中级会计师财务管理闫华红课件
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第一章总论本章考情分析从近3年考试来看，分值为3-4分，从题型来看只能出客观题。
题型题量分析本章教材主要变化本年与2016年教材相比没有变化。
本章基本结构框架第一节企业与企业财务管理好困，好累。
一、企业及其组织形式掌握公司制企业的优缺点优点：容易转让所有权有限债务责任无限存续容易筹集资金缺点：双重课税组建成本高存在代理问题【例题·单选题】某上市公司职业经理人在任职期间不断提高在职消费，损害股东利益。
这一现象所揭的公司制企业的缺点主要是（）。
（2016年）A.产权问题B.激励问题C.代理问题D.责权分配问题【答案】C【解析】所有者和经营者分开以后，所有者成为委托人，经营者成为代理人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人利益，属于存在代理问题，选项C正确。
【例题·判断题】不论是公司制企业还是合伙制企业，股东或合伙人都面临双重课税问题，即在缴纳企业所得税后，还要缴纳个人所得税。
（）（2016年）【答案】×【解析】公司作为独立的法人，其利润需缴纳企业所得税，企业利润分配给股东后，股东还需缴纳个人所得税。
所以会面临双重课税问题，合伙制企业合伙人不会面临双重课税问题。
二、企业财务管理内容筹资管理第四章、第五章投资管理第六章营运资金管理第七章成本管理第八章收益与分配管理第九章第二节财务管理目标一、企业财务管理目标理论利润最大化股东财富最大化企业价值最大化相关者利益最大化（一）利润最大化【提示】每股收益最大化利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化。
每股收益除了反映所创造利润与投人资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同。
【提示】在已上市的股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定。
在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。
【例·判断题】就上市公司而言，将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化。
（）（2011年）【答案】×【解析】对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
13中级财管·闫华红基础班·【022】第五章 筹资管理(下)(2)
第五章筹资管理（下）第二节资金需要量预测一、因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。
资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1±预测期资金周转速度变动率）计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确【提示】因素分析法是假设销售增长与资金需用量同向变动；资金周转速度与资金需用量反向变动。
P126【例5-2】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。
则：【答案】预测年度资金需要量=（2200-200）×（1+5%）×（1-2%）=2058（万元）【例题4·单选题】甲企业上年度资金平均占用额为5500万元，经分析，其中不合理部分500万元，预计本年度销售下降5%，资金周转速度会下降2%，则预测年度资金需要量为（）万元。
A.5145B.5355C.4655D.4845【答案】D【解析】预测年度资金需要量=（5500-500）×（1-5%）×（1+2%）=4845（万元）二、销售百分比法销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。
（一）假设前提某些资产、某些负债与销售收入之间存在稳定百分比关系。
【提示】经营性资产（亦称为敏感资产）项目包括现金、应收账款、存货等项目；而经营性负债（亦称为敏感负债）项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。
【例题5·单选题】下列各项中，属于非经营性负债的是（）。
（2010年）A.应付账款B.应付票据C.应付债券D.应付销售人员薪酬【答案】C【解析】经营性负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债。
13中级财管·闫华红基础班·【010】-第二章-财务管理基础(6)
第二节风险与收益三、证券资产组合的风险与收益3.系统风险及其衡量（1）单项资产的系统风险系数（β系数）①含义:P47反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。
②结论当β=1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致；如果β＞1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险大于整个市场组合的风险；如果β＜1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。
③需要注意的问题绝大多数资产β＞0：资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致系数的不同；极个别资产β＜0：资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时这类资产的收益却在减少。
④计算公式【例题21·单选题】如果整个市场投资组合收益率的标准差是0.1，某种资产和市场投资组合的相关系数为0.4,该资产的标准差为0.5,则该资产的β系数为（）。
A.1.79B.0.2C.2D.2.24【答案】C【解析】资产的β系数=0.5/0.1×0.4=2。
含义计算βp= ∑W iβi投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。
某资产组合中有三只股票，有关的信息如表2-4所示，要求计算证券资产组合的β系数。
股票β系数股票的每股市价（元）股票的数量（股）A 0.7 4 200B 1.1 2 100C 1.7 10 100A股票比例：（4×200）÷（4×200+2×100+10×100）=40%B股票比例：（2×100）÷（4×200+2×100+10×100）=10%C股票比例：（10×100）÷（4×200+2×100+10×100）=50%然后，计算加权平均β系数，即为所求：βP=40%×0.7+10%×1.1+50%×1.7=1.24。
2008东奥中级会计资格中级财务管理闫华红基础学习班第1讲讲义
第一章财务管理总论本章属于财务管理的基础章节，主要介绍了财务管理的基本知识，但从财务管理知识体系来说，可以说是为后面的章节打基础，要求考生要理解本章的基本内容。
把握这章关键是一些基本的概念、基本的理论要搞懂，不要求大家死记硬背，但应该知道含义、知道概念的名称是什么，后面讲到这些概念的时候要明白是什么，主要是理解。
从考试来说，近几年分数较少，一般不超过5分，题型只能是客观题。
大纲的总体要求：掌握财务管理的含义和内容;掌握财务管理的目标；熟悉财务管理的经济环境、法律环境、金融环境；了解相关利益群体的利益冲突与协调方法。
第一节财务管理概述本节要点：1、财务与财务管理的含义（理解）2、财务活动的主要内容及各种活动的体现（重点掌握）3、财务关系的体现（重点掌握）4、财务环节（一般了解）一、财务与财务管理的含义：企业财务：是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。
前者（客观存在的资金运动）称为财务活动，后者（经济利益关系）称为财务关系。
财务管理：是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。
理解财务管理的含义要注意三个方面：(1)、财务管理是人所做的一项工作，是企业各项管理工作中的一种工作。
企业有很多管理，如人事管理、物资管理、生产管理、营销管理等各种各样的管理工作，而财务管理是企业各项管理工作中的一个子系统。
（2）、财务管理工作和其他管理工作的主要区别：首先财务管理是资金（价值）管理。
财务管理的对象是资金（价值），财务管理是资金（价值）的管理；其次财务管理是综合性管理工作。
如人事管理是管人的；物资管理是管物的；生产管理是管生产运作环节的；财务管理是管资金的，是资金的管理或价值的管理。
企业任何工作都离不开资金，资金涉及到企业的方方面面，财务管理管资金，其管理的对象决定他是一种综合性的管理工作，而不是一种专项的管理。
组织企业财务活动(3）、财务管理工作内容包括两大部分处理企业与各有关方面的财务关系【例题1】根据财务管理理论，企业在生产经营活动过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系被称为（）。
【VIP专享】13中级财管·闫华红基础班·【008】第二章 财务管理基础(4)
第二章财务管理基础第二节风险与收益一、资产的收益与收益率（一）含义及内容P37:资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
【注意】：如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资产的收益指的就是资产的年收益率。
又称资产的报酬率。
（二）资产收益率的计算资产收益率=利（股）息收益率+资本利得收益率P37教材【例2-20】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。
那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？【解答】一年中资产的收益为：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。
股票的收益率=（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。
（三）资产收益率的类型【注意】1、预期收益率的计算P38【例2-21】半年前以5000元购买某股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利50元。
预计未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到5900元的可能性为50%，市价达到6000元的可能性也是50%。
那么预期收益率是多少？【解答】预期收益率= [50%×（5900-5000）+50%×（6000-5000）]÷5000= 19%P39【例2-22】XYZ公司股票的历史收益率数据如表2-1所示，请用算术平均值估计其预期收益率【解答】收益率的期望值或预期收益率E(R)=（26%+11%+15%+27%+21%+32%）÷6=22%2、必要收益率的关系公式必要收益率=无风险收益率＋风险收益率=纯粹利率＋通货膨胀补贴＋风险收益率【提示】（1）无风险资产（国债）满足两个条件：一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率的不确定性。
（2）风险收益率的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。
【例题9·单选题】已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ）。
闫华红-中级财管讲义8
（二）名义利率与实际利率1.—年多次计息时的名义利率与实际利率【例题11•计算题】A公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本的债券；B公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，每半年付息一次，到期还本的债券。
计算两种债券的实际利率。
（1）换算公式名义利率（r）周期利率=名义利率/年内计息次数=r/m实际利率==[1+（r/m）]m-1【例题11答案】A的实际利率=6%B的实际利率=（1+6%/2)2-1=6.09%【结论】当每年计息一次时：实际利率=名义利率当每年计息多次时：实际利率>名义利率【教材例2-18】年利率为12%，按季复利计息，试求实际利率。
【解答】i=(1+r/m)m-1=(1+12%/4)4-1=12.55%【例题12·单选题】某公司向银行借款1000万元，年利率为4%，按季度付息，期限为1年，则该借款的实际年利率为（）。
（2015年）A.-2.01%B.4.00%C.4.04%D.4.06%【答案】D【解析】实际年利率=（1+r/m）m-1=（1+4%/4）4-1=4.06%。
（2）计算终值或现值时:基本公式不变，只要将年利率调整为计息期利率（r/m），将年数调整为期数即可。
【例题13·单选题】某企业于年初存入银行10000元，假定年利率为12%，每年复利两次。
已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年末的本利和为（）元。
A.13382B.17623C.17908D.31058【答案】C【解析】第5年末的本利和=10000×（F/P,6%,10）=17908（元）2.通货膨胀情况下的名义利率与实际利率（1）含义名义利率：是央行或其他提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，即指包括补偿通货膨胀 (包括通货紧缩）风险的利率。
东奥闫华红老师中级财管第八章课件
东奥闫华红老师中级财管第八章课件第八章成本管理本章考情分析本章论述了量本利分析、标准成本控制与分析、作业成本管理与责任成本管理等内容。
从近3年的考试来看，平均分为13.4分。
本章可考题型既有客观题，也有计算分析题甚至综合题。
题型题量分析题型2014年2015年2016年单项选择题2题2分4题4分4题4分多项选择题- 1题2分1题2分判断题1题1分1题1分1题1分计算分析题1题5分- -综合题0.7题7分 0.5题5分0.55题6.25分合计 4.7题15分6.5题12分6.55题13.25分本章教材主要变化本章2017年教材内容与2016年相比只是将个别文字的调整，没有实质性变化。
本章基本结构框架第一节成本管理的主要内容一、成本管理的意义（一）通过成本管理降低成本，为企业扩大再生产创造条件;（二）通过成本管理增加企业利润，提高企业经济效益;（三）通过成本管理能帮助企业取得竞争优势，增强企业的竞争能力和抗压能力。
二、成本管理的目标目标特点内容总体目标成本管理系统的总体目标主要依据竞争战略而定成本领先战略成本管理的总体目标是追求成本水平的绝对降低差异化战略成本管理的总体目标则是保证实现产品、服务等方面差异化的前提下，对产品全生命周期成本进行管理，实现成本的持续降低。
具体目标对总体目标的进一步细分成本计算的目标为所有内外部信息使用者提供成本信息。
成本控制的目标降低成本水平。
三、成本管理的主要内容【提示】1.成本规划是成本管理的第一步，主要指成本管理的战略制定2.成本核算（1）成本核算的精度与企业发展战略相关，成本领先战略对成本核算精度的要求比差异化战略要髙。
（2）成本核算分为财务成本的核算和管理成本的核算。
财务成本核算采用历史成本计量，而管理成本核算既可以用历史成本又可以是现在成本或未来成本。
3.成本控制的三原则一是全面控制原则，即成本控制要全部、全员、全程控制；二是经济效益原则，提高经济效益不单是依靠降低成本的绝对数，更重要的是实现相对的节约，以较少的消耗取得更多的成果，取得最佳的经济效益。
财务管理·闫华红串讲班·讲
第四章投资管理本章考情分析本章是财务管理地一个重点章节，本章从题型来看不仅在客观题中出题，而且以往年年都要从计算题或综合题地考察中出现.第一节投资概述一、投资地种类二、项目计算期地构成项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程地全部时间.项目计算期示意图其中：试产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时地过渡阶段，达产期是指生产运营达到设计预期水平后地时间.三、项目投资地内容第二节财务可行性要素地估算包括投入类财务可行性要素地估算和产出类财务可行性要素地估算两类.一、投入类财务可行性要素地估算1.列表法全部投资地现金流量表与项目资本金现金流量表地区别（2）列表法（一般条件下地计算）不包括建设期地静态投资回收期=-建设期2.优缺点：四、动态评价指标地含义、计算方法及特点 （一）净现值(NPV) 1.计算净现值是各年净现金流量地现值合计，其实质是资金时间价值地计算现值地公式利用.①优点：综合考虑了资金时间价值、项目计算期内地全部净现金流量和投资风险. ②缺点：无法从动态地角度直接反映投资项目地实际收益率水平；与静态投资回收期指标相比，计算过程比较繁琐.（二）净现值率（记作NPVR ） 1.含义是指投资项目地净现值占原始投资现值总和地比率，亦可将其理解为单位原始投资地现值所创造地净现值.2.计算净现值率是净现值与原始投资现值地比率. 净现值率（NPVR ）= 3.优缺点 优点：可以从动态地角度反映项目投资地资金投入与净产出之间地关系，计算过程比较简单.缺点：与净现值指标相似，无法直接反映投资项目地实际收益率. （三）内部收益率(IRR)1.计算：找到能够使方案地净现值为零地折现率. （1）特殊条件下地简便算法适合于建设期为0，运营期每年净现金流量相等，即符合普通年金形式，内部收益率可直接利用年金现值系数表结合内插法来确定 NCF NCF NCF NCF. （2）一般条件下：逐步测试法逐步测试法就是要通过逐步测试找到一个能够使净现值大于零，另一个使净现值小于零地两个最接近地折现率，然后结合内插法计算IRR.2.优缺点（1）优点：可以从动态地角度直接反映投资项目地实际收益水平；不受基准收益率高低地影响，比较客观.（2）缺点：计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低缺乏实际意义.（四）动态指标之间地关系 1.相同点第一，都考虑了资金时间地价值；第二，都考虑了项目计算期全部地现金流量；第三，都受建设期地长短、回收额地有无以及现金流量地大小地影响； 第四，在评价方案可行与否地时候，结论一致. 当NPV ＞0时，NPVR ＞0， IRR ＞基准收益率； 当NPV ＝0时，NPVR ＝0， IRR ＝基准收益率； 当NPV ＜0时，NPVR ＜0， IRR ＜基准收益率. 第五、都是正指标2.区别：（一）可行性评价与决策关系：只有完全具备或基本具备：接受完全不具备或基本不具备：拒绝 1.如果某一投资项目地所有评价指均处于可行期间，即同时满足以下条件时，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看完全具备财务可行性，应当接受此投资方案.这些条件是：净现值NPV ≥0内部收益率IRR ≥基准折现率i c净现值率NPVR ≥0包括建设期地静态投资回收期PP ≤n/2(即项目计算期地一半不包括建设期地静态投资回收期PP ＇≤P/2(即运营期地一半总投资收益率ROI≥基准投资收益率i c (事先给定) 2.. 3.若主要指标结论不可行，而次要或辅助指标结论可行，则基本不具备财务可行性. 4.若主要指标结论不可行，次要或辅助指标结论也不可行，则完全不具备财务可行性. 【应注意问题】1.主要指标起主导作用；2.利用净现值、净现值率和内部收益率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同地结论第四节 项目投资决策方法及应用一、项目投资决策地主要方法（一）原始投资相同且项目计算期相同时 （三）项目计算期不同时 （一）固定资产更新决策1.更新改造项目净现金流量计算 （1）有建设期（（2用地企业所得税税率 （5（二）购买或经营租赁固定资产地决策 1．自行购买：初始现金净流量=-设备购置本 经营现金净流量=净利润+折旧终结点现金净流量=净利润+折旧+回收残值2．经营租赁租入设备方案地所得税后地净现金流量为： 初始现金流量=0租入设备方案地所得税后净现金流量=[租入设备每年增加营业收入-（每年增加经营成本+租入设备每年增加地租金）]×（1-所得税率）.3．差量流量=自行购买流量-经营租赁流量 4．决策方法与决策原则 本章考情分析从历年地考试情况来看，本章除考核客观题外，也有可能出计算分析题.近3年平均考分7分左右.第一节 营运资金管理概述二、流动资产地融资战略第二节现金管理偿性余额是公司同意保持地账户余额.它是公司对银行所提供借款或其他服务地一种间接付款.二、目标现金余额地确定【提示】只要现金持有量在上限和下限之间就不用进行控制，但一旦达到上限，就进行证券投资（H-R ），使其返回到回归线.一旦达到下限，就变现有价证券(R-L)补足现金，使其达到回归线.三、现金收支管理 （一）现金周转期（二）付款管理第三节 应收账款管理一、应收账款信用标准确定应考虑地因素企业在设定某一顾客地信用标准时，往往先要评估它赖账地可能性.这可以通过“五C ”系统来进行.二、信用期和现金折扣地决策信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款地条件，由信用期限和现金折扣两个要素组成.另一方面要考虑对资产负债表地影响（包括应收账款、存货、应付账款），并且要将对资金占用地影响用“资本成本”转化为‘应计利息“，以便进行统一地得失比较.【提示2】在题中没有给出平均收账天数地情况下，如果没有现金折扣条件，则用信用期作为平均收账天数；如果有现金折扣条件，则用加权平均数作为平均收账天数.三、应收账款地监控（一）应收账款周转天数应收账款周转天数或收账期是衡量应收账款管理状况地一种方法.应收账款周转天数平均逾期天数=应收账款周转天数-平均信用期天数第四节 存货管理一、存货地持有成本二、最优存货量地确定（二）保险储备1．考虑保险储备地再订货点地确定再订货点＝预计交货期内地需求+保险储备＝交货时间×平均日需求+保险储备 2．合理保险储备地确定相关成本=缺货损失+保险储备地持有成本=一次订货期望缺货量×年订货次数×单位缺货损失+保险储备量×单位存货地年存储成本三、存货地控制系统取得成本购置成本：年需要量×单价订货成本 固定订货成本——与订货次数无关 变动订货成本——与订货次数相关：年订货次数×每次订货成本储存成本固定储存成本——与存货占用量无关变动储存成本——与存货占用量相关：年平均库存量×单位存货地年储存成本缺货成本第五节流动负债管理一、短期借款通用公式：实际利率＝2．短期借款利息地支付方式二、短期融资券三、商业信用(一) 概念指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成地借贷关系，是企业之间地直接信用行为.（三）优缺点1.优点：（1）商业信用容易获得；（2）企业有较大地机动权；（3）企业一般不用提供担保；2.缺点：（1）商业信用筹资成本高；（2）容易恶化企业地信用水平；（3）受外部环境影响较大.版权申明本文部分内容，包括文字、图片、以及设计等在网上搜集整理。
东奥闫华红老师中级财管第六章课件
第六章投资管理本章考情分析本章是财务管理的一个重点章节。
本章从题型来看不仅会出客观题，而且年年都要出计算分析题或综合题，近三年的平均分数为15分左右。
题型题量分析本章教材主要变化2017年教材与2016年教材相比变化不大，只是个别文字的调整。
本章基本结构框架第一节投资管理的主要内容一、企业投资的意义（一）投资是企业生存与发展的基本前提（二）投资是获取利润的基本前提（三）投资是企业风险控制的重要手段【例题1•多选题】企业需要通过投资配置资产，才能形成生产能力，取得未来经济利益，下列有关投资意义表述正确的有（）。
A.投资是企业生存与发展的基本前提B.投资是获取利润的基本前提C.投资是企业选择最优资本结构的重要手段D.投资是企业风险控制的重要手段【答案】ABD【例题2•判断题】企业的投资活动涉及到企业的未来经营发展方向和规模等重大问题，投资管理属于企业的程序化管理（）。
【答案】×【解析】企业的投资活动涉及到企业的未来经营发展方向和规模等重大问题，是非经常发生的。
投资经济活动具有一次性和独特性的特点，投资管理属于非程序化管理。
【例题3•单选题】将企业投资区分为直接投资和间接投资的分类标准是（）。
A.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系B.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响C.按投资对象的存在形态和性质D.按投资项目之间的相互关联关系【答案】A【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系分为直接投资和间接投资。
【例题4•多选题】按照企业投资的分类，下列各项中，属于发展性投资的有（）。
（2016年）A.企业间兼并收购的投资B.更新替换旧设备的投资C.大幅度扩大生产规模的投资D.开发新产品的投资【答案】ACD【解析】发展性投资，是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资。
发展性投资也可以称为战略性投资，如企业间兼并合并的投资、转换新行业和开发新产品投资、大幅度扩大生产规模的投资等等。
财务管理_闫华红基础班_第十一章(二)
第十一章财务成本控制P315【教材例11-5】某公司有三个业务类似的投资中心，使用同样的预算进行控制。
本年有关数据如11 —4所示：表11 —4 甲、乙、丙三个投资中心的相关数据单位：万元假设公司全部资金来源中有银行借款和普通权益两部分，两部分的比例是:。
其中银行借款有两笔：一笔借款600万，期限两年，利率6.02%;另一笔借款1000万，期限5年，利率7.36%。
两笔借款都是每年付息一次，到期还本。
公司管理层利用历史数据估计的净资产的B系数为1.2。
公司适用的所得税率为33%政府短期债券收益率是4%股票市场平均收益率是12%。
假设公司要求的最低利润率水平不低于公司的综合资金成本。
要求：评价三个投资中心的业绩。
解答：(1)首先计算综合资金成本，以便得到最低利润率指标。
①计算权益资金的成本：R= 4%+1.2X( 12%— 4% = 13.6%②计算第一笔借款的成本：R>= 6.02%X( 1— 33%) = 4.03%③计算第二笔借款的成本：F3= 7.36%X( 1— 33%) = 4.93%④计算加权平均资金成本：银行借款总额=600+1000= 1600万元资金总额=1600/40%= 4000万元权益资本比例=60%第一笔借款的比例= 600/4000 = 15%第二笔借款的比例= 1000/4000 = 25%综合资金成本=13.6% X 0.6+4.03% X 0.15+4.93% X 0.25 = 10%(2)计算各投资中心的投资利润率指标和剩余收益指标：①计算投资利润率指标：甲投资中心=甲投资中心息税前利润/甲投资中心总资产占用额=190/900 = 21.11%乙投资中心=200/1000 = 20%丙投资中心=180/1000 = 18%②计算剩余收益指标：甲投资中心=甲投资中心息税前利润一甲投资中心总资产占用额X最低利润率指标=190— 900 X 10%= 100乙投资中心=200—1000 X 10%= 100丙投资中心=180—1000 X 10%= 80通过比较三个责任中心的投资利润率指标和剩余收益指标认为，之，丙最差。
13中级财管·闫华红基础班·【007】第二章 财务管理基础(3)
第二章财务管理基础第一节货币时间价值二、货币时间价值的计算（2）递延年金现值方法1：两次折现。
递延年金现值P= A×（P/A, i, n）×（P/F, i, m）递延期m（第一次有收支的前一期），连续收支期n方法2：先加上后减去。
递延年金现值P=A×（P/A，i，m+n）-A×（P/A，i，m）P31【教材例2-9】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%,每年复利一次。
银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息5 000元。
要求：用两种方法计算这笔款项的现值。
【解答】方法一：P=A×（P/A,10%,10）×（P/F,10%,10%）=5000 ×6.1446 ×0.3855=11843.72（元）方法二：P=A×[（P/A,10%,20）-（P/A,10%,10%）]=5000×（8.5136-6.1446）=11845（元）P32【教材例2-10】某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付200万元，连续付10次，共2000万元。
（2）从第5年开始，每年年初支付250万元，连续支付10次，共2500万元。
假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？【解析】方案1：P0=200×（P/A，10%，10）×（1+10%）或=200+200×（P/A，10%，9）=200+200×5.7590=1351.81（万元）方案2：P=250×（P/A，10%，13）- 250×（P/A，10%，3）=250×（7.1034-2.4869）=1154.13（万元）或：P=250×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）现值最小的为方案二，该公司应该选择第二方案。
2018年中级会计师财务管理闫华红课件
WORD格式可编辑第一章总论本章考情分析从近3年考试来看，分值为3-4分，从题型来看只能出客观题。
本章教材主要变化本年与2016年教材相比没有变化。
本章基本结构框架第一节企业与企业财务管理好困，好累。
一、企业及其组织形式掌握公司制企业的优缺点优点：容易转让所有权有限债务责任无限存续容易筹集资金缺点：双重课税组建成本高存在代理问题【例题·单选题】某上市公司职业经理人在任职期间不断提高在职消费，损害股东利益。
这一现象所揭的公司制企业的缺点主要是（）。
（2016年）A.产权问题B.激励问题C.代理问题D.责权分配问题【答案】C【解析】所有者和经营者分开以后，所有者成为委托人，经营者成为代理人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人利益，属于存在代理问题，选项C正确。
【例题·判断题】不论是公司制企业还是合伙制企业，股东或合伙人都面临双重课税问题，即在缴纳企业所得税后，还要缴纳个人所得税。
（）（2016年）【答案】×【解析】公司作为独立的法人，其利润需缴纳企业所得税，企业利润分配给股东后，股东还需缴纳个人所得税。
所以会面临双重课税问题，合伙制企业合伙人不会面临双重课税问题。
二、企业财务管理内容筹资管理第四章、第五章投资管理第六章营运资金管理第七章成本管理第八章收益与分配管理第九章第二节财务管理目标一、企业财务管理目标理论利润最大化股东财富最大化企业价值最大化相关者利益最大化【提示】每股收益最大化利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化。
每股收益除了反映所创造利润与投人资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同。
【提示】在已上市的股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定。
在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。
【例·判断题】就上市公司而言，将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化。
（）（2011年）【答案】×【解析】对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
2019东奥中级会计资格中级财务管理闫华红基础学习班第6讲讲义15页
第二章风险与收益分析本章作为财务管理的基础章节，主要是给后面章节的计算打基础，特别是资产资本定价模型。
题型主要是客观题和小计算题，计算题的考点主要是资产风险衡量指标计算、投资组合收益率的计算以及资本资产定价模型的运用。
从近5年考试来说，平均分数为6分。
大纲要求：掌握资产的风险与收益的含义；掌握资产风险的衡量方法；掌握资产组合风险的构成及系统风险的衡量方法；掌握资本资产定价模型及其运用；熟悉风险偏好的内容；了解套利定价理论。
第一节风险与收益的基本原理本节要点：1.资产的收益与收益率（客观题）2.单项资产的风险及其衡量（客观题及计算题）3.风险控制对策（客观题）4.风险偏好（客观题）一、资产的收益与收益率（一）含义及内容资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
例如：投资100元购买一股股票，经过一段时间后，股票能够带来的收益或增率。
又称资产的报酬率。
例如：购买100万元的债券，同时还买了500万元的股票，收益的对比要用相对数。
从时间的范围，资产的收益是经过一定时期的增值，这个时间为了可比起见，一般来说固定用年，资产的收益是指资产的年的收益率或年的报酬率。
（二）资产收益率的计算单期资产收益率＝利（股）息收益率＋资本利得收益率教材【例2－1】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。
那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？解答：一年中资产的收益为：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。
股票的收益率=（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。
（三）资产收益率的类型（６种）一般情况下如果不作特殊说明的话，资产的收益均指资产的年收益率。
种类含义１．实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。
２．名义收益率在资产合约上标明的收益率。
３．预期收益率（期望收益率）在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。
中级财管·闫华红基础班·-第二章-财务管理基础()
【解析】投资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种资产在投资组合中所占的比重两个因素的影响。
四、资本资产定价模型
（一)资本资产定价模型(ＣAＰＭ）和证券市场线(SMＬ)
资本资产定价模型的基本表达式
根据风险与收益的一般关系:
必要收益率=无风险收益率＋风险附加率
资本资产定价模型的表达形式:
Ｒ=Ｒf+β×（Rm－Ｒf)
④计算公式
【例题2１·单选题】如果整个市场投资组合收益率的标准差是0.1,某种资产和市场投资组合的相关系数为0.4,该资产的标准差为０.5,则该资产的β系数为（)。
A.1．79 B．0.2 Ｃ.2 D.2.２4
【答案】Ｃ
【解析】资产的β系数=0．５/０.１×0．4＝2。
（2）证券资产组合的系统风险系数
4
2０0
B
1．1
2
1００
C
1.7
１０
100
【解答】首先计算ABC三种股票所占的价值比例：
A股票比例：（4×20０）÷（４×2０0+2×10０+１0×100）=40%
B股票比例:（2×100)÷(4×200+２×1０0＋1０×1０0)＝10%
C股票比例：（1０×1０0）÷（4×200＋2×1０0+10×１００)数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。
(2)按照资本资产定价模型计算Ａ股票的必要收益率。
(3)计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。
（4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。
(5）比较甲乙两种投资组合的β系数,评价它们的投资风险大小。（20０5年)
含义
计算
投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数,权数为各种资产在投资组合中所占的比重。
13中级财管·闫华红基础班·【007】第二章 财务管理基
第二章财务管理基础第一节货币时间价值二、货币时间价值的计算（2）递延年金现值方法1：两次折现。
递延年金现值P= A×（PA, i, n）×（PF, i, m）递延期m（第一次有收支的前一期），连续收支期n方法2：先加上后减去。
递延年金现值P=A×（PA，i，m+n）-A×（PA，i，m）P31【教材例2-9】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%,每年复利一次。
银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息5 000元。
要求：用两种方法计算这笔款项的现值。
【解答】方法一：P=A×（PA,10%,10）×（PF,10%,10%）=5000 ×6.1446 ×0.3855=11843.72（元）方法二：P=A×[（PA,10%,20）-（PA,10%,10%）]=5000×（8.5136-6.1446）=11845（元）P32【教材例2-10】某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付200万元，连续付10次，共2000万元。
（2）从第5年开始，每年年初支付250万元，连续支付10次，共2500万元。
假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？【解析】方案1：P0=200×（PA，10%，10）×（1+10%）或=200+200×（PA，10%，9）=200+200×5.7590=1351.81（万元）方案2：P=250×（PA，10%，13）- 250×（PA，10%，3）=250×（7.1034-2.4869）=1154.13（万元）或：P=250×（PA，10%，10）×（PF，10%，3）现值最小的为方案二，该公司应该选择第二方案。
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中级会计师财务管理闫华红课件Document number【980KGB-6898YT-769T8CB-246UT-18GG08】第一章总论本章考情分析从近3年考试来看，分值为3-4分，从题型来看只能出客观题。
题型题量分析题型2014年2015年2015年单项选择题1题1分1题1分多项选择题1题2分1题2分判断题1题1分1题1分2题2分计算分析题综合题合计3题4分2题3分3题3分本章教材主要变化本年与2016年教材相比没有变化。
本章基本结构框架第一节企业与企业财务管理好困，好累。
一、企业及其组织形式组织形式特征个人独资企业合伙企业公司制企业投资人一个自然人两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织多样化承担的责任无限债务责任每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任有限债务责任企业寿命随着业主的死亡而自动消亡合伙人死亡一般不影响合伙企业的存续无限存续组织形式特征个人独资企业合伙企业公司制企业所有权转让比较困难合伙人转让其所有权时需要取得其他合伙人的同意，有时甚至还需要修改合伙协议。
容易转让所有权无需经过其他股东同意。
筹集资金的难易程度难以从外部获得大量资金用于经营较难从外部获得大量资金用于经营融资渠道较多，更容易筹集所需资金。
纳税个人所得税个人所得税企业所得税和个人所得税代理问题存在所有者与经营者之间的代理问题组建公司的成本低居中高掌握公司制企业的优缺点优点：容易转让所有权有限债务责任无限存续容易筹集资金缺点：双重课税组建成本高存在代理问题【例题·单选题】某上市公司职业经理人在任职期间不断提高在职消费，损害股东利益。
这一现象所揭的公司制企业的缺点主要是（）。
（2016年）A.产权问题B.激励问题C.代理问题D.责权分配问题【答案】C【解析】所有者和经营者分开以后，所有者成为委托人，经营者成为代理人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人利益，属于存在代理问题，选项C 正确。
【例题·判断题】不论是公司制企业还是合伙制企业，股东或合伙人都面临双重课税问题，即在缴纳企业所得税后，还要缴纳个人所得税。
（）（2016年）【答案】×【解析】公司作为独立的法人，其利润需缴纳企业所得税，企业利润分配给股东后，股东还需缴纳个人所得税。
所以会面临双重课税问题，合伙制企业合伙人不会面临双重课税问题。
二、企业财务管理内容筹资管理第四章、第五章投资管理第六章营运资金管理第七章成本管理第八章收益与分配管理第九章第二节财务管理目标一、企业财务管理目标理论利润最大化股东财富最大化企业价值最大化相关者利益最大化优点缺点1.利润可以直接反映企业创造的剩余产品的多少；2.有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。
1.没有考虑利润实现时间和资金时间价值；2.没有考虑风险问题；3.没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；4.可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。
【提示】每股收益最大化利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化。
每股收益除了反映所创造利润与投人资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同。
优点缺点1.考虑了风险因素；2.在一定程度上能避免企业短期行为；3.对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
1.非上市公司难于应用；2.股价受众多因素的影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；3.它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。
【提示】在已上市的股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定。
在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。
【例·判断题】就上市公司而言，将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化。
（）（2011年）【答案】×【解析】对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
优点缺点1.考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2.考虑了风险与报酬的关系；3.能克服企业在追求利润上的短期行为；4.用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为。
过于理论化，不易操作。
非上市公司难以应用。
【提示】从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。
【例题单选题】某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是（）。
A.有利于规避企业短期行为B.有利于量化考核和评价C.有利于持续提升企业获利能力D.有利于均衡风险与报酬的关系【答案】B【解析】企业价值最大化的缺点就是：企业的价值过于理论化，不利于量化考核和评价。
（四）相关者利益最大化1、利益相关者的内容企业的利益相关者不仅包括股东，还包括债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等。
2、相关者利益最大化目标的优点（1）有利于企业长期稳定发展；（2）体现了合作共赢的价值理念；（3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；（4）体现了前瞻性和现实性的统一。
【提示】需要注意的问题1、相关者利益最大化的具体内容（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。
（2）强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。
（3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。
（4）关心本企业普通职工的利益，创造优美和谐的工作环境和提供合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作。
（5）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者。
（6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。
（7）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉。
（8）保持与政府部门的良好关系。
【例题多选题】下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中正确的有（）。
A.强调尽可能降低风险B.强调所有相关者的首要地位C.加强对企业代理人的监督和控制D.保持与政府部门的良好关系【答案】CD【解析】相关者利益最大化目标的具体内容是强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内，不是强调尽可能降低风险，所以选项A不正确。
相关者利益最大化目标强调股东首要地位，所以B错误。
2、各种财务管理目标之间的关系利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标都是以股东财富最大化为基础。
【例题·判断题】企业财务管理的目标理论包括利润最大化、股东财富最大化、公司价值最大化和相关者利益最大化等理论，其中，公司价值最大化、股东财富最大化和相关者利益最大化都是以利润最大化为基础的。
（）（2015年）【答案】×【解析】利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础。
【例题多选题】在某公司财务目标研讨会上，张经理主张“贯彻合作共赢的价值理念，做大企业的财富蛋糕”；李经理认为“既然企业的绩效按年度考核，财务目标就应当集中体现当年利润指标”；王经理提出“应将企业长期稳定的发展放在首位，以便创造更多的价值”。
上述观点涉及的财务管理目标有（）。
（2011年）A.利润最大化B.企业规模最大化C.企业价值最大化D.相关者利益最大化【答案】ACD【解析】张经理的主张主要是体现合作共赢的理念，所以涉及的是相关者利益最大化目标；李经理的主张涉及的是利润最大化目标；王经理的主张强调的是创造的价值，所以涉及的是企业价值最大化目标。
【例题多选题】下列各项企业财务管理目标中能够同时考虑避免企业追求短期行为和风险因素的财务管理目标有（）。
A.利润最大化B.股东财富最大化C.企业价值最大化D.相关者利益最大化【答案】BCD【解析】只有利润最大化是没有考虑避免企业追求短期行为和风险因素，选项B、C、D都是同时考虑了避免企业追求短期行为和风险因素的财务管理目标。
目标投入产出对比时间价值原理的衡量风险长远发展衡量难易度利润最大化X X X X容易每股收益最大化考虑X X X容易股东财富最大化X考虑考虑考虑上市公司容易企业价值最大化X考虑考虑考虑过于理论化,难以操作相关者利益最大化X X考虑考虑难以操作二、利益冲突的协调（一）所有者与经营者利益冲突及协调【例题·多选题】公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益冲突，解决这一冲突的方式有（）。
（2015年）A.解聘B.接收C.收回借款D.授予股票期权【答案】ABD【解析】所有者和经营者利益冲突通常可采用以下方式解决：（1）解聘；（2）接收；（3）激励（股票期权、绩效股）。
所以选项A、B、D正确。
【例题判断题】解聘是通过市场约束经营者的措施（）。
【答案】×【解析】解聘是通过所有者约束经营者的措施，接收才是通过市场约束经营者的措施。
矛盾的表现协调方式1.所有者改变举债资金的原定用途，增大偿债的风险，降低了债权人的负债价值；2.举借新债，增大偿债的风险，致使原有债权的价值降低。
1.限制性借债：在借款合同中加入限制条款，如规定借款的用途、规定借款的信用条件，要求提供借款担保等。
2.收回借款或停止借款；当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权和不再给予新的借款的措施，从而来保护自身权益。
【例题多选题】下列各项中，能协调所有者与债权人之间矛盾的方式有（）。
A.市场对公司强行接收或吞并B.债权人通过合同实施限制性借款C.债权人停止借款D.债权人收回借款【答案】BCD【解析】协调所有者与债权人之间矛盾的方式有：限制性借债、收回借款或停止借款。
所以选项B、C、D都是正确的。
第三节财务管理环节【例题单选题】利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析，从中选出最佳方案的过程是（）。
A.财务预测B.财务决策C.财务控制D.财务分析【答案】B【解析】本题考察的是财务决策的含义。
财务决策是利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析，从中选出最佳方案的过程。
第四节财务管理体制一、企业财务管理体制的含义企业财务管理体制是明确企业各财务层级财务权限、责任和利益的制度，其核心问题是如何配置财务管理权限，企业财务管理体制决定着企业财务管理的运行机制和实施模式。
【例题单选题】企业财务管理体制是明确企业各财务层级财务权限、责任和利益的制度，其核心问题是（）。
【例题单选题】某集团公司有A、B两个控股子公司，采用集权与分权相结合的财务管理体制，下列各项中，集团总部应当分权给子公司的是（）。
（2012年）A.担保权B.收益分配权C.投资权D.日常费用开支审批权【答案】D【解析】采用集权与分权相结合的财务管理体制时，具体应集中制度制定权，筹资、融资权，投资权，用资、担保权，固定资产购置权，财务机构设置权，收益分配权；分散经营自主权、人员管理权、业务定价权、费用开支审批权第五节财务管理环境一、技术环境地理范围地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场。