财务综合分析的含义与基本要素

第二章财务分析

第四节财务综合分析

一、综合指标分析的含义、基本要素

1.含义：综合指标分析，就是将营运能力、偿债能力、获利能力和发展能力纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖与分析。

2.综合财务指标体系的建立应具备三个基本要素：（1）指标要素齐全适当；（2）主辅指标功能匹配；（3）满足多方信息需求。

【例题·多选题】一个健全有效的企业综合财务指标体系必须具备的基本要素包括( )。（职称考试2006年）

A. 指标数量多 B．指标要素齐全适当

C. 主辅指标功能匹配 D．满足多方信息需要

【答案】BCD

【解析】一个健全有效的综合财务指标体系必须具备三个基本要素：指标要素齐全适当；主辅指标功能匹配；满足多方信息需求。

二、财务综合分析的方法

（一）传统的财务分析体系

1．传统杜邦分析体系的核心公式

通过杜邦分析体系可以得出三个等式：

净资产收益率=资产净利率×权益乘数

资产净利率=营业净利率×总资产周转率

净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数

【例题·单选题】在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（）。（职称考试2004年）

A. 净资产收益率

B. 总资产净利率

C. 总资产周转率

D. 营业净利率

【答案】A

【解析】在杜邦财务分析体系中，净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数，由此可知在杜邦财务分析体系中，净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦系统的核心。

【例题·多选题】下列各项中，与净资产收益率密切相关的有（）。（职称考试2005年）

A. 营业净利率

B. 总资产周转率

C. 总资产增长率

D. 权益乘数

【答案】ABD

【解析】净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数，总资产增长率与净资产收益率无关。

2.财务比率的比较和分解：

【例题·计算题】

资料：F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下：

利润表数据上年本年

营业收入10000 30000 销货成本（变动成本）7300 23560

管理费用（固定成本）600 800

营业费用（固定成本）500 1200

财务费用（借款利息）100 2640

税前利润1500 1800 所得税500 600

净利润1000 1200

要求：

进行以下计算、分析和判断(提示：为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、所有者权益等，均使用期末数；一年按360天计算)。

(1)净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加了多少?按顺序计算确定所有者权益变动和净资产收益率变动对净利润的影响数额(金额)。

(2)权益净利率（净资产收益率）变动分析：确定权益净利率变动的差额，按顺序计算确定资产净利率和权益乘数变动对权益净利率的影响数额(百分点)。

(3)资产净利率变动分析：确定资产净利率变动的差额，按顺序计算确定资产周转率和营业净利率变动对资产净利率的影响数额(百分点)。

(4)资产周转天数分析：确定总资产周转天数变动的差额，按顺序计算确定固定资产周转天数和流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额(天数)。（2002年）【答案】

（1）净利润变动分析

净利润增加=1200-1000=200（万元）

因为：净利润=所有者权益×净资产收益率

所有者权益增加影响利润数额=（15000-10000）×10%=500（万元）

净资产收益率下降影响利润数额=15000×（8%-10%）=-300（万元）

（2）权益净利率变动分析

权益净利率的变动=-2%

因为：权益净利率=资产净利率×权益乘数

资产收益率下降对权益净利率的影响=（1200/60000-1000/12500）×1.25=-7.5%

权益乘数上升对权益净利率的影响=（60000/15000-12500/10000）×2%=5.5% （3）资产净利率变动因素分析

资产净利率变动=-6%

因为：资产净利率=资产周转率×营业净利率

资产周转率变动对资产净利率的影响=（30000/60000-10000/12500）×10%=-3%

营业净利率变动对资产净利率的影响=0.5×（1200/30000-1000/10000）=-3% （4）资产周转天数分析

总资产周转天数变动=360/0.5-360/0.8=720-450=270（天）

因为：总资产周转天数=固定资产周转天数+流动资产周转天数

固定资产周转天数变动影响=360/（30000/30000）-360/（10000/5000）=180（天）流动资产周转天数变动影响=360/（30000/30000）-360/（10000/7500）=90（天）

3.传统分析体系的局限性

①计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配：总资产是全部资金提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。

②没有区分经营活动损益和金融活动损益。

③没有区分有息负债与无息负债。

（二）改进的财务分析体系

1.改进的财务分析体系的主要概念

基本等式与主要概念与传统分析体系的主要区别

资产负债表基本等式：

净经营资产=净金融负债+股东权益

其中：

净经营资产=经营资产－经营负债

净金融负债=金融负债－金融资产

（1）区分经营资产和金融资产。区分经营资产和

金融资产的主要标志是有无利息。如果能够取得

利息，则列为金融资产。

（2）区分经营负债和金融负债。划分经营负债与

金融负债的一般标准是有无利息要求。应付项目

的大部分是无息的，将其列入经营负债；如果是

有息的，则属于金融活动，应列为金融负债。

利润基本等式：

净利润=税后经营利润－税后利息

（1）区分经营活动损益和金融活动损益。金融活

动的损益是税后利息费用，即利息收支的净额。