第12章跨国公司财务

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第12章跨国公司财务
•2.不汇回的现金流量
•外国子公司将资金汇回母公司有多种途径，其中 包括：
•1) 股利；
•2) 总部管理费；
•3) 商标和专利的特许权使用费。
• 跨国公司必须特别关注资金汇回问题，原因有 二：第一，当前和未来都可能存在外汇管制。另一 个原因是税负
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•3 .一价定律与购买力平价说
•购买力平价(Purchasing-power Parity, PPP)
•它表示汇率会自行调整，以保证市场一揽子商 品不论是从哪个国家购入的，价格一律相等。另 外，PPP还可推衍出相对购买力平价（Relative Purchasing-power Parity, RPPP），即商品以 某国货币的标价变化率与他国货币标价变化率的 比值决定了两国外汇汇率的变化率。
•一价定律是指一种商品不论在哪国购入，购入成本
都是一样的。若以公式表示则为：以Ｓ￡（t）代表 即期汇率，即在t时买入一英镑需要的美元数；PUS （t）和PUK（t）分别表示在美国和在英国的某特定
商品的当前价格。
•
PUS（t）=S￡（t）PUK（t）
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•3 .一价定律与购买力平价说
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•3 .一价定律与购买力平价说
•购买力平价(Purchasing-power Parity, PPP) •公式为：
•或：
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•3 .一价定律与购买力平价说
•购买力平价(Purchasing-power Parity, PPP) •该等式还可以近似地写成：
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•2 .外汇市场与汇率
•汇率(Exchange Rate):是指一国货币换成另一国 货币的兑换价 •交易类型，外汇市场上存在三种交易：即期、远 期和掉期。
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•3 .一价定律与购买力平价说
•一价定律（Law of One Price, LOP）
1.专业术语
• 欧洲货币(Eurocurrency)。它是存放在发行国之外的金 融中心里的货币。
•外国债券(Foreign Bonds)。与欧洲债券不同，它是借款 人在外国资本市场上发行的债券，通常以外国货币标价。
• 金边债券(Gilts)。严格地说，它是指英国政府和爱尔 兰政府发行的证券。不过该术语也包括了英国地方政府和 一些海外官方发行的证券。
•交叉汇率(Cross Rate)。它是指两种外国货币(通常都不 是美元)之间的汇率。
• 欧洲货币单位(European Currency Unit, ECU)。ECU是 1979年设计的由10种欧洲货币组成的一揽子货币，它是欧 洲货币体系（EMS）的货币单位。
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•欧洲债券(Eurobonds)。以特定货币标价，同时在几个欧 洲国家的债券市场发行。对许多跨国公司和各国政府而言， 这已经成为筹集资本的一条重要途径。第12章跨国公司财务
4.利率平价说
•或：
•若i＞i*，则即期汇率（表示为每单位外币折
合的美元数）将比远期汇率小。
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12.2 跨国资本预算
1.外币折算 2.不汇回的现金流量 3.跨国公司的资本成本
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•1.外币折算
•将所有的以外币计量的现金流量都折算为 以本币计量，包括三个步骤： •第1步：估计以外币计量的未来现金流量； •第2步：以预计汇率将现金流量折算为本 币； •第3步：通过资本成本计算以本币计量的 净现值。
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•3.跨国公司的资本成本
•进行跨国投资的企业要回答的一个重要问题是：跨国 项目所要求的收益率是否不同于类似的国内项目的收益 率，问题的答案取决于： • 国际金融市场的分割 • 征收、外汇管制及税收的政治风险。
•——美国的通货膨胀 率 •——英国的通货膨胀率
•——每单位英镑-美元兑换率的变动率。
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•3 .一价定律与购买力平价说
•购买力平价(Purchasing-power Parity, PPP) •相对购买力平价告诉我们：两个国家的国内商品的 价格比率必须与两国货币汇率相配比；在估计即期 汇率的变动时，必须先估计相对通货膨胀率的变化。 换句话说，该公式还可以用期望值表示，即：
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4.利率平价说
•利率平价理论(Interest-rate-parity Theorem)是指： 若本币市场利率高于某一外币市场利率，则该外币在 远期将溢价（升水）售出；若本币市场利率低于外币 市场利率，则该外币在远期将折价（贴水）售出。
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•一价定律（Law of One Price, LOP） •要使LOP严格成立必须满足三个假设： •1) 商品贸易的交易成本，如运费、保险费、 损耗等等，必须是0。 •2) 不存在贸易壁垒，如关税或税收。 •3) 最后，纽约市场上的商品要与伦敦市场上 的商品一模一样。
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2020/11/25
第12章跨国公司财务
12.1 基本概述
1.专业术语 2 .外汇市场与汇率 3 .一价定律与购买力平价说 4.利率平价说
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1.专业术语
•美国存托证（American Depository Receipt, ADR）。 它是在美国发行的一种代表外国股权的证券，它使得外国 股票可在美国上市交易。
•伦敦银行间拆借利率（London Interbank Offerde Rate, LIBOR）。它是指大多数跨国银行在伦敦市场上拆借欧洲 美元的隔夜利率。
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第wenku.baidu.com2章跨国公司财务
1.专业术语
•掉期交易(Swaps)。有两种基本的掉期交易，即利率掉期 和货币掉期。利率掉期是指交易双方通过掉期将浮动利率 换成固定利率，或者相反。货币掉期是指不同货币的掉期 协议。对以不同货币计价的债务进行掉期时，该项交易经 常会同时包括以上两种掉期。