通货膨胀预期管理国际经验及启示

为 了有效地 向公 众传递 信号 ， 开市 场 委员 会 （ＯＭＣ） 公 Ｆ 会议 两周 后 ， 美联储 公布会议 纪要 ， 每半年 向国会提 交一 次报告 ， 内 其 容包 括各理事会 成员 和联储行 长对 当前和下 一年 的产 出、 失业率
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和通 胀所做 出的预测 。 外 ， 此 美联储还会 在例会 后发布 新闻公告 ，
概述 通货 膨胀 预期 管理 国际 经验 ， 借鉴 国外 经验 基础 上 ， 在 结合
我 国通货膨胀预 期 实际 ， 出若 干我 国通货 膨胀预期 管理建议 。 提 关键 词 ： 通货膨 胀预期 ； 期管理 ； 预 国际经验 ；
２１ ０ １年第 四季度 中国人 民银行在全 国 ５ ０个城 市进行 的 ２万
统计信息 ； 其行长须 按季度 向欧洲 议会 的经 济 与货 币事 务委员 会 提交货 币执 行情况 报告 ； 年还 向欧洲议会 提交 年度报 告 。欧 洲 每
中央银 行 的高层 领导利 用媒 体采访 等多 种渠 道与 公众 交 流货 币
政策 。英格 兰银行 每季度会 向公众 发布 《 通货膨胀 报告 》 并预 测 ， 短期 内的通 货膨胀 和产 出， 利率不 变条件 下影 响通胀率 和通 胀 对 预期 的因素进行 分析 ，有时也 对货 币政策 效果 做出 非正式 评价 ， 借此对公众 的通胀 预期进行 引导［ １ １ 。
ＦＮ Ｎ ＩＡ ＣＥ ＆ Ｅ Ｃ０Ｎ ＯＭＹ 金 融 经 济
通货膨胀预期 管理 国际经验 及启示
口谭 翔 吴英 慧
（ 大连 民族 学院经 济管理 学院 ， 宁 大连 １６ ０ ） 辽 １０ ０
摘 要 ： 货 膨 胀 预 期 是 通 货 膨 胀 形 成 重 要 因 素 之 一 ， 取 决 通 其 于 公 众 对 过 去 与 现 在 经 济 形 势 评 价 、 政 府 信 任 程 度 以 及 对 经 济 对 常 识 了解 程 度 等 主 观 因 素 。 近 年 来 我 国 通 货 膨 胀 预 期 强 化 ， 不 这 利 于 实现 既 要 发 展 经 济 又要 稳 物 价 保 民 生 的政 策 目标 。 文 通 过 本
了积极 的探 索与实 践 ， 但是 由于通胀 预期 是一种基 于 主观认识 的
判断 ， 易受各种 主客观 因素影 响。发达 国家 大多是 间接地 对通 容 胀预 期进行 管理 ， 先对 通胀 预期 进行 衡量 ， 然后 再选 择适 当的手 段对通胀 预期进行 引导和 干预 。 美 国。美联储 认为 ， 持续且 准确 的通 胀预 期衡量 对于 理解经 济趋 势与校准货 币政策具 有十分重 要的意义 。 国衡量通胀 预期 美
等 发表演 说 ， 阐述未 来影 响货 币政 策的 因素 ， 明美联 储对 货 币 表
政 策的取 向和对经 济形势的看 法。 欧盟 。 欧洲 中央银行认 为通胀预期 对通 胀形成具 有实质性 影 响， 为了控制通 货膨胀 ， 以通胀预 期也必 须控制 在较低水平 。欧 所 盟采用 欧盟委 员会月度 定性 调查 （ ｕ ｐ ａ ｏ ｓｉｎＣ ｎｕ ｅ Ｅ ｒ ｅ ｎＣ ｍｍｉｓ ｏｓ ｍ ｒ ｏ ｏ Ｓ ｒｅ ） ｕｖｙ 和专业预 测调查 （ｕｖｙｏ ｒｆｓｉｎｌ ｏｅａｔｒ） Ｓ ｒｅ ｆＰｏｅｓ ａ Ｆ ｒｃｓ ｓ 。欧 盟 ｏ ｅ 利用多种渠 道发布 可靠数据 信息 ， 引导公 众通胀 预期 。欧洲 中央 银 行 以“ 度公报 ” 月 的形 式 为公众 提供 货 币政策制 定 依据 数据 等
说 明委员会对 可预见将 来的通胀 压力与风 险的评估 。 了在一定 为 程 度上 引导公 众预 期 ， 联储 主席会 经 常就货 币政 策 、 济状 况 美 经
度宽 松的货 币政策 ，尽管从 ２ １ 年 至今货 币政策 调整为 稳健 的 ０１ 货 币政策 ，流通 中货 币量 积累与 ２ １ 年物 价上涨 趋势导 致 当前 ０１ 通货 膨胀预期增 强 。在 后金融 危机 时代 ， 效地通 货膨胀 预期管 有 理 对于保经 济增长 与抑制通货 膨胀有积 极 的理论 与现实意 义 。
户城 镇储 户 问卷调查 显示 ，８ ％的居 民认 为 物价 “ ，难 以接 ６． ７ 高 受 ” 中 国经济景气监 测 中心 发布的统计 数据也显示 ， 。 近年 来消费 者满 意指数 和信 心指数 也呈现 出整体下 降趋势 （ 图 １ 图 ２ 。 见 和 ）
在对 当前物 价不满意状 况下 ， 当多 的公众会 认为 价格可 能继续 相 上涨 ， 对物价 上涨形成一 种预期 。 这就是 通货膨 胀预期 ， 即公众对 未来 通货膨胀 发生几率 及通胀程 度 的心理 预计 。 一旦消 费者形成 强烈 的通胀 预期 ， 就会改 变消 费行为 ， 造成通 胀螺旋 式上升 ， 推动 形成 实际通胀 ，这反过 来会对 居民生 活造成 较大 的负面影 响 ， 甚 至影 响经济 和社会稳 定。为了应对 Ｏ ８年金融危 机 ， 国采 取了适 我
区域 的制造业 活动和预 期价格 水平 ， 约联储 和里 士满联 储进 行 纽
问卷 调 查 。美 联 储 也 用 国债 收 益 率 与 通胀 保 护 债 券 （ ｒａｕｙ Ｔｅ ｓｒ
Ｉ ａｉｎＰｏｅｔｄＳ ｃ ｒｉｓ收 益 率 之 差 来 表 示 平 准 预 期 通 胀 率 。 ｌ ｆ ｏ ｎ ｔ ｒｔｃｅ ｅｕｉｅ ） ｔ
的主要 信 息来 源 有路 透， 歇 根大 学 的 消费 者 通胀 预 期 月度 调 密
查 、 城联储 的经济学 家季度调 查和 Ｌｖｎｓｏ 费 ｉｉｇｔｎ调查等 。此外 ， 为 了改 善 以路 透， 歇 根大 学 月度 调 查 为基 础 的 通胀 预 期衡 量 方 密 法 ，０ ６年纽约联储 联合克 利夫兰联储 展开 了 “ ２０ 家庭通胀 预期项 目” 调查 （ ｏ ｓｈ ｌ ｎ ａｉｎＥ ｐｃａｉｎＰｏｅ ｔ。为 了测 量 各 自 Ｈ ｕｅ ｏｄＩｆ ｔ ｘ ｅｔｔ ｒｊｃ） ｌ ｏ ｏ