货币银行学_武大双学位_期末必考系列

某客户4 月1日新开帐户存入4000美元，，该客户买2份9月份瑞士法郎期货(125000瑞士法郎/份)，价位是0.44 美元，每份初始保证金为2000 美元。4 月26 日，9 月份瑞士法郎价位是0.435 美元。如果维持保证金比率为75％，试确定该客户是否要追加保证金？

解答：

1、每份合约初始保证金2000 美元，2 份就是4000 美元，按75% 计算维持保证金，则维持保证金为4000*75%=3000 美元

2、4月1日买入瑞士法郎价位为0.44 美元，4 月26 日瑞士法郎跌到0.435 美元，则1 份合约亏损125000*(0.44-0.435)=625 美元，2 份就亏损1250 美元

3、期初入金4000 美元(客户权益)，保证金占用3000 美元，可用资金1000 美元。于是到4 月26 日瑞士法郎跌到0.435 美元时，客户权益变成4000-1250=2750 美元，已不足以维持2 份合约的持仓，所以必须追加至少250

假设英美两国利率不同，英国年利率为10% ，而美国年利率只有8% ，美国投资者决定套利。这位投资者以8%的利率从银行贷款180 万美元，在现汇市场按1 英镑=1.8 美元的汇价兑换到100 万英磅到英国作为期一年的投资。刚刚投资后不久，该投资者担心一年后英镑汇价下降，套利得不偿失，决定出售英镑期货进行保值。

解答：具体操作如下：

外汇现货市场

3月1日,汇率为：1英镑=1.8美元, 买入100万英镑, 支付180万美元外汇期货市场

出售16张次年3月份英镑期货合约，每份英镑合约的标准单位为6.25万英镑，共100 万英镑。汇率为：1 英镑=1.79 美元,合约总价值：179 万美元次年3 月1 日,汇率为：1 英镑=1.76 美元,买入193.6万美元

期权有效期为5 个月,敲定价格为每股50 美圆,期权费每股5 美圆,合约单位为每份合约100 股,佣金为每份合约10 美圆,要求计算:

当2 个月后,股票价格涨到每股70 美圆,而期权市场的期权费为每股10 美圆,试计算行使期权和转让期权的净利

当5 个月后,现货市场股票价格涨到每股52 美圆,试计算交易者的盈亏

解答：

因为你的单位用美元，故认为是美式期权，即能随时行权的期权

(a)行使期权：(70-50 ) *100- (5*100+10*2 ) =1480

转让期权：( 10-5) *100-10*2=480

PS ：好像题目不合理，个人认为是股票价格涨到60 美元才对！！

( b)(52-50)*100-(5*100+10*2)=-320

1. 买进1份3月份到期,敲定价为7.5美圆的看涨期权,支付期权费0.20美圆, 同时,买进1份3月份到期,敲定价为7.5美圆的看跌期权,支付期权费0.30美 圆.当3月份到期的原生资产价格为多少时，期权的买主或卖主获利？最大损失或 最大获利可能是多少？

解答：

期权买方在标的资产价格为7-8元时亏损，最大亏损为0.5元；标的资产价格 低于7元或者高于8元，期权买方获利，获利空间无限；期权卖方在标的资产价 格为7-8元时获利，最大获利为0.5元；标的资产价格低于7元或者高于8元, 期权卖方亏损，亏损空间无限。

1.假设某种债券面值100元，期限5年，年利率为8%，某投资者在第一年年 末以98元市价买进该债券，并在第三年年末以 102元的价格将债券卖出，计算 该投资者的持有期收益率。

解答：

债券持有期收益率的计算公式如下：

2.假设英美两国利率不同，英国年利率为10%，而美国年利率只有8% ，美国

投资者决定套利。这位投资者以8% 的利率从银行贷款180 万美元，在现汇市场

按1 英镑=1.8 美元的汇价兑换到100 万英磅到英国作为期一年的投资。刚刚投

资后不久，该投资者担心一年后英镑汇价下降，套利得不偿失，决定出售英镑期货进行保值,出售16张次年3月份英镑期货合约，每份英镑合约的标准单位为6.25万英镑, 汇率为：1 英镑=1.79美元。如果第二年3 月，1 英镑=1.75美元，试计算该投资者的损益。

解答：

在现货市场成本=180X 1.08=194.4

收益=100X( 1 + 10%)x 1.75=192.2

利润=一1.9

在期货市场利润=(1.79-1.75) X 100=4 则该投资者的总损益为2.1 万美元。

2. 有一种金融资产，其初始价值为100 万美元，持有一个投资期，持有期内的预期投资回报率为10%，投资回报的标准差为2%，投资回报的变动服从标准正态分布，要求该种金融资产在95%置信水平下的VaR。

解答：VaR=-1 00*2%*1 .645=-3.29 万美元

实证分析：A银行是一家有名的大银行，其资信等级较高，在市场上无论是筹措固定利率资金还是浮动利率资金都比B银行优惠。两家银行筹资成本如下表所示：

A银行 B 银行绝对成本优势直接筹集固定利率资金的成本12% 13% 1%

直接筹集浮动利率资金的成本LIBOR LIBOR + 0.25% 0.25% 潜在套利机会0.75%

由于B银行有筹措浮动利率资金的相对优势，因此便存在着套利机会

具体操作如下：

A银行以12%勺固定利率筹措资金，B银行以LIBOR+ 0.25%的浮动利率筹措资金，然后双方通过中间人进行互换。经过商定，A银行换得LIBOR- 0.25%的浮动利率，B

银行换得12%勺固定利率。

假设中间人收取0.25%的安排费，贝U各方当事人实际借款成本及收益如下：

(1)A银行向中间人支付浮动利率LIBOR- 0.25%，并支付固定利率市场利息12% 从中间人处获得固定利率12%净利息成本为：LIBOR-0.25%+( 12%- 12% =LIBOR-

0.25%。

(2)B银行向中间人支付固定利率12.5%，并支付浮动利率市场利息

LIBOR+0.25%获得中间人支付的浮动利率LIBOR净利息成本为：12.5%+

(LIBOR+0.25%- LIBOR =12.75%

(3)中间人向A银行支付固定利率12%并从B银行获得固定利率12.5%,获得固定利率利差12.50%- 12%=0.50%向B银行支付LIBOR浮动利率，从A银行处获得浮动利率LIBOR-0.25%,贴补浮动利率利差LIBOR-( LIBOR- 0.25%) =0.25% 因此中间人的净收益为：0.50%—0.25%=0.25%

1.简述中央银行的职能。

发行的银行、政府的银行、银行的银行和管理金融的银行

2.比较期货和期权交易的异同。

(1)期权交易双方的权利和义务不对等。期权合约的买方拥有决定是否行使其

买权或卖权的选择权，而期权合约的卖方则只有应买方要求履行合约的义务，没有选择的权力。期货合约双方的权利和义务是对等的；

(2)期权交易双方的风险和收益不对称。期权买方承担的风险仅限于损失期权费，而其盈利可能是无限的(如购买看涨期权)，也可能是有限的(如购买看跌期权)。期权卖方可能获得的盈利是有限的，即其收取的期权费，而亏损风险可能是无限的(如卖出无担保的看涨期权)，也可能是有限的(如出售看跌期权或有担保的看涨期权)。期货交易双方的盈亏风险是一致的，一方获利就是另一方亏损；

(3)期权合约不仅可以在交易所内集中交易，也拥有相当规模的场外市场。在场外交易的期权合约是非标准化的。期货合约全部都集中于交易所交易，且都是标准化的；

(4)期权合约在交易所进行交易时，卖方要按交易所的规定交纳保证金(出售有担保看涨期权的情况除外) ，由于期权买方的亏损仅以期权费为限，因而无需交纳保证