债券基本知识

第二单元： 债券的分析与价值评估 简介
单元学习目标 债券价值评估的基本知识 时间价值 计算债券收益率 名目利率（票息） 当期收益率 有效年利率（Effective Annual Yield） 到期收益率(YTM) 赎回收益率(YTC) 再投资风险 影响收益率的因素 价格与收益率的关系 收益率与到期日的关系 发行机构的信用评等与收益率的关系 投资债券的风险 以存续期间为风险衡量 凸性（convexity） 进度检视 进度检视 解答 销售技巧 销售债券时需要注意的事项 风险告知与确认
债券所附带的选择
通常债券在契约条款上都会富有让债券持有人或发行机构对债券本身进行处分的条款。 债券上最常见附带选择是赎回。这种称为可赎回债券（callable bounds ）的债券允许 发行机构在债券到期日之前的特定日，以特定的价格赎回债券。因为发行机构实际上应 该要付费购买赎回的权利，所以对投资人而言，可赎回债券的投资报酬较高。相较于发 行机构有赎回权利的可赎回债券， 可卖回债券（Puttable Bonds ）允许投资人在债券 到期日之前的特定日，以特定的价格，将债券卖回给发行机构。因为投资人实际上应该 要付费购买赎回的权利，所以对投资人而言，可卖回债券的投资报酬较低。
定义 债券是发行公司（issuer）的长期偿还义务，有时简单地定义为“偿还的承诺”。发行 公司承诺在约定、不会更动的期间内每年付给债券持有人（owner）一笔固定金额的利 息。在该期间结束时（到期日，maturity date），发行公司承诺依债券票面金额（face value）付给债券持有人（owner）等额现金。因为债券对发行公司来说有定期给付固定 金额的责任， 所以债券被归类为固定收入有价证券（ fixed-income securities）。
发行种类 对发行机构请求资产偿付的相对优先顺序不同的债券有不同种类的抵押品。“优先” （senior）、“无担保”（unsecured）、或“次级”（subordinated, junior）等名 词指的是债券持有人在发行机构重组或是破产时，对发行机构请求资产偿付的先后顺 序。有担保（优先）债券在发行机构无法偿付时，对发行机构的某特定资产有法定的请 求偿付之权利。
债券期间
债券期间是债券由发行日到债券到期（失效）日之间的时间。在债券市场的日常运作中， 通常简称为“到期日”（maturity）或“期间”（term）。
票面利率 票面利率是债券上明载的利率（又称为息票、票息、或名目利率）。债券持有人所得到 的利息是以票面利率乘以面值得来的。每年支付利息的次数称为付息频率（frequency）。 利息通常是每6 个月（半年）支付一次，但也有短至每月给付一次或长达每年给付一次 的。 一般来说，票面利率与到期日是用以下的写法载明于债券上：XYZ 公司6%，2005年3 月 15 日到期。这一句的意思很简单，就是说这个XYZ 公司的债券，其票面利率为每年百 分之六，到期日是公元2005 年3 月15 日。 范例 票面利率= 10% 每一张债券的面值= $1,000 如果利息为每年支付一次，则每一张债券的每次的利息为 = (10% X $1,000) = $100 如果利息是每半年支付一次，则每一张债券的每次的利息为 = $100/2 = $50
债券的特征 债券可以依（1）基本要素，（2）发行种类，及（3）契约条款分类。
基本要素 票面价值（Par Value ） 又称为债券的面额（Face Value）、到期价值、赎回价值。债券在发行时可以有不同的 票面价值（通常是$1,000 or $5,000）。需要注意的是债券市场价格和票面价值不一定 是相同的。
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债券基本知识
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所主张的资产种类 根据可以请求偿付的特定资产，债券可以分为五类： 1) 不动产抵押债券（Mortgage Bonds ）: 以不动产做抵押担保。 2) 抵押信托债券（Collateral Trust Bonds ）: 发行机构以其所拥有的其他资产（如股 票、债券）做为担保。通常这类债券的发行机构是拥有其它公司股票的控股公司。 3) 保证债券（Guaranteed Bonds ）: 以其它公司的保证做为担保。常见的是母 公司为子公司发行的债券提供保证。 4) 无担保债券（Debentures ）: 不以特定资产做为担保，而是依赖发行机构的 获利能力。 5) 资产担保债券（Asset-backed Securities ）: 以由高品质贷款的现金流量做为担保， 这类债券的发行机构通常是贷款公司，以其贷款给客户所产生的大量高品质贷款做为债 券的抵押品。
单元学习目标 读者在完成本单元后，将能：
指出影响债券风险、报酬、与价值的基本特性 知道债券市场的基本结构 知道债券相关专有名词 指出影响利率的因素 知道债券的特征以及主要的债券类别
债市中的区隔 债是对所借金额偿还承诺。债通常依其发行时的到期长短区分为三类：
一年或一年内到期的短期票券，通常称为票券（bills）。 期限在一年以上、十年以内的中期债，通常称为中期债券（notes）。 期限在十年以上的长期债，通常称为长期债券（bonds）。
第一单元：债券入门
简介 债券市场规模宏大、其中产品种类繁多，是投资上一个重要的机会。在一个市场机
能得以充分发挥的投资市场中，了解债券、进而投资于债券对分散投资风险、建立分散 的投资组合是有帮助的。
本单元介绍债券的基本特性、对全球债券市场结构做一简介、介绍债券相关的专有 名词、同时介绍如何解读债券的报价。
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目录 第一单元： 债券入门 简介 单元学习目标 债市中的区隔 定义 债券的特征 基本要素 发行种类 契约条款 其他债券相关专有名词 利息支付的种类 债券交易的金额 影响债券票面利率的因素 债券市场结构 参与发行机构 参与投资人 市场种类 国内市场 国际市场 进度检视 进度检视 解答