的具体分布是己知的或可估计的。
A公司将100万美元投资于某玻璃制造公司的股票,已知:
经济 繁荣 一般 衰退
报酬率 14% 12% 10%
资产定价理论:投资风险是资产对投资 组合风险的贡献。
2
1、含义:预期结果的不确定性
1、风险是事件本身的不确定性,具有客观性;
2、风险是指“一定条件下”的风险。如购买股
理
票 的所处行业、现有业绩、宏观环境等;
财务管理 (第 二 章幻灯片PPT
财务报表分析的最基本功能:将大量的报 表数据转换成对特定决策有用的信息。
三、财务报表分析的方法
(一)比较分析法 比较分析:对两个或几个有关的可比数据进行 对比,揭示差异和矛盾。比较是分析的最基本 方法,没有比较,分析就无法开始。比较分析 的具体方法种类繁多。
按比较对象 按不比较内容
本企业历史水 行业平均数或竞争 计划预算
四、财务报表分析的一般步骤
财务报表分析的内容非常广泛。不同的人、不同 的目的、不同的数据范围,应采用不同的方法。
财务分析不是一种有固定程序的工作,不存在 惟一的通用分析程序,而是一个研究和探索过 程。
财务分析的一般步骤如下:
1.明确分析的目的;
2.收集有关的信息; 3.根据分析目的把整体的各个部分割开来, 予以适当安排,使之符合需要;
1.流动比率 流动比率=流动资产/流动负债
2.速动比率
速动比率=(流动资产-存货)/流动负债 流动资产分为速动资产与非速动资产,存货为非 速动资产。
剔除存货的原因:
①在流动资产中存货的变现速度最慢;
②由于某种原因,部分存货可能已损失报废还 没做处理; ③部分存货已抵押给某债权人; ④存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊 的问题。
存货计价方法、折旧方法、所得税费用的确认方 法、对外投资收益的确认方法等不同都可能影响 分析结论的可比性。
(四)比较基础问题
在比较分析时,必须要选择比较的基础,作 为评价本企业当期实际数据的参照标准,包括本 企业历史数据、同业数据和计划预算数据。
趋势分析以本企业历史数据作比较基础。 历史数据代表过去,并不代表合理性。经营的环 境是变化的。
雇员和工会:分析盈利与雇员收入、保险、福利 之间是否协调。
ห้องสมุดไป่ตู้中介机构:通过分析了解工作的重点。
三、财务报表分析的方法
(一)比较分析法 比较分析:对两个或几个有关的可比数据进行 对比,揭示差异和矛盾。比较是分析的最基本 方法,没有比较,分析就无法开始。比较分析 的具体方法种类繁多。
按比较对象 按不比较内容
本企业历史水 行业平均数或竞争 计划预算
四、财务报表分析的一般步骤
财务报表分析的内容非常广泛。不同的人、不同 的目的、不同的数据范围,应采用不同的方法。
财务分析不是一种有固定程序的工作,不存在 惟一的通用分析程序,而是一个研究和探索过 程。
财务分析的一般步骤如下:
1.明确分析的目的;
2.收集有关的信息; 3.根据分析目的把整体的各个部分割开来, 予以适当安排,使之符合需要;
1.流动比率 流动比率=流动资产/流动负债
2.速动比率
速动比率=(流动资产-存货)/流动负债 流动资产分为速动资产与非速动资产,存货为非 速动资产。
剔除存货的原因:
①在流动资产中存货的变现速度最慢;
②由于某种原因,部分存货可能已损失报废还 没做处理; ③部分存货已抵押给某债权人; ④存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊 的问题。
存货计价方法、折旧方法、所得税费用的确认方 法、对外投资收益的确认方法等不同都可能影响 分析结论的可比性。
(四)比较基础问题
在比较分析时,必须要选择比较的基础,作 为评价本企业当期实际数据的参照标准,包括本 企业历史数据、同业数据和计划预算数据。
趋势分析以本企业历史数据作比较基础。 历史数据代表过去,并不代表合理性。经营的环 境是变化的。
雇员和工会:分析盈利与雇员收入、保险、福利 之间是否协调。
ห้องสมุดไป่ตู้中介机构:通过分析了解工作的重点。
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年金的计算
二.年金终值和现值的计算
年金是指一定时期内每期相等金额的收付款系列. 如折旧,利息等(关键:时间等距,金额相等)
年金按付款方式不同可分为后付年金(普通年金), 先付年金(即付年金),递延年金和永续年金
1.后付年金:每期期末有等额的收付款项的年金
后付年金终值:一定时期内每期期末等额
收付款项的复利终值之和.FVA=A*FVIFAi,n
2.货币时间价值质的规定性,货币所有者让渡货币使
用权而参与剩余价值分配的一种形式。
3.货币时间价值量的规定性,没有风险与通货膨胀条
件下的平均资金利润率
4.财务管理中考虑时间价值便于决策。
资金的时间价值
由上述定义,可知: 1.资金使用的时间长短不同,具有的价值也不同 2.资金的周转速度不同具有不同的价值 3.资金的投入和回收的时间不同具有不同的价值。
货币时间价值
5年期存款: 40*10%*5+40=60万元 显然延期付款有利。
财务管理的价值观念
一、资金的时间价值的概念
(一)资金的时间价值的含义
资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 ,即资金在周转中由于时间因素而形成的差额价 值,或称为货币的时间价值。
特点:1.货币在使用过程中随时间的推移而发生的增值
例:某人在5年中每年年底存入银行1000元,年存款利率 为8%,则第5年年末年金终值为:
FVA5=A*FVIFA8%,5=1000*5.867=5867
年偿债基金的计算(已知年金终值,求年金)
偿债基金:是为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务 或积累某笔资金而必须分次等额形成的存款准备金。偿 债基金实际上是年金终值的逆运算。
2.甲
100
200
300 400 500
+------+------+-------+-------+-------+
0
1
2
3
4
5
-1000
乙
500
400 300
200 100
+-------+------+------+-------+-------+
0
1
2
3
4
5
-1000
选择甲项目还是乙项目?
货币的时间价值有两种表现形式:相对数形式和 绝对数形式。
相对数形式,即时间价值率,是指扣除风险收益 和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均收益 率。
绝对数形式即时间价值额,是指资金与时间价值 率的乘积。
在实务中两者不进行严格区分。
思考:1.时间价值率与一般利息率的概念如银行 存款率,股息率是一样的吗?
PVA5=A*PVIFA10%,5=1000*3.791=3791元
年资本回收额的计算:
是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿 所欠债务的价值指标。是普通年金现值的逆运算。
例2:假定一笔1000元的借款要求在以后3年的每年年末 等额偿还,若年利率为10%,则每年的还款额应为多少?
PVA=A*PVIFA10%,3 A=1000/2.487=402.1元
先付年金的计算
2.先付年金:指一定时期内各期期初等额的系列收付款(它与后付年金的区别 仅仅是付款时间的不一致)
先付年金终值:一定时期内每期期初相等的收付款项的系列
0
1
2
3
n-1 n
+-----+-----+-----+----+----+----+-----+ (n期先付年金终值)
A
A
A
A
A
0
1
例1:某人每年年初存入银行1000元,银行年 存款利率为8%,则第10年年末的本利和应 为多少
XFVA10=1000*FVIFA8%,10*(1+8%)=15646元 或
XFVA10=1000*(FVIFA8%,11-1)=15646元
先付年金的计算
先付年金现值:
一定时期内每期期初相等的收付款项的复利现值之和
时间价值的计算与运用
2.复利现值:指未来一定时间的特定资金按复利 计算的现在价值.
由终值求现值叫贴现.在贴现时所使用的利率叫
贴现率.
PV
FVn (1 i)n
FVn * PVIFi,n
例:若计划在3年以后得到2000元,年利率为8%,复
利计息,则现在应存金额为:
PV=FV3*1/(1+i)3=2000*PVIF8%,3=1588元
2
3
n-1 n
+-----+-----+-----+-----+---------+-----+ (n期后付年金终值)
A
A
A
A
A
先付年金终值:V=A*FVIFAi,n*(1+i)或 V=A*(FVIFAi,n+1-1)
先付年金的计算
先付年金终值:V=A*FVIFAi,n*(1+i)或
V=A*(FVIFAi,n+1-1)
例:假设某企业有一笔4年后到期的借款,到期值为 1000万元,若存款的复利率为10%,则为该项借款应建 立的偿债基金是多少?
FVA4=A*FVIFA10%,4
A=1000/4.641=215.47万
后付年金现值:一定时期内每期期末等额的收付款项的 现值之和.PVA=A*PVIFAi,n
例1:某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元, 如果利率为10%,现在存入银行多少钱?
V=A*PVIFAi,n*(1+i) 或 V=A*PVIFAi,n-1+A
V=A*(PVIFAi,n-1+1)
0
1
2
3n-1 nFra bibliotek+-----+-----+-----+----+----+----+-----+ (n期先付年金现值)
A
A
A
A
A
0
时间价值的计算与运用
一.复利终值和现值的计算 1.复利终值:指若干期以后包括本金和利息在内
的未来价值俗称”利滚利”或”本利和”. FV=PV(1+i)n=PV*FVIFi,n 例:将1000元钱存入银行,年利息率为7%,按复利
计算,5年后终值为: FV5=PV*(1+i)5=1000*FVIF7%,5=1403元 单利:1000+1000*7%*5=1350元
财务管理学第二章演示文稿
优选财务管理学第二章ppt
货币时间价值
一、 货币时间价值概念
二、 一次性收付款项的终值与现值的计算
三、 年金(含义 分类 计算)
四、 几个特殊问题(折现率和利率的推算)
货币时间价值
例 :A企业购买一台设备,采用付现方式 ,其价款40万元。如延期5年后付款,则价 款52万元,假设5年期存款利率为10%。试 问现付和5年后付款,哪个更有利?