项目评估与管理 第十一章

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按照相关关系的性质 ，相关方案又可分为以 下几种： 1．先决方案 2．互补方案 3. 完全互斥方案 4．资金限制方案 5．现金流相关方案
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三、 项目独立方案的比选方法
（一）独立方案的比选方法 绝对效果检验 分别计算各项目的NPV, NAV, 或IRR,选择 NPV≥0，或者IRR≥的项目。 若资金不足以分配到全部的NPV≥0的项目时， 即形成所谓的资金约束条件下的定量分配问题。
A 3000 3000 2000 300 2 10 30
B 4000 4000 2500 400 2 10 40
C 5000 5000 3000 500 2 10 50
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3．简述项目总评估的必要性和任务。 4．简述项目评估报告的编写要求和内容。 5．试编写一规范的项目评估报告。
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[例10-1] 两个寿命期分别为8年和10年的独立 方案A和B,其投资额分别为200万和300万，每 年的收益分别为45万元和50万元，假设基准收 益率为15%，试判断其经济可行性。
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（二）互斥方案的比选方法
1．计算期相同的方案比较 2．计算期不同的方案比较
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1．计算期相同的方案比较 （1）净现值法（NPV法） 步骤： ①只有满足NPV≥0时，才能参加比较。NPV大者 为优。 ②比较方案差额的净现值。
第三节 项目评估报告
一、 项目评估报告的撰写要求 二、 项目评估报告的内容和格式
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一、 项目评估报告的撰写要求
1．结论要科学可靠 2．建议要切实可行 3．对关键内容要做重点分析 4．语言要简明精炼
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二、 项目评估报告的内容和格式
(一)投资项目评估报告的编写内容: 1．总论 2．项目市场与规模分析 3．生产建设条件和项目布局分析 4．生产技术与工艺方案分析 5．项目组织管理动作
年销售税 100
120
5
150
5
180
5
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寿命期
5
2．某投资者的投资有总额的约束，即投资总额 不能超过1亿元人民币。该投资者在以下三个 项目中进行选择。当然可以同时选择两个或三 个项目。请作出决策，即如何选择这三个项目 （最低收益率为12％）。 单位：万元
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项目 年初总投资 年收入 年经营成本 年销售税 建设期 使用期 残值
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a NPV≥0的方案按资金投入额由少到多排列。 最少和次少者称为“候选者”和“竞争者”。 b构造竞争者和候选者的差额方案。 c 计算差额方案净现值。 ③确定最优方案。
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（2）年等值法（AE法）亦称年值法 指投资方案在计算期（包括建设期和生产寿命 期）的收入及支出，用对应于基准收益率的相 应的复利系数换算为年等值，来评价项目或比 较方案的一种方法。 当AE＞0时，则该项目是可以接受的。在比较 方案时，AE大的方案是较优的方案。
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6．项目主要财务数据估算 7．项目财务获利能力分析 8．国民经济效益和社会效益评估 9．项目风险分析 10．总评估
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(二) 项目评估报告格式 1．项目概况 2．项目建设必要性分析 3．条件分析 4．生产技术、工艺设备分析 5．财务效益分析
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6．国民经济效益分析 7．不确定性分析 8．总评估 9．项目评估报告的主要附表 10．项目评估报告的附件
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1.可比性原则 （1）满足需要可比 品种可比 产量可比 质量可比

深圳城市标志性建筑之 罗湖商务中心。
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（2）消耗费用可比 在考虑投资方案本身生产费用的同时,还要考虑: 产品的储运、销售和使用费用 与投资方案实施直接联系的相关部门所增加 的费用
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（3）价格指标可比 进行企业经济评价时，采用市场价格 进行国民经济评价时，采用影子价格
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（四）项目是否先进、适用、经济合理，相关配 套项目是否有同步建设方案 （五）项目是否具有较好的财务效益和国民经济 效益 （六）筹资方案是否合理，资金来源有无保证 （七）项目投资风险大小
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（八）关于方案选择和项目决策的意见 （九）提出结论和建议 （十）编写评估报告
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三、项目总评估的工作步骤
1．整理基础资料 2．确定分项内容 3．进行分项论证 4. 提出结论与建议 5. 撰写评估报告

深圳世界金融中心高207米， 由一座54层高的主楼和两栋 33层高的副楼组成，总建筑 面积近15万平方米。该建筑 物位于深南大道南侧，踞国 贸、东门、地王三大商圈中 心，是深圳又一座地标性的 摩天大楼。
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（4）时间因素可比 资金的时间价值 要对相互比较的各投资方案采用相同的计算期 使得投资方案在不同时期发生的收益和费用不 能直接相加减，必须按照资金的时间价值，折 算到同一时点上，才能使各投资方案具有可比 性
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（5）方法可比 可变价法 不变价法
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Байду номын сангаас
2.差异比较原则


差异比较原则指在进行投资方案比选时，将 经济效益方面等同的因素略去，而只比较各 方案在经济效益方面不同的因素。 优点：可以减少计算的工作量，同时又不会 对方案比选的可靠性造成影响 。
项目评估与管理
路君平
第十一章 项目的方案比选与总评估
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本章内容

第一节 第二节 第三节 课后习题
项目的方案比选 项目总评估 项目评估报告


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秦山核电站
第一节
项目的方案比选
一、项目方案比选的概念及原则 二、项目方案的类型 三、 项目独立方案的比选方法
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一、项目的方案比选
（一）项目方案比选的概念及原则 项目方案比选就是在项目的很多方案中，选出 效益最高，成本最低以及各方面条件最为理想 的最优方案。 项目方案比选的原则：可比性原则和差异性原 则。
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二、项目方案的类型
根据相互间的经济关系
独立方案 投资方案分类 相关方案 先决方案 互补方案 完全互斥方案 非完全互斥方案 现金流相关方案 资金限制方案
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（一）独立方案 定义：指项目的各个方案的现金流都是独立的， 各方案的费用和收益在决策前可以独立地确定。 独立方案存在的条件
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（二）相关方案 定义：指在项目的多个方案间，接受或否决某 一方案，将会改变其他方案的现金流量，或影 响其他方案的取舍，即方案间具有相关性。
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第二节
项目总评估
一、项目总评估的作用 二、项目总评估的内容 三、项目总评估的工作步骤
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一、项目总评估的作用
1．对分项评估的结论加以综合汇总 2．对不一致的分项评估报告结论进行统一协调 3．对各分项评估加以补充完整 4．对项目进行修正重组 5．对多种项目方案进行比较优选
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二、项目总评估的内容
（一）建设项目的必要性论证 1．项目是否符合国内外市场的要求 2．项目是否符合国民经济发展的长远规划的要 求 3．项目是否符合平衡发展的要求
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（二）项目规模是否经济合理 1．产品需求规模 2．生产建设条件 3．产品性质 4．经济规模
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（三）项目的建设与主产条件是否具备 1．建设条件的评估主要分析 2．项目生产条件的评估主要分析
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本章习题
1．有四个寿命期相同的项目，见表10—7。单位：万元 用净现值法、净年值法和内部收益率法评价这四个项目 的好坏，并从中得出最后结伦。（最低收益率为12％） 方案 A B C D 初始投资 1500 年收入 1000 经营成本 700 2000 1200 800 2500 1500 900 3000 1800 1000
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i0
（3）内部收益率法 步骤： ①计算并检查内部收益率。 ②计算并检查差额内部收益率。
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差额投资内部收益率是两个方案各年净现金流量差 额的现值之和等于零时的折现率。 n 表达式为： [(CI CO) (CI CO) ](1 IRR)t

t 0
2
1
0
(CI CO)2 —投资大的方案的净现金流量； (CI CO)1 —投资小的方案的净现金流量；
IRR
—差额投资内部收益率。
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2．计算期不同的方案比较 四种处理方法： ①以诸方案计算期的最小公倍数作为比较方案 的计算期。 ②以最短的生命期为共同生命期。 ③以最长的生命期为共同生命期。 ④根据具体情况规定统一的生命期。
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（三）非互斥方案的比选方法
1．现金流相关方案的比选 2．资金限制方案的比选