第03章 市场风险的度量与管理

第二节 市场风险的度量
■ 汇率风险的衡量指标 净外汇风险敞口i =（外币资产i-外币负债i）+（外
币购入i-外汇售出i）= 净外币资产i+净外汇购入i 其中，i为任何一种外币。
汇率风险计算： 以本币计价的某种外币损益 = 以本币计价的净风险 敞口 × 外币的汇率变动值
第二节 市场风险的度量
● 市场风险的测度方法
第二节 市场风险的度量
■ 压力测试
定义：通过测算公司在遇到小概率事件等极端不利 情况下可能发生的损失，分析这些损失对公司赢利能力 和资本金带来的负面影响，进而对单一企业、集团和行 业体系的脆弱性做出评估和判断，并采取必要措施。
步骤： （1）情景分析：评估金融市场中某些特殊情景或时 间对资产组合价值变化的影响。 （2）系统化压力测试：使用不同资产、不同程度的 大幅波动构造一系列极端情景，并评估这些极端情景对 资产组合的影响，从而产生一系列压力测试结果集合。
✓利率敏感性缺口管理 ✓远期利率协定 ✓利率期货 ✓利率互换 ✓利率期权 ✓利率上限、下限及利率上下限
汇率风 险成因
■交易风险的控制 ■会计风险的控制 ■经济风险的控制
✓ 内部管理方法 ✓ 金融交易管理方法（即期外汇交易、远期等等） ✓ 资产负债表中性化 ✓ 风险对冲 ✓ 财务管理法 ✓ 经营管理法
利率风 险成因
汇率风 险成因
■基于机构自身的原因 ■基于行业环境原因
✓利率水平预测和控制的不稳定性 ✓资产负债期限结构的不对称性 ✓利率计算的不确定性 ✓为保持流动性而导致利率风险 ✓存在利率定价机制的逆向选择风险 ✓非利息收入业务对利率变化更加敏感
■外汇供求变化的原因 ■经济主体的原因 ■时间变化的影响
第三章 市场风险的度量与管理
第一节 市场风险概述 第二节 市场风险的度量 第三节 市场风险的管理
第一节 市场风险概述
● 市场风险的定义
❖ 广义的市场风险： 金融机构在金融市场的交易头寸由于市场价格
因素的变动而可能遭受的收益或损失。
❖ 狭义的市场风险： 金融市场的交易头寸由于市场价格因素的不利
变动而可能遭受的损失。
第一节 市场风险概述 ● 市场风险的分类
诱发原因
市场风险的分类
发生范围
损失程度
利率风险 汇率风险 经济风险 系统性风险 非系统风险 预期损失市场风险 非预期损失市场风险
灾难性市场风险
第一节 市场风险概述
● 市场风险的特征
扩散性
加速性
周期性
市场风险的特征
不确定性
可管理性
第一节 市场风险概述
● 市场风险的成因
第二节 市场风险的度量
■ 绝对价值指标
名义价值：金融资产根据历史成本所反映的账面价 值 （book value）。
市场价值：在评估基准日，在知情、谨慎、非强迫 的情况下，自愿买卖的双方通过公平交易资产所获得的 资产的预期价值。
公允价值：交易双方在公平交易中可接受的资产或 债权价值。
第二节 市场风险的度量
VAR方法
市场风险的测度方法
压力测试
极值分析法
参数法 历史模拟法 蒙特卡洛模拟法 情景分析 系统化压力测试 半参数方法 完全参数方法
第二节 市场风险的度量
■ VAR方法 定义：市场正常波动下的最大可能损失。
计算关键：（1）对市场因子未来变化的推测 （2）金融资产组合价值与市场因子间的关系
推测市场因子未来变化的方法： （1）参试法 （2）历史模拟法 （3）模特卡罗方法
第二节 市场风险的度量 ■ 利率风险的衡量指标 久期分析：
其中：D表示债券的久期；t为债券产生现金流的各个时期； wt表示t期现金流的时间权重；CFt表示t时刻的现金流；Y为该债券 的到期收益率；P0为债券的当前价格。
第二节 市场风险的度量
■ 利率风险的衡量指标 凸度分析：
利率和债券的价格可以通过存续期以一种线性关系联系起来， 这种关系给出了一个债券价格变化的近似值，特别是在利率变化很 小的条件下。然而，当利率变化较大时，这种关系失去其准确性， 因为，此时两者的实际关系是曲线性关系。由债券定价定理可知， 债券价格随利率下降而上升的数额要大于债券价格随利率上升同样 幅度向下降的数额，这种价格反映的不对称性就是债券的凸度。
● 本章讨论题
讨论主题：汇率风险 讨论素材：中国中铁“澳元门”事件
思考讨论： （1）中国中铁“澳元门”事件发生的主要原因是什么？ （2）中国中铁“澳元门”事件对汇率风险防范有哪些警示？
第三节 市场风险的管理
● 我国市场风险管理的现状
我国利率风 险管理的现
实情况：
• （1）承认国内利率风险客观
存在的事实 • （2）完善规范运用金融衍生
工具的政策法规
我国汇率风 险管理的有 关问题：：
• （1）企业汇率风险意识淡薄 • （2）专业外汇管理人才不足 • （3）金融服务配套机制
第三章 市场风险的度量与管理
✓ 经济发展状况 ✓ 国际收支变化 ✓ 物价水平变化 ✓ 利率变化 ✓ 中央银行的干预 ✓ 宏观经济政策的影响 ✓ 以外币计价的资产或负债存在敞口 ✓ 经济主体的跨货币交易行为
第二节 市场风险的度量
● 市场风险的度量指标
绝对价值指标
市场风险的 度量指标
利率风险衡量指标
汇率风险衡量指标
名义价值 市场价值 公允价值 缺口分析 久期分析 凸度分析 净外汇风险敞口
■ 利率风险的衡量指标
缺口分析：
将所有生息资产和付息负债按照重新定价的期限划分到不同的 时间段内,在每个时间段内，将利率敏感性资产减去利率敏感性负 债，再加上表外业务头寸，就得到该段时间段内的重新定价“敏感 性缺口”。
净利息收入变动 = 利率变动幅度 × 敏感性缺口 正缺口：利率敏感性资产总量大于利率敏感性负债，为资产敏 感型缺口，此时，市场利率下降会导致银行的净利息收入下降。 负缺口：利率敏感性资产总量小于利率敏感性负债，即负债敏 感型缺口，此时，市场利率上升会导致银行的净利息收入下降。
第二节 市场风险的度量
■ 极值分析方法 定义：通过对收益的尾部进行统计分析，从另一个
角度估计市场极端条件下的金融机构损失大小的方法。
方法分类： （1）基于尾部的Hill估计的半参数方法 （2）基于广义帕累托分布的完全参数方法
第三节 市场风险的管理
● 市场பைடு நூலகம்险的管理策略
利率风 险管理 策略
■积极管理策略 ■被动管理策略