2018年我国化工行业经营情况及市场前景图文分析报告

2018年我国化工行业经营情况及市场前景图文分析报告

（2018.10.02）

一、基础化工经营态势

2018年上半年，基础化工行业经营态势继续延续始自2016年下半年的景气趋势。作为基础化工行业主体，2018年1-5月化学原料与化学制品累计实现收入3.1万亿元，同比增长10.8%；实现利润总额2,363.3亿元，同比增长27.7%，景气延续，毛利率为16.2%，较上年同期增加2.1个百分点。同期，作为化工小行业，化学纤维行业实现收入3,145.3亿元，同比增长15.2%；实现利润总额132.6亿元，同比增加4.2%，毛利率为9.4%，较上年同期下降0.5个百分点，利润恢复增长主要是由于春节后下游复工带来的需求大幅恢复所致。

化学原料与化学制品行业经营延续景气趋势

化学纤维行业毛利率下降，利润同比增加

基础化工行业ROE继续大幅提升，产品价格维持高位是主要原因。2018年一季度，基础化工（中信分类）行业的净资产收益率（ROE）为3.0%，较上年同期增加0.6个百分点，行业盈利能力继续提升。

此轮行业景气主要表现为产品价格大幅上涨并维持高位。根据化工在线数据，我国化工产品价格指数整体保持高位，虽在春节期间有所下

滑，但是波动明显弱于去年同期，并在4月触底后回升明显。考虑到经济大概率企稳，并对需求产生支撑，供给端在环保高压下持续出清，未来化工产品价格有望在油价的支撑下维持较高水平。据此判断，2018年基础化工行业整体盈利能力或超过上一轮景气高点。

受益行业景气，基础化工（中信分类）行业ROE继续提升

化工产品价格维持高位

二、化工行业需求概况

纺织服装产业链景气回升明显，房地产新开工面积增速略有回升。纺织服装行业需求韧性较足，近年一直保持低速增长态势。但自2017年四季度以来，服装产业链零售额同比增速大幅回升，行业景气度明显提升，上游化学纤维等行业有望进一步受益。房地产方面，经历了前期受棚改政策推动的三四线房地产高增长后，我国房地产行业在2018年进入平稳增长阶段。2018年1-5月，中国房屋施工面积累计

同比增长2.0%，新开工面积同比增长10.8%，与去年同期相比分别下降1.1个百分点和增加1.3个百分点。

国内纺织、服装行业收入同比增速明显回升

汽车、家电行业步入平稳发展阶段，同比增速有所放缓。2018年1-5月，我国汽车行业产量为1,199.3万辆，累计同比增长2.0%。2018年5月，国务院发布公告降低汽车整车及零部件进口关税。这一举措短期或将推动汽车销量增速提高。但考虑到我国汽车消费已进入普及期的中后期，行业大概率保持平稳发展。在经历了2017年高速发展后，作为房地产后周期行业，2018年1-5月国内家电行业主要产品产量同比增速大多有所下滑，仅彩电有所回升。预计年内家电产量同比增速将略有下降，整体保持平稳。

国内家电产量增速有所下降

三、化工行业供给情况分析

自2017年，基础化工行业步入复苏阶段以来，行业供给端扩产节奏仍偏谨慎。2018年1-5月，化学原料及制品行业固定资产投资完成额仍同比下降，降幅为0.5%。虽然和2017年相比，行业固定资

产完成额下降幅度明显收窄，但考虑到环保压力、资金紧张等因素，预计年内行业固定资产投资完成额或将仍同比保持负增长。与之相对，2018年1-5月化学纤维行业固定资产投资完成额为588.4亿元，同

比增长24.1%，延续了2017年以来的中高速扩张。两个行业扩产节

奏的区别主要是由于化学纤维行业更早进入景气周期，且环保压力明显小于化学原料及制品行业。考虑到，其下游纺织服装产业链终端销售额回升明显，预计行业景气将在需求驱动下延续。

化学原料及制品行业固定资产投资完成额降幅收窄

化学纤维行业固定资产投资完成额继续保持中高速增长

生态红线划定，国家持续重视环境保护工作。2018年2月，生

态环境部部长李干杰在全国环境保护工作会议上指出，2018年要划

定并严守生态保护红线，实现一条红线管控重要生态空间。生态保护红线是保障国家生态安全的底线和生命线，也是构建国土空间布局体系的基础。2018年4月，政府强调全面做好长江生态环境保护修复

工作，“共抓大保护、不搞大开发”，彰显了国家对于区域生态环境重视。

四、化工行业成本分析

原油价格受地缘政治影响上行明显，煤炭价格保持高位震荡态势。2018年以来，受地缘政治影响，原油价格持续上涨，虽短期有所回调，但WTI原油期货结算价7月6日仍达到了73.8美元/桶，较年初上涨13.4美元/桶，涨幅达22.1%。OPEC维也纳会议结束，OPEC公

报草案并未给出明确增产数字，仅提及重返100%减产执行率。沙特石油部长法利赫表示，在沙特等OPEC国家与俄罗斯等部分非OPEC国家商量后，从2018年下半年后国际原油产量将增产100万桶/日。在供给侧改革的影响下，煤炭价格自底部回升以来，或将延续高位震荡趋势。

原油价格上涨，中枢或抬升

煤炭价格底部回升，呈高位震荡态势