泰国经济危机
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景
1美元等于泰铢
1997年2月,乔治·索罗斯等国际金融投机商掀起抛售泰铢风潮,引起泰 铢兑换美元汇率的大幅波动。同时,泰国国内银行遭到了几对冲击,泰国金 融秩序陷入混乱中。同年5月,泰铢对美元的汇率一度降到十年来的最低点。 泰国中央银行不得不动用50亿美元的外汇储备来干预市场,财政部长辞职, 引发了社会各界人士对泰铢再度贬值的猜疑。从年初的1200点猛跌到 461.32点,7月2日,泰国中央银行被迫宣布放弃泰铢与美元挂钩的汇率体 制,改用了市场浮动汇率制度。银行利率由10%提高到12.5%,当天,泰铢 对美元的汇率下跌17%。东南亚股市大幅下跌,导致当地股市狂泻不止,股 市的严重受挫反过来又引起汇市的遽跌。 到1997年10月中旬,泰铢,印尼盾对美元汇率下跌30%,马来西亚林 吉特、菲律宾比索贬值20%,新加坡元贬值10%。
危机导致大批企业、金融机构破产和倒闭
影
响
对国际的影响
从泰国开始的东南亚金融危机演变成经济衰退并向世界各地区蔓延。在 金融危机冲击下,泰国、印尼、马来西亚、菲律宾四国经济增长速度从危机 前几年的8%左右下降到1997年的3.9%,1998年上述四国和香港、韩国甚至日 本经济都呈负增长。东亚金融危机和经济衰退引发了俄罗斯的金融危机并波 及其他国家。巴西资金大量外逃,哥伦比亚货币大幅贬值,进而导致全球金 融市场剧烈震荡,西欧美国股市大幅波动,经济增长速度放慢。
东南亚经济危机
以泰国为例进行分析
小组成员:潘微微 吴秋玲 李丹丹 王艳鑫 卫鑫 许贤 李娜 文蕾 王曼霖
背景
原因分析
影响
泰国经济 政策的调 整
对中国的 启示
目录
Contents
背
汇率 50 40 30 20 10 0 1997年1月1日 日 1997年2月1日 日 1997年3月1日 日 1997年4月1日 日 1997年5月1日 日 1997年6月1日 日 1997年7月1日 日 1997年8月1日 日 1997年9月1日 日 1997年10月 月1 1997年11月 月1 1997年12月 月1 1997年泰铢对美元汇率走势图 日期
项目 国家 美国 日本 德国 新加坡 泰国 韩国 印尼 马来西亚 菲律宾 75760 45983.46 23593.33 940.43 1835.83 4805.47 2182.32 990.48 838.63 2.4% 3.6% 1.4% 7.0% 6.7% 7.1% 7.8% 8.2% 5.5% 2.9% 0.1% 1.5% 1.4% 5.8% 5.0% 6.7% 3.5% 8.4% 6128 4000.3 5212 1250 545 1283 515 767.33 205.4 7992 3167 4437 1313 668 1435 469 733.06 205.4 640 2166 832 757 377.31 340 182.5 270.09 100.3 ---0 890 1100 1180 452 394 国内生产总值 (亿美元) 国内生 产总 值 增长率 消费物价涨幅 出口额(亿美 元) 进口额(亿美 元) 外汇储备(亿 美元) 外债(亿美元)
原因分析
源有限,需要不断引进外资或外债。但如果盲目的引进外资,不顾自身的能 力,必然会造成投资过度,偿还能力不足的结果。泰国制成品的出口结构多 半以劳动密集型为主,由于其附加价值不高,随着泰国的工资、土地价格上 升,其出口产品的利率开始减少,这是泰国产生贸易逆差的重要原因,其次, 泰国与美元的汇率一直挂钩,长期实行泰铢与美元联系汇率制,美元对日升 值,对泰铢也相应的升值,这使泰国的出口产品竞争能力下降,出口产品利 润减少,最后,泰铢长期被高估,削弱了泰国出口竞争能力。1996年以后, 美元对日元持续升值,泰铢对日元也不断升值,成为进口增长过快和出口增 长率降低,以及国际收支恶化的重要原因。
原因分析
例如,泰国的银行 例如,泰国的银行贷款有1/4是消费性贷款,1/4是房地产贷款,这类贷 款难以产生收益,银行坏帐增加。据世界银行断定,1996年泰国放款机构的 不良贷款占其贷款规模的10%,达155亿美元,1997年银行的坏账相当于泰国 GDP的9%。1995年流入泰国的6466亿泰铢外资中,直接投资仅上中5.5%,商业 银行贷款占51.1%,且大部分是短期贷款,投机性和流动性最大的非居民泰铢 存款和证券投资占30.7%。由于金融市场结构不合理,当宏观经济不稳定时, 外资抽逃,引发股价下跌,金融机构瘫痪,本币贬值。
影
响
三、实施大公司大集团战略应量力而行
我国实施抓大放小、创建大集团战略,改革的方向是对的,但韩国的金 融危机也给我们敲响了警钟。我国创建大公司大集团应通过市场竞争和优胜 劣汰机制来实现资产重组,只有在市场竞争中的企业兼并才能实现生产资源 的有效配置,实现规模效益。如果一个企业内部机制尚未得到调整,而通过 政府干预,仅仅在外部改变和其他企业之间的关系,盲目扩大投资规模是没 有用处的,反而有可能形成贪大求全、盲目扩大投资的恶果。
实行从紧的货币政策,利率基本 上被确定在有助于稳定汇率和恢 复对国内金融资产信心的范围之 内,并控制储备货币增长的扩张。
之筹措的巨额贷款。 之筹措的巨额贷款。
泰国经济政策的调整
通过分析东南亚金融危机产生的原因,我们可以从中得到不少启示, 防范金融风险也是今后我国金融业发展的主题。
一、防范金融风险的最佳途径是优化本国的经济 结 构,强化本国经济的基本要素
原因分析
以泰国为例,泰国经济的弱点早已被精明的索罗斯等国际大炒家所发现, 一旦时机成熟,便立刻猛攻,结果十分见效。发展中国家参与国际金融市场 的一体化程度较低,与发达国家的利率差较大,为赚取利差和汇差,国际短 期资本频繁地在一些发展中国家流出和流入。这就给利用利率差和汇率差赚 取收益的国际金融投机商以机会。1997年5月泰国汇率开始贬值后,美国金融 投机商索罗斯就在泰国外汇市场投放了60亿美元,进行外汇炒作,把泰铢逼 上绝路。接着开始转攻东南亚其他国家,也连连得手。 东南亚金融危机的原因不能完全归结于国际投机活动,它仅仅是外部原 因。如果一个国家的利率和汇率比较稳定,他们就没有投机的机会。发生金 融危机是一个国家的经济运行系统出了问题,内因起决定性作用,国际金融 投机商只起了一种外部推动作用。
原因分析
投资的过度与泡沫经济
产业结构调整不适应经济发展的需要。一是东南亚国家的产业结构调整 片面迎合外资投向,不但彼此之间及其与后起的工业化国家的产业结构趋同, 而且过分集中技术含量不高的一般加工工业。二是这些国家的基础设施和基 础工业能力较低,国内科技水平不高,对进口技术和设备的依赖过大。三是 劳动成本上升过快,不利于劳动密集型制成品出口,国际竞争能力被削弱, 出口增长速度下降,造成国际收支巨额逆差,导致宏观经济不稳定。 以泰国为例,泰国一直保持着很高的外贸逆差,与其自身投资过度,经 济过热,出现了泡沫经济有很大的关系。泰国本身是以出口导向型为主,资
各种经验教训表明,发展中国家只有优化国内经济结构,才能真正改 善长期国际收支的状况;同时只有加强国内经济基本要素的建设,并建立 起良好和有效的国内金融系统,才能确实保护自身不受国际资本流动无常 变化的影响。
对中国的启示
二、政企必须分离,政府对经济不可干预过多 政企必须分离,
在市场发育不良的情况下,运用政府的力量协调经济不利方面很多。其 一,政府以行政手段干预微观经济活动,政企不分或官民一体,导致金元政 治、财政勾结和行政和机构的腐败。其二,政府采用财政超支、银行超贷、 对外过度举债的方式支持高速增长,将大量资金投入政府要求发展的重点部 门,造成结构恶化和投资浪费。其三,一些受到政府特殊照顾的大企业享有 过多的优惠政策,因而滥用资金,盲目扩张,畸形发展。其四,在扩张性宏 观经济政策的支撑和宏观经济当局的纵容下,金融市场和房地产市场投机之 风弥漫,气泡极度膨胀。
原因分析
贻误时机, 贻误时机,调整不及时
当出现金融动荡之后,政府出于种种原因,对经济政策,经济体制和结构 不及时调整,以致贻误时机,激化矛盾。 1997年2月,泰国金融 泰国金融形势开始恶化,政府未采取拯救措施。5月,泰铢贬 泰国金融 值到14年的最低点,政府仍坚持对汇率的控制。对应该倒闭的金融机构,政府 仍实行注资的做法,白白花费了大量资金。7月,被迫实行有管理的浮动汇率制 之后,泰铢继续贬值,外汇储备持续下降,但政府仍背着多年经济高速度增长 和“虎”国的美誉包袱,对国际货币基金组织的援助计划犹豫不决,以致矛盾 越积越多,一发难以收拾。政局不稳,贫富差距扩大,社会矛盾加深,也是金 融危机爆发的一个促成因素。
影
响
通过降低经济增 泰国经济政策的调整主要体现在加强宏观经济管 长率指标,有助 于弱化货币贬值 对价格的影响, 理 并抵消资本项目 情况恶化所引起 的问题。 目的在于确保政府财政赢余,以有能力偿还IMF IMF为 ,目的在于确保政府财政赢余,以有能力偿还IMF为 通过提高进口税,提高对奢侈品的税收, 削减公共企业和投资项目的投资,提高对 所有公用事业和国营企业的收费标准,控 制最低工资标准的提高等各项措施,强化 财政计划,确保公共部门的财政赢余。
原因分析
过早的开发资本市场又缺乏有效的管理, 过早的开发资本市场又缺乏有效的管理,金融体制改革落后和不健全
金融体系不适应金融市场的发展,长期资本市场发展滞后。经济过热导 致“泡沫经济”,形成脱离实体经济的虚假繁荣,只是金融动荡的表层原因。 长期资本市场建设滞后造成金融市场结构不合理才是深层次原因。具体包括:
影
响
四、对发展中国家来说,资本项目对外开放要慎之又慎 对发展中国家来说,
发展中国家追求经济快速发展,为了吸引外资流入,往往在条件不具备 或者准备不充分的条件下,贸然实行资本项目的自由兑换。殊不知当允许国 外资金自由流入本国时,同样也必须允许自由流出。当国际游资流入时,如 果运用不当将使本国经济陷入困难,如果一有风吹草动,大量资金外流时本 国将面临对外支付的困难。我国在1996年12月1日对经常项目已实行自由兑 换,今后资本项目实行自由兑换应放慢步伐,慎之又慎,待条件比较充分时 再实行资本项目自由兑换。
原因分析
综上所述, 综上所述,东南亚各国发生的金融危机,原因是由于东南亚在实现金融自 由化政策的同时,又同时不同程度地存在着金融抑制,使得经济运行出现了如 下轨迹:
货币 危机
原因分析
据估计,印尼、马 以1998年3月底与 1997年7月初的汇率比 来西亚、韩国、泰国和 菲律宾私人资本净流入
东南亚国家和 较,国内股市都缩水
一、资本结构不合理,投资者较少用中长期债券筹资,而主要依靠银行贷 资本结构不合理,投资者较少用中长期债券筹资, 款,而且往往是短期资金,不适应长期投资项目的需要。 而且往往是短期资金,不适应长期投资项目的需要。 二、信贷投向结构不合理。银行倾向于提供非生产性用途的贷款。 信贷投向结构不合理。银行倾向于提供非生产性用途的贷款。 三、外资结构不合理。由于中长期资本市场不发达,外资多以短期资本形 外资结构不合理。由于中长期资本市场不发达, 式流入。 式流入。
三分之一以上。泰铢 地区的外汇市 对美元的汇率跌幅在 10%~70%以上,贬值
对泰国国 内的影响
由1996年的938亿美元 转为1998年的净流出
资本大Fra Baidu bibliotek外逃
场和股票市场
246亿美元,仅私人资 本一项的资金逆转就超 过1000亿美元。
剧烈动荡 39%。
泰国关闭了56家金融机构。在发生危机一年后,破产停业公司、 企业超过万家,失业人数达270万。
原因分析
从表中可以看出,当时东南亚各国(除新加坡以外)外汇储备普遍不多, 外债相对较高,在与投机商较量的过程中,东南亚各国政府拿不出足够的外 汇储备与之较量。货币汇率暴跌的主要原因是外汇支付手段严重不足,而外 汇储备不足的原因主要有两方面,一是外贸逆差过大,二是外债过多,尤其 是到期的短期外债大大超过了外汇储备。泰国主要通过吸引外资流入来弥补 赤字,从而造成汇率的高估。而印尼和韩国主要是因为外债过多,到期的外 债大大超过了本国偿还的能力,其中主要的是大量的短期债务。
背
景
东南亚各国把这次爆发的金融危机归咎于外国投资商的操纵,甚至说 是西方国家针对东南亚的一次阴谋。但更深层的问题在于东南亚国家在经 济发展中存在的一些问题。具体说来,可以归为以下几个方面:
原因分析
导致金融危机的直接原因——外汇支付手段匮乏 导致金融危机的直接原因——外汇支付手段匮乏 ——
1996年部分国家主要经济指标 1996年部分国家主要经济指标