中国证券市场风险收益分析

证券组合与分散风险 “不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”如果将这句古 老的谚语应用于投资决策中，那么这就是说不要讲所有的
w钱e投lco资m于e同to一u种se证th券e，se通P过ow分e散rP投o资int可te以m降p低lat投es资, N风e险w， C这o是nt一en个t d非e常sig浅n显, 1易0懂ye的a道rs理ex。p那er么ien，c应e 该将“鸡蛋”放在
N种证券组合的收益与风险的衡量 N种证券组合的收益：证券组合的预期收益率为构成该组 合的各种证券的预期收益率的加权平均数，权重为投资于各 种证券的资金占总投资额的比重，用公式表示为：
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计算证券组合的风险不能简单的将组合中每种证券的
标准差进行加权平均，其计算公式为：
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举例：以人民网603000、东方明珠600637、中国石化 600028、工商银行601398、新华保险601336五只股票组
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系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所 引起的，这些因素包括经济周期、宏观经济政策的变动等。 这类风险影响所有金融变量的可能值，无法通过分散投资 相互抵消或者消弱，因此又称为不可分散风险。换句话说， 即使一个投资者持有一个充分分散的投资组合，也要承担 这部分风险。
非系统性风险是指与特定的公司或行业相关的风险，
单个证券的投资收益 与风险衡量
证券投资的收益有两个来源：股利收入（或利息收入）和资本 利得（或资本损失）。例如，某段时间股票投资的收益率，等于现 金股利加上股票价格的变化，再除以初始价格。证券投资的单期收 益率可定义为：
R Dt (Pt Pt1) Pt 1
其中，R为收益率，t指特定的时间段，Dt是第t期的现金股利， Pt是第t期的证券价格，Pt-1是t-1期的证券价格。
对于标准差可以这样理解：当证券收益率服从正态分
布时，2/3的收益率在 举例：以人民网603000为例分析其预期收益率、标准
差、方差、风险系数（日线）
短期单支股票 长期单支股票
该股票的平均收益率为（短期一年）：—0.545%
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组合预期收益率（长期三年）：0.1167%
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组合风险系数 （长期三年）:0.64446
预期收益率描述的是以概率为权重的平均收益率。实际收益率 和预期收益率的偏差越大，投资于该证券的风险也越大，因此，单 个
证券的风险通常用统计下中的方差或标准差表示，标准差可以 表示为：
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2.五种股票组合数据：
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3.五种股票组合收益、标准差、协方差、风险系数 组合预期收益率（短期一年）：—0.985% 组合标准差（短期一年）：0.3309 组合总协方差（短期一年）：0.002216401 组合风险系数（短期一年）：0.87302021
二、金融风险的类型 金融风险有多种分类方法，按其来源可分为货币风险、
利率风险、流动性风险、信用风险、市场风险和操作风险；
w按e会lco计m标e准to可u分se为th会e计se风P险ow和e经rP济o风int险te；m按p能lat否es分, N散e可w分 C为o系nt统en性t d风e险sig和n非, 1系0统ye性a风rs险ex。perience
中国证券市场风险收益分析
王麒 杜壮 李睿 张靖雨 130507班
第十五组
投资组合理论
金融风险的定义与类型 投资收益与风险的衡量 证券组合与分散风险
金融风险的定义与类 型
一、金融风险的定义 金融市场的风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值
的可能性及幅度、金融变量的可能值可能低于也可能高于期 望值，因此风险绝不等于亏损。风险既包含对市场主体不利 的一面，也包含有利的一面。换句话说，风险大的金融资产， 其最终的实际收益率并不一定比风险小的金融资产低，而往 往是风险大收益也大，故有风险与收益相当之说。
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破可能使一种现有产品消亡。非系统性风险可以通过分散 投资降低；如果分散是充分有效的，这种风险还能被消除， 因此，它又被称为可分散风险。正由于此，在证券投资的 风险中，重要的是不可避免的系统性风险。
风险系数为：1.168 该股票的平均收益率为（长期三年）：0.193% 标准差为（长期三年）：0.0954 协方差为：0.00103224 风险系数为：0.6299
证券组合的收益与风 险的衡量
到目前为止，我们仅讨论了单个投资的风险与收益。事实 上，投资者很少将所有财富都投资于一种证券，而是构建一 个证券组合，下面讨论证券组合的收益与风险的衡量。