浅谈日本泡沫经济(PPT文档)
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• 1、1985年9月22日，世界五大经济强国（美国、日本、西德、英国和 法国）在纽约广场饭店达成“广场协议”。
• 2、从1970年代后期开始，日本的银行烦恼于向优良制造业企业的融 资案件，于是开始倾向于向不动产、零售业、个人住宅等融资。
• 3、 1980年代以来，全球性的通货紧缩形成了股票市场的上升通道。
1992年3月8月，进一步下跌到14000点左右。
2019/12/22
1990年3月，日本大藏省发布《关于控制土地相关融资的规
定》，对土地金融进行总量控制。
日本央行也不断上调保持了两年多的低利率并削减贷款。
2019/12/22
泡沫经济开始正式破裂
2019/12/22
四、发生泡沫经济的原因分析
2019/12/22
2019/12/22
1. 日本1990年，日本股票价格开始大
幅下跌，跌幅达40％以上; 2. 日本地价也开始剧烈下跌，跌幅超 过46％，房地产市场泡沫随之破灭。
2019/12/22
日元升值，政府动用财政、货币措施扩大国内需求
大规模的基础设施与房地产设施高潮 金融自由化，宽松的货币政策，流动性过剩
2019/12/22
三、事件简述
1985年，当年5月，日本国土厅发布了首都改造计划，东京 中心土地的投资一下子活跃起来，低价飞速上涨，并迅速波及全 国。
1987年，东京银座附近的每坪（3.3平方米)，近5000万日
元，即使是北海道空无一人的原野土地价格也涨了一万倍。
2019/12/22
泡沫经济的最高峰，
又将这些资金推 入股票市场和房 地产市场。
第三次失误
• ——货币政策的突然转向首先挑破了日本股票市场的泡沫。
1. 日本银行5次上调中央银
行贴现率从2.5％至6％ ；
2. 要求所有金融机构控制 不动产贷款，要求所有商业
银行大幅削减贷款；
3. 1991年，日本商业银行 实际上已经停止了对不动产 业的贷款。
浅谈日本泡沫经济
—— 上帝欲使其毁灭，必先使其疯 狂
By:
目录
一、 •什么是泡沫经济
二、 •时代背景
三、 •事件简述
四、 •发生泡沫经济的原因分析
五、
•日本泡沫经济对我国的启 示
2019/12/22
一、什么是泡沫经济
• 泡沫（bubble）：中空，但持续膨胀，最终导致破裂，不留一点痕迹。 • 泡沫现象：由于自我实现的不安定化投机，资产价格偏离了其由根本
1
1987年10月
19日，被称作“ 黑色星期一”的
“纽约股灾”爆发 。在西方国家的联 合干预下，“黑色 星期一”仅表现为 一种市场恐慌
2019/12/22
2
• 美国担心如果日
本银行提高利率，资金 不能及时向欧美市场回 流，可能再次引起国际 市场动荡，因此建议日 本政府暂缓升息。
• 日本担心提高利
率可能使更多的国际资 本流入日本，推动日元 升值，引起经济衰退。
第三次 失误
第二 次失 误
第一次 失误
货币政 策突然 转向
长期 超低 利率
日元 升值 萧条
日本宏观政策的失误
第一次失误
• ——1986年，日本出现了短暂的经济衰退，史称“日元升值萧条” 。
从1986年1月到1987年2
月，日本银行连续5次降低
利率，把中央银行贴现率从5 ％降低到2．5％，不仅为日 本历史之最低，也为当时世
160
120
80 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
2019/12/22
股价持续猛烈暴涨
1985年末，日经225股价指数收于13083点。 1987年底，日本股票市值竟然占到全球股市总市值的41.7%，并赶超 了美国，成为世界第一。 1989年底股票总市值继续膨胀至896万亿日元，占当年国民生产总值 的60%。 1989年末收于38916点，四年间 日经225指数累计上涨197.45%。
要素所决定的标准的一种现象。 • 过去泡沫现象的例子： （1）荷兰的郁金香狂热(Tulip Mania, 1636-37) （2）英国“南海泡沫”事件（The South Sea Bubble,1720)
英国南海公司成立到交易所恐慌 （3）20世纪80年代日本泡沫经济事件
2019/12/22
二、时代背景
3
• 日本银行决定继
续实行扩张性货币 政策，维持贴现率在
2．5％的超低水平上 不变，一直到1989年 5月份日本银行才提高 利率，这时距离“黑 色星期一”已经19个 月，距离日本实施超 低利率政策已经27个 月。
4
• 极度扩张
的货币政策造成 日本“经济体系 内到处充斥着廉 价的资金”，长
期的超低利率
2019/12/22
股市与房地产价格暴涨
（一）日元升值——“日元升值萧条”
1973年初约为1美元=266日元 1985年初的约1美元=258日元 1985年9月21日,日元兑换美元为240:1 1987年4月末1美元= 140日元
日元大幅且急速升值，对日本经济产生了巨大的 冲击，特别是对美出口比重很高的汽车、家电、机械 等制造业。据日本有关机构调查，每升值1日元，丰 田、索尼、东芝等企业就要损失100亿—150亿日元。
2019/12/22
• 宏观政策失误——货币政策过度宽松造就了日本泡沫经济
•Biblioteka Baidu
广场协议后，日元迅速升值，汇率美元：日元为1：240 ，上升
到一年后（1986年）美元：日元1：120日元，到1995年创下美元：日元
为1：79日元的历史高点。
320
日元・美元的兑换率
280
（月度数据：平均每天）
240
200
银座四丁目的地价是每坪（3.3平方米)1.2亿日元， 按现行汇率折算为人民币900万元。
2019/12/22
“光东京23区的地价就能买下美国的国土，
还能有找零” “卖掉皇居的话能买下加利福尼亚一个州”
2019/12/22
1980年代，日本制造的汽车和电器在全世界通行无阻；
日本成为美国国债最大持有国；
三菱公司以14亿美元购买了美国国家象征——洛克菲勒中心
2019/12/22
1989年12月29，东京225指数日经平均 股价达到了惊人的38915点。
2019/12/22
此后开始下跌
▇▆▅▃▂▁
2019/12/22
1990年市场交易的第一天为转折点，日经股价落入了 地狱,日经平均指数暴跌至28002点，
界主要国家之最低。
2019/12/22
过度扩张的货币政策，
造成了大量过剩资金。在
市场缺乏有利投资机会的 情况下，过剩资金通过各 种渠道流入股票市场和房
地产市场，造成资产价格 大幅上涨。
第二次失误
• ——1987年秋，世界经济出现了较快增长，为了对付可能出现 的通货膨胀，美国、联邦德国等相继提高利率。
• 2、从1970年代后期开始，日本的银行烦恼于向优良制造业企业的融 资案件，于是开始倾向于向不动产、零售业、个人住宅等融资。
• 3、 1980年代以来，全球性的通货紧缩形成了股票市场的上升通道。
1992年3月8月，进一步下跌到14000点左右。
2019/12/22
1990年3月，日本大藏省发布《关于控制土地相关融资的规
定》，对土地金融进行总量控制。
日本央行也不断上调保持了两年多的低利率并削减贷款。
2019/12/22
泡沫经济开始正式破裂
2019/12/22
四、发生泡沫经济的原因分析
2019/12/22
2019/12/22
1. 日本1990年，日本股票价格开始大
幅下跌，跌幅达40％以上; 2. 日本地价也开始剧烈下跌，跌幅超 过46％，房地产市场泡沫随之破灭。
2019/12/22
日元升值，政府动用财政、货币措施扩大国内需求
大规模的基础设施与房地产设施高潮 金融自由化，宽松的货币政策，流动性过剩
2019/12/22
三、事件简述
1985年，当年5月，日本国土厅发布了首都改造计划，东京 中心土地的投资一下子活跃起来，低价飞速上涨，并迅速波及全 国。
1987年，东京银座附近的每坪（3.3平方米)，近5000万日
元，即使是北海道空无一人的原野土地价格也涨了一万倍。
2019/12/22
泡沫经济的最高峰，
又将这些资金推 入股票市场和房 地产市场。
第三次失误
• ——货币政策的突然转向首先挑破了日本股票市场的泡沫。
1. 日本银行5次上调中央银
行贴现率从2.5％至6％ ；
2. 要求所有金融机构控制 不动产贷款，要求所有商业
银行大幅削减贷款；
3. 1991年，日本商业银行 实际上已经停止了对不动产 业的贷款。
浅谈日本泡沫经济
—— 上帝欲使其毁灭，必先使其疯 狂
By:
目录
一、 •什么是泡沫经济
二、 •时代背景
三、 •事件简述
四、 •发生泡沫经济的原因分析
五、
•日本泡沫经济对我国的启 示
2019/12/22
一、什么是泡沫经济
• 泡沫（bubble）：中空，但持续膨胀，最终导致破裂，不留一点痕迹。 • 泡沫现象：由于自我实现的不安定化投机，资产价格偏离了其由根本
1
1987年10月
19日，被称作“ 黑色星期一”的
“纽约股灾”爆发 。在西方国家的联 合干预下，“黑色 星期一”仅表现为 一种市场恐慌
2019/12/22
2
• 美国担心如果日
本银行提高利率，资金 不能及时向欧美市场回 流，可能再次引起国际 市场动荡，因此建议日 本政府暂缓升息。
• 日本担心提高利
率可能使更多的国际资 本流入日本，推动日元 升值，引起经济衰退。
第三次 失误
第二 次失 误
第一次 失误
货币政 策突然 转向
长期 超低 利率
日元 升值 萧条
日本宏观政策的失误
第一次失误
• ——1986年，日本出现了短暂的经济衰退，史称“日元升值萧条” 。
从1986年1月到1987年2
月，日本银行连续5次降低
利率，把中央银行贴现率从5 ％降低到2．5％，不仅为日 本历史之最低，也为当时世
160
120
80 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
2019/12/22
股价持续猛烈暴涨
1985年末，日经225股价指数收于13083点。 1987年底，日本股票市值竟然占到全球股市总市值的41.7%，并赶超 了美国，成为世界第一。 1989年底股票总市值继续膨胀至896万亿日元，占当年国民生产总值 的60%。 1989年末收于38916点，四年间 日经225指数累计上涨197.45%。
要素所决定的标准的一种现象。 • 过去泡沫现象的例子： （1）荷兰的郁金香狂热(Tulip Mania, 1636-37) （2）英国“南海泡沫”事件（The South Sea Bubble,1720)
英国南海公司成立到交易所恐慌 （3）20世纪80年代日本泡沫经济事件
2019/12/22
二、时代背景
3
• 日本银行决定继
续实行扩张性货币 政策，维持贴现率在
2．5％的超低水平上 不变，一直到1989年 5月份日本银行才提高 利率，这时距离“黑 色星期一”已经19个 月，距离日本实施超 低利率政策已经27个 月。
4
• 极度扩张
的货币政策造成 日本“经济体系 内到处充斥着廉 价的资金”，长
期的超低利率
2019/12/22
股市与房地产价格暴涨
（一）日元升值——“日元升值萧条”
1973年初约为1美元=266日元 1985年初的约1美元=258日元 1985年9月21日,日元兑换美元为240:1 1987年4月末1美元= 140日元
日元大幅且急速升值，对日本经济产生了巨大的 冲击，特别是对美出口比重很高的汽车、家电、机械 等制造业。据日本有关机构调查，每升值1日元，丰 田、索尼、东芝等企业就要损失100亿—150亿日元。
2019/12/22
• 宏观政策失误——货币政策过度宽松造就了日本泡沫经济
•Biblioteka Baidu
广场协议后，日元迅速升值，汇率美元：日元为1：240 ，上升
到一年后（1986年）美元：日元1：120日元，到1995年创下美元：日元
为1：79日元的历史高点。
320
日元・美元的兑换率
280
（月度数据：平均每天）
240
200
银座四丁目的地价是每坪（3.3平方米)1.2亿日元， 按现行汇率折算为人民币900万元。
2019/12/22
“光东京23区的地价就能买下美国的国土，
还能有找零” “卖掉皇居的话能买下加利福尼亚一个州”
2019/12/22
1980年代，日本制造的汽车和电器在全世界通行无阻；
日本成为美国国债最大持有国；
三菱公司以14亿美元购买了美国国家象征——洛克菲勒中心
2019/12/22
1989年12月29，东京225指数日经平均 股价达到了惊人的38915点。
2019/12/22
此后开始下跌
▇▆▅▃▂▁
2019/12/22
1990年市场交易的第一天为转折点，日经股价落入了 地狱,日经平均指数暴跌至28002点，
界主要国家之最低。
2019/12/22
过度扩张的货币政策，
造成了大量过剩资金。在
市场缺乏有利投资机会的 情况下，过剩资金通过各 种渠道流入股票市场和房
地产市场，造成资产价格 大幅上涨。
第二次失误
• ——1987年秋，世界经济出现了较快增长，为了对付可能出现 的通货膨胀，美国、联邦德国等相继提高利率。