2018年动力电池行业分析报告

2018年动力电池行业

分析报告

2018年1月

目录

一、动力电池行业属性：产品有差异性，马太效应明显 (5)

二、需求：导入期向成长期切换，政策是核心影响因素 (6)

1、需求总量：导入期向成长期切换，短期看政策，中长期看“平价” (6)

2、需求结构：2017年完成动能切换，乘用车成需求主力 (9)

3、品质需求：高能量密度低成本是产品的必然要求 (11)

三、供给：产能过剩局面无损长期发展前景 (12)

1、2014-2016年电池产能快速扩张，产能过剩局面已成 (12)

2、阶段性过剩：扩产周期与需求增长错配，当前供给大于需求，但小于远景

需求 (13)

3、结构性过剩：磷酸铁锂过剩，高端三元不足 (15)

四、产业链格局：份额加速集中，多寡头格局已具雏形 (16)

1、自配套模式难以复制，整车厂商将走合资或外购道路 (16)

2、份额日趋集中，话语权向龙头电池厂转移 (18)

3、电池企业争份额，整车企业拓渠道，寡头格局最稳定 (19)

五、盈利能力：成本价格双向挤压，毛利率下行压力大 (21)

1、价格：价格下降是长期趋势，下降速度由短期供需决定 (21)

2、成本：制造成本下降，原材料成本短期坚挺 (22)

3、毛利率：行业毛利率总体下滑，优势企业彰显竞争力 (23)

六、2018年展望：电池环节竞争激烈，龙头扩产仍将持续 (23)

1、量价均有压力，电池企业分化加剧 (23)

2、整合与扩产并进，抓住绑定电池龙头的产业链上游 (24)

七、行业重点企业简析 (25)

1、CATL-宁德时代 (25)

2、比亚迪 (26)

3、国轩高科 (29)

4、沃特玛 (32)

5、璞泰来 (34)

6、先导智能 (34)

2017年新能源汽车销量增长约40%至70万辆以上，动力电池装机量约30GWh，与2016年持平。国内动力电池完成动能切换，市场空间由乘用车主导，预计2018年之后将步入快速成长期，短期内由于电池成本较高，新能源汽车市场竞争力仍然不足，政策是核心驱动因素，中长期前景取决于动力电池的性能和成本。由于目前动力电池技术仍有待成熟，电池厂商之间的产品性能和质量控制能力存在明显差距，行业内强者恒强的态势非常明显。

供需方面，经过最近几年的扩产，国内动力电池的产能已经超过100GWh，超过当前需求，但一方面产能扩张周期较长，未来几年需求增速提升后将逐步消化，另一方面，目前产能存在结构性问题，对于未来几年需求较大的高端三元产能仍然不足。

市场份额加速集中，2017年以来动力电池龙头企业的市占率快速提升，产能利用率分化明显。由于国内下游车企的动力电池供应大概率选用合资设厂或者第三方采购模式，能稳定供应高品质动力电池的龙头企业话语权增强，未来在当前产能过剩严重的情况下，整车龙头与电池龙头绑定的现象将更加普遍，不能加入整车尤其是乘用车产业链的电池企业将逐渐退出市场，中长期内电池行业将形成寡头格局，龙头企业仍将维持扩产趋势以巩固市场地位。

预计2018年动力电池出货量增速将加快，但在巨大的产能面前，需求仍然不足，加上新能源车补贴面临下调，电池价格面临较大压力；同时虽然多数电池材料价格在下降，但三元正极材料仍有上涨压力，预计行业毛利率进一步下滑。