商业银行经营学第六章 银行证券投资业务

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一、银行证券投资的功能

获取收益----利息收益和资本收益 分散风险 保持流动性 合理避税
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二、银行证券投资的主要类别 1 、国库券：政府发行，用于中央财政预算 平衡后的临时性支出；期限1年以内；具有 风险低、流动性高的特点；不含息票，以 贴现方式交易。 2、中长期国债：2-10年为中期，10年以上 为长期；政府发行，用于平衡中央财政预 算赤字；多为含息票证券。 3、政府机构证券：中央政府其他部门发行， 如央行融资券，国家政策性银行发行的债 券等。
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第三节 银行证券投资业务
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一、银行证券投资业务的方式 1、商业银行为获利而持有各种组合的证券 (真正的投资活动) 2、商业银行通过管理证券交易帐户来从事 广泛的证券业务 （1）作为证券市场专家为客户提供投资咨询 和建议； （2）利用证券交易帐户成为国债一级市场的 主要承销者； （3）在证券市场上作为“造市者”，广泛参 与交易。在证券市场，买入和卖出证券的意 愿以及行为被称为“造市”。
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（四）应税证券和减免税证券的收益率的比 较 Rmun(1-Tmun)与Rtax(1-Ttax) 纳税均等收益率： Rte= Rmun(1-Tmun)/ (1-Ttax) 例如：已知一种免税市政债券名义收益率 为8%，银行边际税率为34%，在选择应 税债券时，应税债券名义收益率应不低于 多少？ 8%（1-0）/（1-34%）=12.12%。
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二、证券投资风险的类别 （一）信用风险：又称违约风险，指债务 人到期不能偿还本息的可能性。 证券评级标准及划分依据(P167表6-1) 中国银行纽约分行持有5000万美元雷曼 债权，而招商银行则持有7000万美元雷 曼债券。 （二）通货膨胀风险：指由于不可预期的 物价波动而使证券投资实际收入下降的可 能性。以购买固定利率债券为主。 （三）流动性风险：指某些证券由于难以 交易使银行收入损失的可能性。
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4、市政债券或地方政府债券：地方政府发 行，用于地方基础设施建设和公益事业 发展。 5、公司债券：公司发行；违约风险大。 6、优先股票 7、普通股票
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目前，我国商业银行证券投资可供选择的 有国库券、重点建设债券、国家建设证券、 基本建设债券、特种国债、国家公债、金 融债券、国家重点企业债券、股票等 我国《商业银行法》规定：“商业银行在 中华人民共和国境内不得从事信托投资和 证券经营业务，不得向非自用不动产投资 或者向非银行金融机构和企业投资，但国 家另有规定的除外”。
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（2） （3） （4） （5） Date Bid Asked Bid chg Yid. May 105.25 106.10 +0.4 7.53 May 141.12 141.20 +0.4 7.72 Aug 143.00 143.40 +0.7 7.83 Fed 140.10 140.14 +0.6 7.71 Fed 119.10 119.18 +0.9 7.58
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第二节 银行证券投资的风险和收益
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一、投资风险的测量 1、投资预期收益率公式 E(p)=∑PiWi， （i=1，2，3，…n）
E(p)—某项投资预期收益率（平均收益 Pi—第i种结果发行的预期收益率 Wi—第i种结果发行的概率 n—各种可能发行的数量
2、投资风险度的标准差公式 1/2 σ={∑[Pi-E(p)]Wi}
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（四）利率风险：指由于市场利率水平波动 而引起证券价格的变动，从而给银行证券 投资造成资本损失的可能性。一是债券市 场价格与市场利率反向变动，二是银行重 投资收益因利率下降而减少。
含息 越高 受市 场利 率的 影响 就越 小。
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市 场 价 格 变 动 %
40 30 20 10 0 -10 -20 -30
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二级市场上的标价方式是以标准单位100为基础，加 上用1/32点的分数单位来表示；在美国证券市场通 常以1000美元为面值，其报价传统按10%表示， 尾数以1/32为最小单位表达，而不采用小数点的表 达方式。例：美国政府债券市场报价： （1） Rite Mat. 8[1/4] 2000 12 2005 12 2008 11[1/4] 2015 9[1/4] 2016
第六章 银行证券投资业务
商业银行是信用中介，因此存款和贷款 一直是它的主营业务。然而，在现代商业银 行的总资产中，总有一部分资金稳定地分布 在各种证券上。证券投资已成为商业银行重 要的资产业务，它不仅此银行带来丰厚的利 润，还为银行在流动性管理、资产优化配置 以及合理避税等方面起到了积极作用。
第一节 银行证券投资的功能和主要类别
高息 票收 入公 司债 券
高息 票收 入政 府证 券低息 票收 入政 源自证 券减免 税市 政债 券
零息 票国 库券
-40
市场利率浮动2%时各种债券价格波动幅度
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三、证券的收益率和价格 （一）零息票证券的收益率和价格 dr=(FV-P)/P· [360/n]
dr—以贴现表示的投资收益率

FV—证券面值
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（二）含息票证券的收益率和价格 ry=[C+(FV-P)/n]/P
C---息票收益 ry---最终收益率

n---证券持有期
P=(n· C+FV)/(n· ry+1) 例如：某银行持有含息票债券，其面值为 1000元，息票每年付息60元，期限为10年， 当市场价为920元时，该债券的最终平均收 益率为7.39%。 （三）复利表达的收益率和价格 P=∑Ct/(1+r)t+FV/(1+r)n ry=[C+(FV-P)/n]/[(FV+P)/2]
P=FV/(1+dr[n/360])
P—证券价格 n—证券有效期限


例：某银行购买每份面值10万元、实际期限182 天的零息票国库券合约10份，实际支付958 660 元，银行该项证券投资的收益率为8.53%。 反过来，如果已知贴现率为8.53%，面值总价格 为100万元、实际期限182天的国库券价格则为 958660元。