中小企业融资结构研究

中小企业融资结构研究

影响中小企业发展的主要障碍是融资比较困难，出现融资难现象的原因是很多的，尤其是不能够忽略中小企业融资结构对融资产生的影响。本文论述了中小企业融资结构的内涵，分析了中小企业融资结构面临的主要问题，并在此基础上提出了健全中小企业融资结构的策略。

当前形势下，不管是发展中国家，还是发达国家，中小企业对社会经济发展所起到的作用是非常关键的。在中小企业的发展过程当中，由于各种各样的原因，中小企业面临着融资难的问题，这严重阻碍了中小企业经济的稳定发展。尤其是我国的一些民营性质的中小企业融资难问题日益严重，究其原因，主要是人们没有对融资结构引起高度的重视。

一、中小企业融资结构的内涵

简单地说，中小企业资金来源的比例与结构就是中小企业的融资结构。跟一般性的企业无异，中小企业的资金来源主要有两类，即债务资金与股权资金，债务资金主要有金融机构的长、短期借款、商业信用、私人借贷；股权资金主要有大众股权、风险投资、自

有资金。然而在不一样的国家，由于相应的法律政策与市场情况的不同，中小企业融资的结构是不相同的。并且，由于在概念上涵盖了中小企业从初期到成熟期等各个时期的企业，因此，中小企业的融资结构是比较复杂的，且具有阶段性的特点：在企业不断发展壮大的过程当中，它的融资结构是存在一定查别的。

二、中小企业融资结构面临的主要问题

第一，有价证券融资和债券融资的结构比例较小。

我国股票市场的发展比较晚一些，尽管在国内存在一些较大的股市场，但是在政府对股票市场实施隐性担保契约的前提下，我国的股票市场发生了逆向选择的情况，走向股票市场的大多数是绩效不好的大中型国有企业，而绩效不错的中小企业却不能够或者是较难走向股票市场实行融资，市场的资金在源源不断地向一些效益较差的大中型国有企业集中。于此同时，中小企业想要在国外上市也是比较困难的。在我国债券市场当中，债券融资是另外一种途径，它具有解决信息不对称、统一企业控制权、财务杠杆等特点，然而，跟股票融资相比较，我国企业的债券融资结构比例也是很小的。

第二，中小企业的融资渠道不够通畅，资产负债率比较高。

在中小企业融资这问题上，其中，表现最为突出的是中小企业缺少银行信贷资金的帮助，在中小企业的融资结构当中，银行信贷所占的比例在10%以下。分析出现这种情况的原因：一是在中小企业当中大多存在虚假财务核算的现象，信用贷款的前提条件是不具备的。二是国家支持的力度不够，这导致了中小企业的信用比较低，银行为避免金融上的风险，通常不会为中小企业提供贷款。并且，中小企业融资结构的资产负债率比较高，大约是70%。

第三，自我积累不够致使内源融资结构比例小。

跟一些西方发达国家内源融资结构作比较，我国中小企业的内源融资结构所占的比例在2%以下，基本上是依赖于外源进行融资的。在市场经济迅速发展的过程当中，如果企业不是处在一个单纯的再生产状态，就会依赖更多的资金。倘若中小企业不能够从自己身上积累完善造血功能，而是单纯地高负债经营，那么就会处于一个恶性负债――经营――还债的循环当中。

三、健全中小企业融资结构的策略

第一，加速债券市场的建设，拓宽中小企业直接融资渠道。

一些事实证明，债券的发行可以使企业的融资成

本减少，并能够优化企业的资本结构，进而能够使企业的净资产收益率提高。当前形式下，我国债权市场与股票市场的发展是非常不平衡的。我国发行的债券主要集中在一些具有垄断地位的大型基础性的行业。因此，政府应当给企业提供更加广泛的融资渠道，创建一个比较成熟的包含企业债券市场的金融市场。伴随着国有商业银行市场化改革与股权分置改革的深入开展，创建企业债券市场的机遇将会越来越多。

第二，健全中小企业的信用担保体系，使间接融资渠道能够畅通。

信用担保不健全是中小企业间接融资渠道不够畅通的关键因素，因此，需要健全中小企业的信用担保体系。首先，应当创建信用担保的防范和风险控制体系。对市场准入的条件进行严格的控制，正确评估中小企业的资信。其次，通过多种方式筹措担保资金，确保担保资金来源是长期稳定的。政府部门应当设立中小企业的发展基金，主要用于中小企业的信用担保。最后，创建形式各异的信用担保机构，促进担保的产业化发展。

第三，增强中小企业自我积累的能力。

中小企业需要进行持续的改革，加速企业经济结构的调整，逐步增强企业自我积累的能力。进一步提

高企业的管理水平，运作要规范，保持资本结构的科学性，降低企业的财务风险，增强企业的市场竞争优势。除此之外，中小企业应当进一步增强自我积累观念与金融观念，使企业能够积极地利用多种途径进行融资。

（作者单位：江苏省金坛市青少年宫）