豆粕基差点价及期现货结合投资策略分析
2024年期货从业资格之期货投资分析真题精选附答案
2024年期货从业资格之期货投资分析真题精选附答案单选题（共45题）1、在大豆基差贸易中，卖方叫价通常是在（）进行。
A.国际大豆贸易商和中国油厂B.美国大豆农场主与国际大豆贸易商C.美国大豆农场主和中国油厂D.国际大豆贸易商与美国大豆农场主和中国油厂【答案】 B2、( )是基本而分析最基本的元素。
A.资料B.背景C.模型D.数据【答案】 D3、反向双货币债券与双货币债券的最大区别在于，反向双货币债券中（）。
A.利息以本币计价并结算，本金以本币计价并结算B.利息以外币计价并结算，本金以本币计价并结算C.利息以外币计价并结算，本金以外币计价并结算D.利息以本币计价并结算，本金以外币计价并结算【答案】 B4、7月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杆厂经过协商，同意以低于9月铜期货合约价格100元／吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，并由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。
签订基差贸易合同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价为57500元／吨的平值9月铜看涨期权，支付权利金100元／吨。
如果9月铜期货合约盘中价格一度跌至55700元／吨，铜杆厂以55700元／吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0，则铜杆厂实际采购价为（）元／吨。
A.57000B.56000C.55600D.55700【答案】 D5、预期理论认为，如果预期的未来短期债券利率上升，那么长期债券的利率( )A.高于B.低于C.等于D.以上均不正确【答案】 A6、某日大连商品交易所大豆期货合约为3632元/吨，豆粕价格为2947元/吨，豆油期货价格为6842元/吨，假设大豆压榨后的出粕率为78%，出油率为18%，大豆压榨利润为200元/吨，不考虑其他费用，假设投资者可以通过（）方式进行套利。
A.买豆粕、卖豆油、卖大豆B.买豆油、买豆粕、卖大豆C.卖大豆、买豆油、卖豆粕D.买大豆、卖豆粕、卖豆油【答案】 B7、一般情况下，利率互换合约交换的是（）。
2023年国内豆粕市场后市分析精选全文完整版
可编辑修改精选全文完整版国内豆粕市场后市分析进入9月份之后，国内豆粕市场一改疲软态势，开头发生明显好转。
原来，长期以来由于选购谨慎，各地饲养厂家豆粕库存就特别低，传统的养殖需求旺季的来临，使豆粕选购倍感紧迫，豆粕需求有放量增长的趋势。
近期大连期货豆粕交割日期的接近，又引导大批量豆粕流入期货市场，在前期豆粕价格低迷时，国内又有相当数量的豆粕用于出口，不少大型油厂豆粕供应已经消失紧急局面，山东及华东一些油厂销售订单已经排到9月下旬，油厂多欲伺机提价。
进入本周国内各地豆粕价格上涨不断加速，9月6日，部分油厂曾一天两度提高报价，东北地区豆粕价格已跃上2500元/吨以上，华北地区豆粕（43%蛋白）价格由2500-2510元/吨上涨到2560元/吨，山东地区最高价达到2580元/吨，向2600元/吨一线看齐，中原、华东、华南等地豆粕销售价格已经超过2600元/吨，油厂纷纷将目标价位设定到2700元/吨左右。
国内豆粕价格上涨大有一发不行整理之势，不过，在此笔者还是要奉劝业内人士不要被市场利多冲昏了头脑，由于有证据显示，本次豆粕上涨行情可能具有短暂性，详细分析如下：一、浩大的豆粕期货交割，终将给市场形成压力如上所述，本次国内豆粕需求大增、行情上涨的主要缘由之一，就是大连豆粕期货交割接近，不少油厂都有繁重的豆粕交割任务。
张家港及连云港油厂分别有3万多吨及4万吨豆粕的期货交割任务，其他一些油厂也有类似状况。
短期内，国内豆粕期货的大规模交割，不免会给市场造成供应相对紧急的状况。
不过，也应当看到，如此巨量的豆粕交割后最终还要回归现货市场，9月20日之后，大量期货豆粕的集中流入也将给现货市场形成压力，将可能有效地阻挡豆粕价格进一步上涨。
二、进口大豆库存压力依旧很大，油厂相继开机将增加豆粕供应量来自海关的统计数据显示，至今我国港口进口大豆库存仍保持在300万吨以上，9月份中国仍将以装运南美大豆为主，估计到货量在200万吨－220万吨之间。
您一定想知道的基差定价思路——买方篇
您⼀定想知道的基差定价思路——买⽅篇您⼀定想知道的基差定价思路——买⽅篇2018-02-08 ⽜钱⽹导读：在上⼀期“您⼀定想知道的基差定价思路—卖⽅篇”中，⼩编提到：基差贸易从本质上来说导读是⼀种升贴⽔的交换。
在贸易中⼀般将升贴⽔的报价⽅称为基差的卖⽅⽽将被动的接受升贴⽔然⽽可以获得点价权的⼀⽅称为基差的买⽅。
基差交易对于基差卖⽅来说，⾮但可以保证卖⽅锁定合理的销售利润，同时也可以将交易中产⽣的价格风险转移给点价⽅。
相对来说，作为基差买⽅基差贸易的利弊就更为值得分析。
作为基差买⽅，较为有利的⽅⾯除了明确了采购（销售）的上家（下家），更主要的是通过获得了商品的点价权，可以在商品定价⽅⾯拥有更多的主动权和选择权，这样⼀来就可以获得未来降低采购成本提⾼利润的机会。
但是在拥有点价权的同时，基差买⽅也随之⾯临着在基差合同签订后价格向不利于企业⽅向发展的风险带来的不利因素。
因此基差贸易中买⽅的策略更称得上是⼀门艺术，下⾯就由⼩编为您仔细分析⼀下。
作为基差买⽅，在基差交易中的基本原则同样是收益最⼤化原则。
与基差卖⽅在贸易中思考⽅式不同的是：作为基差卖⽅时，如果希望获得最⼤化的收益需要围绕基差变动公式，即：使交易谈判时的升贴⽔报价与建⽴套保头⼨时的即时基差的差值（基差变动）尽可能对⾃⼰有利；⽽作为基差买⽅由于最终现货成交价格是期货点价价格+升贴⽔，所以买⽅所做的⼯作主要体现在升贴⽔谈判和对期货合约的点价两个⽅⾯。
升贴⽔谈判策略基差贸易中，基差买⽅⼀般处于相对被动的地位，这主要是由于不知道基差卖⽅在套期保值时的建仓基差导致的信息不对称造成的。
通常，基差买⽅为了换来点价的权利，最终不得不在升贴⽔⽅⾯付出⼀定的代价。
虽然卖⽅让利空间有限，买⽅在进⾏谈判时也应当尽可能讨价还价争取优惠。
除此之外，有⼀点基差买⽅必须要注意的是，在市⾯上，升贴⽔的报价并不是唯⼀的，具体到每家基差卖⽅给出的升贴⽔可能都会存在⼀定的诧异，基差买⽅也应当多⾛多问，争取讲成本控制在⼀个较低的范围。
豆粕场及策略逻辑分析
豆粕市场及策略逻辑分析徽商期货伍正兴0引言广东是全国第一的饲料大省，饲料产量近3000万吨，其中江门、佛山、广州地区产量排名前三。
广东还是国内大豆压榨量名列前茅的区域，年大豆压榨超1000万吨，豆粕供应量大，覆盖面广。
从近两年豆粕价格走势来看，广东地区价格一直是南方乃至全国市场的风向标，是业务拓展及观测行情的重要窗口。
调研主要内容如下：一是广东地区主要油厂销售模式、春节前后开机、库存情况；二是主要贸易商经销模式、库存、基差销售等情况；三是广东地区饲料企业豆粕采购标准、饲料需求情况以及春节前后备货情况；四是了解市场各方对一季度及2018年豆粕市场看法。
就上述问题，我们对广州、东莞、佛山、江门等地油脂油料企业进行实地调研，共走访了14家企业，其中包括3家贸易企业，5家油厂（2家外资）和6家饲料企业。
第一部分广东豆粕市场调研纪实一、上游油厂调研情况（一）油厂开机与榨利2017年广东地区油厂利润整体较好，压榨量总体有所增加，增幅7%左右，增量来源于2017年扩建的工厂带来的新增产能。
广东油厂开机率均值在65%-70%，外资企业的开机率高于均值在85%左右。
大型油厂在2018年有新的产能扩建计划。
走访的5家油厂在原料采购方面都是由总部统一采购后进行分配，风险由总部控制，在销售方面则是由分公司或分厂根据客户性质及销售区域实际情况与总部共同协调定价。
（二）豆粕基差定价广东地区油厂豆粕销售模式普遍采用基差定价模式，民营油厂基差销售比重低一些，在30%—40%，70%左右采用一口价；外资企业基差销售占比很高在80%¬—90%。
基差销售中，油厂对下游饲料厂或贸易商收取的履约保证金水平在10%—15%，购买基差时收取（收5%），点价后（再收5%—10%）收取。
不同的油厂对不同性质的客户收取的保证金比例会有差异。
油厂对饲料企业的直销比例大幅提高，以前油厂对贸易商和饲料厂各占50%的销售比例，现阶段油厂对饲料厂的直销比例占70%，贸易商下降至30%，油厂表示现在新的贸易商在油厂开户几乎成为不可能的事情，一方面因为油厂对贸易商的现货渠道、销售能力、期货水平有较高的要求，另一方面油厂直接对饲料厂更好合作，配合度更高。
豆粕1-5价差套利操作
北美南美供需结构差异，国内豆粕需求旺盛
2
3 4
小背景：区域性短缺，现货价格高企，后市仍有炒作题材 结论：近强远弱格局维持，逢低做大跨期价差
操作策略：择机买近抛远
5
大环境：豆粕近强远弱，反向市场是常态
周期上看，豆类依旧处于下行趋势中。 美豆平衡表继续维持紧平衡，而南美大 豆供给纸面产量巨大，全球大豆供需平 衡继续转松。豆类三个合约，都显现出 近强远弱的格局。
大环境：下游需求庞大，压榨利润丰厚
伴随豆粕消费进入旺季， 豆粕价格强势走高，压 榨利润进入200－400元 /吨区间，油厂加大开工 率。7、8月份入榨量创 历史新高。
小背景：大豆库存区域丌平衡，粕类或现地域性失衡
小背景：新作美豆生长延迟：上市晚，单产低
小背景：现货价格高企，后市美豆仍有题材
目前1月合约作为现货合约，基 差已接近700元/吨，从目前市场 的购货的升贴水来看，11月初提 货升贴水在470元/吨，12月提货 在250元/吨，基差预期变化结构 与9月合约基本一致。
交易策略
后市美豆仍有大量出口而引 起的物流问题等炒作题材， 加之本身偏紧的供需平衡表， 近强远弱格局不易变化。
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
大环境：豆粕下半年需求依旧旺盛
豆粕消费呈现明显的季节性，2月 到5月属于相对消费淡季，5月之后 开始消费恢复，7月正式进入消费 和备货旺季，直到年底双节前的11、 12月，备货量通常处于较高水平。 饲料原料比价显 示，目前豆粕比 价相对菜粕和棉 粕比价处于历史 低位，加之菜籽 船期到港仍有几 周时间。这将有 效刺激饲料原料 之间的替代效应。
豆粕基差定价模式分析1
基差定价对饲 料厂采购的利
弊分析
大豆产业链
大豆种植——大豆 贸易——大豆加 工——业链中各个环 节都有合理的利 润；
原料短缺时，呈 现卖方市场；
基差定价对饲 料厂采购的利 弊分析
基差定价模式首先对油厂 有利，
保证油厂获得合理加工利润； 快速转移风险，减少油厂持仓风险； 加快销售速度；
在未来市场走势存 在较大的下跌预期 中，饲料厂不愿意 采购大量的豆粕， 这对于油厂的销售 形成了冲击。
基差定价基本 原理、发展现
状与案例
我国豆粕市场定价发展
01
2004年开始，金光油脂进行的买卖双方对各自
02
头寸都进行保值，点价时通过期转现交易平仓。
2006年，嘉吉与路易达孚开始了油厂入市对合
03
02 等待接近交割月点价 03 买入基差后买入对应大连豆粕期货
04 。。。。。。
豆粕基差合同 的操作方式
01.
买入基差后即时点价，确定远期价格
02.
基本观点：对于后期市场现货看多
03.
盈利点：若后期市场价格上涨，盈利能力大幅增加
04.
风险点：若后期市场价格下跌，亏损无法预计
7月30日买入9月交货对0901基差＋300
护头寸；
04
02 所 谓 点 价 对 买方来讲就 是买进期货。
03
把握几个容易出现相 对低价的时间节点；
点价时间越长对买方 越有利；
担心期货价格
上涨。
02
买了贴水没有
点价；
01
油厂采购大豆
风险
为什么油厂销 售豆粕愿意采 用基差定价
01 一 ． 油厂最大的愿 望
02 现货市场无法 实 现 。
豆粕基差点价及期现货结合投资策略分析
豆粕基差点价及期现货结合投资策略分析豆粕是一种重要的农产品，由于其广泛应用于畜禽饲料中，对于饲料行业来说具有重要的作用。
因此，豆粕期货价格波动对于饲料行业及相关投资者都具有较大的影响。
本文将对豆粕基差点价及期现货结合投资策略进行分析。
首先，我们来介绍一下豆粕基差点价的概念。
基差点价是指期货价格与现货价格之间的差额，反映了期货市场与现货市场之间的基本关系。
豆粕基差点价受到多种因素的影响，如供需关系、市场预期、政策等。
正常情况下，期货价格应该高于现货价格，因为期货具有杠杆效应和交易成本等特点，期货价格相对较高。
因此，基差点价通常为正值。
当基差点价为正时，表明期货市场较现货市场乐观，投资者可通过买进期货做多来获取利润。
其次，我们要关注豆粕期货与现货市场之间的投资策略。
豆粕期货的交易单位较大，需要投入一定的资金和风险管理能力，因此适合有一定实力和经验的机构投资者。
而现货市场则相对较为灵活，投资门槛较低，适合散户投资者。
因此，投资者可以根据自身的投资能力和风险承受能力选择适合自己的投资市场。
在基差点价方面，投资者可以通过观察基差点价的变化来判断市场的供需情况和预期。
当基差点价处于较低水平时，表明市场供应较紧张，投资者可选择在现货市场上买入豆粕，然后在期货市场上卖出期货合约，以获取两者之间的价差。
相反，当基差点价较高时，表明市场供应相对充足，投资者可选择在现货市场上卖出豆粕，然后在期货市场上买入期货合约，以获取价差。
另外，投资者还可以利用期货市场和现货市场的联动性来进行投资。
当期货价格较高时，投资者可以选择在期货市场上卖出期货合约，然后在现货市场上买入豆粕，以获取两者之间的价差。
相反，当期货价格较低时，投资者可以选择在期货市场上买入期货合约，然后在现货市场上卖出豆粕，以获取价差。
通过这种期现套利的策略，投资者可以在市场波动中获得稳定的收益。
总的来说，豆粕基差点价及期现货结合投资策略对于投资者来说具有一定的参考价值。
案例4：基差交易案例
案例4：基差交易案例我国玉米大豆国际贸易的定价近几年来～国内期货市场与现货市场的融合度显著提高～玉米、大豆、铜等期货价格与现货价格相关性都在95%以上。
但是～我们在制度建设、投资者结构、以及经营融合等方面还存在较大的差距～还需要做大量的工作。
“在大豆和玉米品种上～目前有1万4千多家现货企业参与避险交易。
”在国内期货市场～经过这些年的努力～包括玉米、大豆等品种在内的许多品种的期货市场～已经成为农民和企业经营的“望远镜”、“风向标”和“避风港”。
但是～对发挥期货市场功能、服务产业发展的认知还处于不断深化过程中～让更多企业利用期货市场、让更多人认识市场功能还需要更多的努力。
为了做好期货市场在产业中的应用与推广工作～今年交易所专门成立了产业拓展部。
今年～大商所将深入开展“千厂万企”市场服务工程～建立行业企业信息交流平台、加大对企业利用市场情况调研、上门业务服务等～强化对企业的服务工作。
同时在大连、广州和杭州举办三个国际水准的大型产业论坛和基差交点价:“大棒”还是“胡萝卜”,点价～是目前中国企业在进口大宗商品时惯用的定价方式～指在进口商品时～并不直接确定商品价格～而是只确定升水多少～然后在约定的点价期内以国外期货交易所,通常是芝加哥商品交易所和伦敦金属交易所等,的某天的期货价格作为点价基价～加上约定的升水作为最终的结算价格。
国内进口商通常要预先付一定比例的资金作为履约保证金。
点价这种贸易方式最初为中国企业带来滚滚利润～而后又让中国企业受尽苦头。
据介绍～最初中国企业采购大豆的方式并非点价～而是传统的由国外贸易商直接报出,，,价格～油厂如果对价格满意～就签订合同～开出信用证。
1999年以后中国大豆需求量增加～国外贸易商看到中国巨大的市场～于是开始互相竞争。
在竞争的过程中～开始逐渐采用“点价”方式。
由于竞争激烈～国外贸易商开出的条件很宽松～最初装船前必须结价～而后发展成到岸前必须结价,保证金也一降再降～由最初的20,降到5,。
豆粕基差历史趋势
豆粕基差历史趋势
豆粕基差是指豆粕期货价格与现货价格之间的差异，通常用来衡量期货市场与现货市场之间的相对价格水平。
历史上，豆粕基差的趋势受到多种因素的影响，包括供需情况、季节性因素、市场情绪、外部环境等。
以下是一些可能影响豆粕基差历史趋势的因素：
1.供需关系：豆粕基差的主要影响因素之一是供求关系。
当供应充足而需求较低时，豆粕基差可能会扩大；相反，当供应短缺而需求强劲时，豆粕基差可能会收窄。
2.产量和库存：豆粕基差也受到大豆产量和库存水平的影响。
如果大豆供应充足，豆粕的生产量可能会增加，导致基差扩大；相反，如果大豆供应紧张，豆粕基差可能会收窄。
3.需求因素：豆粕的需求也会影响基差的走势。
例如，畜禽养殖业对豆粕的需求量较大，而且对其价格敏感，因此畜禽养殖业的需求变化会直接影响豆粕基差的波动。
4.季节性因素：季节性因素也会影响豆粕基差的走势。
例如，冬季畜禽养殖业需求通常较高，可能导致冬季豆粕基差收窄；相反，夏季需求可能较低，基差可能扩大。
5.市场情绪和风险偏好：市场情绪和风险偏好也可能影响豆粕基差的走势。
在市场看涨情绪高涨时，投资者可能更愿意持有期货合约，导致现货价格下跌，基差扩大；相反，看跌情绪高涨时，基差可能收窄。
6.宏观经济环境：宏观经济环境也可能对豆粕基差产生影响。
例如，经济增长放缓可能导致需求下降，基差扩大；相反，经济增长加速可能导致需求增加，基差收窄。
综上所述，豆粕基差的历史趋势受多种因素的影响，投资者需要密切关注供需情况、季节性因素、市场情绪和宏观经济环境等因素，以及市场预期，来判断豆粕基差的未来走势。
基差定价介绍PPT课件
FCC公司确定其卖给EXP公司报 价 是 “ CNF 升 贴 水 140 美 分 ＋ CBOT1 月 大 豆 合 约 的 价 格 ” 。 OIL 油 厂 在 合 同 签 订 的 当 天 在 CBOT 次 年 1 月 合 约 上 进 行 买 入 保值，价格为620美分/浦式耳
OIL油厂在确定期货上的买入 价格为740美分/蒲式耳
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3、基差定价在国际上的发展情况
据FCStone研究人员介绍，较普遍的基差定价产生于上世纪60年代， 早先在新奥尔良港口订价中使用，后来逐渐推广到内陆各地。
目前，较大规模的农产品贸易公司都有自己的基差图，大多自上世 纪60年代起开始记录各地点每天或每周的基差变化，既有现货价格 与近月合约的基差图，也有现货价格与远月合约的基差图。
当日，FCC公司在CBOT次年 1月份上卖出2手大豆合约进行 卖出保值，价格为610美分/蒲 式耳
40美分
当 年 9 月 20 日 ， 大 豆 运 入 FCC 公 司的粮仓，FCC公司向农场主付 清全部货款
当年10月20日，FCC公司与外国 OIL油厂签订了销售该笔大豆的 合同,确定12月中旬交货
12月15日，FCC公司完成大豆装 运，OIL油厂完成期货点价（740 美分），双方按880美分（CNF升 贴水140美分＋CBOT1月大豆合约 价格740美分=880美分）结清该批 大豆的货款。
嘉吉、ADM等大公司在全国各地都设有收购站，采用收购站的买 入报价作为当地的现货价格，并据此计算当地的基差。
CBOT网站也公布有近15年来美国海湾地区及主要农作物产区的大 豆、玉米、小麦等的每周基差统计表，并在其各类宣传材料中也反 复强调应利用基差来指导现货贸易。
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基差图表1 IOWA中部玉米的现货价格和CBOT期货价格
豆粕基差基础知识
豆粕基差基础知识什么是豆粕基差？豆粕基差是指豆粕期货价格与现货价格之间的差异。
豆粕是一种由大豆加工而成的饲料原料，广泛用于养殖业。
在期货市场上，投资者可以通过交易豆粕期货合约来进行投机和套保操作。
基差是指期货价格与现货价格之间的差额。
当期货价格高于现货价格时，基差为正值；当期货价格低于现货价格时，基差为负值。
影响豆粕基差的因素1. 供需关系供需关系是影响任何商品价格的主要因素之一。
如果供应过剩，即供应量大于需求量，那么豆粕的现货价格可能会下降，导致负面的基差。
相反，如果需求超过供应，则现货价格可能上涨，并导致正面的基差。
2. 大豆价格大豆是生产豆粕的主要原料，在国际市场上有着广泛的交易。
大豆价格对豆粕基差有着重要影响。
如果大豆价格上涨，生产成本也会增加，从而推高豆粕的现货价格，导致负面的基差。
3. 运输成本豆粕是一种易腐食品，需要通过运输将其从生产地运送到消费地。
运输成本对豆粕基差有着直接的影响。
如果运输成本上升，会增加豆粕的现货价格，导致负面的基差。
4. 季节性因素季节性因素也会对豆粕基差产生影响。
例如，在农业收割季节，供应量通常会增加，导致现货价格下降，从而产生负面的基差。
5. 宏观经济因素宏观经济因素包括通货膨胀、利率、汇率等因素。
这些因素对市场整体情绪和投资者信心有着重要影响，进而影响到豆粕期货价格和现货价格之间的基差。
豆粕基差交易策略了解豆粕基差的变动情况可以为投资者提供交易机会。
以下是几种常见的豆粕基差交易策略：1.正向价差套利：当期货合约价格低于现货价格时，投资者可以买入期货合约同时卖出等量的现货，以获得正向的基差差价。
2.反向价差套利：当期货合约价格高于现货价格时，投资者可以卖出期货合约同时买入等量的现货，以获得反向的基差差价。
3.期现套利：通过同时进行期货和现货交易来利用基差的变动。
投资者可以根据市场分析判断基差是否会缩小或扩大，从而进行相应的期现套利操作。
4.基差交易：投资者可以根据对豆粕供需关系、大豆价格、季节性因素等因素的判断，预测豆粕基差的变动趋势，并进行相应的买入或卖出操作。
2022年我国豆粕行业市场分析
2022年我国豆粕行业市场分析8月以来，豆粕跟随美豆连续震荡向上，截至8月6日收盘，豆粕主力1601合约收涨0.37%，报2729元/吨，周内累计涨幅为1.11%。
眼下，投资者正等待将于8月12日公布的美国农业部(USDA)月度供需报告的指引。
下文是2022年我国豆粕行业市场分析。
分析人士指出，因降雨过多影响了春季种植活动，市场普遍预期美国大豆播种面积和期末库存数据将有所下调，若USDA8月报告利多，则连豆粕将跟随美豆上行。
现货方面，据豆粕行业市场调查分析报告显示，8月6日，沿海豆粕主流报价集中在2600-2700元/吨，其中天津2670元/吨，山东2720元/吨，江苏2680元/吨，东莞经销商2680元/吨，广西2630-2700元/吨。
消息面上，据InformaEconomics周三发布的数据，估计2022年美国大豆产量达到37.89亿蒲式耳，低于USDA在7月时预估的38.85亿蒲式耳。
Informa估计美国大豆单产将为每英亩45.4蒲式耳，低于USDA预估的每英亩46.0蒲式耳。
此外，FCStone对新年度美豆产量的预估为37.97亿蒲式耳。
目前美豆产区总体天气良好，但USDA周一公布的作物生长报告显示，大豆优良率增加1%至63%，仍低于去年同期的72%。
华泰期货分析师黄玉萍指出，目前大豆已经渐渐进入生长关键期花期，后期天气对豆价的影响仍旧非常重要，假如天气持续干燥则可能又不利于8月大豆生长。
建议投资者调整仓位，等待USDA报告更明确的指引，同时关注天气。
“进入7月份之后，优良率的凹凸对实际单产存在比较显著的影响(影响的是实际单产较趋势单产的偏离)，优良率低于55%时，需要警惕实际单产下滑的风险。
操作上，内盘单边走势将主要取决于美豆走势，建议在天气炒作阶段以多头思路对待，若消失天气炒作，预期内盘1509豆粕高点将为2800-2900元/吨，1月豆粕保持较9月豆粕升水80-100点左右。
”中粮期货表示。
基差实操案例
基差实操案例基差是指在特定时间和特定商品上的期货价格与现货价格之间的差额。
在实操中，基差的大小和变化对于套期保值和投机交易非常重要。
以下是一个基差实操案例：某饲料企业需要在大连商品交易所（大商所）进行豆粕套期保值。
该企业在大商所卖出100手豆粕期货合约，以锁定未来采购成本。
根据大商所的规则，豆粕期货合约的交易单位为10吨/手，因此该企业卖出的期货合约相当于1000吨豆粕。
在卖出期货合约后，该企业了解到当地豆粕现货市场的价格为3200元/吨。
由于期货合约是在未来交割的，因此需要考虑基差的影响。
假设大商所豆粕期货合约的收盘价为3300元/吨，则基差为3200元/吨（现货价格） - 3300元/吨（期货价格） = -100元/吨。
由于基差为负值，该企业担心未来现货价格下跌会导致期货价格上涨，从而增加采购成本。
为了减少这种风险，该企业决定在基差较大时进行买入平仓操作。
经过一段时间后，当地豆粕现货价格上涨至3400元/吨，而大商所豆粕期货价格上涨至3450元/吨。
此时基差为3400元/吨（现货价格） - 3450元/吨（期货价格） = -50元/吨。
该企业认为基差已经缩小，是买入平仓的好时机。
因此，该企业在大商所买入100手豆粕期货合约进行平仓，结束套期保值操作。
通过这个实操案例可以看出，基差的变化对于套期保值操作非常重要。
在卖出套期保值时，企业需要关注基差是否过大，以避免未来现货价格下跌时期货价格上涨的风险。
而在买入平仓时，企业需要关注基差是否缩小，以避免增加不必要的成本。
因此，在实际操作中，企业需要根据市场情况和自身需求，灵活运用基差进行套期保值和投机交易。
豆粕etf投资管理的基本框架
豆粕etf投资管理的基本框架（实用版）目录1.豆粕 ETF 投资管理的基本框架概述2.豆粕市场现状分析3.豆粕 ETF 基金的投资优势4.投资豆粕 ETF 的风险与挑战5.豆粕 ETF 投资策略与建议正文一、豆粕 ETF 投资管理的基本框架概述豆粕 ETF，即以豆粕为标的物的交易所交易基金，是一种通过持有豆粕期货合约来跟踪豆粕价格变动的金融工具。
豆粕 ETF 投资管理的基本框架包括以下几个方面：1.确定投资目标：明确投资豆粕 ETF 的目的，例如套利、套保、投机等。
2.制定投资策略：根据投资目标和市场状况，选择合适的投资策略，如趋势跟踪、对冲等。
3.资金管理：合理安排资金比例，分散投资风险，确保资金安全。
4.风险管理：设定风险控制指标，如止损、止盈等，及时调整头寸，降低风险。
5.绩效评估：定期评估投资效果，根据评估结果调整投资策略。
二、豆粕市场现状分析近期，豆粕价格上涨不少，一个半月上涨一千元，期货价格从 6 月 2 日最低的 3339 元/吨，最高升至 4230 元。
沿海地区 43% 蛋白豆粕价格为更是高达4367 元/吨。
现阶段国内进口大豆供应充足，加之豆粕及豆油价格上涨后工厂压榨利润较好，下游饲料养殖企业需求旺盛且看好后市的情况下豆粕出库量较大，库存增长受阻，叠加成本攀升增强工厂的提价意愿。
三、豆粕 ETF 基金的投资优势1.透明度高：豆粕 ETF 基金持有的期货合约在交易所上市交易，信息透明度高，便于投资者了解。
2.交易便捷：豆粕 ETF 基金在证券交易所上市交易，投资者可像买卖股票一样进行交易，交易便捷。
3.费用较低：豆粕 ETF 基金的管理费用和交易费用较低，有利于投资者降低成本。
4.分散风险：豆粕 ETF 基金投资于多个豆粕期货合约，可以分散单一合约的风险。
四、投资豆粕 ETF 的风险与挑战1.价格波动风险：豆粕 ETF 基金的价格受豆粕期货价格波动影响，存在一定的价格波动风险。
2.杠杆风险：豆粕 ETF 基金采用杠杆投资策略，投资者需承受杠杆带来的风险。
案例4基差交易案例
案例4基差交易案例基差交易是金融市场中一种常见的交易策略，通过同步买入和卖出不同但相关的金融工具，从中获得价格差异所带来的盈利机会。
这种交易策略通常用于商品市场，特别是期货市场。
以下是一个基差交易案例的详细描述。
假设投资者发现了大豆期货市场中的一种基差交易机会。
大豆在农产品市场中是一种重要的商品，其期货合约以每单位磅为基准进行交易。
该投资者注意到，在最近几个月，大豆期货价格与现货价格之间存在较大的差异。
投资者开始研究并分析大豆市场的基本面和技术面因素，以确定这种差异的原因和是否持续存在。
经过调研，投资者发现当前市场中存在大量的大豆供应，导致现货价格较期货价格低。
这一差异是市场供需关系和市场预期的结果。
基于以上分析，投资者决定利用这一基差交易机会进行交易。
首先，投资者买入大豆期货合约，同时卖出相同数量的现货大豆。
这样，投资者在期货市场上承担了多头头寸，同时在现货市场上承担了空头头寸。
通过这种操作，投资者可以从市场中大豆价格趋于均衡的过程中获得盈利。
投资者继续密切关注市场情况，特别是价格走势和基本面因素的变化。
如果后续市场供应减少，导致现货价格上涨，或者市场预期改变，导致期货价格回升，那么基差将可能缩小，从而带来交易的盈利机会。
投资者可以选择在适当的时机平仓，即卖出期货头寸并回购现货头寸，从而获得差价收益。
然而，基差交易并不是没有风险的。
市场供需关系和市场预期的变化可能导致基差扩大而不是缩小，从而使投资者面临亏损风险。
因此，投资者需要持续监控市场情况，并根据需求灵活调整交易策略。
此外，基差交易还需要考虑交易成本，包括交易佣金、滑点和资金成本等因素。
这些成本可能会影响交易的盈利潜力，因此投资者需要综合考虑风险与回报。
总的来说，基差交易是一种相对复杂的交易策略，需要仔细研究和分析市场情况，并及时调整交易策略。
投资者在进行基差交易时应注意风险管理，并保持对市场的敏锐观察，以便抓住交易机会并提升交易效果。
豆粕点价实际案例
豆粕点价实际案例豆粕点价在实际交易中是一种常见的操作方式，特别是在豆粕期货市场。
点价通常是在现货市场进行豆粕采购或销售时，根据市场价格进行点价，确定双方交易的基准价格。
下面是一个实际的豆粕点价案例：背景介绍：某豆粕加工企业需要在短时间内采购一定数量的豆粕，考虑到市场价格的变化和不确定性，该企业决定通过点价来锁定采购成本。
目标采购量约5万吨豆粕，交易截止日期为一个月后。
豆粕点价过程：1. 市场调查：企业市场部通过分析市场价格走势，关注期货市场的变化，初步确定了三个可能的价格点。
2. 确定点价时机：考虑到市场价格波动性较大，企业决定在豆粕期货临近交割时进行点价。
这样可以锁定交割品的质量和价格，同时避免市场价格波动带来的风险。
3. 签订点价协议：企业与供应商签订了豆粕点价协议，明确了双方的权利和义务，并约定了交割时间和地点。
实际操作过程：1. 确定交割品质量标准：双方在协议中明确了豆粕的质量标准，包括蛋白质、脂肪等指标。
2. 交割地点和时间：协议中确定了交割地点和时间，以保证双方能够按照约定的时间和地点进行交割。
3. 实际交割：在约定的时间，企业按照协议要求将采购的豆粕交付给供应商。
供应商按照协议约定的价格进行结算。
结果分析：由于豆粕市场价格波动较大，企业在点价时选择了合适的时机，从而锁定了采购成本。
最终，企业在交割时按照点价协议的价格进行结算，采购成本得到了有效控制。
总结：这个实际案例说明了豆粕点价在实际交易中的操作过程和注意事项。
在进行豆粕点价时，企业需要关注市场价格走势，选择合适的时机进行点价，并明确交割品的质量标准、交割地点和时间等细节。
此外，企业还需要与供应商签订正式的点价协议，明确双方的权利和义务。
通过合理的市场分析和操作，企业可以有效地控制豆粕采购成本，提高企业的盈利水平。
当然，在实际交易中可能存在各种风险和不确定性，企业需要做好风险管理，灵活应对市场变化，确保交易的顺利进行。
详解豆粕点价流程
详解豆粕点价流程豆粕点价流程呀，可有趣啦！一、啥是豆粕点价呢？简单说呀，就是在豆粕的买卖交易里，确定价格的一种特别方式。
就好像咱们去菜市场买菜，有时候不是直接按摊主说的价格买，而是有个特殊的定价办法。
对于豆粕来说，这个点价就是买卖双方商量好，以某个期货市场或者相关市场的价格为基础，再加上或者减去一定的差价来确定最终的豆粕交易价格呢。
这就像是一场价格的小游戏，大家都按照这个规则来玩。
二、豆粕点价的参与者。
这里面有好多角色哦。
首先就是豆粕的买家啦，比如说那些饲料厂，他们可是豆粕的大客户呢。
他们希望能在一个合适的价格买到豆粕，这样生产饲料的成本就能控制好啦。
然后就是卖家，像是那些压榨企业，他们把大豆压榨之后得到豆粕拿去卖。
这两方就像在一个舞台上的舞者，互相配合又互相博弈。
还有期货公司呢，他们就像是这个舞台的搭建者和裁判，提供交易的平台，也保证这个点价流程能按照规则进行。
三、点价的具体流程。
1. 先有个协议。
买卖双方得先签订一个点价协议呀。
这个协议就像是一个小约定，规定了双方怎么玩这个点价的游戏。
比如说，规定好以哪个期货市场的价格为参考，是大连商品交易所的豆粕期货价格呢，还是别的什么市场的价格。
还有这个点价的时间范围，总不能让这个点价一直拖下去吧，得有个期限，就像咱们做游戏也得有个时间限制一样。
2. 买家选择时机。
在协议规定的时间内，买家就要开始找合适的点价时机啦。
这就考验买家的眼光啦。
要是买家觉得现在期货市场上的豆粕价格很合适，比如说，期货价格已经低到他觉得买了就赚的程度，他就会通知卖家，说“我要按照这个价格点价啦”。
这个时候，买家就像是一个敏锐的猎人，在等待最好的时机出击。
3. 价格的确定。
一旦买家通知了卖家，那这个价格基本上就定下来啦。
不过呢，还得根据协议里说好的差价来调整一下。
比如说，协议里说在期货价格基础上加100元每吨，那最终的交易价格就是期货价格加上这100元。
这个差价是考虑到很多因素的，像运输成本、仓储成本之类的。
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期货操作策略
买入套保 卖出套保 跨期套利 跨品种套利
跨市套利 期现结合 无风险套利交易
代表企业类型 上游生产商 中间贸易商 下游终端消费商
各类企业
规避价格风险——套期保值
现货市场的季节性价格波动，往往会 使生产者和经营者遭受经济损失。
➢ 套期保值的定义
指同一生产经营者在现货市场上买进（或卖出）一定数量的现货商品的同时， 在期货市场上卖出（或买进）与现货品种相同、数量相当、方向相反的期货合约； 以期在现货市场上发生不利价格变动时，达到规避风险的目的。
➢ 时间
由于现货交易交货的时间与期货交割的月份往往不一致，这样就 造成了期货价格与现货价格之间存在着时间差价。时间影响基差主要表 现在仓储费用上，具体费用包括库存费、保险费和利息。
基差的风险
基差风险是指保值与被保值商品之间价格波动不同步所带 来的风险。
➢ 套期保值交易时期货价格对现货价格的基差水平及未来收敛情况的变 化。由于套利因素，在交割日，期货价格一般接近现货价格，即基差约 等于零。因此，套期保值交易时的基差水平、基差变化趋势和套期保值 平仓对冲的时间决定了套期保值的风险大小及盈亏状况。 ➢ 影响持有成本因素的变化。在理论上，期货价格等于现货价格加上持 有成本，该持有成本主要包括储存成本、保险成本、资金成本和损毁等 等。如果持有成本发生变化，基差也会发生变化，从而影响套期保值组 合的损益。 ➢ 被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约标的资产的不匹配。 ➢ 期货价格与现货价格的随机扰动。
套期保值的作用
➢ 套期保值的作用： 第一、锁定企业的生产成本和销售利润。 第二、套期保值者是期货市场存在的原始力量，是期货市场交易的主体。
套期保值的应用
➢买入套期保值
为防止未来现货价格上涨，交易者先在期货市场上持有多头 头寸，然后当在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原先买 进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资 产的交易进行保值。也叫多头套期保值。
案例演示（二）
公司背景
某豆粕贸易商手中持有较多库存（1万吨），担忧后市价格下跌
方案选择 卖出套期保值
操作过程及结果
日期 8月26日
现货市场 4500元/吨
期货市场 卖出开仓价：3800元/吨
9月3日
4100元/吨
买入平仓价：3300元/吨
结果
现货下跌400元/吨，现货销 期货下跌500元/吨，期货空头头
弊：
套期保值在回避价格不利风险的同时，也放弃了价格有利时的 获利机会，同时还要支付交易成本。
套期保值的应用
➢ 卖出套期保值
为防止未来现货价格下跌给将要出售的产品造成风险，而事先 在期货市场以当前价格抛出期货合约，然后当在现货市场上实际卖出 该现货商品的同时，将原先卖出的期货合约对冲平仓，从而为其在现 货市场上所卖出的现货商品或资产的交易进行保值。也叫空头套期保 值。
资源的有限性
掠夺资源 利润最大化
我们所处的市场环境——微观角度
上游 生产型企业
企 业
中间 的
贸易型企业 声 音
下游 消费型企业
➢原材料价格波动大，风险难以掌控 ➢原材料库存数量不易确定 ➢生产成本高企 ➢资金占用量大，资金成本增加
➢商品价格波动频度和幅度明显加大 ➢利润空间被大幅挤占 ➢库存数量难确定：库存小时怕价涨，库 存大时怕价跌 ➢大宗商品行业商业模式改变，中小规模 中间商的市场空间被压缩
豆粕基差点价及 期现货结合投资策略分析
内容提纲
一 、市场环境分析 二 、期货市场功能
三、套期保值 四、基差交易 五、豆粕基差定价 六、基差点价方式
我们所处的市场环境——宏观角度
全球经济一体化 2007年以后情况更甚
垄断资本国际化
大宗商品 价格波动加剧
我们该怎么办？
最大限度在 全球范围内配置资本
通胀、滞涨
➢ 适用对象及范围
1、加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况。 2、供货方已经跟需求方签订好现货供应合同，将来交货，但尚未购 进货源，担心日后该货物价格上涨。 3、当前价格合适，但缺乏资金，或仓储能力不足，或一时找不到符 合规格的商品，担心日后价格上涨。
案例演示（一）
公司背景
某饲料企业销售定价后担忧豆粕上涨引起成本增加
经典的基差定价在买卖合同订立的同时，买卖双方会根据市场 情况选择时机在期货市场对该合同项下的货物进行套期保值，并在 期货价格“点价”的当天，通过期货转现货交易完成套期保值头寸 的了结。
基差如何敲定
➢ 国产大豆压榨利润值计算公式为：
大豆压榨利润=豆油销售价格×0．16＋豆粕销售价格×0．785－大 豆采购价格－加工费
➢原材料价格上涨时，销售服务难 ➢原材料库存难以控制 ➢缺乏核心竞争力，难以谋求企业战略发展
中国期货市场的新态势
政策环境更加有利
市场条件更加充分
“十五”、“十一五”两提”稳步发展期货市场“ “十二五”再次明确： 1、推进期货和金融衍生品市场发展 2、促进证券和期货经营机构规范发展
2007年 《期货交易管理条例》
持有成本——必然回归？
价格 price
期货价格F
运输成本
仓储 利息 保险
当地现货价格C
期货合约到期日 时间 Time
基差的影响因素
➢ 品质
由于期货合同中规定买卖的是基准品级的货物，而现货实际交易 的品质与交易所规定的期货合同的品级往往不一致，因此，基差中就包 含了这种品质差价。
➢ 地区
期货交易所的期货合同规定的货物交割地点是交易所指定的标准 交货地点，而实际现货交易的交货地点往往并不是与交易所指定的交货 地点一致，因此，两个交货地点之间的运费差价就造成了一定的基差。
险，甚至为企业提供了额外的利润。
提示！
企业的套保头寸一般是分批、多合约建立，以使得期货持
仓价更加合理，并随着合约换月滚动操作，成为常态。
买入套期保值的利弊分析
利：
1、买入套期保值能够回避价格上涨带来的风险。 2、提高企业的资金使用效率。 3、对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费、保险费和损耗费。 4、能够促使现货合同顺利签订。
方案选择 买入套期保值
操作过程及结果
日期
现货市场
期货市场
7月15日
4000元/吨
买入期货开仓价： 3200元/吨
10月20日
4500元/吨
卖出期货平仓价： 3680元/吨
ห้องสมุดไป่ตู้
结果
成本增加，由于销售价格已定， 期货多头头寸盈利，平仓获
即相当于利润亏损400元/吨
利480元/吨
二者对冲结果，480-400=80元/吨，即通过期货多头头寸的套 期保值操作，不但成功为企业规避了成本增加导致利润亏损的风
现在买卖
未来交割
期货交易的演变
现货交易
远期交易
期货合约
合约标的物
期货交易
期货交易的优势
灵活 双向操作 保证金制度降低成本 风险控制制度降低风险 标准合约制度保证交割品质 交易所集中交易和交割，保证交易者的合法权益
期货的市场功能
宏观层面——价格发现
提供分散，转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济； 为政府制定宏观经济政策提供依据； 有助于本国争夺国际定价权； 促进本国经济的国际化； 有助于市场经济体系建立与完善；
规避价格风险——套期保值
➢ 套期保值的原理
• 期货价格与现货价格的同向性 （走势一致）
• 期货价格和现货价格的趋合性 （随期货合约到期日的临近、两者趋向一致）
➢ 套期保值的操作原则
• 交易方向相反 • 商品种类相同或相近 • 数量相等或相当 • 月份相同或相近
套期保值示意图
预
平
先
仓
卖
获
出
利
✓ 套期保值者（Hedger）主要是生产商、加工商、贸易商和金融机构。 ✓ 原始动机是消除现货交易的风险，取得正常的生产经营利润。
售亏损400万元
寸盈利500万元
二者对冲结果，500 - 400=100万，即通过期货空头头寸的套期 保值操作，不但完全规避了价格下跌造成库存贬值的风险，甚至
在扣除费用后尚能提供一定的额外利润
通过期现货两个市场的结合操作，帮助企业实现了贸易业务的稳定发展、从容掌握 现货销售的速度和规模、灵活控制库存以及战略规划上下游客户的业务发展
微观层面——锁定企业成本或利润（套期保值）
锁定生产成本，实现预期利润； 利用期货价格信号，组织安排现货生产 ； 期货市场拓展现货市场销售和采购渠道； 期货市场促使企业关注产品质量问题；
金融层面——投机功能
极具诱惑力的投资（投机）交易市场
期货市场针对企业的功能
经营模式升级 资产增值 风险管理
➢ 适用对象与范围
1、直接生产商品期货实物的厂家、农场、工厂等手头有库存商品尚未 销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌。 2、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售，或已签订将来以特定价 格买进某一商品合同但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。 3、加工制造商担心库存原材料价格下跌。
基差定价定义
➢ 现货价格=基差+期货价格
所谓基差定价，可定义为一种交易方式或模式，就是买卖双方 在合同订立时不确定具体成交价格，而只是约定在未来的某一时间 对合同标的物进行实物交收，并规定以交货之前某一时间期货市场 的该标的物期货价格为基准，加上双方事先达成的期现货之间的价 差（基差）确定销售价格并进行货款结算。
➢ 基差的原理
期现货走势趋于一致
基差的内容
基差主要反映了现货和期货两个市场之间的运输成 本和持有成本：
➢ 运输成本：指基差的空间因素，不同地点的基差随运输费用而 不同，是同一时间内两个不同地点基差不同的基本原因。