习题课 第4-5章

D

-5000
2பைடு நூலகம்00
2800
2800
（1）若资金没有限制条件，进行方案选择； （2）若资金限额为8000万元，分别用构建互斥方案 组法和内部收益率排序法进行方案选择。

解： （1）资金没有限制 NPVA ＝－1300＋500（P/A,10%,3）＝－1300＋ 500×2.4869＝－56.66（万元） NPVB＝－2000＋1000（P/A,10%,3）＝－2000＋ 1000×2.4869＝486.9（万元） NPVC＝－4000＋2200（P/A,10%,3）＝－4000＋ 2200×2.4869＝1471.18（万元） NPVD＝－5000＋2800（P/A,10%,3）＝－5000＋ 2800×2.4869＝1963.3（万元） ∵ NPVA＜0 ,NPVB＞0,NPVC＞0, NPVD＞0 , ∴在没有资金限制条件时，应选择B、C、D三个方案。


因为NAV Ⅱ ＞ NAVⅠ，所以，应选择方案Ⅱ。

5.4 有A、B、C、D四个独立投资方案，其寿命期相 同，各方案的现金流量见下表，基准收益率为10％。 （单位：万元）
年份 0 1 2 3
A
B C
-1300
-2000 -4000
500
1000 2200
500
1000 2200
500
1000 2200
5.3有两个寿命期不同的互斥方案，基准收益率为 8%，两方案净现金流量如下表所示，试比较两方 案优劣（单位：万元）
0 1 2 3 4 600 700 5 600 700 6 600 700 7 600 700 8 600 700 700 700 9 10
年份 Ⅰ Ⅱ
-1000 -500 -500 600 -1500 -700 -700 700

解：净现值法
(1 12%)40 1 6000 FNPVA 1000000 20000 1164811.1元 40 40 12%(1 12%) (1 12%)
(1 12%)40 1 95000 5000 FNPVB 795000 40000 40 12%(1 12%) (1 12%)8


解：题目讨论的是寿命期不同的互斥方案的选 择，宜采用净年值法。
NAVⅠ=-1000(A/P,8%,8)-1100(P/F,8%,1)(A/P,8%,8)1100(P/F,8%,2)(A/P,8%,8)+600 =84.7（万元） NAV Ⅱ =-1500(A/P,8%,10)-1400(P/F,8%,1)(A/P,8%,10)1400(P/F,8%,2)(A/P,8%,10)+700 =104.5 （万元）
(2)资金限额为8000万元
组合号 1 2 3 4 5 6 7 方案 0 B C D BC BD CD 投资额 0 2000 4000 5000 6000 7000 9000 年净收益 0 1000 2200 2800 3200 3800 5000 净现值 0 486.9 1471.18 1963.3 1958.08 2450.2 3434.48
95000 5000 95000 5000 95000 5000 5000 16 24 32 (1 12%) (1 12%) (1 12%) (1 12%) 40

＝1184051.9元 FNPVA＜FNPVB，选择A方案

净年值法
12%(1 12%)40 12% AWA 20000 1000000 6000 141295.8元 (1 12%)40 1 (1 12%)40 1

5.2 为小区供水有两种方法，方法A是修建水 塔，建造费用为100万元，水塔寿命为40年， 期末残值6000元，年运行费用为2万元。方案 B是在小区附近的山丘上修建储水池，建造费 用为70万元，另需购置9.5万元的管道和附加 设备，储水池寿命为40年，期末无残值；管道 和附加设备的寿命为8年，期末残值为5000元， 年运行费用为4万元。试比较A、B两种方案哪 种在经济上较优。假定行业基准收益率为12%。
8

BCD
11000
6000
3921.38
由上表可以看出：第7个方案CD 和第8个方案BCD投 资总额都超过投资限额8000万元，所以不予考虑。 由于第6个方案（BD）的净现值最大，故方案B、D 的组合为最佳投资组合。


用内部收益率排序法： -1300+500（P/A,FIRRA,3）=0 -2000+1000（P/A,FIRRB,3）=0 -4000+2200（P/A,FIRRC,3）=0 -5000+2800（P/A,FIRRD,3）=0 解得：FIRRA=8%，FIRRB=24%， FIRRC=30%，FIRRD=35% 画出独立方案选择图如下：
12%(1 12%)40 12%(1 12%)8 12% AWB 40000 700000 95000 5000 143629.79元 40 8 8 (1 12%) 1 (1 12%) 1 (1 12%) 1

∵AWA＜AWB,所以，选择A方案。

习题课
方案选择

5.1 某厂房建设项目，有两个技术方案：方案 A初始投资1700万元，寿命15年，年运行费 160万元，期末净残值80万元；方案B初始投 资7800万元，寿命60年，年运行费120万元， 期末净残值300万元，部分设施及建筑装修每 10年更新一次，每次需250万元，设备15年更 新一次，每次400万元；基准收益率12%，请 绘制两个方案的现金流量图，并进行方案选择。 （假定两个技术方案的技术功能效果相同）



解：寿命期不同的互斥方案，选用净年值法 AWA=160+1700(A/P,12%,15)-80(A/F,12%,15) =407.42万元 AWB=120+250(A/P,12%,10)+400(A/P,12%,15)300(A/F,12%,60)+(7800-250-400)(A/P,12%,60) =1081.86万元 ∵AWA ＜ AWB , ∴选择A方案