国债期货品种介绍

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国债期货基础知识课件

投资者应关注利率走势，选择与预期利率走势相符的国债期货品种。
根据市场流动性考虑
根据品种的交易活跃度选择
投资者应选择市场流动性较好的国债期货品种，以便于买卖交易。
投资者应选择交易活跃度较高的国债期货品种，以便于买卖交易和套利操作。
04 国债期货的交易策略
套期保值交易策略
总结词
通过在期货市场和现货市场进行相反的操作，以对冲现货市场的风险。
02
国债期货的价格由国债现货市场和货币市场等多种因素共同决定，具有规避利率风险、价格发现等功能。
国债期货的特点
国债期货的标的物是国债，具有高信用等级和低风险的特点。
国债期货的交易采用竞价方式，价格透明度高，流动性好。
国债期货的交易采用保证金制度，具有杠杆效应，可以放大收益或亏损。
交割方式与交割日期
交割方式
国债期货采用实物交割的方式，即在合约到期时，买卖双方按照约定的价格和数量进行实物交收。
交割日期
国债期货的交割日期通常为合约月份的第三个星期五，例如，如果合约月份为5 月，则交割日期为5月19日。
03 国债期货的品种与选择
短期国债期货
短期国债期货是指到期期限较短的国债期货，通常在1-5年
单边交易策略
总结词
根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作。
详细描述
国债期货的单边交易策略主要根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作。当投资者预测国债价格将上涨时，可以选择买入国债期货合约；而当预测国债价格将下跌时，则选择卖出国债期货合约。这种策略需要投资者对市场走势有准确的判断，否则可能会面临较大的风险。
交易方式
国债期货的交易方式包括竞价交易和撮合交易，其中竞价交易是通过买卖双方出价的方式进行交易，撮合交易则是通过交易所系统进行匹配成交。

国债期货基础与定价介绍

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基差走势

曲线的高度是交割之前的总持有收益
曲线的斜率等于负的每日持有收益

随着时间接近于交割日，基差收敛于零
在上图中，基差关系是以持有收益为正的假设进行分析的。同样可以看到，基差是以实线来表示的，直到最后交易日。在期货合约到期后，期货价格就不再变动了，而国债的价格仍自由浮动。这些都是国债基差市场的重要特征。
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隐含回购利率

卖方的权利：
由于可交割债券的选择权在于卖方，因此卖方可以通过计算买入当前各个可交割现券，以及它们的持有成本，在最后交割时的交易价格等等，来寻找到最便宜的可交割债券。
隐含回购利率：购买某个国债现券的同时，卖空对应的国债期货合约，然后把现货国债用于期货的交割，这样获得的理论收益称之为隐含回购利率。
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最便宜可交割现券

隐含回购利率最高的可交割债券即为最便宜的可交割现券（ Cheapest To Delivery，CTD bond），可以用于国债期货理论定价的基础。考虑付息和到期日，可交割现券之间的区别是很大的，尽管使用了转换因子，在交割时，各个债券还是有差异的，有些会相对贵些，有的相对便宜，合约卖方可以选择最便宜，对他最有利的债券进行交割，相应的也是隐含回购利率最高的债券，就是 CTD 最便宜可交割债券的价格决定了国债期货合约的价格
国债期货基础和定价介绍
二○一三年○七月
国债期货合约设置
中金所5年期国债期货合约条款（延续欧美，结合政策）
项目
合约标的报价方式最小变动价位合约月份交易时间每日价格最大波动限制最低交易保证金当日结算价最后交易日交割方式交割日期可交割债券交割结算价合约代码

国债期货业务知识

国债期货的定义与分类国债期货（Treasury Bond Future)是一种利率期货合约，是指通过有组织的交易所预先确定买卖价格，并于未来某个时间进行钱券交割的国债衍生交易方式。

表面上国债期货价格反映的是债券的价格，而实际上反映的是债券的到期收益率（Yield To Maturity），通常国债的信用风险可以认为是最低的，因此国债的到期收益率是无风险利率的表现形式。

国债期货根据标的国债的期限不同，可以分为短期国库券（Tresury Bills）期货、中期国债（Treasury Notes）期货和长期国债（Treasury Bonds）期货三大类。

国债期货与其它金融期货相似，具备金融期货的典型特征：1）国债期货交易不牵涉到国债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。

2）国债期货交易必须在指定的交易场所进行。

期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，禁止场外交易和私下对冲。

3）所有的国债期货合同都是标准化合同。

国债期货实行保证金制度，是一种杠杆交易。

4）国债期货实行无负债的每日结算制度。

5）国债期货交易一般较少发生实物交割现象。

国债期货合约主要要素分析国债期货合约，是指买卖双方按照合约规定的时间、地点和交割方式，交付或接收某种特定规格的国债的标准化合约。

2012年2月中金所推出了5 年期国债期货仿真合约，合约标的为面额为100 万人民币，票面利率为3%的5 年期名义标准券；可交割债券为到期日距离合约交割月份第一日历日时间为4 至7 年的记账式附息国债；合约以百元报价（净价），最小变动价位0.002元；合约月份是最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）。

在总结历史和国际经验的基础上，仿真国债交易还设计了梯度保证金、单日最大涨跌幅限制和限仓制度。

转换因子。

转换因子的本质是在交割日时可交割国债的价格与国债期货合约标的的价格之间的比例关系，交易所将标准券票息作为可交割券的折现率，贴现得到可交割券的现值并减去应计利息得到转换因子。

期货品种介绍

期货品种介绍期货是一种金融衍生品，是指按照约定在未来某个时间点以约定价格进行买卖的合约。

期货市场是金融市场中非常重要的一个板块，其交易量和影响力逐年增长。

本文将对几种常见的期货品种进行介绍，以便读者更好地了解和理解这一市场。

一、原油期货原油期货是最具代表性的期货品种之一。

在世界上，石油是一种不可再生能源，对全球经济有着巨大的影响。

而原油期货则是以原油作为交易标的的期货合约。

交易者可以通过原油期货市场参与对原油价格的权益交易，通过买涨或者买跌来获取收益。

原油期货在交易中具有高流动性和较大的交易量，吸引了大量的投资者。

二、黄金期货黄金期货是金融市场中另一个备受关注的品种。

黄金作为一种珍贵的贵金属，具有保值和避险的特性，在金融市场中扮演着重要角色。

黄金期货市场允许交易者以合约的形式买卖黄金，参与价格的波动。

与实物黄金相比，黄金期货具有灵活性高、交易成本低等优势，因此吸引了广大投资者的关注。

三、大豆期货大豆期货是农产品期货市场中的重要品种之一。

大豆是世界上主要的农作物之一，广泛应用于食品、饲料和工业原料等领域。

大豆期货市场为与大豆相关的企业和投资者提供了一个交易平台，可以通过期货合约参与大豆价格的价格波动。

大豆期货市场对于农产品产业链的参与者和投资者来说，是一个重要的风险管理工具。

四、国债期货国债期货是债券市场中的一种金融衍生品。

债券是一种固定收益的金融资产，而国债是指国家政府发行的债券。

国债期货市场允许交易者通过合约形式参与国债价格的交易，以期实现收益。

国债期货市场的存在，提供了一个有效的风险管理工具，也为投资者增加了多样化的投资选择。

五、股指期货股指期货是以股票市场指数作为交易标的的期货合约。

股指反映了股票市场的整体走势和投资者情绪。

通过股指期货市场，交易者可以以期货合约的形式参与股指价格的交易，从而对冲和投机。

股指期货市场可以为投资者提供灵活的投资工具，也为投资者提供了一种高效的风险管理方式。

总结：期货市场中有多种不同的品种可供选择。

国债期货基础知识

国债期货基础知识国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。

它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。

美国当时先后发生的两次“石油危机”导致美国通胀日趋严重，利率波动频繁。

固定利率国债的持有者对风险管理和债券保值的强烈需求，使得具备套期保值功能的国债期货应运而生。

年1月，美国的第一张国债期货合约就是美国芝加哥商业交易所(cme)面世的90天期的短期国库券期货合约。

在整个70年代后半期，短期利率期货一直就是交易最活跃的国债期货品种。

年5月又面世了10年期中期国债期货。

此后，国债期货交易量大幅飙升，美国国债期货的交易量占到整个期货交易量的一半以上，10年期国债期货交易量由年的万手快速发展为年的3.17亿手。

由于推出国债期货对国债现货市场发展的要求较高，要求有一定规模、流动性较强的国债现货市场，世界上推出国债期货市场的国家并不是太多，主要国债期货品种目前集中于：美国(年)、英国(年)、澳大利亚(年)、日本(年)、德国(年)、韩国(年)等主要发达国家。

1、交易单位：国债期货合约，每份价值万。

2、最小变动价位：最小变动价位是0.元。

4、每日价格波动管制：走势停在管制为上一交易日结算价的±2%。

5、交易时间：交易时间为上午9：15-11：30，下午13：00-15：15，合约最后交易日的交易时间为上午9:15-11：30。

6、最后交易日：合约最后交易日为到期月份的第二个星期五7、交割安排：，最后交割日为最后交易日的第三个交易日，采取实物交割的交割方式。

期货交易就是一种繁杂的交易方式，它具备以下不同于现货交易的主要特点：⒈国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。

⒉国债期货交易必须在选定的交易场所展开。

期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，严禁场外交易和私下对冲。

⒊所有的国债期货合同都是标准化合同。

国债期货交易实行保证金制度，是一种杠杆交易。

美国国债期货

每日波动限价合约月份
交易时间
订单符号
最后交易日
合约月份最后营业日之前的第七个营业日，到期合约交易截止时间为当日中午12:01
最后交割日
交割月份的最后营业日
交割等级
剩余期限离交割月首日为6年零6个月到10年的美国中期国债券。发票价格等于结算价格乘以转换因子再加上应计利息。该转换因子是将面值1美元的可交割债券折成6%的标准息票利率时的现值。
表1 13周美国国库券期货合约
交易单位面值1,000,000美元的3个月期美国国库券
最小变动价位
0.00005（1/2点），每张合约12.50美元
报价方式
100减去国库券年贴现率(例如，贴现率5.25%可表示为94.75)。
每日波动限价
无
合约月份
三个自然月份加四个季末循环月份（3月、6月、9月、12月）
最小波动价位每日波动限价合约月份
交易时间
订单符号
最后交易日最后交割日
交割等级
剩余期限离交割月首日为4年零2个月到5年零3个月的美国中期国债券。发票价格等于结算价格乘以转换因子再加上应计利息。该转换因子是将面值1美元的可交割债券折成6%的标准息票利率时的现值。
交割方式
联储电汇转帐系统
表5 CBOT 3年期中期国债期货合约
交易时间
芝加哥时间上午7:20至下午2:00，最后交易日于中午12:00收盘
最后交易日
到期合约于该月份第一交割日前的那个营业日停止交易
交割日
交割将于连续3个营业日内进行。第一交割日是现货月份的第一天，那天正是新的13周国库券发行，而原来发行的1年期国库券尚有13周剩余期限的一天。
交割等级
新发行的3个月期美国国库券与原来发行的、尚有90天剩余期限的1年期和6个月期的美国国库券。

我国推出国债期货的基本条件与风险分析

我国推出国债期货的基本条件与风险分析标题：我国推出国债期货的基本条件与风险分析摘要：本文旨在分析我国推出国债期货的基本条件与风险，并提供解决方案。

首先介绍了国债期货的基本概念和历史背景，接着详细探讨了国债期货的交易规则、监管机制和风险管理等方面的内容。

最后，本文列举了一些实际执行中可能遇到的艰难及解决办法，有助于读者更好地理解和应对国债期货的相关问题。

一、国债期货的基本概念和历史背景国债期货是指以国债作为标的物进行交易的期货合约。

它是国内期货市场中的主要品种之一，具有无风险收益、流动性好、交易规模大等特点。

国债期货最早浮现于上世纪80年代，经过多年的发展，已成为我国期货市场重要的交易品种之一。

目前，我国推出的主要国债期货品种包括10年期、5年期和2年期国债期货。

二、国债期货的交易规则国债期货的交易规则包括交易方式、交易时间、保证金要求、交割方式等方面的规定。

目前，我国国债期货采用集中竞价方式进行交易。

交易时间为每一个交易日上午9点至下午3点半，交割方式为实物交割。

保证金要求根据交易所实际情况而定。

三、国债期货的监管机制国债期货的交易和监管由中国证监会和中国金融期货交易所等机构共同监管。

监管主要包括合规监管、风险监管、市场监管和信息披露等方面。

监管机构定期对国债期货市场进行监控和风险评估，切实维护市场秩序和投资者利益。

四、国债期货的风险管理国债期货的风险主要来自于市场风险、信用风险、流动性风险等方面。

为了控制风险，需要采取相应的措施，包括合理的交易策略、小心选择交易时机、严格控制杠杆、协调期货和现货等方面。

同时，还需要注意风险分散和资金管理问题，切勿过度投入，以免影响自身的财务状况。

五、可能遇到的艰难及解决办法在实际执行过程中，可能会遇到以下艰难：1. 交易量不足：因为国债期货的流动性和交易量大受市场需求和预期影响，因此可能会遇到交易量不足的情况。

解决办法是增加市场活力，加强对期货市场的宣传和推广，提高投资者参预度等。

5.1——327国债期货

3.混合交收实行 ——1995年新债额度将在1500亿元左右，比去年增加50%，因此，流通量必然较大。但多方却持完全相反的观点。因而，围绕着 92 （ 3 ）期券，市场迅速形成了以个别主力机构代表的多空重兵对恃局面，1995年春节过后的短短二周时间内持仓量从 154.7 万口猛增至363.8万口。 4.现券价格和期货价格相差较大，期货市场会价值回归，空头行情即将开始。
“3.27”国债期货事件
背景
“327”国债期货指的是是在上海证券交易所上市交易的“310327”国债期货合约，其标的券种是 1992年发行的三年期国库券（1995年7月1日到期，代号“923”）。
1993年7月10日财政部决定将参照中央银行公布的保值贴补率给予三年期以上国债品种予以保值贴补。后果？
在沪市的周边市场，多方的攻势同样咄咄逼人。 2 月 22 日，北商所龙头品和 “ 401506” 持仓急增，并以 149.34 元高位收盘； “ 402506” 则以 137.9 元的涨停板价而告收。武汉债市各债全线飘红，深圳债市多方在 “ 6316” 券种上以 156.49 元的全日最高价报收，……。
调查结果还指出，事件的另一责任者为辽宁国发（集团）股份有限公司。该公司的主要负责人于2月23日上午把几家关系户空仓集中在海南某公司名下，通过无锡国泰期货经纪公司（已被中国证监会依法取消经营资格）大量违规抛空，企图压低价格，以达到减亏或盈利的目的。当打压无效时，又率先空翻多，制造市场假象，扰乱市场秩序。事件之前，该公司及其空方关系户也存在联手操作、超限额持仓达120多万口的严重违规问题。
据传此次平仓行动将会分阶段进行，先平092系列、再平192系列。究其原因是因为明日将公布的新券发行方案，对空方不利，上半年总共发行一千多亿的盘子，能流通的极为有限，空方想利用新券实行交割的幻想完全破来 ……。临近收市又有消息传来，上海 327 的空方主力也出现了头寸问题。”当晚，财政部发布了第1、 2号公告，宣布1995年国库券发行于3月1日正式拉开序幕，对空头不利的有关消息完全证实，“327”空方主力几乎濒临绝境，整个国债期市已为乌云笼罩。

327国债

期货，作为一种新型的市场交易方式，在我国进行探索和试点不过只有十年。

而十年的岁月却写满了期货市场的创伤。

一次次的风险事件的上演留给我们的不仅仅是惨痛的教训，更是一笔笔宝贵的财富。

前事不忘，后市之师。

对历史的追溯与思索，让我们进一步体味期货，走近期货！国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。

国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融。

它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。

一、国债期货市场背景。

国债期货交易在中国的产生始于1992年12月28日，由上海证券交易所首次设计并试行推出了12个品种的期货合约，即91（3）①、92（3）、92（5）3个国债现券按3．6．9．12月放置的12个合约，仅对机构投资人开设。

开始试行交易的两周内，仅成交19口，到1993年10月基本上无成交量。

1993年下半年股市扩张受阻、国债现货扩大发行困难，为了活跃现货市场、带动一级市场。

1993年10月25日，上交所重新设计期货品种，制定新规则，广泛推介国债期货交易，将期货合约面值由原来每口20万元改为每口2万元，并开始向个人投资者开放国债期货。

自此以后市场渐渐有了起色，成交量逐月增长。

二、“327”国债期货介绍。

“327”即F92306，是1992年三年期[92（3）]国库券的衍生品种，交收日期为1995年6月，对应基础券种总量246.8亿元。

327期货合约92(3)国债三、经济背景。

由于1994年起，中国的通货膨胀率不断飙升，致使之前发行的一些国债的利率低于通货膨胀率，这样，投资这些国债的投资者持有国债到期可以获得的收益还不足以弥补由于通货膨胀率上涨所引致的货币贬值带来的损失。

为了保证国债的继续发行，政府开始实施保值贴补利息。

由人民银行计算贴补率，财政部负责支付贴补利息，在利率水平低于物价水平的情况下，把利率水平和物价水平补齐。

十年期国债期货

十年期国债期货介绍一国债期货相关知识二十债的基础知识一国债期货相关知识我国推出国债期货的意义1国债期货的定义国债期货作为利率期货的一个主要品种是指买卖双方通过有组织的交易场所约定在未来特定时间按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式
十年期国债期货介绍
一、国债期货相关知识
二、十债的基础知识
一、国债期货相关知识
B.结算业务
（1）当日结算价位合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。计算结果保留至小数点后三位。（2）手续费标准为每手不高于5元。（3）采用实物交割方式。
C.风险管理
（1）最低交易保证金标准为合约价值的2%。合约价值=合约价格×（合约面值/100元）（2）临近交割月份，交易所将分阶段逐步提高合约交易保证金标准。 a. 交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的3%。 b. 交割月份第一个交易日的前一交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的4%。
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 国债期货的定义国债期货的发展史国债期货的特点国债期货交易的基本特点国债的基本功能国债期货对股市的影响我国推出国债期货的意义
1、国债期货的定义
国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。
3、国债期货的特点：
① ② ③ ④ 可主动规避利率风险；交易成本低；流动性高；信用风险低.
4、国债期货交易的基本特点
不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险；必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，禁止场外交易和私下对冲；实行保证金制度，是一种杠杆交易。所有的国债期货合同都是标准化合同；实行无负债的每日结算制度；一般较少发生实物交割现象。

期货交易中的期货品种及其特点

期货交易中的期货品种及其特点随着现代社会的不断发展，资本市场也在不断壮大。

期货市场作为其中重要的组成部分，正在得到越来越多的关注和认可。

在期货交易中，期货品种的选择是非常重要的，因为期货品种的不同会带来不同的风险和收益。

下面让我们一起来了解一下期货交易中的期货品种及其特点。

一、商品期货品种商品期货品种是指以商品作为标的物的期货，包括农产品、金属、化工等。

由于商品市场的不断波动和涨跌，商品期货品种的价格也在不断变化，因此开展商品期货交易需要了解市场的变化和对标的物的了解。

具体来讲，常见的商品期货品种有以下几种：1、大豆期货：大豆期货的标的是大豆，是国内期货市场中的一个非常重要的品种。

它具有价格波动大、交易量大、投资门槛低等特点，因此备受投资者的青睐。

2、天然橡胶期货：天然橡胶期货是以天然橡胶为标的物的期货品种。

它具有价格波动大、交易量大的特点，是世界上最主要的橡胶交易市场之一。

3、铜期货：铜期货是以铜为标的物的期货品种。

作为工业金属领域中最重要的期货品种之一，它具有较为稳定的投资价值和交易量。

二、金融期货品种金融期货品种是指以金融资产作为标的物的期货，包括股指期货、国债期货等。

金融期货品种与商品期货品种不同，它们的价格变动不受实物供需限制，而是受到市场交易情况的影响。

常见的金融期货品种有以下几种：1、上证50期货：上证50期货是以上证50指数作为标的物的期货品种。

它具有价格波动大、投资门槛低等特点，适合中小投资者进行投资交易。

2、沪深300股指期货：沪深300股指期货是以沪深300指数作为标的物的期货品种。

它与上证50期货不同，具有价格波动较大、交易风险较高等特性。

3、国债期货：国债期货是以国债为标的物的期货品种。

它具有价格波动较小、投资门槛较高的特点，适合于风险偏好较低的投资者。

三、能源期货品种能源期货品种是指以原油、天然气等能源作为标的物的期货品种。

由于能源市场的特殊性，能源期货品种的投资风险较大，但同时也带来了高收益。

2023年最新的国债期货基础知识

2023年最新的国债期货基础知识国债期货基础知识在国际市场上，国债期货是历史悠久、运作成熟的基础类金融衍生品之一。

从成熟国家国债期货市场的运作经验来看，国债期货在推进利率市场化改革、活跃债券现货市场交易、促进国债发行、完善基准利率体系等方面发挥着一定的作用。

1国债期货有哪些特点国债期货具有可以注定规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点：第一，可以主动规避利率风险。

由于国债期货交易引入了做空机制，交易者可以利用国债期货主动规避利率风险。

运用国债期货可以在不答复变动资产负债结构的前提下，快速弯沉归队利率风险头寸的调整，从而降低操作成本，有效控制利率风险。

第二，交易成本低。

国债期货采用保证金交易，这可以有效降低交易者的套期保值成本。

同事，国债期货采用集中撮合竞价方式，交易透明度高，降低了寻找交易对手的信息成本。

第三，流动性高。

国债期货交易采用标准化合约的形式，并在交易所集中撮合交易，因此流动性较高。

第四，信用风险低。

国债期货交易中，买卖双方均需缴纳保证金，并且为了防止违约事情发生，交易所实行当日无负债结算制度，这有效地降低了交易中的信用风险。

2国债期货有哪些基本功能作为基础的利率衍生品，国债期货具有如下功能：第一，规避利率风险功能。

由于国债期货价格与其标的物的价格变动趋势基本一致，通过国债期货套期保值交易可以避免因利率波动造成的资产损失。

第二，价格发现功能。

国债期货价格发现功能主要表现在增加价格信息含量，为收益曲线的构造、宏观调控提供与其信号。

第三，促进国债发行功能。

国债期货为国债发行市场的承销商提供规避风险的工具，促进承销商积极参与国债一级和二级市场。

第四，优化资产配置功能。

通过交易的杠杆效应，国债期货具有较低的交易成本，能够方便投资者调整组合久期、进行资产合理分配、提高投资收益率、方便现金流管理。

3目前我国上市了哪些国债期货产品国债期货作为国际上成熟、简单和广泛使用的利率衍生品，是推进我国债券市场改革发展的重要配套措施。

国债期货(T_Bond_Futures)

• 市政债券有两种基本的形式：
普通责任债券（general obligation bonds)；收益债券（revenue bonds)。普通责任债券以投资者对发行者的信心以及发行者本身的信誉作为担保。这种信誉可视为发行者所具有的征税能力。
收益债券则以债券发行融资的特定项目所能获得的收入现金流作为担保。
第六讲 T-Bond Futures
一. 债券期货合约内容
• 资本市场工具
资本市场是期限长于一年的金融工具进行交易的市场。在资本市场上交易的金融工具主要可以分为五类：政府中长期国库券、市政债券、公司债券、公司股票、不动产抵押。
1）政府中长期国库券
中期国库券的期限一般为2～10年。长期国库券的期限则在10年以上。按偿付方式的不同，国库券有贴现与附息之分。贴现国库券以低于面值的价格（发行价）发行，到期时按面值支付，两者之间的差额就是投资者的收益。附息国库券每隔一定的时期付一次息（譬如6个月），到期偿还本金。
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5月2017 18.19 1.0795
二. 转换因子(conversion factor)
1. 债券期货的结算与交割 • 债券期货的结算
债券期货的交易有两种结算方式：对冲结算和交割结算。 • 对冲方式的结算金计算公式如下：结算金 = [（卖出价 -买入价）×票面金
额 / 100 ] -手续费
• 举例：对冲结算
某投资者以98. 50日元的单价买入 2001年3月为结算月的10亿日元债券期货，在到期交割之前，该投资者又将这部分债券抛售，单价为99.75。单笔交易手续费为 0.25‰ ，计算这笔交易的结算金（购入债券支付金额）。
• 对公司债券风险和收益的历史研究表明，从长期看，投资级公司债券的业绩优于政府债券，垃圾债券的业绩优于政府债券和投资级公司债券，但逊于普通股。债券融资是政府包括地方政府和公司资金来源的重要组成部分，但从历史角度看，普通股是一种更为重要的融资方式。

国债期货基础知识

不可上市流通转让
无记名国债
无记名国债为实物国债，又称实物券或国库券，
是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称，以实物券面形式记录债权而发行的国债。
无记名国债不记名、不挂失
可上市转让，流动性较强，投资者可以利用证券
账户委托经营机构在证券交易所场内购买，可实
行交易场所场内兑付。
储蓄国债
储蓄国债（也称电子式国债)是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不可流通记名国债品种。由于其不可交易性，决定了任何时候都不会有资本利得。这一点与现有的凭证式国债相同，主要是鼓励投资者持有到期。
市场开发中的问题
会计制度的阻碍只能开发总部大型国有银行的开发建议没有永远的朋友，没有永远的敌人，只有永远的利益。
谢谢
农村商业银行为股份制，在经济比较发达，城乡一体化程度较高地区，农民比重小，原有的农村信用社实行股份制改革，组建农村商业银行。农村合作银行，在合作制基础上，吸收股份制运作机制组成股份合作制，是两者的有机结合。农村合作社实行民主管理，社员一人一票，社员代表大会是权力机构，社员代表有社员选举产生，同时设立董事会，监事会等。服务对象更多侧重于农民。
一、现券交易指的是交易双方以约定的价格在当日或次日转让债券所有权的交易行为，在银行间交易市场，以商业银行为交易主体。现券交易具备风险较小、收益稳定的特点。
二、回购交易回购交易指债券交易的双方在进行债券交易的同时，以契约方式约定在将来某一日期以约定的价格，由“卖方”向“买方”买回该笔债券的交易行为。回购交易分为买断式回购和质押式回购。
投机
目标——超越票面利率博取短期波动，持仓时间明显长于期货交易。日内波动小，一般不做日内交易，除非突发事件。投机在业务中所占比重比较小，但是实际上的市场资金同样是巨额的。投机的手续费很低风险特点——风险最大现货市场投机面临的主要问题——现货市场流动性较差国债期货的切入点： 1、投机大有可为，但是需要高度重视银行对国债期货最大的两个担心。 2、套保，因为投机风险最大，套保需求也大。 3、潜在的套利交易机会远远大于股指期货。

中国期货所有品种合约详情

中国期货所有品种合约详情期货市场作为金融衍生品市场的重要组成部分，其合约作为交易的核心部分，直接影响投资者的交易决策与风险管理。

在中国期货市场中，有许多不同品种的合约可供投资者选择。

本文将对中国期货市场的各个品种合约进行详细介绍。

一、中国期货市场概况中国期货市场起源于上世纪80年代，目前已经形成了以中国金融期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所为主的期货交易体系。

截至目前，中国期货市场共有以下品种的合约可供投资者交易。

二、商品期货品种合约1. 能源类期货能源类期货包括原油、燃料油、天然气等合约。

这些合约主要受到国际原油价格和供需关系的影响，投资者可以通过这些合约参与全球能源市场的波动。

2. 农产品期货农产品期货包括大豆、小麦、玉米、棉花等合约。

这些合约的价格主要受到国内外供求关系、季节性因素等的影响，投资者可以通过这些合约参与农产品市场的投资。

3. 金属期货金属期货包括铜、铝、锌、铅等合约。

这些合约主要受到国内外经济形势、工业需求等的影响，投资者可以通过这些合约参与金属市场的投资。

4. 化工期货化工期货包括聚丙烯、聚氯乙烯、PTA等合约。

这些合约主要受到国内外宏观经济形势、产能扩张等因素的影响，投资者可以通过这些合约参与化工市场的投资。

三、金融期货品种合约1. 股指期货股指期货是以股票指数为标的的期货合约，包括沪深300指数、中证500指数等合约。

投资者可以通过这些合约参与股票市场的投资，对冲股票投资风险。

2. 国债期货国债期货是以国家债务为标的的期货合约，包括10年期国债期货、5年期国债期货等合约。

投资者可以通过这些合约参与国债市场的投资，对冲利率风险。

3. 外汇期货外汇期货是以外汇市场的汇率为标的的期货合约，包括人民币兑美元、欧元兑美元等合约。

投资者可以通过这些合约参与全球外汇市场的投资，对冲汇率风险。

四、混合品种合约除了以上单一品种的期货合约外，中国期货市场还有一些混合品种的合约，如期货指数、股票期权等。

国债与国债期货基础知识

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国债期货介绍
国债期货合约
交易品种国债期货合约月份最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）合约到期月份的第二个星期五在最后交割日剩余期限4-7年（不含7 年）的固定利息国债最后交易日全天成交量加权平均价
合约标的
面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债
百元报价
3
债券种类
债券的分类
按发行主体划分按付息方式划分按持续时间划分
国债金融债
定息利率浮息利率零息利率
短期债券中期债券长期债券
4
……
利率市场
存贷款利率
由央行制定没有市场化
Shibor利率已经市场化
拆放
利率
利率
债券
利率
回购
利率
REPO利率已经市场化
市场交易确定已经市场化
5
27
国债期货的久期和基点价值
期货的价格跟随CTD运行，因此需要通过CTD券来计算期货的久期和基点价值： �� = �� 01�� 01�� = ��
1992
1993
1994
1995
2012
2013
1993年10月，上交所修订了合约条款，并允许个人投资者参与国债期货交易。
1995年2月和5月，国债期货接连发生“327”和 “319”事件。5月17日，证监会宣布暂停国债期货交易。历时404个交易日。

中国金融期货交易所中期国债期货品种介绍

中国金融期货交易所中期国债期货品种介绍一、中国金融期货交易所的中期国债期货合约（仿真）及与沪深300股指期货合约对比二、国债基础知识1、债券债券是政府、金融机构和工商企业等机构依照法定程序向投资者发行的，并约定在一定期限内还本付息的债权债务凭证，是一种有价证券。

债券的价格与市场收益率成反比，即市场收益率上升时，债券价格下降，反之则反。

下面的例子可以帮助我们理解。

举例来说：假设某种债券，五年后到期，票面利率为3%，每年支付一次利息，其现金流如下图所示，现在，市场的五年期收益率为4%，则该债券当前价格为：债券价格的波动变化，是由久期（Duration）和凸性（Convexity）两部分共同影响的。

2、债券市场工具之国债与国债期货债券市场基本工具包括：国债、公司债券、金融债券、中央银行票据、浮动利率债券、选择权债券、可转换债券、资产抵押债券、国际债券等。

债券市场衍生工具种类繁多，最基本的衍生工具有四种：远期（Forwards）、期货（Futures）、期权（Options）、互换（Swaps），其中，远期合约是其他三种衍生工具的基础。

什么是国债？国债是债券的一种，通常由中央政府发行，是国家信用的基本形式。

国债及国债市场是一国经济的重要组成部分，是政府、央行、普通投资者的有力工具。

对于政府，国债可用于筹集建设资金、弥补财政赤字、作为财政政策之一进行宏观调控等；对于央行，可通过国债市场进行公开市场操作，实施货币政策；对于普通投资者来说，国债是安全可靠的投资渠道。

我国国债由财政部发行，代表的是中央政府信用，以我国的征税能力作为国债还本付息的保障，享受中国债券市场最高的信用等级。

表：各国国债规模对比（大约）数据来源：公开信息整理，广发期货发展研究中心什么是国债期货？国债期货作为利率风险管理工具，属于金融期货中利率期货的一种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交割的国债交易方式。

国债期货

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国债期货

考虑一个投资者的投资策略：（1）在0时刻买进一债券现货，并持有到期末的2时刻（2）在0时刻卖空一债券期货（3）债券持有期间的利息再投资（4）在2时刻用持有的现货去交割原先卖空的期货

假设0时刻的现货价格为P0，期货价格为FP0，0时刻的债券累计利息为ACC0，2时刻的债券累计利息为ACC2。从0时刻到2 时刻的时间长度为t，这段时间称为1时刻，包含多次利息获取过程。假设存在N期利息支付过程，每次支付的利息为Ci，每一期的利息持有到2时刻的时间为ti，如下图所示：
购买债券资金成 ( P0 ACC0 ) rt 本合计
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国债期货
3．隐含回购利率
FP0 CF ACC2 ( P0 ACC0 ) Ci
i 1 N
IRR
( P0 ACC0 ) t Ci ti
i 1
N
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国债期货

例：:2014年3月28日，TF1406合约的价格为92.53元，一种可交割债券，2013年记账式附息（十五期）国债，票面利率 3.46%，债券价格为94.50元（净价），应计利息2.47元，全价96.97元。该债券用于交割TF1406合约的转换因子为 1.0252，债券到期日2020年7月11日。TF1406合约交割日期为2014年6月18日。计算该债券的隐含回购利率是多少？解：在期货合约期限内，该债券没有利息支付。从2014年3 月28日到2014年6月18日共82天。债券上次利息支付日为 2013年7月11日，到期货交割日共342天，期货交割时的累计利息为3.46×342/365=3.242元。该债券的隐含回购利率为：
IRR 92.53 1.0252 3.242 (94.50 2.47) 365 5.20% (94.50 2.47) 82

国债期货基础

国债期货基础介绍一、5年期国债期货合约根据《中国金融期货交易所交易细则》第四十一条的规定，现就5年期国债期货合约的挂盘基准价通知如下：TF1312合约的挂盘基准价为94.168元；TF1403合约的挂盘基准价为94.188元；TF1406合约的挂盘基准价为94.218元。

根据《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交割细则》的相关规定，现就5年期国债期货可交割国债范围有关事项明确如下：1、合约上市后新发行的符合可交割国债条件的国债，交易所在该国债上市交易日（含）之前公布将其纳入可交割国债范围。

2、合约交割月新发行且上市交易日在合约最后交易日（含）之前的5年期国债，纳入合约可交割国债范围。

合约交割月新发行的7年期国债，其到期日距交割月首日的期限超过7年，不纳入合约可交割国债范围。

3、根据财政部和托管机构关于国债转托管的相关规定，为保证国债期货交割的顺利进行，因付息导致合约交割期间暂停转托管的国债不纳入该合约可交割国债范围。

5年期国债期货首批上市合约为2013年12月（TF1312）、2014年3月（TF1403）和2014年6月（TF1406）。

各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。

为从严控制上市初期市场风险，5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。

上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4％。

5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。

交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。

注意：手续费需加收期货投资者保障基金，为代理交易额的千万分之8，约为0.8元。

期货投资者保障基金是在期货公司严重违法违规或者风险控制不力等导致保证金出现缺口，可能严重危及社会稳定和期货市场安全时，补偿投资者保证金损失的专项基金。