2017-2018年啤酒行业分析报告

2017年啤酒行业分析报告

正文目录

行业增长拐点初现.....................................................................................啤酒产量连续数月正增长，行业探底拐点初现. (5)

人均饮酒量仍存一定上升空间 (5)

行业竞争格局呈现四强鼎立 (6)

行业集中度提升有利于行业盈利能力的改善 (6)

国内啤酒市场诸侯割据，西部地区量增有机会 (7)

需求向高端转移，行业升级在即...........................................................................市场需求结构发生改变：低端产品销量下降，高端产品销量上升 (9)

啤酒市场以低端经济型淡啤为主，2015 年销量占比78% (9)

经济型淡啤下降明显，高端产品快速增长 (9)

国产啤酒进军高端，盈利能力逐步改善 (11)

行业升级在即，国产酒企开始布局高端产品 (11)

主要啤酒公司不断推出高端新品 (11)

各大酒企高端品牌销量增速均大幅超过整体销量增速 (11)

青岛啤酒推出黑啤和调味啤酒，丰富高端产品线以吸引不同消费群体 (11)

华润啤酒参与竞购萨博米勒下属欧洲品牌，意在部署高端产品线 (12)

产品升级拉升吨酒价格，盈利能力好转开始显现 (12)

国产酒企吨酒价格近年上升明显 (12)

全行业盈利能力出现抬头趋势 (13)

华润专注啤酒业务，产品升级利润改善 (13)

剥离非啤酒业务，业绩改善 (13)

产品升级营销得力，带动吨酒价格上涨及毛利改善 (14)

海外品牌进驻中国，优势凸显..............................................................................国际著名啤酒集团进驻中国，丰富的品牌组合助力国内啤酒行业升级. (16)

进口中高端啤酒占据优势 (16)

嘉士伯收购重庆啤酒，联合广东嘉士伯部署中国西南市场 (16)

百威英博在中国动作不断，品牌组合多样化，迎合市场需求 (17)

海外啤酒企业品牌溢价能力强，成本管理优势大 (18)

百威英博发挥规模优势控制管理成本，吨啤利润行业最高 (18)

中外啤酒企业经营效率存在差异，海外品牌盈利能力强 (19)

投资建议：重庆啤酒& 青岛啤酒..............................................................................重庆啤酒——嘉士伯整合平台，西部地区王者.. (20)

2016 年扭亏为盈，实现归母净利润1.9 亿元 (20)

实际经营业绩符合预期，2017 年有望轻装上阵 (20)

产品结构持续提升，17 年加大力度引入国际品牌 (20)

嘉士伯在华整合平台，外延扩张确定 (20)

盈利预测及估值 (20)

青岛啤酒——创新升级调结构，高效周转议价强 (20)

青岛啤酒品牌力王者，市占率领先 (20)

行业调整期，公司业绩承压 (20)

公司高效周转议价力强，未来业绩增长可期 (21)

盈利预测及估值 (21)

风险提示.................................................................................................

图表目录

图表1：2011 年1 月至2016 年12 月全国啤酒产量当月同比增长情况 (5)

图表2：我国人均啤酒产量（升/人）及对比 (5)

图表3：我国城镇居民人均可支配收入及同比增速情况 (5)

图表4：我国人均饮酒量及其增速 ............................................................................图表5：我国啤酒行业形成华润雪花、青岛啤酒、百威英博和燕京啤酒四巨头竞争格局. (6)

图表6：2015 年成熟啤酒市场的CR4 水平 (7)

图表7：成熟市场啤酒企业毛利率水平 (7)

图表8：中国啤酒行业毛利率.............................................................................

图表9：中国啤酒市场竞争格局...........................................................................

图表10：2014 年我国各地区人均饮酒量 (8)

图表11：2015 年我国各地区人均饮酒量及其增速 (8)

图表12：2015 年度我国啤酒市场分产品销售量占比 (9)

图表13：2015 年度我国啤酒市场分产品销售额占比 (9)

图表14：2014 年至2015 年中国市场分档次啤酒销售增长情况 (10)

图表15：2010-2015 年度我国啤酒分产品销售量占比变化 (10)

图表16：2010-2015 年度我国啤酒分产品销售额占比变化 (10)

图表17：2010-2015 年我国高品质淡啤销售量（百万升）及增速变化 (10)

图表18：2010-2015 年我国高品质淡啤销售额（百万元）及增速变化 (10)

图表19：我国主要啤酒公司品牌结构 (11)

图表20：各大酒企高端品销量增速与公司整体啤酒销量增速对比 (11)

图表21：2010 年-2015 年中国黑啤市场销量增长情况（百万升） (12)

图表22：2010 年-2015 年中国黑啤市场销售额增长情况（百万元） (12)

图表23：主要啤酒企业吨酒价格变化 (12)

图表24：主要啤酒企业吨酒价格复合增速 (13)

图表25：2006-2015 年啤酒全行业销售利润率、销售增长率及销售利润增长率水平.. 13

图表26：华润啤酒持续经营净利率 (1)

图表27：重组前各业务收入情况/万HKD (14)

图表28：华润啤酒吨酒价格及其增速 (14)

图表29：华润啤酒产品结构 ..............................................................................

图表30：华润啤酒毛利率、费用率情况 (15)

图表31：2014 年至2015 年中国前十大啤酒品牌市场占有率变化 (16)