可转债相关详解

可转债相关详解

1.可转债是什么

可转债通俗的讲就是一种上市公司发行的债券。一般可转债存续期为5~6年。可转债发行价（面值）是100元每张。我们平时称发行可转债的公司为正股。比如蓝帆转债的正股就是蓝帆医疗。

可转债是上市公司再融资方式之一，当下管理层为了持续发行新股，对于已上市公司的再融资、兼并重组、并购等事项审批非常严格，可转债可能是未来企业主要的融资方式之一。

单纯做为债券来讲，如果您能-直持有到期，您会获得本金及相应的利息，不过这个利息少得可怜。但是可转债之所以受到投资者的关注，是因为他除了具有债券的属性之外，还有股性。

所谓股性，有两重意思。一是他本身有较强势的波动性。日内分时走势一般会跟随正股及大盘指数联动。因为可转债实行的是T+0交易制度，就是交易时间，你可以随时买随时卖。同时交易过程还不收你的印花税。所以对于一些流动性（日成交金额5000万以上）没有什么问题的交易品种，可考虑做日内交易获利。还有一个就是他较其它企业债券的区别就是在一定的条件下，可转债可以转换为上市公司的股票。可转债发行上市之后，有半年的锁定期，过了锁定期之后，就可以按照转股价格进行转股操作了。

举个例子。可转债发行价是100元。上市公司董事会决议的转股价是20元每股的话。你持有1张可转债在转股期就可以转换成5股正股。如果正股股价正好是20元，那么忽略交易手续费的基础上，你是不亏不赚的，如果正股股价是22元，那么你持有的一－张100元可转债以20元转换成5股之后的市值是5*22=110元，等于你额外赚了10元。这个就叫转股套利。当然，如果正股股价－－直在20元以下，比如是18元，那就没有人会进行转股操作了，因为你用20块钱换来的东西只值18块，估计没有人那么傻吧。

顺便提一下可转债的交易规则。除了上面讲过的T+0,不收印花税之外。可转债没有涨跌停制度，关于下跌，因为可转债的面值是100元，相当于交易有保底，如果你持有的可转债跌到了100附近，多数就没有下跌动力了，大不了持有到期，企业会还本付息，也不至于亏多少，至于上涨，是不封顶的，牛市的时候，部分可转债涨到140、150都是常有的事，因为转债没有涨停，所以在正股有大利好封住涨停的情况下，大家可以速度去关注下可转债，一般都会有较大的溢价及日内交易价值。

2.可转债参与的机会有哪些

一、申购和配售

先说配售，配售是指你持有xxxx公司的股票，然后xxxx公司发行可转债，你拥有按你持有股票的比例参与配售的权力。经雨虹转债为例。发行的时候公司有公告，公告内有配售代码（雨虹配售082271),我使用是银河证券，操作就是

直接卖出082271,按最大张数填上数量就可以了。单独强调一下。可能会有小伙伴抖机灵说配售发行前买入正股参与配售，发行后将正股卖出不是极好的方法吗？其实不是的，第一，可转债有保底（100元每张），但正股没有。目前可转债首日上市收益理论上在10~20%之间。由是按比例配售，所以可转债的收益可能不能覆盖正股市值下跌的风险。还有就是一般配售前正股的涨幅已经包含了可转债的溢价，所以多数时间发行之后，正股股价短期是下跌的。

再说申购，可申购的可转债来源于那些不知道配售事项、完全不懂（不会）配售操作，忘记参与配售的正股股东，申购可转债基本上属于无风险收益技能，只要有可转债发行，均要积极参与。最终会以摇号中签的形式将上述筹码派发，能不能中签靠运气。也强调一下，目前关于申购交易所的最大限额是10万张。申购的时候，就按这个申购好了，不用担心中多了没钱缴款，因为你根本就中不了那么多。

不管是配售还是申购，一定要足额缴款，如果累计3次中签未足额缴款，将暂停你申购新股6个月的资格。得不偿失。中签缴款之后，一般隔一周左右，转债即上市交易，到时候择机卖出就好。还不懂怎么操作的，请咨询您开户的券商，他们收了你的交易规费，理应给你提供服务。

二、纯债投资

可转债的债性开头讲过了，保底价100元每张，如果市场原因某支可转债价格低于100元，将出现低风险套利机会。比如某可转债极端情况下跌到了90元／张，那么你90元买入并持有将额外获得10%以及正常利息收益。历史上石化转债曾跌到85元每张，15%+低风险机会数年才会出现一次。还有一种情况，如果你看好一家公司，同时他又有可转债价格在100附近，那么你持有可转债比持有正股要安全灵活的多。如果极端行情下，市场持续下跌，可转债是较好的抄底标的（当日利润兑现）。

三、转股套利

转股套利也叫折价套利。这个其实上面讲过了，就是当可转债转股价格是20元，相较了正股价的22元是折价状态，就有了转股套利空间。

当溢价率为负值的时候，就出现了套利空间，理论上大于－1%以上时，就有一定的操作性。值得注意的是第一，最终转股空间的大小取决于可转债的收盘价。也就是可能盘中你看到可能有3%的套利空间，可能临近收盘的时候就没有了。那么这个时候，要么你把你盘中抄底的可转债获利卖掉，或者继续持有好了，没有人要求你当天买入的可转债必须转股。第二，转股操作一定要在临近收盘前5分钟左右择机操作。上面一条是原因之一，另一个原因是上交所的可转债（代码是112、113、110开头）盘中转股的委托命令发出之后是不可撤销的。深交所的可转债（代码是128开头）是可以撤消的，相对灵活一点。

四、强赎套利

在转股期内，如果公司股票在任何连续三十交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%);或当本次发行的可转债未转股的

票面金额少于3,000万元（含3,000万元）时。触发公司可转债发行合同中的有条件赎回条款。公司将按转债面值（100元）＋当期利息强制赎回可转债。

强赎不是目的，目的是强迫可转债投资人将可转债转股。为什么呢？前文我们讲过，如果可转债持有到期，上市公司不但要将发债融来的钱还给投资人，还要付出相应的利息。如果实现触发强制赎回条款，大家都将可转债转换成公司股份的话，相当于不用还钱了，给你股份而已，而且这个过程是不可逆的，也就是说你能将可转债转换成股份，却不能将股份转换成可转债。简单举个例子，公司发了20个亿的可转债，1年以后触发强赎，可能有17个亿都转股了，那么公司可能就将原来20个亿的债只还了3个亿的现金加上一点点利息就还完了，多么完美啊。至于那17个亿转换过来的股份，因为基本上都是零散股东，虽说稀释了原来上市公司股东的权益，但不会构成根本的影响。

五、回售套利

在可转债最后两个计息年度，如果公司股票收盘价连续三十个交易日低于当期转股价格的70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格（100元＋利息）回售给公司。触发回售的话，等同于公司把圈来的钱还给投资人。这是公司不愿意见到的。所以，一般不会出现这种情况，如果价格临近的话，上市公司会由董事会提案并经股东大会三分之二股东批准，将原转股价向下修正。以避免回售。所以理论上下修转股价是利好正股和转债的。