中国房地产泡沫防范研究
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破裂 会引起社 会 的巨大动荡 ； 三 ， 府 第 政
（） ３ 过度放贷 金融机构 过度放贷 是房地 产泡沫产 生的直接助燃剂。 价格是商品价值的货币
表 现 ， 格 的异 常 升 涨 ， 定 与 资 金 有 着 价 肯 密切 的关 系 。 由于 价 值 量 大 的特 点 ， 地 房
泡 沫经 济 的两 大 特 征 是 ： 品 供 求 严 商 重 失 衡 ， 求 量 远 远 大 于 供 求 量 ： 机 交 需 投 易 气氛 非 常 浓 厚 。 地 产 泡 沫 是泡 沫 的一 房 种 ， 以房 地 产 为 载 体 的 泡 沫 经 济 ， 指 是 是
中 ， 去 房 地 产 、 融 保 险 以 外 的 全 部 １ 除 金 ８
一
、
房地 产 泡 沫 概 况
很 乐 观 的预 期 。 当经 济 发 展 处 于 上 升 时
个行业都有行业 内公司涉及房地产业务 。 其 中， 通过股权投 资和关联企业直接涉足 房地 产业 务的上 市公司 （ 含房地产业上市
和沪市 Ａ股上市 公司 的 ６ ．３ ０５ ％。上市公 司参与房 地产业务 的另一种 方式是 持有
格上涨的好处 。
（） 机 需求 膨 胀 ２投
物业 ， 通过物业 出租收入或物业增值后 出
售获 取收益 ， 与房地产相关的投资支撑着
我 国大 部 分 的 投 资 市场 。 通 过 上 述 数 据 看 出 ， 国 的 房 地 产 泡 中 沫在 短期 内不 会破 裂 。 一 ， 求 过 剩 ， 第 需 支
其次， 投机需求膨胀是房地产泡沫产
生 的 直接 诱 因 。 房 地 产 出于 投机 目的 的 对 需求 ， 土 地的稀缺 性有关 ， 与 即人 们 买 楼 不 是 为 了居 住 ， 只 是 为 了转 手 倒 卖 。这 而 种 行 为 一 旦 成 为 你 追 我 赶 的群 体 行 动 ， 就 很难 抑制 ， 房地 产 泡沫 随 之产 生 。
与 虚拟 经济 膨 胀 的原 因相 同 ， 地 产 房 泡 沫 的 产 生 是 由于 出 于 投 机 目的 的 虚 假
需 求 的 膨 胀 ， 不 同 的是 ， 种 投 机 需 求 所 这
调控 能力很强 ， 不会 允许 中国出现类似 次 贷危机 的情况发生 ， 何危险信 号可能在 任 最快 的时间内得 以解决 。 三、 房地产泡沫的防范机制
虽 然 通 过 以上 分 析 ， 国 的 房地 产 业 我 泡 沫 短 期 内破 灭 的 可 能 性很 小 ， 是 鉴 于 但 其 对 国 民经 济 的重 大 影 响 ， 们 应 该 采 取 我
由于房地 产投机 引起的房地 产价格 与使 用价值严重背离， 市场价格脱离 了实际使 用者的支撑 。
３ 成 因 、
产泡沫 能否 出现 ， 一个最根本的条件 是市 场上有没 有大量 的资金存在 。因此 ， 资金 支持是房地产泡沫生成 的必要条件， 没有
银行 等金 融机 构 的配 合 ， 不会 有 房 地 产 就 泡沫 的产 生 。 二 、 来自百度文库房 地 产 泡 沫概 况 我 １主 要 城市 的房 地 产 泡沫 指数 、
在 ３％￣５ ％之 间的城市 有北京（． ６ 、 ０ ０ ０ ９） ４
深 Ｎ （．８ ）武 汉 （． １、 春 （．７） 宁 ｏ ５、 ４ Ｏ ８ ）长 ４ Ｏ４ ３、 波 （． ４、 尔 滨 （．１）大 连 （．０）贵 ０４ ）哈 ４ Ｏ ７、 ４ Ｏ４ ０、 阳 （． ９、 海 （． ５、 州 （． ６、 都 ０３ ）上 ６ ０３ ）郑 ６ ０３ ）成 ４
分有限， 由此 造 成 许 多 非 房 地 产 企 业 和 私 人 投 资 者 大 量 投 资 于 房地 产 ， 以期 获 取 价
名经济 学家查尔斯 ・ ・ Ｐ 金德伯 格 的定义： 房地 产泡沫可 理解 为房 地产价格 在一个
连 续 的过 程 中 的 持 续 上 涨 ， 种 价 格 的上 这 涨 使 人 们 产 生 价格 会 进 一步 上涨 的预 期 ， 并不 断 吸 引新 的 买者一 随着 价 格 的 不 断
２ 房地产 泡沫是否会破裂 、
《 国住 房 绿 皮 书》 出 ， 年 来 ． 中 指 近 房地 产 市 场 呈 现 出爆 发 式 增 长 的 势头 。 地 产 房 业 务 已成 为 Ａ股 市 场 分 布 最 广泛 的行 业 ，
不仅房地产类上市公司为数众多 ， 而且涉 足房地产领域 的非地产公司也为数众多 。 据统计 ， 按照深 、 沪两市分类 的 ２ Ｏ个行业
ｒ．０ ） ０３０。
中 国 房 地 产 泡 沫 防 范 研 究
口蒋 玲
（ 国地 质 大 学 （ 京 ） 北 京 中 北 ， １０ ８ ） ０ ０ ３
存 在一定 的泡沫 ， 成分 占实 际价格 泡沫 比例 在 １％以上 ３ ￣以下 的城市 有南 昌、 ０ ００ ， ／ 济 南 、 肥 、 安、 合 西 广州 、 昆明 、 宁、 西 长沙 。
公 司） ０ 家 ， １０ ８２ 占 ３ ０多 家 深 市 Ａ 股 主 板
１定 义 、 房 地 产 泡 沫 有 多 种 定 义 ， 今 为止 学 至 界 也 未 形 成 统 一 的 共 识 ， 里 截 取 美 国著 这
期， 国家的投资重点集中在基础 建设和房 屋建设中 ， 这样就使得土地资源 的供给十
上涨与投机资本的持续增加 ， 房地产的价格
远 远高 于与 之对应 的实 体价 格 ， 由此 导致房
地产泡沫。 泡沫过度膨胀的后果是预期的逆 转、 高空置 率和价格的暴跌 ， 即泡沫破裂 。
２ 特 征 、
持房地产 的长久兴盛，Ｏ年生育高峰以及 ８ 很长一段 时间 内的城 市化进程 将支 撑各 级城 市的房产 基础 ； 第二 ， 各机 构利益联 系紧密 ， 互为制约 ， 破裂则一损俱损， 另外 房地 产业涉及 到基础建 设 、 投资 、 就业等 各个方面关乎估计 民生的重大问题， 如果
（） ３ 过度放贷 金融机构 过度放贷 是房地 产泡沫产 生的直接助燃剂。 价格是商品价值的货币
表 现 ， 格 的异 常 升 涨 ， 定 与 资 金 有 着 价 肯 密切 的关 系 。 由于 价 值 量 大 的特 点 ， 地 房
泡 沫经 济 的两 大 特 征 是 ： 品 供 求 严 商 重 失 衡 ， 求 量 远 远 大 于 供 求 量 ： 机 交 需 投 易 气氛 非 常 浓 厚 。 地 产 泡 沫 是泡 沫 的一 房 种 ， 以房 地 产 为 载 体 的 泡 沫 经 济 ， 指 是 是
中 ， 去 房 地 产 、 融 保 险 以 外 的 全 部 １ 除 金 ８
一
、
房地 产 泡 沫 概 况
很 乐 观 的预 期 。 当经 济 发 展 处 于 上 升 时
个行业都有行业 内公司涉及房地产业务 。 其 中， 通过股权投 资和关联企业直接涉足 房地 产业 务的上 市公司 （ 含房地产业上市
和沪市 Ａ股上市 公司 的 ６ ．３ ０５ ％。上市公 司参与房 地产业务 的另一种 方式是 持有
格上涨的好处 。
（） 机 需求 膨 胀 ２投
物业 ， 通过物业 出租收入或物业增值后 出
售获 取收益 ， 与房地产相关的投资支撑着
我 国大 部 分 的 投 资 市场 。 通 过 上 述 数 据 看 出 ， 国 的 房 地 产 泡 中 沫在 短期 内不 会破 裂 。 一 ， 求 过 剩 ， 第 需 支
其次， 投机需求膨胀是房地产泡沫产
生 的 直接 诱 因 。 房 地 产 出于 投机 目的 的 对 需求 ， 土 地的稀缺 性有关 ， 与 即人 们 买 楼 不 是 为 了居 住 ， 只 是 为 了转 手 倒 卖 。这 而 种 行 为 一 旦 成 为 你 追 我 赶 的群 体 行 动 ， 就 很难 抑制 ， 房地 产 泡沫 随 之产 生 。
与 虚拟 经济 膨 胀 的原 因相 同 ， 地 产 房 泡 沫 的 产 生 是 由于 出 于 投 机 目的 的 虚 假
需 求 的 膨 胀 ， 不 同 的是 ， 种 投 机 需 求 所 这
调控 能力很强 ， 不会 允许 中国出现类似 次 贷危机 的情况发生 ， 何危险信 号可能在 任 最快 的时间内得 以解决 。 三、 房地产泡沫的防范机制
虽 然 通 过 以上 分 析 ， 国 的 房地 产 业 我 泡 沫 短 期 内破 灭 的 可 能 性很 小 ， 是 鉴 于 但 其 对 国 民经 济 的重 大 影 响 ， 们 应 该 采 取 我
由于房地 产投机 引起的房地 产价格 与使 用价值严重背离， 市场价格脱离 了实际使 用者的支撑 。
３ 成 因 、
产泡沫 能否 出现 ， 一个最根本的条件 是市 场上有没 有大量 的资金存在 。因此 ， 资金 支持是房地产泡沫生成 的必要条件， 没有
银行 等金 融机 构 的配 合 ， 不会 有 房 地 产 就 泡沫 的产 生 。 二 、 来自百度文库房 地 产 泡 沫概 况 我 １主 要 城市 的房 地 产 泡沫 指数 、
在 ３％￣５ ％之 间的城市 有北京（． ６ 、 ０ ０ ０ ９） ４
深 Ｎ （．８ ）武 汉 （． １、 春 （．７） 宁 ｏ ５、 ４ Ｏ ８ ）长 ４ Ｏ４ ３、 波 （． ４、 尔 滨 （．１）大 连 （．０）贵 ０４ ）哈 ４ Ｏ ７、 ４ Ｏ４ ０、 阳 （． ９、 海 （． ５、 州 （． ６、 都 ０３ ）上 ６ ０３ ）郑 ６ ０３ ）成 ４
分有限， 由此 造 成 许 多 非 房 地 产 企 业 和 私 人 投 资 者 大 量 投 资 于 房地 产 ， 以期 获 取 价
名经济 学家查尔斯 ・ ・ Ｐ 金德伯 格 的定义： 房地 产泡沫可 理解 为房 地产价格 在一个
连 续 的过 程 中 的 持 续 上 涨 ， 种 价 格 的上 这 涨 使 人 们 产 生 价格 会 进 一步 上涨 的预 期 ， 并不 断 吸 引新 的 买者一 随着 价 格 的 不 断
２ 房地产 泡沫是否会破裂 、
《 国住 房 绿 皮 书》 出 ， 年 来 ． 中 指 近 房地 产 市 场 呈 现 出爆 发 式 增 长 的 势头 。 地 产 房 业 务 已成 为 Ａ股 市 场 分 布 最 广泛 的行 业 ，
不仅房地产类上市公司为数众多 ， 而且涉 足房地产领域 的非地产公司也为数众多 。 据统计 ， 按照深 、 沪两市分类 的 ２ Ｏ个行业
ｒ．０ ） ０３０。
中 国 房 地 产 泡 沫 防 范 研 究
口蒋 玲
（ 国地 质 大 学 （ 京 ） 北 京 中 北 ， １０ ８ ） ０ ０ ３
存 在一定 的泡沫 ， 成分 占实 际价格 泡沫 比例 在 １％以上 ３ ￣以下 的城市 有南 昌、 ０ ００ ， ／ 济 南 、 肥 、 安、 合 西 广州 、 昆明 、 宁、 西 长沙 。
公 司） ０ 家 ， １０ ８２ 占 ３ ０多 家 深 市 Ａ 股 主 板
１定 义 、 房 地 产 泡 沫 有 多 种 定 义 ， 今 为止 学 至 界 也 未 形 成 统 一 的 共 识 ， 里 截 取 美 国著 这
期， 国家的投资重点集中在基础 建设和房 屋建设中 ， 这样就使得土地资源 的供给十
上涨与投机资本的持续增加 ， 房地产的价格
远 远高 于与 之对应 的实 体价 格 ， 由此 导致房
地产泡沫。 泡沫过度膨胀的后果是预期的逆 转、 高空置 率和价格的暴跌 ， 即泡沫破裂 。
２ 特 征 、
持房地产 的长久兴盛，Ｏ年生育高峰以及 ８ 很长一段 时间 内的城 市化进程 将支 撑各 级城 市的房产 基础 ； 第二 ， 各机 构利益联 系紧密 ， 互为制约 ， 破裂则一损俱损， 另外 房地 产业涉及 到基础建 设 、 投资 、 就业等 各个方面关乎估计 民生的重大问题， 如果