易方达双债增强基金投资价值分析报告

欢迎共阅双债合璧攻守兼备易方达双债增强债券型证券投资基金投资价值分析报告（仅限信达证券营业部员工内部参考）基金管理人：易方达基金管理有限公司基金托管人：中国建设银行股份有限公司风险提示：基金投资有风险，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示本基金的未来表现，中国基金的运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。

债券等固定收益类投资品种同样存在价格波动和亏损等投资风险，本基金不保证保本，也不承诺最低收益。

投资本基金面临的主要风险包括：利率风险、信用风险、流动性风险、新股发行数量减少及新股申购收益率降低带来的风险，股票市场和债券市场的系统性风险及所持证券的非系统性风险等。

本基金以一元初始面值发售，不会改变基金的风险收益特征，也不会降低基金的投资风险或提高基金的投资效益。

在市场波动等因素的影响下，基金投资仍有可能出现亏损或基金净值仍有可能低于初始面值。

本资料不作为任何法律文件，投资者购买基金时请仔细阅读《基金合同》等相关法律文件，谨慎进行投资决策。

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双债合璧攻守兼备一分钟掌握易方达双债增强基金投资要点•建行托管的易方达增强回报债券基金，2008年3月成立，是行业内较早推出的以投资信用债为主的债券基金。

截至2011年9月末，该基金A类份额累计净值增长率超过30%（年化>8%），“过去三年”、“过去两年”在“一级债基”中排名第一、第二（银河数据），为建行客户奉献了丰厚回报，同时积累了投资信用债的丰富经验。

•易方达双债增强债券基金主要投资信用债和可转债两类预期收益较高的债券品种，仓位设计灵活。

通常情况下主打信用债，并在股市大环境较好时增持可转债。

当前市场前景不明朗，新基金可通过不同类别资产间的灵活转换来回避风险并进行左侧布局。

•信用债具备风险溢价，通常可提供高于同期限国债的票息收益。

2010年以来连续加息，当前信用债收益率水平已处历史相对高位，接近发行主体承受极限，投资者可借助擅长信用债投资的债券基金提前布局本轮机会。

•可转债兼具股性债性，上涨有力、下跌有度：当股市上涨时，可转债内含的股票期权可分享个股收益；当股市下跌时，可转债本身的债券价值形成下跌保护。

天相可转债指数2000年以来截至2010年的累计回报大幅超越上证综指，但波动风险更低，是债券投资的有力补充。

•易方达拥有强大的固定收益投资团队，揽括马骏、钟鸣远、马喜德、王晓晨、张磊等众多资深债市投资人，打造出多只业绩优秀的明星基金。

易方达增强回报、易方达稳健收益等老债基成立以来每年业绩均保持同类前1/3水平。

易方达货币市场基金获2009年度金牛基金奖。

-1-一、易方达双债增强债券基金简介本基金将基金份额分为不同的类别。

在投资者认购/申购基金时收取认购/申购费用，在赎回时根据持有期限收取赎回费用，并不再从本类别基金资产中计提销售服务费的基金份额，称为A类；从本类别基金资产中计提销售服务费、不收取认购/申购费用，但对持有期限少于30日的本类别基金份额的赎回收取赎回费的基金份额，称为C类。

本基金A类和C类基金份额分别设置代码。

由于基金费用的不同，本基金A 类、C类基金份额将分别公布基金份额净值和基金份额累计净值。

投资者在认购、申购基金份额时可自行选择基金份额类别。

本基金不同基金份额类别之间不得互相转换。

●费率情况本基金A类基金份额收取认、申购费，C类基金份额不收认、申购费，而是在基金合同生效后从本类别基金资产中计提销售服务费。

注：本基金对通过易方达直销中心认购的特定养老金客户（包括全国社会保障基金、可以投资基金的地方社会保障基金、企业年金单一计划以及集合计划等）实施差别的认购费率，养老金客户适用费率参见基金《招募说明书》或咨询易方达直销中心。

基金管理费：0.70%基金托管费：0.20%C类基金份额销售服务费：0.40%●基金的投资理念本基金为债券基金，主要投资于信用债与可转债。

本基金依据不同的市场情况及信用债与可转债之间的相关关系，进行两类资产的比例配置。

本基金既可以投资于信用债，在控制信用风险的前提下，增强债券组合的持有期收益；也可以利用可转债兼具股性和债性的特征，在承担较小下跌风险的前提下，分享股市上涨带来的收益。

另外，本基金还可采用新股申购等策略，增强组合的收益。

●投资范围详解本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国债、央行票据、地方政府债、金融债、企业债、短期融资券、公司债、可转债(含分离交易可转债)、资产支持证券、债券回购、银行存款等固定收益类资产、股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会批准上市的股票)、权证等权益类资产以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具，但须符合中国证监会相关规定。

本基金不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，但可以参与一级市场新股申购(含增发)，并可持有因可转债转股所形成的股票、因所持股票所派发的权证以及因投资分离交易可转债而产生的权证等。

如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人提前公告后，可以将其纳入投资范围，其投资比例遵循届时有效法律法规或相关规定。

本基金各类资产的投资比例范围为：固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，其中，信用债和可转债合计投资比例不低于债券资产的80%；权益类资-3-产的比例不高于基金资产的20%；现金或到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。

本基金所指的信用债为除国债、央行票据和政策性金融债之外的、非由国家信用担保的固定收益证券品种，包括企业债、公司债、短期融资券、资产支持证券和非政策性金融债等。

建仓期投资策略建仓期内，本基金将采用相对保守的投资策略，主要投资于波动性风险较小、安全边际较高的品种。

在该期间，本基金对固定收益类资产的建仓将优先考虑通过一级市场新债(包括新可转债)申购来完成。

在对本基金主要的两类投资品种——可转债与信用债进行建仓时，本基金将严格遵循防范风险的原则，着重选择纯债溢价率较低的可转债品种，以及久期相对较短(如短期融资券)或息票率较高的信用债品种进行投资。

此外，本基金根据组合收益情况与资产结构，综合考虑宏观基本面数据、各类资产市场走势、市场供求关系、流动性等因素，控制建仓进度。

二、双债合璧、攻守兼备；把握时机，逢低布局【要点综述-产品篇】•信用债收益水平较高，在市场上涨阶段全价收益不低于利率产品，在市场下跌阶段又能提供较高的票息保护，是进可攻、退可守的选择。

利用转债，则可以分享股市上涨的超额收益。

两者相关度低，在不同市场环境中灵活配置，有可能创造较好的长期回报。

•信用债投资需要对债券发行人的信用资质进行深入、全面的分析，以正确评估其信用风险；转债投资还需要对其各项复杂的条款、正股的走势作出分析和判断，并在不同时期与发行人采取不同的博弈策略。

信用债和转债的投资对机构研究实力和专业性的要求都较高，不适合一般个人投资者；而一些机构投资者，要么受制于专业能力，要么受制于投资范围的限制，也不能够全面参与这一市场。

易方达双债增强基金能够给这些投资者全面参与信用债和转债投资的机会。

•易方达双债增强基金的风险和收益低于股票基金，略高于纯债基金。

适合不愿意承受过多风险，希望获取长期、稳定回报的客户。

【要点综述-市场篇】•前宏观经济处于紧缩中后期，通胀渐入下行区间，债券价格已隐含未来至少一次加息预期。

•当前信用债收益率大幅走高后已基本见顶，即使再加息，对高评级品种的冲击也将有限，当前已是逢低布局、hold住收益的良好时机。

•转债渐显安全系数，到期收益率转正，大量110元甚至100元以下品种显示债性趋强，稳守反击兼具安全性和进攻弹性。

•本基金将充分利用信用产品高票息的优势，奠定组合的收益基础；利用转债和新股申购，分享股市上涨阶段的收益；利用长久期利率产品，获取经济增速放缓阶段的收益；利用浮息债券，获取政策紧缩阶段的收益【信用债】（1）哪些债券属于信用债本基金所指的信用债为除国债、央行票据和政策性金融债之外的、非由国家信用担保的固定收益证券品种，包括企业债、公司债、短期融资券、资产支持证券和非政策性金融债等。

信用债收益率包含风险溢价，在承担相应信用风险的前提下，信用债通常可提供比同期限国债更高的票息收入。

从指数的表现看，中证企业债指数自基日以来的累计回报率（38%）显着超过中证国债指数（30%）。

数据来源：wind，收益率起始时间为中证企业债指数和中证国债指数的基日2002年12月31日，截至2011年8月31日，指数过往收益不代表未来表现，也不预示基金业绩。

从历史上看，信用债的收益率水平一般亦高于同期限银行存款利率，展现出较高的投资吸引力。

数据来源：wind，截至2011年10月10日，以AA、AAA级中短期票据收益率为例，不作为投资建议或收益暗示。

信用债是债券投资不可忽视的重要领域，尤其对于渴望高收益的债券投资者更是如此。

然而当前90%以上的信用债托管在银行间市场，单笔交易动辄上千万元，一般投资者无法参与，此时即可取道债券基金，跨越资金、资质等门槛。

-5-统计月份：2011年4月，中国债券信息网更重要的是，信用债投资需要较高的专业水平，尤其需要专业的研究能力对信用风险进行评估，整体而言投资门槛较高。

债券基金为普通投资者提供了间接参与信用债投资的机会，申赎方便、费用较低。

（2）易方达：投资信用债经验丰富，业绩稳健精悍的固定收益团队：人员配备齐全，研究员、交易员、信用分析师、基金经理、投资经理合计17人。

综合实力强、协同作战、配合默契、反应迅速。

管理规模大、经验多：易方达具备基金行业全业务资格，管理各类固定收益资产320亿（包含公募、社保、年金、专户等），运作6年以上。

严谨有效的风险控制：有系统、成体系，严谨有效，打造风险防火墙，成功规避2006年福禧事件、2008年江铜事件、2011年高风险城投债。

信用债投资业绩斐然：预见到信用债市场的快速发展，2008年易方达已率先在行业内推出主要投资信用债的增强回报债券基金(债券资产的50%以上投资信用债），该基金迄今运作超过3年，业绩优异，风险控制得当，同类基金中排名领先。

数据来源：中国银河证券基金研究中心，截至2011年9月30日。

易方达增强回报A、B类份额均归属“普通债券型基金(一级)”类别，基金过往业绩不代表未来表现，不作为投资建议。