财务管理职业准备培训课件

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2．经理被解聘的威胁 所有者对经理人予以监督，如
果经理人未能使企业价值最大化， 就解聘经理人，经理人担心被解聘， 因而促使他们不断创新、努力经营， 为股东的最大化利益服务。
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3．公司被兼并的威胁 当公司经理经营不力或决策错误，
导致股票价格下降到应有的水平时，就会 有被其他公司兼并的危险。被兼并公司的 经理在合并公司的地位一般都会下降或被 解雇，这对经理利益的损害是很大的。因 此，经理人员为保住自己的地位和已有的 权力，会竭尽所能提高股东财富和企业价 值，这是和股东利益一致的。
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国家要保护所有公民的正当权益， 股东只是社会中的一部分人，他们在谋求 自己利益的时候，不能损害他人利益。为 此，国家颁布一系列保护公众利益的法律 法规，如反暴利法、环境保护法、消费者 权益保护法和产品质量法等。通过这些法 律法规来强制企业承担社会责任，调节股 东和社会公众的利益。
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对于法律不能约束的行为，应促 使企业遵守商业道德规范或接受政府 的行政监督；企业还应受到社会舆论 的监督。
工的人数，解决社会就业问题； ③企业为了获利，必须提高劳动生产率，改进
产品质量，改善服务，从而提高社会生产效 率和公众的生活质量。
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一般说来，企业只要依法经营， 在谋求自己利益的同时就会使公众受益。 但是，法律不可能解决所有问题，企业有可 能在合法的情况下从事不利于社会的事情、 企业还要受到商业道德的约束、以及社会公 众的舆论监督、进一步协调企业和社会的矛 盾、促进经营的和谐、有序、可持续的发展。
1967年的英镑贬值风险
1967年，面对英镑贬值的风险，英美一些著名 公司是如何采取对策的呢？如果他们都把英镑换 成美元就能降低风险，减少股东的损失，这符合 股东财富最大化这一目标的要求；但如果他们继 续持有英镑，就能帮助英格兰银行适当阻止英镑 贬值，但要承担较大的外汇风险，这又和财富最 大化目标相矛盾。
请你猜猜，这些大公司最后是如何抉择的呢？ 为什么？
最后，他们选择了后者，因为他们需要与英格兰银
行保持良好的长期合作关系，而不能只顾眼前利益。 5
一、企业财务管理目标的种类
➢ 财务管理是企业管理的重要组成部分。财务 管理的目标属于企业目标的下一层目标。从 根本上说，财务目标取决于企业目标。
企业目标
影响实现程度的因素 （财务角度）
后，我又以同样的速度向第二个目标冲去。40多公里的赛
程，就被我分解成这么十几个小目标轻松地跑完了。
你可以从财务目标的角度谈谈对该故事的看法吗?
—财务目标设立后还要善于分解成一个个小目标才有
助于完成。
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案例讨论3:
美国王安电脑公司投资目标
20世纪80年代，美国王安电脑公司投资大陆，与中
国某企业合资开发新产品。美方经理到中国后，组织
——“水至清则无鱼”。
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2.激励——解决目标不一致
激励就是将经理的管理绩效与经理所 得的报酬联系起来，使经理分享企业增加的财富， 鼓励他们自觉采取符合股东目标的行为。如允许经 理在未来某个时期以约定的固定价格购买一定数量 的公司股票。股票价格提高后，经理自然获取股票 涨价收益；或以每股收益、资产报酬率、净资产收 益率及资产流动性指标等对经理的绩效进行考核， 以其增长率为标准，给经理以现金、股票奖励。
行新债使旧债
贬值。
（1）加入限制性条款 （2）不再提供新借款
或提前收回借款等
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3、社会责任与企业理财目标的矛盾与协调
企业财务管理目标与社会目标在许多方面是 一致的，企业在追求自己的目标时，必然为社 会提供服务，自然会使社会受益。 ①企业为了生存，必须生产出符合社会需要的
产品，满足消费者的需求； ②企业为了发展，要扩大规模，自然会增加职
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除了企业自身的努力之外，由于外部市场竞 争的作用，也促使经理把每股市价最大化作
为自己经营的首要目标。其主要表现在以下几方面。 1．经理人才市场评价
经理人才作为一种人力资源，其价值是由市 场决定的。来自资本市场的信息反映了经理的经 营绩效，公司股价高说明经理经营有方，股东财 富增加，同时经理在人才市场上的价值也高，聘 用者会向其付出高报酬。此时经理追求利益最大 化的愿望便与股东财富最大化的目标一致。
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2、所有者与债权人的矛盾与协调
（1）二者利益目标不一致的具体表现
债权人目标
希望到期收回本金，并 获得一定的利息收入。
它强调贷款的安全性
股东目标
股东借款是为了扩大经营。 它强调借入资金的收益性
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（2）股东伤害债权人利益的具体表现
第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预 期风险高的新项目。
项目一旦成功，额外利润就会被所有者独享； 但若失败，债权人却要与所有者共同负担由此而造 成的损失。这对债权人来说风险与收益是不对称的。
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但激励作用与激励成本相关，报酬太 低，不起激励作用；报酬太高，又会加大 股东的激励成本，减少股东自身利益。
可见，激励也只能减少经理违背股东意愿的 行为，不能解决全部问题。
—— 钱少，是自家的，钱多，是大 家的；再多，就是人民的，即人民币。
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监督成本、激励成本和偏离 股东目标的损失之间此消彼长， 相互制约。股东要权衡轻重，力 求找出能使三项之和最小的解决 办法，它就是最佳的解决办法。
了一次高层管理人员会议。议题是：我们为什么要办
公司？有人说是为了对外开放，有人说是为了促进中
美经济合作，有人说是为了促进通讯电子产业发展。
美国经理把王安的话转告大家：办公司的目标只有
一个，那就是赚钱赚钱再赚钱。
中方管理人员的回答显然有问题，但问题的症结是
什么?
—政府目标不能取代公司目标
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案例讨论4:
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第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发 行新债，致使债权人旧债价值下降。
这增大了企业破产风险，致使旧债券或老 债的价值降低，侵犯了债权人的利益。
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（3）债权人应采取的对策
债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保 护外，还可以采取以下措施：
第一，在借款合同中加入限制性条款； 第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，
就拒绝进一步合作，不再提供新的 贷款或提前收回贷款。
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利益 主体
目标
与所有者目标冲突 的表现
协调方法
所有者 企业价值最大化
（1）增加报酬
经营者
（2）增加闲暇时 间
（3）避免风险
享受成本 （道德风险）
（1）监督—解聘 接收
（2）激励
债权人
（1）股东违约将借
入的资金投资
获得约定的利息收
于高风险项目
入，到期收回本金。 （2）为了获利而发
对财务管理的要求
生存 发展 获利
长期亏损、不能到期偿债 资金不足
资金利用效率
以收抵支、到期偿债 筹集企业发展所需资金 合理有效地使用资金
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财务管理目标是在特定的理财环 境中，通过组织财务活动，处理财 务关系所要达到的目的。
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➢ 根据现代企业财务管理理论和实践，最具有 代表性的财务管理目标主要有以下几种观点：
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2.逆向选择。选牛人时误选鸟人 经营者为了自己的目标而背离股东
的目标。例如，装修豪华的办公室，购 置高档汽车等；借口工作需要乱花股东 的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借 款买回，导致股东财富受损。
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防止经营者背离股东目标的方式（协调）
1.监督——解决信息不对称 经理背离股东目标的条件是，双方的
项目一 财务管理职业准备
• 任务一 财务管理内容的分析 • 任务二 财务管理目标的确定 • 任务三 财务管理环境的分析
案例讨论1:
一主三仆
古时有一大户人家，老爷出门远游，想趁
这机会试试家里的仆人除了会干活以外，还会不会
利用银子来赚取银子，于是他给三个仆人每人一笔
银子谋生。
三年后老爷归来，甲仆说用主人给的银子经商赚
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缺点： （1）不能反映创造的利润与投入的资本之间的
关系 （2）没有考虑资金时间价值 （3）没有考虑风险因素 （4）可能导致企业财务决策的短期行为
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（二）资本利润率最大化或每股利润最大化
资本利润率=（利润额/资本额）×100% 每股利润=利润额/普通股股数 优点： 是相对数指标，把企业实现的利润额同投入的资 本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平。 缺点： 仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不 能避免企业的短期行为。
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应当指出，尽管企业履行社会责 任会耗费企业一定的资源，在短时期 内增加企业经营成本，但企业履行社会责任 的行为会为企业的可持续发展奠定良好的基 础。
从这一点上观察，企业承担社会责任就 是为企业未来的长远发展承担责任，企业履 行社会责任与企业价值最大化的理财目标是 一致的。
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（三）企业价值最大化或股东财富最大化
股东创办企业的目的是增加财富。如果 企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业 投资资金，没有了权益资金，企业也就不存在了， 因此，企业要为股东创造价值。
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优点： （1）该目标考虑了资金的时间价值和投资的风
险价值 （2）该目标反映了对企业资产保值增值的要求 （3）该目标有利于克服管理上的片面性和短期
2.增加闲暇时间 ——人生最后悔的事情：人死
了，钱没花完。 3.避免风险
——资本的逐利性与企业家的 功能
它表现为货币性收益与非货币 性收益目标。
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经营者对股东目标的背离（冲突）
1.道德风险。牛人不用牛力 经营者为了自己的目标，不是尽最大努力
去实现企业的目标。他们没有必要为提高股价 而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失 败他们的“身价”将下跌。他们不做什么错事， 只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。这 样做不构成法律和行政责任问题，只是道德问 题，股东很难追究他们的责任。
信息不一致。经理掌握企业实际的经营控 制权，对企业财务信息的掌握远远多于股 东。为了协调这种矛盾，股东除要求经营 者定期公布财务报表外，还应尽量获取更 多信息，对经理进行必要的监督。
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但监督只能减少经理违背股东意愿 的行为，因为股东是分散的，得不到充 分的信息，全面监督实际上做不到，也 会受到合理成本的制约。监督可以减少 经营者违背股东意愿的行为，但不能解 决全部问题。
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二、利益冲突的协调
1 所有者和经营者的矛盾与协调 2 所有者和债权人的矛盾与协调 3 社会责任与企业理财目标的矛盾与协调
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（一）所有者与经营者的矛盾与协调
所有者的目标
实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬， 增加公司价值。
它表现为货币性收益目标
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经营者的目标
1.增加报酬 ——人为财死，鸟为食亡。
了2倍，乙仆说用这些银子放利赚了1倍，丙仆说为
防丢失将银子埋进了地里。主人对甲乙的做法都很
满意，分别奖给他们银子。而对丙则收回了银子。
该故事中蕴涵了什么财务原理?
—作为一个企业，生存、发展和获利是永恒的主题，
使财富增值是企业的最终目标。
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案例讨论2: 山田本一获马拉松冠军的诀窍
1984年，在东京国际马拉松邀请赛中，名不
行为 （4）该目标有利于社会资源合理配置
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缺点： （1）股价是受多种因素影响的结果，不一定
能够直接揭示企业的获利能力 （2）法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人
股东，对股价最大化目标没有足够的兴趣 （3）对于非股票上市企业，企业价值确定困难
以股东财富最大化作为财务管理目标是本书采 纳的观点。
利润最大化
资本利润率最 大化或每股利 润最大化
企业价值最 大化或股东 财富最大化
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（一）利润最大化
——即假定在企业的投资预期收益确定的情况 下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化 的方向发展。 优点：
(1)能够直接反映企业创造剩余产品的多少 (2)能够反映出企业经济效益的高低 (3)能够Байду номын сангаас映出企业市场竞争能力的大小
见经传的日本选手山田本一出人意外地夺得了世界冠军。
他退役后在自传中说：起初，我把我的目标定在40多公
里外的终点线上，结果跑到十几公里时就疲惫不堪了，被
前面那段遥远的路程给吓倒了。后来，我把赛程中的银行、
大树、红房子等标志看成我的小目标。比赛开始后，我就
以百米速度奋力地向第一个目标冲去，等到达第一个目标
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但企业的财务管理目标与社会目标 也有不一致的地方。企业履行社会责任， 会导致企业在一定时期内经营成本增加， 如履行政府环境保护的要求会发生环保投 资，增加员工的培训，从而减少企业当期 的盈利，削弱企业的竞争能力。
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正因为如此，从股东的角度观察，成 本的增加减少了股东享有的剩余收益，为 降低成本，股东可能会逃避履行社会责任。 如企业为了获利，可能生产伪劣产品、可 能不顾工人的健康和利益、可能造成环境 污染以及可能损害其他企业的利益等。