第六章货币市场201703
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《短期货币市场》课件
资金供求关系的影响
资金需求
企业、个人和政府等经济主体在 短期内的资金需求会影响短期利
率的变动。
资金供应
金融机构和投资者在短期内的资金 供应也会影响短期利率的变动。
供求平衡
短期货币市场上的资金供求关系达 到平衡时，短期利率将趋于稳定。
货币政策对短期货币市场的影响
货币政策工具
中央银行通过货币政策工具如存 款准备金率、再贴现率等来影响
法规
相关法律法规对短期货币市场的规定，包括交易规则、信息披露等要求。
05
CATALOGUE
短期货币市场的发展趋势与展 望
电子化交易的发展
电子化交易的普及
01
随着科技的发展，电子化交易已成为短期货币市场的主要交易
方式，大大提高了交易的效率和速度。
电子交易的优势
02
电子化交易具有透明度高、流动性强、交易成本低等优势，为
2
回购协议的期限通常较短，通常在1天至数月之 间。
3
回购协议通常用于满足企业的临时资金需求或进 行短期投资。
短期国库券
短期国库券是国家政府发行的短期债券，通常 用于弥补财政赤字或筹集短期资金。
短期国库券的期限通常在1年以内，最常见的期 限是3个月和6个月。
短期国库券的发行利率通常由市场供求关系决 定，因此其利率水平可能会受到国家信用评级 、货币政策等多种因素的影响。
03
CATALOGUE
短期货币市场的运作
市场利率的决定
01
02
03
基准利率
基准利率是短期货币市场 的主要参考利率，通常由 中央银行设定。
供求关系
市场上的资金供求关系影 响短期利率的变动，当资 金需求增加时，利率上升 ；反之，则下降。
第6章 货币市场和资本市场 《金融学概论》PPT课件
6.3 债券市场 :6.3.2 债券流通市场
6.3.2.2 债券的收益率
名义收益率
持有期收益率
即期收益率
到期收益率
6.4 投资基金市场
6.4.1 投资基金的含义和特点
6.4.1.1 投资基金的含义 投资基金是一种收益共享、风险共担的集合投资工具。 投资基金的发起人通过向投资者出售基金单位(或基金份额)的
6.2 股票市场 6.2.1 股票发行市场
6.2.1.2 股票发行程序
6.2 股票市场
6.2.1 股票发行市场
6.2.1.3 股票发行价格 根据发行价格与票面金额
的关系,股票的发行可以 分为平价发行、溢价发行 和折价发行,因而形成三 种发行价格。
6.2 股票市场 6.2.2 股票流通市场
6.2.1 股票发行市场
6.2 股票市场 6.2.1 股票发行市场
6.2.1.1 股票发行方式 (1)按照募集对象不同,可分为私募和公募
私募是指股票只向少数特
01
定的投资者发行,也称非公
开发行。
公募是指面向整个社
会公开发行股票,也
02
称公开发行。一般情
况下,股票的发行对
象是市场上大量的非
特定的投资者。
的各项条款和规定。
发行额
期限
票面利 率
发行价格
6.3 债券市场
6.3.1 债券发行市场
6.3.1.3 债券信用评级 信用评级是指对有价证券的质量进行评价和分类。债券在发行
前,尤其是对公开发行的公司债券,都需要通过权威的信用评级 机构进行信用评级。
6.3 债券市场 6.3.1 债券发行市场
6.3.1.3 债券信用评级
6.2 股票市场
(本科)第六章-货币市场ppt课件
（本科）第六章 货币市场ppt课件
16
第二节 票据市场
四、我国的票据市场 • 我国的票据市场在本世纪初的1916年即以开始 。 • 新中国建立时，金融机构还办理一些票据业务，
但在1950年12月，根据政务院财经委员会通知停 止办理，直到1982年2月，中国人民银行才试办同 城商业承兑汇票贴现业务。
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第五节 回购协议市场
二、回购协议市场的利率与风险 （一）回购协议市场的利率 • 证券回购的期限 ✓一般而言，证券回购的期限越短，不确定
因素越少，风险越小，因而其利率相对来 说应该低一些；反之，利率应该高一些。
（本科）第六章 货币市场ppt课件
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第五节 回购协议市场
• 回购证券的资信等级 ✓通常用于回购的证券资产的资信等级高，
第五节 回购协议市场
一、回购协议市场的含义与特点 （一）回购协议市场的含义 • 回购协议市场是指通过回购协议进行短期
资金融通交易的场所。
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第五节 回购协议市场
（二）回购协议市场的特点 • 期限短 • 安全性高 • 收益较高且稳定 • 融入资金免交存款准备金
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• 从1986年到1996年，拆借市场经过不断地治理整 顿，逐渐走向规范。
• 1996年1月3日在上海利用全国外汇交易中心提供 的电子交易系统，建立了全国统一的同业拆借市 场。
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第二节 票据市场
一、票据承兑市场
（一）票据承兑的实质
• 票据承兑是指商业票据（主要是商业汇票） 的付款人或指定银行承诺在汇票到期日按 出票人的要求，保证向持票人付款的意思 表示，并将该意思表示记载在票据上的一 种票据行为。
货币市场知识点总结
货币市场知识点总结货币市场是指短期内发行、流通的金融资产的集中交易场所。
货币市场是金融市场的一个重要组成部分，它是金融机构和企业进行融资、贷款、投资的主要场所，也是中央银行进行货币政策操作的工具之一。
货币市场的发展水平对经济金融体系的稳定运行和金融风险的防范至关重要。
下面就货币市场的相关知识点进行总结：一、货币市场的分类货币市场可以分为商业银行间的货币市场和政府债券市场。
商业银行间的货币市场又分为同业市场和外汇市场。
同业市场包括银行间拆借市场和票据市场，外汇市场包括外汇现钞市场和外汇远期市场。
政府债券市场包括短期国库券市场和长期国债市场。
1. 同业市场：是商业银行间的资金融通市场。
同业市场分为拆借市场和票据市场。
拆借市场是指商业银行之间以同业拆借信用额度进行短期资金融通的市场。
票据市场是指商业银行通过发行、承兑、贴现、转贴现等方式进行资金融通的市场。
2. 外汇市场：是指各国货币之间的兑换和买卖市场。
外汇市场分为现钞市场和远期市场。
外汇现钞市场是指货币即期买卖的市场，远期市场是指货币未来时间的买卖市场。
3. 政府债券市场：是指政府发行的债券的买卖市场。
政府债券市场分为短期国库券市场和长期国债市场。
短期国库券是指政府发行的短期债券，长期国债是指政府发行的长期债券。
二、货币市场的功能货币市场具有融通资金、调节市场利率、进行货币政策操作、提供风险管理工具等多种功能。
1. 融通资金：货币市场是各金融机构之间进行短期资金融通的场所，它可以帮助金融机构解决短期资金周转不足的问题。
2. 调节市场利率：货币市场的交易活动直接影响市场利率的波动，通过市场利率的变动可以调节经济金融活动的热度，促进金融市场的平衡和稳定。
3. 进行货币政策操作：中央银行可以通过货币市场进行公开市场操作，以达到调节货币供应量、影响市场利率、稳定汇率等货币政策目标。
4. 提供风险管理工具：货币市场上的金融衍生品如期货、期权等可以作为风险管理工具，帮助金融机构和企业对冲风险。
第六章 货币市场
一、回购协议交易原理
回购协议的期限从一日至数月不等。当回购协议签定后， 资金获得者同意向资金供应者出售政府债券和政府代理 机构债券以及其它债券以换取即时可用的资金。出售一 方允许在约定的日期，以原来买卖的价格再加若干利息， 购回该证券。
提问：回购价格=？
二、回购市场及风险
回购协议中的交易计算公式为：
（二）商业票据市场的要素
5.发行商业票据的非利息成本： （1）信用额度支持的费用。 （2）代理费用。 （3）信用评估费用。 6.投资者：在美国，商业票据的投资者包括中
央银行、非金融性企业、投资公司、政府部 门、基金组织及个人。
（三）商业票据的发行程序及评级
1.发行程序：P152 2.评级： A级（A1,A2,A3) B级 C级 D级 问题思考： 等级不同会影响什么？
20世纪60年代，商业票据的发行量迅速地增加。
（二）商业票据市场的要素
1.发行者：商业票据的发行者包括金融性和非金融 性公司。
2.面额及期限：大多数商业票据的发行面额都在 100000美元以上。
二级市场商业票据的最低交易规模为100000美元。 商业票据的期限较短，一般不超过270天。
（二）商业票据市场的要素
发生量大 交易频繁 对市场反应敏感
二、同业拆借市场的参与者
同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。商业银 行既是主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、储蓄贷 款协会等也是金融市场上的重要参与者，它们大多 以贷款人身份出现在该市场上。
三、同业拆借市场的拆借期限与利率
第六章 货币市场
货币市场（Money Market）是一年期以内的短期金融工具 交易所形成的供求关系（借贷关系，即 Borrowing and Lending）及其运行机制的总和。
货币市场 一等奖PPT课件
货币市场
第一节 货币市场的性质与作用 第二节 拆借市场 第三节 票据市场 第四节 短期证券市场
第一节 货币市场的性质与作用
一、货币市场的性质特征
货币市场是要求偿还期限在1年以内包括1年、以短期 金融工具为媒介进行资金融通和借贷的市场，是1年以 内的短期融资工具交易所形成的供求关系及其运行机 制的总和。
一级市场是票据的发行市场；二级市场是票据的流通 市场，实现了票据的流动、货币政策的传导、市场信 息反馈等功能，是投资机构、市场经纪人等进行交易 的场所。
二、银行承兑汇票市场
票据承兑是指商业票据（主要是商业汇票）的付款人 或指定银行承诺在汇票到期日按出票人的要求，保证 向持票人付款的意思表示，并将该意思表示记载在票 据上的一种票据行为。
拆出资金只限于交足法定准备金后的余额，严禁占用联行 汇差资金和中央银行借款进行拆放。拆入资金只能用于弥 补清算头寸、联行汇差的不足和解决临时性资金周转需要， 严禁用拆入资金弥补信贷资金缺口和发放固定资产贷款， 更不允许把资金变相拆给企业长期使用。
3.科学合理的确定拆借数额。
各银行每月平均拆入资金余额不得超过上月各项存款余额 的5%，其他金融机构每月平均拆入资金余额不得超过自有 资本金。
分为：银行承兑和商业承兑
银行承兑汇票是短期融资工具，期限在30-180天之间， 其中90天最为普遍。是货币市场上重要的交易工具。
汇票承兑的原因：
票据承兑市场是票据成立的发行市场，是票据发展的 基础，只有经过承兑的票据才可以进入流通市场，是 票据贴现和转贴现市场的票源。
银行承兑汇票将商业信用转化为银行信用，提高信用 度。
2.货币市场为中央银行实施公开市场操作提供重要平台。
➢ 国际宏观调控的三大货币政策工具（公开市场业务、再贴 现率、法定存款准备金率）主要集中在货币市场上进行； 一国货币市场的发达程度是决定货币政策传导机制是否顺 畅和有效的前提条件。
第一节 货币市场的性质与作用 第二节 拆借市场 第三节 票据市场 第四节 短期证券市场
第一节 货币市场的性质与作用
一、货币市场的性质特征
货币市场是要求偿还期限在1年以内包括1年、以短期 金融工具为媒介进行资金融通和借贷的市场，是1年以 内的短期融资工具交易所形成的供求关系及其运行机 制的总和。
一级市场是票据的发行市场；二级市场是票据的流通 市场，实现了票据的流动、货币政策的传导、市场信 息反馈等功能，是投资机构、市场经纪人等进行交易 的场所。
二、银行承兑汇票市场
票据承兑是指商业票据（主要是商业汇票）的付款人 或指定银行承诺在汇票到期日按出票人的要求，保证 向持票人付款的意思表示，并将该意思表示记载在票 据上的一种票据行为。
拆出资金只限于交足法定准备金后的余额，严禁占用联行 汇差资金和中央银行借款进行拆放。拆入资金只能用于弥 补清算头寸、联行汇差的不足和解决临时性资金周转需要， 严禁用拆入资金弥补信贷资金缺口和发放固定资产贷款， 更不允许把资金变相拆给企业长期使用。
3.科学合理的确定拆借数额。
各银行每月平均拆入资金余额不得超过上月各项存款余额 的5%，其他金融机构每月平均拆入资金余额不得超过自有 资本金。
分为：银行承兑和商业承兑
银行承兑汇票是短期融资工具，期限在30-180天之间， 其中90天最为普遍。是货币市场上重要的交易工具。
汇票承兑的原因：
票据承兑市场是票据成立的发行市场，是票据发展的 基础，只有经过承兑的票据才可以进入流通市场，是 票据贴现和转贴现市场的票源。
银行承兑汇票将商业信用转化为银行信用，提高信用 度。
2.货币市场为中央银行实施公开市场操作提供重要平台。
➢ 国际宏观调控的三大货币政策工具（公开市场业务、再贴 现率、法定存款准备金率）主要集中在货币市场上进行； 一国货币市场的发达程度是决定货币政策传导机制是否顺 畅和有效的前提条件。
金融市场培训课件之货币市场(doc 26页)
进行。
货币市场上的金融工具
• 大多是政府、银行以及工商企业发行的 短期信用工具
• 主要包括：国库券、商业票据、融资票 据、大额可转让定期存单以及其他短期 证券
• 特点：期限短、流动性强、风险小 • 具有“准货币”的性质
货币市场的参与者
• 参与者 ➢商业银行 ➢中央银行 ➢其他金融机构 ➢经纪商 ➢公司企业等 • 商业银行是最重要的参与者
• 投资人的实际收益率为 16.67%(40/960×360/90)
国库券市场的功能
• 对发行者来说，可以弥补国家财政收支 差额。
• 对于投资者来说，是融通短期资金的重 要市场。
• 对于央行来说，是贯彻其货币政策的首 要场所——公开市场业务。
在我的印象里，他一直努力而自知，每天从食堂吃饭后，他总是习惯性地回到办公室看厚厚的专业书不断提升和充实自己，他的身上有九零后少见的沉稳。同事们恭喜他，大多看 到了他的前程似锦，却很少有人懂得他曾经付出过什么。就像说的：“如果这世上真有奇迹，那只是努力的另一个名字，生命中最难的阶段，不是没有人懂你，而是你不懂自已。” 而他的奇迹，是努力给了挑选的机会。伊索寓言中，饥饿的狐狸想找一些可口的食物，但只找到了一个酸柠檬，它说，这只柠檬是甜的，正是我想吃的。这种只能得到柠檬，就说 柠檬是甜的自我安慰现象被称为：“甜柠檬效应”。一如很多人不甘平庸，却又大多安于现状，大多原因是不知该如何改变。看时，每个人都能从角色中看到自已。高冷孤独的安 迪，独立纠结的樊胜美，乐观自强的邱莹莹，文静内敛的关睢尔，古怪精灵的曲筱绡。她们努力地在城市里打拼，拥有幸或不幸。但她依然保持学习的习惯，这样无论什么事她都 有最准确的判断和认知；樊胜美虽然虚荣自私，但她努力做一个好HR，换了新工作后也是拼命争取业绩；小蚯蚓虽没有高学历，却为了多卖几包咖啡绞尽脑汁；关睢尔每一次出镜 几乎都是在房间里戴着耳机听课，处理文件；就连那个嬉皮的曲筱潇也会在新年之际为了一单生意飞到境外……其实她们有很多路可以走：嫁人，啃老，安于现状。但每个人都像 个负重的蜗牛一样缓缓前行，为了心中那丁点儿理想拼命努力。今天的努力或许不能决定明天的未来，但至少可以为明天积累，否则哪来那么多的厚积薄发和大器晚成？身边经常 有人抱怨生活不幸福，上司太刁，同事太蛮，公司格局又不大，但却不想改变。还说：“改变干嘛？这个年龄了谁还能再看书考试，混一天是一天吧。”一个“混”字就解释了他 的生活态度。前几天我联系一位朋友，质问为什么好久不联系我？她说自已每天累的像一条狗，我问她为什么那么拼？她笑：“如果不努力我就活得像一条狗了。”恩，新换的上 司，海归，虽然她有了磨合几任领导的经验，但这个给她带来了压力。她的英语不好，有时批阅文件全是大段大段的英文，她心里很怄火，埋怨好好的中国人，出了几天国门弄得 自己像个洋鬼子似的。上司也不舒服，流露出了嫌弃她的意思，甚至在一次交待完工作后建议她是否要调一个合适的部门？她的脸红到了脖子，想着自己怎么也算是老员工，由她 羞辱？两个人很不愉快。但她有一股子倔劲，不服输，将近40岁的人了，开始拿出发狠的学习态度，报了个英语培训班。回家后捧着英文书死啃，每天要求上中学的女儿和自己英 语对话，连看电影也是英文版的。功夫不负有心人，当听力渐渐能跟得上上司的语速，并流利回复，又拿出漂亮的英文版方案，新上司看她的眼光也从挑剔变柔和，某天悄悄放了 几本英文书在她桌上，心里突然发现上司并没那么讨厌。心态好了，她才发现新上司的优秀，自从她来了后，部门业绩翻了又翻，奖金也拿到手软，自己也感觉痛快。她说：这个 社会很功利，但也很公平。别人的傲慢一定有理由，如果想和平共处，需要同等的段位，而这个段位，自己可能需要更多精力，但唯有不断付出，才有可能和优秀的人比肩而立。 人为什么要努力？一位长者告诉我：“适者生存。”这个社会讲究适者生存，优胜劣汰。虽然也有潜规则，有套路和看不见的沟沟坎坎，但一直努力的人总会守得云开见月明。有 些人明明很成功了，但还是很拼。比如剧中的安迪，她光环笼罩，商场大鳄是她的男闺蜜，不离左右，富二代待她小心呵护，视若明珠，加上她走路带风，职场攻势凌历，优秀得 让身边人仰视。这样优秀的人，不管多忙，每天都要抽出两个小时来学习。她的学习不是目的，而是能量，能让未来的自己比过去更好一些。现实生活中，努力真的重要，它能改 变一个人的成长轨迹，甚至决定人生成败。有一句鸡汤：不着急，你想要的，岁月都会给你。其实，岁月只能给你风尘满面，而希望，唯有努力才能得到！9、懂得如何避开问题的 人，胜过知道怎样解决问题的人。在这个世界上，不知道怎么办的时候，就选择学习，也许是最佳选择。胜出者往往不是能力而是观念！在家里看到的永远是家，走出去看到的才 是世界。把钱放在眼前，看到的永远是钱，把钱放在有用的地方，看到的是金钱的世界。给人金钱是下策，给人能力是中策，给人观念是上策。财富买不来好观念，好观念能换来 亿万财富。世界上最大的市场，是在人的脑海里！要用行动控制情绪，不要让情绪控制行动；要让心灵启迪智慧，不能让耳朵支配心灵。人与人之间的差别，主要差在两耳之间的 那块地方！人无远虑，必有近忧。人好的时候要找一条备胎，人不好的时候要找一条退路；人得意的时候要找一条退路，人失意的时候要找一条出路！孩子贫穷是与父母的有一定 的关系，因为他小的时候，父母没给他足够正确的人生观。家长的观念是孩子人生的起跑线！有什么信念，就选择什么态度；有什么态度，就会有什么行为；有什么行为，就产生 什么结果。要想结果变得好，必须选择好的信念。播�
货币市场上的金融工具
• 大多是政府、银行以及工商企业发行的 短期信用工具
• 主要包括：国库券、商业票据、融资票 据、大额可转让定期存单以及其他短期 证券
• 特点：期限短、流动性强、风险小 • 具有“准货币”的性质
货币市场的参与者
• 参与者 ➢商业银行 ➢中央银行 ➢其他金融机构 ➢经纪商 ➢公司企业等 • 商业银行是最重要的参与者
• 投资人的实际收益率为 16.67%(40/960×360/90)
国库券市场的功能
• 对发行者来说，可以弥补国家财政收支 差额。
• 对于投资者来说，是融通短期资金的重 要市场。
• 对于央行来说，是贯彻其货币政策的首 要场所——公开市场业务。
在我的印象里，他一直努力而自知，每天从食堂吃饭后，他总是习惯性地回到办公室看厚厚的专业书不断提升和充实自己，他的身上有九零后少见的沉稳。同事们恭喜他，大多看 到了他的前程似锦，却很少有人懂得他曾经付出过什么。就像说的：“如果这世上真有奇迹，那只是努力的另一个名字，生命中最难的阶段，不是没有人懂你，而是你不懂自已。” 而他的奇迹，是努力给了挑选的机会。伊索寓言中，饥饿的狐狸想找一些可口的食物，但只找到了一个酸柠檬，它说，这只柠檬是甜的，正是我想吃的。这种只能得到柠檬，就说 柠檬是甜的自我安慰现象被称为：“甜柠檬效应”。一如很多人不甘平庸，却又大多安于现状，大多原因是不知该如何改变。看时，每个人都能从角色中看到自已。高冷孤独的安 迪，独立纠结的樊胜美，乐观自强的邱莹莹，文静内敛的关睢尔，古怪精灵的曲筱绡。她们努力地在城市里打拼，拥有幸或不幸。但她依然保持学习的习惯，这样无论什么事她都 有最准确的判断和认知；樊胜美虽然虚荣自私，但她努力做一个好HR，换了新工作后也是拼命争取业绩；小蚯蚓虽没有高学历，却为了多卖几包咖啡绞尽脑汁；关睢尔每一次出镜 几乎都是在房间里戴着耳机听课，处理文件；就连那个嬉皮的曲筱潇也会在新年之际为了一单生意飞到境外……其实她们有很多路可以走：嫁人，啃老，安于现状。但每个人都像 个负重的蜗牛一样缓缓前行，为了心中那丁点儿理想拼命努力。今天的努力或许不能决定明天的未来，但至少可以为明天积累，否则哪来那么多的厚积薄发和大器晚成？身边经常 有人抱怨生活不幸福，上司太刁，同事太蛮，公司格局又不大，但却不想改变。还说：“改变干嘛？这个年龄了谁还能再看书考试，混一天是一天吧。”一个“混”字就解释了他 的生活态度。前几天我联系一位朋友，质问为什么好久不联系我？她说自已每天累的像一条狗，我问她为什么那么拼？她笑：“如果不努力我就活得像一条狗了。”恩，新换的上 司，海归，虽然她有了磨合几任领导的经验，但这个给她带来了压力。她的英语不好，有时批阅文件全是大段大段的英文，她心里很怄火，埋怨好好的中国人，出了几天国门弄得 自己像个洋鬼子似的。上司也不舒服，流露出了嫌弃她的意思，甚至在一次交待完工作后建议她是否要调一个合适的部门？她的脸红到了脖子，想着自己怎么也算是老员工，由她 羞辱？两个人很不愉快。但她有一股子倔劲，不服输，将近40岁的人了，开始拿出发狠的学习态度，报了个英语培训班。回家后捧着英文书死啃，每天要求上中学的女儿和自己英 语对话，连看电影也是英文版的。功夫不负有心人，当听力渐渐能跟得上上司的语速，并流利回复，又拿出漂亮的英文版方案，新上司看她的眼光也从挑剔变柔和，某天悄悄放了 几本英文书在她桌上，心里突然发现上司并没那么讨厌。心态好了，她才发现新上司的优秀，自从她来了后，部门业绩翻了又翻，奖金也拿到手软，自己也感觉痛快。她说：这个 社会很功利，但也很公平。别人的傲慢一定有理由，如果想和平共处，需要同等的段位，而这个段位，自己可能需要更多精力，但唯有不断付出，才有可能和优秀的人比肩而立。 人为什么要努力？一位长者告诉我：“适者生存。”这个社会讲究适者生存，优胜劣汰。虽然也有潜规则，有套路和看不见的沟沟坎坎，但一直努力的人总会守得云开见月明。有 些人明明很成功了，但还是很拼。比如剧中的安迪，她光环笼罩，商场大鳄是她的男闺蜜，不离左右，富二代待她小心呵护，视若明珠，加上她走路带风，职场攻势凌历，优秀得 让身边人仰视。这样优秀的人，不管多忙，每天都要抽出两个小时来学习。她的学习不是目的，而是能量，能让未来的自己比过去更好一些。现实生活中，努力真的重要，它能改 变一个人的成长轨迹，甚至决定人生成败。有一句鸡汤：不着急，你想要的，岁月都会给你。其实，岁月只能给你风尘满面，而希望，唯有努力才能得到！9、懂得如何避开问题的 人，胜过知道怎样解决问题的人。在这个世界上，不知道怎么办的时候，就选择学习，也许是最佳选择。胜出者往往不是能力而是观念！在家里看到的永远是家，走出去看到的才 是世界。把钱放在眼前，看到的永远是钱，把钱放在有用的地方，看到的是金钱的世界。给人金钱是下策，给人能力是中策，给人观念是上策。财富买不来好观念，好观念能换来 亿万财富。世界上最大的市场，是在人的脑海里！要用行动控制情绪，不要让情绪控制行动；要让心灵启迪智慧，不能让耳朵支配心灵。人与人之间的差别，主要差在两耳之间的 那块地方！人无远虑，必有近忧。人好的时候要找一条备胎，人不好的时候要找一条退路；人得意的时候要找一条退路，人失意的时候要找一条出路！孩子贫穷是与父母的有一定 的关系，因为他小的时候，父母没给他足够正确的人生观。家长的观念是孩子人生的起跑线！有什么信念，就选择什么态度；有什么态度，就会有什么行为；有什么行为，就产生 什么结果。要想结果变得好，必须选择好的信念。播�
【货币金融学】货币市场 ppt课件
一、票据承兑市场
（二）票据承兑的实质 是指商业票据（主要是商业汇票）的付款人或指 定银行承诺在汇票到期日按出票人的要求，保证向持票 人付款的意思表示，并将意思表示记载在票据上的一种 票据行为。 只用经过承兑的商业汇票才具有法律效力，才是有 效汇票。 （三）票据承兑的办理 分为两个方面：一、票据的付款人或指定银行在票据上 签字，写上“承兑”字样；二、把经过承兑的票据或承 兑通知书交给持票人
一、同业拆借市场的产生
例如：
如果法定准备金率是8%，商业银 行的存款余额为 1 亿元，准备金账户 中必须有800万元的存款余额
准备金存款变动的原因：清算业 务与日常收付数额的变化
一、同业拆借市场的产生
结果：存款准备金存款经常出现盈余或不足
•解决的办法：银行间相互拆借资金
意义：既可弥补头寸缺口和流动性不足，也可提高资金 的使用效率，获取相应的利息收入
一、同业拆借市场的产生
（二）同业拆借市场产生的原因
1.法定准备金不足。 2.备付金不足。 3.结算资金不足。 4.其他资金不足。
第一节 同业拆借市场
一、同业拆借市场的产生
二、同业拆借市场的特点 三、我国同业拆借市场
二、同业拆借市场的特点
（一）参与者都是金融机构
同业拆借市场对于进入市场的主体有严格的限制，必须 是银行等金融机构或指定的某类金融机构，个人、企事 业单位、政府部门以及非指定的金融机构均不能进入该 市场。
第六章 货币市场
第一节 同业拆借市场
第二节 票据市场 第三节 短期政府债券市场 第四节 大额可转让定期存单市场 第五节 回购协议市场
第二节 票据市场
票据是承诺或命令付款的短期凭证，一般具有流通性，自偿性， 无因性，要式性等特点。
第六章国际金融市场
国库券 可转让定期存单 商业票据 银行承兑汇票
第六章国际金融市场
二、国际货币市场的构成
(1)短期信贷市场 ❖ 对外国工商企业的短期信贷市场
功能：主要解决企业流动资金的需要
❖ 银行同业间拆放市场（Inter-Bank Market）
功能：主要解决银行调拨资金头寸，调节资金余缺的 需要。
第六章国际金融市场
指居民与非居民之间进行市场所在国货币的国际借 贷及相关金融业务的场所，并受到市场所在国政府 政策和法规的管辖的金融市场。
• 新型的国际金融市场（离岸金融市场） 指办理市场所在国的非居民之间的市场所在国之外 的货币（能自由兑换的货币）的存贷等金融业务， 基本不受市场所在地即其他国家的政策和金融法规 的管辖的金融市场。
第六章国际金融市场
新型与传统国际金融市场的区别
国内投资者
国内金融市场
国内借款者
传统
传统
国际 金融
（在岸金融市场）
国际 金融
市场
市场
国际借款者
新型国际金融市场 国际投资者 （离岸金融市场）
第六章国际金融市场
二、国际金融市场的类型
4、按照市场交易对象的不同划分，
• 国际货币市场
• 国际资本市场(主体)
国库券、 商业票据、 银行承兑票据、 可转让定期存单
第六章国际金融市场
二、国际货币市场的构成 国库券：
❖期限：3个月、6个月。 ❖发行： 折扣方式发行，到期时则按票面金额偿还。 ❖特点：信用最好、流动性最强、交易量最大
第六章国际金融市场
二、国际货币市场的构成
商业票据：
是信用良好的公司为筹措短期资金而开出的票据。
(2)贴现市场（Discount Market） ❖ 对未到期票据，通过贴现方式进行资金融通而
第六章国际金融市场
二、国际货币市场的构成
(1)短期信贷市场 ❖ 对外国工商企业的短期信贷市场
功能：主要解决企业流动资金的需要
❖ 银行同业间拆放市场（Inter-Bank Market）
功能：主要解决银行调拨资金头寸，调节资金余缺的 需要。
第六章国际金融市场
指居民与非居民之间进行市场所在国货币的国际借 贷及相关金融业务的场所，并受到市场所在国政府 政策和法规的管辖的金融市场。
• 新型的国际金融市场（离岸金融市场） 指办理市场所在国的非居民之间的市场所在国之外 的货币（能自由兑换的货币）的存贷等金融业务， 基本不受市场所在地即其他国家的政策和金融法规 的管辖的金融市场。
第六章国际金融市场
新型与传统国际金融市场的区别
国内投资者
国内金融市场
国内借款者
传统
传统
国际 金融
（在岸金融市场）
国际 金融
市场
市场
国际借款者
新型国际金融市场 国际投资者 （离岸金融市场）
第六章国际金融市场
二、国际金融市场的类型
4、按照市场交易对象的不同划分，
• 国际货币市场
• 国际资本市场(主体)
国库券、 商业票据、 银行承兑票据、 可转让定期存单
第六章国际金融市场
二、国际货币市场的构成 国库券：
❖期限：3个月、6个月。 ❖发行： 折扣方式发行，到期时则按票面金额偿还。 ❖特点：信用最好、流动性最强、交易量最大
第六章国际金融市场
二、国际货币市场的构成
商业票据：
是信用良好的公司为筹措短期资金而开出的票据。
(2)贴现市场（Discount Market） ❖ 对未到期票据，通过贴现方式进行资金融通而
《货币市场》课件
04
同业拆借的交易通常在二级市场进行，流 动性较好。
回购协议
回购协议的期限通常在一天到一年之间，是金 融机构和企业进行短期资金管理的重要工具之
一。
回购协议的利率由市场供求关系决定，其收益率通常 高于同期限的短期债券和定期存款等其他货币市场工
具。
回购协议是一种短期融资方式，其中一方通过 出售证券并约定在未来以特定价格回购该证券 的方式获得资金。
02 中央交易对手方负责结算和清算交易，降低交易 风险，保障交易双方的利益。
03 中央交易对手方的存在增强了市场的信用基础， 降低了交易双方的信用风险。
PART 04
货币市场的利率与风险管 理
市场利率的确定与影响因素
总结词
市场利率是货币市场交易的核 心，其确定受到多种因素的影
响。
中央银行政策
中央银行通过调整利率水平来 影响经济活动，市场利率会随 之波动。
特点
交易期限短，通常不超过一年；交易 工具多为高流动性的金融工具，如国 库券、商业票据等；市场参与者主要 是机构投资者和大型企业。
货币市场的参与者
发行者
主要指短期融资需求的机构和企业，如商业企业、金融机构等。
投资者
主要指短期投资需求的机构，如保险公司、养老基金、证券公司 等。
经纪商
为买卖双方提供交易服务的中间商，促成交易并收取佣金。
2023-2026
ONE
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《货币市场》ppt课件
REPORTING
CATALOGUE
目 录
• 货币市场概述 • 货币市场的工具与产品 • 货币市场的运作机制 • 货币市场的利率与风险管理 • 货币市场的发展趋势与义与特点
定义
货币金融学课件-第六章货币市场
票据交给银行，银行从票据面额中扣除自贴现日起到 票据到期日止利息，将余额支付给持票人的票据转让 行为。 票据贴现的种类—贴现、转贴现、再贴现
转贴现—贴现银行将已经贴现的票价再向其他银行 办理贴现的票据行为
再贴现—商业银行将已经贴现的未到期票据再转让 给中央银行的票据转让行为。
货币金融学课件-第六章货币市场
货币金融学课件-第六章货币市场
4.商业本票的发行方式 主要有两种： 一是直接发行，即由筹资者直接面向投资者发行商业 本票筹措资金。 这种方式适用于信用的等级高、实力雄厚且经常大量 发行票据融资的大公司。 美国市场上大约一半的商业本票的发行采用直接发行 方式。
二是委托发行方式，即筹资者所需发行商业本票委托 给金融机构向投资者发售，并支付一定发行费用。
第一节 同业拆借市场
• 一、同业拆借市场的产生 • 二、同业拆借市场的特点 • 三、我国同业拆借市场
货币金融学课件-第六章货币市场
二、同业拆借市场的特点
• （一）参与者都是金融机构 • 同业拆借市场对于进入市场的主体有严
格的限制，必须是银行等金融机构或指 定的某类金融机构，个人、企事业单位、 政府部门以及非指定的金融机构均不能 进入该市场。
由于商业本票的期限短、收益高，本票持有者大多会持有 到期，所以，商业本票交易主要集中在发行市场，二级 市场的规模通常很小。
货币金融学课件-第六章货币市场
第二节 票据市场
• 一、票据承兑市场 • 二、票据贴现市场 • 三、商业本票市场 • 四、我国的票据市场
货币金融学课件-第六章货币市场
四、我国的票据市场
• （二）贴现价格的计算 票据的贴现价格就是票据贴现时银行付
给贴现申请人的实付贴现金额。 计算公式：
转贴现—贴现银行将已经贴现的票价再向其他银行 办理贴现的票据行为
再贴现—商业银行将已经贴现的未到期票据再转让 给中央银行的票据转让行为。
货币金融学课件-第六章货币市场
货币金融学课件-第六章货币市场
4.商业本票的发行方式 主要有两种： 一是直接发行，即由筹资者直接面向投资者发行商业 本票筹措资金。 这种方式适用于信用的等级高、实力雄厚且经常大量 发行票据融资的大公司。 美国市场上大约一半的商业本票的发行采用直接发行 方式。
二是委托发行方式，即筹资者所需发行商业本票委托 给金融机构向投资者发售，并支付一定发行费用。
第一节 同业拆借市场
• 一、同业拆借市场的产生 • 二、同业拆借市场的特点 • 三、我国同业拆借市场
货币金融学课件-第六章货币市场
二、同业拆借市场的特点
• （一）参与者都是金融机构 • 同业拆借市场对于进入市场的主体有严
格的限制，必须是银行等金融机构或指 定的某类金融机构，个人、企事业单位、 政府部门以及非指定的金融机构均不能 进入该市场。
由于商业本票的期限短、收益高，本票持有者大多会持有 到期，所以，商业本票交易主要集中在发行市场，二级 市场的规模通常很小。
货币金融学课件-第六章货币市场
第二节 票据市场
• 一、票据承兑市场 • 二、票据贴现市场 • 三、商业本票市场 • 四、我国的票据市场
货币金融学课件-第六章货币市场
四、我国的票据市场
• （二）贴现价格的计算 票据的贴现价格就是票据贴现时银行付
给贴现申请人的实付贴现金额。 计算公式：
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─ 世界上最大规模的短期证券
1990年至2010年货币市场不同证券利率比较
不同的货币市场证券及其市场深度
货币市场与货币政策实施 - 美联储资产负债表
• 中央银行，例如，美联储，执行货币政策职能会影 响其资产负债表
美联储资产负债表：负债端
• 美联储货币性负债
─ 流通中的通货Currency in circulation
NBR；未借出准备金
对于公开市场业务的反应: 情形1—向下倾斜的准备金需求曲线
1. 公开市场购买业务将 准备金供给曲线右移， (未借出准备金NBR1 to 未借出准备金 NBR2). 2. 准备金供给曲线移动 并向下,联邦基金利
率下降
3. 公开市场出售业务引 起相反结果
金融市场上存款准备金的供给和需求: 情形2—水平的准备金需求曲线
国库lls的期限从28天到12个月 • 折价债券/零息债券
– 以低于面值的价格销售，到期时得到面值，以此获得利息
• 例如，假设28天的国库券售价$996.37，到期时获得 1000元，问贴现率是多少？
国库券折扣销售的例子
• 例如，假设28天的国库券售价$996.37，到 期时获得1000元，问年化收益率是多少？
国库券拍卖Treasury Bill Auctions
• 每周星期四，美国国库券向交易商
– 一般以国库券收益率作为出价价格，也会以绝 对价格
• 美国财政部接受竞争性和非竞争性出价
• 以投标人所报收益率从低到高升序排列， 获得国债优先购买权 • 每位获得国债购买权的投标人都以最高收 益率对应的价格进行购买
为什么需要货币市场
• 理论上讲，商业银行应该实现货币市场短期证券 交易功能
– 接受短期存款，提供短期贷款 – 短期证券交易人的信用状况有信息优势
• 商业银行严格管制
– 货币市场交易成本更低
货币市场的成本优势
要求商业银行实行存款准备金制度造成额外的资金成 本
货币市场没有存款准备金要求
上世纪70和80年代，美国对于商业银行对存款人支付 利息进行管制导致货币市场规模迅速增长
1. 公开市场购买业务将 准备金供给曲线右移 (NBR1 to NBR2). 2. 准备金需求曲线水平, 联邦基金利率不变 3. 公开市场出售业务效 果相反
对于贴现率变化的反应: 情形1—准备金供给和需求曲线无交点
1. 美联储降低贴现率， 但没有与需求曲线 形成新的交点 2. 准备金供给曲线向
下移动 3. 联邦基金利率iff并没 有变化
美国商业票据市场规模
• 1990年至2010年商业票据市场规模 • 注意在金融危机后的经济衰退时期，商业票据市场的规模大幅下跌
– 即使如此，商业票据市场仍然很大，余额超过1.5兆亿美元
商业票据市场证券化
• 2008年金融危机中，资产支持商业票据 asset-backed commercial paper (ABCP)
银行承兑汇票市场
• 避免了不同国家的进出口商互相不信任的 风险
• 存在未到期的银行承兑汇票的二级市场， 而且很活跃
– 贴现方式
• 单据上注明到期时持票人无论是谁，见票 即付
欧洲美元市场Eurodollars
• 存放于外国银行的以美元计值的存款
– 大量国际经济交易以美元计价和结算
• 欧洲美元市场增长很快，存款人在欧洲美元市 场可以获得比国内市场更高的回报 • 国际大型银行相对于国内市场受到较少管制
• 美国财政部还收到7.5亿美元的非竞争性出价
• 哪个出价者会得到国库券购买机会？以什么数量？ 以什么价格？
美国国库券拍卖例子
• 美国财政部会接受如下出价：
Bidder 1 5 4 Bid Amount $500 million $600 million $650 million Bid Price $0.9940 $0.9939 $0.9936
– 更有能力和意愿接受更小的存贷款利差
欧洲美元利率Eurodollars Rates
• 伦敦银行间存款利率London interbank bid rate (LIBID) • 伦敦银行间贷款利率London interbank offer rate (LIBOR) • 固定期限的定期存款Time deposits with fixed maturities
• 无论是竞争性出价者还是非竞争性出价者， 都要支付最高的收益率下的价格
– 0.9936
美国国库券拍卖结果的例子
美国国库券利率/收益率
• 1973年至2010年国库券利率和当年的通货膨胀率
• 注意：有些年份通货膨胀率超过了国库券利率，表明当年国库券投资 人得到的是负的实际回报率
联邦基金Fed Funds
─ 公众手中的实体货币 the physical currency
─ 准备金：所有商业银行在美联储开立存款账户，存款 账户中的存款即为商业银行存在中央银行的准备金， 包括
─ 法定存款准备金 ─ 超额存款准备金
美联储资产负债表：资产端
• 美联储货币性质资产
─ 国债
─ 美联储在公开市场上购买国债增加货币供给
• 美联储贴现贷款主要有三种类型构成
─ 基本信贷Primary Credit: 健康银行可以利用基本 信贷便利机制按照自身意愿借得美联储资金 ─ 二级贷款Secondary Credit: 给予正在面临流动性 问题的银行 ─ 季节性贷款Seasonal Credit: 为小型区域性银行 设计，当地存款特征具有季节性
美国国库券拍卖例子
• 某年某月某日，美国财政部拍卖面值25亿美元， 91天期限的国库券，以下是收到的出价：
Bidder 1 2 3 4 5 Bid Amount $500 million $750 million $1.5 billion $1 billion $600 million Bid Price $0.9940 $0.9901 $0.9925 $0.9936 $0.9939
• 通常3-14天以后
• 这种设计使得回购协议本质上是一个短期的抵 押贷款 • 回购协议市场是美联储执行货币政策的一个市 场
– 美联储在回购协议市场上买卖国债，逆回购/回购 国债，用于放松或者收紧货币政策
大额可转让定期存单 Negotiable Certificates of Deposit • 商业银行签发的存款凭证，表明存款金额， 利率和期限 • 美国该市场单位从10万美元至一千万美元 之间
• 例如，通过公开市场业务从公众手中购买证券
Public Assets Securities –$100 Deposits +$100 Liabilities
The Fed Assets Securities +$100 Liabilities Reserves +$100
Banking System Assets Liabilities Reserves Deposits +$100 +$100
对于贴现率变化的反应: 情形2—与准备金曲线曲线形成新的交点
1. 美联储降低贴现率id, 与准备金需求曲线 形成新的交点 2. 准备金供给曲线向 下移动Rs 3. 联邦基金利率下降
金融市场对于存款准备金的供给和需求
• 法定准备金率 上升RR , 准 备金需求曲线 右移,联邦基 金利率上升 iff
第五章 货币市场
• 货币市场
─ 什么是货币市场 ─ 货币市场的作用 ─ 货币市场的参加人 ─ 货币市场工具 ─ 货币市场证券比较
• 中央银行，例如，美联储如何利用货币市场执行 货币政策
货币市场
• 货币市场是具有高度流动性的短期证券交 易市场
– 高度流动性，可类比于货币
– 货币市场证券通常是以大的货币单位进行交易， 例如，1百万美元或者更多 – 这些证券违约风险很低 – 货币市场证券的到期时间是一年及以下，很多 是少于120天
• 结果是准备金R上升 $100, 基础货币上升 $100
美联储资产负债表及其变动
• 贴现贷款Discount Lending
Banking System Assets Liabilities Reserves Discount loans +$100 +$100 The Fed Assets Discount loans +$100 Liabilities Reserves +$100
大额可转让定期存单利率
1990年至2010年美国CD利率和国库券利率
商业票据Commercial Paper
• 公司签发的无担保票据，一般期限不超过 270天 • 1980s，美国商业票据市场增长很快
– 由于商业银行贷款成本的提高
• 商业票据二级市场
– 贴现交易
商业票据市场利率
• 1990年至2010年商业票据市场利率和银行最优惠利率 • 虽然两个利率轨迹相近，但是，大致保持了200个基点利差
• 结果是准备金R $100, 基础货币MB $100
金融市场上存款准备金的供给和需求
• 分析存款准备金的变化如何影响联邦基金利率， 银行间隔夜贷款的拆借利率 • 帮助中央银行确定银行系统所需要的准备金率
金融市场上存款准备金的供给和需求
1. 准备金需求曲线 向右下方倾斜， 因为联邦基金利 率下降iff , 超额 准备金需求上升 ER 准备金需求 上升Rd 2. 准备金供给曲线 向下，因为联邦 基金利率iff , 贴现贷款需求上 升DL ,准备金供 给上升 Rs 3. 均衡的联邦基金 利率实现，当 Rs = Rd时
利率上升时，存款人将银行存款取出投入到货币市场
• 即使在今天，商业银行的成本结构也限制其竞争
– 信息优势需要超过其管制成本
• 上世纪50年代前，对于商业银行的利率限制没有造成 很大影响
1990年至2010年货币市场不同证券利率比较
不同的货币市场证券及其市场深度
货币市场与货币政策实施 - 美联储资产负债表
• 中央银行，例如，美联储，执行货币政策职能会影 响其资产负债表
美联储资产负债表：负债端
• 美联储货币性负债
─ 流通中的通货Currency in circulation
NBR；未借出准备金
对于公开市场业务的反应: 情形1—向下倾斜的准备金需求曲线
1. 公开市场购买业务将 准备金供给曲线右移， (未借出准备金NBR1 to 未借出准备金 NBR2). 2. 准备金供给曲线移动 并向下,联邦基金利
率下降
3. 公开市场出售业务引 起相反结果
金融市场上存款准备金的供给和需求: 情形2—水平的准备金需求曲线
国库lls的期限从28天到12个月 • 折价债券/零息债券
– 以低于面值的价格销售，到期时得到面值，以此获得利息
• 例如，假设28天的国库券售价$996.37，到期时获得 1000元，问贴现率是多少？
国库券折扣销售的例子
• 例如，假设28天的国库券售价$996.37，到 期时获得1000元，问年化收益率是多少？
国库券拍卖Treasury Bill Auctions
• 每周星期四，美国国库券向交易商
– 一般以国库券收益率作为出价价格，也会以绝 对价格
• 美国财政部接受竞争性和非竞争性出价
• 以投标人所报收益率从低到高升序排列， 获得国债优先购买权 • 每位获得国债购买权的投标人都以最高收 益率对应的价格进行购买
为什么需要货币市场
• 理论上讲，商业银行应该实现货币市场短期证券 交易功能
– 接受短期存款，提供短期贷款 – 短期证券交易人的信用状况有信息优势
• 商业银行严格管制
– 货币市场交易成本更低
货币市场的成本优势
要求商业银行实行存款准备金制度造成额外的资金成 本
货币市场没有存款准备金要求
上世纪70和80年代，美国对于商业银行对存款人支付 利息进行管制导致货币市场规模迅速增长
1. 公开市场购买业务将 准备金供给曲线右移 (NBR1 to NBR2). 2. 准备金需求曲线水平, 联邦基金利率不变 3. 公开市场出售业务效 果相反
对于贴现率变化的反应: 情形1—准备金供给和需求曲线无交点
1. 美联储降低贴现率， 但没有与需求曲线 形成新的交点 2. 准备金供给曲线向
下移动 3. 联邦基金利率iff并没 有变化
美国商业票据市场规模
• 1990年至2010年商业票据市场规模 • 注意在金融危机后的经济衰退时期，商业票据市场的规模大幅下跌
– 即使如此，商业票据市场仍然很大，余额超过1.5兆亿美元
商业票据市场证券化
• 2008年金融危机中，资产支持商业票据 asset-backed commercial paper (ABCP)
银行承兑汇票市场
• 避免了不同国家的进出口商互相不信任的 风险
• 存在未到期的银行承兑汇票的二级市场， 而且很活跃
– 贴现方式
• 单据上注明到期时持票人无论是谁，见票 即付
欧洲美元市场Eurodollars
• 存放于外国银行的以美元计值的存款
– 大量国际经济交易以美元计价和结算
• 欧洲美元市场增长很快，存款人在欧洲美元市 场可以获得比国内市场更高的回报 • 国际大型银行相对于国内市场受到较少管制
• 美国财政部还收到7.5亿美元的非竞争性出价
• 哪个出价者会得到国库券购买机会？以什么数量？ 以什么价格？
美国国库券拍卖例子
• 美国财政部会接受如下出价：
Bidder 1 5 4 Bid Amount $500 million $600 million $650 million Bid Price $0.9940 $0.9939 $0.9936
– 更有能力和意愿接受更小的存贷款利差
欧洲美元利率Eurodollars Rates
• 伦敦银行间存款利率London interbank bid rate (LIBID) • 伦敦银行间贷款利率London interbank offer rate (LIBOR) • 固定期限的定期存款Time deposits with fixed maturities
• 无论是竞争性出价者还是非竞争性出价者， 都要支付最高的收益率下的价格
– 0.9936
美国国库券拍卖结果的例子
美国国库券利率/收益率
• 1973年至2010年国库券利率和当年的通货膨胀率
• 注意：有些年份通货膨胀率超过了国库券利率，表明当年国库券投资 人得到的是负的实际回报率
联邦基金Fed Funds
─ 公众手中的实体货币 the physical currency
─ 准备金：所有商业银行在美联储开立存款账户，存款 账户中的存款即为商业银行存在中央银行的准备金， 包括
─ 法定存款准备金 ─ 超额存款准备金
美联储资产负债表：资产端
• 美联储货币性质资产
─ 国债
─ 美联储在公开市场上购买国债增加货币供给
• 美联储贴现贷款主要有三种类型构成
─ 基本信贷Primary Credit: 健康银行可以利用基本 信贷便利机制按照自身意愿借得美联储资金 ─ 二级贷款Secondary Credit: 给予正在面临流动性 问题的银行 ─ 季节性贷款Seasonal Credit: 为小型区域性银行 设计，当地存款特征具有季节性
美国国库券拍卖例子
• 某年某月某日，美国财政部拍卖面值25亿美元， 91天期限的国库券，以下是收到的出价：
Bidder 1 2 3 4 5 Bid Amount $500 million $750 million $1.5 billion $1 billion $600 million Bid Price $0.9940 $0.9901 $0.9925 $0.9936 $0.9939
• 通常3-14天以后
• 这种设计使得回购协议本质上是一个短期的抵 押贷款 • 回购协议市场是美联储执行货币政策的一个市 场
– 美联储在回购协议市场上买卖国债，逆回购/回购 国债，用于放松或者收紧货币政策
大额可转让定期存单 Negotiable Certificates of Deposit • 商业银行签发的存款凭证，表明存款金额， 利率和期限 • 美国该市场单位从10万美元至一千万美元 之间
• 例如，通过公开市场业务从公众手中购买证券
Public Assets Securities –$100 Deposits +$100 Liabilities
The Fed Assets Securities +$100 Liabilities Reserves +$100
Banking System Assets Liabilities Reserves Deposits +$100 +$100
对于贴现率变化的反应: 情形2—与准备金曲线曲线形成新的交点
1. 美联储降低贴现率id, 与准备金需求曲线 形成新的交点 2. 准备金供给曲线向 下移动Rs 3. 联邦基金利率下降
金融市场对于存款准备金的供给和需求
• 法定准备金率 上升RR , 准 备金需求曲线 右移,联邦基 金利率上升 iff
第五章 货币市场
• 货币市场
─ 什么是货币市场 ─ 货币市场的作用 ─ 货币市场的参加人 ─ 货币市场工具 ─ 货币市场证券比较
• 中央银行，例如，美联储如何利用货币市场执行 货币政策
货币市场
• 货币市场是具有高度流动性的短期证券交 易市场
– 高度流动性，可类比于货币
– 货币市场证券通常是以大的货币单位进行交易， 例如，1百万美元或者更多 – 这些证券违约风险很低 – 货币市场证券的到期时间是一年及以下，很多 是少于120天
• 结果是准备金R上升 $100, 基础货币上升 $100
美联储资产负债表及其变动
• 贴现贷款Discount Lending
Banking System Assets Liabilities Reserves Discount loans +$100 +$100 The Fed Assets Discount loans +$100 Liabilities Reserves +$100
大额可转让定期存单利率
1990年至2010年美国CD利率和国库券利率
商业票据Commercial Paper
• 公司签发的无担保票据，一般期限不超过 270天 • 1980s，美国商业票据市场增长很快
– 由于商业银行贷款成本的提高
• 商业票据二级市场
– 贴现交易
商业票据市场利率
• 1990年至2010年商业票据市场利率和银行最优惠利率 • 虽然两个利率轨迹相近，但是，大致保持了200个基点利差
• 结果是准备金R $100, 基础货币MB $100
金融市场上存款准备金的供给和需求
• 分析存款准备金的变化如何影响联邦基金利率， 银行间隔夜贷款的拆借利率 • 帮助中央银行确定银行系统所需要的准备金率
金融市场上存款准备金的供给和需求
1. 准备金需求曲线 向右下方倾斜， 因为联邦基金利 率下降iff , 超额 准备金需求上升 ER 准备金需求 上升Rd 2. 准备金供给曲线 向下，因为联邦 基金利率iff , 贴现贷款需求上 升DL ,准备金供 给上升 Rs 3. 均衡的联邦基金 利率实现，当 Rs = Rd时
利率上升时，存款人将银行存款取出投入到货币市场
• 即使在今天，商业银行的成本结构也限制其竞争
– 信息优势需要超过其管制成本
• 上世纪50年代前，对于商业银行的利率限制没有造成 很大影响