第一章 风险管理导论

MM理论
20世纪90年代中期以来，以价值为基础的管理（VBM） 风靡国际企业界，为众多的跨国大型公司所推崇和采纳。 基于价值的企业管理（米勒VBM）是以企业价值最大化 观念为先导、以折现现金流量模型（DCFM）为技术支 持的、汇合企业内部各层次、各环节、各种雇员共同参 与的一个管理系统。该系统融预期、计量、控制、激励 甚至文化等诸要素于一体，是经济金融化环境下企业管 理发展的一个必然趋势。从理论渊源上讲，以价值为基 础的管理模式的理论基础正是1958年MM两教授所提出 的资本结构无关论。
第一节：风险定义及有关基本 概念
一、风险的定义 经济学：损失机会和损失可能性。 决策学：损失的不确定性，含客观不确 定性与主观不确定性（无知无畏，初生 牛犊不怕虎！） 。 统计学：实际结果与预期结果的离差度。 保险学：事件的实际结果偏离预期结果 的客观概率。
风险的定义
阅读文选： 阅读文选：谢志刚，我国保险业和保险公司 面临的外部和内部风险因素分析，精算通 讯，第七卷第一期，2009 Fischhoff(1985)：人们对怎么定义风险的争 ： 议比对如何度量风险的争议还要多。 定义1：风险是指对实现主体经营目标可 能产生负面影响的不确定因素。
风险成本的构成
（一）期望损失成本：直接损失、间接损失； （二）损失控制成本：提高损失预防能力并 减少风险活动水平所发生的成本； （三）损失融资成本：自留与自保、保险、 对冲、其它风险转移手段；
风险成本的构成
（四）内部风险抑制成本：分散化经营相关 的交易成本、信息投资； （五）残余不确定性成本：对股东的影响、 对其他利益人的影响。
二、纯粹风险的三要素
（ 一 ） 危险因素或风险因素 (hazard)： 风险 ： 因素又叫风险条件，是指导致风险事故发 生或使损失加剧的条件。(损失的间接原因) 危险因素的种类（ ） 危险因素的种类 （ P2） ： 物质危险因素（有 形的与人无关）；道德危险因素（无形的 偏重于人的恶意行为，即一方有不诚实表 现）；心理危险因素（无形的偏重于人的 善意行为）。
风险管理定义的理解
风险管理的主体 —– 广义上：国家、社会、 主体 企业和组织、个人和家庭；狭义上：企业 （本课程）； 风险管理的内容 —– 识别风险、估测风险、 内容 评价风险、选择风险处理技术； 风险管理的目标 —– 成本最小，安全保障 最大，灾害事故损失最小化，企业价值最 大化，等等。
由谁执行风险管理
风险损失的两种形态
直接损失（ 直接损失（Physical Loss):风险事故直接造
成的有形损失，所保风险的第一结果;
间接损失（Consequential Loss):由直接损 间接损失（
失引发的无形损失，所保风险的第二结果; 包括： 额外费用损失（Extra Expense Loss) 收入损失(Income Loss) 责任损失(Liability Loss)
（一）如何选择和制定目标 1.公司目标集 2.制定目标应满足的要求 3.常用的目标： 3. 利润最大化 股东财富最大化 (经济)成本最小化或企业价值最大化 讨论：对于企业，分析三种目标那个适用于风险 管理？
企业价值最大化是风险管理 的总体目标
MM理论揭示了风险与企业价值的关系。 MM理论是美国经济学家莫迪格利安尼 （Modigliani）和米勒（Miller）所建立的 资本结构模型的简称。 莫迪格利安尼（Modigliani）和米勒 （Miller）由于其MM理论获得了1990年的 诺贝尔经济学奖 。
风险的分类
按风险的性质分：纯粹风险与投机风险； 按风险产生的原因分： 按风险产生的原因分：
自然风险：各种自然灾害； 社会风险：盗窃、抢劫、玩忽职守； 政治风险：战争； 经济风险：决策失误、经营管理不善。
纯粹风险的分类（P4）（按 风险的对象分）
人身风险 财产风险 责任风险 违约风险（信用风险）
中国国资委《中央企业全面风险管 理指引》中对风险的分类
第一章 风险管理导论 本章内容提要
风险的定义与风险有关的基本概念； 风险的分类； 风险的成本； 风险管理概述。
本章学习目标
理解风险的实质含义； 了解风险的不同分类； 理解风险成本的构成； 了解风险管理的过程和目标。
本章重点与难点
重点：风险管理相关内容； 难点： 1.风险成本的构成； 2.可保风险要件的理解。
企业风险 战略风险 内部 新技术、新产品、购并 风险、品牌建立、收益 变化 现金流、资产流动性 外部 市场需求变化、法律变 化、诉讼、失去主要客 户或供应商、竞争对手 经济周期、股票市场、 价格风险、利率风险、 汇率风险、信用风险 管理责任、合规、供应 链 自然灾害、偷窃、恐怖 袭击
财务风险
运营风险
三要素之间的关系
风险因素 风险事故 风险损 失 例:刹车失灵 车祸 车毁人 亡 例:电线短路,或纵火,或忘拔电源插头 火灾 房屋及家具毁损
第二节 风险的分类(P3)
一、风险的基本分类
按是否带来经济损失：经济风险和非经济风险； 按环境背景分：静态风险与动态风险； 按风险所涉及和影响的范围分：重大风险和特 定风险或称基本风险与个别风险；基本风险特 点：影响范围广；具有灾难性；管理需政府等 公共部门的介入。
第三节 风险管理概述
一、风险管理的定义1 经济单位通过对风险的识别、估测、评价， 并选择适当的风险处理技术，对风险实施 有效的控制和妥善处理风险所引起的损失， 期望达到以最小的成本获得最大的安全保 障的管理活动。 即：组织或个人用以降低风险负面影响的 决策过程。
风险管理的定义2
风险管理是通过对风险进行识别、衡量和 控制，以最小的成本使风险损失达到最低 的管理活动。（陈秉正，公司整体化风险 管理）
四、风险管理的程序
（一）制定风险管理计划：编制风险管理方针书 （P9）； （二）风险识别：对企业面临的、潜在的风险加 以判断、归类，风险管理的基础；（PP9-10） （三）风险衡量：对风险发生的损失频率和损失 程度（大小）进行估计和预测；（P10） 最大可能损失和最大可信损失
非盈利公司、个人和社会风 险管理的目标
如果非盈利性公司的具体目标和环境也与 风险成本有关的话，那么这些公司的风险 管理的总体目标也是实现风险成本最小化。 个人风险管理的总体目标可以看成是实现 风险成本最小化，并由此实现个人财富最 大化。
非盈利公司、个人和社会风 险管理的目标
如果企业并不承担其风险行为的所有成本即， 如果风险的私人成本（企业自身的成本）低于 风险的社会成本（社会的总成本），那么企业 实现价值I最大化目标时就不会实现社会总风险 成本的最小化。法律责任体系与员工赔偿法的 主要职能就是调整私人成本同社会成本之间的 关系，以在实现企业价值最大化的同时实现风 险的社会成本最小化。 思考：ABC公司的业务是处理有毒化学物质， 请解释为什么需要一个法律体系来提高该公司 风险的私人成本？
风险事故类型
可保的 风险事 故 不可保 的风险 事故 风暴、天然火灾、心脏病、偷盗、恶意 破坏、狩猎意外事故、疏忽大意、烟火 灾害等。 洪水、流行病、火山爆发、霜冻、战争、 放射传染、民众暴动等。
二、纯粹风险的三要素
(三)风险损失 保险学中的损失是指非故意的 非计划的 非故意的、非计划的 非故意的 非计划的、 非预期的经济价值的减少。 非预期的
二、纯粹风险的三要素
（二）风险事故或损失原因：损失的直接原 因。
1.风险只有通过风险事故的发生，才能 导致损失。 2.风险事故意味着风险由可能转变为现 实。 思考：风险事故发生的根源？？
风险事故类型
自然 风险 事故 人为 风险 事故 经济 风险 事故 通常可保： 通常可保：风暴、天然火灾、心脏病等； 通常难保： 通常难保：洪水、流行病、火山爆发、霜 冻。 通常可保： 通常可保：偷盗、恶意破坏、狩猎意外事 故、疏忽大意、烟火灾害； 通常难保： 通常难保：战争、放射传染、民众暴动。 由经济衰退引起的损失，如次贷危机、雇 员罢工等。
实例
某制药厂正在研制一种新的处方药， 用于治疗可能导致瘫痪的风湿性关节炎。 这种新药很可能会对人体造成伤害，并由 此而使厂家面临产品责任方面的赔偿。试 分析药物所致人体伤害风险的成本构成？
成本间的替代
(1)直接损失/间接损失的期望成本与损失 控制成本之间的替代; (2) 损失融资/内部风险抑制的成本与间接 损失的期望成本之间的替代; (3)损失融资/内部风险抑制的成本与残余 不确定性成本之间的替代。
风险的定义
定义2：风险是某事件发生的概率与事件 所产生后果的合成效应(ISO/IEC Guide73 Risk Management-Vocabulary,2002) 。 定义3：风险是影响“预期目标”的可能 事件，包括事件导致的“可能结果”及其 “可能性大小”。 共性： 共性：由两个要素构成：不确定后果及其对 应的可能性（大小）。
风险
1997年，经济合作与发展组织（OECD） 国家支付的非寿险保费占到了国内生产总 值的3.5%。 20世纪90年代，美国和加拿大的一些大型 公司的风险控制成本占其销售收入的5% 和3%以上（美国RIMS调查结果）。（待 续）
本:MarketStance公司对«财富»1000家公司按不 同行业统计的每1000美元收入购买风险保障的 平均成本 行业
1. 独立的风险管理部 2. 从属于财务部门或稽核部门ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ3. 外部专业机构 此外还分为: 集中型管理和分散型管理 讨论: 各种管理方式的优缺点。
二、风险管理的范围（P6）
风险经理的职责范围 1. 风险管理不能与保险相混淆； 2. 风险管理也不等同于安全管理（损失管 理）。
三、风险管理的目标（PP6-7）
风险成本最小化与企业价值 最大化
纯粹风险成本定义为所有与纯粹风险有关 的成本。 纯粹风险成本=纯粹风险不存在时的企业 价值-纯粹风险存在时的企业价值； 或:纯粹风险存在时的企业价值=纯粹风险不 存在时的企业价值-纯粹风险成本。