第九章 证券投资技术分析

第九章证券投资技术分析1．主要概念：技术分析、主要趋势与次要趋势、K线图、趋势线、支撑与阻力、缺口理论、突破缺口、波浪理论、反转形态与整理形态、乖离率、2．技术分析的三大假设与四大基本要素是什么？3．简述道氏理论的主要原理。

4．试分析成交量与价格趋势的一般关系。

5．简述技术分析方法的分类。

6．简述K线图组合应用的基本原则。

7．如何判断趋势线的有效突破？8．简述突破缺口的含义、特征及市场意义9．绘图并描述葛兰威尔八大法则。

10．简述MACD的应用法则及其优缺点。

11．绘图并描述逆时针曲线理论的八大循环。

12．把握不同技术指标的应用特点。

答案：1、答：技术分析法是根据证券市场的历史交易资料，以证券价格的动态和变动规律为分析对象，运用统计技术和图形分析的技巧，通过对证券市场行为的分析，判断证券价格变动方向和变动程度的分析方法。

主要趋势也称基本趋势、长期趋势，是大规模的、总体上的上下运动，通常持续一年或数年之久。

如果每一个后续价位上升到比前一个更高的水平，而每一次回调的低点都比前一次的低点高，那么这一主要趋势就是上升趋势，称之为牛市；如果每一个后续价位下跌到比前一个更低的水平，而每一次反弹的高点都比前一次的低，那么这一主要趋势就是下降趋势，称之为熊市。

次要趋势又称中期趋势，是价格在沿着主要趋势演进过程中产生的重要反复，即在上涨的主要趋势中会出现中期回档下跌，在下跌的主要趋势中会出现中级反弹回升。

K线，俗称为阴阳烛，是一种世界上最古老的图表分析方法。

远在十八世纪中叶，日本德川幕府时代，在大孤堂岛的米市交易中，就有人开始运用阴阳烛的图表分析技术。

股价趋势从其运动的方向看，可分为涨势、跌势、水平移动三种。

涨势表现为各次级波动的低点一点比一点高，若将过去的各个低点相连，可形成一条向上倾斜的直线，这就是上升趋势线。

跌势则表现为各次级波动的高点一点比一点低，将各个高点相连，可形成一条向下倾斜的直线，这就是下降趋势线。

切线的作用主要是起支撑和压力的作用。

支撑线和压力线的往后延伸位置对价格趋势起一定的制约作用。

缺口是指股票价格在大幅度快速上升或下跌的过程中有一段价格没有发生交易而在股价趋势图上表现为一个空档的现象。

突破缺口是股价跳出形态而产生的缺口。

当股价跳出交易密集区域并产生一个缺口，表明价格走势已突破盘局将以相当的动能向突破方向推进，这是真正意义的突破。

波浪理论把股价的上下变动和不同时期的持续上涨下降看成是波浪的上下起伏一样，波浪的起伏遵循自然界的规律，股票的价格也就遵循波浪起伏的规律。

反转形态的出现表示股价运动将出现方向性转折，即由原来的上升行情转变为下跌行情或由原来的下跌行情转变为上升行情。

整理形态是不改变股价运动的基本走势，市场仅仅在股价某一水平作出必要的调整，调整完成后股价仍沿着原来的趋势继续运动而不是趋势的反转。

乖离率（BIAS）是测算股价与移动平均线偏离程度的指标，从而得出股价在剧烈波动时因偏离移动平均趋势而造成的可能回档或反弹，以及股价在正常范围内移动而继续原有趋势的可信度。

2、答：（一）技术分析的基本假设条件技术分析的理论基础是基于三项合理的市场假设：市场行为涵盖一切信息；证券价格沿趋势移动；历史会重演。

1．市场行为涵盖一切信息。

这一前提是与有效市场假设一致的。

根据有效市场假设，如果信息是高度对称的、透明的，那么任何信息都会迅速而充分地反映在市场价格中。

技术分析也认为，如果证券市场是有效的，那么影响证券价格的所有因素，都会立即反映在市场行为中，并在证券价格上得到体现。

作为技术分析方法的应用者，不用去关心是什么因素影响证券价格，只需要从市场的量价变化中知道这些因素对市场行为的影响效果。

这一假设是有一定合理性的，因为任何一个因素对证券市场的影响最终都必然体现在证券价格的变动上，所以这一假设是技术分析的基础，离开这一假设条件，技术分析将无法进行。

2．证券价格沿趋势移动。

这一假设认为证券价格的变动是有规律的，即有保持原来运动方向的惯性，而证券价格的运动方向是由供求关系决定的。

技术分析法认为供求关系是一种理性和非理性力量的综合，证券价格运动反映了一定时期内供求关系的变化。

供求关系一旦确定，证券价格的变动趋势就会一直持续下上。

只要供求关系不发生彻底改变，证券价格走势就不会发生反转。

这一假设条件也有一定的合理性，因为供求关系决定价格在市场经济中是普遍存在的。

这一假设条件是技术分析最根本、最核心的条件，只有承认证券价格遵循一定规律变动，运用各种方法发现、揭示这些规律并对证券投资活动进行有效指导的技术分析法才有存在的价值。

3．历史会重演。

这一假设建立在对投资者心理分析的基础上，即当市场出现和过去相同或相似的情况时，投资者会根据过去的成功经验或失败教训来作出目前的投资选择，市场行为和证券价格走势会出现历史重演。

因此，技术分析法认为，根据历史资料概括出来的规律已经包含了未来证券市场一切变动的趋势，所以可以根据历史预测未来。

这一假设也有一定的合理性、因为投资者的心理因素影响着投资行为进而影响证券价格。

技术分析的三个假设条件有合理的一面也有不尽合理的一面。

例如．第一个假设存在的前提条件是证券市场是有效的市场，然而众多实证分析指出，即使像美国这样发达的证券市场也仅是弱式有效市场，或至多是半强式有效市场，更何况信息损失是必然的，因此市场行为包括一切信息也只能是理想状态。

又如一切基本因素确实通过供求关系影响证券价格和成交量，但证券价格最终要受它的内在价值制约。

再如，历史也确实有相似之处，但绝不是简单的重复，差异总是存在的，绝不会出现完全相同的历史重演。

正因为如此，技术分析显得说服力不够强、逻辑联系不够充分并引起不同的看法和争论。

（二）技术分析的要素——价、量、时、空证券市场中，价格、成交量、时间和空间是进行分析的要素。

这几个要素的具体情况和相互关系是进行分析的基础。

1．价格和成交量。

市场行为最基本的表现是成交价格和成交量。

过去和现在的成交价格和成交量反映大部分市场行为，在某一时间的价格和成交量反映的是买卖双方在这个时间的共同的市场行为，是双方暂时的均衡点。

随着时间的变化，均衡会不断地发生变化，这就是价量关系的变化。

一般说来，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。

认同程度小，分歧大，成交量大；认同程度大，分歧小，成交量小。

成交量和价格的关系主要有：第一，成交量是推动股价涨跌的动力。

在牛市中，股价的上升常常伴随成交量的放大，股价回调时成交量随即减小。

在熊市中，股价下跌时会出现恐慌性抛售，成交量显著放大，股价反弹时，投资者对后市仍有疑虑，成交量并不增加。

人们对于成交量与股价涨跌的因果关系尚有不同的看法，然而股价大幅度调整往往伴随成交量的增加，这种量价配合的现象是不容争辩的事实。

第二，量价背离是市场逆转的信号。

技术分析家注意到，有时候股价大幅度升降，成交量却大幅度减少。

例如在牛市中，股价连创新高，成交量却不见放大；在熊市中，股价连创新低，成交量极度萎缩，这种量价背离的现象说明价格的变动得不到成交量的配合，价格的变动趋势不能持久，常常是市场趋势逆转的征兆。

第三，成交密集区对股价运动有阻力作用。

技术分析家认为如果在一个价格区间沉积了数量巨大的成交量，股价突破这个价位向上运动时，势必有很多投资者因获利而抛售，增加了上升的阻力。

相反，股价要冲破这个区间向下运动时，大多数股票持有人不会愿意以低于买进的价位抛售而蒙受损失，结果大批的股票被锁定使卖方的力量被削弱，股价下行受到阻力。

成交越密集，阻力作用越大，因而成交密集区成为股价相对稳定的均衡区域。

第四，成交量放大是判断突破有效性的重要依据。

根据上面的讨论，除非买卖双方力量发生了明显的倾斜，否则很难克服成交密集区的阻力推动股价的上升或下挫。

因此，有效的突破必然伴随成交量的放大，否则说明买卖力量的均势没有打破，股价的变动不能确认为有效的突破。

2．时间和空间。

在技术分析中，“时间”是指完成某个过程所经过的时间长短，通常是指一个波段或一个升降周期所经过的时间。

“空间”是指价格的升降所能够达到的程度。

时间将指出“价格有可能在何时出现上升或下降”，空间指出“价格有可能上升或下降到什么地方”。

时间体现了市场潜在的能量由小变大再变小的过程，而空间反映的是每次市场发生变动程度的大小，体现市场潜在的上升或下降的能量的大小。

上升或下降的幅度越大，潜在能量就越大；相反，上升或下降的幅度越小，潜在能量就越小。

一般来说，对于时间长的周期，今后价格变动的空间也应该大；对于时间短的周期，今后价格变动的空间也应该小。

时间长、波动空间大的过程，对今后价格趋势的影响和预测作用也大；时间短、波动空间小的过程，对今后价格趋势的影响和预测作用也小。

3、答：一．可以用股票价格平均数的波动来研究整个股票市场的变动趋势，因为平均价格指数的波动已经包含了一切的信息。

不论什么因素，股市指数的升跌变化都反映了公众的心态。

这是道氏理论对证券市场的重大贡献。

世界上所有的证券交易所都有自己的价格指数。

计算方法大同小异，目的都是为了反映整体的情况。

二．股票价格的周期性变动可以分解成三种运动：主要趋势、次要趋势和短期波动。

主要趋势如潮起潮落，持续时间长，波动幅度大；次要趋势如海浪翻腾，持续时间不长，峰谷落差较小；短期波动如浪花滚动，转瞬即逝，变动范围最小。

三种运动合成了复杂的股价运动。

三．主要趋势可以划分为三个阶段。

（1）牛市。

第一阶段是建仓。

在这一阶段，有远见的投资者知道尽管现在市场萧条，但形势即将扭转，因而就在此时购入股票，并逐渐抬高其出价以刺激抛售，而一般公众则远离股市，市场活动基本停滞，但也开始有少许反弹。

第二阶段是一轮十分稳定的上涨，交易量随着公司业务的好转不断增加，同时公司的盈利开始受到关注。

也正是在这一阶段，技巧娴熟的投资者往往会得到最大收益。

最后，随着公众蜂拥而上，市场高峰出现，第三阶段来临，所有信息都令人乐观，价格惊人地上扬，并不断创造新高，新股不断大量上市。

在这一阶段的最后一个时期，交易量惊人地增长，而卖空也频繁出现。

（2）熊市。

第一阶段是出货。

在这一阶段，有远见的投资者感到交易的利润已达至一个反常的高度，因而在涨势中抛出所持股票，尽管上涨趋势逐渐减弱，交易量仍居高不下，公众仍很活跃。

但由于预期利润逐渐消失，行情开始显弱。

第二阶段为恐慌阶段。

买方少起来而卖方就变得更为急躁，价格跌势突然加速，成交量也放大，价格几乎是直线落至最低点。

在这一阶段之后，可能存在一个相当长的次等回调或一个盘整，然后开始第三阶段。

那些在大恐慌阶段坚持过来的投资者此时或因信心不足而抛出所持股票，或由于目前价位比前几个月低而买入。

商业信息开始恶化，随着第三阶段推进，跌势并不快，但仍持续着，这是由于某些投资者因其他需要，不得不筹集现金而越来越多地抛出其所持股票。