杠杆效应(2)
财务管理：杠杆效应
杠杆效应杠杆效应：由于特定固定支出或费用的存在，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
（1）杠杆效应产生的根源：固定支出或费用的存在。
固定经营成本——经营杠杆效应固定资本成本——财务杠杆效应固定经营成本、固定资本成本——总杠杆效应（2）杠杆效应的表现：某一变量的变动会“放大”另一变量的变动。
知识点：经营杠杆效应1.息税前利润（EBIT），亦称资产收益依据本量利分析式：息税前利润＝销售收入－变动经营成本－固定经营成本【固定成本通常是指固定经营成本，不含利息费用（属于固定资本成本）】＝销量×（单价－单位变动成本）－固定经营成本＝销量×单位边际贡献－固定经营成本＝销售收入×边际贡献率－固定经营成本＝边际贡献－固定经营成本【提示】息税前利润只在销售收入中扣除了经营性成本费用，未扣除利息、股利等筹资活动产生的资本成本，因此，息税前利润的大小完全由经营活动（供产销）决定，与筹资方式及资本结构无关。
筹资方式及资本结构只影响息税前利润在债权人和股东之间的分配，而不影响息税前利润的大小。
利润总额、净利润以及每股收益等是在息税前利润基础上减除债务利息费用及优先股股利等固定性资本成本的结果，其数额既受经营活动影响，也受筹资方式及资本结构的影响。
【示例】甲、乙两人从事完全相同的服装生意（经营活动）——用10000元购进一批服装，以12000元的价格售出。
假设不考虑固定经营成本以及其他经营费用，则甲、乙两人获取的息税前利润相同，均为2000元。
甲、乙两人的筹资方式不同：甲做服装生意的10000元全部是自有资金；乙做服装生意的10000元中，6000元为自有资金，4000元为借款，生意结束后，需要支付500元利息。
在不考虑其他因素的情况下，甲、乙两人所获利润总额不同：甲的利润总额＝2000－0＝2000（元）乙的利润总额＝2000－500＝1500（元）2.经营杠杆效应（1）含义由于固定性经营成本的存在，使得企业的息税前利润（资产收益）变动率大于业务量（产销量或销售额）变动率的现象。
杠杆效应计算公式
杠杆效应计算公式杠杆效应是一种利用资产负债表中的债务回购资产，或者利用杠杆运作以达到增加投资回报的运作方式。
在会计学中，杠杆效应是一种投资者通过使用融资的工具来利用外部资产来实现自己的举措，从而增加投资回报。
杠杆效应的计算方法有比率计算法和百分比计算法等。
比率计算法是杠杆效应最为常见的计算法之一，它是利用杠杆回报率（也称为杠杆系数）来计算投资者的总体回报率，杠杆回报率可以表示为：杠杆回报率=（资产情况-可投资金额）/可投资金额其中，资产情况代表的是投资者在购买资产的情况，而可投资金额指的是投资者从外部资金购买资产所需要投入的资金。
根据计算结果，如果获得的杠杆回报率大于0，则意味着投资者使用外部资金可以提高投资回报；如果获得的杠杆回报率小于0，则意味着投资者使用外部资金可能会降低投资回报。
此外，百分比计算法也是常用的杠杆效应计算方法，它是在投资者投资回报率的基础上，利用杠杆系数（LR）来计算投资者的总体回报率，其计算公式为：总体回报率=投资者投资回报率+LR×（资产情况-可投资金额）因此，在使用杠杆效应之前，应该首先计算杠杆系数，然后在此基础上进行其他计算，以确定杠杆效应下投资者的实际效果。
杠杆效应也可以用于投资者在投资时会面临风险，比如市场风险等。
使用杠杆效应，投资者可以通过抵押或借贷的方式，增加资金投资，从而增加投资收益。
由于投资者的资产债务比例及相关风险可能发生变化，因此投资者需要考虑现有杠杆比例、未来资产债务比率变化，以及投资者承担风险，科学计算投资回报。
总之，杠杆效应计算是一个复杂的计算过程，需要投资者考虑市场风险、资产债务比例及其变化，以及投资者对风险的承担情况，正确计算投资回报。
投资者在使用杠杆效应计算以及投资决策时，应该以安全的原则为本，尽可能的采取有利可图的投资方案，增加投资收益，并保护自己不受外部影响，避免投资损失。
杠杆效应
• 用公式表示如下： 用公式表示如下： 边际贡献=销售收入边际贡献=销售收入-变动成本 =单位边际贡献×销售量 单位边际贡献× 销售收入× =销售收入×边际贡献率
M = PX − bX = ( P − b) X = S (1 − b' ) = S − V
公式中： 公式中： 边际贡献； M—边际贡献； 单位售价； P—单位售价； 产销量； X—产销量； 单位变动成本； b—单位变动成本； 销售额； S—销售额； 变动成本率； b′—变动成本率； 变动成本总额。 V—变动成本总额。
4.2.1 成本习性与边际贡献
• 1.成本习性
• 成本习性是指成本总额与业务量之间在数量 上的依存关系。 上的依存关系。 • 按成本习性可将企业一定时期发生的所有成 本划分为固定成本、 本划分为固定成本、变动成本和混合成本三 大类； 大类； • 将变动的生产成本作为产品成本，将固定的 将变动的生产成本作为产品成本， 生产成本和销售费用、管理费用、 生产成本和销售费用、管理费用、财务费用 一并作为期间成本处理， 一并作为期间成本处理，全额从当期的销售 收入中扣除， 收入中扣除，并由此计算出企业各期间的损 益。
由表中计算可以看出，在销售单 价、变动成本率不变的情况下，由于 固定成本每年都保持不变，销售一旦 增长，必然会使息税前利润以更大的 幅度增长。这也表明该公司有效的利 用了经营杠杆，获得了较高的经营杠 杆利益。
（2）经营杠杆风险
• 在销售下降时，由于经营性固定成本的存在， 在销售下降时，由于经营性固定成本的存在， 致使息税前利润以更大的幅度下降， 致使息税前利润以更大的幅度下降，从而给企 业带来负面效应，产生经营风险。 业带来负面效应，产生经营风险。 • 引起经营风险的因素主要是市场需求和产品生 产成本的不确定性， 产成本的不确定性，经营杠杆本身不是利润不 稳定的根源， 稳定的根源，但经营杠杆扩大了市场和生产成 本等不确定因素对利润变动的影响程度。同时 本等不确定因素对利润变动的影响程度。 经营杠杆利益越高，经营风险就越大。 经营杠杆利益越高，经营风险就越大。企业要 想获得经营杠杆利益， 想获得经营杠杆利益，就需要承担由此而来的 经营杠杆风险， 经营杠杆风险，必须在利益与风险之间做出权 衡。
财务管理—杠杆效应
财务管理一杠杆效应财务管理中存在着类似于物理学中的杠杆效应，表现为:由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。
杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。
(一)经营杠杆效应1经营杠杆经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率大于业务量变动率的现象。
经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评价企业的经营风险。
用息税前利润(EBrr)表示资产总报酬，则：EBIT=S-V-F=(P-I t)Q-F=M-F式中：EBrr为息税前利润；S为销售额；V为变动性经营成本；F为固定性经营成本；Q为产销业务量；P为销售单价；匕为单位变动成本；M为边际贡献。
上式中，影响EBIT的因素包括产品售价、产品需求、产品成本等因素。
当产品成本中存在固定成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润,使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。
当不存在固定性经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。
2.经营杠杆系数只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。
但不同的产销业务量，其炯应杠杆效应的大小程度是不一致的。
测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数。
经营杠杆系数(Do1),是息税前利润变动率与产销业务量变动率的比，计算公式为：DO1=式中：Do1为经营杠杆系数；AEBIT为息税前利润变动额；AQ 为产销业务量变动值。
上式经整理，经营杠杆系数的计算也可以简化为：DO1-FN=J1=≡I15UU1或鼻gMXT≡BΠ【例】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70%o年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息税前利润IOOO万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息税前利润为1600万元。
财务管理中的杠杆效应
财务管理中的杠杆效应财务管理是企业经营的重要组成部分，它可以对企业的财务状况进行有效的监控和控制。
在这个过程中，杠杆效应是一个非常重要的概念，可以对企业的财务决策产生深远的影响。
本文将对财务管理中的杠杆效应进行详细的解释和讨论。
一、杠杆效应的概念杠杆效应是指企业运用借款、股权融资等金融手段获取资金，并将这些资金投入到企业中，从而使企业的盈利能力和价值增加的现象。
简单来说，杠杆效应就是借钱或者发行股票来增加企业的投资，以挣取更多的利润。
在财务管理中，杠杆效应通常是用利润杠杆比率和财务杠杆比率来表示。
利润杠杆比率是指企业营业收入的变化对企业净利润的影响，它可以反映出企业经营效益的变化。
而财务杠杆比率是指企业总资产中债务占比的大小，也就是企业通过借贷等方式进行融资的情况。
这两个指标的变化都可以对企业的财务状况产生影响，从而影响企业的财务决策。
二、杠杆效应的类型杠杆效应有两种类型，分别是负债杠杆效应和资产杠杆效应。
1. 负债杠杆效应负债杠杆效应是指企业融资成本的变化对企业财务状况的影响。
企业借贷所需支付的利息是负债杠杆效应的表现。
当企业的借贷成本低时，企业通过借贷获得的收益会更多，从而会增强杠杆效应。
但是，当企业的借贷成本过高时，企业的净收益将会减少，这会降低杠杆效应。
2. 资产杠杆效应资产杠杆效应是指企业运用借款、股权融资等资金投入到企业中，从而使企业的盈利能力和价值增加。
资产杠杆效应和负债杠杆效应不同，它并不受到资金成本的影响，而是受到企业的盈利能力和价值增加的情况影响。
如果企业的投资能够带来更多的收益，那么杠杆效应就会更强大，反之就会更弱。
三、杠杆效应的利弊杠杆效应在财务管理中可以带来利益，也可以带来风险。
下面分别介绍它们的利弊。
1. 利益（1）提高企业盈利能力杠杆效应可以增加企业的投资，这意味着企业可以投资更多的资金到高收益的项目中，从而提高企业的盈利能力。
（2）提高企业价值杠杆效应可以通过融资来增加企业的负债和股权融资，从而增加企业的总资产和市值。
解释财务杠杆效应
解释财务杠杆效应(一)财务杠杆财务杠杆，反映息税前利润和每股收益的杠杆关系，是指由于固定性资本成本的存在，而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。
财务杠杆反映了普通股每股收益的波动性，用以评价企业的财务风险。
财务杠杆就是指企业负债经营能够并使普通股权益资本赢得额外的利益。
债务资本和权益资本一样建议以获取适当的投资投资回报，虽然债权人对企业的资产求偿权在先，但就可以赢得紧固的利息收入和到期归还本金，其资金投入企业的债务资本所缔造的余下高额利润全部归属于普通股权益资本所有，提升了普通股的每股收益，这就是负债筹资的财务杠杆正效应。
但若企业买进能力很差，息税前利润大于利息费用时，负债经营将并使普通股权益资本所能够赢得的净利润发生负数，这就是负债筹资的财务杠杆负效应。
(二)财务杠杆系数为了对财务杠杆效应展开定量，财务管理中常用财务杠杆系数去叙述。
财务杠杆系数(dfl，degree of financial leverage)，就是指普通股每股收益(eps)变动率相对于息税前利润(ebit)变动率的倍数。
1.定义公式dfl=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率=(△eps/eps)/(△ebit/ebit)式中：dfl为财务杠杆系数;△eps为普通股每股收益变动额;eps为变动前的普通股每股收益;△ebit为息税前利润变动额;ebit为变动前的息税前利润。
【手写板】dfl=(△eps/eps0)/(△ebit/ebit0)基期：eps0= ①预测期：eps= ②②-①：△eps= ③③/①=△eps/eps0= dfl=(△eps/eps0)/(△ebit/ebit0)= × = ≥1如果没优先股dp=0，dfl= 。
2.简化公式预测期财务杠杆系数dfl=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)=ebit0/(ebit0-i0)式中：ebit0表示基期息税前利润;i0表示基期债务利息。
杠杆效应通俗解释
杠杆效应通俗解释杠杆效应（LeverageEffect）指的是通过利用有限的资金，获得超出财政能力的杠杆收益。
换句话说，通过杠杆效应策略，投资者可以利用有限的资金获取超出投资成本的收益。
比如，你可以投资100美元，然后利用杠杆10倍的策略，获得1000美元的收益。
这意味着你不必花费1000美元，可以实现1000美元的收益。
想要利用杠杆效应可以使用贷款、期权、股票借贷等多种方式。
下面简单介绍一些常见的杠杆效应策略。
股票杠杆效应股票杠杆效应指的是投资者可以利用有限的资金获得相当于本金倍数的收益。
投资者可以在股市中够买股票，并利用贷款资金来支持购买，以达到获得超出投资成本的收益。
如果投资者买入的股票价格上涨，这意味着他们的投资收益也会相应上涨，但同时投资者也将负担更多的贷款利息。
同理，如果投资者买入的股票价格下跌，他们将承担更多的损失。
期权杠杆效应期权杠杆效应指的是投资者可以通过购买和出售期权，同时利用贷款来支持，以获得超出投资成本的收益。
期权的买卖不同于股票的买卖，它仅涉及买入和出售特定期权的权利，而不必对底层资产有所把握，从而使投资者可以利用有限的资金获取期待的收益。
同股票杠杆效应一样，如果期权的价格发生变化，投资者可以从中获得收益，但同时也需要承担更多的借款利息。
杠杆效应的优点首先，杠杆效应可以使投资者在有限的资金情况下获得超出本金的收益。
投资者可以利用杠杆效应策略，通过投资有限的资金，就能获得比本金多的收益。
其次，杠杆效应可以使投资者获得更大的投资回报。
投资者可以通过利用杠杆效应策略，赚取比本金更多的投资回报。
第三，使用杠杆效应可以有效抵御市场风险。
当市场价格发生波动时，投资者可以通过利用杠杆效应策略，有效抵抗市场风险，获得更多的投资回报。
杠杆效应的不足尽管杠杆效应有诸多优势，但也有一些不足。
首先，投资者需要承担贷款利息。
当投资者利用杠杆效应策略时，需要贷款，从而需要承担贷款利息，这会增加投资者的财务负担。
杠杆效应名词解释
杠杆效应名词解释杠杆效应，又称金融杠杆效应或财务杠杆效应，是指企业利用借债来扩大自身的投资规模，以期获得更高的收益率。
杠杆效应可以分为经营杠杆效应和财务杠杆效应两种。
经营杠杆效应是指企业通过增加生产规模、提高生产效率或优化成本结构等方式，增加销售收入和利润，从而达到扩大企业规模和获得更高利润的目的。
这种效应主要来源于企业固定成本的存在，固定成本无论产量多少都必须支付，但是随着产量增加，单位产品的固定成本就会下降，从而提高了产品的毛利率。
举个例子，如果一家工厂每月产能为1000台，固定成本为10万元，变动成本为每台100元，每台产品的售价为200元，销售和生产费用为每月5万元，那么每月的利润为1000*(200-100)-5-10=85万元。
如果提高产能到2000台，固定成本仍然是10万元，其他成本不变，那么每月的利润就会变为2000*(200-100)-5-10=175万元。
从中可以看到，随着产量增加，固定成本占每台产品成本的比例减少，使得每台产品的毛利率增加，从而提高了利润水平。
财务杠杆效应是指企业通过借债来进行投资，以期在获得更高利润的同时，降低自己的投资成本。
这种效应源于借款的利息率低于企业利润率的情况。
举个例子，一家企业有100万元的自有资金，以及100万元的借款，借款的利息率为5%，企业的利润率为10%。
如果企业只使用自有资金进行投资，那么每年的利润为100万元*10%=10万元。
但是如果企业将借款也用于投资，那么每年的利润就为（100万元+100万元）*10% - 100万元*5% = 15万元。
从中可以看到，借款使得企业的利润增加了50%。
杠杆效应可以带来较高的收益，但也存在风险。
经营杠杆效应在销售下降时容易导致亏损，财务杠杆效应则会增加企业的债务风险和利率风险。
因此，在利用杠杆效应时，企业需要合理评估自身的经营能力、市场情况和金融环境等因素，避免陷入困境。
杠杆问题知识点总结归纳
杠杆问题知识点总结归纳一、杠杆问题的基本概念1. 杠杆效应杠杆效应是指在商业和金融领域中，通过使用杠杆（负债）来增加投资的收益或亏损，从而放大投资结果的影响力。
使用杠杆可以使投资者在同样的投资金额下获得更大的收益，但同时也承担更大的风险。
杠杆效应可以分为正杠杆效应和负杠杆效应两种情况。
2. 杠杆比例杠杆比例是指投资者使用的负债资金与自有资金的比例，通常用债务资本与权益资本的比值来表示。
杠杆比例越高，风险越大，但收益也可能更高。
3. 杠杆倍数杠杆倍数是指杠杆比例的倒数，它反映了投资者使用的自有资金能够获得的杠杆效应。
杠杆倍数越高，表示同样的自有资金可以获得更大的投资收益。
4. 杠杆风险使用杠杆进行投资会增加投资者的盈利机会，但同时也增加了投资的风险。
投资者可能面临杠杆风险，包括市场风险、流动性风险、信用风险等。
5. 杠杆交易杠杆交易是指通过使用杠杆来进行投资交易，在金融市场中，常见的杠杆交易包括股票融资交易、货币杠杆交易、期货杠杆交易等。
6. 杠杆投资杠杆投资是指投资者使用借款或贷款来增加自有资金的投资比例，以放大投资收益。
杠杆投资通常适用于股票、期货、外汇等金融市场。
二、杠杆问题的运作原理1. 杠杆放大效应杠杆放大效应是指借款或贷款资金通过放大作用，可以使投资者获得更大的收益。
比如，投资者使用10万元的资金通过杠杆放大效应，可以获得100万元的投资收益。
2. 杠杆交易的盈利与亏损杠杆交易可以放大投资收益，但同时也会放大可能的亏损。
当投资者赚钱时，杠杆放大效应会将收益放大；当投资者亏损时，杠杆效应也会放大亏损。
3. 杠杆交易的风险杠杆交易存在较大风险，当投资者使用杠杆进行交易时，一旦市场不利，可能会面临巨大的亏损甚至爆仓风险。
投资者应当根据自身的风险承受能力，合理选择使用杠杆的比例。
4. 融资成本杠杆交易需要支付融资成本，包括利息、手续费等，投资者在使用杠杆进行交易时需要考虑融资成本对投资收益的影响。
第五章杠杆效应.ppt
（3）成本习性模型
理论上，成本按习性可分为以上三大
类，但实践中，可利用一定的技术方法将
混合成本分解为固定成本和变动成本两部
分。故成本按习性的分类，实际上应当只
有固定成本和变动成本两部分。总成本习
性模型可表示如下：
公式中：
Y a bx
y—总成本；a—固定成本；
b—单位变动成本；x—业务量。
2.贡献毛益
单位贡献毛益=15-9=6（元）
贡献毛益总额=15×2 000-9×2000=12 000 （元）
或： 6×2000=12 000(元)
贡献毛益率=6/15×100％=40%
或：12000/30000×100% =40%
营业利润=12 000-7 000=5 000（元）
3.息税前利润
（1）固定成本
是指在一定时期及一定业务量范围 内，其成本总额不受业务量变动的 影响而保持固定不变的那部分成本。 例如，企业按直线法计提的折旧、 管理人员的工资、保险费、职工培 训费、广告费、新产品开发费等。 其必须和一定时期、一定业务量联 系起来进行分析，没有绝对不变的 固定成本。
固定成本可以按照不同的标准进行分类： ①按企业在一定时期内发生固定成本按其是否 受管理当局短期决策的影响可进一步划分为约 束性固定成本和酌量性固定成本。
M PX bX (P b)X S(1 b') S V
公式中： M—贡献毛益；
P—单位售价；
X—产销量； b—单位变动成本； S—销售额； b′—变动成本率；
V—变动成本总额。
例：某企业一定期间的固定成本为7 000元， 该期该产品 的有关贡献毛益和营业利润指标计算如下：
1.成本习性 成本习性是指成本总额与业务量之间在数量
第八章(2)—杠杆原理
• 产销量的变动是最终每股利润变动的源泉。产销
量的变动引起EBIT的变动，然后EBIT的变动又引起
EPS的变动。
• 只要企业同时存在固定的生产经营成本和固定的
利息费用等财务支出，就会存在联合杠杆的作用。
联合杠杆系数越大，复合风险越大。
31
联合杠杆系数
（Degree of Combined Leverage, DCL） 联合杠杆系数 -- EPS 变动率相当于业务量变
只要息税前利润大于零，在固定成本不变 的条件下销售额越大，经营杠杆系数越小， 经营风险也就越小；反之，销售额越小， 经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。
10
例题
某公司经营杠杆系数为2，预计息税前盈余将 增长10%，在其他条件不变的情况下，销售 量将增长（ ）。
A.15% B.10% C.25% D.5% 答案：D
营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，产销 量越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。
12
例题
其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后， 销售量越大则经营杠杆系数越小。（）
答案：对 解析：超过盈亏临界点以后，销售量越大越安
全，经营杠杆系数越小。
13
例题
若某一企业的经营处于盈亏临界状态，错误的说法 是（ ）。
债，负债比率多大，只要企业经营活动存在，并有一定 比重的固定成本，就有经营风险；而财务风险是由于借 债形成的。此时的财务风险会加剧经营风险。
30
联合杠杆(Combined Leverage)
联合杠杆 --由于固定生产经营成本和固定财务费用 的共同存在而导致的每股利润变动大于产销业务量 变动的杠杆效应。
Example P284
第27讲_杠杆效应(2)
知识点·财务杠杆【财务杠杆】是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。
【财务杠杆计算推导】知识点·财务杠杆的影响因素【多选题】下列各项中，影响财务杠杆系数的有（）。
（2017）A.息税前利润B.普通股股利C.优先股股息D.借款利息【答案】ACD【解析】财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息费用-优先股股息/（1-所得税税率）]，所以选项A、C、D会影响财务杠杆系数的大小。
【单选题】下列筹资方式中，能给企业带来财务杠杆效应的是（）。
（2018）A.发行普通股B.认股权证C.融资租赁D.留存收益【答案】C【解析】融资租赁属于债务筹资，可以带来财务杠杆效应。
【单选题】某公司基期息税前利润1000万元，基期利息费用为400万元，假设与财务杠杆相关的其他因素保持不变，则该公司计划期的财务杠杆系数为（）。
（2018）A.2.5B.1.67C.1.25D.1.88【答案】B【解析】DFL=基期息税前利润/基期利润总额=1000/（1000-400）=1.67。
知识点·总杠杆【总杠杆】是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。
【单选题】某公司在创立时首先选择的筹资方式是（）（2012）A.融资租赁B.向银行借款C.吸收直接投资D.发行企业债券【答案】C【解析】初创企业经营风险大，要保持总风险一定，需要降低财务杠杆，采取股权方式筹资。
【判断题】在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。
（）（2013）【答案】√【解析】总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在总杠杆系数（总风险）一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。
【判断题】如果企业的全部资本来源于普通股权益资本，则其总杠杆系数与经营杠杆系数相等。
杠杆效应分析
A企业和B企业除了本钱结构不同之外，其他都一样。
/60000=2.00 VC代表变动本钱，UVC代表单位业务所负担的变动本钱，b代表常数，Ｘ代表业务量
然而，如果市场需求疲软，销售量降低到盈亏临界点以下的可能性很大时，经营杠杆程度低的企业具有更大的优越性。 A企业经营杠杆程度DOL=33.
可见，在其他条件不变的情况下，息前税 前利润增长的幅度大于业务数量的增长幅 度。同理，息前税前利润下降的幅度大于 业务数量的下降幅度。这就是经营杠杆的 作用。
经营杠杆程度DOL=息前税前利润变动率/ 业务量变动率 A企业经营杠杆程度DOL=33.33%/20%=1.67 B企业经营杠杆程度DOL=50%/20%=2.50
/20000=4.00
在其他条件不变的情况下，固定本钱所占 的比重越高，而经营杠杆程度越高，经营 风险也就越高。
A企业和B企业除了本钱结构不同之外，其 他都一样。有关资料如表：
项目
A企业
B企业
差异
销售量
100公斤 100公斤
/
销售价格 200元
200元
/
固定成本 5000元 3000元 +2000元
FC=a
UFC=a/X FC代表固定本钱，a代表常数，UFC代表单 位业务量所负担的固定本钱，X代表业务量。
〔２〕变动本钱
变动本钱指在相关范围内本钱总额与 业务量成正比例变动的本钱工程。如直接 材料本钱、直接人工本钱。就单位业务量 而言，单位业务量所负担的变动本钱保持 在一个固定的水平上。用公式表示如下：
如果销售量为80000件，那么A企业和B企业的 财务风险是指企业资本结构不同而影响企业支付本息能力的风险。
杠杆效应通俗解释
杠杆效应通俗解释杠杆效应（LeverageEffect）是一种金融学上的术语，指的是在具有一定杠杆作用的情况下，承担的风险和对投资的影响程度要大于没有杠杆作用下的情况。
也就是说，在一定的杠杆作用下，一个投资者可以在相同金额的投资资金上获得较高的收益，同时也具有比未使用杠杆投资更大的风险。
因此，在资金管理中，有效地利用杠杆效应可以提高资产的收益率，但也会带来风险。
杠杆效应的原理杠杆效应的原理很简单，即“一把小斧子可以砍一棵大树”。
也就是说，用小的投资获得大的收益。
用杠杆的作用可以使投资者的资金有效地放大，因此它可以增加投资者的投资收益率或者把投资者的投资风险减到最低。
这是因为当使用杠杆作用时，投资者只需要支付一小部分资金，就可以拥有和支付全部资金相同的投资收益或者损失。
因此，即使市场非常不稳定，投资者也能把投资收益率提高，有效地减少投资风险。
杠杆效应的应用杠杆效应在金融投资领域有广泛的应用，其中最常用的就是借贷性质的投资模式。
以债券投资为例，投资者可以使用杠杆效应，购买债券，使得本金更少，而获得的收益比没有杠杆时要高得多。
例如，投资者可以贷款20万元，以10万元购买债券，然后用贷款的收益偿还贷款，这样他可以获得相当大的投资收益。
此外，杠杆效应还可以应用于外汇市场，通过汇率的变动带来的收益来支付贷款本金。
例如，一个投资者可以贷款10000美元，以此购买1万点的外汇，他可以利用汇率的变动使本金增加，从而偿还贷款本金，获得投资收益。
因此，投资者在利用杠杆效应时，可以在最小的资金投入下获得最大的收益，但也具有比不使用杠杆投资更大的风险。
杠杆效应的风险在使用杠杆效应投资时，投资者拥有更高的投资收益率，但同时也会面临更大的风险。
由于投资者只需要支付一定的投资本金，一旦投资失败，他可能会面临高额的投资损失，从而引发大量的投资风险。
另外，投资者还需要考虑利率变化的风险，因为贷款的利率会随汇率的变化而变化，从而影响投资者的投资收益与投资损失。
第七章杠杆效应《财务学原理》PPT课件
1.财务杠杆的概念 不论企业的经营利润(息税前利润)如何,债务的利息通常不随息税前利润变动,属 于固定性的财务费用。这样,在其他条件不变的情况下,息税前利润的增加不会改变固 定性的财务费用,却使普通股每股收益(EPS)所负担的固定性财务费用相对减少,这就给 普 通股股东带来更多的收益额。反之,息税前利润减少,使普通股每股收益所负担的固定 性财务费用就相对增加,这就会大幅度地减少普通股股东的收益额。可见,息税前利润 是影响普通股每股收益的重要因素之一,但二者之间并非正比例关系。在其他条件不 变的情况下,如果息税前利润增加,普通股每股收益的增长率大于息税前利润的增长率, 反之,如果息税前利润下降,普通股每股收益的降低率也大于息税前利润的降低率。
财务学原理
7.3 财务杠杆与财务风险
在企业的经营活动中,除了要面对由于生产经营活动的不确定性而引起的经营风 险,可能还要面临因为选择举债而增加的风险。
7.3.1 财务风险
财务风险(Financial Risk)是指由于负债经营(包括长期借款、发行债券、融资租赁 等各种形式)而增加的风险,它会使普通股股东的收益变得不稳定。只要选择负债筹资方 式都会存在财务风险,故财务风险也被称为筹资风险。
财务学原理
7.2.2 经营杠杆
1.经营杠杆的概念 如果没有固定成本,所有成本都是变动的,那么边际贡献就是息税前利润,它的变动 率与销售量的变动率是一致的。但是,如果存在固定成本,在其他条件不变的情况下, 销 售量的增加不会改变固定成本总额,却会降低单位固定成本,从而提高单位利润。反 之,销售量的减少会提高单位固定成本,从而降低单位利润。可见,销售量是影响息税 前利润的重要因素之一,但二者之间并非是正比例关系。如果销售量增长,息税前利润 的增长率大于销售量的增长率;反之,如果销售量下降,息税前利润的降低率也大于销 售量的降低率。 2.经营杠杆的计量 企业只要存在固定经营成本,就存在经营杠杆效应。但不同的企业或同一企业不同 销售量基础上的经营杠杆效应的大小是不完全一致的。如上述的乙公司与丙公司,它们 由于在成本中固定成本所占比重不同,息税前利润变动的幅度就有所不同。因此,有必 要对经营杠杆进行计量。
2019年 财务管理 第31讲_杠杆效应(2)
基期：EBIT0=Q0（P-V C）-F0预测期：EBIT=Q（P-V C）-F0则：ΔEBIT=ΔQ（P-V C），将上式代入DOL的定义公式即可求得结果DOL===式中：EBIT0为基期息税前利润；F0为基期固定性经营成本；M0为基期边际贡献；P为单位产品销售价格；V C为单位变动成本；Q0为基期销售量【手写版】DOL2019==m·ΔQDOL2019=×==≥1以上讨论的是成本构成问题DOL2019==影响因素：同向变动：F、V C反向变动：P、Q基期：EPS0=预测期：EPS=将上式代入DFL的定义公式即可求得结果DFL==式中：EBIT0为基期息税前利润；I0为基期债务利息；为基期优先股股利【手写板】DFL2019=基期（2018年）：EPS0=①预测期（2019年）EPS1=②②-①：△EPS=③③÷①：=∴DFL2019=×=≥1①=0，=0，DFL=1，无杠杆效应②≠0或≠0，DFL＞1，存在杠杆效应DTL===DOL×DFL=×=式中：EBIT0为基期息税前利润；I0为基期债务利息；为基期边际贡献；为基期固定性经营成本；为基期优先股股利DOL=DFL=DTL=简化计算公式DOL==式中：F0为基期固定性经营成本；M0为基期边际贡献；EBIT0为基期息DFL=式中：I0为基期债务利息；EBIT0为基期息税前利润如果企业既存在固定利息的债务，也存在固定股息的优先股，则财务杠杆系数的计算公式为：DTL=式中：M0为基期边际贡献；F0为基期固定性经营成本；I0为基期债务利息；D p为基期优先股股利DFL=D p为基期优先股股利【相关链接3】一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本比重，在较高程度上使用财务杠杆。
杠杆效应练习题大全
杠杆效应练习题大全杠杆效应是财务管理中一个重要的概念，它指的是利用借入资金来增加投资收益或利润的能力。
在实践中，杠杆效应可以通过多种途径进行计算和评估。
本文将为读者提供一系列杠杆效应的练习题，以帮助读者更好地理解和应用杠杆效应的概念。
练习题1：某公司计划投资100万美元用于项目A，该项目的预期回报率为10%，为了获得更高的投资回报，公司决定通过借入资金来增加投资额度。
假设公司通过借贷500万美元，贷款利率为5%。
请计算并分析杠杆效应对于该项目的影响。
解答：a) 计算未杠杆化投资利润：未杠杆化投资利润 = 投资额 ×预期回报率未杠杆化投资利润 = 100万美元 × 10% = 10万美元b) 计算杠杆化投资利润：杠杆化投资额 = 投资额 + 借贷额度杠杆化投资额 = 100万美元 + 500万美元 = 600万美元杠杆化投资利润 = 杠杆化投资额 ×预期回报率 - 借贷额度 ×贷款利率杠杆化投资利润 = 600万美元 × 10% - 500万美元 × 5% = 60万美元- 25万美元 = 35万美元c) 计算杠杆效应：杠杆效应 = (杠杆化投资利润 - 未杠杆化投资利润) / 未杠杆化投资利润杠杆效应 = (35万美元 - 10万美元) / 10万美元 = 2.5练习题2：某公司决定进行一项新的投资项目，并希望通过杠杆效应来提高投资回报率。
该项目需要投资500万人民币，预期回报率为15%。
公司拟通过借贷250万人民币，贷款利率为8%。
请计算杠杆化投资额及杠杆化投资利润，并分析杠杆效应对于该项目的影响。
解答：a) 计算杠杆化投资额：杠杆化投资额 = 投资额 + 借贷额度杠杆化投资额 = 500万人民币 + 250万人民币 = 750万人民币b) 计算杠杆化投资利润：杠杆化投资利润 = 杠杆化投资额 ×预期回报率 - 借贷额度 ×贷款利率杠杆化投资利润 = 750万人民币 × 15% - 250万人民币 × 8% = 112.5万人民币 - 20万人民币 = 92.5万人民币c) 计算杠杆效应：杠杆效应 = (杠杆化投资利润 - 未杠杆化投资利润) / 未杠杆化投资利润未杠杆化投资利润 = 投资额 ×预期回报率未杠杆化投资利润 = 500万人民币 × 15% = 75万人民币杠杆效应 = (92.5万人民币 - 75万人民币) / 75万人民币 = 0.23练习题3：某投资者计划购买一只价值100万美元的股票，并决定使用部分现金和借贷资金来进行投资。
第5讲 杠杆效应
第5 讲 杠杆效应
一、成本性态及盈亏平衡分析
p一定范围内总额不随业务量的变化而 变化，而单位成本与业务量呈反比。如 机器成本 p单位变动成本不随业务量的变化而变 化，变动成本总额与业务量呈正比。如 产品单位材料成本 p总额随业务量的变化而变化，但不呈 正比变化。如 “底薪＋提成 ”政策下的人 工成本，可以通过一定的方法分解成变 动成本和财务成本
经营杠杆 联合杠杆 财务杠杆
税前盈余 债务利息 (10％ ) 盈余 股权资金回报率
【思考】为什么第一年负债率高的海天公司的权益资本回报率更高 ?而第二年，冀华 公司的权益资本回报率更高 ?
2013-5-3 2013-5-3
第5 讲 杠杆效应
p符号约定：
( 二) 经营风险 n如何降低经营风险？
C.S S C
DOL =
Q0m Q0 m − a
DOL =
a a1 Q1* Q* Q0 Q
1 . 降低固定成本
Q0 m Q0m − a m = m − a Q0
a Q* Q0 Q1 Q
2 . 扩大销售
2013-5-3
2013-5-3
2
2013-5-3
第5 讲 杠杆效应
S = pQ
m = P−v
M = S − V = ( p − v)Q = mQ
a
亏损区 Q* 盈利区
由于固定经营成本的存在， 业务量的微小变化会引起息 税前利润发生较大的变化。 这种由于固定成本的存在而 形成的息税前利润变动率大 于业务量变动率的现象，叫 经营杠杆或营业杠杆。
财务管理——杠杆效应
400000 0
息税前利润（EBIT）
400000
480000 20%
利息
200000
200000 0
税前利润
200000
280000 40%
所得税（税率为50%）
100000
140000 40%
净利润
100000
140000 40%
普通股发行在外股数（股） 100000
100000 0
每股收益(EPS)
（1）计算DOL、DFL、DTL。
（2）预计2013年的每股收益增长率。
杠杆分析基础 经营杠杆效应 财务杠杆效应 总杠杆效应
90
财务管理学 杠杆原理
20
经营杠杆效应 财务杠杆效应 总杠杆效应
经营成本按习性的分类 （变动成本、固定成本） 息税前利润 每股利润
经营成本 按习性的分类
变动成本 随业务量成 正比例增减 变动的成本
固定成本 在一定时期和 一定业务量范 围内固定不变 的成本
EBIT / EBIT
DFL＝ EBIT EBIT I
DFL＝
EBIT
EBIT I D /(1 T )
例：A、B C三家公司，资本总额均为 1000万元，所得税税率均为30%。B公司 债务利率10%,C公司债务利率10.8%。三 个公司2011年EBIT 均为200万元，2012 年均为300万元，EBIT 增长了50%。
DOL反映了Q变动与EBIT变动之间的关系；DFL反 映了EBIT变动与EPS变动之间的关系；DTL反映了 Q变动与EPS之间的关系。
DOL用于衡量经营风险；DFL衡量财务风险；DTL 衡量总风险。
课后作业
某企业2012年资产总额为1000万，资产负债率 为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入 为1000万，固定经营成本为200万，变动成本 率为30%，若预计2013年销售收入提高50%,其 他条件不变。要求:
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经营杠杆
财务杠杆
总杠杆
杠杆的含义
经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应的作用，但不同企业或同一企业在不同产销量基础上的经营杠杆效应的大小是不完全一致的
财务杠杆，是指由于固定性资本成本的存在，而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。只要在企业的筹资中有固定性资本成本，就会存在财务杠杆效应，但不同企业财务杠杆的作用程度是不完全一致的
DFL=
式中：I0为基期债务利息；EBIT0为基期息税前利润
如果企业既存在固定利息的债务，也存在固定股息的优先股，则财务杠杆系数的计算公式为：
DFL=
Dp为基期优先股股利
DTL=
式中：M0为基期边际贡献；F0为基期固定性经营成本；I0为基期债务利息；Dp为基期优先股股利
杠杆
效应
1．如果F0=0，则DOL=1，表示不存在经营杠杆效应，但依然存在经营风险
总杠杆，是指由于固定性经营成本和固定性资本成本的共同存在而导致的普通股每股收益变动率大于产销量变动率的杠杆效应。只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就会存在总杠杆的作用
杠杆的计量
经营杠杆系数
财务杠杆系数
总杠杆系数
计量的风险
经营杠杆系数是计量经营风险的手段和工具
经营风险是指企业由于生产经营上的原因而导致的资产报酬波动的风险
凡是影响经营杠杆和财务杠杆的因素均会影响总杠杆
控制
途径
企业一般可以通过增加销售量、提高单价、降低单位产品变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险
企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响
通过降低总成本构成中固定经营成本所占的比重以使经营杠杆系数下降，降低经营风险，或通过降低固定资本成本以使财务杠杆系数下降，降低财务风险等控制总风险
影响
因素
影响企业经营杠杆的主要因素有：销售量、销售价格、单位产品变动成本和固定成本。其中：销售量和销售价格与经营杠杆反方向变动；单位产品变动成本和固定成本与经营杠杆同方向变动
影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资金比重；普通股盈余水平，所得税税率水平。其中，普通股盈余水平又受息税前利润、固定性资本成本（利息）高低的影响。债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然
2．如果F0大于0，则DOL大于1，表示存在经营杠杆的放大效应
1．如果I0=0同时Dp=0，则DFL=1，表示不存在财务杠杆效应
2．如果I0大于0，或Dp大于0，则DFL大于1，表示存在财务杠杆的放大效应
1．如果F0=0，I0=0，Dp=0，则DTL=1，表示不存在总杠杆杆的放大效应
三者
关系
总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数
在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长
注意
杠杆系数简化计算公式中的有关数据为基期数，但计算结果表示预测期的杠杆系数
财务杠杆系数是计量财务风险的手段和工具
财务风险指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险
经营杠杆和财务杠杆的连锁作用称为总杠杆作用。总杠杆的作用程度，可用总杠杆系数表示
定义
公式
DOL=
DFL=
DTL=
简化计算公式
DOL= =
式中：F0为基期固定性经营成本；M0为基期边际贡献；EBIT0为基期息税前利润