金融衍生品概论ppt课件

250,000
1,200,000 1,000,000
800,000
200,000 150,000
成交金额 成交手数
600,000 400,000 200,000
100,000 50,000
中国商品期货市场发展 0
0
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
金融衍生品的品种
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7
农产品
◦ 如小麦，玉米，棉花，咖啡，可可等。
能源
◦ 石油，燃油等。
金属/贵金属
◦ 铜，铝，金，银，铂等。
股票
◦ 包括股票，股票价格指数等。
利率
◦ 国债，公司债，市政债券，以及相关指数。
其它
Underlying Assets
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8
股票 31%
利率 18%
农产品 5%
其他 14%
远期合约的特点
◦ 由买方和卖方私下签订。 ◦ 可以根据双方的需要而定制。 ◦ 交易费用低廉。 ◦ 双方在合约中的利益要到交割日才能实现。 ◦ 合约利益的实现受交易对手的信用影响。
远期合约
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远期合约价格 （Forward Price）
◦ 指远期合约规定的交割价格。
现货价格（Spot Price）
能源 3%
外汇 3%
贵金属 1%
金属 1%
股指 38%
其它 0%
全球场内金融衍生品市场 2008年全球交易所金融衍生品交易量统计（包括期货，期权和期货期权）
资料来源：期货业协会(Futures Industry Association)
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期货
◦ 最早起源于农产品交易。（CBOT，1851） ◦ 后来发展到能源，金属以及其他实物商品。 ◦ 1970年代开始出现金融期货产品。
1992
上海股票交易所开始国债期货交易。
1993
郑州商品交易所推出标准化期货合约。
1993
1993年11月4日 国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》。
1994
国务院暂停钢材，食糖，煤炭，粳米，菜籽油 期货交易。
1994.10 天津、长春及上海等14家试点商品交易所成立。
1995
三二七国债事件发生，上海交易所停办国债期货交易。
特点
◦ 在交易所内进行交易。 ◦ 期货合约条款高度标准化。 ◦ 多空双方都以交易所结算中心为交易对手。 ◦ 双方逐日结算盈利或者损失。
期货合约
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盈利/损失
多方
上期结算价格
价格关系
本期结算价格
空方
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订约方式
◦ 远期合约为交易双方私下订立。 ◦ 期货合约则是采用交易所公开交易建立头寸。
期权市场
◦ 中国的股票权证交易始于1992年。 ◦ 由于投机猖獗，权证交易1996年年底被叫停。 ◦ 2005年，作为股权分置改革的配套措施，权证交易重新开放。
其它市场
◦ 债券远期交易市场 ◦ 人民币远期交易 ◦ 资产证券化市场
中国金融衍生品市场的发展
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年代
事件
1990
郑州粮食批发市场建立。
成交金额（亿元）
成交量（万手）
S.ource: China Futures Association, 201130
定义
◦ 买卖双方约定在将来确定时间按照事先确定的价格买卖约定数量商品的合 约。
多方/空方
◦ 多方指远期合约中的买方，它在合约中的利益随着交割商品的现货价格正 向变动。
◦ 空方指远期合约中的卖方，它在合约中的利益随着交割商品的现货价格反 向变动。
◦ 一手交钱一手交货 ◦ 全额交易
衍生品市场
◦ 交钱但通常不交货 ◦ 保证金交易
现货Vs衍生品
◦ 流动性 ◦ 价格代表性 ◦ 市场规模 ◦ 风险管理
第一章 金融衍生品概论
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6
远期合约（Forward Contracts） 期货（Futures） 期权（Option） 互换（Swap） 结构债券（Structured Notes） 其它衍生品
金融衍生品概论
1. 金融衍生品概论 2. 期货定价理论 3. 期权定价理论 4. 其它金融衍生品 5. VaR模型及应用 6. 对冲交易策略
课程安排
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2
金融交易的本质
◦ 风险的交易
资产收益
◦ 无风险收益 ◦ 市场风险收益 ◦ 独特风险收益
资产收益/风险能否进行分割组合？
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金融衍生品（Financial Derivatives）
◦ 期货 ◦ 期权 ◦ 其它金融衍生品
定价（Pricing）
◦ 离散模型 ◦ 连续时间金融
金融风险管理
◦ 套期保值 ◦ 套利 ◦ 投机
什么是金融衍生品？
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4
期权、期货和其它衍生产品
◦ 作者：[美]约翰·赫尔（John Hull） 著；张陶伟 译 ◦ 出版社：清华大学出版社
金融工程－衍生品与风险管理
◦ 指交割商品在现货市场上的价格。
远期合约价值（Forward Contract Value）
◦ 指交易者由于现货价格与远期合约价格不同而在远期合 约中拥有的未实现利润或者损失。
价格
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远期合约价值
多方
远期合约价格
价格关系
到期时的 现货价格
空方
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定义
◦ 买卖双方约定在将来确定时间按照事先确定的价格买卖 约定数量商品的合约。
◦ 作者：基思·卡思伯森；德克·尼奇 ◦ 出版社：中国人民大学出版社
金融数学－衍生品定价引论
◦ 作者：Martin Baxter；Andrew Rennie ◦ 出版社：人民邮电出版社
金融数学教程
◦ 作者：Alison Etheridge ◦ 出版社：人民邮电出版社
参考书目
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5
现货市场（Spot Market）
1998.8
14家商品交易所被合并为大连，郑州和上海3家。
1998.11 大豆，小麦，绿豆，铝，铜及天然橡胶等6个期货合约交易得到批准。
2004
棉花，燃油和玉米期货交易上市。
2004
市场总交易量达到14.6万亿元人民币。
中国期货发展历史
资料来源：《中国经营报》2005年2月21日
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1,400,000
wk.baidu.com权
◦ 场外期权交易在19世纪就已经出现。 ◦ 由于欺诈行为猖獗，场内期权交易1921年起被美国国会禁止。 ◦ 1973年场内期权业务重新出现。（CBOE，1973）
互换
◦ 开始于1980年代初期
金融衍生品的发展
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期货市场
◦ 1990年代我国开始建立期货市场。 ◦ 由于投机猖獗，期货交易市场历经两次大规模整顿。 ◦ 三二七国债事件 ◦ 目前为世界主要期货市场之一。