标杆地产集团 融资管理_工程项目融资风险管理存在的问题及对策V1.0

工程项目融资风险管理存在的问题及对策

1、项目融资及其风险管理概况

项目融资的含义有广义与狭义之分，广义的项目融资是指一切针对具体项目所进行的资金筹集活动；狭义的项目融资，按照《美国财会标准手册》的定义，“是指对需要大规模资金的项目而采取的金融活动。借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将其项目资产作为抵押条件来处理。该项目主体的一般性信用能力通常不被作为重要因素来考虑。”本文所指的是后者。

项目融资是 20 世纪 70 年代在国际金融市场出现的一种新型融资方式，经过 30 年的发展项目融资已经日趋成熟，项目的操作模式和框架日趋系统化和规范化。由于项目融资主要依赖于项目的现金流量和资产，而不是项目投资者或发起人的资信来安排融资，贷款人对借款人的追索最多只能限定在某个特定阶段或规定的范围内，即所谓“有限追索”；并且项目融资时间长、规模大、参与方多、结构复杂,因而比一般的传统贷款风险更大。风险的合理分配和严格管理是项目融资成功的

关键。在西方风险的管理是项目融资实施的必要环节，每个融资项目都要进行风险分析，制定风险管理计划，并付诸实施。

我国在 20 世纪 80 年代中期引入项目融资，90 年代后在大型工程项目尤其是基础设施项目的筹资活动中得以广泛应用。项目融资的出现，对有效利用外资，调动民间资本加强基础设施建设投入，尽快改善我国基础设施的落后状况，起到了不容忽视的积极作用。然而，由于项目融资在我国起步较晚，目前尚处于探索阶段，其规范发展所需的各种主、客观条件尚不完备，加之受传统的计划经济思维的影响，与西方发达国家相比，项目融资的实际操作并不完善，风险管理水平落后。缺乏系统的风险意识和管理手段，将会成为项目融资进一步发展的严重障碍，最终导致其难以适应我国快速发展的经济发建设的需要。因此，当务之急是要找到项目融资风险管理现存的问题并加以解决，以完善项目融资的全面、系统

化管理，推动项目融资在我国的发展。

2、我国项目融资风险管理存在的主要问题

法律法规体系不完备，风险管理法律依据混乱

项目融资的推行要求有健全的法律体系作为保证，这是项目融资发展所需的客观条件。项目融资的风险管理主要是通过各种合同文件和信用担保协议，将项目风险在参与者之间进行合理分配，这一过程涉及政府、企业和金融机构等多个利益群体，融资结构体系复杂、实施操作程序繁琐，各利益主体的行为必须有一套完整的、对各方均具备约束力的法规体系来约束。倘若这方面不具备条件或条件较差，必然增大投资风险，加大风险管理工作的难度。

从我国目前的状况看，项目融资的直接依据主要有：国家计委颁布的《外商投资特许权项目暂行规定》，外经贸部颁布的《关于以 BOT 方式吸收外商投资有关问题的通知》，国家计委、原电力部、交通部颁布的《关于试办外商投资特许权项目审批管理有关问题的通知》等。这些规定出自于不同的政府职能部门，缺乏统一性，甚至出现矛盾之处，例如，外经贸部《关于以 BOT 方式吸收外商投资有关问题的通知》第 3 条规定：“政府机构一般不应对项目做任何形式的担保或承诺如外汇兑换担保，贷款担保等”，而“三部委”颁布的《关于试办外商投资特许权项目审批管理有关问题的通知》规定，“对于

项目公司偿还贷款本金，利息和红利汇出所需的外汇，国家保证兑换和汇出境外”，这种矛盾必然导致风险管理的法律依据混乱。一方面，这些规定都是针对外商投资项目的，对于外商来讲，其法律地位是不够的。另一方面，对于国内企业参与项目融资这一越来越普遍的情况，则没有法律依据。

项目在实施中各个具体环节，如果要寻找法律依据的话，除了上述规定之外，也只有一些相关的法律和部门规章，如《担保法》、《保险法》、《贷款通则》、《外资企业法》、《外国投资项目外汇管理条例》、

《境外进行项目融资管理暂行办法》等。法律依据的盲区，无疑给项目的实施造成了更大的不确定性，使项目的风险因素增加，规避风险的难度加大。

金融市场欠发达，制约风险规避手段的实现

对于像我国这样的发展中国家，吸收境外资金是推行项目融资的初衷和主要融资渠道。项目融资通常主要以外汇进行融资、以人民币取得收益，项目自身不易做到外汇平衡，人民币是否可以兑换成硬通货是国外投资者十分关注的问题。一方面，我国属于外汇管制国家，在资本项目中外汇进出是受到严格限

制的。这样，人民币不能自由兑换无疑加大了境外投资者的外汇利率和汇率风险,也同时加大了风险管理的难度。另一方面，项目融资资金需求量大，融资渠道和融资方式的合理设计是项目能否成功的前提条件，多渠道的筹资方式有利于降低项目融资的风险，减少筹资成本。在项目融资中各种类型的贷款无疑是项目的主要筹资方式，在西方发达国家，发行股票和债券也较为常见。在我国对发行股票和债券实行限制性的政策，对发行主体或发行人都有着严格的规定，使得这些筹资方式实现的难度较大；我国资本市场欠发达，使得项目的融资渠道不畅通，直接加大了项目公司的融资风险；我国金融服务市场尚未完全开放,利用金融工具规避外汇利率和汇率风险的手段较少,这无疑使得融资风险的合理规避受到限制。

项目的审批管理不规范,加大融资项目的审批风险

项目融资多应用于涉及国计民生的基础设施项目，所在国政府对项目的审批管理一般较为严格。由于融资项目的实施涉及面广，参与部门多，其审批程序是比较繁琐的，涉及多个不同的审批部门。项目的顺利实施需要各主管部门遵循统一的规

定，否则就可能由于不同主管部门之间的工作不衔接而导致项目审批工作迟缓，进而增加项目的风险。

在我国由于缺乏项目融资基本法律，各部委的相关规定（如前所述）既缺乏统一性、又不具备应有的权威性，而且难以涵盖项目融资的所有环节，使得项目的审批管理政策操作性不强。从实际情况看，我国对项目融资的管理基本上是套用现有外资法律或法规,同时参照一些国际惯例，这种状况不能够适应对融资项目这样一个复杂的系统工程进行管理的需要，人为地加大了融资项目的审批风险。

风险管理工作专业化程度低，管理手段落后

项目融资的实施过程涉及大量风险因素，而且这些风险因素之间的内在关系错综复杂，需要根据不

同项目的特点和实施条件，分析项目融资活动中潜在的风险和可能发生的损失；然后，度量和评估有关风险对项目目标可能产生的影响及其影响程度；在此基础上通过各种合同文件和信用担保协议，将项目风险在参与者之间进行合理分配。在我国风险管理起步较晚，风险管理的技术基础与欧美一些发达国家相比相对落后。风险评价和监测由于缺乏历史数据和规范