第六讲开放经济下的宏观经济均衡
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2019/1/3 11
第二节 IS-LM-BP模型
一、开放经济中的IS曲线
1、推导
Y C I G NX C C0 b(Y T0 ) I I 0 dr NX NX 0 Y n
EPf P
Y
2019/1/3
C0 I 0 G bT0 NX 0 1b
22
2019/1/3
2、固定汇率制及资本完全流动下财政 政策的效果
初始IS-LM-BP相交于E0， 国内外同时达到均衡。 政府采取扩张 的财政政策 使IS右移至IS1→在新均衡 点E1，Y↑，r高于rf→资本 流入→本币有升值压力→ 央行为维持本币稳定，买 r 入外币卖出本币→Ms↑→ LM右移直至r降至r= rf为止。 新均衡点E2上，产出增加的 量等于IS右移的量。财政 政策完全发挥了作用。
本节研究资本完全流动下的IS-LM-BP 模型中财政货币政策对内外均衡的影响。 （1）资本完全流动时的BP曲线 （2）固定汇率制及资本完全流动下的ISLM-BP模型（Mundel-Flemming Model) (3)浮动汇率制及资本完全流动下的ISLM-BP模型
2019/1/3 20
一、资本完全流动时的BP曲线
7
2019/1/3
4、购买力平价理论（PPP理论）
——由于每一种货币在本国都有购买商品和劳务 的能力，根据所谓同一价格定律，同一种商品 在两个国家的货币购买力是相同的。例如，1公 斤玉米在中国的价格是￥2，在美国的价格是$1， 则人民币对美元的兑换率就是￥2换$1，或 $1=￥2。 PPP决定汇率的出发点是两个国家的 货币兑换率是由它们在各自国家购买（同一种） 商品的价格水平决定的。当一国物价水平上升， 其货币就贬值，反之则升值。 注意： PPP理论解释了一国货币兑换率变化的长 期走向，但不能较好地解释短期汇率的波动。
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2、BP曲线的推导
NX F NX NX 0 Y n F (rf r )
r Y (r f
EPf n P
EPf P
(国际收支平衡方程)
NX 0
)
（BP曲线）
BP曲线也可用图形推导
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NX
NX2
45
NX NX2 NX NX1 F Y
2019/1/3 4
2、BOP表的结构（2）
2）资本项目——记录一国国际资本的流进流出的项目。 资本项目余额 = 资本净流出—资本净流入 当一国BOP表中的经常项目和资本项目抵消后，仍出现 差额，这个差额就是当年国际收支的盈余或赤字。 国际收支余额 BP = 经常项目余额 + 资本项目余额 BP > 0，国际收支盈余；BP < 0，国际收支赤字。 当该国当年的BP盈余或赤字，该国的官方储备就会增加 或减少。 3、官方储备——是一国官方货币机构持有的外汇和黄金 储备。这一项目是为了说明BOP平衡，BOP盈余或赤 字是如何弥补的。
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LM1
E1
E0 r
LM0
r=rf
IS
Y0
24
4、结论
在固定汇率和资本完全流动下，一国中央银行为维持本 国货币汇率的稳定，货币政策难以发挥调节国内经济的 效果。 （实行固定汇率制的国家，要想货币政策也能发挥作用， 那必须封闭资本的自由流动对本国货币市场从而对本国 货币汇率造成的冲击。为此，美国经济学家克鲁格曼提 出了“三元悖论”：即固定汇率、资本自由流动、独立 的货币政策是不可调和的，各国充其量只能实现这三个 目标中的两个） 但在固定汇率和资本完全流动下，央行为了维持本国货 币汇率稳定，有责任使r=rf，这完全避免了财政政策的 挤出效应，从而使财政政策能够把乘数发挥到极限。
BP曲线：r
EPf n Y ( r f P
NX 0
Biblioteka Baidu
)
式中参数σ是资本 流出曲线的斜率，0<σ< ∞,它 反映了国家间资本流动的难易程度。 σ 越大意 味着国内外微小的利差都会引起大量的资本流 入流出。 在资本完全流动下， 如果rf一定，σ→∞，BP曲 线的斜率dr/dY=γ /σ →0，r= rf，意味着BP曲 线是一条位于国外利率水平的水平线(小国经济 是国际市场利率的接受者)。
1 d
EPf P
)
1b d
Y
当IS的截距发生变化时，IS曲线会发生移动，即： 当C0、I0、G、NX0增加而T0减少，IS会右移； 当汇率下降（即本币贬值），IS右移。
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二、国际收支平衡和BP曲线
1、国际收支平衡方程
在开放经济下，一国不仅追求国内在YF上 实现国内均衡，且追求国际收支平衡。 国际收支余额=净出口—资本净流出 即 BP=NX—F 当BP>0时，国际收支盈余； BP<0时，国际收支赤字； BP=0，即NX=F时，国际收支平衡。
NX1 r F1 F2
r2
r1 F(r) F1
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r r2 r1
Y1
Y2
BP
Y
F2
F
16
3、BP曲线的特征
（1）BP曲线表示满足国际收支平衡条件(NX=F) 时所有的Y与r的组合的点的轨迹。它在r-Y坐标 中是一条向右上方倾斜的曲线。 （2）在BP曲线上，国际收支平衡；在BP的左上 方，国际收支盈余；在BP的右下方，国际收支 赤字。 （3）在其它条件不变时，本币升值使BP左（上） 移，反之右(下)移；在r不变，rf上升，BP曲线 右（上）移。
第十九章 开放经济下的宏观经济均衡 (国际经济部门的作用)
2019/1/3
1
第一节 一国的对外经济交往与国际收 支平衡表
一、一国的对外经济交往 一个经济开放的国家的对外经济往来主要有二个 方面： 1、贸易往来-----指一国与其它国家之间产品和劳 务的进出口。进出口是AD的重要组成部分， 对一国经济有重要影响。 2、资本流动-----指本国居民向国外借贷及买卖别 国实物资产和金融资产，或外国居民向本国 借贷及购买本国实物资产和金融资产而发生 的资本的流进流出。
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17
三、开放经济下的宏观经济均衡 （IS-LM-BP模型）
1、在开放经济下，为使 经济全面协调发展， 每个国家总是尽力维 护其内部均衡（国内 商品和货币市场达到 r0 均衡），又争取国际 收支平衡。 上述目标体现在图 中即IS、LM和BP曲线 相交于一点。
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r
LM BP
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LM0 E1
LM1 E2
rf
E0
IS0
IS1 Y2
23
Y1
3、固定汇率制及资本完全流动下货币 政策的效果
初始IS-LM-BP相交于E0， 国内外同时达到均衡。 央行采取紧缩的货币政策使 LM移至LM1 →在新均衡点 E1，Y↓，r高于rf→大量外 国资本流入→本币有升值的 压力→为维持本币稳定，央 行卖出本币买入外币→Ms↑ →LM右移直至r降至r= rf为 止，LM回到原位。 产出完全未变化，货币政策 完全不起作用。
EP f dr n P
1b
（开放经济的IS）
12
2、IS曲线的特征
（1）开放经济的IS曲线在r-Y坐标中是向右下方 倾斜的，表示满足商品市场均衡条件的所有Y 和r的组合的点的轨迹。 （2）IS的移动：IS可写成如下形式：
r (C0 I 0 G bT0 NX 0 n
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三、汇率与进出口
1、影响进出口的主要因素 影响X的因素是国外的收入水平和汇率；而影响M的因 素是本国的Y和汇率。这里主要分析汇率。 2、汇率及其标价 汇率---以一国货币表示的另一国货币的价格，也就是 两国货币的比值。 外汇汇率的标价法： 直接标价法是以外国货币为固定的单位，而以本国货币为 变动的单位，衡量外国货币的价格。US$1=RMB￥8.3 间接标价法则以本国货币为固定的单位，而以外国货币表 示本国货币的价格。本书全部采用间接标价法。
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二、固定汇率制及资本完全流动的 IS-LM-BP模型 1、模型的特征：
固定汇率制下，一国央行有责任保持本国货币 汇率稳定。当本国货币汇率有升值或贬值的压 力时，央行通过按固定汇率买卖外汇来达到这 一目的。 资本完全流动下，BP曲线是一条位于rf的水平 线，意味着一国国际收支只有在r= rf时才能 保持平衡。在任何其它利率水平上都会导致资 本剧烈的流进流出而使该国国际收支无法平衡。
26
2019/1/3
2、财政政策的效果（或其他扰乱IS的 因素的影响）
初始IS-LM-BP相交于E0， 国内外同时达到均衡。 政府支出G↑使IS0右移至 IS1→在新均衡点E1，Y↑，r 高于rf→大量外国资本流 入→本币升值→X↓，M↑ →IS左移→ r下降直到r=rf 为止，IS回到原位。 产出完全未变化，财政政 策完全无效。
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二、浮动汇率及资本完全流动下的 IS-LM-BP模型
1、模型的特征： 在充分的浮动汇率制下，一国货币的汇率完全 由货币市场的供求决定。央行不干预货币市场 汇率的决定（因而就没有必要保留外汇储备）。
资本完全流动意味着只存在一个使国际收支实 现平衡的利率，即r=rf ，在任何高于或低于rf 的其它利率水平上，资本的大规模流入流出都 无法使国际收支保持平衡。
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二、国际收支平衡表（Balance of Payment）
1、定义 ：BOP是在一定时期内，对一国与他国 所进行的一切对外经济交易加以系统记录的报 表。
2019/1/3
3
2、BOP表的结构(1)
BOP表总体上由三大部分组成：经常项目、资本 项目和平衡项目（官方储备）。 1）经常项目——主要是记录商品和劳务的交易的 项目，也记录转 移支付收支。忽略后者不计， 一国经常项目的差额就是进出口的差额。 经常项目余额=进口—进口=X—M 当X>M，经常项目盈余； 当X<M，经常项目赤字。
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5、浮动汇率制下汇率的决定
在自由浮动汇率制度下， 一国货币与别国货币的 兑换比率是由国际外汇 市场上该国货币的需求 和供给决定的。 当影响外汇的需求和供给 的因素发生变化，就会 使外汇的需求和供给曲 线发生移动，从而汇率 会发生变动。 (三个原因：P615)
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单位人民币与外币的兑换率
IS
Y0
18
Y
注意：
注意：当IS、LM与BP交于一点并不意 味着经济达到了充分就业，这时政府仍 需实施宏观经济政策。但开放经济的宏 观经济政策变得更复杂，因为在宏观经 济政策存在多重目标下，宏观经济政策 可能无法实现预期的目的。
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第三节 资本完全流动下的 IS-LM-BP模型
D
S
E
人民币的数量
9
四、净出口函数NX=X-M
影响净出口的因素有很多，汇率（用实际汇率 e=EPf/P ）和国内收入Y是最重要的因素。 1、当本国Y↑→有利于进口→净出口NX↓,即NX与 Y成反方向变化。 2、当一国实际汇率升值即EPf/P↑→有利于进口不 利于出口→NX↓，即NX与汇率成反方向变化。 净出口函数可表达成：
NX NX 0 Y n
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EPf P
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五、利率与资本的净流出
国际收支平衡表中的另一个重要项目是资本项目。 它是记录国际资本在一国的流入流出状况的。 在国际资本市场上，追逐较高的利润汇报是形 成国际间资本流动的根本原因。投资和放贷的 回报都与利率水平的高低相关。国际资本的流 向是由利率低的国家流向利率高的国家。因此 一国资本的净流函数可表达成： 净资本流出=资本流出—资本流入 F=σ (rf--r) ， (σ>0,表示资本流动的难易程度) 上式中， rf一定，资本净流出与本国的利率r成 反方向变化。
LM E1
r
E0 IS1
IS0 Y0
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3、货币政策的效果
初始IS-LM-BP相交于E0， 国内外同时达到均衡。 央行增加货币供给使LM 移至LM1 →在新均衡点E1， Y↑，r低于rf→大量资本外 流→本币贬值 →X↑， M↓→ IS右移→ r上升直 至r= rf 为止。 新均衡点E2上，产出增加 的量等于LM右移的量，货 币政策完全发挥了作用。
2019/1/3 6
3、汇率制度
固定汇率制指一国中央银行规定本国货币与别 国货币汇率只能在非常有限的范围内波动。 浮动汇率制则指一国货币当局不规定官方汇率， 而听任其随行就市地波动。 又分成“肮脏的浮动”和“清洁的浮动”。 “肮脏的浮动”是政府有管理的浮动，因为政 府可以高抛低吸，公众却不能享有同等的机会， 所以是“肮脏的”。 “清洁的浮动”的汇率完全随行就市，政府不 予管理。
第二节 IS-LM-BP模型
一、开放经济中的IS曲线
1、推导
Y C I G NX C C0 b(Y T0 ) I I 0 dr NX NX 0 Y n
EPf P
Y
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2、固定汇率制及资本完全流动下财政 政策的效果
初始IS-LM-BP相交于E0， 国内外同时达到均衡。 政府采取扩张 的财政政策 使IS右移至IS1→在新均衡 点E1，Y↑，r高于rf→资本 流入→本币有升值压力→ 央行为维持本币稳定，买 r 入外币卖出本币→Ms↑→ LM右移直至r降至r= rf为止。 新均衡点E2上，产出增加的 量等于IS右移的量。财政 政策完全发挥了作用。
本节研究资本完全流动下的IS-LM-BP 模型中财政货币政策对内外均衡的影响。 （1）资本完全流动时的BP曲线 （2）固定汇率制及资本完全流动下的ISLM-BP模型（Mundel-Flemming Model) (3)浮动汇率制及资本完全流动下的ISLM-BP模型
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一、资本完全流动时的BP曲线
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4、购买力平价理论（PPP理论）
——由于每一种货币在本国都有购买商品和劳务 的能力，根据所谓同一价格定律，同一种商品 在两个国家的货币购买力是相同的。例如，1公 斤玉米在中国的价格是￥2，在美国的价格是$1， 则人民币对美元的兑换率就是￥2换$1，或 $1=￥2。 PPP决定汇率的出发点是两个国家的 货币兑换率是由它们在各自国家购买（同一种） 商品的价格水平决定的。当一国物价水平上升， 其货币就贬值，反之则升值。 注意： PPP理论解释了一国货币兑换率变化的长 期走向，但不能较好地解释短期汇率的波动。
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2、BP曲线的推导
NX F NX NX 0 Y n F (rf r )
r Y (r f
EPf n P
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(国际收支平衡方程)
NX 0
)
（BP曲线）
BP曲线也可用图形推导
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NX
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NX NX2 NX NX1 F Y
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2、BOP表的结构（2）
2）资本项目——记录一国国际资本的流进流出的项目。 资本项目余额 = 资本净流出—资本净流入 当一国BOP表中的经常项目和资本项目抵消后，仍出现 差额，这个差额就是当年国际收支的盈余或赤字。 国际收支余额 BP = 经常项目余额 + 资本项目余额 BP > 0，国际收支盈余；BP < 0，国际收支赤字。 当该国当年的BP盈余或赤字，该国的官方储备就会增加 或减少。 3、官方储备——是一国官方货币机构持有的外汇和黄金 储备。这一项目是为了说明BOP平衡，BOP盈余或赤 字是如何弥补的。
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r=rf
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4、结论
在固定汇率和资本完全流动下，一国中央银行为维持本 国货币汇率的稳定，货币政策难以发挥调节国内经济的 效果。 （实行固定汇率制的国家，要想货币政策也能发挥作用， 那必须封闭资本的自由流动对本国货币市场从而对本国 货币汇率造成的冲击。为此，美国经济学家克鲁格曼提 出了“三元悖论”：即固定汇率、资本自由流动、独立 的货币政策是不可调和的，各国充其量只能实现这三个 目标中的两个） 但在固定汇率和资本完全流动下，央行为了维持本国货 币汇率稳定，有责任使r=rf，这完全避免了财政政策的 挤出效应，从而使财政政策能够把乘数发挥到极限。
BP曲线：r
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式中参数σ是资本 流出曲线的斜率，0<σ< ∞,它 反映了国家间资本流动的难易程度。 σ 越大意 味着国内外微小的利差都会引起大量的资本流 入流出。 在资本完全流动下， 如果rf一定，σ→∞，BP曲 线的斜率dr/dY=γ /σ →0，r= rf，意味着BP曲 线是一条位于国外利率水平的水平线(小国经济 是国际市场利率的接受者)。
1 d
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当IS的截距发生变化时，IS曲线会发生移动，即： 当C0、I0、G、NX0增加而T0减少，IS会右移； 当汇率下降（即本币贬值），IS右移。
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二、国际收支平衡和BP曲线
1、国际收支平衡方程
在开放经济下，一国不仅追求国内在YF上 实现国内均衡，且追求国际收支平衡。 国际收支余额=净出口—资本净流出 即 BP=NX—F 当BP>0时，国际收支盈余； BP<0时，国际收支赤字； BP=0，即NX=F时，国际收支平衡。
NX1 r F1 F2
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r1 F(r) F1
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r r2 r1
Y1
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3、BP曲线的特征
（1）BP曲线表示满足国际收支平衡条件(NX=F) 时所有的Y与r的组合的点的轨迹。它在r-Y坐标 中是一条向右上方倾斜的曲线。 （2）在BP曲线上，国际收支平衡；在BP的左上 方，国际收支盈余；在BP的右下方，国际收支 赤字。 （3）在其它条件不变时，本币升值使BP左（上） 移，反之右(下)移；在r不变，rf上升，BP曲线 右（上）移。
第十九章 开放经济下的宏观经济均衡 (国际经济部门的作用)
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第一节 一国的对外经济交往与国际收 支平衡表
一、一国的对外经济交往 一个经济开放的国家的对外经济往来主要有二个 方面： 1、贸易往来-----指一国与其它国家之间产品和劳 务的进出口。进出口是AD的重要组成部分， 对一国经济有重要影响。 2、资本流动-----指本国居民向国外借贷及买卖别 国实物资产和金融资产，或外国居民向本国 借贷及购买本国实物资产和金融资产而发生 的资本的流进流出。
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三、开放经济下的宏观经济均衡 （IS-LM-BP模型）
1、在开放经济下，为使 经济全面协调发展， 每个国家总是尽力维 护其内部均衡（国内 商品和货币市场达到 r0 均衡），又争取国际 收支平衡。 上述目标体现在图 中即IS、LM和BP曲线 相交于一点。
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r
LM BP
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LM0 E1
LM1 E2
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E0
IS0
IS1 Y2
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3、固定汇率制及资本完全流动下货币 政策的效果
初始IS-LM-BP相交于E0， 国内外同时达到均衡。 央行采取紧缩的货币政策使 LM移至LM1 →在新均衡点 E1，Y↓，r高于rf→大量外 国资本流入→本币有升值的 压力→为维持本币稳定，央 行卖出本币买入外币→Ms↑ →LM右移直至r降至r= rf为 止，LM回到原位。 产出完全未变化，货币政策 完全不起作用。
EP f dr n P
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（开放经济的IS）
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2、IS曲线的特征
（1）开放经济的IS曲线在r-Y坐标中是向右下方 倾斜的，表示满足商品市场均衡条件的所有Y 和r的组合的点的轨迹。 （2）IS的移动：IS可写成如下形式：
r (C0 I 0 G bT0 NX 0 n
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三、汇率与进出口
1、影响进出口的主要因素 影响X的因素是国外的收入水平和汇率；而影响M的因 素是本国的Y和汇率。这里主要分析汇率。 2、汇率及其标价 汇率---以一国货币表示的另一国货币的价格，也就是 两国货币的比值。 外汇汇率的标价法： 直接标价法是以外国货币为固定的单位，而以本国货币为 变动的单位，衡量外国货币的价格。US$1=RMB￥8.3 间接标价法则以本国货币为固定的单位，而以外国货币表 示本国货币的价格。本书全部采用间接标价法。
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二、固定汇率制及资本完全流动的 IS-LM-BP模型 1、模型的特征：
固定汇率制下，一国央行有责任保持本国货币 汇率稳定。当本国货币汇率有升值或贬值的压 力时，央行通过按固定汇率买卖外汇来达到这 一目的。 资本完全流动下，BP曲线是一条位于rf的水平 线，意味着一国国际收支只有在r= rf时才能 保持平衡。在任何其它利率水平上都会导致资 本剧烈的流进流出而使该国国际收支无法平衡。
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2、财政政策的效果（或其他扰乱IS的 因素的影响）
初始IS-LM-BP相交于E0， 国内外同时达到均衡。 政府支出G↑使IS0右移至 IS1→在新均衡点E1，Y↑，r 高于rf→大量外国资本流 入→本币升值→X↓，M↑ →IS左移→ r下降直到r=rf 为止，IS回到原位。 产出完全未变化，财政政 策完全无效。
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二、浮动汇率及资本完全流动下的 IS-LM-BP模型
1、模型的特征： 在充分的浮动汇率制下，一国货币的汇率完全 由货币市场的供求决定。央行不干预货币市场 汇率的决定（因而就没有必要保留外汇储备）。
资本完全流动意味着只存在一个使国际收支实 现平衡的利率，即r=rf ，在任何高于或低于rf 的其它利率水平上，资本的大规模流入流出都 无法使国际收支保持平衡。
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二、国际收支平衡表（Balance of Payment）
1、定义 ：BOP是在一定时期内，对一国与他国 所进行的一切对外经济交易加以系统记录的报 表。
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2、BOP表的结构(1)
BOP表总体上由三大部分组成：经常项目、资本 项目和平衡项目（官方储备）。 1）经常项目——主要是记录商品和劳务的交易的 项目，也记录转 移支付收支。忽略后者不计， 一国经常项目的差额就是进出口的差额。 经常项目余额=进口—进口=X—M 当X>M，经常项目盈余； 当X<M，经常项目赤字。
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5、浮动汇率制下汇率的决定
在自由浮动汇率制度下， 一国货币与别国货币的 兑换比率是由国际外汇 市场上该国货币的需求 和供给决定的。 当影响外汇的需求和供给 的因素发生变化，就会 使外汇的需求和供给曲 线发生移动，从而汇率 会发生变动。 (三个原因：P615)
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单位人民币与外币的兑换率
IS
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Y
注意：
注意：当IS、LM与BP交于一点并不意 味着经济达到了充分就业，这时政府仍 需实施宏观经济政策。但开放经济的宏 观经济政策变得更复杂，因为在宏观经 济政策存在多重目标下，宏观经济政策 可能无法实现预期的目的。
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第三节 资本完全流动下的 IS-LM-BP模型
D
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人民币的数量
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四、净出口函数NX=X-M
影响净出口的因素有很多，汇率（用实际汇率 e=EPf/P ）和国内收入Y是最重要的因素。 1、当本国Y↑→有利于进口→净出口NX↓,即NX与 Y成反方向变化。 2、当一国实际汇率升值即EPf/P↑→有利于进口不 利于出口→NX↓，即NX与汇率成反方向变化。 净出口函数可表达成：
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五、利率与资本的净流出
国际收支平衡表中的另一个重要项目是资本项目。 它是记录国际资本在一国的流入流出状况的。 在国际资本市场上，追逐较高的利润汇报是形 成国际间资本流动的根本原因。投资和放贷的 回报都与利率水平的高低相关。国际资本的流 向是由利率低的国家流向利率高的国家。因此 一国资本的净流函数可表达成： 净资本流出=资本流出—资本流入 F=σ (rf--r) ， (σ>0,表示资本流动的难易程度) 上式中， rf一定，资本净流出与本国的利率r成 反方向变化。
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3、货币政策的效果
初始IS-LM-BP相交于E0， 国内外同时达到均衡。 央行增加货币供给使LM 移至LM1 →在新均衡点E1， Y↑，r低于rf→大量资本外 流→本币贬值 →X↑， M↓→ IS右移→ r上升直 至r= rf 为止。 新均衡点E2上，产出增加 的量等于LM右移的量，货 币政策完全发挥了作用。
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3、汇率制度
固定汇率制指一国中央银行规定本国货币与别 国货币汇率只能在非常有限的范围内波动。 浮动汇率制则指一国货币当局不规定官方汇率， 而听任其随行就市地波动。 又分成“肮脏的浮动”和“清洁的浮动”。 “肮脏的浮动”是政府有管理的浮动，因为政 府可以高抛低吸，公众却不能享有同等的机会， 所以是“肮脏的”。 “清洁的浮动”的汇率完全随行就市，政府不 予管理。