股权结构和公司控制

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公司治理与股权结构

公司治理与股权结构

公司治理与股权结构公司治理是指公司内部各方利益相关者之间的权力关系,以及为实现公司长期利益最大化而建立的规则、机制和实践。

而股权结构则是指公司所有权的分布情况和股东之间的权益关系。

公司治理与股权结构密不可分,良好的公司治理有助于优化股权结构,提高公司的经营绩效和市场竞争力。

I. 公司治理的重要性公司治理是一个企业发展和运营过程中非常重要的方面,其影响着公司内外部利益相关者的利益平衡和公司经营绩效的提升。

下面将从三个方面阐述公司治理的重要性。

1. 保护投资者权益公司治理机制可以确保投资者的权益得到有效保护,增加投资者对公司的信任,进而吸引更多的投资资金流入。

通过规范的信息披露和透明的决策过程,投资者可以更好地了解公司的运营情况,作出明智的投资决策。

2. 提升公司经营绩效良好的公司治理可以激励和约束公司管理层,推动其积极履行职责,追求公司的长期利益最大化。

健全的内部控制和审计制度可以帮助预防和发现公司内部的违法违规行为,保护股东利益,提高公司运营效率。

3. 促进市场健康发展公司治理是现代市场经济中普遍推崇的经济和社会管理制度,良好的公司治理可以提高市场的透明度和竞争性,减少市场信息不对称,防止市场失灵和经济危机的发生,维护市场的稳定和公正。

II. 股权结构对公司治理的影响股权结构是指公司所有权的分布和所有者之间权益关系的构成,对公司治理具有重要影响。

下面将从三个方面探讨股权结构对公司治理的影响。

1. 控制权与决策权股权结构直接决定了公司的控制权和决策权归属,不同股东对公司治理的影响程度不同。

控股股东通常能够通过控制权来决策公司的重大事务,而小股东则通常在公司治理中处于被动地位。

因此,股权结构合理与否直接影响着公司决策的有效性和决策的公正性。

2. 激励机制与约束机制股权结构直接关系到激励机制和约束机制的形成。

激励机制通过员工持股、股权激励等方式,使管理者的决策与公司利益保持一致,增强其积极性和责任感;约束机制通过大股东持股、独立董事等方式,限制管理者的行为,避免其滥用权力和追求个人私利。

公司股权结构与控制权

公司股权结构与控制权

公司股权结构与控制权公司股权结构是指公司中各个股东之间所持股份的比例和分布情况。

控制权则是指股东通过所持股份来对公司决策、经营和管理产生影响的能力。

公司股权结构和控制权的关系密切,对公司的治理和发展具有重要影响。

一、股权结构对控制权的影响1.1 多元化股权结构多元化股权结构是指公司股权分散于多个股东之间,没有一个股东能够独占控制权的情况。

这种情况下,公司决策需要经过股东大会的表决,股东之间需要通过协商和谈判来达成共识。

多元化股权结构有利于实现公司治理的民主化,避免了权力滥用和独裁决策的可能性。

1.2 集中化股权结构集中化股权结构是指公司股权主要集中于少数几个股东手中,少数股东可以对公司决策产生重大影响。

这种情况下,少数股东可以通过其持股比例来对公司进行操纵和控制,从而影响公司的经营和发展方向。

但是,集中化股权结构也存在着少数股东权力滥用和股东利益冲突的风险。

二、股权结构调整的影响2.1 增发新股公司可以通过增发新股的方式来改变股权结构,引入新的股东,增加公司的股东数量和股东之间的分散程度。

增发新股可以扩大公司的经营规模,增加公司的资本实力,提高公司的市场影响力。

但是,增发新股也可能导致原有股东的权益被稀释,股权结构发生变化。

2.2 股份回购公司可以通过股份回购的方式来减少股东的数量,降低股权结构的分散程度。

股份回购可以提高公司控制权集中度,有利于公司实施长期战略和决策。

但是,股份回购也可能导致公司现金流减少,增加公司的财务风险。

三、股权结构与公司治理股权结构直接影响公司的治理结构和决策机制。

不同的股权结构会对公司的决策效率和风险控制产生不同的影响。

3.1 董事会治理多元化股权结构下,公司通常设有董事会来实施公司的决策和监督。

董事会由股东选举产生,代表股东利益行使监督和决策职能。

董事会的成员应该具备专业知识和经验,能够独立、客观地履行职责,确保公司的长期利益。

3.2 监管机构的作用股权集中化的公司常常面临股东权力滥用和利益冲突的风险,需要监管机构的介入来保护小股东的权益。

公司治理和股权结构

公司治理和股权结构

公司治理和股权结构公司治理是指管理者如何行使对公司的决策权和控制权、如何履行对公司股东、债权人等利益相关方的责任和义务的过程。

而股权结构则是指公司股份的分布情况,即公司内部股东之间的权力关系和利益分配。

良好的公司治理和合理的股权结构对于公司的长期发展和稳定运营至关重要。

下面将从公司治理和股权结构的重要性、影响因素以及良好实践等方面进行论述。

一、公司治理与股权结构的重要性1.促进企业发展和增强竞争力:良好的公司治理结构有助于提高企业决策的科学性和合理性,减少决策误差和风险,进而提高企业的经营效率和效益。

同时,合理的股权结构能够引入资本和人才,促进企业的创新和发展,增强企业的竞争力。

2.保护利益相关方权益:公司治理需要平衡各利益相关方的权益,包括股东、债权人、员工、客户、供应商等。

合理的治理结构能够确保各方的合法权益得到充分保护,促进公司与利益相关方之间的良好合作关系,减少利益冲突,提升公司的社会形象和声誉。

3.提高公司透明度和规范性:良好的公司治理和健全的股权结构有助于提高公司的信息透明度和规范性,减少信息不对称和内幕交易等问题,增加投资者的信任和对公司的投资意愿,促进资本市场的健康发展。

二、公司治理和股权结构的影响因素1.法律法规和监管政策:法律法规和监管政策对公司治理和股权结构起到重要的引导和规范作用。

政府应当制定和完善相关法律法规,加强对公司治理和股权结构的监管和评估,确保市场的公平竞争和投资者的合法权益。

2.公司文化和价值观:公司文化和价值观是制约公司治理和股权结构的重要因素。

公司应该树立诚信守法、风险防范、合作共赢的文化理念,推动公司治理和股权结构的良性发展。

3.管理者素质和职业道德:管理者的素质和职业道德是影响公司治理和股权结构的关键因素。

管理者应具备专业知识和管理能力,并秉持诚信守法、以公司利益为先的职业道德,确保公司治理的公正性和透明度。

三、良好的公司治理和股权结构的实践建议1.建立健全的治理架构:公司应设立独立的董事会和监事会,确保决策的科学性和合理性。

股权结构设计与公司治理

股权结构设计与公司治理

股权结构设计与公司治理股权结构设计和公司治理的关系一直是商业领域讨论的热点话题。

股权结构是企业所有权的具体表现,涉及到谁拥有多少股权、股东之间的权力分配以及治理机制的设计。

良好的股权结构不仅能提升公司的管理效率,还能有效预防利益冲突和代理问题。

因此,深入探讨股权结构设计对公司治理的影响,显得尤为重要。

首先,股权结构的设计直接影响公司治理的效果。

以股份集中度为例,股份高度集中往往会导致少数股东对决策的主导,可能提升决策效率。

但同时,这也可能使得这些股东利用权力为自己谋取不当利益,损害其他股东或公司的整体利益。

例如,在一些家族企业中,创始家族可能掌握了绝大部分股份,虽然他们对企业发展有深厚的情感投入,但一旦利益冲突出现,决策往往倾向于维护自身利益,而非全体股东的利益。

相对而言,股权分散则可以更好地保护中小股东的权益,使得公司治理更加透明,决策更加民主。

然而,股权分散也可能导致“搭便车”现象,股东之间缺乏足够的凝聚力和协调性,从而影响公司的决策效率。

因此,如何在这两者之间找到一个平衡点,成了公司治理设计的关键。

再说说治理结构本身。

在许多成功的公司中,治理结构常常采用董事会和管理层的分离制度,这样可以有效降低代理成本。

董事会作为公司的决策机构,能够代表所有股东的利益进行决策,而管理层则负责日常运营。

这样的结构使得决策更加专业化,同时也使得管理层能够更专注于执行和实现公司的战略目标。

然而,这一结构的有效性依赖于股权结构的设计。

如果股权高度集中,管理层和董事会的独立性可能受到侵蚀,导致决策失衡。

此外,股东之间的权力关系也会影响公司治理的有效性。

例如,某些股东可能通过控制股东会议的投票权,影响重要决策的通过。

这种情况下,即使公司有着良好的治理结构,决策过程仍可能受到特定股东的操控,从而导致治理失灵。

因此,设计合理的股东权利和义务分配,是确保公司治理有效性的另一关键因素。

当然,股权结构设计的考虑并不仅限于内部治理,还应关注外部环境的变化。

股权结构设计与公司治理

股权结构设计与公司治理

股权结构设计与公司治理股权结构设计与公司治理是当今企业管理中非常重要的一个方面,关系到企业的生存与发展。

简单来说,股权结构就是谁拥有公司的股份,而公司治理则是关于如何管理和决策的问题。

两者相辅相成,恰当的股权结构能够促进良好的公司治理,而良好的公司治理又能进一步优化股权结构。

首先,我们得理解为什么股权结构如此重要。

想象一下,一个公司的股东结构非常集中,比如创始人持有80%的股份,这意味着创始人可以在没有任何阻力的情况下做决策。

但如果创始人没有太多的管理经验,可能会导致决策失误,甚至影响公司的长远发展。

相反,若股权分散,很多小股东拥有投票权,虽然会增强民主决策,但也可能因为意见不统一而影响效率。

在实践中,股权结构的设计常常需要考虑多种因素,包括公司的发展阶段、行业特点以及投资者的背景。

对于初创企业,创始团队往往会持有较高的股份,以确保决策的统一性。

但随着公司逐步发展,特别是引入风险投资后,股权结构就需要调整。

风险投资者希望能够在公司中拥有一定的控制权,以保护他们的投资。

举个例子,某科技公司在早期阶段,创始人占有70%的股份,团队也比较小,决策效率高。

但当公司发展到需要融资的阶段,创始人不得不向风险投资者让出一部分股份。

这时,股权结构的调整就显得尤为关键。

为了吸引投资者,创始人可能需要设置一些优先股或者引入一些治理机制,比如董事会成员的选举规则。

这些都能确保投资者的权益,同时又不影响创始团队的决策灵活性。

再说说公司治理。

这一方面包括董事会的构成、管理层的权责划分、以及内部审计和风险管理机制的建立。

良好的公司治理能帮助企业保持透明度,增强股东之间的信任感。

这一点在很多大型企业中都能看到,比如某些跨国公司的董事会中,独立董事的比例相对较高,这不仅能提高决策的公正性,还能有效避免利益冲突。

有一个比较著名的案例是美国的“安然事件”。

安然公司曾经是全球最大的能源公司之一,但由于其内部控制失效、财务造假,最终导致公司破产,数以万计的员工和投资者损失惨重。

完善公司股权结构,加强企业内部控制的建议

完善公司股权结构,加强企业内部控制的建议

完善公司股权结构,加强企业内部控制的建议近年来,随着我国经济的快速发展,越来越多的企业开始关注公司股权结构和企业内部控制。

在这一背景下,本文提出以下建议,以供企业参考。

一、完善公司股权结构
1.合理分配股权比例
公司股权结构的合理性对于企业的长远发展至关重要。

建议企业在股权分配时,要根据股东的贡献、风险承担和业绩评价等因素来进行合理分配。

同时,企业应注意避免出现持股分散、股权不平衡等问题,以确保公司决策的效率和稳定性。

2.引入战略投资者
引入战略投资者是完善公司股权结构的有效方式之一。

战略投资者具有资源丰富、经验丰富等优势,可以为企业提供资金、技术等方面的支持,提升企业的核心竞争力。

同时,战略投资者也可以成为企业的重要合作伙伴,共同推动企业的发展。

二、加强企业内部控制
1.建立健全内部控制制度
企业应建立健全内部控制制度,明确各部门的职责和权限,制定相关规章制度,确保企业运营的合法、规范和有效。

此外,企业应定期进行内部控制审计,及时发现和纠正问题,并对员工进行相关培训,提高内部控制意识。

2.完善信息化建设
信息化建设是加强企业内部控制的重要手段。

企业应建立完善的信息系统,实现信息共享和数据分析,提高决策的科学性和准确性。

同时,企业还应加强信息安全管理,保护企业核心机密和客户信息的安全。

综上所述,完善公司股权结构和加强企业内部控制是企业健康发展的重要保障。

企业应根据自身情况,积极落实上述建议,不断提升企业的管理水平和竞争力。

股权结构设计与公司控制权

股权结构设计与公司控制权

# 股权结构设计与公司控制权1. 引言在现代企业制度中,股权结构的设计和公司控制权是关键的经营管理问题。

股权结构的合理设计能够影响公司的治理效率、增加投资者的信心、减少潜在的道德风险,因此对于公司的发展至关重要。

本文将探讨股权结构设计与公司控制权之间的关系,并提出一些建议来优化股权结构,提升公司的治理水平。

2. 股权结构的概念和意义股权结构是指公司所有权的分配状况,其中包括不同股东持有的股份比例、股东之间的协议和约束关系等。

一个良好的股权结构能够提供稳定的公司治理环境,防止个别股东滥用控制权,维护所有股东的权益,促进公司长期稳定发展。

3. 股权结构设计原则在设计股权结构时,需要遵循以下原则:•公平与合理性:合理分配股权,保障每个股东的权益,在公司治理中平等对待各方利益相关者。

•稳定与持续性:确保股权结构能够保持稳定,避免频繁变动导致公司治理的不确定性。

•透明与信息披露:及时向股东披露重要信息,提高公司治理的透明度,增加投资者的信心。

•长期价值优先:股权结构设计应注重公司的长期发展,避免短期利益的过度追求。

4. 公司控制权的重要性公司控制权决定了公司的经营方向和决策过程,对于公司的稳定经营和长期发展具有至关重要的作用。

控制权的不合理分配可能导致公司治理的混乱和决策的失误,影响公司的价值和信誉。

5. 控制权与股权比例的关系通常情况下,控制权与股权之间存在紧密的关联。

在现实中,持有大股东地位的股东往往能够对公司的重大决策产生重要影响,他们通常会在公司章程中获得额外的特殊权力。

因此,控制权的分配与股权比例的确定是股权结构设计的重要内容。

6. 优化股权结构的建议为了优化股权结构,提升公司的治理水平和市场竞争力,可以考虑以下建议:•多元化股权持有者:增加不同股东的参与度,避免少数股东过度控制,提高公司治理的多样性。

•引入战略投资者:吸引长期稳定的战略性投资者,增加公司的持续性和市场认可度。

•加强内部制约:建立健全的内部控制机制,加强独立董事的作用,遏制潜在的道德风险和权力滥用。

股权结构和公司治理的关系

股权结构和公司治理的关系

股权结构和公司治理的关系
股权结构和公司治理是企业运营中非常重要的两个方面。

股权结构决定了公司的所有权分配,公司治理则是企业管理的基本原则和制度。

本文将探讨股权结构与公司治理的关系。

股权结构是指公司网络中股份的占有比例和控制权的分配方式。

股权结构直接关系到公司的所有权和控制权。

股东是公司的所有者,拥有公司的所有权,同时也掌握着公司的控制权。

股东的股份占比越高,其控制权就越大。

公司治理是指企业管理和决策的结构和流程。

其目的是确保公司以一种有效、透明、公正、负责任的方式进行管理。

公司治理包括董事会、监事会、高管层等管理机构和规章制度。

公司治理可以有效地监督管理层的行为,保护股东权益。

股权结构与公司治理之间存在着密切的关系。

股权结构可以影响公司治理模式的选择和实施。

例如,如果公司的控制权集中在少数股东手中,他们可能会选择实行独裁式的治理模式,而不考虑其他股东的利益。

相反,如果公司的控制权分散,并且股东之间的利益分歧较大,公司将需要采取更加民主和公正的治理模式。

此外,公司治理对于股权结构的影响也不可忽视。

好的公司治理可以吸引更多投资者加入,增加公司股东的数量和多样性,从而提高公司治理的质量。

同时,公司治理的不足也会导致股东的流失,加剧股权集中度,从而影响公司的可持续发展。

综上所述,股权结构和公司治理是相互关联、相互影响的。

企业
应该注重建立健全的股权结构和公司治理机制,以保障所有股东的合法权益,提高公司的竞争力和长期发展能力。

股权结构与公司治理的关系

股权结构与公司治理的关系

股权结构与公司治理的关系
首先,股权结构决定了公司的控制权归属。

如果一家公司的股东持股分散,没有一个股东持有足够的股份来控制公司,那么公司可能会面临治理混乱的风险。

反之,如果某一股东或少数股东持有很大的股份,他们可能会通过操纵股权来控制公司,导致公司决策偏离真正的利益。

其次,股权结构也会对公司的融资决策产生影响。

如果公司股权集中在少数股东手中,他们可能会更倾向于以权益融资的方式来筹集资金,因为他们可以通过这种方式保持控制权。

反之,股权分散的公司可能更倾向于使用债务融资,因为这种方式不会影响股东的控制权。

最后,公司治理结构的合理性和透明度也会影响股权结构。

优秀的公司治理结构可以鼓励股东积极参与公司事务,提高股东的信心和满意度,从而吸引更多的投资。

相反,公司治理结构不合理或不透明可能会导致投资者对公司的信任度下降,从而影响公司的股权结构。

综上所述,股权结构和公司治理之间是相互影响的。

公司应该注意维护一个良好的股权结构,同时建立合理、透明的公司治理结构,以保持股东的信心和公司的稳定。

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持股比例与控制权的差异

持股比例与控制权的差异

持股比例与控制权的差异以持股比例与控制权的差异为标题,本文将从公司治理的角度探讨持股比例与控制权之间的关系。

一、股权结构与控制权公司的股权结构是指公司股份的分布情况,包括不同股东所持有的股份比例。

而控制权则是指能够对公司决策产生重大影响的权力,通常由控股股东或股东集团所拥有。

在大多数情况下,控制权与持股比例是相关的,但并不完全一致。

二、持股比例与控制权的关系1. 控股股东持有绝对控制权:当一个股东持有公司股份超过50%时,他将成为控股股东,拥有绝对控制权。

这意味着他可以决定公司的战略方向、高级管理人员的任免以及重大决策的通过与否。

持有绝对控制权的股东通常能够对公司进行直接控制,而其他股东则无法对其产生重大影响。

2. 少数股东的控制权:在一些股权分散的公司中,少数股东也可能通过协调行动来获取控制权。

他们可能会联合其他股东,形成股东集团,共同行使控制权。

这种情况下,持股比例并不一定能决定控制权的归属,而是取决于不同股东之间的协商和合作。

3. 控股股东的持股比例下降:当控股股东的持股比例下降时,控制权可能会受到威胁。

例如,当控股股东的持股比例降至50%以下时,其他股东有可能通过联合行动来改变公司的决策。

这种情况下,控股股东需要更加关注其他股东的意见和行动,以保持对公司的控制。

三、持股比例与控制权的平衡持股比例与控制权之间的关系是公司治理的重要问题之一。

在一个良好的公司治理结构下,应该追求持股比例与控制权的平衡,以充分保护各方利益。

1. 强化股东权益保护:在股权分散的公司中,应加强股东权益保护,保障少数股东的合法权益。

这可以通过完善公司治理机制、加强信息披露、提高股东参与公司决策的权利等方式来实现。

2. 引入非执行董事和独立董事:引入非执行董事和独立董事可以有效平衡控股股东的权力,避免其滥用控制权。

非执行董事和独立董事应独立于控股股东和高级管理人员,能够对公司决策进行独立监督和建议。

3. 加强监管和法律保护:监管部门应加强对公司治理的监管,制定相关法律法规,保护股东权益,维护市场秩序。

公司控制权设计的七大方法

公司控制权设计的七大方法

公司控制权设计的七大方法1.股权结构设计:股权结构是公司控制权的重要组成部分。

可以通过向不同的投资者发行不同类型和数量的股票,来实现对公司的控制权的合理分配。

例如,一家公司可以发行两类股票,普通股和优先股。

普通股股东享有投票权,而优先股股东享有优先分配权。

通过合理配置不同类型的股票,可以实现对控制权的有效管理。

2.增设公司治理机构:公司治理机构是指监督和管理公司运营的机构。

增设治理机构可以有效地监督公司的经营活动,保护股东权益,提高公司治理效果。

例如,可以设立独立董事会,由独立董事组成,独立董事不是公司的雇员,独立于公司经营活动之外,能够客观地监督和评价公司决策。

3.制定有效的内部控制制度:内部控制制度是指为了保证公司财务报告和经营活动的真实性、合规性和规范性而制定的制度。

通过制定有效的内部控制制度,可以提高公司运营的透明度和可持续性,增强投资者对公司的信心。

例如,可以建立风险管理委员会,负责评估和管理公司的各类风险,确保公司在竞争中有竞争力。

4.优化激励和约束机制:激励和约束机制是指公司对内部管理层和员工的激励措施和约束措施。

通过优化激励和约束机制,可以确保公司经营者为实现公司长期价值最大化而付出努力。

例如,可以制定合理的薪酬制度,将薪酬与公司绩效挂钩,激励经营者为公司利益而努力。

5.保护中小股东权益:中小股东在公司治理中常常处于弱势地位,容易受到控制权滥用和资本市场不公平交易的伤害。

为保护中小股东权益,可以采取一些措施,如增加中小股东代表人数、加强中小股东参与公司决策的权益等。

例如,印度公司曾在其股权结构中设立中小股东代表席位,以确保中小股东的利益得到充分代表和保护。

6.强化信息披露机制:信息披露是指公司向投资者和公众披露企业财务和经营信息的行为。

通过强化信息披露机制,可以提高公司的透明度和投资者的知情权,增强公司治理的公信力。

例如,中国证监会要求上市公司进行定期和临时信息披露,确保投资者及时了解公司的经营状况和风险情况。

股权结构和公司控制

股权结构和公司控制

二 股权结构设计中的特殊问题
1、公司的法人相互持股 德国:39% 日本:25%
互为客户以及互为股东的情况在日本企业中很常见, 这有利于形成组织完整的公司治理体系,并培育长期 稳定的业务关系 2、母子公司的控股 1 金字塔结构 2 法人格否认
3、特殊股权的安排
普通股与特殊股;债转股
股权合理安排
1、初期保障创始人的绝对控股,66%以上; 2、中期保证创始人简单控股,50%以上; 3、成熟期保障创始人相对控股,33%以上; 4、股权稀释过程中,保证创始股东在董事会中的董
股权分散可能导致“经理革命”和“内部人控制”现象,
1 企业缺少大股东,而中小股东缺少对经营者的监督动力,并 有着强烈的搭便车现象,
2 中小股东人微言轻,没有力度,
3 中小股东能力有限,不具备理性决策所需要的专业知识和 信息,
4 中小股东用脚投票的权利,能规避风险,
5 小股东集体行动的成本太高 征集投票权和累计投票制 ,
交易方案
离岸并购+境内收购
1、同时收购三方的股权会将B的性质转变为外商独 资企业,审批难度加大
2、离岸交易:不变更外商投资者,仅仅变更外方投 资者的境外股东,A在境内收购外方投资者的股权, 间接持有B公司外资股权,为B外商投资者的实际控 制人
由A旗下的BVI公司收购B外方投资者境外股东的股权 3、境内交易 A旗下的国内公司收购B中方投资者的股权 4、离岸交易和境内交易同时进行,文件同时签署,只
涉及北京公司收购中方股权的审批手续 5、境内的交易价格可以按照平价转让 法律没有明
文禁止 6、凯恒股东的溢价款全部体现在离岸交易中 ——避免所得税 交易所在地
《国家税务总局关于印发〈非居民企业所得税源泉 扣缴管理暂行办法〉的通知》 国税发 2009 3号

股权结构设计与公司治理

股权结构设计与公司治理

股权结构设计与公司治理股权结构设计与公司治理是现代企业管理中不可忽视的一个重要话题。

企业在发展过程中,股权结构不仅影响公司的融资能力、决策效率,还与公司治理息息相关。

为了更深入地理解这个问题,我们可以从几个方面入手,最后结合一个实际案例进行分析。

首先,股权结构的设计直接影响到公司的控制权分配。

在很多企业中,股东的权利和义务是通过股权比例来体现的。

比如,拥有50%以上股份的股东往往可以控制公司决策,甚至对管理层有直接影响。

这种情况下,公司的治理结构往往是集中式的,管理层的决策权相对较高,可能导致利益输送和决策失误等问题。

1.1 股权结构的集中与分散股权结构的集中与分散是影响公司治理的重要因素。

集中型股权结构下,少数股东拥有绝对的控制权,这在初创企业中较为常见。

这种结构能提高决策效率,快速响应市场变化,但同时也容易导致利益不均衡,出现“大股东压榨小股东”的情况。

反之,分散型股权结构下,多个股东共同持股,虽然能够在一定程度上保障小股东的利益,但决策可能变得缓慢,甚至可能因为股东之间的利益冲突而陷入僵局。

1.2 股东权利与义务股东的权利和义务在股权结构中同样至关重要。

股东作为公司的“主人”,有权参与公司重大事项的决策,包括董事会成员的选举、利润分配等。

但是,股东也要承担相应的义务,如在公司亏损时承担一定的财务风险。

这种权利与义务的平衡,是公司治理能否有效实施的关键。

接下来,我们要讨论的是公司治理的原则。

有效的公司治理应当确保股东、管理层与其他利益相关者之间的关系良好。

治理结构的设计需要明确各方的角色和责任,避免权力的滥用和利益的输送。

2.1 理事会的角色理事会在公司治理中扮演着核心的角色。

它负责制定公司的战略方向和重大决策。

在理事会中,独立董事的引入是一个非常有效的措施。

独立董事不代表任何股东利益,可以从客观的角度对公司的决策进行监督和评估,从而增强公司治理的透明度和公正性。

2.2 信息披露信息披露的透明度也是公司治理的重要组成部分。

股权结构与公司治理浅析

股权结构与公司治理浅析

★★★文档资源★★★摘要:目前,我国的股权结构与国外存在较大差异,其表现为:上市公司股本结构复杂;股权高度集中;非流通股在总股本中占据比重较大;文章从我国上市公司股权结构的特征出发,分析与股权结构相应的公司治理模式和效果,并根据我国公司治理存在问题提出了几点建议;关键词:上市公司;股权结构;公司治理公司的股权结构,也称公司的所有权结构,包括股东类型以及各种类型股东持有股份的比例,也包括股权的分布情况,即股权的集中与分散程度;按股权的流通性进行分类,股权结构分为流通股和非流通股;根据股东性质分类,股权结构包括机构投资者、个人投资者、政府、外国投资者及一般工商业公司非金融公司等;公司治理是2007年来国内外学者研究的热点问题,对公司治理的概念目前还没有统一的认识,从公司治理模式来看,公司治理分为两部分:一是内部治理;指公司股东和管理层,属于直接治理;二是外部治理;指通过资本市场、产品市场和经理市场等市场约束对经营者进行有效监督,属于间接治理;股权结构是公司治理的起点,也是公司治理的重点;在市场经济中,不同的股权结构使得股东们行为方式各异,影响公司治理情况;比如,英美分散的股权结构决定了上市公司以外部治理为主;德日集中的股权结构决定了上市公司以内部治理为主;一、我国上市公司股权结构的特点1、上市公司股本结构复杂;我国的上市公司既有A股、B股和H股之分,又有国家股、法人股、内部职工股、转配股之分;A股、B股和H股虽然均能在证券交易市场上市流通,但三种股票却因流通市场不同,价格不同,彼此处于分裂状态,甚至受监管的法律都不相同;2、股权高度集中,主要集中在政府手中;为了更好地了解股权集中度情况,以1999年4月至2003年4月期间在上海证券交易所上市的425家公司为样本,对股权集中度情况进行统计,第一大股东持股比例超过50%的绝对控股比例数为228家,占样本总数的54%;在我国证券市场中,与国有股有关的上市公司很多,上海证券报1999年5月对深沪两市的862家上市公司为样本进行了统计,共有541家上市公司设置国有股,占样本总数的%;3、非流通股在总股本中占的比重较大;我国现阶段经济是由计划经济向市场经济过渡时期,证券市场是脱胎于传统计划经济,伴随国有企业改革发展起来的;在考虑到国有企业上市以后,仍要保持对企业的控制,在股权设计时特意安排了具有中国特色的非流通股,表1可以显示非流通股的变化情况:从表中可以看出:非流通股占总股本的比例达到%,几乎占到2/3;1992年为%,1997年~2002年基本保持着65%左右这一较高的比例,并未表现出某种明显的变动趋势;在国有股减持及全流通股没有确定之前,非流通股在总股本中的比例是不可能明显下降的;二、我国上市公司治理分析1、内部治理——部分有效;上市公司的内部治理是指公司的股东大会与董事会、经理层之间在权利和义务、激励和监督等方面的制度安排;我国上市公司的控制权几乎全部掌握在大股东手里,大股东往往通过直接向董事会推荐实际上带有委派的性质董事,来达到控制董事会的目的;与股权结构类似,股权集中度高,董事会结构也表现出集中度高的特点;因为大股东派出的董事在董事会中占绝大多数,基本上左右董事会的决定,所以董事会的决策也是出于对其利益最大化的追求;在2000年,虽然中国证监会提出建立独立董事制度的要求,但在大股东的控制影响下,独立董事制度并未产生预期的效果;由于独立董事在董事会中占据比例小,难以真正代表广大中小股东的利益而发挥监督作用;董事会中大部分是内部董事,多数情况是董事和经理层的角色合二为一,即董事会对经理层的产生和退出具有完全的决策权;就委托—代理关系来讲,大股东与董事会之间,大股东对董事会的委托—代理是有效的,代理成本也比较小;由于国有控股类上市公司的大股东存在“所有者缺位”的问题,这其中国有资产管理部“所有者缺位”问题最为严重;国有资产经营公司“所有者缺位”问题次之;国有资产授权经营的上市公司“所有者缺位”问题相对较弱,因为上市公司的母公司有局部利益最大化的追求;2、外部治理——基本无效;外部治理是通过股票市场的“用脚投票”机制、敌意接管、经理人市场来实现的;同时管理层的监督法律规范和媒体监督等也是外部治理的主要手段;但由于我国证券市场的弱有效性,股票市场的价格并不反映公司的价值,“用脚投票”机制无法对敌意接管和经理人市场产生影响;因为股权分割,大股东的利益、公司控制权的转移都与股票的价格无关;大股东不可能通过股票市场来监督上市公司,即使大股东股票能够流通,也无须通过股票市场来实施间接影响;中小股东虽然可以“用脚投票”,但不会对公司的外部治理产生影响;三、几点建议由于我国的股权结构高度集中,上市公司治理结构存在的问题主要表现为:国有控股类上市公司大股东存在“所有者缺位”及与之相关的内部人控制现象突出;大股东侵害中小股东的利益及与之相关的中小投资者权益得不到保证情况普遍;市场对上市公司的监督和制约功能还未形成合力;管理层的激励机制还不健全;因此解决上述问题,可从以下几方面进行:1、完善资本市场;我国目前的资本市场主要起到筹资作用,对公司的监控治理作用不大;资本市场要进行重大转变,主要包括两个方面:1加快资本市场开放的速度;非国有股和国外资本的进入将促进加大国有企业的公司治理力度;因为股权结构一变动,公司治理方面如果出现问题,外国投资者和非国有股东将“用脚投票”,这就增加公司高层管理的压力;这样的开放政策也将进一步刺激资本市场的发展,形成良性循环;2积极推动资本市场健康有序的发展,扩大股票市场规模,逐步解决国有股、法人股的流通问题,使资本所有者拥有完整的控制权,投资者除了“用手投票”外,还可以“用脚投票”;以上将影响我国国有企业的公司治理中资本的效率问题;2、发展经理人才市场,加快经理的职业化建设;经理市场是现代企业制度下对公司经理经营行为具有很强的行为约束力,是降低现代公司的代理成本和控制代理风险的主要手段,如果经理出现经营劣迹,或导致企业破产,他们在经理市场就会臭名昭着,其职业生涯就可能由此断送;相反,有能力和对出资者负责的经理人员,在经理市场上就会被高薪聘用;但我国目前一方面缺乏客观评价经理人员市场机制,另一方面经理人员仍主要由上级人事部门直接任命,导致竞争性的经理人才市场发育迟缓和经理人才市场的缺乏,使经理面临的竞争威胁和约束受到严重;3、强化上市公司的治理能力;上市公司必须要加强自身素质的提高,特别是公司治理能力的加强;通过理顺母子公司治理关系,健全自身的法人治理结构和治理机制,提高抵御非正常关联交易的能力;增强法人、法律意识,时刻维持自身的法人地位,学会用法律武器保护自己;4、完善监督机制;建立健全公司、上市公司双向、有效的监管处罚体系,并且要加大力度;强化监事会的监督职能,在董事会设立独立董事,并充分发挥独立董事、独立监事的作用;内部监督、外部监督、社会监督、媒体监督相结合,发挥机构投资者银行在公司治理中的监督作用,发挥证券市场的控制权竞争机制、收购兼并机制和股东投票机制的作用,在监管上市公司的同时监管其控股公司,发现问题一并处罚;。

股权结构与公司治理的关系

股权结构与公司治理的关系

股权结构与公司治理的关系引言股权结构是指公司股东之间的权益分配关系,而公司治理是指如何通过机制和实践来管理公司,确保股东权益的保护和公司的良好运作。

股权结构和公司治理之间存在着密切的相互关系,在公司发展和经营中起着重要作用。

本文将探讨股权结构与公司治理之间的关系,以及这种关系如何影响公司业绩和发展。

第一部分:股权结构对公司治理的影响1.1 影响股东权益保护股权结构直接关系到股东权益的保护。

在一个以大股东或控股股东为主导的公司中,大股东往往会通过其控制权来获取更多的利益,这可能会损害小股东的权益。

相反,在一个较为平衡的股权结构中,多股东的存在能够平衡各方利益,确保股东权益的多元性和平等性。

因此,合理的股权结构有助于维护股东权益,促进公司的长期稳定发展。

1.2 影响董事会权力结构股权结构对公司治理中的董事会权力结构也有显著影响。

若股权高度集中,大股东可能通过控制董事会成员的提名和任命来获取更多的权力。

这种情况下,公司治理可能面临着缺乏独立性、缺乏监管和激励机制等问题。

相对而言,多股东结构下的公司,由于股东之间的权力均衡,更能保证董事会的独立性和有效运作。

1.3 影响公司业绩和发展股权结构也直接影响公司的业绩和发展。

在有着强大股东的公司中,控股股东可能过于关注短期利益,而忽视公司的长期发展。

相对而言,多股东结构能够增加公司的治理透明度和相关利益的平衡,从而促进公司的长期战略规划和可持续发展。

第二部分:公司治理对股权结构的影响2.1 影响股东结构的形成公司治理机制对股东结构的形成有着重要影响。

有效的公司治理机制包括董事会的独立性、股东的权利保护机制以及信息披露制度等方面。

这些机制能够提高公司的透明度和信任度,吸引更多的股东投资,从而使股权结构更加多元化和稳定。

2.2 影响股东行为和权益参与公司治理机制也对股东行为和权益参与起着重要作用。

良好的公司治理能够引导股东积极参与公司事务,增加其对公司决策的监督和控制力度。

股权结构与控制权

股权结构与控制权

股权结构与控制权作者:张红芳张俊浦来源:《现代企业》2011年第07期随着公司治理领域研究的不断深入,大股东在上市公司治理中的作用受到越来越多地关注,公司治理理论与实践将关注的重点己经从传统的置于所有者和经营者之间的委托代理关系上转移到如何处理大股东与中小股东之间的“代理关系”。

因此,在大多数国家里,如何约束这种侵害行为已经成为对公司治理的挑战,从而产生了当今公司治理研究领域中最为前沿的课题之控制权私人收益问题。

一、相关概念的界定1.股权结构相关界定公司治理理论认为,股权结构是公司治理机制的关键内容。

股权结构表明了企业股东之间的相互地位与制衡关系,影响着股东、董事会作用的有效发挥,进而通过董事会对经理人员的选聘、激励和监督机制影响企业控制权私人收益,因此,股权结构是公司治理机制的核心和基础。

国内外在股权结构的理解上有一定差异。

国外主要是分析股权集中度和相对结构,对这种股权结构理解可以称为狭义的“股权结构”概念;国内由于证券市场的特殊性,已有文献主要从四个变量描述股权结构:股权性质、股权集中度、内部人持股、股权的流通性,可以称为广义的“股权结构”概念。

按照股权的集中程度,可以将公司的股权结构划分为三种类型:股权高度集中型;股权高度分散型和股权相对集中型。

在股权高度集中的情况下,控股股东独享了公司的控制权;在股权分散的情况下,内部人(主要是经理人)掌握了公司的控制权;在股权相对集中的情况下,大股东拥有公司的控制权。

因此无论在哪种结构下都存在着控制权分布问题,从而产生控制权私人收益问题。

2.控制权私人收益的相关界定基于货币角度认为控制权私人收益是指控制性股东所独占的收益,如在职消费等,从非货币角度认为控制权私人收益是企业家(经理)所享有的精神收益包括职业声誉等。

即便是当前学者所普遍采用的货币—非货币这一划分纬度,对控制权私人收益的定义仍存在分歧。

从控制权私人收益是否具有可转移性来看,现有研究也存在分歧。

公司治理与股权结构分析

公司治理与股权结构分析

公司治理与股权结构分析一、公司治理的概念与意义公司治理(Governance)指的是一种对公司高层领导者所进行的统治方式,其通过管理机构、法规、程序及规范性代码的制定与实施,来保障股东权益,增加企业价值,以及为所有相关方创造支持性的环境。

而一个良好的公司治理结构则会为公司增长带来许多好处,这些好处包括减少风险、提高经济实力、保护股东利益、提高企业的社会责任等等。

二、股权结构的定义股权结构是指一家公司中,不同股东手中所持有的股份的占比以及各股东对于投票权的分配。

这个股权结构影响了公司行为和决策的方式,因为它决定了谁将控制公司以及如何控制公司。

如果一位股东持有超过50%的投票权,则可以独揽重要决策,而其他股东则没有能力发挥任何影响。

三、股权结构对公司治理的影响1. 股东权益的保障——股权结构直接影响着股东权益的保障,好的公司治理结构通过规范性代码及监管机构规范,可以更加均匀的分配股权及权益。

2. 增强公司竞争力——股权状况的不稳定会影响公司的业务和资产,通过规范化的公司治理结构可以降低公司债务风险,提高公司的净资产比率、财务稳健等。

3. 保护企业形象——公司治理结构的规范,通过监管机构作为内在监督人员的身份,保障公司的运行、均衡分配公司的资源、合理设置公司的薪酬计划,从而建立企业的形象。

4. 减少股东投资风险——在具有规范的公司治理结构下,股东可以充分了解公司的财务状况,有助于最大程度降低个人投资风险。

四、企业治理和股权结构的主要类型1. 单一股东企业结构类型——单一股东能绝对控制其所有的决策,并在受规范代码的制约下承担投资、决策和企业责任。

2. 控制股东企业结构类型——所有少数股东都在控股股东的直接或间接控制下,由控制股东享有企业的最终决策权。

3. 股份制企业结构类型——公司的股份分散在大量个人和机构投资者之间,公司制度更加规范,每个股东的股权相对平衡,决策复杂。

4. 金字塔企业结构类型——控股公司通过在多个层次的子公司中拥有大量股份和控制权,形成多层次的架构,控制各级公司的决策权。

关于公司股权结构与公司治理的关系

关于公司股权结构与公司治理的关系

关于公司股权结构与公司治理的关系•公司股权结构•公司治理•股权结构与公司治理的关系•实证研究与案例分析•结论与建议目录CHAPTER公司股权结构股权结构是指公司股东的构成及其所持有的股份比例。

股权结构决定了股东的权益和权力,进而影响公司的治理结构和经营决策。

股权结构的定义股权结构的类型030201公司规模行业特点地域因素公司治理结构股权结构的影响因素CHAPTER公司治理公司治理的定义公司治理是指通过一套包括正式与非正式的制度安排,协调公司内部及与外部相关利益者之间的责、权、利关系,以确保公司决策的科学化、民主化,提高公司经济效率与竞争力。

公司治理的目标是降低代理成本,提高股东和利益相关者的收益,实现企业价值的最大化。

公司治理的核心是构建有效的监督机制和激励机制,以促使管理层做出符合公司整体利益的决策。

公司治理的要素股东权利董事会职责监事会职能管理层激励促进长期发展公司治理不仅关注短期的财务指标,还关注企业的长期发展和社会责任。

有效的公司治理有助于企业实现可持续发展和长期价值创造。

公司治理的有效性提高企业绩效有效的公司治理能够降低代理成本,提高公司的决策效率和执行力,进而提高企业绩效。

增强投资者信心良好的公司治理能够向投资者展示公司的透明度和责任意识,从而增强投资者对公司的信心。

降低风险有效的公司治理能够减少管理层的机会主义行为和道德风险,降低公司的风险水平。

CHAPTER股权结构与公司治理的关系股权结构决定治理模式01股权结构影响治理模式的稳定性02股权结构对治理模式的多元化影响031 2 3公司的股权结构直接影响公司的治理效率,因为股权结构决定了股东大会、董事会和监事会的决策效率和执行力度。

股权结构影响治理效率当公司的股权结构相对集中时,大股东的投票权和影响力就越大,有利于提高公司的决策效率和执行力度。

股权结构对治理效率的正面影响当公司的股权结构过于分散时,小股东的投票权和影响力较小,可能会导致公司的决策效率和执行力度下降。

股权结构设计与公司治理

股权结构设计与公司治理

股权结构设计与公司治理在如今这个瞬息万变的商业环境中,股权结构设计和公司治理显得尤为重要。

最近我跟一位朋友聊起他的创业经历,给我带来了很多启发。

朋友的公司是一家初创科技企业,他的股权结构和治理模式真的让我大开眼界。

他刚开始创业的时候,自己一人撑起整个公司,资金紧张,啥都得自己来。

随着公司逐渐发展,开始吸引一些投资者。

为了吸引资金,他设计了一种简单明了的股权结构。

投资者入股时,他选择给予一定比例的股权,但并不急于放弃控制权。

这点让我印象深刻,因为在很多初创企业中,创始人为了资金往往会急于出让股份,结果导致公司治理结构紊乱,创始人反而成了“空壳”。

朋友对股权的设计有自己的考量。

他想把公司的控制权牢牢握在自己手里,这样才能更好地执行自己的商业理念。

在初期,他设置了一种股权比例:他自己占据60%的股份,早期投资者各占20%,还有一部分作为未来员工的期权池。

他说,这样一来,团队的士气就能有所保障,同时又能避免外部投资者对公司战略的干预。

更有意思的是,朋友在公司治理方面也很有一套。

他坚持透明原则,定期召开股东大会,向所有投资者汇报公司的进展和问题。

每次会议,他都会提前发送会议议程,确保大家都有时间准备。

这样的做法,虽然花了他不少时间,但收获也很大。

投资者们能看到他对公司的重视,自然愿意提供更多的建议和资源,形成了良性互动。

在一次股东会上,我亲眼见证了他的治理方式是如何发挥作用的。

那次会议,投资者提出了关于市场策略的一些质疑。

朋友没有急于辩解,而是耐心听取了每一个意见。

他记录下每个投资者的想法,甚至把意见整理成文档发给大家。

结果,大家在会议结束后都觉得彼此的想法得到了尊重,公司的氛围也因此更加融洽。

随着公司的成长,股权结构和治理模式也需要不断调整。

他告诉我,随着团队的壮大,员工的期权开始发挥了关键作用。

为了激励团队,他决定将原来的期权池扩大,允许更多的员工参与到股权中来。

这一举动让员工们感到被重视,大家的积极性也随之提升。

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VIE是美国会计准则奉行“实质重于形式”理念的体现,旨在克服 法律上以股权比例作为控制权标准的局限性。美国会计准则通过将股 权、贷款、担保、信用增级等各种财务支持统一视为有风险的可变利 益,并要求可变利益的首要受益人合并相关报表,从而对防范企业利 用各种表外实体转移亏损、隐藏债务、逃避监管起到了积极作用。因 此,VIE尽管是会计术语,但其传递的理念却是监管理念。
基本结论之二
1、核心人员持大股 真正关心企业发展的是大股东,而不是小股东,如果股权 高度分散,重要岗位人员持股过少,大家就会没有了改革 、监督的动力和激励; 2、普通员工持一定比例 国内外实证研究证明,职工持股占企业总股本比例达30% 以上,职工从产权主人的立场上会产生对企业的认同感; 3、个性化设置 目前在世界范围内尚未有定量的股权设置标准,只能在参照 成功经验的同时,根据具体企业的情况予以个性化设置。
股权分散可能导致“经理革命”和“内部人控制”现象。 1)企业缺少大股东,而中小股东缺少对经营者的监督动力 ,并有着强烈的搭便车现象。 2)中小股东人微言轻,没有力度。 3)中小股东能力有限,不具备理性决策所需要的专业知识 和信息。 4)中小股东用脚投票的权利,能规避风险。 5)小股东集体行动的成本太高(征集投票权和累计投票制 )。
建议母公司集中的权利 战略规划权利 战略目标分解和下达权利 年度经营计划 内部审计权 对外投资权 融资权 重大资本性支出的权利 重大资产处置权 年度预决算审核权 担保权 子(分)公司总经理、财 务经理的任免权 必要的决策信息知情权 子(分)公司业绩评定、 奖惩权
3、高度分散的股权结构:公司没有大股东,所有权 与经营权基本完全分离、单个股东所持股份的比 例在10%以下。 在美国分散持股公司中,前五大股东持股合计平 均约占总股本的20%,表现为高分散、高流动性。 高分散导致来自股东的监督行动弱化,需要来自 公司治理机制的约束、需要外部监督,美国公司 正是通过相关监督完成保障的。
专题二 公司控制权的机理与运用
一、公司控制权与公司治理
(一)公司控制权与公司内部治理 《公司法》第44条 股东会的议事方式和表决程序,除本法有规定的外 ,由公司章程规定。 股东会会议作出修改公司章程、增加或者减少注册资本的决议,以及公 司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议,必须经代表三分之二 以上表决权的股东通过。 (二)公司控制权与公司的外部治理 1、并购的法学理论定位:取得目标公司的控制权或核心资产与业务 2、并购的存在对完善公司的外部治理有重要意义 激励经理层 托宾Q值与恶意并购
实践中,一个实体不论采取何种法律组织形式(公司、信托、有限合 伙等),只要其股东权益属于下列三种情形之一,即构成VIE:(1 )来自股东的权益投资不足以满足实体经营活动的需要;(2)权益 投资人缺乏对实体的有效控制,如不具有决策权,或者未能取得实体 的实质收益,或者无义务承担该实体预期损失等;(3)权益投资人 的表决权与其所享有的经济利益不成比例。判断谁是VIE的首要受益 人,核心标准是看谁承担VIE的大部分预期损失,或者收取了该VIE 的大多数预期收益,或者同时满足以上两个条件。不论首要受益人是 股东还是贷款人、担保人、出租人等其他身份。
《国家税务总局关于印发〈非居民企业所得税源泉 扣缴管理暂行办法〉的通知》(国税发【2009】3 号) 《财政部 国家税务总局关于企业重组业务企业所得 税处理若干问题的通知》(财税[2009]59号) 《国家税务总局关于加强非居民企业股权转让所得 企业所得税管理的通知》国税函【2009】698号) 《国家税务总局关于发布〈企业重组业务企业所得 税管理办法〉的公告》(国家税务总局公告2010 年第4号)…………
股权结构设计与公司控制权
目录
专题一 股权结构设计
(一)股权结构设计与公司治理 (二)股权结构设计中的特殊问题 (三)股权结构设计的实务意义
专题二 公司控制权的机理与运用
(一)公司控制权与公司治理 (二)获得公司控制权的两种方式
专题一 股权结构设计
(一)股权结构设计与公司治理
1、高度集中型的股权结构 绝对控股股东一般拥有公司股份的50%以上,对公司拥有 绝对控制权; 在大部分东亚国家(地区),公司股权集中在家族手中, 公司治理模式因而也是家族控制型。控制性家族一般普遍 地参与公司的经营管理和投资决策,形成家族控制股东“ 剥削”中小股东的现象。 东亚地区除日本家族控制企业所占比重较少之外,在韩国 ,家族操控了企业总数的48.2%,台湾是61.6%,马来西亚 则是67.2%。在菲律宾和印尼,最大家族控制了上市公司 总市值的1/6。日本约68%公司股份由法人持有,约23%公 司股份由个人持有,表现为股份高集中、低流动性 各国最大的十个家族起码分别控制了本国市价总值的一半 。
SPV公司与离岸公司
Special purpose vehicle 离岸公司 (Offshore Company) ——“离岸”:投资人不用亲临当地,其业务运 作可在世界各地的任何地方直接开展。 ——设立方便,无当地税收;保密;无需公司治 理结构;股份自由转让。洗钱便利 ——离岸管辖区有许多是前英属殖民地,如开曼 (Cayman)群岛,英属维尔京(BVI)群岛等。 ——英属维尔京群岛:153平方公里,2万人
分权经营统分结合ຫໍສະໝຸດ 基本薪酬结构模型基 层
中 层
高 层
18
(三)股权结构设计的实务意义
(一)股权并购运用离岸交易避税
1、目标公司B公司 股权结构中方40%;外方40%;国有股20%。 中方和外方实际控制人为一人;国有股为其债权 的担保。 2.投资公司A公司 Cayman(开曼群岛)公司;境内有多家公司。
母子公司关系模式
集权经营
生产经营活动由母公司统一指挥 整个企业统一核算,垂直领导 子(分)公司财务不独立,没有经营自主权 母公司设立职能部门管理子公司业务 母公司统一领导 分级经营,分级核算 子(分)公司独立核算, 子(分)公司有经营自主权 母公司统一领导,所属单位分级管理 母公司集中重要的经营管理权 子(分)公司拥有相对独立的权力
基本结论之一
(1)股权结构与公司治理确实存在关系,但至少不 是线性关系,而是多维关系, (2)单一的因素不能肯定得出治理效果优劣,股权 的各种安排是公司治理的一个组成部分; (3)可以利用兼并与收购活动对公司股权结构做出 安排,进而改进公司治理效果。
结论:任何一种股权结构都有优势,也有不足,不能保证公 司治理效益。
交易方案 离岸并购+境内收购 1、同时收购三方的股权会将B的性质转变为外商独 资企业,审批难度加大 2、离岸交易:不变更外商投资者,仅仅变更外方投 资者的境外股东,A在境内收购外方投资者的股权 ,间接持有B公司外资股权,为B外商投资者的实 际控制人
由A旗下的BVI公司收购B外方投资者境外股东的股权 3、境内交易 A旗下的国内公司收购B中方投资者的股权 4、离岸交易和境内交易同时进行,文件同时签署, 只涉及北京公司收购中方股权的审批手续 5、境内的交易价格可以按照平价转让(法律没有明 文禁止) 6、凯恒股东的溢价款全部体现在离岸交易中 ——避免所得税(交易所在地)
深交所得研究报告表明:上市公司第一大股东持股比例与公司经营绩 效呈正向关系。第一大股东持股比例越高,公司业绩越好; 上交所的研究报告也发现:股权集中度与业绩呈正相关关系,即股权 集中有利于业绩的增长 。
2、适度集中型的股权结构:公司拥有较大的相对控 股股东,同时还拥有其他大股东,所持股份比例 在10%与50%之间。 前十大股东中后9名股东的股权数是第一大股东 的1.5-2倍。
1、初期保障创始人的绝对控股,66%以上; 2、中期保证创始人简单控股,50%以上; 3、成熟期保障创始人相对控股,33%以上; 4、股权稀释过程中,保证创始股东在董事会中的董 事名额或董事长人选的决定权。
亚洲的暗淡
“东亚企业集团普遍地选择金字塔架构,一间家 族控股公司位于金字塔的顶端,第二层是拥有贵 重资产的公司,第三层包括了集团的上市公司 ……,金字塔的最底层是现金收入及利益高的上 市公司,集团向公众发售这些公司的股票,并透 过多种内部交易,把底层公司的收益传到金字塔 上层的母公司,另一方面,集团又把一些利润较 少、品质较差的资产从上层利用高价传到下层。 ”
VIE模式 发改委和商务部2011年:《外商投资行业指导目录》:新 闻网站、互联网文化经营(音乐除外)等行业被列为禁止 外商投资 中国的三大新闻门户网站新浪、搜狐和网易,却全部实现 了海外上市。 VIE(Variable Interest Entity),可变利益实体,又 称协议控制 ——被投资企业拥有实际或潜在的经济利益,但该企业本 身对此经济利益并无完全的控制权,而实际或潜在控制该 经济利益的主要受益人需要将此VIE 做并表处理。VIE 架 构得到了美国GAPP 的认可(FIN14)
• 在这类公司中,不存在绝对控股股东,表现为几个大股东股份比例较接近, 其余股份流动性较强 • 股份地位接近使主要股东之间相互制约,对公司不利事项不易发生。 • 主要股东之间相互协调、沟通能力至关重要。
害怕控股权稀释,大规模融资时倾向于采用间接融资,在 采用直接融资时,大股东往往不放弃优先认股权。 较易发生并购行为。主要取决于收购价值的判断。 股东大会→董事会→经理层;其中董事成员由各大股东提 名,董事会选择经理,股东大会往往会发挥作用,达到决 策权与控制权相互制约。 各国这类公司内部治理通常较好。 接管市场、产品市场、经理市场—经理人员压力大 内外部监督制约机制往往易于发挥作用。 股票期权—绩效股、选购权
VIE的前世今生
1959年美国会计程序委员会发布第51号会计研究公报《合并财务报表 》作为指导报表合并的一般依据。《合并财务报表》要求财务利益受 某一企业控制的子公司纳入该企业的合并报表中,而“控制”是指直 接或间接拥有50%以上有表决权的股票。 一些企业借此将高风险的业务、债务或损失转移到受自己控制的spv V中,但并不持有后者的多数股权或表决权,从而免于合并财务报表 。安然公司设立了大量特殊目的实体隐藏巨额债务,借助关联交易操 纵利润。当这些特殊目的实体债务和损失被合并进安然公司的报表时 ,安然公司出现了严重的债务危机,不得不申请宣告破产。 受安然、世通等众多美国大公司财务丑闻的刺激,美国国会颁布了《 萨班斯法案》,强化公司管理层对财务造假的法律责任。与此同时, 美国财务会计准则委员会于2003年1月颁布了第446号解释函——《可 变利益实体的合并》,对原有合并报表标准加以补充,提出了“可变 利益实体”概念,规定只要某一实体对另一个实体事实上拥有“控制 性财务利益”,即要求合并财务报表,而不论其控制是否建立在多数 表决权的基础上。
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