用因子分析法对农业上市公司进行财务评价

摘 要 :本文运用 SPSS中的因子分析技术 ,选用 2004年 6月 30日的财务报表数据为例 ,对我国农
业类上市公司的 15项财务评价指标进行了综合分析 。此实例说明通过实证可以对我国农业类上市公
司的经营现状进行综合评价 ,为决策者提供较为客观的决策依据 。
关键词 :农业上市公司 ;因子分析 ;经营状况 ;综合评价
1, 2, …, p。
( 3 )求相关系数矩阵
R
的特征值
λ 1
≥λ2
≥…λp
≥0 及对应的单位特征向量
ui
=
( u1i , u2i , up i ) ,其中
每一个特征值 λ1为对应公共因子 i的方差 , di =λi /p ∑k = 1λk称为方差贡献率 ,反映公共因子 i所含信
① 见中国证监会指定信息披露网站巨潮资讯网 ( http: / /www. cninfo. com. cn) 。 收稿日期 : 2004 - 12 - 27 作者简介 :顾文炯 (1974～) ,男 ,江苏常州人 ,合肥工业大学管理学院硕士生.
中图分类号 : F224. 9; F275. 5 文献标识码 : A
文章编号 : 1001 - 5019 (2005) 03 - 0136 - 04
正因为农业产业自身的巨大效益以及特殊战略意义 ,世界各国都把农业产业作为一种特殊的战略 资源放在突出位置 。而股份制农业上市公司作为中国农业产业中的佼佼者 ,其财务数据更是在一定程 度上表现出中国农业发展的现状 。
12 2. 997E - 03 1. 998E - 02 13 8. 263E - 04 5. 509E - 03 14 2. 861E - 04 1. 907E - 03 15 1. 179E - 04 7. 861E - 04
99. 992 99. 997 99. 999 100. 000
经营能力因子 。 因子 2:和销售净利率 、销售毛利率 、主营业务利润
136
息量的大小
,与
λi相应的特征向量构成公共因子的系数
,即
λ i
= p ∑k
=1
uki xk。在实际评价时
,一般取
前 m 个综合因子 , m 的确定根据累积方差贡献率 d = m ∑k = 1 di达到足够大的值 (一般取 85% )为原
则。
(
4
)旋转因子荷载矩阵
。公共因子
γ i
(
wk.baidu.com
i
=
1
,
2,
…,
率 、成本费用利润率有关 ,特别和销售毛利率和成本费用 利润率有关 ,将其认为是企业盈利能力因子 。
因子 3:和流动比率 、速动比率 、股东权益比 、资产负
债率相关系数较大 ,可将其认为是企业偿债能力因子 。
因子 4:和总资产利润率 、净资产收益率有关 ,可以看做企业资产质量指标因子 。
5. 计算因子得分
周转率 (次 ) ; x6 - 存货周转率 (次 ) ; x7 - 固定资产周转率 (次 ) ; x8 - 总资产周转率 (次 ) ; x9 - 股东权益
周转率 (次 ) ; x10 - 流动比率 (倍 ) ; x11 - 速动比率 (倍 ) ; x12 - 股东权益比 ( % ) ; x13 - 资产负债率
利用回归法 ( regression)求得各个单因子得分函数 : Z1 = 0. 064zx1 + 0. 040zx2 + 0. 030zx3 + 0. 084zx4 + … + 0. 049zx15 Z2 = 0. 231zx1 + 0. 312zx2 + 0. 295zx3 + 0. 315zx4 + … - 0. 056zx15
0. 231 0. 312 0. 295 0. 315 0. 017 0. 114 0. 045 - 0. 010 0. 046 - 0. 003 0. 019 - 0. 057 0. 074 - 0. 054 - 0. 056
0. 031 - 0. 058 - 0. 044 - 0. 036 0. 111 - 0. 046 0. 045 0. 046 0. 032 0. 302 0. 289 0. 252 - 0. 254 0. 035 - 0. 021
3. 指标选择
本文选取 2004年农业上市公司半年报中公布的 20项财务指标 ,对上市公司的经营状况在四个方
面进行定量化的综合评价 。
4. 指标处理
(1)数据的标准化 。是指通过一定的数学变换来消除原始变量量纲的影响 。我们这里采用对指标
值正态标准化来消除量纲的影响 。设某解释变量 xi的原始数据为 xi1 , xi2 , …xij , …, x为数据均值 , s为标
4. 根据旋转之后的因子载荷矩阵来确定和解释因子 因子 1:和应收账款周转率 、存货周转率 、固定资产 周转率 、总资产周转率 、股东权益周转率有关 ,特别是和
10 2. 161E - 02 0. 144
99. 944 固定资产周转率和股东权益周转率相关系数较大 ,因此
11 4. 116E - 03 2. 744E - 02 99. 972 可以看成与企业现阶段经营状况有关 ,将其认为是企业
137
Z3 = 0. 031zx1 - 0. 058zx2 - 0. 044zx3 - 0. 036zx4 + … - 0. 021zx15 Z4 = 0. 076zx1 - 0. 119zx2 - 0. 112zx3 - 0. 053zx4 + … + 0. 470zx15 (其中 , zxi为标准化后的数据 )得表 4因子得分表 。
m
)的线性组合中的系数构成因子载荷阵
,如果这
些系数相差不大 ,则综合因子就不易对原始指标组合作综合命名解释 ,为了得到较好的因子解释 ,可对
因子载荷矩阵进行旋转 ,比较常用的方法是用方差极大方法 。
(5)计算因子综合得分并进行综合评价 。将各待评样本的标准化数据分别代入因子得分函数表达
式中
,算得因子得分
三 、结 语
公司经营业绩的综合评价是一个复杂的系统评价过程 ,涉及的评价指标因素众多 ,多年来用传统的 主观加权方法确定评价指标权重主要依赖于决策者的主观经验判断 ,且难以解决评价指标之间存在的 相关关系 ,很容易造成投资者的决策失误 。本文用因子分析方法对农业类上市公司经营业绩进行了定 量化的综合评价 ,得到了初步的评价结果 ,它的评价指标权重的确定是基于对原始数据的分析处理而得 出的 ,具有较好的客观性 ,并且把众多的指标综合为少数几个基本不相关的综合因子 ,达到了降维 、减少 评价指标之间信息的叠加和冗余的目的 。实证分析显示 ,因子分析方法有较强的可操作性 ,是一种可行 的 、有效的综合评价方法 。如果选用多个时间段的财务报表数据采用因子分析法进行综合研究分析 ,则 对农业类上市公司的经营情况有更清晰的判断 ,更有利于决策者科学决策 。
2005年 5月 第 29卷 第 3期
安徽大学学报 (哲学社会科学版 ) Journal of Anhui University ( Philosophy and Social Sciences)
M ay 2005 Vol. 29 No. 3
用因子分析法对农业上市公司进行财务评价
顾文炯
(合肥工业大学 管理学院 ,安徽 合肥 230009)
准差 ,则标准化变换后的数据 x′ij应为 x′ij = ( xij - x) / s 。经过这样变换 ,标准化数据与原始数据的度量
单位无关 。得到标准化后的矩阵仍记为 X = ( x′ij ) 。
( 2)根据标准化后的矩阵 X计算相关系数矩阵 R = ( rij ) pxp ,其中 rij = np ∑k = Xki3 Xkj / ( n - 1) , i, j =
表 2 因子载荷矩阵
因子 1 因子 2 因子 3 因子 4
x1
0. 851
x2
0. 938
x3
0. 914
x4
0. 956
x5 0. 807
x6 0. 787
x7 0. 937
x8 0. 908
x9 0. 932
x10
0. 952
x11
0. 929
x12
0. 860
x13
- 0. 851
x14
0. 914
x15
0. 888
3 为了更清楚地判断各因子和财务指标的关系 ,将绝对 值小于 0. 6的系数舍去
表 3 因子得分矩阵
企业经营 企业盈利 企业偿债 企业资产 能力因子 能力因子 能力因子 质量因子
x1 0. 064 x2 0. 040 x3 0. 030 x4 0. 084 x5 0. 226 x6 0. 206 x7 0. 243 x8 0. 219 x9 0. 239 x10 0. 095 x11 0. 097 x12 - 0. 025 x13 0. 026 x14 - 0. 040 x15 0. 049
0. 076 - 0. 119 - 0. 112 - 0. 053 0. 066 - 0. 072 - 0. 028 0. 059 - 0. 027 - 0. 091 - 0. 115 0. 137 - 0. 153 0. 482 0. 470
由表 4可知 ,综合得分大于 0的公司的综合经营状况较好 ,并且数值越大说明综合经营状况越好 ; 综合得分小于 0的公司的综合经营状况较差 ,并且绝对值越大说明综合经营状况越差 ;综合得分等于 0、接近于 0的公司 ,表明其综合经营状况处于一般水平 。
γ i
,以方差贡献率
di为权数求和得到样本的综合得分
Y =m∑i =1
di yi ,根据各样本
的综合得分值进行综合评价 。[ 1 ]
二 、农业类上市公司财务报表实证分析
1. 指标选取
遵循科学性 、可比性 、可操作性和统一性原则 ,共选择了 15个评价指标作为解释变量 : x1 - 销售净
利率 ( % ) ; x2 - 销售毛利率 ( % ) ; x3 - 主营业务利润率 ( % ) ; x4 - 成本费用利润率 ( % ) ; x5 - 应收账款
( % ) ; x14 - 总资产利润率 ( % ) ; x15 - 净资产收益率 ( % ).
表 1 总方差解释表
2. 进行因子分析 ,求出特征值并由此确定相应的特
因子
总数
变化百分比 累计百分比 征向量和贡献率 (见表 1)
由于贡献率反映了每个公因子包含的原始数据的信
1
6. 691
44. 610
44. 610
本文运用因子分析法 ,以我国农业类上市公司 2004 年 6 月 30 日财务报表为据 ,通过分析具体数 据 ,对农业类上市公司当时财务状况进行切实的评价 。
一 、研究设计
1. 样本选择
以沪深交易所的 18家农业类上市公司财务指标作为样本 。
2. 数据来源
数据来源为相关上市公司 2004年 6月 30日在证券交易所网站公布的半年度财务报表 。①
因子分析法给出的定量的综合评价结果 ,可以清晰化各农业类上市公司在行业中的定位 ,找到各公 司的优劣势所在 ,为上市公司领导提供决策依据 。但影响农业上市公司经营业绩的因素是相当复杂的 , 综合评价的结果也与指标的选取有关 ,因此综合评价应是一个复杂的系统评价过程 ,在决策时 ,还应结 合具体实际情况进行一定的定性分析 。
6
0. 367
7
0. 188
8
0. 116
9 4. 152E - 02
3. 975 2. 446 1. 253 0. 773 0. 277
95. 051 97. 497 98. 750 99. 523 99. 800
由于公共因子在原始变量上的载荷值不太好解释 , 故需进一步进行因子旋转 ,选用方差最大化正交旋转 ,得 载荷矩阵如表 2。
息量度 ,所以由表 1知当取前 4 个主因子时就包含了原
2
3. 022
20. 145
64. 754 始数据 91. 076%的信息 ,即满足了因子分析用变量子集
3
2. 475
16. 501
81. 255 来解释整个问题的要求 。
4
1. 473
9. 821
91. 076
3. 建立因子载荷矩阵
5
0. 596
138
表 4 因子得分表
公司名称
经营能力 盈利能力 偿债能力 资产质量 综合因子 名次
因子得分 因子得分 因子得分 因子得分 得分
( 0000626 )如意集团 ( 000713 )丰乐种业 ( 000860 )顺鑫农业 ( 000918 )亚华种业 ( 000972 )新中基 ( 000998 )隆平高科 ( 600075 )新疆天业 ( 600093 )禾嘉股份 ( 600108 )亚盛集团 ( 600180 )九发股份 ( 600225 )天香集团 ( 600248 )秦风农业 ( 600251 )冠农股份 ( 600354 )敦煌种业 ( 600359 )新农开发 ( 600540 )新赛股份 ( 600598 )北大荒 ( 600762 )金荔科技