财务管理的价值理念

=A·(F/A ,i, n)·(1+i) 或 A·(F/Ai,n+1 -1)
它是普通年金系数期数加1，而系数减1，可记 作 [F/A,i,(n+1) -1] 可利用“普通年金终值 系数表”查得(n+1)期的值，减去1后得出1元预付年 金终值系数.
A＝200，i=8%，n=6的预付年金终值是多少？
FA=A·〔(F/A,8%,7)-1〕
F=P ×（1＋i/m）m×n
思考
本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复 利一次，问5年后终值是多少？实际利率是多少？ （F/P2%,20=1.486; F/P8%,5=1.469; F/P9%,5=1.538 ）
第二节 风险报酬
一、风险的概念 二、单项资产的风险报酬 三、证券组合的风险报酬
某人现在存入银行一笔现金，计划每年年末从银 行提取现金4000元，连续8年，在年利率为6%的情 况下，现在应存入银行多少元？
PA=A·(P/A,6%,8)
=4000×6.210=24840（元）
思考：假设以10%的利率借款20000元，投资于 某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现 金才是有利的？
思考：企业为何必须考虑风险？
一、风险的概念
一定条件下和一定时 期内可能发生的各种
结果的变动程度
一定条件下和一定时 期内可能发生的各种
结果的变动程度
市场风险 投 资
风
公 经营风险 司
主 特有风险 体
险
本 身 财务风险
二、单项资产的风险报酬
确定概率分布Pi 计算期望报酬率
计算标准离差
计算标准离差率
某人在6年内分期付款，每年年初付款500元， 银行利率为10%，该项分期付款购价相当于现在一次 现金支付的购价为多少?
PA=A·〔(P/A,i,n-1) +1〕 =A·〔(P/A,10%,5) +1〕 =500 ×（3.7908＋1） =2395.40（元）
递延年金终值
递延年金的终值大小 与递延期无关
P/A=(A·P/A,10%,6)-(A·P/A,10%,2)
=1000(4.355-1.736)=2619 或 P/A=A×(P/A,10%,4×P/F,10%,2)
=1000×(3.1699×0.8264)=2619.61
某公司准备购买一套设备，有两个方案可选择：方案 一是购买甲公司产品，可分5年付款，每年年末付5万元；方 案二是购买乙公司产品，前2年不需付款，后3年每年年末付 9万元。复利年率为8%。要求：分析哪个方案较优
b.东方制造公司
-40 -30 0 20 40 70 报酬率(%)
=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20 =70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20
=20%
=20%
西京自来水公司的标离差： = =12.65%
东方制造公司的标准离差： = =31.62%
西京自来水公司的标离差率和投资报酬率：
结论：因方案二现值（19.88万元）小于方案一现值（19.97 万元），故应选择方案二。
永续年金没 有终值
永续年金
现值可通过普通年金现值公式导出:
1 (1i)n
PA A
i
当n ∞时， P A i
练习
• 1、某企业拟建立一项基金，每年初投入100 000元，若利率为10%，五年后该项基金本利 和将为（ ）。
2、贝他系数的怎样量化？其含义是什么？ 证券投资组合贝他系数的怎样量 化？
几个重要概念：
资金时间价值：即无风险报酬（率） 风险报酬（率）： 投资报酬（率）： 三者的关系？ 投资报酬=无风险报酬+ 风险报酬
证券组合投资报酬
证券组合风险系数投资
证券组合风险报酬率投资
证券组合报酬率投资
Ki RF i (Km RF )
投资回收
练习
• 1、普通年金终值系数的倒数称为( )。
A．复利终值系数
B．偿债基金系数
C．普通年金现值系数 D．投资回收系数
• 2、普通年金现值系数的倒数称为（ ）。
A.偿债基金系数
B.复利终值系数
C.普通年金终值系数 D.投资回收系数
预付年金终值
FA=A(1+i) 1 + A(1+i)2+ A(1+i)3+····+ A(1+i)n
一、资金时间价值的概念
一次性收付款项
资
金
类
型
年金（A）
二、复利计算
将所生利息加入 本金再计利息
1.复利终值 F=P(1+i)n
其中(1+i)n为复利终值系数，记为(F/P , i ,n )
某人将10000元投资于一项事业，年报酬率为6%， 问第三年的期终金额是多少？
F=P(1+6%)3=10000×1.1910=11910（元）
货币时间价值的具体运用
• 年金和不等额资金混合情况下终值和现值计算 • 间隔期短于1年的资金的终值和现值计算
实际利率与名义利率的换算 • 折现率的计算
实际利率与名义利率的换算
• 第一种方法：先调整为实际利率 r ，再计算。 r=（1+ i/m）m－1 终值 F=P ×（1＋ r ）n
第二种方法：直接调整相关指标，即利率换为i/m ， 期数换为m×n 。
A．671600 B．564100
C．871600 D．610500
A
• 2、有一项年金，前3年无流入，后5年每年年 初流入500万元，假设年利率为10％，其现值 为( )万元。
A. 1994.59 C．1813.48
B． 1565.68 D． 1423.21
B
练习
• 3、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在
五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在
第五年年末时的终值( )。
B
A、相等
B、前者大于后者
C、前者小于后者
D、可能会出现上述三种情况中的任何一种
• 4、递延年金具有如下特点：（ ）。 A/D
A．年金的第一次支付发生在若干期以后 B．年金的现值与递延期无关 C．没有终值 D．年金的终值与递延期无关
教学重点与难点
• 资金时间价值 • 投资风险报酬
第一节 资金时间价值
一、资金时间价值的概念 二、复利的计算 三、年金的计算
资金在使用中随时 间的推移而发生的
增值
一、资金时间价值的概念
资
绝对数
金
时
间
价
值
相对数
类
型
一、资金时间价值的概念
资
利息(I)
金
时
时间(n)
间
价
终值(F)
值
折现率(i)
要
素
现值(P)
n
1
复利现值系数（8%） 0.926
年金现值系数（8%） 0.926
2 0.857 1.783
3 0.794 2.577
4 0.735 3.312
5 0.681 3.993
方案一：PA=5×(PA,8%,5)=5×3.993=19.97万元 方案二： PA=9×(PA,8%,3)×(P/F,8%,2)=9×2.577×0.857=19.88万元
AAA n-2 n-1 n
(1i)n 1
F A A
i
A(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)2 A(1+i)n-2 A(1+i)n-1
其中
为年金终值系数记为(F/A, i ,n)
5年中每年年底存入银行100元，存款利率为 8%，求第5年末年金终值？
FA=A·(F/A,8%,5)
=100×5.867=586.7（元）
第二章 财务管理的价值观念
• 教学目的 • 教学重点与难点 • 教学内容 • 复习思考
教学目的
本章讲授企业财务管理工作中面临 的二个基本要素——资金时间价值，风 险报酬，它们均是财务决策的基本依据。 学习本章，必须要求学生准确掌握各因 素的概念和计算方法，使学生树立起财 务管理价值观念,为以后各章学习奠定基 础。
2.0 系数
不同证券组合与报酬
利息率
第三节 利息率的测算
纯利率 通货膨胀补偿 风险报酬
=9.94（万元） 结论：因乙方案现值（9.94万元）小于甲方案现值 （10万元），故应选择乙方案。
三、年金的计算
等期、定额的 系列收支
无限期定额支 付的现金
各期期末收付
普通年金 的年金
年金
预付年金 永续年金
递延年金
第一次支付发生在第 二期或以后的年金
各期期初收付 的年金
普通年金终值
AA 012
V=12.65%÷20%=63.25% K=10%+5%×63.25%=13.16%
东方制造公司的标准离差率和投资报酬率：
V=31.62%÷20%=158.1% K=10%+8%×158.1%=22.65%
风险
三、证券组合投资的风险报酬
公司特有风险
证券种类
市场平均风险
几个重要问题：
1、证券投资有风险吗？是什么风险？ 证券投资组合有风险吗？是什么风险？ 怎样表示？
01234 56 7
200 200 200 200
递延年金现值
0
12
m m+1
m+n
AA A
PA =A·(P/A,i,n × P/F,i,m)
或PA =A·（P/A,i,(n+m) — P/A,i,m
）
某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起， 每年取出1000元，至第6年年末全部取完，银行存款 利率为10%。要求计算最初时一次存入银行的款项 是多少？
思考：拟在5年后还清10000元债务，从现在起每 年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为 10%，每年需要存入多少元？
偿债基金
普通年金现值
012
A(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1) A(1+i)-n
AA
1 (1i)n
PA A
i
n-1 n
AA
其中
为年金现值系数，记为(P/A ,i, n)
计算投资报酬率 K= RF+b·V
东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分 布情况详见下表，假设无风险报酬率为10%，西京自来水公司 风险报酬系数为5%，东方制造公司的为8%，试计算两家公司 的标准离差率和投资报酬率?
东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布
经济情况
繁荣 一般 衰退
FA=A·(F/A,i,n)
某人从第四年末起，每年年末支付100元，利率为 10%，问第七年末共支付利息多少？
01234 56 7
100 100 100 100
FA=A(F/A,10%,4) =100×4.641=464.1（元）
递延年金现值
某人从第四年末起，每年年末支取200元，利率 为10%，问现在应存入多少钱？
该种经济情况发
报酬率(Ki )
生的概率(pi) 西京自来水公司 东方制造公司
0.20
40%
70%
0.60
20%
20%
0.20
0%
-30%
概 0.7 率 0.6
0.5 0.4 0.3 0.2 0.1
0
a.西京自来水公司
-40 -20 0 20 40
概 0.8 率 0.6
0.4
0.2
0 60 80 报酬率(%)
资本资产定价模型
必
要
SML
报
酬
率
风险报酬率
(%)
无风险报酬率
0 0.5
1 1.5 2.0
ß系数大小与报酬
系数
必 要 报 酬 率 (%)
SML2 SML1
风险报酬率 无风险报酬率
0 0.5
1.0
2.0
系数
通货膨胀与证券报酬
SML2
必要报酬率(%)
风险报酬率 无风险报酬率
SML1
0 0.5 1.0
某人将10000元存入银行，利率为10%， 问10年末的本利和是多少？
100年末呢？
F=P(1+i)n
2.复利现值
P
(1
F i
)
n
其中
为现值系数，记为(P/F, i ,n)
某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资 报酬率为10%，他现在应投入多少元？
P= F ·(P/F,i,n ) =10000× (P/F,10%,5) =10000×0.621=6210（元）
=200×（8.923－1） =1584.60（元）
预付年金现值
PA=A+A(1+i)-1+ A(1+i)-2+ A(1+i)-3+…+ A(1+i)-(n-1)
=A·(P/A ,i, n) ·(1+i) 或 A·(P/Ai,n-1+1) 它是普通年金现值系数期数要减1，而系数要加1，可记作 [(P/A,i,n-1) +1] 可利用“普通年金现值系数表”查得 （n-1)的值，然后加1，得出1元的预付年金现值。
• 相关概念 • 终值，或将来值、本利和，是现在一定量现金在未来某
一时点上的价值。 • 现百度文库，或本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合
到现在的价值。 • 折现或贴现，把未来一定金额折算为现值的过程。 • 折现率或贴现率，把未来一定金额折算为现在的价值所
用的利率。 • 单利与复利 • 现实中，我国用单利，西方用复利，在讲课中也用复利。
某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供 选择。 甲方案：现在支付10万元，一次性结清。 乙方案：分3年付款，1-3年各年初的付款额分别为3 万、4万、4万。
假定年利率为10%。要求：按现值计算，从甲乙 两个方案中选择最优方案。
甲方案现值=10万元 乙方案现值=3+4（P/F,10%,1）+4（P/F,10%,2）