第二讲委托代理理论与逆向选择问题
委托代理理论课件
提供培训和发展机会 为代理方提供培训和发展机会，帮助代理方提升 自身能力和素质，增强代理方的竞争力。
监督方案的解决方案
建立监督机制
通过建立完善的监督机制，对代理方的行为进行监督和约束，确保 代理方的行为符合法律法规和道德规范。
委托代理理论课件
目录
• 委托代理理论概述 • 委托代理理论的发展历程 • 委托代理理论的应用场景 • 委托代理理论的核心问题 • 委托代理理论的解决方案 • 委托代理理论的前沿研究
01
委托代理理论概述
定义与概念
定义
委托代理理论是研究在信息不对称情 况下，委托人如何设计激励机制以最 大化自身效用的理论。
地方政府与中央政府
地方政府受中央政府委托管理地方事务，中央政府对地方政府进行 监督和指导。
政府机构与公务员
公务员受政府机构委托执行公务，政府机构对公务员进行管理和考 核。
其他领域的委托代理关系
律师与客户
01
律师受客户委托代理法律事务，为客户争取合法权益。
代理人与保险代理人
02
代理人受保险代理人委托销售保险产品，保险代理人对代理人
引入保险机制
引入保险机制，对代理方的行为进行保险，降低因代理方行为不 当导致的损失。
建立风险储备金制度
通过建立风险储备金制度，为可能出现的风险提供一定的资金保 障，确保委托方的利益得到保障。
激励方案的解决方案
1 2 3
建立激励机制 通过建立完善的激励机制，激发代理方的积极性 和创造力，提高代理方的服务质量和效率。
由于信息不对称，委托人难以准确评估代理人的能力和努力程度，从而难以制 定合理的激励机制和监督机制，导致代理人的行为偏离委托人的期望。
第六章--委托——代理理论
第六章委托——代理理论委托-代理理论起源于20世纪40年代，在20世纪70年代获得迅速发展，并日益受到社会各界尤其是经济学界的重视，逐渐发展成信息经济学的主要研究领域之一。
社会契约论认为，社会是一个由众多不同的个体组成的集合，个体与个体之间时刻发生着不同形式的联系，他们之间的行为靠社会契约来协调。
经济社会中的任何有组织的或需要进行组织的行动都是根据某种契约来协调组织内部人与人的行为。
当这些社会契约在经济活动中存在并发挥效用时，它们就成为经济制度的一个基本内容。
然而，这些契约如何达到，其效率如何，它们的经济效用如何得以改进和受到了怎样的限制等，这些都是委托-代理理论关心和需要探讨的问题。
6.1 委托——代理的基本概念1.委托-代理关系的概念委托-代理（principal-agent relation）的概念最先源自于法律。
在法律关系中，当A授权B代表A从事某项活动时，委托-代理关系就发生了。
A称为委托人，B即为代理人。
简单地说，就是一个人（代理人）以另一个人（委托人）的名义来承担和完成一些事情，更通俗地说，就是委托人出钱或付出相应的代价请代理人按照自己的意愿办事。
现代意义上的委托-代理关系的概念最早是由罗斯（Ross，1973）提出的：“如果当事人双方，其中代理人一方代表委托人一方的利益行使某些决策权，则委托-代理关系就随之产生了。
”如今，委托-代理被广泛应用于经济活动中，它泛指任何一种涉及不对称信息的交易，交易前后，市场参与者之间所掌握的信息是不对称的，掌握信息多，具有相对信息优势的一方称为代理人；掌握信息少，具有相对信息劣势的一方称为委托人。
经济学中的委托-代理关系就是处于信息优势与处于信息劣势的市场参与者之间的经济关系。
也可以这样说，委托-代理是起源于“专业化”的存在。
当存在专业化时，就可能出现这样一种关系：代理人（具有专业化知识的一方）因为相对信息优势而代表委托人行动（Hart and Holmstrom，1987）。
逆向选择与道德风险委托代理理论课件
行动、类型或信 号
防盗措施 饮酒、吸烟
耕作努力 工作努力 工作努力
市场需求 项目风险 市场需求 任务难易
事前 逆向选择
事后 道德风险
隐藏行动
隐藏信息
逆向选择模型 信号传递模型 信息甄别模型
隐藏行动的道德 隐藏信息的道德风
风险模型
险模型
一、不确定性与信息 二、期望效用理论 三、风险偏好理论 四、逆向选择模型 五、信号传递模型 六、信息甄别模型
三、委托－代理问题和激励机制
1.激励机制的基本原理 所有者事先要制定一个契约来限制经营者。 将经营者的利益尽可能的整合到所有者利益里，在两者之间
建立正相关关系。
即构建一个所有者和经营者基本一致的目标利益函数 ，并 最终接近对称信息的最优状态。
委托人使代理人从自身效用最大化出发，自愿或不得不选择 与委托人目标和标准相一致的行动的机制。
(二 ) 有不确定性但可监督的委托—代理人博弈
代理人的努力成果有不确定性 ，但委人对代理人能够完全 监督。
产出有不确定性，风险完全由 委托人承担，与代理人无关， 根据代理人的工作情况而不是 工作成果支付报酬。
代理人的工作成果的不确定性 直接影响的只有委托人的选择 ，不会影响代理人的选择，但 会有间接影响。
2.激励机制的具体设计
委托人与代理人之间的差异： 第一，利益不相同，追求的目标不一致。委托人追求的是
资本收益最大化，而代理人追求的是自身效用最大化。
第二，责任不对等。代理人掌握着企业的经营控制权，但 不承担盈亏责任；委托人失去经营控制权，但最终承担责 任。
具体设计： （1）经营者分享部分剩余索取权。 （2）设计最优激励方案。以合作和分担风险为中心。 （3）充分利用市场竞争机制。
委托代理理论
Institutional Economics 制度经济学
不对称信息下的激励契约设计
在不对称信息下，代理人的行为不可被观察。 此时，委托人只能将代理人的工资与最终的产出水平相联系起 来，为了让代理人努力，委托人需要设定特定的工资契约来使代 理人意识到努力好于偷懒。也即是说经理努力的效用高于偷懒的 pHU (H ) (1 pH )U (L ) PLU (H ) (1 pL )U (L ) 效用： 与对称信息不同，不对称信息下最优契约多了一个激励相容约束 （如上式被称之为激励相容约束） 为了让代理人愿意接受契约，参与约束仍然满足：
Institutional Economics 制度经济学
完全信息下的激励契约设计
通过构造拉格朗日函数我们可以得到上述最优化问题的一
阶条件为：
* U ' ( H )
1
* * 其中 是参与约束的拉格朗日乘子； 与 L 分别是针对高低两 H
* U ' ( L )
1
种产出水平的最优工资水平。由于 0
* * 所以 U ' (H ，代理人效用满足 U ' () 0,U " () 0 ) U ' (L ) 0
* * 因此，最优化工资解为：H L *根据参与约束有 * 0
此时，委托人有两种选择，一是提供固定工资 * 0
二是在保证代理人最低效用 U (0 ) 的前提下提供不同的工资水平。 后一种做法需要委托人承担风险，因此，选择哪种做法取决于 委托人对风险的态度。
一、委托代理关系与代理问题
◆委托—代理成本 ▶委托人的监督支出 ▶代理人的保证支出 ▶剩余损失 道德风险和逆向选择都是一方利用信息优势损害宁 一方利益的机会主义行为，因此，需要设计一种合理
现代企业理论第四章 委托代理理论
整理课件
国有企业承担充分就业的责任
今年5月，为缓解国际金融危机带来的高校毕业生的就 业压力，重庆市政府提出，今年在渝的国有企业必须大规模 扩招大学毕业生。下达的指标如下：市属重点国有其偶也招 收大学毕业生7000人，中央和外地在渝国企招收大学毕业 生6000人。为此，重庆市国资委还专门发文，明确市属重 点国企党委书记作为第一责任人，亲自抓大学生的招聘工作， 并实行目标责任制，为完成任务的，相关责任人将被考核和 监督。
▲为什么是代理人侵害委托人的利益而不是相反？主要是信息 不对称和有限理性所致。
整理课件
（三）逆向选择与道德风险
■委托代理问题主要有因信息不对称和有限理性引起的四个方 面的问题，即信息传递、信息甑别、隐藏知识和隐藏行动。前 两项导致逆向选择；后两项导致道德风险。
1、逆向选择 ■上述中的第1类、第2类问题是委托人与代理人在签约前和签 约过程中可能出现的问题，由此产生的契约是有风险的。委托 人为了防范这种风险，会采取逆向选择行动。
MxU i Mx 2 U MxU i
即各项分效用的边际效用相等。
■原则：激励机制的设计需要兼顾两个方面的因素：一是激励 因素尽可能包括所有变量；二是要正确把握每项变量使用时的 “度”，使之满足最大化的条件。
整理课件
2、职位消费激励
■根据不同企业规模和业绩，明确职位享受相应的消费标准，这 是对经营者才能和人力资本的一种肯定。
1、委托人监督成本
第6章委托代理理论II.ppt
6.1 多阶段博弈动态模型
赵乐欢制作历经10天终于于2005.1.11日凌晨基本完成，非常感谢 刘艳艳同本学节第中四，章我及们第讨六论章另，外第两七类章动的态文模档型!，一类是代理人市
场---声誉模型，另一类是棘轮效应模型。 这两类模型给出相反的结论。第一类模型证明在动态
法玛(Fama,1980)认为，激励问题在委托－代理文献中 赵乐欢被制夸作大历了经。10在天现终实于中于，2“00时5.1间.1”1日可凌以晨解基决本问完题成。，但非他常的感解谢 刘艳艳释同与学伦第德四纳章和及罗第宾六斯章泰，英第的七解章释的不文同档。! 法玛强调的是代理
人市场对代理人行为的约束。他认为，在竞争的经理市场 上，经理的市场价值（从而收入）决定于其过去的经营业 绩，从长期来看，经理必须对自己的行为负完全的责任； 因此，即使没有显性激励合同，经理也有积极性努力工作， 因为这样做可以改进自己在经理市场上的声誉，从而提高 未来的收入。
博弈论与信息经济学 江西财经大学 陶长琪
6.2委托人的首先风险与锦标制度
相对业绩比较的一种特殊形式是所谓的“锦标制度”．在锦标制
赵乐欢度 制作历经10天终于于2005.1.11日凌晨基本完成，非常感谢 刘艳（艳r同ank学-o第rd四er 章to及urn第am六en章ts），下第，七每章个的代理文人档的! 所得只依赖于他在所
然而，正如霍姆斯特姆（Holmstrom,1982b）指出的，除非代理 人面临的不确定因素是完全相关的或者代理人的业绩只能用序数度量， 否则，锦标制度并没有使观测变量包含的信息量得到充分利用，因为 单纯的业绩排序并不是充足统计量．如果将相对排序和绝对业绩变量 结合起来使用，委托人可以进一步改进效率 。
逆向选择与道德风险委托代理理论
逆向选择与道德风险委托代理理论
逆向选择与道德风险是一种经济学理论，用于解释在委托代理关系中可能出现的问题。
在这种关系中，委托方将任务委托给代理方，但由于信息不对称或激励问题，代理方可能会有逆向选择或道德风险的行为。
逆向选择是指在委托代理关系中，代理方可能在获取任务后，隐藏关键信息或选择性地向委托方提供信息，以谋求自身利益。
委托方有可能因为缺乏代理方的信息而无法做出准确的决策，从而导致决策结果的损失。
道德风险是指在委托代理关系中，代理方可能因为激励问题而放弃履行其责任，甚至进行不道德的行为，损害委托方的利益。
这可能包括违反合同约定、挪用委托方的资金、泄露机密信息等行为。
为了解决逆向选择与道德风险问题，委托方可以采取一些措施。
首先，委托方可以选择一个可靠的代理方，通过调研和评估代理方的信誉和业绩来减少逆向选择的风险。
其次，委托方可以明确合同中所规定的权利和义务，并设定明确的奖励和惩罚机制来激励代理方的行为。
例如，为代理方设置绩效奖金或提供其他激励措施来确保其尽职尽责地履行职责。
此外，委托方还可以采取监督措施，如进行定期的审计和监控，以确保代理方的行为符合合同约定以及道德规范。
总之，逆向选择与道德风险是常见于委托代理关系中的问题，可能导致委托方的利益受损。
为了降低这些风险，委托方可以
选择可靠的代理方，制定明确的奖励和惩罚机制，并进行监督和监控。
通过这些措施，可以增加委托方的决策准确性，并确保代理过程中的道德行为。
第四章 契约理论
阿科：你是说所有人的报酬基本上都靠计件工资或者提 成？那市场需求不好的时候，工人会不会觉得不划算？ 他们走了怎么办？ 理论：的确有这个问题。你们的 家具销量有季节性吗？ 阿科：有。夏天和冬天是旺季， 因为这两个季节结婚和装修的人比较多。 理论：那 就规定一个基本工资。旺季时基本工资低一点，但是 提成高一点；淡季时基本工资高一点，但是提成低一 点。高多少，低多少，你根据经验掌握。 阿科：这样好，就是有点复杂。总体上看，死工资不如 活工资啊。 原则三：死工资不如活工资
道德风险趣例
获2001年度诺贝尔经济学奖的斯蒂格里茨在研究 保险市场时，发现了一个经典的例子：美国一所大学 学生自行车被盗比率约为10%，有几个有经营头脑的 学生发起了一个对自行车的保险，保费为保险标的 15%。按常理，这几个有经营头脑的学生应获得5%左 右的利润。但该保险运作一段时间后，这几个学生发 现自行车被盗比率迅速提高到15%以上。何以如此？ 这是因为自行车投保后学生们对自行车安全防范措施 明显减少。在这个例子中，投保的学生由于不完全承 担自行车被盗的风险后果，因而采取了对自行车安全 防范的不作为行为。而这种不作为的行为，就是道德 风险。
理论：这就比较复杂了。如果你和工人之间的信息 是不对称的，或者说工人的努力程度不容易监督， 那么应该让他的报酬和产量挂钩，比如实行计件 工资。多劳多得，他就会少偷懒了，这就叫防止 “道德风险”。但是这里又牵涉到其他工种，生 产技术好像是完全互补的。理论建议，如果组装 工人的工作更重要，那么做料工人的报酬应该跟 他走，部分工资根据组装后的家具产量来提成， 另一部分是相对固定的。这样设计的原因是，可 能有的组装工人干活比较慢，那跟他搭配的做料 工人会吃亏。如果不补偿做料工人，就没有人愿 意合作了。
这样会导致你招到的人反而是没有足够工作经验 的人，理论们把这种现象称为“逆向选择”。 阿科：但有一样东西是骗不了人的，就是工人手 掌上的老茧。干活年份越久，肯定老茧越厚。 同样是木工，拿刨子的和拿打孔机的又不同。 而且木工的老茧长在手上的位臵和其他行业的 也不同。 理论：那就是理论们要的信号啊。如果是招干体 力活的木工，那么看老茧肯定比看文凭更管用。 好，现在理论们得到了企业理论的第一个原则。 原则一：看文凭不如看老茧
委托代理理论 逆向选择 道德风险_共4页
累托最优状态。
帕累托最优状态又称作经济效率，满足帕累托最优状态就是具有经济效率的，反之就是缺乏经济效率的。
[1]殷瑜. 论科斯定理的意义[J]. 商业经济,2005,08:18-20.[1]井辉. 国有企业改革中的两种产权理论比较[J]. 财经科学,2000,05:57-60.[2]吴易风. 产权理论:马克思和科斯的比较[J]. 中国社会科学,2007,02:4-18+204.[3]贾娜. 产权理论研究综述[J]. 法制与社会,2010,21:18+30.[4]史忠良,刘劲松. 产权理论与国有资产管理[J]. 首都经济贸易大学学报,2006,01:10-14.[5]朱春燕. 马克思产权理论研究述评[J]. 思想理论教育导刊,2006,06:23-29.[6]田昆如. 再论会计契约:基于产权理论的会计本质考察[J]. 企业经济,2012,06:5-10.[7]李杰. 试论马克思的产权理论与现代西方产权理论的主要分歧[J]. 四川大学学报(哲学社会科学版),2001,05:133-139.[8]周明生,苏炜,卢名辉. 马克思与科斯产权理论在中国改革进程中的运用[J]. 江海学刊, 2009,01:86-92.[9]林勇. 论演化产权理论对经典产权理论的继承、批判与拓展[J]. 学术月刊,2009,06:62-69.[10]吕天奇. 马克思与西方学者产权理论的观点综述与分析[J]. 西南民族大学学报(人文社科版),2004,03:121-126.[11]李炳炎. 马克思产权理论创新与我国现代产权制度建设[J]. 南京理工大学学报(社会科学版),2005,01:5-15.[12]吴汉东. 知识产权理论的体系化与中国化问题研究[J]. 法制与社会发展,2014,06:107-117.[1]陶启智,廖恒,崔思佳. 我国制造业上市公司高额现金持有动因——委托代理理论抑或优序融资理论[J]. 财经科学,2014,04:42-52.[2]刘银国. 基于委托—代理理论的国有企业经营者激励机制研究[J]. 经济问题探索, 2007,01:155-160.[3]颜炜. 基于委托代理理论的工程合同激励研究[D].东北财经大学,2012.[4]何亚东,胡涛. 委托代理理论述评[J]. 山西财经大学学报,2002,03:62-65.[5]唐若念. 委托代理理论视角下的我国政务公开研究[D].南京航空航天大学,2013.[6]刘以安,陈海明. 委托代理理论与我国国有企业代理机制述评[J]. 江海学刊,2003,03:194-198.[1]刘锡田. 制度创新中的交易成本理论及其发展[J]. 当代财经,2006,01:23-26.[2]饶晓秋. 交易成本理论:解释成本管理会计理论的新视角[J]. 当代财经,2006,01:124-127.[3]彭真善,宋德勇. 交易成本理论的现实意义[J]. 财经理论与实践,2006,04:15-18.[4]温晓俊,刘海建. 战略管理研究所应遵循的理论基础:资源基础观与交易成本理论[J]. 中央财经大学学报,2007,08:63-67.[5]何禹霆,王岭. 扩展的交易成本理论视角:经济组织治理逻辑的重新审视[J]. 现代财经(天津财经大学学报),2008,06:3-7.[6]陈丹. 论企业间合作战略:基于竞争力理论、交易成本理论及企业资源观理论[J]. 东岳论丛,2010,01:124-128.[7]牛晓帆,安一民. 交易成本理论的最新发展与超越[J]. 云南民族学院学报(哲学社会科学版), 2003,01:79-83.[8]彭正银. 网络治理、四重维度与扩展的交易成本理论[J]. 经济管理,2003,18:4-12.[9]刘逢. 企业人力资源管理外包研究——基于最新理解的交易成本理论[J]. 经济研究导刊, 2009,19:110-111.[10]张斌. 基于交易成本理论的风险投资机理研究[D].武汉理工大学,2011.[11]李杰. 试论马克思的产权理论与现代西方产权理论的主要分歧[J]. 四川大学学报(哲学社会科学版),2001,05:133-139.。
供应链的委托代理(逆向选择、道德风险)PPT课件
在供应链企业间，制造商为了鼓励供应商减少道德 风险行为，应该设计一些合理的激励机制，如：
（1）与供应商建立亲密的、长期的、互利的合作关 系，使供应商实施道德风险行为的成本增加（在可 预期的长期利益的诱导下，供应商不会为了短期的 利益而去冒险）； （2）额外增加订货需要供应商加班时，应给供应商 一定的价格补偿； （3）引导供应商在为自己提供专门产品方面进行投 资，增加其转换成本； （4）建立长期而全面持久的评价指标体系，对高绩 效的供应商进行鼓励，如增加订货、给予更优惠的 价格折扣等。
5
逆向选择问题
在委托代理问题中，代理人完全了解自己的信 息，知道自己的类型（例如产品是高质量还是 低质量），委托人不了解代理人的信息。逆向 选择是指代理人向委托人发出某种信号，委托 人根据观察到的代理人的信号判定代理人的类 型，签订代理契约；或者委托人通过设计甄别 契约供代理人选择，代理人根据自己的类型选 择适合自己的契约，并根据契约采取行动。
13
6ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
当合约关系开始之前，代理人就保有私人 信息，逆向选择问题就出现了。逆向选择发生 在一个核心企业在大范围的相关企业中选择组 建供应链的过程中。对于那些已经与供应商或 者分销商建立了稳定关系的核心企业来说，这 种风险要小的多，因为此时，核心企业对于自 己的合作伙伴已经有了长期的了解。
7
逆向选择在核心企业过分强调合作伙伴 的某一方面服务水平时体现出来。从选择供应 商来看，供应商提供的服务包括供货及时性、 商品质量、商品价格以及供货的稳定性等几个 方面。一个供货商的服务很难在各个方面都达 到最高水平，特别的，如果供应商价格有优势， 往往就可能在质量、稳定性方面存在不足，如 果供货商能够在及时性方面领先，他的质量、 价格与其他供货商相比也许就有劣势。
委托代理
一委托代理关系是一种契约, 在现实经济生活中,由于普遍存在信息不对称及激励不相容的问题,代理人往往会侵害委托人的利益,发生逆向选择及道德风险,从而出现委托代理风险。
二委托代理风险问题是委托代理理论研究的核心问题,也是委托代理实践中需要解决的基本问题。
委托代理风险有二: 一是逆向选择问题,是指委托人不了解代理人的信息, 从而导致委托人选配代理人失误,造成企业经营重大损失; 二是道德风险问题,是指代理人从事经济活动时做出不利于委托人利益的冲动三委托代理理论中心任务是研究在利益相冲突和信息不对称的环境下,委托人如何设计最优契约激励代理人委托代理理论遵循的是以“经济人”假设为核心的新古典经济学研究范式,并以下面两个基本假设为前提。
1、委托人和代理人之间利益相互冲突。
委托代理理论中,委托人和代理人都是经济人,行为目标都是为了实现自身效用最大化。
2、委托人和代理人之间信息不对称。
委托代理理论还假设委托人与代理人之间信息是不对称的。
即在委托代理关系中,委托人并不能直接观察到代理人的努力工作程度,即使能够观察到,也不可能被第三方证实由于信息不对称和委托人代理人利益冲突的普遍性,所以代理人的道德风险屡见不鲜。
所以委托人必须设计某种契约或机制，约束并激励代理人选择适合委托人利益的最优努力水平。
要建立委托代理关系还必须具备两个条件1.委托人支付给代理人报酬带来的效用要不低于代理人从事其他事务所获得的效用( 市场机会成本)。
2.委托人为实现自身效用最大化而要求的代理人努力程度也要使代理人自身实现效用最大化。
这就是激励相容约束条件。
因此，委托代理理论基本分析逻辑是: 在激励相容约束和参与约束两个条件下寻找委托人设计的最优契约,让代理人的努力水平符合委托人的利益。
四国有商业银行委托代理问题1.国有商业银行产权代理关系的风险分析( 一) 政府主导下银行经营行为异化政府的干预导致国有商业银行行为扭曲,使银行资金的安全性和流动性得不到应有的保障。
第二章 逆向选择
存在不对称信息的情况
❖ 如果信息是非对称的，那么在交易时买方 无法分辨所购旧车的质量，但是他知道， 如果所有的旧车拥有者都来卖车的话，他 就各有一半的可能性买到两类不同质量的 旧车。这样，在购买前他对旧车价值的预 期E[ θ]就可以由下式表示：
❖ E[ θ] = 0.5 θ1+ 0.5 θ2= 40000
信息不对称的市场会导致市场失灵甚至消失。但 是二手车市场为什么存在（二手电脑市场就很萧 条）？
三、 模型分析
❖ 1．产品质量不连续的逆向选择 ❖ 我们假设旧车的质量只有两种（θ1或θ2）且数量
各占一半，双方对此都很清楚。此外，买卖双方 对旧车价值的评估是一致的，都等于旧车质量本 身，即双方对高质量旧车的估价为θ1，设 θ1=60000 元，双方对低质量旧车的估价为θ2， 设θ2=20000 元。如果成交价格为P，那么卖方 的效用（Us）可记为： ❖ Us = P-θ ❖ 这里， θ表示进行交易的旧车的质量， θ可以是 θ1或θ2。
A提 供努 力
N选 择现 实状 态
结果与支 付（PAY
OFF)
图2.1 逆向选择是参与人在信息不对称条件下的博弈
二、 二手车市场的特殊性
❖ 二手车市场是信息严重不对称的市场，表现为卖 主了解其所出售旧车的质量和性能，而买主却不 了解这些信息，而且即使想支付成本了解这些信 息也比较难。因为：
❖ 1．二手车市场没有品牌效应，没有售后服务 ❖ 2．无法通过外观判断 ❖ 思考：不同的市场信息不对称的程度不同，严重
潜在的需求者分析
❖ 第二类交易者是潜在的需求者，其效用为：
❖ U2=M+(3/2)q·n ❖ 在此等式中，n是一个用来表示交易者是否交易
的变量，n=1代表购买，n=0代表不买，n不会取 其他值，q是指汽车的质量，M表示除了二手车 以外，用于其他商品的消费（注：此效用函数是 线形的，意味着交易者是风险中性的，是为了突 出逆向选择问题而进行的简化）。
供应链的委托代理(逆向选择、道德风险)
委托代理理论基本假：
代理人的隐藏行为。委托人无法完全观察代理人的工作行为 和工作努力程度，只能监督和激励代理人努力工作； 代理人的私有信息。代理人比委托人更了解工作的过程，掌 握委托人不具有的私人信息； 代理人行为结果的非确定性。代理人行为结果（产出）并不 完全由代理人行为本身决策，行为结果是一分布依赖代理人行为 的随机变量； 行为结果的可观测性。委托人和代理人都可以观测代理人的 行为结果（产出），相对完全信息来说，私有信息和不可观测行 为会引起工作效率损失。
在实际的商务决策中，企业必须决定自己 最重要的目标是哪个方面。企业建立供应链当 然是需要在这几个方面保持一个平衡，但是在 一个特定阶段，也会强调其中的一个方面，解 决当前的最突出问题，比如在某一段时间内， 会认为自己最重要的问题是解决库存的结构性 供求矛盾，因此会要求供应商参与库存管理;但 是在另一段时间，又发现当前的供应商无法提 供一个更能令人满意、更具有竞争力的价格。 这种矛盾可能随时都会出现，并且没有一次性 解决的方案。
供应链的委托代理
逆向选择、道德风险并存
委托代Байду номын сангаас？？？？
委托代理关系泛指任何一种涉及非对称信息 的交易，委托代理问题是由当事人各方的信息不 对称引起的。在交易过程中，拥有信息优势的参 与人被称为代理人（agent），而不具有信息优 势的参与人则称为委托人（ PrinciPal）。
委托代理问题背后隐含的假设是，代理人的 私人信息（包括行动和知识）会影响委托人的利 益，或者说，委托人不得不为代理人的行为承担 风险。从理论上来说，凡是涉及到契约双方进行 非对称信息的交易，而且该非对称的信息影响双 方的所得，就存在激励。
当合约关系开始之前，代理人就保有私人 信息，逆向选择问题就出现了。逆向选择发生 在一个核心企业在大范围的相关企业中选择组 建供应链的过程中。对于那些已经与供应商或 者分销商建立了稳定关系的核心企业来说，这 种风险要小的多，因为此时，核心企业对于自 己的合作伙伴已经有了长期的了解。
信息经济学(委托代理理论模型案例)课后学习
02
信息披露和透明度提 高
通过加强信息披露和透明度提高，减 少信息不对称问题，使委托人对代理 人的评估更加准确。例如，公司可以 定期发布财务报告和经营报告等。
03
设计合理的激励机制
通过设计合理的激励机制，使代理人 在追求个人利益的同时，也能实现公 司利益的最大化。例如，股东可以设 立绩效奖励和股权激励等激励措施。
05 信息经济学在解决委托代 理问题中的作用
信息经济学对委托代理问题的理论贡献
揭示信息不对称现象
信息经济学通过委托代理理论模型，揭示了信息不对称现象在 委托代理关系中的普遍存在，从而为解决委托代理问题提供了
理论基础。
提出激励机制设计
信息经济学通过激励机制设计，为解决委托代理问题提供了一 种有效的手段，通过设计合理的激励机制，可以促使代理人更
感谢您的观看
货币政策中解决委托代理问题的策略
1 2 3
激励机制设计
通过建立有效的激励机制，激发金融机构执行货 币政策的积极性和责任心，减少道德风险。
信息披露
加强信息披露，提高信息透明度，降低信息不对 称程度，有助于中央银行更准确地评估金融机构 的风险和业绩。
监管和惩罚
加强对金融机构的监管，对违规行为进行惩罚， 以减少策略性行为和逆向选择问题。
道德风险
逆向选择
由于信息不对称，中央银行难以准确评估金融机构 的风险和业绩，可能导致低效的信贷资源配置。
金融机构在执行货币政策时，可能为了自身 利益而采取不利于中央银行的行动，导致政 策效果偏离预期。
策略性行为
金融机构可能采取策略性行为，以获得更多 的政策优惠或规避政策限制，导致货币政策 效果受到干扰。
促进市场交易
在市场交易中，信息经济学可以帮助交易双方更好地了解对方的信息，降低信息不对称 带来的风险，促进市场交易的顺利进行。
委托代理理论
一、委托代理理论概念委托代理理论是现代企业理论的重要组成部分，该理论是建立在企业所有权与经营权相分离的基础上，它强调委托人和代理人之间利益不一致并且存在信息不对称性。
因此，委托代理理论研究的核心是由于委托人和代理人的目标函数不一致、信息不对称而产生所谓的“委托代理问题”。
二、委托代理理论的起源委托代理理论的研究最早可追溯到亚当·斯密（1979），他是最早发现股份制公司中存在着委托代理的关系。
他在《国富论》中指出：“股份公司中的经理人员使用别人而不是自己的钱财，不可能期望他们会有像私人公司合伙人那样的觉悟性去管理企业……因此，在这些企业的经营管理中，或多或少地疏忽大意和奢侈浪费的事总是会流行”。
现代经典的委托代理理论起源于伯利和米恩斯（1932），他们指出企业所有者兼具经营者的做法存在着极大的弊端，倡导所有权和经营权分离，企业所有者保留剩余索取权，而将经营权利让渡。
但是，此时的委托代理理论框架并没有真正建立起来，他们的理论还仅限于“两权分离”的问题。
到了19世纪60年代末70年代初，一些经济学家开始深入“黑箱”内部，研究企业内的信息不对称和激励的问题，委托代理理论才真正发展起来。
三、委托代理问题表述由于代理人委托人双方目标函数不一致，而且存在不确定性和信息不对称，代理人有可能偏离委托人的目标函数，而委托人难以观察并监督，就会出现代理人追求自身利益最大化而损害委托人利益的委托代理问题。
代理成本来源于管理人员不是企业的完全所有者这样一个事实。
经济学的假设是人都是理性的效用最大化者，因为委托人和代理人的效用函数不一定总是相同，而且委托人与代理人之间存在着信息不对称性，因而使得两者之间的代理关系容易产生一种非协作。
一方面由于委托人不可能对代理人做到完全激励，另一方面委托人对代理人实行监督的成本有可能大于其收益，不可能建立起完善的监督机制。
肯尼思·阿罗(1985)将委托代理问题区分为两种类型，道德风险和逆向选择。
公司治理 第3章 代理型公司治理问题和经理制度
委
在公司治理的两大问题中，委托—代理的这两类界定没有矛盾。
托
在代理型公司治理问题里，委托人是股东，代理人是经理，经理代
┃
代
表股东经营资产，经理有信息优势；
理
在剥夺型公司治理问题里，委托人是中小股东（严格讲是股东整
理
体），代理人是控制股东，控制股东代表全体股东控制公司，控制股东
论
有信息优势。
3.1.2 道德风险问题 3.1
一、信息对称情况下的激励方案
理
首先从最简单情况入手，这时假定信息是对称的，委托人可以观察到代理人
论
的努力水平。委托人和代理人面对的收益关系如图所示。曲线I是代理人收入水平
基
础
和努力水平的无差异曲线。它显示代理人是不喜欢努力工作的，除非获得一定的
：
收入作为补偿，而且对补偿的要求是边际增加的。图中的直线m代表的是代理人
3.1.1 委托—代理关系 3.1
二、委托—代理问题
理 论
根据信息不对称发生的阶段和信息类型，委托—代理问题可以分为两类，一
基
类是逆向选择问题，一类是道德风险问题
础
一些文献将事前的信息不对称造成的问题称为逆向选择问题，将事后的信息
： 委
不对称造成的问题称为道德风险问题；
托
还有一些文献认为隐藏特征的问题就是逆向选择问题，隐藏行动的问题就是
：
将代理人的工资合同设计成图中的直线w，代理人拿计件或计时工资，而且干不
委
好还要扣工资。两种方案下，均衡点e*都能实现。
托
┃
代
收入
m
理
I
理
论
R*
w
W*
e*
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
令 w 表示代理人的保留工资水平，代理人的参与约束为:
m 0,a1x ,aE(U)a1 2122b 2a2w
由于代理人的收入函数是单调递增的，所以最大化 代理人效用函数与最大化确定性等价收入（CE）的解 是一样的。
1. 完全信息代理问题
如果委托人可以观测到代理人的行动，激励约束不起 作用，委托人可以强制代理人实施满足IR的任何行动， 实现利润最大化。 委托人的最优化问题表述为：
U(w2)
w1
w2
w
V(w)
代理人风险规避效用函数 V[w1(1)w2]
No Image
w1
w2
w
Arrow-Pratt风险规避度：
0,风险厌恶 R(w)U U((ww))00,,风 风险 险偏 中好 性
因为委托人风险中性,所以期望效用等于期望收入的 线性函数:
No Image
将代理人的成本函数简化为: 1cov(z,z)0cov22(z2,z)1 代理人风险规避的效用函数设为: 01ab2a212122w
E (U ) E ( 0 1 ( z)) 0 (1 1 )a
代理人的最优行动策略应该满足：
ma1xE(U)b112122b2(b1)2w
委托人的最优化问题表述为：
RC121222(1b22)20
基于经济理解，在最优情况下，参与约束等式必然满 足，最优化问题转化为：
m 1 a ,x E (U ) b 1 1 2 1 2 (2 2 c o v (,z) 2 z 2 ) 2 1 b 1 2 w
1 b a 0
a 1
b
②努力减少的成本节约
1
1
2 2b 2
C 2 b2 b (1b 2)22 (1b 2)20
③总的激励成本为：
E (U 1 )111(22cov(,z)2z2)b1 0 E (U)z2cov(,z)0
委托代理理论的中心任务是研究在利益相冲突和信息不对称的环 境下，委托人如何设计最优契约激励代理人。
委托代理理论的主要观点认为：委托代理关系是随着生产力大发 展和规模化大生产的出现而产生的：
一方面生产与组织的发展,权利所有者由于精力、时间、知识有 限，不可能行使所有权利；
另一方面是，分工细化与专业化产生了一批专业知识代理人，可 以更好的行使委托人的权利。
股东 激励/约束
经理人 行动
招人
投资
…
委托代理关系形成的基本条件为： 1.市场交易中，存在两个或两个以上相互独立的行为主体，他们
在一定约束条件下各自追求效用最大化。 2.市场交易的参与者均面临不确定性风险，而他们掌握的信息处
于非对称状态。
委托代理关系有5种模式： (1)委托方与代理方均为单一的个人；(病人-医生) (2)委托方只有一个，而代理方不止一个；(国资委-国企高管) (3)委托方不止一个，而代理方只有一个；(基金公司) (4)委托方与代理方，均有多个；(厂商-代理商) (5)单个的或多个复合的委托方与代理方，可替换位置互为委托、
第二讲 委托代理理论与逆向选择
吴永求
一.委托代理理论
(一)委托代理理论
委托代理理论是制度经济学契约理论的主要内容之一，主要研究 的委托代理关系是指一个或多个行为主体根据一种明示或隐含的契 约，指定、雇佣另一些行为主体为其服务，同时授予后者一定的决 策权利，并根据后者提供的服务数量和质量对其支付相应的报酬。 (Jensen和 William Meckling)
m 0,a1x,aE(U)0(11)a s.t. (IR)01ab2a212122w
考虑到最优情况下，约束条件的等式将成立，委托 人的问题可以重新表述为：
E a1 bb11 b 2 20
极值问题的一阶条件为：
E(U) a
1b
a
0 a
1 b
E(U)
1
21
0 1
0
上述结果代入等式约束条件，得到：
代理的关系。 (出版社-作者)
(二)一般模型
问题描述:委托人想使代理人按照自己的利益行动,但委托人无法代 理人行为,只能观测到的另外一些变量,这些变量由代理人的行动及一 些其它因素决定。
问题的关键：委托人如何设立一个分配机制，促使代理人选择对委 托人最有利的行动。
符号设定：
a:代理人的行动
:随面外生变量 g():密度函数 (a,):产出水平a 0,a0x密度函数f(a,) s():委托人设计的激励合同
代理人实际收入为:
C E 101ab 2a21 21 2var(z) 01ab 2a21 21 2(22cov(,z)2z 2)
代理人确定性等价收入为:
CE 1 a
1 ba
0
a 1
b
V(w)
确定性等价收入与风险升水 确定性等价=EW-风险升水PC
P
w1 CE EW
w2Biblioteka w关于确定性等价问题探讨，可参阅平新乔《微观经济学十八 讲》和Arrow-Pratt(1970)的文献。
目标函数：效用（产出水平的函数）最大化 约束条件： A.参与约束(IR)：代理人愿意接受合同→接受的收益大于不接受 B.激励约束(IC)：代理人按照委托人所希望的方式行动 委托人的问题：
E(U)E(s()0(12)a
一个典型实例
V(w1)(1)V(w2)
委托人风险中性效用函数
U(w)
U(w1)
最优问题的一阶条件是：
011bw2b1w22-b10 01
结论： （1）最优合同要求代理人要承担一定风险β1>0，代理人越是风险厌恶 (ρ)、产出不确定(σ2)越大、代理人成本系数(b)越大，其承担的风险 应该越小；如果代理人是风险中性的(ρ=0),最优合同要求代理人承担 全部风险。 （2）信息不对称情况下的代理成本：
信息对称时的委托人利润：
信息不对称时的委托人利润：
0 1 1
比较两种信息状态的利润差异：
0 1 w
b
信息不对称的代理成本： （1）帕累托最优的风险分担无法达到产生的风险成本
EC2(1b b242)2 0
（2）代理人较低努力水平导致的福利净损失(激励成本)： ①期望产出水平的净损失
C E a
结论：
（1）最优合同要求代理人不承担风险β1=0，委托人 支出代理人固定收入，等于代理人保留工资水平；
（2）最优努力水平是代理人努力的边际期望利润等于 努力的边际成本1=ba。(π=a+θ努力给委托人带来的 边际利润1)。
2. 不完全信息代理问题
如果委托人无法观测到代理人的行动a，此时激励约束 将发生作用。 首先分析代理人的行动策略：