第三章投资载体：资本市场(1-35)
金融市场学第三章资本市场
例如，若李先生从王先生那里买入债券后(此时债券尚未付息)，一直持有到期偿还期满，则其最终收益率为：
利率风险
再投资风险
违约风险
通货膨胀风险
流动性风险
赎回风险
债券投资面临的风险
投资基金的概念：投资基金，是通过发行基金券 (基金股份或收益凭证)，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。
第三市场-----已上市的证券的场外交易市场
01
03
第二市场-----非上市的场外交易市场
02
第四市场-----不通过经纪人而是通过计算机网络直接进行的大宗交易的场外市场
04
主板市场---证券交易所; 二板市场---创业板 三板市场-----“代办股份转让系统”
二板市场
特点: “小”——指资产规模小，成立时间较短, 业绩也不突出 “高”——高新技术型的企业或具有高成长性的企业； “巧”——不靠资产规模大去赚钱，而是靠智力赚钱。
资本市场
股票的概念：股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权。
通俗地讲，股票是一种权利的证明，这种权利既可以使我们分享公司的胜利果实，又让我们承担公司经营失败的风险。
股票市场
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。 普通股股东一般有出席股东大会的会议权、表决权和选举权、被选举权等。普通股股东还具有优先认股权 。
主要目的是为新兴公司提供集资途径，助其发展和扩展业务。
不问过去， 只看未来
资本市场与投资
资本市场与投资随着经济的快速发展和金融市场的不断完善，投资已经成为人们日常生活中的一个重要话题。
资本市场作为投资的重要组成部分，不仅为企业提供了融资渠道，也为投资者提供了更多的选择。
本文将重点探讨资本市场与投资之间的关系。
1. 资本市场的基本概念资本市场是指各种机构和个人交易股票、债券、基金等证券的场所。
包括证券交易所、股票交易中心、证券经纪公司等。
资本市场为企业提供了融资渠道，同时也提供了投资机会。
2. 投资的定义及分类投资是指为了获取预期的回报，将资金投入某种资产或项目的行为。
根据投资对象的不同，可以将其分为实物资产投资和金融资产投资两类。
实物资产投资包括房地产、土地、大型设备等，而金融资产投资则包括股票、基金、债券等。
3. 资本市场与股票投资股票投资是指将自己的资金买入某只股票，以期获得该公司股价上涨的收益。
资本市场作为股票交易的主要场所，为投资者提供了更多的选择。
在进行股票投资时，需要注意投资者自身的风险承受能力，尽量分散风险，选择具备发展潜力和稳定的上市公司。
4. 资本市场与债券投资债券投资是指投资者购买企业或政府发行的债券，以获取固定的利息收益。
在进行债券投资时，需要注意债券的信用评级、收益率和剩余到期时间等因素。
5. 资本市场与基金投资基金投资是指将资金交由基金经理进行投资，以分散风险，获取更稳定的回报。
基金经理会根据不同投资者的风险承受能力和投资目的，选择不同的投资标的进行投资。
在进行基金投资时，需要注意基金的类型、风险等级和历史业绩等因素。
6. 资本市场对实体经济的支持资本市场不仅为企业提供了融资渠道，也为实体经济的发展提供了支持。
通过股票融资、债券融资等方式，企业可以筹集更多的资金用于扩大生产、研发创新等方面，促进实体经济的发展。
同时，资本市场的稳定运行也为企业的发展提供了更多的保障。
7. 投资者在资本市场中的风险和回报在进行资本市场投资时，投资者需要注意到自身的风险承受能力。
资本市场理论
资本市场理论资本市场理论是一种经济理论，旨在解释资本市场的运作机制以及投资者行为对市场价格和资金流动的影响。
下面将对资本市场理论进行详细的介绍。
一、资本市场的定义与功能资本市场是指以证券为载体，为资金提供长期融资和投资机会的市场。
其功能包括：1. 资金配置功能：资本市场通过将投资者的资金引入企业，促进了企业的融资活动，实现了资金的有效配置。
2. 风险分散功能：资本市场提供了规模化的投资机会，使投资者能够将风险分散到多个资产上，降低个体风险。
3. 价格发现功能：资本市场通过交易活动反映出市场对不同资产的价值，为投资者提供了参考，促进了市场价格的形成和调整。
二、有效市场假说有效市场假说是资本市场理论的核心概念之一，主张市场对所有信息具有高度敏感性，投资者都是理性的，能够迅速做出正确的决策来获取超额收益。
有效市场分为三种形式：1. 弱式有效市场：认为市场价格已经反映了过去的市场数据，即无法利用过去的价格数据获得超额收益。
2. 半强式有效市场：认为市场价格已经充分反映了所有公开信息，即无法通过分析公开信息获得超额收益。
3. 强式有效市场：认为市场价格已经充分反映了所有公开信息和非公开信息，即无法通过任何手段获得超额收益。
三、投资者行为理论投资者行为理论是资本市场理论中重要组成部分，研究投资者在做出决策时所表现出的特定行为模式。
以下是几种常见的投资者行为：1. 选择性偏好：投资者对特定股票或资产有情感依赖，可能会忽视其他更有价值的投资机会。
2. 过度自信：投资者对自己的投资决策过于自信，认为自己比其他投资者更能获得超额收益。
3. 赌博心理：投资者追逐高风险高回报，将投资看作是一场赌局，而非长期的价值投资。
四、资本市场的组织结构资本市场一般由证券交易所、证券公司、投资银行和资产管理公司等机构构成。
1. 证券交易所：是资本市场的核心机构，提供证券交易的场所和交易规则。
2. 证券公司：为投资者提供证券交易、研究和咨询等服务，是投资者与市场之间的纽带。
投资与资本市场运作
投资与资本市场运作投资是指将资金或其他资源投入到某个项目或企业中，以期获得回报。
而资本市场是投资者进行交易的场所，是企业融资和个人投资的重要渠道。
本文将介绍投资与资本市场运作的相关内容。
一、投资的种类投资可以分为直接投资和间接投资两种形式。
直接投资是指投资者直接购买股权、物业等实体资产，获取收益。
间接投资则是通过购买金融资产如股票、债券等间接参与项目，并通过资本市场进行交易。
二、资本市场的功能资本市场是企业进行融资的重要手段，为投资者提供了投资渠道。
其主要功能包括资金融通、资源配置、风险管理和价值发现。
1. 资金融通资本市场将资金从闲置的投资者手中转移到需要融资的企业和个人手中，促进了经济发展和资金的有效利用。
2. 资源配置通过资本市场，投资者可以将资金投入到各类企业中，有助于资源的优化配置和产业的发展。
3. 风险管理资本市场的存在使投资者能够进行分散投资，降低风险。
投资者可以通过购买多种金融资产来分散风险，提高资产组合的稳定性。
4. 价值发现资本市场的价格是由供需关系和市场预期等因素决定的，通过交易的过程，市场可以发现资产的真实价值，为投资者提供参考依据。
三、资本市场的基本组成资本市场由两个主要部分组成，即证券市场和衍生品市场。
1. 证券市场证券市场是指通过证券交易完成买卖的场所，主要包括股票市场和债券市场。
- 股票市场：是指股权证券的交易市场，包括主板市场和创业板市场等。
投资者可以通过购买公司的股票，成为公司的股东，获得股息和资本收益。
- 债券市场：是进行债务融资的场所，包括政府债券、公司债券等。
债券投资者可以通过购买债券，成为债权人，并获得固定的利息收益。
2. 衍生品市场衍生品市场是指以金融衍生品作为交易对象的场所，包括期货市场和期权市场等。
衍生品的价格和价值是基于标的资产的变化而变化的，投资者可以根据市场动态进行交易和投资，以获取利润。
四、资本市场的参与主体资本市场的参与主体包括投资者、企业和金融机构等。
投资与资本市场的运作
投资与资本市场的运作概述：投资是指将资金或其他资源投入到预期可获得回报的项目或资产中，以获取增值或盈利的行为。
资本市场是指通过买卖证券等金融工具实现资金融通和投资回报的市场。
本文将探讨投资与资本市场的运作，包括投资的分类、资本市场的主要参与者、交易机制以及投资风险的管理等内容。
一、投资的分类：1. 直接投资：直接投资是指通过购买企业的股权、收购实体资产或开展业务等方式，直接参与企业经营活动并享有相应权益。
这种投资方式通常需要投资者具有一定的实业经验和管理能力。
2. 间接投资：间接投资是指通过购买金融产品，如股票、债券、基金等，来获取资本增值或者获得投资收益。
这种投资方式相对较为简单，投资者可以通过金融机构或证券市场参与。
二、资本市场的主要参与者：1. 投资者：投资者包括个人投资者和机构投资者，他们通过购买和销售证券等金融工具参与资本市场，以获取投资回报。
2. 证券公司：证券公司是提供证券交易和资产管理等金融服务的中介机构，其经营范围包括证券承销与交易、投资咨询等。
3. 交易所：交易所是证券市场的交易场所，负责交易和结算等中介服务。
不同国家和地区有不同的交易所，如纽约证券交易所、伦敦证券交易所等。
三、资本市场的运作机制：1. 发行与上市：公司通过发行股票或债券等证券融资，获得投资者的资金支持。
这些证券经过交易所的审核和核准后，可以在资本市场上市交易。
2. 二级市场交易：一旦证券上市，投资者可以在二级市场上进行证券买卖交易。
交易的价格由供求关系和市场信息决定，投资者的行为对证券价格产生影响。
3. 投资组合管理：投资组合管理是指通过分散投资风险，选择适合个人或机构的投资组合，以实现资本的最优配置和投资回报的最大化。
四、投资风险的管理：1. 风险识别与评估：投资者在进行投资决策之前，应该对潜在的风险进行识别和评估。
这包括市场风险、信用风险、流动性风险等。
2. 分散投资：分散投资是降低风险的一种常见策略，通过在不同资产类别、不同行业、不同地区进行投资，将风险分散到最小。
资本市场投资
资本市场投资资本市场投资是指个人或机构通过购买和销售金融资产来获取收入和增加财富的行为。
在资本市场中，投资者可以购买股票、债券、衍生品等各种金融工具，以期望获取投资回报。
1.资本市场概述资本市场是指进行长期资金融通的市场，包括证券市场和金融衍生品市场。
证券市场是指股票和债券等证券品种的交易市场，而衍生品市场是指衍生自证券市场的金融产品交易市场。
资本市场的存在和发展，为经济主体提供了募集资金和进行投资的重要平台。
2.资本市场投资的意义资本市场投资对个人和机构来说都具有重要意义。
对个人投资者而言，资本市场投资可以帮助其实现财富增值和储蓄增值，同时也为其提供了参与国民经济建设的机会。
对机构投资者而言，资本市场投资可以帮助其实现资本运营和风险分散，同时也提供了为其他企业提供资金的平台。
3.资本市场投资的特点资本市场投资具有以下特点：(1) 高风险高收益：资本市场投资存在着较高的投资风险，但同时也具备较高的投资回报潜力。
投资者需具备风险识别和风险管理的能力。
(2) 长期投资：资本市场投资是一种长期性的投资行为，通常情况下，短期的市场波动不会对长期投资产生重大影响。
(3) 灵活性：资本市场投资具有较高的流动性，投资者可以在市场上自由买卖金融工具，根据市场信息及时调整投资策略。
(4) 信息透明度：资本市场投资对信息的敏感度较高，投资者需要及时准确地获取市场信息，以便做出明智的投资决策。
4.资本市场投资的方式资本市场投资有多种方式，投资者可以根据自身需求和风险承受能力选择适合的投资方式。
(1) 股票投资：购买公司股票，成为股东，分享公司利润，并随着股票价格的上涨而获取资本收益。
(2) 债券投资：购买债券，即向债券发行者借款，并获得一定的利息收入。
债券投资相对较为稳定和低风险。
(3) 衍生品投资：购买各类衍生品，如期货、期权等，通过对冲风险或者参与市场波动，获取投资回报。
(4) 基金投资：购买基金产品，将资金委托给基金管理人进行投资组合的管理，实现分散投资和专业管理的双重效益。
货币市场和资本市场erlj.pptx
5.2资本市场
信用交易案例1——融券卖空①投资者王先生在X证券公司开立融券沽空账户②2009年3月4日，王先生致电X证券公司，查询是否有中金黄金这只允许卖空的股票；确认有之后，随即通过X证券公司成功卖出1000股该股票，成交价为51.55港元；③王先生需于2009年3月4日（交易当天T）将保证金存入股票账户（X公司要求的保证金率为25%，即51.55*1000*25%=12887.5港元）
5.1货币市场
回购案例5——央行正回购央行今年首次开启正回购操作2012年02月08日 来源：金融时报 中国人民银行今天发布的公告称，央行在当天的公开市场业务操作中以利率招标方式进行了260亿元的正回购操作，期限为28天，中标利率为2.6%。这是央行今年以来首次在公开市场进行正回购操作，上次央行正回购操作是在2011年12月15日，当天央行进行了总量为100亿元的正回购操作
5.1货币市场
5.1货币市场
（3）货币市场构成——国库券市场含义：国库券的发行、流通转让和偿还的市场发行方式： 贴现发行：按面值折价出售，到期按面额兑现 招标发行：通过招标确定承销商和发行条件 荷兰式：单一价格 美国式：多种价格
荷兰式招标(单一价格招标)：标的为利率时,最高中标利率为当期国债的票面利率；标的为利差时,最高中标利差为当期国债的基本利差；标的为价格时,最低中标价格为当期国债的承销价格。 美国式招标(多种价格招标):标的为利率时,全场加权平均中标利率为当期国债的票面利率,各中标机构依各自及全场加权平均中标利率折算承销价格；标的为价格时,各中标机构按各自加权平均中标价格承销当期国债
5.1货币市场
回购案例4——国债逆回购 张先生手中有一笔钱想用于换车。汽车经销商告知张先生，下周到货，具体提货时间会提前一天通知。从资金安全的角度看，张先生不能让这笔钱有损失；由于车款数目较大，放在银行账户上只能享受活期利息，目前银行并无合适的超短期理财产品，银行仅能提供一天通知存款，利率为0.95%。
第三章资本市场
交易制度的类型
根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为 做市商交易制度和竞价交易制度。做市商交易 制度也称报价驱动（Quote-driven）制度；竞 价交易制度也称委托驱动（Order-driven）制 度。
为了保证证券交易有序、顺利地进行, 各 国的证交所都对能进入证交所交易的会 员作了资格限制。各国确定会员资格的 标准各不相同, 但主要包括会员申请者的 背景、能力、财力、有否从事证券业务 的学识及经验、信誉状况等。
证券交易所的上市制度
股票的上市(Listing)是指赋予某种股票在 某个证交所进行交易的资格。
卖空交易
在卖空证券期间，该证券的所有权益均归原所 有人所有。因此若出现现金分红的情形，虽然 卖空者未得到现金红利，但他还得补偿原持有 者该得而未得的现金红利。
例：假设你有9 000元现金，并对B股票看跌。 该股票不支付红利，目前市价为每股18元。初 始保证金比率为50%，维持保证金比率为30%。 这样你就可以向经纪人借入1 000股卖掉。
关部门的审批通过。
关于股票的若干常见名词解释
认股权证全称是股票认购授权证，它由上市公司 发行，给予持有权证的投资者在未来某个时间或 某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司 股票的权利。从内容上看，认股权证实质上就是 一种看涨期权。
认沽权证是指持有人有权利（而非义务）在某段 期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量 的标的证券。认沽权证实质上就是一种看跌期权。
送股上市公司分红的一种形式。即采取送股份 的办法实施给上市公司的股东分配公司利润的 一种形式。其实送股可以看成是一种特殊的配 股，只是配股价为零。 送股和配股最直接的区 别就是股东要不要掏钱。
资本市场中的投资风险与收益分析
资本市场中的投资风险与收益分析第一章：引言资本市场是指通过股票、债券、外汇、商品等证券市场进行大规模投资交易的场所。
投资者在资本市场中的目的是获取回报，而投资回报的大小取决于投资风险和收益。
本文将重点探讨在资本市场中的投资风险与收益分析。
第二章：投资风险投资风险是指投资者在投资过程中可能发生的损失。
在资本市场中，投资风险来源有很多，包括：1.市场风险：市场风险是指投资者面临的市场波动风险，市场波动的方向和幅度都是不确定的。
2.信用风险：信用风险是指投资者投资的企业或个人无法按时按量偿还其借款或者发行的债券利息的风险。
3.流动性风险：流动性风险是指投资者在需要资金时，无法及时出售或者处置资产而造成的损失。
4.政策风险：政策风险是指政策变化对投资者的投资决策和回报影响的风险。
投资者需要对各种风险因素进行评估和分析，以制定相应的风险管理策略，降低投资损失的风险。
第三章：投资收益投资回报是投资者在投资过程中所期待的利益。
在资本市场中，投资者可以通过股票价格上涨、债券利息或者现金分红等方式获取收益。
投资收益与风险密切相关，通常来说，高风险投资过程中的收益也较高，而低风险投资的收益会相对稳定。
另外，与投资者的时间与劳动成本相对应地，一般情况下，高风险投资中的收益并不一定高于其他类别的投资，因此，投资者应该依据自身的风险承受能力适当地进行投资。
第四章：投资风险与收益的平衡投资风险与收益的平衡系数也是一个投资者在资本市场中需要了解的概念，该系数度量了投资风险和收益之间的关系。
该关系可以用数学公式表示：平衡系数 = 风险权益比率 / 投资回报率平衡系数高表示投资者需要承担更多的风险才能获得相应的收益，低平衡系数则意味着投资者风险较低而收益相对较低。
因此，投资者在制定投资策略时需要同时考虑风险与收益平衡系数。
第五章：风险收益分析的实践运用在实践中，投资者通常需要使用现代企业数据分析工具来进行风险收益分析。
一般来说，数据分析工具可以帮助投资者确定以下方面的内容：1.分析投资目标：分析投资目标是投资成功的第一步，因为它指导了投资者的投资决策。
第三章 资本市场
根据风险特征，普通股分为：
优先股
优先股的优先权表现在公司分配红利和剩余财产时，都要先于 普通股股东。主要特点有三个： 收益有保障。优先股股息通常预先确定，不论公司经营好坏， 收益都有保障。 权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份 公司的重大经营事项一般没有表决权。 优先受偿。优先股股东在索偿财产时享有优先权。一方面，在 公司支付债务利息后，优先股股东先于普通股股东获得利息； 另一方面，公司破产清算时，剩余财产在偿付债权人之后，优 先偿付优先股股东，然后才向普通股股东分配。
股票是一种权利的证明，这种权利既可以使投资者分享公司的 胜利果实，又让其承担公司经营失败的风险。
股票种类：普通股
投资收益（股息和分红）不确定，随着公司经营业绩的变动 而变动 普通股股东有资格参加公司的最高会议一一一年一度的股东 大会，按照一股一票的规则对公司的重大事项进行表决。 优先认购新股票。当公司增发新普通股时，现有的普通股股 东有权优先（有时还以低价）购买新发行的股票，以保持其 在公司中的权益。 不能优先分配财产。当公司由于经营不善等原因进行破产清 算时，普通股股东有权分得公司的剩余资产，但必须在公司 偿付债权人、优先股股东之后才能分得财产。 普通股A级：面对公众发行，没有投票权或部分投票权； 普通股B级：公司创办人持有，完全投票权。
保证金购买 (Buying on Margin)应用
信用买进交易又称为保证金购买，是指对市场行 情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金 (Initial Margin)，由经纪人垫付其余价款，为他买 进指定证券。 例：假设A股票每股市价为10元，某投资者对该 股票看涨，于是进行保证金购买。该股票不支付 现金红利。假设初始保证金比率为50%，维持保 证金比率为130%。保证金贷款的年利率为6%， 其自有资金为10000元。 你就可以借入20 000元共购买3 000股股票。 假设每股升到14 假设股票跌到9.5
证券法学 第三版 第三章 多层次资本市场制度
三、我国多层次性资本市场的建构目标
• 第一个层次是主板市场 • 第二个层次是深圳证券交易所创业板市场、上海证券交易所科创
板市场以及北京证券交易所 • 第三个层次即全国股份转让系统（俗称新三板） • 第四个层次即区域性股权交易市场 • 第五个层次是投资性众筹市场
四、多层次资本市场与交易制度
1.直接搜寻市场 2.经纪人市场 3.做市商市场 4.集中竞价交易市场 • 交易制度主要解决的是证券的流动性和股价稳定性问题。发展多层次
• 第三，证券上市的一系列法律制度，使证券发行人置于监管机构及社会公众的理水平。
一、证券交易所上市制度概述
• 2. 对投资者的意义 • 第一，证券上市为投资者提供了一个连续、可选择的自由交易证券的
市场，从而既方便了投资者投资的变现，又为投资者分散投资风险创 造了便利条件。 • 第二，证券上市及以后持续、严格、不断完善的信息披露制度为投资 者的投资决策提供了依据，在一定程度上减少了投资者的投资风险。
二、场内市场与场外市场的划分
• 随着信息产业的发展，场外市场得到了迅猛的发展，场外市场已经发 展成为泛指所有证券交易所以外的进行证券交易的场所，其概念的内 涵出现了扩展，场内市场与场外市场的概念也变得极为模糊，甚至这 一划分已经过时。
• 在信息技术高度发达的新形势下，应该摒弃形式标准，采取实质标准 作为场内市场与场外市场划分的标准，即是以交易产品的标准化与否 作为划分场内市场与场外市场的标准。
• （三）证券上市的意义
• 1. 对证券发行人的意义
• 第一，证券上市是证券集中交易、自由流通的前提，因此，证券上市提高了证券的流通能 力和变现能力，资本市场的价值识别、价值发现与价值实现功能得到充分发挥。
• 第二，证券上市对信息公开的要求扩大了证券发行人的市场知名度和影响力，为其产品营 销和进一步的融资活动提供了更多的机会。
投资与资本市场的运作
投资与资本市场的运作在现代经济体系中，投资和资本市场的运作起着至关重要的作用。
投资是指将资金或其他资源用于某项经济活动，以期获得盈利或实现长期增值的行为。
而资本市场则是投资者与融资者进行交易的场所，为经济发展提供了必要的资金支持。
本文将探讨投资与资本市场的运作方式和机制。
一、投资的类型与特点1. 直接投资直接投资是指投资者将资金或其他资源直接投入到生产过程中，以获取企业股份或直接参与经营管理。
这种投资方式一般通过企业合并、收购或设立新企业来实现。
2. 间接投资间接投资是指投资者通过购买金融资产（如股票、债券、基金等）来获取收益。
这种投资方式可以分散风险，提高流动性，但同时也存在市场波动和资金管理的挑战。
投资的特点在于风险与回报的权衡。
不同类型的投资具有不同的风险水平和回报期望。
例如，股票投资可能带来较高的回报，但也伴随着更大的风险；债券投资则相对较为保守，回报稳定但较低。
投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标来选择合适的投资方式。
二、资本市场的组成与功能资本市场由股票市场和债券市场构成，其中股票市场提供股权融资，债券市场提供债权融资。
资本市场的主要功能包括：1. 资本配置功能资本市场通过募集资金和交易金融资产的方式，将资金引导到各种经济活动中，促进了资源的合理配置和企业的发展。
2. 信息传递功能资本市场是信息的汇聚和传递平台，通过价格变动和交易量等信息反映了市场对企业价值的认知，为投资者和融资者提供了决策依据。
3. 风险管理功能资本市场提供了多样化的金融工具，如期权、期货等，可以用于风险管理和避险。
投资者可以通过多元化投资来分散风险，并在市场波动时进行对冲操作。
三、资本市场的运作机制资本市场的运作机制包括发行、交易和监管环节。
1. 发行环节公司通过发行股票或债券来筹集资金，投资者则通过认购或购买这些证券来参与其中。
发行股票的方式包括首次公开发行（IPO）和增发股票，而债券则通过招标发行或私募方式。
金融市场学课件-第03章资本市场
选定作为承销商的投资银行
准备招股说明书
发行定价
首次公开发行的股票通常要 进行三次定价
第一节 股票市场
• 2、发行定价 • 发行定价是一级市场的关键环节。如果定价过高，会
使股票的发行数量减少，进而使发行公司不能筹到所 需资金，股票承销商也会遭受损失；如果定价过低， 则股票承销商的工作容易，但发行公司却会蒙受损失 ，对于再发行的股票，价格过低还会使老股东受损。 • 发行价格主要有平价、溢价和折价三种。 • 平价发行就是以股票票面所标明的价格发行； • 溢价发行就是按超过票面金额的价格发行； • 折价发行就是按低于票面金额的价格发行。 • 首次公开发行（Initial Public Offering，IPO）
第一节 股票市场
• （一）咨询与管理 • 1．发行方式的选择 • 公募 (Public Placement) 和私募 (Private
Placement) 公募是指面向市场上大量的非特定的投资者公开
发行股票。 私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对
象主要有个人投资者和机构投资者两类，前者如使 用发行公司产品的用户或本公司的职工，后者如大 的金融机构或与发行者有密切业务往来关系的公司。
第一节 股票市场
• ④周期股— 收益随着经济周期而波动的公司所发行 的普通股
• ⑤防守股— 在面临不确定因素和经济衰退时期，高 于社会平均收益且具有相对稳定性的公司所发行普通 股（如公用事业股）
• ⑥概念股— 适合某一时代潮流的公司所发行的、股 价呈较大起伏的普通股
• ⑦投机股— 价格极不稳定，或公司前景难以确定， 具有较大投机潜力的普通股。
第一节 股票市场
• 根据其风险特征，普通股又可分成以下几类： • ①蓝筹股—具备稳定盈利记录，能定期分派股利的，
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offerings ）、
再次发行（成熟新证券）
2）按发行的目的分
（1）新设发行：
（2）经营性发行：是指公司出于经营目的而发行股 票。
3）控股性发行：就是通过发行股票增加资 本规模从而防止其它公司收购或兼并。
4）策略性发行：是公司为达到某种条件而 发生的股票发行。如：上市条件。
5）收购性发行：为收购其它公司所进行的 发行。
商业银行* 公益类— 社保基金
投资基金
信托类 QFII
※链接：何为QFII
QFII：Qualified Foreign Institutional Investors
（境外机构投资者机制）
是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过 渡性的制度。
目的：既能利用外资，又能抑制投机性资本对本国
资本市场的冲击。适用于没有完全开放资本
第二，保证公平交易的制度 对信息披露等方面的公平要求 对市场操纵、内幕交易认定的规则
第三，违法与违规者的惩处规定
3）当前我国证券期货市场监管的基本格局 以行政性监管为主，自律性监管为副，辅
以社会公众监管。
坚持“三公”原则
4、投资主体
1）机构投资者 一般企业企业类
企业类 国有控股公司
保险公司 金融类 证券公司等专业机构的自营资金
2）狭义的金融中介：专指为直接融资服务的证券 业。
投资银行（美）、证券公司（日）
3）投资银行的概念 是从事证券的发行、承销、交易，企业的重
组、并购、项目融资，以及投资分析、代客理财 等业务的非银行金融机构。
3、监管主体
1）证券监管的类型
自律型监管体系
（英国体系）没有专门的管理机构和法律， 依靠“自律”管理；
3、证券交易所的组织形式
1）公司制的证券交易所：是以股份有限公司 形式成立的并以盈利为目的的法人团体。 优点：（a）有利于保证交易公平； （b）易于取得社会信任。 缺点：（c）盈利性可能助长过分的投机交易； （d）交易所本身存在经营风险。
2）会员制的证券交易所：是一个由会员自 愿组成的、不以盈利为目的的社会法人团体。 特点：只有会员才能进入交易场所 优点：（a）不以盈利为目的，收费较低； （b）会员自律管理，并相互制约。 缺点：没有交易担保，因而投资者的风险 较大。
三、证券市场的作用
1、积极作用 2、消极作用
四、证券市场中的各主体
1、发行主体
1）企业
（1）经营性发行 （2）资本运作性发行 （3）策略性发行
2）政府（只限于债券）
（1）建设性发行 （2）财政性发行
2、中介主体
1）广义的金融中介：商业银行、证交所、投资公 司及其他信托机构。
2）帮助企业规范治理结构、完善管理制度，并利 用股票期权等方式吸引优秀人才。
3）证明企业实力，扩大企业知名度，提升企业形 象。
4）借助市场化评价机制发现企业股票的真实价值， 并增加股票流动性，实现股权回报的最大化。
2、股票发行的分类
1）按发行的新、旧分：
首次公开发行（IPO——initial public
集中型监管体系
（美国体系）三级立法（联邦、州、金融自 律组织）、政府管理(美国证券交易委员会： Securities and Exchange Commission)与自 我管理相结合；
2）证券监管的内容
第一，市场准入制度。包含 发行主体：注册制、核准制、审批制； 投资主体：分类审核； 中介主体：资格认定。
1、债券发行的目的
1）筹集长期、稳定的低成本资金； 2）灵活地运用资金； 3）转移通涨风险； 4）维持对公司的控制； 5）满足公司降低筹资风险的要求。
2、债券的发行条件
1）确定发行总额；
2）确定债券的四要素：利率、期限、发行价格、 还本付息方式；
3）获得有关管理部门的允准（大多数国家中的 大多数品种）。
2、证券交易所设立的条件与发展趋势
（1）市场需求： 要有足够种类和数量的证券； 要有相当数量的投资者和筹资者；
（2）软件标准： 要有一定数量的、在职业道德和业务能
力方面均训练有素的中介经纪人； 要有较成熟的管理机构、管理人才和较
完备的有关证券的法规 （3）硬件标准： （4）发展趋势——证交所越来越少
6）转换性发行：是指公司将可转换债券转 为股票。
*7）股利性发行：就是为给股东股利而发 行的股票。
3、股票发行的方案
1）股票发行方式：
按发行对象：（1）公募发行； （2）私募发行。 按发行中介：（1）直接发行；（2）间接发行
（含代销、余额包销、全额包销）。
2）股票发行价格
（1）溢价发行；（2）市场价发行； （3）中间价发行；等 （附）中国股票市场用过的发行方法
第三节 流通市场
一、证券交易所
1、含义与特征
证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所，
是一个有组织、有固定地点的、集中进行证券交易
的次级市场，是整个证券市场的核心。
特征：（1）有固定场所和固定时间；
（2）参与者必需是具有一定资格；
（3）交易对象限于合乎标准的上市证券；
（4）对证券交易实行严格管理。
市场、货币尚不能自由兑换的国家或地区。
第二节 发行市场
一、证券发行市场的结构特点
1、什么是证券发行市场
是指筹资人通过新证券的发行来交换投 资者手中的货币的市场。
2、特征
（1）无固定场所； （2）无统一时间；
二、股票发行
1、为什么要发行股票
1）丰富融资渠道，享受低成本的融资便利，为企 业筹集到进一步发展壮大的资金。
第三章
投资载体
——证券市场
第一节 证券市场概述
一、证券市场的概念与分类
1、什么是证券市场
证券市场是有价证券发行和流通以及与此相适 应的组织与管理方式的总称，是资本市场的基础和 主体。
2、证券市场的类型
1）按基本只能分： 2）按交易对象分： 3）按交易场所分：
二、证券市场的功能
1、资金融通的功能 2、合理配置资源的功能 3、积累财富的功能 4、证券定价的功能
认购证发行、场外发行、上网定价发行、上网竞价发 行、二级市场配售等。
4、股票发行的程序：
1）将有关文件报送登记、审查； 2）选择承销商； （1）确定发行方案； （2）确定发行费用； （3）确定承销商的责任；等 3）公布招股说明书和发行公告； 4）募股