基金走势分析

截至上周五，绝大多数公募基金发布了一季度报告。作为股市中最大的机构投资者，公募基金的最新股票持仓、行业配置以及重仓股等数据，对投资者有一定的参考意义。

从已经披露的一季报看，公募基金的仓位和去年底并没有很大的变化，其中股票型基金股票仓位整体上升到86.8%；但换仓动作较为明显，整体看，基金在一季度明显加大了金属、机械等周期类股的配置，同时减持医药生物、食品饮料等非周期行业。

对二季度，不少基金仍看好估值相对较低、盈利增长较为确定的周期行行业，对非周期性行业的介入仍相对谨慎，“如果通胀快速回落，经济增长下滑较快，则会考虑增配非周期行业中的食品、医药等。”

金融股依然属于低配

据第一创业研发中心分析师程远统计，在23个行业中，制造业依然是基金配置最多的行业，占比54.69%；机械设备仪表排名第二，占比为16.96%；排名第三的是金融保险，为13.35%。

相比去年年末，基金在金属非金属、机械设备仪表、金融保险3个行业上重点增加了配置比例，分别上升2.18、1.48和0.91个百分点。同时，在医药生物、信息技术和批发零售3个行业上配置比例下降较多，分别下降了2.01、0.88和0.8个百分点。

3月下旬以来，金融，特别是银行股走势强劲，分析人士认为是基金的补仓行为。从一季报来看，基金对于银行股的配置比例虽然有所上升，达到了13.35%，但依然低于标配（金融保险股的标准行业配置比例应为21.79%）。这显示出，公募基金整体对于金融股仍然持谨慎态度。

从投资者的角度来看，投资者的目的是通过基金取得收益，希望投资增长潜力大的行业，特别希望这些企业保持较高的分红比率，从而得到更高的收益。在高通胀并且金融危机阴影尚未散去的情况下，投资者对于高收益与稳定性的要求更高，投资金融风险比较大并且前景不明朗，加上最近几天股指震荡，交易量很难提高，一些基金重仓够大幅回落，投资者大都规避重仓股的投资，相比之下，随着中小企业情况好转，吸引了一部分资金，投资者还是更

青睐贵金属基金，贵金属保值的特性是重要原因，此外制造业机械业等基础产业也是让消费者感到有信心的领域。

越来越多的投资者为了规避风险，都紧扣十二五规划的主线进行投资，例如华安升级主题基金，首募金额超过41亿元。

从公司角度分析，公司更看重公司长远的发展，因此在取得收益的情况下，未必分红，或者保持较低的分红率，而是把资金投入后续生产经营当中，这是与投资者发生冲突的地方。中小企业虽然遇到劳动力成本增加，原料成本增加的影响，但是仍然保持了不错的增长，未来前景不错，近期，贵金属行业情况较好，收益很大，影响了这类基金的发展，能源类，农产品类，相对稳定，医疗，建材等行业有很挫的前景，这类企业的周期性发展令人期待。一些如双汇这样的企业，在食品安全方面出现了问题，导致该企业的收益大幅减少。

总体上看，未来通胀压力将依然很大，货币紧缩方向及升息趋势很难在短期内得以改变，而从二月份相关数据来看，受前期紧缩政策的影响，企业库存、成本价格都不断制约企业成本，影响企业盈利能力，同时受多方不确定性因素影响，A股市场未来趋势仍将不明朗。利率提高将直接推升企业经营成本。与此同时紧缩性政策对于总需求将有一定的抑制作用，部分企业在经营的两端都会受到影响。目前经济的核心问题仍是通胀，高通胀的态势目前仍将难以改变，紧缩政策对于企业的影响在未来将逐渐体现出来，今年可能将会出现由于经济下行导致的企业盈利下调的过程。从投资角度来看，应更关注宏观经济面的变化，也包括欧洲一季度经济数据情况，及美联储对于下一步量化宽松态度的变化。

QDII看好全球基金走势，未来加仓会比较频繁，基金走势总体上还是健康的。