9第九章 放眼国际

四、国际金融市场的作用 （一）提高资源国际化配置效率 （二）调节国际收支 （三）提高银行信用的国际化水平 （四）促进国际贸易与投资的迅速增长
第二节 国际资本流动
一、国际资本流动的概念 国际资本流动是指资本在不同国家或地区之间作单向、双
向或多向流动。 国际资本流动按其流动方向，可分为国际资本流入和国际
四、布雷顿森林体系
国际金本位制崩溃后，国际金融秩序混乱无序，国际贸易 经济发展严重受阻。1944年7月，44个同盟国的300多位 代表出席在美国新罕布什尔州布雷顿森林市（Bretton Woods）召开的国际金融会议，商讨重建国际货币体系。
布雷顿森林体系在国际货币制度发展史上占有重要地位， 为第二次世界大战后国际经济发展提供了稳定的货币环境， 稳定了金融秩序，极大地促进了国际贸易和国际投资的发 展。
二、国际货币体系的产生与发展
国际货币体系的发展经历了国际金本位制、布雷顿森林体 系和牙买加体系三个阶段。
1944年，在国际货币合作的基础上建立了布雷顿森林体系。 布雷顿森林体系的核心是确立了美元作为主要的国际储备 货币，实行“美元——黄金”本位制，即美元与黄金挂钩、 其他国家货币与美元挂钩的“双挂钩”体系，布雷顿森林 体系于1973年彻底崩溃。
第三，多种国际收支调节机制选择更能适应世界 经济发展不平衡的现状。
牙买加体系发展至今也暴露出了很多缺陷：
第一，汇率经常变动不利于对外贸易和投资的发展，加大 贸易和投资风险；
第二，主要储备货币国家倾向于为了国内的政策目标而操 纵汇率，而不顾对其他国家的影响；
第三，目前的国际收支调节机制仍不健全。
的资本流动。
其特点是多与生产要素的国际转移结合在一起，具有相对稳定性。 按照资本流动的方式，可以分为国际直接投资、国际间接投资和国际
贷款三种。
（二）短期资本流动 短期资本流动是指使用期限在一年或一年以内的资本流动。 特点是多借助票据、债券、银行活期存款凭证等信用工具，不涉及生
产要素的转移，资本流量大、流动频繁，可以迅速、直接地影响一国 的货币供应量。
“那不就意味着我也有机会成为苹果、微软、三星、西门 子、大众这些国际巨头公司的股东了？” 小金与室友讨 论道。
思考：你认同小金的看法吗？你怎么理解 “人民币国际 化”？“人民币国际化”对你的生活会有什么影响？
学习目标
知识目标 了解国际金融市场的概念及分类及其发展历程 了解国际资本流动的概念、类型、影响及特征 掌握国际货币体系演变历程及三个阶段的内容及特点 熟悉不同国际货币体系的优点及局限性 能力目标 运用国际资本流动的知识分析热钱流动产生的影响 运用国际货币体系的知识对当前国际货币体系做初步分析
建立对于人民币国际化具有什么重要意义？ 3. 热钱流动会产生哪些影响，该如何避免其不利
影响？ 4. 你如何评价国际金本位制和布雷顿森林体系对
当时世界经济发展的积极作用和局限性？ 5. 你如何评价当前国际货币体系的利弊，对于国
际货币体系的改革优化你有什么建议？
练一练
1.试着向你的一位朋友或者亲戚阐述一下你对 “热钱”以及“人民币国际化”的看法。
查Байду номын сангаас查
1.登陆中国人民银行网站，查一查我国近年来外 汇储备的变化情况。

案例1 离岸与在案
离岸人民币汇率：离岸人民币市场是指海外，可 经营人民币业务的市场。
目前主要的人民币离岸市场在香港，新加坡、伦 敦、台湾也在积极发展人民币离岸市场。一般来 说，国外希望人民币大幅升值，这样有利于打开 中国市场，但国内希望增加出口，所以离岸汇率 高于在岸汇率。
总体而言，巨额财政赤字、庞大的政府债务无疑将是长期 困挠美国乃至全球经济的难题。美国的财政减赤道路注定 将崎岖而漫长，新兴经济体在密切关注美国“财政悬崖” 发展态势的同时，应未雨绸缪，高度警惕其潜在影响，并 以此为鉴，标本兼治、积极探索一条适应本国国情的财政 可持续发展道路。
思考：结合上述案例，谈谈你对当前国际货币体系的评价。
按照不同的动机，短期资本流动可以分为贸易性资本流动、金融性资 本流动、保值性资本流动、投机性资本流动等。
三、国际资本流动对经济的影响 （一）长期国际资本流动的影响 1．对世界经济的影响 （1）提高世界经济总产值与总利润。由 （2）加速经济全球化进程。
2．对资本输入国的影响 （1）积极影响
2013年1月1日，美国多项减税和刺激政策将到期， 同时触发“自动支出削减机制”，带来财政赤字 断崖式下降。财政悬崖将使美国2013年财政赤字 减少5020亿美元，占当年GDP的3.9%；2014年 财政赤字减少6820亿美元。
美国是全球最大的经济体，美元为世界货币，牵一发而动 全身，“财政悬崖”问题对全球经济金融的溢出效应显著。 “财政悬崖”通过贸易、货币、债券市场等传导渠道，将 在全球引发“多米诺”骨牌效应，严重冲击国际货币体系， 扰乱国际资本流动，对世界经济、金融秩序的稳定产生负 面影响。由此可能引发的市场恐慌、金融定价体系混乱以 及贸易保护主义抬头等问题都将冲击全球经济复苏。
缓解了发展中国家资金短缺的问题，为发展中国家发展经济提供 了更多的机遇；
资本输入能够给东道国带来资金、技术和其他生产要素，创造就 业机会；
能够促进资本输入国产业结构调整，改善生产技术落后的状况， 提供工业化水平；
帮助资本输入国拓展国际市场，提高其出口创汇能力。
（2）消极影响
如果过多借入国际贷款又使用不当，就会发生偿债困难，甚至导 致债务危机；
20世纪90年代以来，金融危机频繁爆发，尤其是美国次贷 危机引发的全球金融海啸及其严重的破坏性再次引起了对 改革当前国际货币制度的高度重视。
改革当前国际货币体系是金融界一直讨论的热点话题。
美国“财政悬崖”逼近 全球经济恐遭拖
累
“财政悬崖”，由美联储主席伯南克于2012年2月 7日在国会听证会上首次提出，是指美国将在明年 1月1日同时出现税收增加与开支减少局面。如果 国会两党不能在今年达成协议规避这一局面，减 支增税措施将自动生效，明年美国将增加5320亿 美元税收，同时减少1360亿美元政府开支。
资本流出。 资本流入表示资本从境外流入境内，表现为本国对外国负
债的增加和本国在外国的资产的减少，或者说，外国在本 国资产的增加和外国对本国负债的减少。 资本流出表示资本从境内流往境外，表现为本国对外国负 债的减少和本国在外国资产的增加，或者说外国在本国的 资产减少和外国对本国负债的增加。
（一）长期资本流动 长期资本流动是指使用期限在一年以上或者未规定期限（如股票投资）
最突出的缺陷体现为国际储备的增长和对储备货 币信心之间存在矛盾。
美元作为国际储备资产，要满足世界经济和国际 贸易增长之需，必须有相应的增长，而这需要通 过美国的国际收支逆差来实现。
与此同时美国国际收支逆差越多，对美元与黄金 价值固定越缺乏信心，这是布雷顿森林体系无法 克服的矛盾，也称为“特里芬难题”。
加深对外资的依赖性，影响民族产业的发展； 外国投资建立的经济实体会掠夺当地资源，挤占当地市场。
3．对资本输出国的影响 （1）积极影响
会对输出国的商品出口起推动作用，从而增加出口贸易的利润收 入，刺激国内的经济增长
可以为剩余资本寻求出路，生息获利 有利于提高国际地位。资本输出可以增强输出国的经济实力，又
1976年，国际货币基金组织成员国达成了“牙买加协议”， 国际货币体系进入了多元国际储备和浮动汇率的时期，即 “牙买加体系”。
三、国际金本位制度
国际金本位制的出现为当时的主要国家提供了最 为稳定、有效率的国际货币体系，促进了当时世 界经济的发展，为国际经济稳定起到了积极的促 进作用。
由于黄金产量的限制和分配不均使得黄金供应量 的增长在长期很难适应商品的增长速度，从而严 重制约了经济增长，这也是国际金本位制的局限 所在。
与评价 分析人民币离岸市场建设的重要意义
第一节 国际金融市场
一、国际金融市场的概念
广义的国际金融市场，是指进行各种国际金融业务活动的场所。 形成了货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场
狭义的国际金融市场，是指在国际间经营借贷资本即进行国际借 贷活动的市场，因而亦称为国际资金市场，它包括短期资金市场 和长期资金市场两个部分。
布雷顿森林体系这一先天性缺陷导致了其最终的 瓦解和崩溃。
五、牙买加体系
布雷顿森林体系瓦解后，国际金融形势更加动荡 不安，国际货币体系呈现出多样化格局，浮动汇 率成为国际上的主要汇率制度，国际储备资产也 呈现出多样化趋势。
1976年国际货币基金组织临时委员会在牙买加首 都金斯敦召开会议，就有关国际货币体系问题达 成协议（“牙买加协议”），此次会议后形成的 国际货币体系称为牙买加体系。
本章小结 2
3.国际货币体系又称国际货币制度，是指各国政 府共同遵守的为有效进行国际间各种交易支付而 确立的一系列规则和制度安排。国际货币体系的 演变经历了国际金本位制、布雷顿森林体系和牙 买加体系三个阶段。三个阶段的内容和特点不同， 也为当时世界经济的发展起到了不同的作用。
想一想
1．国际金融市场有哪些类型？ 2. 什么是离岸金融市场，人民币离岸金融中心的
可以加强对输入国的经济和政治影响，从而有利于提高自己的国 际声誉或地位。
（2）消极影响
须承担较大的投资风险，世界市场错综复杂，资本输出如投资方 向错误，就会产生经济业务的风险；
资本输出会使本国的投资下降，经济效益转移，影响输出国经济 发展。
（二）短期国际资本流动的影响 1．对国际金融市场的影响 2．对国际收支的影响 3．对国内经济调控的影响
四、当代国际资本流动的趋势和特点 （一）国际资本流动规模持续增长且日益脱离实体经济 （二）国际资本流动呈现出多元化、证券化
第三节 国际货币体系
一、国际货币体系的含义 （1）确定关键货币。 目前，美元在国际收支中使用的最多，在外汇储
备中占比最大，美元是当前国际货币体系中的关 键货币。 （2）汇率制度的确定。 （3）国际收支的调节。 （4）国际储备资产的确定。
金融学基础
第九章 放眼国际
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情境导入
小金这段时间在网上经常看到有关 “人民币国际化”的 新闻和讨论，什么“货币互换”，什么“国际金融中心”， 什么“货币战争”，小金有点迷糊。不过小金想，“人民 币国 际化”了，是不是意味着人民币更值钱了 （升值）？ 那也是好事啊，以后出国旅游，买国外商品什么的就更划 算了。而且，据说还可以直接买其他国家上市公司的股票。
牙买加体系与布雷顿森林体系相比具有较大的灵 活性，在该制度下，市场机制的调节作用在国际 储备创造和国际收支调节方面发挥了重要作用：
第一，多元化的国际储备体系在一定程度上解决 了国际清偿力和对储备货币信心的矛盾；
第二，以浮动汇率为主的汇率制度能够对世界经 济形势的变化作出灵敏反应，从而较好地发挥汇 率对经济调节的杠杆作用；
本章小结 1
1.国际金融市场是指国际资金借贷关系或国际资金融通的 场所。按国际金融市场的性质，国际金融市场可分为传统 国际金融市场和新型国际金融市场；按资金融通的期限， 国际金融市场分为国际货币市场和国际资本市场；按经营 业务种类，国际金融市场可分为国际资金市场、外汇市场 和国际黄金市场等；
2.国际资本流动是指资本在不同国家或地区之间作单向、 双向或多向流动。国际资本流动按照期限，可以划分为长 期资本流动和短期资本流动两大类。当前国际资本流动呈 现出规模持续增长且日益脱离实体经济、多元化、证券化 等趋势。
二、国际金融市场的分类 （一）传统国际金融市场和新型国际金融市场 （二）国际货币市场和国际资本市场 （三）国际资金市场、外汇市场和国际黄金市场 （四）现货市场、期货市场和期权市场
三、国际金融市场的发展 （一）最早国际金融市场的出现 （二）三大国际金融市场的形成 （三）欧洲货币市场的产生 （四）发展中国家金融市场的兴起