财务预测与计划.
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表7-2 XYZ公司利润表（2006、2007年） 2006年 基期 4 000 3 000 1 000 600 300 400 80 100% 75% 25% N/A N/A 10% N/A 预测基准 占销售百分比 说明 增长10.00% 增长10.00% 增长10.00% 增长5.00% 增长10.00% 增长17.50% 暂时保持不变 金额单位：万元 2007年 预计 4 400 3 300 1 100 630 330 470 80
缺点：在预计财务报表中，假设财务报表各变量与销售收入的固定
比率关系有时并不合适。
5.1.4 其他预测方法
1. 使用回归分析技术 原理：假设销售额与资产、负债等存在一元一次线性关系，利用历史数据 估计函数，预测计划销售额与资产、负债，然后预测融资需求。 2. 编制现金预算预测资金需求 3. 计算机财务预测模板
③ 外部筹措的资本
⑷如果内部资本小于公司资产预期 增长的资本需要量，其间的差额即 为公司所需筹措的外部资本。
【例5-5】
外部资本 增量销 敏感性资产总额 敏感性负债总额 内部筹 折 基期销售收入 资数额 旧 需求总额 售收入 基期销售收入
预计净收益×（1－股利支付率）
假设存在函数关系，根据预计销售收入估计费用、支出、损失，再确
定净收益。净收益和股利支付率共同决定留存收益所能提供的资金 数额。
5.1.2 财务预测的步骤
4. 估计所需的融资。 外部融资额=预计资产-已有资产-负债自发增长部分-内部资金来源
5.1.3 财务预测技术
掌握： 原理，预测模型，建模方法，评价 1.移动平均法 2.指数平滑法 3.回归分析预测法：步骤、原理、模型 4.模拟预测法 预测函数： 1.LINEST函数 2. LOGEST函数 3. TREND函数 4. GROWTH函数 5. FORECAST函数 6. SLOPE函数 7. INTERCEPT函数
（二）销售百分比法：另一种表述 ☆ 销售百分比法是根据资产负债表和损益表中有关项目与销售收入之 间的依存关系预测短期资本需要量的一种方法 。
☆ 基本假设： ⑴ 报表中所有的项目或要素与销售紧密联系； ⑵ 目前资产负债表中的各项水平对当前的销售来讲都是最佳水平。
☆ 销售百分比法预测资本需要量的基本步骤： 1.编制预计损益表，确定留存收益的增加数 A. 预测期公司股利支付率为零: 留存收益的增加额=净收益
3.分析短期资本来源，确定短期资本需要量
满足公司增长需要 的资本来源 ① 经营活动自然产生的资本，
外部资本需求量预测
⑴预测期的销售增长率； ⑵预测与销售增长有关的其他变量， 如资产、负债、费用以及利润的变 动情况； ⑶预计股利支付率以及内部资本 （主要指留存收益）；
主要解决短期资本来源；
② 公司内部留存资本
B. 计划年度对投资者分配股利: 留存收益的增加额=净收益× (1－股利支付率)
2.编制预计资产负债表，确定短期资本需要量
预计资产负债表编制依据：基期资产负债表有关项目与销售收入的比例关系
敏感性项目
资产负债表项目的金额变动 与销售增减有直接关系的项目
非敏感性项目
资产负债表项目的金额变动 与销售增减无直接关系的项目
预计现金流量表
表7- 4 XYZ公司预计现金流量表（2007年） 项 现金流入量 净收益 折旧 234 330 目 单位：万元 金 额
应付账款增加(440－400)
现金流入量合计 现金流出量 现金增加(88－80) 应收账款增加(352－320) 存货增加(440－400) 固定资产增加(1760－1600) 固定资产更新改造 股利支出 现金流出量合计 现金净流量
公司预计2007年的销售量是12.5件。 要求：根据回归法预测该公司2007年的资本需要总量。
表7- 1
年份 销售量（件） 资本需用量 1995 9 30000 1996 8 25000
ABC公司销售量与资本需要量历史资料
1997 9 29000 1998 10 31000 1999 12 34000 2000 14 40000 2001 11 32000 2002 11 33000
XYZ公司资产负债表（2006年、2007年）
2006年12月31日 基期 占销售% 预测基准 说 明
单位：万元
2007年12月31日 预计
800 1 100 178(100+234-156) 2 518 122 (2640-2518) 2 640
【例5-5】
(2)确定外部资本需求量
2 400 400 4 000 10% 234 (1 66.67%) 需求总额 4 000 4 000 240 40 78 122(万元) 外部资本
动用现存的金融资产；增加留存收益；增加金融负债；增加股本
5.2.2 销售百分比法——预测步骤
（4）预计可以动用的金融资产=金融资产总额-至少保留的货币资金 得到需要内外部筹集资金 （5）预计增加的留存收益 留存收益增加=预计销售额×计划销售净利率×（1－股利支付率）
（6）预计需从外部增加的资金
外部融资额=资金总需求量－可以动用的金融资产－留存收益增加
资本需要量的其他预测方法（1）
资本需要量预测是指根据公司未来的经营战略 和财务战略，采用一定的方法，对公司在未来 一定时期的资本需要量进行推测和估算，以便 有效组织资源，提高资本使用效率。
（一）线性回归分析法 ◆ 回归分析 根据历史数据，按照数学上最小平方法的原理，确定能够正确反映自变 量和因变量之间具有最小误差平方和的回归方程作为预测模型的预测方法。
（1）计算的各项经营资产项目和经营负债项目占销售收入的百分比（根据 基期数据计算）；
各项目销售百分比=基期资产（负债）÷基期销售收入
（2）预计各项经营资产和经营负债； 各项经营资产（负债）=预计销售收入×各项目销售百分比 （3）计算资金总需求 资金总需求=预计净经营资产合计－基期经营资产合计
筹资优先顺序：
40
604 8 32 40 160 330 156 726 - 122
5.2.3 销售百分比法——评价
简单、粗略； 函数关系复杂，稳定性？ 假设计划销售利润率可以涵盖借款利息的增加，不一定合理。
☆ 销售百分比法预测外部资本需要量的评价： 优点：以销售收入作为主要变量，预测财务报表和资本需求量的方 法简明易懂，具有一定的实用价值。
把握机会，创造价值；
管理风险，减少损失
5.1.2 财务预测的方法
1、预测资产负债表法：运用资产负债表基本会计等式（资产=负债+所有者 权益）之间的相互关系，推算出企业一定时期现金余额及内外融资需求
的方法。
现金余额=负债+所有者权益-非现金资产 销售百分比法是预测资产负债表法中的一种。 2、现金收支法：以预算期内，各项经济业务所实际发生的现金收付为依据 来预测现金需求、编制现金预算方法。 3、净损益调整法：以预算利润表中按权责发生制原则编制的而确定的税后 利润为现金预算编制的出发点，通过逐笔调整处理各项影响损益和现金 余额的会计事项，把本期的净收益数调整为本期的现金净收入的方法。
5 财务预测与计划
5.1 财务预测 5.2 增长率与资金需求 5.3 财务预算
5.4 弹性预算
5.1 财务预测
1. 财务预测的意义、目的； 2. 财务预测的步骤； 3. 销售百分比法 4. 财务预测的其他方法：线性回归
5. 资本需要量调整与分析
5.1.1 财务预测的意义、目的
定义： 财务预测就是估计对公司未来的收入、成本、利润、现金流量及融资需求 等财务指标所做的估计与推测。 意义： 财务预测是融资计划的前提； 有助于改善投资决策。 目的：
◆ 资本需要量线性回归预测模型 （1）假设：资本需要量与经营业务量之间存在线性关系 （2）预测模型：
y a bx
不变资本总额 可变资本额
不变资本——在生产规模一
可变资本——随产销量
定的情况下，不随产销量变
动而变动的资本
变动而变动的资本
【例5-6】假定ABC公司的销售量与资金总额的历史资料如表7-1所示。该
项 目
销售收入 销售成本 毛利 管理费用 其中：折旧 息税前收益 利息（10%）
税前收益
所得税（40%） 净收益(税后收益) 股利（66.67%）
320
128 192 128
8%
N/A 4.80% N/A
增长21.88%
增长21.88% 增长21.88% 增长21.88%
390
156 234 156
单位:万元
2003 13 35000 2004 8 26000 2005 6 20000 2006 7 22000
Excel 计算
“工具” 栏→ “数据分析” →“回归” →“确定” →填入相
应的内容
销售量与资本需要量的相关系数0.9575
表明资本需要量与销售量之间的线性关系较为显著
资本需要量预测模型为： y=a+bx=7213+2292x
⑸ 公司提取折旧形成的现金流量全部用于当年固定资产更新改造；
⑹ 公司应付账款增长率与销售收入增长率相同，长期借款暂时保持不变； ⑺ 公司下年度即不发行新股也不回购股票，即股本总额保持不变；
⑻ 留存收益等于公司上年留存收益+本年净收益－本年分配股利后的累 积数。
（1）编制XYZ公司2007年预计损益表
5.2 销售百分比法
1. 基本原理； 2. 预测步骤 3. 评价
5.2.1 销售百分比法——基本原理
1. 基本原理 财务预测的销售百分比法，假设资产、负债和费用与销售收入存在 稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和 所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。
5.2.2 销售百分比法——预测步骤
留存收益（增量）
64
N/A
增长21.88%
78
XYZ公司预计资产负债表
表7- 3
项目 资产 现金 应收账款 存货 流动资产合计 固定资产净值 总计 负债和股东权益 应付账款 长期负债 股本 留存收益 合计 80 320 400 800 1 600 2 400 400 800 1 100 100 2 400 2% 8% 10% 20% 40% 60% 10% N/A N/A N/A N/A 增长10% 增长10% 增长10% 增长10% 增长10% 增长10% 增长10% 暂时保持不变 保持不变 留存收益累计 负债+股东权益 外部筹资 负债+股权资本+外部筹资 440 88 352 440 880 1 760 2 640
预计2007年的销售量为12.5件
2007年资本需要量为： y＝7 213＋2 292×12.5＝35 863(万元）
5.1.5 资本需要量调整与分析
外部资本需要量的筹措方式
【例5-5】假设XYZ公司2006年的损益表和资产负债表如表7-2、表7-3第
二栏所示，表中列示了有关项目与销售收入的比例关系，凡与销售无关
的项目用“N/A”表示。公司预计明年可筹到资本150万元，该公司想知 道这些资本能否满足预计销售增长的需要。
【例5-5】
假设
⑴ 2007年公司销售收入预计增长10%； ⑵ 销售成本继续保持75%的比率；管理费用(不包括折旧)作为一种间接 费用，在正常情况下保持不变，利息费用由借款数额与利率决定，所得税税 率保持不变； ⑶ 公司股利政策保持不变，即股利支付率为66.67%； ⑷ 公司没有剩余生产能力，资产类项目增长率与销售收入增长率相同；
5.1.2 财务预测的步骤
基本步骤：——销售百分比法 1. 销售预测：起点；对预测质量影响重大 2. 估计需要的资产与经营负债：它们是销售收入的函数 根据历史数据估计函数关系，利用预计销售收入，预测所需资产 与经营负债，以及自发增长部分。这种增长可以减少公司外部融资 的数额。 3. 估计各项费用和留存收益；
ຫໍສະໝຸດ Baidu注意
▽ 长期资产和长期负债一般属于非敏感性项目
▽ 固定资产净值： ① 如果生产能力已饱和，增加销售收入，将会引起固定资产增加——敏感性项目 ② 如果固定资产并未满负荷运转，且产销量的增长未超过固定资产生产能力的限度，则产
销量增加不需要增加固定资产的投入——非敏感性项目
③ 如果固定资产未满负荷运转，但产销量的增长将超过固定资产生产能力的限度，则产量 增长超过固定资产生产能力限度的部分就要相应增加固定资产的投入——敏感性项目
缺点：在预计财务报表中，假设财务报表各变量与销售收入的固定
比率关系有时并不合适。
5.1.4 其他预测方法
1. 使用回归分析技术 原理：假设销售额与资产、负债等存在一元一次线性关系，利用历史数据 估计函数，预测计划销售额与资产、负债，然后预测融资需求。 2. 编制现金预算预测资金需求 3. 计算机财务预测模板
③ 外部筹措的资本
⑷如果内部资本小于公司资产预期 增长的资本需要量，其间的差额即 为公司所需筹措的外部资本。
【例5-5】
外部资本 增量销 敏感性资产总额 敏感性负债总额 内部筹 折 基期销售收入 资数额 旧 需求总额 售收入 基期销售收入
预计净收益×（1－股利支付率）
假设存在函数关系，根据预计销售收入估计费用、支出、损失，再确
定净收益。净收益和股利支付率共同决定留存收益所能提供的资金 数额。
5.1.2 财务预测的步骤
4. 估计所需的融资。 外部融资额=预计资产-已有资产-负债自发增长部分-内部资金来源
5.1.3 财务预测技术
掌握： 原理，预测模型，建模方法，评价 1.移动平均法 2.指数平滑法 3.回归分析预测法：步骤、原理、模型 4.模拟预测法 预测函数： 1.LINEST函数 2. LOGEST函数 3. TREND函数 4. GROWTH函数 5. FORECAST函数 6. SLOPE函数 7. INTERCEPT函数
（二）销售百分比法：另一种表述 ☆ 销售百分比法是根据资产负债表和损益表中有关项目与销售收入之 间的依存关系预测短期资本需要量的一种方法 。
☆ 基本假设： ⑴ 报表中所有的项目或要素与销售紧密联系； ⑵ 目前资产负债表中的各项水平对当前的销售来讲都是最佳水平。
☆ 销售百分比法预测资本需要量的基本步骤： 1.编制预计损益表，确定留存收益的增加数 A. 预测期公司股利支付率为零: 留存收益的增加额=净收益
3.分析短期资本来源，确定短期资本需要量
满足公司增长需要 的资本来源 ① 经营活动自然产生的资本，
外部资本需求量预测
⑴预测期的销售增长率； ⑵预测与销售增长有关的其他变量， 如资产、负债、费用以及利润的变 动情况； ⑶预计股利支付率以及内部资本 （主要指留存收益）；
主要解决短期资本来源；
② 公司内部留存资本
B. 计划年度对投资者分配股利: 留存收益的增加额=净收益× (1－股利支付率)
2.编制预计资产负债表，确定短期资本需要量
预计资产负债表编制依据：基期资产负债表有关项目与销售收入的比例关系
敏感性项目
资产负债表项目的金额变动 与销售增减有直接关系的项目
非敏感性项目
资产负债表项目的金额变动 与销售增减无直接关系的项目
预计现金流量表
表7- 4 XYZ公司预计现金流量表（2007年） 项 现金流入量 净收益 折旧 234 330 目 单位：万元 金 额
应付账款增加(440－400)
现金流入量合计 现金流出量 现金增加(88－80) 应收账款增加(352－320) 存货增加(440－400) 固定资产增加(1760－1600) 固定资产更新改造 股利支出 现金流出量合计 现金净流量
公司预计2007年的销售量是12.5件。 要求：根据回归法预测该公司2007年的资本需要总量。
表7- 1
年份 销售量（件） 资本需用量 1995 9 30000 1996 8 25000
ABC公司销售量与资本需要量历史资料
1997 9 29000 1998 10 31000 1999 12 34000 2000 14 40000 2001 11 32000 2002 11 33000
XYZ公司资产负债表（2006年、2007年）
2006年12月31日 基期 占销售% 预测基准 说 明
单位：万元
2007年12月31日 预计
800 1 100 178(100+234-156) 2 518 122 (2640-2518) 2 640
【例5-5】
(2)确定外部资本需求量
2 400 400 4 000 10% 234 (1 66.67%) 需求总额 4 000 4 000 240 40 78 122(万元) 外部资本
动用现存的金融资产；增加留存收益；增加金融负债；增加股本
5.2.2 销售百分比法——预测步骤
（4）预计可以动用的金融资产=金融资产总额-至少保留的货币资金 得到需要内外部筹集资金 （5）预计增加的留存收益 留存收益增加=预计销售额×计划销售净利率×（1－股利支付率）
（6）预计需从外部增加的资金
外部融资额=资金总需求量－可以动用的金融资产－留存收益增加
资本需要量的其他预测方法（1）
资本需要量预测是指根据公司未来的经营战略 和财务战略，采用一定的方法，对公司在未来 一定时期的资本需要量进行推测和估算，以便 有效组织资源，提高资本使用效率。
（一）线性回归分析法 ◆ 回归分析 根据历史数据，按照数学上最小平方法的原理，确定能够正确反映自变 量和因变量之间具有最小误差平方和的回归方程作为预测模型的预测方法。
（1）计算的各项经营资产项目和经营负债项目占销售收入的百分比（根据 基期数据计算）；
各项目销售百分比=基期资产（负债）÷基期销售收入
（2）预计各项经营资产和经营负债； 各项经营资产（负债）=预计销售收入×各项目销售百分比 （3）计算资金总需求 资金总需求=预计净经营资产合计－基期经营资产合计
筹资优先顺序：
40
604 8 32 40 160 330 156 726 - 122
5.2.3 销售百分比法——评价
简单、粗略； 函数关系复杂，稳定性？ 假设计划销售利润率可以涵盖借款利息的增加，不一定合理。
☆ 销售百分比法预测外部资本需要量的评价： 优点：以销售收入作为主要变量，预测财务报表和资本需求量的方 法简明易懂，具有一定的实用价值。
把握机会，创造价值；
管理风险，减少损失
5.1.2 财务预测的方法
1、预测资产负债表法：运用资产负债表基本会计等式（资产=负债+所有者 权益）之间的相互关系，推算出企业一定时期现金余额及内外融资需求
的方法。
现金余额=负债+所有者权益-非现金资产 销售百分比法是预测资产负债表法中的一种。 2、现金收支法：以预算期内，各项经济业务所实际发生的现金收付为依据 来预测现金需求、编制现金预算方法。 3、净损益调整法：以预算利润表中按权责发生制原则编制的而确定的税后 利润为现金预算编制的出发点，通过逐笔调整处理各项影响损益和现金 余额的会计事项，把本期的净收益数调整为本期的现金净收入的方法。
5 财务预测与计划
5.1 财务预测 5.2 增长率与资金需求 5.3 财务预算
5.4 弹性预算
5.1 财务预测
1. 财务预测的意义、目的； 2. 财务预测的步骤； 3. 销售百分比法 4. 财务预测的其他方法：线性回归
5. 资本需要量调整与分析
5.1.1 财务预测的意义、目的
定义： 财务预测就是估计对公司未来的收入、成本、利润、现金流量及融资需求 等财务指标所做的估计与推测。 意义： 财务预测是融资计划的前提； 有助于改善投资决策。 目的：
◆ 资本需要量线性回归预测模型 （1）假设：资本需要量与经营业务量之间存在线性关系 （2）预测模型：
y a bx
不变资本总额 可变资本额
不变资本——在生产规模一
可变资本——随产销量
定的情况下，不随产销量变
动而变动的资本
变动而变动的资本
【例5-6】假定ABC公司的销售量与资金总额的历史资料如表7-1所示。该
项 目
销售收入 销售成本 毛利 管理费用 其中：折旧 息税前收益 利息（10%）
税前收益
所得税（40%） 净收益(税后收益) 股利（66.67%）
320
128 192 128
8%
N/A 4.80% N/A
增长21.88%
增长21.88% 增长21.88% 增长21.88%
390
156 234 156
单位:万元
2003 13 35000 2004 8 26000 2005 6 20000 2006 7 22000
Excel 计算
“工具” 栏→ “数据分析” →“回归” →“确定” →填入相
应的内容
销售量与资本需要量的相关系数0.9575
表明资本需要量与销售量之间的线性关系较为显著
资本需要量预测模型为： y=a+bx=7213+2292x
⑸ 公司提取折旧形成的现金流量全部用于当年固定资产更新改造；
⑹ 公司应付账款增长率与销售收入增长率相同，长期借款暂时保持不变； ⑺ 公司下年度即不发行新股也不回购股票，即股本总额保持不变；
⑻ 留存收益等于公司上年留存收益+本年净收益－本年分配股利后的累 积数。
（1）编制XYZ公司2007年预计损益表
5.2 销售百分比法
1. 基本原理； 2. 预测步骤 3. 评价
5.2.1 销售百分比法——基本原理
1. 基本原理 财务预测的销售百分比法，假设资产、负债和费用与销售收入存在 稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和 所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。
5.2.2 销售百分比法——预测步骤
留存收益（增量）
64
N/A
增长21.88%
78
XYZ公司预计资产负债表
表7- 3
项目 资产 现金 应收账款 存货 流动资产合计 固定资产净值 总计 负债和股东权益 应付账款 长期负债 股本 留存收益 合计 80 320 400 800 1 600 2 400 400 800 1 100 100 2 400 2% 8% 10% 20% 40% 60% 10% N/A N/A N/A N/A 增长10% 增长10% 增长10% 增长10% 增长10% 增长10% 增长10% 暂时保持不变 保持不变 留存收益累计 负债+股东权益 外部筹资 负债+股权资本+外部筹资 440 88 352 440 880 1 760 2 640
预计2007年的销售量为12.5件
2007年资本需要量为： y＝7 213＋2 292×12.5＝35 863(万元）
5.1.5 资本需要量调整与分析
外部资本需要量的筹措方式
【例5-5】假设XYZ公司2006年的损益表和资产负债表如表7-2、表7-3第
二栏所示，表中列示了有关项目与销售收入的比例关系，凡与销售无关
的项目用“N/A”表示。公司预计明年可筹到资本150万元，该公司想知 道这些资本能否满足预计销售增长的需要。
【例5-5】
假设
⑴ 2007年公司销售收入预计增长10%； ⑵ 销售成本继续保持75%的比率；管理费用(不包括折旧)作为一种间接 费用，在正常情况下保持不变，利息费用由借款数额与利率决定，所得税税 率保持不变； ⑶ 公司股利政策保持不变，即股利支付率为66.67%； ⑷ 公司没有剩余生产能力，资产类项目增长率与销售收入增长率相同；
5.1.2 财务预测的步骤
基本步骤：——销售百分比法 1. 销售预测：起点；对预测质量影响重大 2. 估计需要的资产与经营负债：它们是销售收入的函数 根据历史数据估计函数关系，利用预计销售收入，预测所需资产 与经营负债，以及自发增长部分。这种增长可以减少公司外部融资 的数额。 3. 估计各项费用和留存收益；
ຫໍສະໝຸດ Baidu注意
▽ 长期资产和长期负债一般属于非敏感性项目
▽ 固定资产净值： ① 如果生产能力已饱和，增加销售收入，将会引起固定资产增加——敏感性项目 ② 如果固定资产并未满负荷运转，且产销量的增长未超过固定资产生产能力的限度，则产
销量增加不需要增加固定资产的投入——非敏感性项目
③ 如果固定资产未满负荷运转，但产销量的增长将超过固定资产生产能力的限度，则产量 增长超过固定资产生产能力限度的部分就要相应增加固定资产的投入——敏感性项目