第03章 市场风险的度量与管理
市场风险的管理措施
S M
S
M
F 1 M
F
M
SS M
M FF M
M
S ： 股 票 价 格 ； M ： 市 场 组 合 价 值 F： 股 指 期 货 价 值
V SN FS M N F M
MM
①完全对冲比率
②最小方差对冲率
令 ： V0 N*S
F
2 V
(S)22M
(NF)22M
2SNF2M
；
M
M
M
令 2V0 N*S
举例：为银行持有的一份互换合约进行delta风险对冲
互换合约的内容如下：期限2年；25兆名义本金；银 行通过互换获得6个月期的LIBOR，支付固定利率 （ 7.77% ）。假定现在的时间是12月中旬。
分析：衍生产品F—互换 衍生产品对应的标的资产S—利率
F S S
银行的风险：浮动利率的不确定性（ delta）
（二） 按对冲期间是否变换对冲资产 静态对冲
动态对冲
1、静态对冲：在对冲开始时建立头寸并保持不变，直至对 冲期间结束。——适用于对冲工具与标的资 产价格线性相关的情况。
2、动态对冲：要求在对冲期内不断的调整对冲组合。 ——适用于期权等非线性衍生产品风险的对冲。
四、风险对冲的基本程序
（一）确定对冲目标
则互换的现金流图如下：
流入的现金流 流出的现金流
浮动利率 现在时间
请思考 该互换 的风险
假设即期利率增加一个基点 （0.01%）情况下的预期新远期 利率
7.77%
6.9%
贴现
将此类风险对冲掉
可以通过债券现货、其他互换或期货等作为对冲资产来对冲来该互换的风险。 假设对冲资产为欧洲美元期货合约。欧洲美元期货合约的价值由一个期限为 3个月的100万欧洲美元大额定期存单的价值决定。如果利率上升一个基本点， 这一存单的价值将会下将25美元（即期货合约的delta为-25美元）。
风险管理-第03章市场风险-相对风险测度
3.1 利率久期
当收益率增加10个基点（=0.1%），即Δy＝0.001，则 久期公式预计ΔB为： ΔB = -249.95×0.001＝-0.250
即久期公式预计债券价格将下降到94.213－0.25＝ 93.963.
为了验证，我们计算当收益率为12.1％时的债券价格： 5e-0.121×0.5＋ 5e-0.121×1＋ 5e-0.121×1.5 ＋ 5e-0.121×2 ＋ 5e-0.121×2.5 ＋ 105e-0.121×3=93.963
15/68
3.2 曲率
图1表示具有相同久期的两个债券组合价值与收益率之 间的不同变化。
两个投资组合在原点处的导数相同，因此当收益率有 较小变化时，两个交易组合价值变化同收益率变化的 百分比相同。
但当收益率有较大变化时，两个组合价值变化有所不 同。
组合X比组合Y的曲率（Convexity）大。
D* 2.653 2.4985 1 0.123673 2
因此： ΔB = －94.213×2.4985 ×Δy＝－235.39Δy
13/68
3.1 利率久期
绝对额久期
绝对额久期D$（dollar duration）等于修正久期与债券价格 的乘积。
由式（3－1）：
或：
3.1 利率久期
一种被广泛用于检测资产组合对利率曲线风险暴 露的工具：久期（Duration）。
债券久期D定义为：B DBy
即：
D 1 B B y
(3-1)
或：
D 1 dB B dy
(3-2)
其中，Δy为债券收益率的一个小变化，ΔB为相应债券价格的变化。
期限 ×权重
《市场风险管理》课件
01
02
03
04
影响投资者收益
市场风险可能导致投资者的投 资收益波动，甚至产生投资损
失。
影响企业运营
对于企业而言，市场风险可能 影响企业的经营策略、财务状
况和盈利水平。
影响金融市场稳定
大规模的市场风险事件可能导 致金融市场动荡，影响整个经
济体系的稳定。
影响投资者信心
市场风险的频繁发生可能导致 投资者信心下降，影响市场的
案例三：某基金公司的市场风险管理
总结词
该基金公司的市场风险管理措施过于保守，错失了一些投资 机会。
详细描述
该基金公司对市场风险的识别和评估过于保守，过于强调风 险控制而忽略了投资收益，导致错失了一些具有较高收益的 投资机会。
THANKS
感谢观看
收集与市场风险相关的数据和信息， 包括历史数据、行业数据、宏观经济 数据等。
风险报告
将风险评估结果整理成报告，向决策 层或相关部门提供决策依据和建议。
01
02
数据分析
对收集的数据进行清洗、整理和加工 ，运用统计分析、时间序列分析等方 法进行深入分析。
03
风险识别
根据数据分析结果，识别出潜在的市 场风险因素，包括价格波动、利率风 险、汇率风险等。
05
04
风险评估
对识别出的风险因素进行量化和定性 评估，确定风险的大小和影响程度。
风险评估的指标和模型
VaR模型
β系数模型
用于量化市场风险的大小，通过历史模拟 法、蒙特卡洛模拟法等计算出在一定置信 水平下潜在的最大损失。
用于衡量资产相对于市场的波动性，通过 计算β系数来评估资产的系统性风险。
GARCH模型
《市场风险管理》课件
银行市场风险管理办法
银行市场风险管理办法第一章总则第一条为提高本行的市场风险管理水平，保护我行避免遭受到因承担了超越我行风险偏好而产生的不可预测的损失，根据中国银行业监督管理委员会《商业银行市场风险管理指引》的规定，结合本行实际，制定本办法。
第二条本办法适用于我行交易账户与银行账户所承担的一切市场风险。
第三条本办法的制定基于以下目的：（一）股东的长期风险调整收益最大化；（二）依据风险容忍度和谨慎性限额来管理整体市场风险；（三）有效地支配风险敞口以协助在利率变动中获利。
第四条本办法是由我行金融市场部拟定,风险控制委员会审核,再经行长同意及我行的董事会予以批准。
风险控制管理委员会负责至少每年审定本办法与配合业务发展市场风险管理目标及法规上的要求相匹配。
本办法的所有变更必须由我行的风险控制委员会审核,行长同意后再报董事会批准。
第二章市场风险管理组织架构第五条我行的风险管理自上而下由董事会通过行长实施。
为了使风险管理更为有效，风险管理权限由董事会授权高级管理层至各业务部门，风险权限组织如下：第六条风险承担部门和风险控制部门之间存在明确的责任分割。
各部门的具体权责如下：（一）董事会我行的董事会是我行资产负债管理和市场风险管理的决策机构，同时决定我行的风险偏好。
在市场风险管理方面，董事会职责主要包括：1、明确我行市场风险管理目标。
2、批准我行的风险管理和策略，以及风险管理构架，其中包括组织结构、管理层的职责、风险管理相关事宜的授权、风险鉴别与度量，风险监管与控制及管理风险收益率及风险组织结构和市场风险结构的管理。
3、制定企业策略和资产负债可承受的风险水平，批准限额以管理我行的市场风险。
4、决定我行有关部门审核的风险限额和政策，但不包括程序上的操作的改变。
任何程序上的操作上的改变由我行的风险控制委员会批准。
通过对政策遵循的复审及审计报告监管市场风险管理的有效性。
（二）风险控制委员会负责辅助我行市场风险管理的职能部门是风险控制委员会。
市场风险的度量和管理工具
市场风险的度量和管理工具市场风险是指投资者在金融市场中面临的可能带来损失的风险。
对于金融机构、投资者和监管机构而言，有效度量和管理市场风险至关重要。
本文将探讨市场风险的度量方法和管理工具。
一、市场风险的度量1.历史模拟法历史模拟法是通过分析历史市场数据来估计未来的市场风险。
该方法基于假设，未来的市场行为与历史类似。
通过统计收集的历史数据，可以计算出不同投资组合的风险指标，如价值-at-风险 (VaR)。
2.方差-协方差法方差-协方差法是基于资产收益率的统计模型。
通过计算不同资产之间的方差和协方差，可以估计投资组合的风险。
这种方法需要确定资产收益率的概率分布，常用的方法是基于历史数据的正态分布。
3.蒙特卡洛模拟法蒙特卡洛模拟法通过生成大量的随机样本来模拟未来的市场走势。
该方法可以捕捉到不确定性和非线性的特征，通过多次模拟计算，得到不同投资组合的风险分布。
二、市场风险的管理工具1.多元化投资多元化投资是降低市场风险的有效策略。
通过将资金分散投资于不同的资产类别和市场，可以减少单一资产或市场的影响。
多元化投资可以通过买入股票、债券、商品、房地产等不同的资产来实现。
2.衍生品工具衍生品是一种金融工具，可以用于管理市场风险。
例如期货、期权、套利等，可以为投资者提供保值、避险和套利的机会。
衍生品工具的使用需要基于投资者对市场走势的判断和策略。
3.风险管理系统风险管理系统是金融机构用来度量和管理市场风险的重要工具。
它可以对投资组合的风险进行实时监测和分析，并根据预设的风险限制和策略，提供风险报告和决策支持。
风险管理系统的功能包括风险测量、风险控制和风险报告等。
4.市场监管和监管市场监管机构的设立和监管政策的制定对于市场风险的管理具有重要意义。
监管机构可以制定和实施监管规则，监测市场动态，加强对金融机构的监管。
市场监管和监管能够提供市场秩序，维护市场稳定。
结论市场风险的度量和管理是金融市场中的重要议题。
通过有效的市场风险度量方法，投资者和金融机构可以评估投资组合的风险，并制定相应的管理策略。
3 市场风险的度量(上)
相对VaR=E(W ) W
W0 (R )
绝对VaR=W0 W = W0R
2、根据频数分布计算VaR（确定 R *或者 W* ）
由于金融资产的市场风险是由市场因子等的变 化引起的，因此，市场风险测量的核心是对市场因子 或者直接对资产价格的波动性进行估计和预测。
二、波动性（Volatility）的概念
波动性是指金融资产价格偏离其期望价值的程 度。波动性越大，价格上升或下降的机会或幅度就越 大，因此，市场风险就越大。
三、波动性的度量方法
• (2)收益率曲线风险
随着经济周期的变化，收益率曲线的形状 因为某种原因发生改变后，对银行的收益或内 在经济价值产生不利的影响，从而形成收益率 曲线风险，也称为利率期限结构变化风险。
• (3)基准风险
• 基准风险也称为利率定价基础风险，也是一种重要 的利率风险。在利息收入和利息支出所依据的基准 利率变动不一致的情况下，虽然资产、负债和表外 业务的重新定价特征相似，但是因其现金流和收益 的利差发生了变化，也会对银行的收益或内在经济 价值产生不利的影响。
（2）难以动态反映波动性的变化情况：
收益率波动具有集群性和爆发性特征（clustering） 波动性冲击具有持久性特征 收益率具有均值回复特征（向某个长期平均水平收
敛的趋势）
与独立同分布（正态分布）相比，收益率序列具 有尖峰厚尾性特点。
（二）GARCH类模型方法
1、 ARCH模型(Engle 1982）
=rt rt1 rtk 1
注：
a) 对数收益率把连乘运算简化为加法运算，更容易实现在多 期上的扩展（具有时间可加性）。
金融风险管理--市场风险和度量
ft
St Xer(T t)
远期（合约）价值——合约持有 人的收益
远期价格（期货价格）——远期（期货）合约中标的物的远
期
价格（理论期望价格），即标的
资产现货价格的终值。
F Ster(T t)
山东财经大学金融学院
2、非线性衍生证券的定价（B-S期权定价模型）
期权（option）：指赋予其购买者在规定期限内按双方 约定的价格购买或出售一定数量标的 资产权利的合约。
1、灵敏度：市场因子变化一个单位所引起的资产组
合价值变化的程度。
2、数学表示 P f (x)
P D x P
P f ( x1, x2,L xn )
P n
P
Dixi
i 1
P：资产组合价值；D：灵敏度；x：市场因子
山东财经大学金融学院
3、灵敏度法对不同金融工具有不同的具体形式
固定收益证券：久期和凸度 股票：β 衍生金融产品：Delta, Gamma, Theta, Vega, Rho
F
F t t
F r r
+
1 2
2F S 2
( S )2
1 2
2F
2
(
)2
1 2
2F t 2
(t)2
1 2
2F r 2
(r)2
+L L L L L L L L L L L L L L L L
山东财经大学金融学院
2、衍生证券(其价值统一以F表示)市场风险的灵敏度计算
——
dF
，或者
d 2F
d（市场因子）
F Ster(T t)
ct St N (d1) Xer(T t)N (d2 )
c
市场风险管理策略
市场风险测量方法
历史模拟法
基于历史数据进行风险 度量 忽视了未来市场变化
蒙特卡洛模拟法
通过随机模拟进行风险 测量 考虑了未来市场情况
方差-协方差法
基于资产收益率的协方 差矩阵 需要准确的参数估计
极值法
通过极端事件进行风险 度量 对极端事件的识别要求 高
风险度量模型应用
贝塔系数
01 衡量资产相对于市场的波动性
市场变化对风险管理 的影响
市场的不稳定性和复杂 性给风险管理带来诸多 难题，企业需要及时调 整策略应对市场变化。
市场风险管理的建议
制定全面的风险管理计 划
确保包括全面的风险识 别、评估、控制和应对 措施
加强风险管理团队建设
建立专业团队，提升风 险管理能力和水平
感谢观看
感谢您的聆听和观看，如果您有任何问题或想 进行进一步交流，请随时联系我们。期待与您 的互动！
VaR价值风险
02 衡量在一定置信水平下的最大可能损失
CVaR条件风险
03 衡量在VaR后分布中的平均损失
风险度量模型评 价
风险度量模型评价包括灵敏度测试、可靠性分 析、稳定性检验等内容。灵敏度测试用于检验 模型对参数变化的敏感程度，可靠性分析用于 评估模型预测的准确性，稳定性检验则用于判 断模型是否具有稳定的风险度量能力。同时， 还需要关注风险度量模型可能存在的不足之处， 以完善模型的风险测量效果。
市场风险管理策略
汇报人： 时间：2024年X月
目录
第1章 市场风险管理概述 第2章 市场风险识别与测量 第3章 市场风险管理策略 第4章 市场风险控制与监测 第5章 市场风险管理案例研究 第6章 总结与展望
● 01
第一章 市场风险管理概述
市场风险管理课件
收益率曲线风险，也称为利率期限结构变化风险， 指由于收益率曲线斜率、形态发生变化，即收益率曲线 的非平行移动，对银行的收益或内在经济价值产生不利 影响的可能性。
•市场风险管理
•4
市场风险概述
基准风险 当一般利率水平的变化引起不同种类的金融工具
的利率发生程度不等的变动时，银行就会面临基差风险。 即使银行资产和负债的重新定价时间相同，但是只要存 款利率与贷款利率的调整幅度不完全一致，银行就会面 临风险。 期权性风险
本章目录
1
市场风险概述
2
市场风险的度量
3
市场风险的管理
•市场风险管理
•1
市场风险概述
• 市场风险的定义
▫ 按照巴塞尔银行监管委员会的《资本协议市场风 险补充规定》，市场风险定义为“由于市场价格，包 括金融资产的价格和商品价格波动而导致金融机构表 内和表外头寸遭受损失的风险”。
巴塞尔协议对市场风险的定义侧重于交易账户，包 括了利率风险﹑股票风险﹑外汇风险﹑商品风险以 及期权等衍生工具的价格风险，是狭义的市场风险。
为了计算某一资产在置信水平为96%下的日值，只需要把该 资产在过去一段时间的每日收益的历史数值按照从小到大的顺序 进行排列。然后，把这个序列分为100等份，从最低收益的一方起 的第四份对应的数值即为该资产在置信水平为96%下的日值。
•市场风险管理
•21
市场风险的度量
评价
不需要对资产收益分布进行任何的假设，因而可以较好的 处理非正态分布。同时，该方法是一种全值模拟，可有效 地处理包括期权的组合在内的非线性组合。 基于历史数据来估计未来，其成立的假设条件是过去事件 会在未来得到重现。 在选取投资组合历史数据样本时，如果时间长短选取不同， 可能会出现不同的预测结果。
3第三部分 市场风险的测量与管理
P. 3
一、市场风险的定义和分类
1. 利率风险 市场利率的变动会导致固定收益产品的价值发生变动。 不仅资产组合中的敞口的存在会使得相关产品的利率风 险暴露比较大。同时由于资产组合中的风险对冲不完全 也可能导致利率风险。 例如，利用固定收益产品定价公式的一阶近似可以近似 估计利率变化对债券价格的影响，在利用delta对冲时， 虽然可以大部分对冲掉利率敞口风险，但是由于一阶近 似比较粗糙，并不能完全刻画利率对资产价格的影响， 这样会导致利率的波动仍然会导致资产组合价值的波动。 为了消除这种利率风险，可以利用二阶近似，把风险降 到最低。
一、市场风险的定义和分类
巴塞尔协议最初的目的是对银行最低信用风险资本的要 求。随着巴塞尔协议对银行的风险管理定量化的要求提 高，将资本要求扩展到源自金融机构交易帐户的市场风 险。因此市场风险的度量变得越来越重要。 市场风险指的是金融市场价格和利率的变化会降低一种 证券或者证券投资组合的价值。主要有以下几种市场风 险: 1、利率风险 2、权益资产价格风险 3、汇率风险 4、商品市场风险
y B D B 1 yB
B MD B yB
其中B表示债券价格，D表示债券久期， MD表示修正久 期，yB表示债券的收益率。进一步，对债券期货价格f：
f MD f f பைடு நூலகம் y f
P. 14
三、管理利率风险
• 假设债券的目标修正久期为MDT，债券组合的修正久期 为MDB，债券期货的修正久期为MDf，Nf为调整风险所 yB 1 ） 使用的期货合约数量（有时简化，令 y
小盘股 现金 大盘股
买入大 盘股指 期货
小盘股
大盘股
大盘股
P. 16
四、利用期货合约进行资产配置
金融市场中的风险度量与管理
金融市场中的风险度量与管理在金融市场中，风险是无法避免的存在。
无论是投资者、金融机构还是政府监管机构，都需要对风险进行度量和管理，以确保金融市场的稳定和可持续发展。
本文将就金融市场中的风险度量和管理这一话题展开探讨。
一、风险的概念及分类风险是指不确定性事件发生的可能性及其带来的损失。
在金融市场中，风险可分为市场风险、信用风险、操作风险和法律风险等多个类别。
1. 市场风险市场风险是由金融市场价格波动引起的风险。
包括行业风险、市场波动风险和流动性风险等。
度量市场风险常用的方法包括历史模拟法、蒙特卡洛模拟法和风险价值法等。
2. 信用风险信用风险是债务人无法按时兑付债务或出现违约的风险。
包括违约风险和评级下调风险等。
信用风险的度量方法常用的有违约概率模型和违约损失模型。
3. 操作风险操作风险是由内部失误、不当操作或意外事件引起的风险。
包括人为错误、系统故障和欺诈等。
操作风险的度量方法主要是基于损失数据库和场景分析两种。
4. 法律风险法律风险是由法律规定或司法判决所产生的风险。
包括合同纠纷、侵权诉讼和违规处罚等。
法律风险的度量方法主要是基于经验法则和法律合规评估。
二、风险度量方法风险度量是指通过量化方法来度量金融市场中的各类风险。
常用的风险度量方法有价值-at-风险（VaR）、条件风险价值（CVaR）和期望损失（EL）等。
1. 价值-at-风险（VaR）价值-at-风险是指在一定置信水平下，资产组合可能遭受的最大损失。
VaR是使用最广泛的风险度量方法之一，通过对资产收益率或市场价格进行历史模拟或概率分布来计算。
2. 条件风险价值（CVaR）条件风险价值是在VaR损失超过某一阈值时的平均损失。
CVaR是对VaR的一种补充度量方法，它可以提供超出VaR水平风险的额外分析。
3. 期望损失（EL）期望损失是在给定条件下的平均风险损失。
EL是对VaR和CVaR 的补充，可以提供更全面和准确的风险度量结果。
三、风险管理方法风险管理是指通过各种手段和方法来降低、转移或管理金融市场中的风险。
市场风险的度量培训课件(PPT 55页)
2. 衍生品——希腊字母
1. 衍生产品价格F 可以表示成下面的形式
F F(S,t,r, )
其中：S 表示标的物资产的当前价格，t 表示 当前时间，r 表示无风险利率， 表示标的物 资产价格的波动率。
21
期权的灵敏度测量
2.期权定价公式的泰勒展开
F
F S
S
1 2
2F S 2
D • 表达式 1 y m
也被称为修正久
• 假定该债券收益发生10个基本点的变化，则
y0.0001 P99.39 2,89 0.00010.28
1.0422
• 凸度值越大,债券利率风险越小,对债券持有者越 有利；
• 而修正久期具有双面性,具有较小修正久期的债券 抗利率上升风险较强,而当利率下降时,其价格增 幅却小于具有较大修正久期债券的价格增幅。
(一)基本思路
用收益率的方差或标准差来度量资产组合
的风险。
(二)相关的计算公式
n
1.数学期望
P E(rP ) wii
2.方差
i1
nn
nn
2Βιβλιοθήκη Pwi w jCov(ri , rj )
wi w j ij i j
3.相关系数
i1 j1
i1 j 1
ˆ ij
估计波动率时，分析员常常忽略交易所关闭的天
数，在计算时通常假定每年有252个交易日
• 年波动率是日波动率的 252 倍
隐含波动率
• 期权公式中唯一不能直接观察到得一个参数就是 股票价格的波动率。
• 隐含波动率是交易员从期权价格隐含反推计算出 的波动率。
• 可以用迭代法来求解隐含波动率。
银行的风险管理培训教材
银行的风险管理培训教材银行风险管理培训教材第一章：风险管理概述1.1 什么是风险管理1.2 银行风险的分类1.3 风险管理的重要性第二章：信用风险管理2.1 信用风险的定义2.2 信用风险的评估和量化2.3 信用风险管理的策略和工具2.4 建立有效的信用风险管理体系第三章：市场风险管理3.1 市场风险的定义3.2 市场风险的度量和控制方法3.3 市场风险管理的策略和工具3.4 实施有效的市场风险管理措施第四章：流动性风险管理4.1 流动性风险的定义4.2 流动性风险的度量和监测4.3 流动性风险管理的策略和工具4.4 实施有效的流动性风险管理措施第五章：操作风险管理5.1 操作风险的定义5.2 操作风险的评估和控制方法5.3 操作风险管理的策略和工具5.4 建立有效的操作风险管理体系第六章：合规风险管理6.1 合规风险的定义6.2 合规风险的评估和控制方法6.3 合规风险管理的策略和工具6.4 建立有效的合规风险管理体系第七章：重大风险管理7.1 重大风险的定义和评估方法7.2 重大风险的管理策略和工具7.3 结合风险管理体系的重大风险管理第八章：风险管理的监测和反馈8.1 风险监测和报告8.2 风险管理的内部审计8.3 风险管理的改进和反馈机制第九章：风险管理的最佳实践9.1 全球风险管理最佳实践案例研究9.2 风险管理的成功要素9.3 风险管理的关键挑战和应对策略第十章：风险管理的案例分析11.1 风险管理失败的案例分析11.2 风险管理成功的案例分析11.3 案例分析的经验教训和启示结语通过本教材的学习，您将能够全面了解银行风险管理的重要性、各种风险的分类和评估方法，以及建立有效的风险管理体系所需的策略和工具。
同时，案例分析将帮助您更好地理解风险管理的实际应用和最佳实践，为您在银行风险管理领域的工作提供有益的指导和参考。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第二节 市场风险的度量
■ 极值分析方法 定义：通过对收益的尾部进行统计分析，从另一个
角度估计市场极端条件下的金融机构损失大小的方法。
方法分类： （1）基于尾部的Hill估计的半参数方法 （2）基于广义帕累托分布的完全参数方法
第三节 市场风险的管理
● 市场风险的管理策略
利率风 险管理 策略
■积极管理策略 ■被动管理策略
第三章 市场风险的度量与管理
第一节 市场风险概述 第二节 市场风险的度量 第三节 市场风险的管理
第一节 市场风险概述
● 市场风险的定义
❖ 广义的市场风险： 金融机构在金融市场的交易头寸由于市场价格
因素的变动而可能遭受的收益或损失。
❖ 狭义的市场风险： 金融市场的交易头寸由于市场价格因素的不利
变动而可能遭受的损失。
■ 利率风险的衡量指标
缺口分析：
将所有生息资产和付息负债按照重新定价的期限划分到不同的 时间段内,在每个时间段内，将利率敏感性资产减去利率敏感性负 债，再加上表外业务头寸，就得到该段时间段内的重新定价“敏感 性缺口”。
净利息收入变动 = 利率变动幅度 × 敏感性缺口 正缺口：利率敏感性资产总量大于利率敏感性负债，为资产敏 感型缺口，此时，市场利率下降会导致银行的净利息收入下降。 负缺口：利率敏感性资产总量小于利率敏感性负债，即负债敏 感型缺口，此时，市场利率上升会导致银行的净利息收入下降。
第二节 市场风险的度量
■ 绝对价值指标
名义价值：金融资产根据历史成本所反映的账面价 值 （book value）。
市场价值：在评估基准日，在知情、谨慎、非强迫 的情况下，自愿买卖的双方通过公平交易资产所获得的 资产的预期价值。
公允价值：交易双方在公平交易中可接受的资产或 债权价值。
第二节 市场风险的度量
● 本章讨论题
讨论主题：汇率风险 讨论素材：中国中铁“澳元门”事件
思考讨论： （1）中国中铁“澳元门”事件发生的主要原因是什么？ （2）中国中铁“澳元门”事件对汇率风险防范有哪些警示？
利率风 险成因
汇率风 险成因
■基于机构自身的原因 ■基于行业环境原因
✓利率水平预测和控制的不稳定性 ✓资产负债期限结构的不对称性 ✓利率计算的不确定性 ✓为保持流动性而导致利率风险 ✓存在利率定价机制的逆向选择风险 ✓非利息收入业务对利率变化更加敏感
■外汇供求变化的原因 ■经济主体的原因 ■时间变化的影响
第一节 市场风险概述 ● 市场风险的分类
诱发原因
市场风险的分类
发生范围
损失程度
利率风险 汇率风险 经济风险 系统性风险 非系统风险 预期损失市场风险 非预期损失市场风险
灾难性市场风险
第一节 市场风险概述
● 市场风险的特征
扩散性
加速性Leabharlann 周期性市场风险的特征不确定性
可管理性
第一节 市场风险概述
● 市场风险的成因
第二节 市场风险的度量 ■ 利率风险的衡量指标 久期分析：
其中：D表示债券的久期；t为债券产生现金流的各个时期； wt表示t期现金流的时间权重；CFt表示t时刻的现金流；Y为该债券 的到期收益率；P0为债券的当前价格。
第二节 市场风险的度量
■ 利率风险的衡量指标 凸度分析：
利率和债券的价格可以通过存续期以一种线性关系联系起来， 这种关系给出了一个债券价格变化的近似值，特别是在利率变化很 小的条件下。然而，当利率变化较大时，这种关系失去其准确性， 因为，此时两者的实际关系是曲线性关系。由债券定价定理可知， 债券价格随利率下降而上升的数额要大于债券价格随利率上升同样 幅度向下降的数额，这种价格反映的不对称性就是债券的凸度。
✓利率敏感性缺口管理 ✓远期利率协定 ✓利率期货 ✓利率互换 ✓利率期权 ✓利率上限、下限及利率上下限
汇率风 险成因
■交易风险的控制 ■会计风险的控制 ■经济风险的控制
✓ 内部管理方法 ✓ 金融交易管理方法（即期外汇交易、远期等等） ✓ 资产负债表中性化 ✓ 风险对冲 ✓ 财务管理法 ✓ 经营管理法
第二节 市场风险的度量
■ 压力测试
定义：通过测算公司在遇到小概率事件等极端不利 情况下可能发生的损失，分析这些损失对公司赢利能力 和资本金带来的负面影响，进而对单一企业、集团和行 业体系的脆弱性做出评估和判断，并采取必要措施。
步骤： （1）情景分析：评估金融市场中某些特殊情景或时 间对资产组合价值变化的影响。 （2）系统化压力测试：使用不同资产、不同程度的 大幅波动构造一系列极端情景，并评估这些极端情景对 资产组合的影响，从而产生一系列压力测试结果集合。
第三节 市场风险的管理
● 我国市场风险管理的现状
我国利率风 险管理的现
实情况：
• （1）承认国内利率风险客观
存在的事实 • （2）完善规范运用金融衍生
工具的政策法规
我国汇率风 险管理的有 关问题：：
• （1）企业汇率风险意识淡薄 • （2）专业外汇管理人才不足 • （3）金融服务配套机制
第三章 市场风险的度量与管理
VAR方法
市场风险的测度方法
压力测试
极值分析法
参数法 历史模拟法 蒙特卡洛模拟法 情景分析 系统化压力测试 半参数方法 完全参数方法
第二节 市场风险的度量
■ VAR方法 定义：市场正常波动下的最大可能损失。
计算关键：（1）对市场因子未来变化的推测 （2）金融资产组合价值与市场因子间的关系
推测市场因子未来变化的方法： （1）参试法 （2）历史模拟法 （3）模特卡罗方法
✓ 经济发展状况 ✓ 国际收支变化 ✓ 物价水平变化 ✓ 利率变化 ✓ 中央银行的干预 ✓ 宏观经济政策的影响 ✓ 以外币计价的资产或负债存在敞口 ✓ 经济主体的跨货币交易行为
第二节 市场风险的度量
● 市场风险的度量指标
绝对价值指标
市场风险的 度量指标
利率风险衡量指标
汇率风险衡量指标
名义价值 市场价值 公允价值 缺口分析 久期分析 凸度分析 净外汇风险敞口
第二节 市场风险的度量
■ 汇率风险的衡量指标 净外汇风险敞口i =（外币资产i-外币负债i）+（外
币购入i-外汇售出i）= 净外币资产i+净外汇购入i 其中，i为任何一种外币。
汇率风险计算： 以本币计价的某种外币损益 = 以本币计价的净风险 敞口 × 外币的汇率变动值
第二节 市场风险的度量
● 市场风险的测度方法