第26讲_个别资本成本的计算(2)、平均资本成本的计算、边际资本成本的计算
个别资本成本
个别资本成本个别资本成本是指各种筹资方式的成本，主要包括债券成本、银行借款成本、融资租赁成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。
个别资本成本的计算（1）银行借款成本1.一般模式：某企业取得长期借款100万元，年利率8%，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本，筹措借款的费用率为0.2%，企业所得税率为25%，计算其资金成本：资本成本率=8%×（1-25%）/（1-0.2%）=6.01%某企业通过长期借款和长期债券两种方式筹资，其中长期借款3000万元，债券2000万元。
期限均为3年，每年结息一次，到期一次还本。
长期借款利率为6%，手续费率2%；长期债券年利率为6.5%；手续费率1.5%，企业所得税率25%.关于该企业资金成本的说法，错误的是（）。
A.长期债券的资金成本率为4.95%B.长期借款的资金成本率4.59%C.两种筹资成本均属于债务资金成本D.企业筹资的综合资金成本4.77%【答案】D【解析】本题考查的是资金成本的计算。
长期债券资金成本率=2000×6.5%×（1-25%）/[2000×（1-1.5%）]=4.95%；长期借款的资金成本率=3000×6%×（1-25%）/[3000×（1-2%）]=4.59%；综合资金成本率=4.95%×40%+4.59%×60%=4.73%.2.折现模式：根据“现金流入现值－现金流出现值＝0”求解折现率（2）公司债券1.一般模式：【提示】分子计算年利息要根据面值和票面利率计算，分母筹资总额是根据债券发行价格计算的。
某企业平价发行面值1000元的10年期债券，所得税税率25%。
息票率12%，每年支付一次利息，到期还本。
其筹资费率为5%。
（1）计算该债券的成本。
（2）假如溢价发行，发行价格为1200元，其他条件不变，计算资本成本。
（3）假如折价发行，发行价格为950元，其他条件不变，计算资本成本。
中级会计财管考试：平均资本成本、边际资本成本、项目资本成本的计算
平均资本成本的计算（★）平均资本成本，是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。
计算公式为：类别含义特点账面价值权数以各项个别资本的会计报表账面价值为基础计算资本权数优点：资料容易取得，计算结果比较稳定缺点：当债券和股票的市价与账面价值差距较大时，导致按账面价值计算出来的资本成本，不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数优点：能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得，且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策目标价值权数以各项个别资本预计的未来价值为基础确定资本权数优点：能适用于未来的筹资决策缺点：目标价值的确定难免具有主观性【2016年·计算分析题】甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款为1000万元，年利率为6％；所有者权益（包括普通股股本和留存收益）为4000万元。
公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中：按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86％，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2％；发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76％，筹资费用率为3％。
公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4％，市场平均收益率为9％。
公司适用的所得税税率为25％。
假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。
要求：（1）计算甲公司长期银行借款的资本成本；『正确答案』（1）长期银行借款资本成本＝6％×（1－25％）＝4.5％要求：（2）假设不考虑货币时间价值，计算甲公司发行债券的资本成本；『正确答案』（2）债券的资本成本＝2000×6.86％×（1－25％）/[2000×（1－2％）]＝5.25％要求：（3）计算甲公司发行优先股的资本成本；『正确答案』（3）优先股资本成本＝3000×7.76％/[3000×（1－3％）]＝8％要求：（4）利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本；『正确答案』（4）留存收益资本成本＝4％＋2×（9％－4％）＝14％要求：（5）计算甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本。
《资本成本的计算》PPT课件
【例5-13】债券资本本钱的计算
2021年9月，万科企业股份发行08万科G2〔无担保 〕公司债券〔112006〕，期限5年，面值100元， 方案发行量为15亿元，票面利率7%，采用单利计息 ，按年付息，按面值发行。
○掌握因素分析、销售百分比、上下点、回归分析等资金需 要量定量预测方法；
○理解不同营运资本政策对企业收益和风险的影响； ○理解资本本钱的含义，掌握各类资本本钱的计算；理解贴
现模式下资本本钱的计算； ○理解资本构造的含义及其对收益的影响，熟悉资本构造优
化的原那么，掌握优化资本构造的方法；
能力目标
○能够根据不同的筹资方式的优缺点来选择适合企业开展需 要的筹资渠道；
以7%、8%、9%作为估计值进展测试.
估计值为7%时， NPV =75×〔P/A，7%，4〕+1 000×〔P/F，7%，4〕
－980 =75×3.387 2+1 000×0.762 9－980=36.94 估计值为8%时， NPV =75×〔P/A，8%，4〕+1 000×〔P/F，8%，4〕
【例5-16】用资本资产定价模型求资本本钱
假设市场无风险报酬率为10％，平均股票必要报酬 率为14％，海峡公司普通股β值为1.2。计算该公司 普通股的资本本钱。
分析提示： 根据资本资产定价模型，可得： Ks=10％＋1.2×〔14％－10％〕=14.80％
〔五〕留存收益资本本钱
留存收益，是由公司税后利润形成的，其所有权属于 股东。
留存收益资本本钱确实定方法与普通股资本本钱确实 定根本一样，只是不考虑筹资费用。
三、加权平均资本本钱的计算
第28讲-个别资本成本的计算(2)、平均资本成本和边际资本成本的计算
第28讲-个别资本成本的计算（2）、平均资本成本和边际资本成本的计算【考点四】个别资本成本的计算（熟练掌握）【例题·多选题】关于银行借款筹资的资本成本，下列说法错误的有（）。
（2019年第Ⅰ套）A.银行借款手续费会影响银行借款的资本成本B.银行借款的资本成本仅包括银行借款利息支出C.银行借款的资本成本率一般等于无风险利率D.银行借款的资本成本与还本付息方式无关【答案】BCD【解析】资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。
选项A正确、选项B错误。
无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。
纯利率是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。
而银行借款的资本成本是存在风险的，所以选项C错误。
还本付息方式会影响银行借款的利息费用，进而影响资本成本的计算，所以选项D错误。
【例题·判断题】留存收益在实质上属于股东对企业的追加投资，因此留存收益资金成本的计算也应像普通股筹资一样考虑筹资费用。
（）（2019年第Ⅰ套）【答案】×【解析】留存收益是企业内部筹资，与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低。
【例题·单选题】计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。
（2018年第Ⅰ套）A.留存收益资本成本B.债务资本成本C.普通股资本成本D.优先股资本成本【答案】B【解析】利息费用在所得税税前支付，可以起到抵税作用，所以计算债务资本成本时需要考虑企业所得税因素的影响。
而普通股股利和优先股股利都是用税后净利润支付的，所以选项A、C、D不考虑企业所得税因素的影响。
【例题·单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则按一般模式该笔借款的资本成本是（）。
（2015年）A.6.00%B.6.03%C.8.00%D.8.04%【答案】B【解析】K b=8%×（1-25%）/（1-0.5%）=6.03%。
第26讲_个别资本成本的计算(2)、平均资本成本的计算、边际资本成本的计算
3.股权资本成本的计算（1）优先股资本成本：K S=D/[P n（1-f）]【教材例5-7】某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。
该优先股溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价格的3%。
则该优先股的资本成本率为？【答案】K S=100×9%/[120×（1-3%）]=7.73%。
【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。
（2）普通股资本成本①股利增长模型：K S=D0(1+g)/[P0（1-f）]+g=D1/[P0（1-f）]+gD0：当前的股利，本年的股利；D1：预计第一期的股利，期望的股利。
【教材例5-8】某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。
则：K S=0.6×（1+10%）/[30×（1-2%）]+10%=12.24%。
②资本资产定价模型法：K S=R f+β（R m-R f）【教材例5-9】某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均收益率15%，则该普通股资本成本率为：K S=5%+1.5×（15%-5%）=20%。
（3）留存收益资本成本计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
【例题·单选题】某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。
A.10.16%B.10%C.8%D.8.16%【答案】A【解析】留存收益资本成本=[2×（1+2%）/25]×100%+2%=10.16%。
【总结】对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式资本成本的。
个别资本成本从低到高的排序：长期借款＜债券＜融资租赁＜优先股＜留存收益＜普通股【例题·单选题】计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。
2014年《财务管理》预习知识点：个别资本成本计算
2014年《财务管理》预习知识点：个别资本成本计算个别资本成本计算【知识点相关内容】(1)银行借款资本成本一般模式：银行借款资本成本率=[借款额×年利率×(1-所得税税率)]/[借款额×(1-手续费率)]=[年利率×(1-所得税税率)]/(1-手续费率)折现模式：根据“现金流入现值-现金流出现值=0”求解折现率(2)公司债券资本成本一般模式：公司债券资本成本率=[年利息×(1-所得税率)]/[债券筹资总额×(1-手续费率)]【注】分子计算年利息要根据面值和票面利率计算的，分母筹资总额是根据债券发行价格计算的。
折现模式：根据“现金流入现值-现金流出现值=0”求解折现率(3)融资租赁资本成本融资租赁资本成本计算只能采用贴现模式(4)普通股资本成本第一种方法——股利增长模型法假设：某股票本期支付股利为Do，未来各期股利按g速度增长，股票目前市场价格为Po，则普通股资本成本为：【提示】普通股资本成本计算采用的是贴现模式。
(5)留存收益资本成本与普通股资本成本计算相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
【知识点相关练习】单项选择题1、甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税税率为25%。
假设用一般模式计算，则该长期借款的筹资成本为( )。
A.3%B.3.16%C.4%D.4.21%答案：B解析：长期借款筹资总额=长期借款筹资净额/(1-长期借款筹资费率)=95/(1-5%)=100(万元)长期借款筹资成本=[筹资总额×利率×(1-所得税率)]/筹资净额=[100×4%×(1-25%)]/95=3.16%2、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为( )。
个别资本成本的计算公式
个别资本成本的计算公式咱们来好好聊聊个别资本成本的计算公式哈。
在这经济世界里，企业要发展就得筹资，而这筹资就有各种门道，其中就涉及到个别资本成本的计算。
先来说说债务资本成本的计算。
债务资本成本主要包括长期借款成本和债券成本。
就拿长期借款成本来说吧，它的计算公式是：Kl = Rl（1 - T）。
这其中，Kl 代表长期借款资本成本，Rl 代表借款年利率，T 代表所得税税率。
比如说，有个企业借了一笔长期借款，年利率是8%，所得税税率是 25%，那这长期借款的资本成本就是 8%×（1 - 25%）= 6%。
再讲讲债券成本，计算公式是：Kb = I（1 - T）/ B（1 - f）。
这里Kb 是债券资本成本，I 是债券每年支付的利息，T 依旧是所得税税率，B 是债券面值，f 是债券筹资费率。
我之前碰到过这么个事儿，有一家企业发行了面值 1000 元的债券，票面利率 10%，期限 5 年，每年付息一次，发行费率 5%，所得税税率 25%。
那这债券每年支付的利息 I 就是 1000×10% = 100 元。
代入公式算算，债券资本成本 Kb = 100×（1 - 25%）/ [1000×（1 - 5%）] ≈ 7.89%。
接着说说权益资本成本。
权益资本成本包括优先股成本、普通股成本和留存收益成本。
优先股成本的计算公式是：Kp = D / P（1 - f）。
这里 Kp 是优先股资本成本，D 是优先股每年股息，P 是优先股发行价格，f 是优先股筹资费率。
普通股成本的计算就稍微复杂点，有两种方法，一是股利增长模型法，公式是：Ks = D1 / P0（1 - f） + g。
其中 Ks 是普通股资本成本，D1 是预期第一年股利，P0 是普通股当前市价，f 是普通股筹资费率，g 是股利固定增长率。
比如说有一家公司，普通股当前市价 20 元，预计下一年每股股利 2 元，股利增长率 5%，筹资费率 4%，那普通股资本成本 Ks = 2 / [20×（1 - 4%）] + 5% ≈ 15.42%。
知识点讲解之个别资本成本与平均资本成本的计算
知识点讲解之个别资本成本与平均资本成本的计算个别资本成本和平均资本成本都是企业中用于计算投资项目收益的重要指标。
个别资本成本是指企业在特定项目上所承担的资本成本，而平均资本成本则是企业在整个资本结构上的平均成本。
下面，我将分别从个别资本成本和平均资本成本的定义、计算公式和实例来讲解这两个知识点。
一、个别资本成本的计算：个别资本成本指的是企业在一些特定项目上的资本成本，它是用于评估该项目是否值得投资的指标。
计算个别资本成本的公式是：个别资本成本=投资项目年度现金净流入/投资额其中，投资项目年度现金净流入是指项目在每一年的现金流入减去现金流出之后剩余的金额，投资额是指项目的总投资金额。
举个例子：假设公司打算投资一项新项目，该项目的总投资金额为100万，每年的现金流入为20万，现金流出为10万。
那么该项目的个别资本成本为：个别资本成本=20万-10万/100万=0.1=10%这意味着，投资该项目每年都能获得10%的回报。
二、平均资本成本的计算：平均资本成本=（债务成本×债务比例）+（股权成本×股权比例）其中，债务成本指的是企业借入资金所需支付的利息费用，债务比例是企业债务总额占总资本的比例；股权成本指的是投资者对于投资企业所需的回报，股权比例是企业股权所占总资本的比例。
举个例子：公司的债务总额为500万，股权总额为500万，借入资金的利息费用为50万，投资者对投资企业的回报要求为10%。
那么该公司的平均资本成本为：平均资本成本=（50万×500万/1000万）+（10%×500万/1000万）=0.25+0.05=0.3=30%这意味着，该公司的平均资本成本为30%。
个别资本成本和平均资本成本在企业的投资决策中起到了重要的作用。
个别资本成本可以帮助企业评估特定项目的可行性，确定项目的投资回报。
而平均资本成本可以帮助企业评估整体投资项目的可行性，确定企业的投资组合。
银行借款资本成本的计算(中级会计：财管)
知识点2：资本成本的计算★★★01个别资本成本的计算02平均资本成本的计算03边际资本成本的计算04项目资本成本的计算一、个别资本成本的计算『说明』一般模式：比如年初借款100万元，一年后银行要求还款108万元（本金100元，利息8元）。
（1）借款付出的代价是①8万（绝对金额）②8%（相对比例）。
如果没有特殊说明，默认资本成本是相对比例（%）。
（2）资本成本＝年占用费/使用资金＝8/100＝8%（3）如果借款时花费1万元请客，则资本成本率＝年占用费/使用资金净额＝8/（100－1）＝8.08%『说明』折现模式：借款100万元，期限两年，到期还本付息121万元。
按年复利计息。
站在银行角度，100×（F/P,R,2）＝121,解得R＝10%，即银行的收益率为10%。
而站在筹资方角度，100＝121×（P/F,R,2），解得R＝10%，即资本成本率为10%。
（一）计算模式模式计算思路运用一般模式不考虑资金时间价值，主要用于债务资本成本的计算折现模式能使现金流入现值与现金流出现值相等的折现率，即为资本成本率考虑资金时间价值，适用于金额大、借贷资本时间长的情形『知识点拨1』在一般模式中，若资金来源为负债，由于存在利息的税前抵扣情况，故存在税前资本成本和税后资本成本的区别，如果不做特殊说明，债务资本成本一般均指债务的税后资本成本，即一般模式可以变为：债务的资本成本率＝年利息×（1－企业所得税税率）/（筹资总额－筹资费用）『结论』利息具有抵税作用，而股利不抵税。
（二）银行借款『知识点拨2』在一般模式下，如果资金来源是优先股，因为优先股股息是从税后净利润中支付，本身就是税后的了，不需要考虑所得税，计算公式为：优先股资本成本＝年固定股息/［发行价格×（1－筹资费用率）］『例题19·多选题』在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。
A.银行借款B.长期债券C.留存收益D.普通股『正确答案』AB『答案解析』债务筹资需要考虑所得税的抵减作用，所以本题选项AB正确。
边际资本成本计算公式
边际资本成本计算公式边际资本成本（Marginal cost of capital）是指企业通过融资方式进行投资项目时，每增加一单位资本所需支付的成本。
计算边际资本成本的公式可以帮助企业评估投资项目的风险与收益，并为企业决策提供指导。
边际资本成本的计算公式如下：边际资本成本 = (收益率 - 免税利息率) * (1 - 税率)在此公式中，收益率代表企业投资项目预期的收益率，免税利息率是指企业可以从市场上获得的无风险利率，税率则是指企业需要缴纳的税费比率。
首先，我们来了解边际资本成本的意义和作用。
边际资本成本可以帮助企业衡量投资项目的成本效益，并决定是否值得进行该项投资。
如果边际资本成本低于投资项目的预期收益率，意味着投资项目可以获得超过成本的回报，这时候企业可以考虑进行该项投资。
反之，如果边际资本成本高于预期收益率，企业可能会考虑其他更有吸引力的投资机会。
边际资本成本的计算需要考虑多个因素。
首先是项目的预期收益率。
企业需要对投资项目进行风险评估，确定预期收益率。
较为常用的方法是基于现金流的贴现率方法，考虑投资项目现金流量的时间价值。
其次是免税利息率。
这是市场上可以获得的无风险利率，通常被视为没有风险和流动性风险的债券收益率。
无风险利率可以看作是企业利用借款融资时的最低预期收益。
最后是税率。
企业需要缴纳税费，税率影响企业实际能够享受到的净收益。
在计算边际资本成本时，需要将预期收益率调整为税后利润，以反映企业实际的税负情况。
通过边际资本成本的计算，企业可以更准确地衡量投资项目的风险和回报，为企业的战略决策提供指导。
如果一个投资项目的边际资本成本高于预期收益率，说明项目风险较大，企业可以考虑放弃或重新评估该项目；如果边际资本成本低于预期收益率，说明项目风险较小且有较高回报，企业可以积极考虑进行该投资。
总之，边际资本成本的计算公式为企业提供了一个全面、科学的工具，用于评估投资项目的风险和回报。
准确计算边际资本成本有助于企业更有针对性地进行投资决策，提高资本运作效率，实现可持续发展。
中级会计财管考试：影响资本成本的因素、个别资本成本的计算
第二节资本成本一、资本成本的含义与作用（★★★）（一）资本成本的含义含义资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用筹资费指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价。
如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。
【提示】筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，因此，视为筹资数额的一项扣除占用费指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价。
如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等注意资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。
资本成本通常用相对数表示，即资本成本率【2020年·多选题】下列各项中，属于资本成本中筹资费用的有（）。
A.股票发行费B.借款手续费C.股利支出D.证券印刷费『正确答案』ABD『答案解析』筹资费用是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价。
选项C属于占用费用。
【2022年·单选题】资本成本包括筹资费用和占用费用两个部分，下列各项中，属于占用费用的是（）。
A.借款手续费B.借款利息费C.信贷公证费D.股票发行费『正确答案』B『答案解析』占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，例如利息、股利等，所以本题答案为选项B。
（二）资本成本的作用1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据；3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准；4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。
【2020年·多选题】关于资本成本，下列说法正确的有（）。
A.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据B.资本成本一般是投资所应获得收益的最低要求C.资本成本是取得资本所有权所付出的代价D.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据『正确答案』ABD『答案解析』资本成本的作用有：（1）资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。
（2）平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据。
知识点讲解之个别资本成本与平均资本成本的计算
知识点讲解之个别资本成本与平均资本成本的计算个别资本成本与平均资本成本是企业在投资决策过程中常用的两种资本成本计算方法。
它们分别适用于不同情况下的投资项目评估，下面将详细介绍这两种计算方法及其应用。
一、个别资本成本个别资本成本是指针对具体的投资项目，通过计算项目所需的资本投入和预期的现金流量，来确定该项目的资本成本。
个别资本成本的计算方法如下：1.计算项目所需的资本投入：包括项目的初始投资和后续的资本投入，如设备购置费、建筑物修建费、工程费用等。
2.预测项目的现金流量：根据项目的预计经营状况和市场环境，预测项目的未来现金流量，包括预计的销售收入、成本、折旧、税费等。
3.计算个别资本成本：将项目未来现金流量的净现值与项目所需的资本投入进行比较，即可计算得到个别资本成本。
个别资本成本的计算方法相对简单，重点在于对项目未来现金流量的预测和对项目所需资本投入的准确计算。
它适用于独立的投资项目，不受其他项目的影响，可以准确评估出每个独立项目的资本成本。
二、平均资本成本平均资本成本是指企业在多个投资项目中的平均投资成本，它对企业整体性能进行评估。
平均资本成本的计算方法如下：应用场景：个别资本成本适用于独立的投资项目，可以评估每个独立项目的资本成本，帮助企业决策是否投资该项目。
例如，企业在决定是否购买一台新设备时，可以通过计算设备的个别资本成本来判断是否值得进行投资。
平均资本成本适用于多个投资项目的整体评估，可以帮助企业决策在多个项目中如何分配资本。
例如，企业有多个投资项目可供选择，可以通过计算平均资本成本来比较不同项目的投资回报率，以确定投资的优先级和规模。
总结：个别资本成本和平均资本成本是企业在投资决策过程中常用的两种资本成本计算方法。
个别资本成本适用于独立的投资项目评估，可以准确评估出每个独立项目的资本成本。
平均资本成本适用于整体的投资决策，可以评估企业整体的资本投入效益和风险。
企业可以根据具体情况选择适用的计算方法，以帮助做出更合理的投资决策。
资本成本计算方式之一 个别资本成本的计算
资本成本计算方式之一·个别资本成本的计算来源：纳税服务网个别资本成本的计算（一）长期借款的资本成本长期借款的成本是指借款利息和筹资费。
由于借款利息计人税前成本费用，可以起到抵税的作用。
1．不考虑货币时间价值时的长期借款资金成本计算模型。
不考虑货币时间价值的长期借款资金成本计算公式为：2．考虑货币时间价值时的长期借款资金成本计算模型。
在考虑货币时间价值时，长期借款资金成本计算公式为：第一个公式中，等号左边是借款的实际现金流人，等号右边为借款引起的未来现金流出的现值总额，由各年利息支出的年金现值之和加上到期偿还本金的复利现值而得。
按照这种办法，实际上是将长期借款的资本成本看做是使这一借款的现金流人现值等于其现金流出现值的贴现率。
运用时，先通过第一个公式，采用内插法求解借款的税前资本成本，再通过第二个公式将借款的税前资本成本调整为税后的资本成本。
（二）长期债券的资本成本长期债券的资本成本主要是指债券利息和筹资费。
由于债券利息计人税前成本费用，可以起到抵税的作用。
1．不考虑货币时间价值时的债券成本计算模型。
在不考虑货币的时间价值时，债券成本计算公式为：2．考虑货币时间价值时的债券成本计算模型。
在考虑货币的时间价值时，债券成本计算公式为：（三）普通股资本成本由于普通股的股利是不固定的，即未来现金流出是不确定的，因此很难准确估计出普通股的资本成本。
常用的普通股资本成本估计的方法有：股利折现模型、资本资产定价模型和债券收益率加风险报酬率。
1．股利折现模型法。
股利折现模型法就是按照资本成本的基本概念来计算普通股资本成本的，即将企业发行股票所收到资金净额现值与预计未来资金流出现值相等的贴现率作为普通股资本成本。
其中预计未来资金流出包括支付的股利和回收股票所支付的现金。
因为一般情况下企业不得回购已发行的股票，所以运用股利折现模型法计算普通股资本成本时只考虑股利支付。
因为普通股按股利支付方式的不同可以分为零成长股票、固定成长股票和非固定成长股票等，相应的资本成本计算也有所不同。
资本成本的计算
• 该借款的资本成本率在8%与9%之间。
– 采用插值法进行求解。
• • • • 资本成本率 净现值 （1） 8% －3.18 （2） K 0 （3） 9% 26.23
–则
• （8%－K）÷（8%－9%）＝（－3.18－0）÷（－ 3.18－26.23） • K＝8.11%
（二）债券资本成本
• 发行债券的成本主要指债券的利息和筹资 费用。
– =7.65%
【例6-15】贴现模式下借款资本 成本的Fra bibliotek算期限 0
20 980
1
2
3
4
筹资费用 筹资净额
借款利息
抵税后的利息支出 到期还本支出
100
75
100
75
100
75
100
75 1000
•根据现值计算公式，可得： •980=75×（P/A，K，4）+1000×（P/F，K，4） •进行移项，可得：净现值（NPV） •=75×（P/A，K，4）+1000×（P/F，K，4）－980=0
M i 1 T 100 8% 1 25% Kb 5.57% B 1 f 110 1 2%
【同步训练6-3】 折价发行债券资本成本的计算
• 接例6-15，若该公司以90元发行该债券，不 考虑资金时间价值，试计算该债券的资本 成本。
– 6.8%
• 假设普通股每年的股利不断增加，年增长 率固定为g，则根据股利折现模型有：
–
(1 K S ) 在公式两边同时乘以， (1 g )
• 则有：
P0 (1 f )(1 K S ) D1 D1 D1 (1 g ) D1 (1 g ) t 2 2 (1 g ) (1 g ) (1 K S ) (1 K S ) (1 K S ) t 1
资产评估师《财务会计》讲义：个别资本成本
资产评估师《财务会计》讲义：个别资本成本2017资产评估师《财务会计》讲义：个别资本成本导语：个别资本成本是指各种筹资方式的成本，主要包括债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通成本和留存收益成本，前两者可统称为负债资金成本，后三者统称为权益资本成本。
个别资本成本是指各种筹资方式的'成本。
主要包括借款成本、债券成本、普通股成本和留存收益成本。
前两种为债务资本成本，后两种为权益资本成本。
资本成本=资金占用费/(筹资总额-筹资费用)1.借款成本借款成本包括借款利息和筹资费用。
借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。
因此，一次还本、分期付息借款的成本为：KL=IL(1-T)/L(1-FL)KL——长期借款资本成本IL——长期借款年利息L——长期借款筹资额(借款本金)T——所得税税率FL——长期借款筹资费用率2.债券成本债券成本包括筹资费用和债券利息。
债券利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。
按照一次还本、分期付息的方式，债券资本成本的计算公式为：Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb)Kb——债券资金成本Ib——债券年利息T——所得税税率B——债券筹资额(实际价)Fb——债券筹资费用率3.留存收益成本权益资金成本=股利(1)股利增长模型法KS=(D1/P0)+GKS——留存收益成本D1——预期第一年的股利额P0——普通股市价G——普通股股利年增长率(2)资本资产定价模型法KS=RF+β(Km-RF)RF——无风险收益率β——股票的贝塔系数Km——平均风险股票的必要收益率(3)风险溢价法KS=Kb+RPcKb——债务成本RPc——风险溢价——3～5%之间4.优先股成本Kp=D/P0(1-F)Kp——优先股成本D——优先股每年支付的股利P0——发行优先股总额F——优先股筹资费用率5.普通股成本与留存收益相比，普通股筹资需要支付筹资费用。
Knc=D1/P0(1-Fc)+GKnc——普通股成本D1——预期年股利额P0——普通股市价Fc——普通股筹资费用率G——普通股股利年增长率。
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3.股权资本成本的计算
（1）优先股资本成本：K S=D/[P n（1-f）]
【教材例5-7】某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。
该优先股溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价格的3%。
则该优先股的资本成本率为？
【答案】K S=100×9%/[120×（1-3%）]=7.73%。
【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。
（2）普通股资本成本
①股利增长模型：K S=D0(1+g)/[P0（1-f）]+g=D1/[P0（1-f）]+g
D0：当前的股利，本年的股利；D1：预计第一期的股利，期望的股利。
【教材例5-8】某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。
则：K S=0.6×（1+10%）/[30×（1-2%）]+10%=12.24%。
②资本资产定价模型法：K S=R f+β（R m-R f）
【教材例5-9】某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均收益率15%，则该普通股资本成本率为：K S=5%+1.5×（15%-5%）=20%。
（3）留存收益资本成本
计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
【例题·单选题】某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。
A.10.16%
B.10%
C.8%
D.8.16%
【答案】A
【解析】留存收益资本成本=[2×（1+2%）/25]×100%+2%=10.16%。
【总结】
对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式资本成本的。
个别资本成本从低到高的排序：长期借款＜债券＜融资租赁＜优先股＜留存收益＜普通股
【例题·单选题】计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。
（2018年卷Ⅰ）
A.留存收益资本成本
B.债务资本成本
C.普通股资本成本
D.优先股资本成本
【答案】B
【解析】利息费用在税前支付，可以起抵税作用，所以需要考虑所得税税率，计算税后债务资本成本。
而普通股股利和优先股股利都是用税后净利润支付的，所以选项A、C、D不考虑企业所得税因素。
【例题·单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。
A.发行普通股
B.留存收益筹资
C.发行优先股
D.发行公司债券
【答案】A
【解析】股权的筹资成本大于债务的筹资成本，主要是由于股利从税后净利润中支付，不能抵税，而债务资本的利息可在税前扣除，可以抵税；留存收益的资本成本与普通股类似，只不过没有筹资费，由于普通股的发行费用较高，所以其资本成本高于留存收益的资本成本。
优先股股东投资风险小要求的回报低，普通股股东投资风险大要求的回报高，因此发行普通股的资本成本通常是最高的。
四、平均资本成本的计算
是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。
权数的
确定
账面价
值权数
优点：资料容易取得，且计算结果比较稳定
缺点：不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适
合评价现时的资本结构
市场价
值权数
优点：能够反映现时的资本成本水平。
缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得；而且现行市价反
映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策
目标价
值权数
优点：能体现期望的资本结构，据此计算的加权平均资本成本更适
用于企业筹措新资金。
缺点：很难客观合理地确定目标价值
【教材例5-10】万达公司2019年年末长期资本账面总额为1000万元，其中：银行长期借款400万元，占40%；长期债券150万元，占15%；股东权益450万元（共200万股，每股面值1元，市价8元），占45%。
个别资本成本分别为：5%、6%、9%。
则该公司的平均资本成本为：
按账面价值计算：K W=5%×40%+6%×15%+9%×45%=6.95%
按市场价值计算：K W=（5%×400+6%×150+9%×1600）/（400+150+1600）=8.05%。
【例题·多选题】平均资本成本计算涉及到对个别资本的权重选择问题，对于有关价值权数，下列说法正确的有（）。
（2019年卷Ⅰ）
A.账面价值权数不适合评价现时的资本结构合理性
B.目标价值权数一般以历史账面价值为依据
C.目标价值权数更适用于企业未来的筹资决策
D.市场价值权数能够反映现时的资本成本水平
【答案】ACD
【解析】目标价值权数的确定，可以选择未来的市场价值或未来的账面价值，而不能选择历史的账面价值。
选项B错误。
【例题·2017年·综合题】戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力。
现有X，Y，Z三个方案备选。
相关资料如下：
资料一：戊公司现有长期资本10000万元，其中，普通股股本为5500万元，长期借款为4000万元，留存收益为500万元，长期借款利率为8%。
该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍。
目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险收益率为5%。
假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。
该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。
新增债务利率不变。
资料二：略（第6章内容）。
资料三：略（第6章内容）。
资料四：略（第6章内容）。
资料五：公司适用的所得税税率为25%。
相关货币时间价值系数如表3所示。
表3 相关货币时间价值系数表
期数（n）8910
（P/F，i，n）0.50190.46040.4224
（P/A，i，n） 5.5348 5.9952 6.4177注：i为项目的必要收益率。
要求：
（1）根据资料一，利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。
（2）根据资料一和资料五，计算戊公司的加权平均资本成本。
（3）——（6）略（第6章介绍）。