国际金融衍生产品及其业务
国际金融衍生品交易制度分析
一
、
金 融衍 生 品的概 念 及 性 质
巴塞 尔委员 会在 １ ９ ９ ４ 发表 了 《 衍生 产 品风 险管理准 则》 ， 其 中对 金融衍 生 品作 了如 下 的定义 ：“ 广 义 而言 ， 衍生 产 品是 种 金融协 议 ， 其价 值取 决于一 种或 多种标 的塞础 资产 或指数ห้องสมุดไป่ตู้ 的 价值 ” 。可见 ， 金 融 衍生 品 的实 质是 一 种 价格 不 确 定 的资 产， 而 且 具有 变化性 ， 其 价格 与 其他相 关资 产的价 格 有密 切 关 系 。它 的产 品类 型 主要有 期 货 、期权 和 远期 等 。所 以金 融衍 生 品交 易双方 的收益是 由相关资 产的价格 变化情 况决 定的 。
一
金融 衍 生 品 的定价 需 要金 融监 管 部 门 的规 制 。因为 在 金 融衍 生 品的 定价 过程 中出现 了一 些市 场机 制本 身无 法 消除 的 问题 ， 比如 市场 垄 断 、不 对称 信 息等 一系 列 问题 ， 因此需 要政 府对金 融衍 生品定 价的监 管 。但 是西 方经济学 家 西尔伯认 为 ， 金融机 构要 想实现 金融衍 生 品交 易利 润最大 化的 目标 ， 必须 不 断开拓 新的市 场和 业务 ， 这 要通过 不断创 新金融 衍生 品的定 价 技术 去规 避 原有 的监 管机 制来 实 现 。这是 他在 理论 上 分析 研 究 了金 融衍 生品产 生的原 因 ， 从微 观经济 学角度 得 出的 “ 规避
Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ａ ｌ Ｖｉ ｅ ｗ Ｉ金融视线
国际金融衍生品 交易制度分析
毛 月华 山东 理 工 大 学计 划 财 务 处 ２ ５ ５ ０ ０ ０
摘要 ： 在 当今金 融市场 中， 衍 生品 交易占到越来越重 的份额 。并且 自从 次贷危机 以来 ， 金融衍 生品早 已成 了举足轻重 的 研 究对 象。然而对政府来说 ， 衍 生品 交易是把双 刃剑 ， 如 果用好 了则可 以促进金融市场持续 发展 ， 相反的就会导致金融 危机 。但 由于其 － ｔ ， － ￣的特性 ， 对金融衍 生品制度 的研 究并不是很 多， 而其中最重要 ， 无疑是 定价 制度 及定价 策略 。本文 是基于博弈论 ， 分析现 在的国际金融衍生品定价￣ ￣ － ｒ ＇ ］ ； 使用Ｂ ～ Ｓ 模 型， 研 究衍生 品定价 策略。 关键词 ： 金 融 衍 生 品 ；定价 策略 ；Ｂ ｓ 模 型
五种常见的金融衍生品及其在金融行业中的应用效果
五种常见的金融衍生品及其在金融行业中的应用效果金融衍生品是金融市场中的一种重要工具，它们可以帮助投资者实现风险管理、投机和套利等目标。
在金融行业中，有许多种不同类型的金融衍生品，每种衍生品都有其独特的特点和应用效果。
本文将介绍五种常见的金融衍生品及其在金融行业中的应用效果。
### 1. 期货合约期货合约是一种标准化协议，规定了在将来某一特定日期以特定价格购买或销售资产的义务。
期货合约的标的物可以包括大宗商品、货币、股票指数等。
投资者可以利用期货合约来进行投机或套利交易，实现对市场波动的盈利。
期货合约在金融行业中的应用广泛。
对冲基金经理可以利用期货合约来管理投资组合的风险。
例如，如果一个对冲基金持有大量的股票，担心市场可能下跌，他们可以通过卖出股票指数期货合约来对冲这个风险。
期货合约还被用于传统企业，如农产品生产商或能源公司，他们可以通过购买相应期货合约来锁定将来的价格，降低价格波动的风险。
### 2. 期权合约期权合约是一种赋予买方在未来某一特定日期以特定价格买入或卖出标的资产的权利，但不承担义务。
期权合约分为认购期权和认沽期权。
认购期权允许买方以特定价格购买标的资产，认沽期权允许买方以特定价格卖出标的资产。
期权合约在金融行业中的应用非常广泛。
投资者可以利用认购期权进行投机，如果他们认为标的资产的价格将上涨。
另一方面，认沽期权可以用于对冲，以应对股票或大宗商品价格下跌的风险。
期权合约还可以用于股票期权激励计划，为雇员提供购买公司股票的权利。
### 3. 互换合约互换合约是一种协议，规定了两个或多个参与方在未来的一段时间内交换现金流的义务。
互换合约通常涉及固定利率和浮动利率之间的交换。
通过互换合约，参与方可以管理利率风险、汇率风险或信用风险。
互换合约在金融行业中的应用非常广泛。
银行可以通过与客户的利率互换来对冲利率风险。
投资者也可以利用互换合约进行投机交易，以赚取利率或汇率的差异收益。
在国际贸易中，互换合约还可以用于对冲汇率风险，确保公司在不同货币之间的交易中不受汇率波动的影响。
国际金融 第3章 外汇衍生产品市场
第三章外汇衍生产品市场外汇远期交易:本质上是一种预约买卖外汇的交易.买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间.到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割.通常来说买方会交纳10%的保证金1外汇远期交易分类A定期外汇远期交易:固定交割日期双方在成交时就确定了未来交割日期B择期外汇远期交易:不固定交割日期在零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权，从成交后的第三个营业日起至约定日期止，期间的任何一天。
2交易主体和期限合约买入者(需求者),进口商、外币债务人、外汇远期看涨的投机者合约卖出者(供应者),出口商、外币债权人、外汇远期看跌的投机者期限：按月来计，3个月；1-6个月；1年3基本特征:场外交易,没有标准化的透明性的条款违约风险显著,可能要求合约对手方提供担保到期前不能转让，合约签订时无价值,外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债4定期外汇远期交易--报价方法A远期汇率直接报价法:外汇银行直接报远期汇率瑞士、日本等国采用此法B远期差价报价法:外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水.也可采用报标准远期升贴水的做法C掉期率报价法:外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率5择期远期汇率的确定择期交易为客户提供外汇交割灵活性，但银行会选择对自己有利的汇率范围进行报价。
6利率平价定理:如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就从一种工具转移到另一种工具相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡7国际金融套利：如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动R h - R f=F-S/S 若相等，就不存在套利活动Rh为本国利率Rf为外国利率F为远期利率S即期利率两种货币的远期升贴水率近似等于利率差，利率较高的货币远期有贴水，反之也成立。
8外汇远期交易的应用远期交易的目的：转嫁风险，套期保值；投机赚钱；套利（1）套期保值：进出口商从订立贸易契约到支付货款，通常要经过一段时间，才能获得外汇收入或是支付外汇款项。
商业银行的金融衍生品业务
商业银行的金融衍生品业务近年来，随着金融市场的不断发展和全球经济的深度交融，金融衍生品业务逐渐成为商业银行中不可或缺的一部分。
金融衍生品作为一种金融工具，以其灵活性和风险管理能力而备受关注。
本文将从商业银行的角度出发，对金融衍生品业务进行探讨。
第一部分：金融衍生品的概念和分类金融衍生品是指以外汇、利率、股票、商品等金融工具为基础，通过合约的方式进行交易的金融产品。
根据其衍生方式和交易特点，可以将金融衍生品分为期货合约、期权合约、互换合约和其他衍生产品。
商业银行在开展金融衍生品业务时，可以根据客户需求和市场环境选择适合的金融衍生产品进行交易。
第二部分：商业银行开展金融衍生品业务的意义商业银行开展金融衍生品业务具有多重意义。
首先，金融衍生品业务可以帮助商业银行进行风险管理。
在金融市场波动较大的情况下，商业银行面临着多种风险，如利率风险、汇率风险和信用风险等。
金融衍生品可以通过对冲和套利等方式，帮助商业银行有效管理这些风险。
其次，金融衍生品业务可以带来较高的收益。
商业银行通过运用金融衍生品，可以在市场上获取更多的交易机会，并通过综合利用市场差价和利率套利等方式，实现利润最大化。
此外，金融衍生品业务还可以提升商业银行的客户服务水平，满足不同客户的风险管理和投资需求。
第三部分：商业银行的金融衍生品业务实践商业银行通过建设完善的交易系统和风险管理体系，积极开展金融衍生品业务。
首先，商业银行可以根据自身的风险偏好和实际需求，选择适合的金融衍生品产品进行交易。
其次，商业银行可以通过与客户建立良好的合作关系，为客户提供多样化的金融衍生品产品和服务。
同时，商业银行还需要加强内部风险管理能力，建立科学的风险控制和监测机制，保证金融衍生品业务的安全性和合规性。
第四部分：商业银行金融衍生品业务的挑战和应对策略商业银行在开展金融衍生品业务时，也面临着一系列的挑战。
首先，金融衍生品市场的复杂性和高风险性给商业银行带来一定的压力。
结构性产品在国际金融衍生品市场上的发展及其启示
结构性产品（structured product）1，又称结构性票据（structurednotes）2、联动债券、合成债券等，Das(2001)把此产品定义为由固定收益证券和衍生合约结合而成的产品。
其中的衍生合约包括远期合约、期权合约、互换合约，衍生合约的标的资产包括外汇、利率、股价（股指）、商品（指数）、信用等。
因此，结构性产品是隐含衍生金融产品的证券，常见的产品形式包括股价联动债券、信用联动债券、结构性存款、投资联接保单、商品联动债券、奇异期权嵌入债券等。
金融-[飞诺网]结构性产品基本结构和原理可以通过一个例子来说明。
1986年8月所罗门兄弟公司发行了S&P500指数联动次级债券(简称SPIN)，投资者以票面金额购买债券，到期除获得本金和利息（2％年息，半年支付一次）外，还可以获得3.6985×（到期日S&P500指数－发行日S&P500指数）的收益。
可以看出，SPIN由债券和买入期权两部分组成，债券为投资者提供基本的本金和利息收入保证，买入期权使投资者在市场指数发生有利变化时获得更多收益。
福布斯杂志最近把结构性产品称为“自己设计的衍生品”，充分说明了这种金融衍生品的灵活性、多样性、复杂性特点。
一、现代结构性产品的产生与发展结构性产品市场的发展，可以分为传统型产品和现代型产品两个阶段。
传统型产品包括可转换证券(convertible securities)、可交换证券(exchangeable securities)、含有股权认股权证的债务(debt with equity warrants)等。
产品结构、交易机制都相对简单。
现代结构性产品产生于20世纪80年代初期，90年代出现爆炸性成长，其根本原因在于市场利率持续走低，“微利时代”的来临使投资者寻找既能在市场发生不利变化时能够保证最低收益，又能分享市场上升收益的产品，结构型产品应运而生。
近年来，结构性产品市场随金融衍生品市场的发展而发展，产品不断多样化，市场规模不断扩大，根据Bloomberg的统计数据显示，截至2001年10月底，全球前十大私人银行发行在外的结构性票据总额高达3，280亿美元，可见市场规模之大。
国际金融外汇衍生产品市场课件
0 0 +$625.00 -$937.50
$2087.50 $1625.00 $2000.00 $2000.00
国际金融外汇衍生产品市场课件
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利用外汇期货套期保值
3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将 从英国进口价值125万英镑的货物，约定6个月后以英 镑付款提货。
时间
现货市场
期货市场
汇率
5
远期汇率的确定
❖ 利率平价定理
如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一 种工具转移到另一种工具
相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡
❖ 国际金融套利
如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动
资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场 的供求，影响利率水平，进而影响到汇率
❖ 到期前不能转让，合约签订时无价值
外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债
国际金融外汇衍生产品市场课件
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报价方法
❖ 远期汇率直接报价法
外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法
❖ 远期差价报价法
外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水/掉 期率
也可采用报标准远期升贴水的做法
国际金融外汇衍生产品市场课件
两种远期汇率下的掉期套利收益比较
在日本投资的本利和（以日元计价）
在美国投资的本利和（以日元计价）
1000×（1＋4％×3/12）=1010万
1000/100×98×（1＋10％×3/12）=1005万 1000/100×101.5×（1＋10％×3/12）=1040
万
国际金融外汇衍生产品市场课件
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国际金融外汇衍生产品市场课件
金融衍生品及应用
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金融衍生工具与基础金融工具是相对应的，建立在基础 金融工具之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值） 变动的派生金融产品。
基础金融工具包括股票、债券和外汇等有价证券。
17
金融衍生工具的产生原因一
规避风险的迫切要求
1973年布雷顿森林体系的崩溃，以美元为中心的固定汇率解体， 西方国家纷纷实行浮动汇率制，汇率再无波动上下限的规定，汇 率变得波动频繁、变化无常，由此带来了各种各样的外汇风险。 视频：/v/XMjE5MzExMDg1Ng==.html?_t=t
49
3月6日14：36时，进行平仓操作，以2607点买入沪深300指数期货合 约0703进行期货平仓，同时卖出上证50ETF和深圳100ETF组合（合 指数2525.78点）进行现货平仓，现货方面以757734元完成交易。
平仓日 期和时
间
期货代 码
买入期 货价格
卖出现 货价格
二者相 差点数
相差金 额
26
27
28
衍生工具具有规避风险的职能
金融创新能够衍生出大量新型的各种金融产品和服务投放在金融 市场上，强有力地促进了整个金融市场的发展。通过把这些财务 风险松绑分解，进而再通过金融市场上的交易使风险分散化并能 科学地重新组合，来达到收益和风险的权衡。
金融衍生工具由于品种繁多,随时可以根据客户的要求进行设计, 希望达到保值避险的目的。
我们决定开始建仓，具体的操作方法是：卖空沪深300指数期货合约 0703，实盘操作中，由于期货合约0703的价格有小幅度的上升，所以 期货建仓时0703以2604点的价格成交，同时买入了729900.4元的上证 50ETF和深圳100ETF基金组合(合沪深300指数2433点)，这样我们锁 定的套利利润空间是51299.6元，与预期的套利收益基本相一致。
(完整版)国内外场外金融衍生品业务类型概述
外汇类 上市聆宗期董国内外场外金融衍生品类型概览一、 境外场外金融衍生品市场总览金融衍生产品是金融市场参与者管理风险、获取收益的重要金融 工具，全球约90%以上的金融衍生品是 通过场外市场 进行交易。
场夕卜 金融衍生品主要采取一对一的交易方式，它的特点是可以根据不同的 风险特征设计出不同的产品类型，具有极强的灵活性，由于产品结构 较为复杂且规模较大，参与者主要是机构投资者。
二、 场外金融衍生品市场带来的好处对机构投资者：主要是套期保值。
对一般公司：对外汇资产进行风险管理；对原材料价格进行风险 管理；对利率借贷成本进行风险管理；转移信用风险。
三、 境外场外金融衍生品种分类境外场外金融衍生品种类繁多：按照 交易形式，可分为远期、期 货、互换和期权四大类别：按照标的资产，可分为权益类产品和固定 收益全产业链产品 (Fixed In come, Curre ncy and Commodity ，简称 FICC ,其中，权益类产品包括上市和未上市股票； FICC 产品包括固 定收益类产品、外汇产品以及大宗商品。
场外金狀衍生品（一）股票类衍生品股票类衍生品包括股票远期合约、股票互换和股票期权。
股票远期要求合约双方在未来某一日以协议价格交付一种或多种股票；股票互换规定把所有和一种股票或股票指数相关的收益同与另一种股票或股票指数的收益互换，与股票相关的收益也可以同协议固定利率或浮动利率利息互换；股票期权赋予购买者未来以协议价格交付或接受某一股票或多种股票的权力。
从交易场所和产品类型来看，目前，股票类衍生品市场发展得较为成熟，投资者主要运用股票类衍生品进行风险分散、对冲、资产分配等操作。
下图为全球股票类衍生品的类别以及交易所和场外市场交易的衍生品类型分布。
其中，在交易所挂牌的股票类衍生品为单一股票期权、指数期权和结构化产品，而在场外市场交易的股票类衍生品还包括了单一股票或者指数奇异期权、可转换债券和股权互换。
图：全球股权类金融衍生品交易场所全球股票类衍生品从交易的参与者来看，不同投资者对股票类衍生品的期限有着不同的偏好。
国际金融衍生品市场发展的趋势分析
2016年10期总第817期金融衍生品自布雷顿森林体系解体后开始盛行，国际金融衍生品市场经历了30多年的发展阶段，在此阶段金融衍生品市场不断扩大，各类机构不断加入到其中，衍生品市场应运而生。
然而2008年次贷危机袭击全球，金融业受到严重打击，衍生品市场自产生以来跌倒了最低谷，经过这次事件，随着大家找到造成危机的原因并从中汲取教训，衍生品作为现如今比较良好的风险管理工具也已经慢慢被大家所认同。
这几年，随着世界经济回暖，金融衍生品市场也已经在慢慢恢复，重新出现在金融市场并呈现出一些新的趋势。
一、国际金融衍生品市场的发展特性国际金融衍生品刚刚兴起时，衍生品市场规模不断扩大，创新日益活跃，攀上一个又一个峰值，一些金融衍生品包括利率、汇率和信用类等品种相继出现，尤其是CDS，已经成为市场发展的一大特色；同时一直有不同机构加入到衍生产品的业务中来，使得市场越来越庞大。
期间虽然发生一次次贷危机，对金融业造成巨大的打击，但是之后随着经济的慢慢复苏，国际金融衍生品市场再次登上大众的舞台。
危机之后兴起的金融衍生品市场除了市场规范程度逐步的提高、交易规模快速增长，国际地位日渐提升外，还存在以下特点：第一，金融衍生品品种不断丰富。
我国期货市场在很早以前就推出了白银、玻璃、焦煤、动力煤、石油沥青、铁矿石、原油等商品期货。
到2014年，中国期货市场又上市聚丙烯、热轧卷板等6个新品种。
2015年2月，上海证券交易所正式挂牌上证50交易型开放式指数基金(ETF)期权合约，拉开了中国期权市场发展大幕。
此外，外汇期货也正在逐步成熟中。
随着经济发展水平的提高以及国际金融潮流的引领，我国金融衍生品市场体系将不断丰富和完善。
第二，投资者队伍越来越庞大。
2015年6月，证监会发布的《境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法》进一步开放了境内期货市场投资者的限制。
二、国际金融衍生品市场发展的新趋势近几年，世界的经济已慢慢的从次贷危机的打击中恢复和发展。
陈雨露《国际金融》复习笔记和课后习题详解(含考研真题)(第三章 外汇衍生产品市场)【圣才出品】
第三章外汇衍生产品市场3.1 复习笔记一、外汇衍生交易的特征1．外汇衍生产品的基本特征（1）未来性衍生产品交易是在现时对基础工具未来可能产生的结果进行交易。
未来性是衍生产品最基本的特性。
（2）杠杆效应衍生产品通常采用保证金交易方式，只有在到期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足货款。
（3）风险性衍生金融工具内在的杠杆作用和工具组合的复杂性、随意性，决定了金融衍生交易的高风险性。
（4）虚拟性虚拟性是指金融衍生工具所具有的独立于现实资本运动之外，能给金融衍生工具的持有者带来一定收入的特性。
（5）高度投机性当一种金融产品价格进入上升周期时，价格越是上涨，就越是有人因为预期价格继续上涨而人市抢购，从而使得价格真得进一步上涨。
（6）设计的灵活性金融衍生产品由于种类繁多，其创造具有一定的灵活性，故较传统金融产品更能适应不同市场参与者的需要。
（7）账外性金融衍生产品是对未来的交易。
按照现有的财务规则，在交易结果发生之前，交易双方的资产负债表中都不会记录这类交易的情况。
因此，其潜在的盈亏或风险无法在财务报表中体现。
（8）组合性从理论上讲，金融衍生品可以有无数种不同形式，可以把不同时间、不同基础工具、不同现金流量的种种工具组合成不同的合约。
2．外汇衍生交易的风险与回报（1）衍生金融交易的风险衍生金融交易之所以会有风险，是由衍生金融工具的特性所决定的。
衍生金融工具有着高度的灵活性和杠杆性。
（2）衍生金融交易的风险种类①价格风险。
即衍生金融工具价格变化产生的风险。
衍生金融工具价格的波动幅度超过基础资产现货价格的波动幅度，为交易者带来极大的风险。
②信用风险。
即因交易对手违约而蒙受损失的可能性，场外交易的违约风险相对更高。
③流动性风险。
即某些衍生金融工具难以在二级市场流通转让的风险。
④操作风险。
衍生金融交易的操作风险来自两个方面：一方面是由于衍生金融工具均采用先进通信技术和计算机网络交易，因此存在着电子转账系统故障，以及计算机犯罪等风险；另一方面是从事衍生金融交易的主体违规操作，从而给自身及交易对手带来的风险。
金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法
金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法【发文字号】中国银行业监督管理委员会令2004年第1号【发布部门】中国银行业监督管理委员会(已撤销)【公布日期】2004.02.04【实施日期】2004.03.01【时效性】已被修改【效力级别】部门规章中国银行业监督管理委员会令（2004年第1号）《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》已经中国银行业监督管理委员会主席会议通过。
现予公布，自2004年3月1日起施行。
主席刘明康二00四年二月四日金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法第一章总则第一条为对金融机构衍生产品交易进行规范管理，有效控制金融机构从事衍生产品交易的风险，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》及其他有关法律、行政法规，制定本办法。
第二条本办法所称金融机构是指在中华人民共和国境内依法设立的银行、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司法人，以及外国银行在中国境内的分行（以下简称外国银行分行）。
第三条本办法所称衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权。
衍生产品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的结构化金融工具。
第四条本办法所称金融机构衍生产品交易业务可分为两大类：（一）金融机构为规避自有资产、负债的风险或为获利进行衍生产品交易。
金融机构从事此类业务时被视为衍生产品的最终用户。
（二）金融机构向客户（包括金融机构）提供衍生产品交易服务。
金融机构从事此类业务时被视为衍生产品的交易商，其中能够对其他交易商和客户提供衍生产品报价和交易服务的交易商被视为衍生产品的造市商。
第五条中国银行业监督管理委员会是金融机构从事衍生产品交易业务的监管机构。
金融机构开办衍生产品交易业务，应经中国银行业监督管理委员会审批，接受中国银行业监督管理委员会的监督与检查。
非金融机构不得向客户提供衍生产品交易服务。
金融衍生工具介绍
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例子：购买六个月以后到期，执行汇率为1.35美元兑1 欧元的看涨期权，期权费是0.016美元 收益图表：
收益率
1.33 期权费 0.016
1.35 1.37 欧元兑美元
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外汇远期合约和期权比较
远期合约 • • 灵活度相对较低 获得保护的同时放 弃市场向有利方向 波动产生的机会收 益 无额外费用 简单易懂 期 权 • 灵活度相对较高 • 获得保护的同时保留 市场向有利方向波动 产生的获利机会 • 买入期权需支付期权 费;但结构性期权可做 到零成本 • 较远期合约复杂
金融衍生产品简要介绍
◆金融衍生产品简要介绍 ◆主要衍生产品在代客业务中的应用 ◆开展衍生产品业务应注意的问题
金融衍生产品介绍
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金融衍生产品，顾名思义是从金融基本产品派 生出来的产品。 – 我们通常把即期结售汇、即期外汇买卖、黄 金交易、短期资金拆借等称为基本的金融工 具。 – 从这些基本金融工具派生出来的远期、期权、 期货、互换等称为衍生金融工具或金融衍生 产品。
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定义与分类
按照《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》 按照《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》第 三条 本办法所称衍生产品是一种金融合约，其价值 取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类 包括远期、期货、掉期(互换)和期权。衍生产品还包 包括远期、期货、掉期(互换)和期权。衍生产品还包 括具有远期、期货、掉期(互换) 括具有远期、期货、掉期(互换)和期权中一种或多种 特征的结构化金融工具。
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定义与分类
所谓衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或 多种基础资产或指数 。具体包括： 远期； 掉期（互换）； 期权； 期货； 共四大类，以及上述产品的组合
证券投资银行的金融衍生品业务
证券投资银行的金融衍生品业务金融衍生品作为证券投资银行的重要业务，已经在国际金融市场中扮演着至关重要的角色。
本文将就证券投资银行的金融衍生品业务进行探讨，并介绍其定义、种类、风险管理和市场发展等方面的内容。
一、定义金融衍生品是一种金融合约，其价值是从一个或多个基础资产（如股票、债券、商品等）演绎而来的，并且其交易不涉及对基础资产进行直接的买卖交割。
金融衍生品可以分为两大类，即衍生工具和衍生交易。
（一）衍生工具衍生工具是指金融衍生品作为一种金融工具的特性。
常见的衍生工具包括期权、期货、互换合约和远期合约等。
（二）衍生交易衍生交易指的是利用衍生工具进行买卖交易的行为。
通过买卖衍生品，投资者可以在未来分散风险、套利或投机。
二、种类在证券投资银行的金融衍生品业务中，主要涉及到以下几类金融衍生品：（一）期权期权是金融衍生品中的一种类型，它给予持有者在特定时间和特定价格内购买或卖出基础资产的权利。
常见的期权类型有买入期权和卖出期权。
（二）期货期货是指在未来某个时间点以约定价格买卖标准化合约的金融衍生品。
期货交易的最大特点是买卖双方都有义务按照约定的价格和期限履行合约。
（三）互换合约互换合约是用于互换资产、负债、利率或其他变量支付流的金融衍生品。
常见的互换合约有利率互换、货币互换和信用违约互换等。
（四）远期合约远期合约是双方以约定价格和期限进行货币或商品交付的金融衍生品。
远期合约的特点是交易双方约定在未来的某个时间点交割。
三、风险管理在证券投资银行从事金融衍生品业务时，风险管理是至关重要的环节。
以下是金融衍生品业务中常见的风险以及相应的管理方法。
（一）市场风险市场风险是由于金融市场价格波动引起的风险。
证券投资银行通过利用衍生品市场进行套期保值操作来对冲市场风险。
（二）信用风险信用风险是指当交易对手方无法履行合同义务时可能造成的损失。
证券投资银行通过严格的交易对手方评级和控制额度等措施来管理信用风险。
（三）流动性风险流动性风险是指在市场上不能快速、大量地出售或买入金融衍生品而导致的损失。
金融衍生产品具有特点及作用
金融衍生产品具有特点及作用
一是零和博弈,即合约交易的双方(在标准化合约中由于可以交易是不确定的)盈亏完全负相关,并且净损益为零,因此称“零和”。
二是高杠杆性。
衍生产品的交易采用保证金制度,即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比。
保证金可以分为初始保证金、维持保证金,并且在交易所交易时采取盯市制度,如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例,那么将收到追加保证金通知,如果投资者没有及时追加保证金,其将被强行平仓。
可见,衍生品交易具有高风险、高收益的特点。
金融衍生产品的作用有规避风险、价格发现,它是对冲资产风险的好方法。
但是,任何事情有好的一面也有坏的一面,规避的风险一定是由其他人承担了,衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给愿意承担的人,这类交易者被称为投机者,而规避风险的一方称为套期保值者,另外一类交易者被称为套利者,这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能的发挥。
金融衍生产品是依托一种投资机制来规避资金运作的风险,同时又具有在金融市场上炒作交易、吸引投资者的功能。
金融衍生产品交易不当将导致巨大的风险,有的甚至是灾难性的,国外的有“巴林银行事件”“宝洁事件”“LTCM事件”“信孚银行事件”,国内的有“国储铜事件”“中航油事件”。
国际金融衍生产品及其业务
二、外汇期货市场及交易操作
(一) 外汇期货交易制度 1．保证金制度：为了保证合同的履行。 2．结算制度 ：遵循“无负债”的原则 。 3．限价交易 ：价格波动超过最大幅度，交易自动停止。 4．特殊措施 ：非常情况下，保障交易的顺利进行。
3．风险性 （1）价格风险 （2）信用风险 （3）流动性风险 （4）操作风险 （5）法律风险 （6）管理风险 4. 虚拟性：独立于现实资本运动之外 。 5. 高度的投机性 6. 设计的灵活性 7. 帐外性：潜在的盈亏或风险无法在财务报表中体现。 8．组合性.
第二节 外汇期货市场交易业务
一、外汇期货的概念
1．在10月16日，该出口商先卖出12月份交割的马 克期货，因每个契约的交易单位为DM125 000，故为 对冲出口贷款DM500 000，共需出售4个契约，并以 US$0.5598(即11.7863/US$)成交。
2．假定在12月16日，现货市场马克贬值至US$1＝ DM1.8400，则该出口商：(1) 将收到的出口货款DM500 000在现货市场出售，得到US$271 739；(2)在期货市场结 清原先所售出的4张马克期货契约(即买入4张契约轧平期货 头寸)，成交价格假定为US$0.547l/DM(即DM1.8278/US$)。
资料来源：蔡玉龙、胡穗华，《国际金融实务》，1996年6 月，第1版。
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BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
金融衍生产品及其在中国的应用
金融衍生品
结构性或复合型衍生品
• 专门为满足客户某种持殊需要而设 计的 • 银行出于推销包装目的或自身获利 目的， 目的，根据其对市场走势的判断和 对数学模型的推算而制作的 • 内部结构一般被视为是一种“知识 内部结构一般被视为是一种“ 产权” 产权”而不会向外界透露 • 价格与风险都难以从外部加以判断
第三部分
– 直接交易市场 – 间接交易市场
直接交易市场
• 衍生品的价格信息
– 可以直接从各种公开的媒介和金融信息网络终端中获 得
• 衍生品的结构
– 是市场通用的
• 交易和交易对象
– 是各家金融机构随时都可以提供报价成交的 – 它的交易对象主要是普通衍生品，如期权、远期、互 它的交易对象主要是普通衍生品，如期权、远期、 换的交易
什么是金融衍生产品 金融衍生产品的分类 基本金融衍生产品及其功能 金融衍生产品的特征 金融衍生产品的发展历史
基本衍生产品
• 远期合约 • 期货 • 期权 • 互换
什么是远期
• 指交易双方约定在未来指定的某一特定 日期， 日期，按照约定价格进行交易的合同 • 与即期交易不同，远期的交易时间被推 与即期交易不同， 迟到以后某个固定日期进行， 迟到以后某个固定日期进行，而交易的 价格则在签订交易合同时即固定下来， 价格则在签订交易合同时即固定下来， 不随市场波动 • 远期利率交易与远期汇率交易
第二部分
什么是金融衍生产品 金融衍生产品的分类 基本金融衍生产品及其功能 金融衍生产品的特征 金融衍生产品的发展历史
金融衍生产品的种类
（一）按基础商品或资产
•商品类衍生品 商品类衍生品
–以农产品、有色金属、能源、软产品、畜产品等为基 以农产品、有色金属、能源、软产品、 以农产品 础商品的衍生品； 础商品的衍生品；
金融衍生工具的运用及其在我国的发展
金融衍生工具的运用及其在我国的发展金融衍生品在世界上发展迅猛，在国际金融活动中具有举足轻重的地位，下面是搜集的一篇探究金融衍生工具应用的，欢迎阅读查看，希望对你的有帮助。
一、金融衍生品的概述金融衍生品，也即金融衍生工具，是在基础金融产品之上建立起来的，其价值由作为标的资产的基础金融产品衍生出来的金融工具。
其主要有远期、期货、期权及互换组成，并由此作为基础组合创新出来了大量的衍生产品组合。
在现今国际金融市场上，金融衍生品已经成为最主要的交易工具。
金融衍生工具主要被用于套期保值、套利和投机，其最主要的功能是风险管理，具体表现为：第一，可以用于规避和管理系统性风险。
金融市场上的风险种类较多，包括信用风险、市场风险、政治风险等等，这些风险中有些是可转移的非系统性风险，还有的是不可转移的系统性风险，在发达国家的金融市场投资风险中，系统性风险高达50%左右，而传统的风险管理工具却无法防范和分散系统性风险，金融衍生品却能以其特有的对冲和套期保值功能，有效规避利率、汇率或股市等基础产品市场价格发生不利变动所带来的系统性风险。
第二，可以提高资产管理质量。
金融衍生工具的出现为投资者管理资产组合，降低风险，提高收益提供了更多的选择，投资者可以通过各种衍生工具的组合使用降低贷款成本，规避利率、汇率风险，以实现资产组合最优化。
二、基本衍生工具在规避风险中的应用金融衍生工具由于其独特的交易机制，使得其在规避风险方面具有很多基础金融产品无法比拟的优势，可以使投资者规避其任何可能承受的风险，下面以远期和期权为例，对衍生工具规避风险的原理进行阐述。
(一)远期远期合约，是指双方约定在未来的某一时间以约定的价格买卖一定数量资产的合约。
远期合约可以将价格锁定在买者可以接受的价位上，虽然未必盈利却可以规避风险。
例如用远期进行规避外汇风险。
假设一家美国公司向一家英国公司出口货物，可在一年后收回1000万英镑，该美国公司只能按照一年后到期日当天的即期汇率将英镑兑换成美元，但到期日当天的即期汇率我们是无法提前知晓的，因而从这起跨国销售中获得的美元收入是不确定的，即面临着外汇风险。
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学习目的: l了解金融衍生产品及其市场的涵义； l熟悉金融衍生产品的种类与基本特点； l掌握外汇期货交易的操作手段和程序； l掌握外汇期权交易的操作手段和程序； l 熟悉金融互换业务的操作手段和程序； l了解其他衍生金融工具的交易方式。
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第一节 金融衍生产品及其市场
一、金融衍生产品及其市场的涵义
●金融衍生产品：一种金融合约，而不是借贷资金，其 主要目的在于转移由于资产价值波动所带来的神秘感 。
●金融衍生产品市场是由一组规则、一批组织和一系列 产权所有者构成的一套市场机制。
二、金融衍生产品的种类
1）按合约类型（交易方法）分类 i）远期合约（Forwards）：指交易双方在未来某一时 期按照事先规定的价格、数量买卖某种标的物的合约。
4．现汇汇率<(协定汇率－保险费)：执行可获纯利、而 且现汇汇率越低获利就越多，因此应执行合约。
5．现汇汇率>协定汇率：执行合约损失将大于保险费， 而不执行合约的损失仅为保险费总额，因此应放弃其权 利而不执行合约。
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第四节 国际金融市场中的互换业务
一、金融互换简介
3．现汇汇率＝(协定汇率+保险费)：这时执行合约而将不 亏不盈，也就是说执行分约所赚得的利差刚好付了保险 费，不执行合约则损失保险费.应执行合约。
4．现汇汇率> (协定汇率+保险费)：执行合约将获利。 5．现汇汇率<协定汇率：执行合约的损失将大于保险费总
额，这时应放弃其权利而不执行合约。
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二、外汇期权的基本形式
●看涨期权(Call Option) 又称买进期权：指期权持有者 有权在合同规定的期限内按协定价格买进一定数额某 种外币或到期不执行买进合同。
●看跌期权(Put Option)又称卖出期权：指期权持有者有 权在合同规定的期限内，按协定价格卖出一定数额某 种外币或到期不执行卖出合同。
iv)互换合约（Swaps）：交易双方达成协议，约定在未 来某一时间以事先规定的方法交换两笔货币或资产的 合约。
2）按标的资产的性质分类：货币或汇率衍生工具、利率 衍生工具、股票衍生工具。
3）按衍生次序的标准分类 ：一般衍生工具、混合衍生 工具、复杂衍生工具。
4）按交易地点的不同分类：场内工具和场外工具
三、金融衍生产品的基本特点
1．未来性：交易在现时发生而结果要到未来某一约定的 时刻才能产生。
2．杠杆效应 ：只需动用少量的资金即可控制资金量巨 大的交易合约 。 硬商品买卖在阿里巴巴 软商品交易在阿里巧巧
3．风险性 （1）价格风险 （2）信用风险 （3）流动性风险 （4）操作风险 （5）法律风险 （6）管理风险 4. 虚拟性：独立于现实资本运动之外 。 5. 高度的投机性 6. 设计的灵活性 7. 帐外性：潜在的盈亏或风险无法在财务报表中体现。 8．组合性.
三、外汇期货交易中的套期保值业务 指买进(或卖出)与现汇市场数量相当、交易方向相反
的外汇期货合约，以后在未来某一时间通过卖出(或买 入)外汇期货合约以避免或最大限度减少因现汇市场汇 率波动所带来的风险损失。 (一) 空头(卖出)套期保值
指交易者在外汇期货市场卖出外汇期货合约，以达到 对现货保值的目的。 (二) 多头(买入)套期保值
(一) 外汇期货交易制度 1．保证金制度：为了保证合同的履行。 2．结算制度 ：遵循“无负债”的原则 。 3．限价交易 ：价格波动超过最大幅度，交易自动停止。 4．特殊措施 ：非常情况下，保障交易的顺利进行。
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ii）期货合约（ Futures）：期货是一种由集中的交易市 场规定交易标的物品质、价格、数量、到期日等，在 未来某一时期进行交割买卖的标准化了的合约 （Sta硬n商d品a买r卖d在iz阿e里d巴C巴 o软n商t品ra交c易t在s）阿里。巧巧
iii）期权合约（options）：在某一约定时间内买进或卖 出特定标的物权利的一种契约。
●金融互换是以不同货币或不同债务工具表示的资产或 负债的互换。
●三种基本方式： ①货币互换 ②利率互换 ③货币利率互换
二、货币和利率互换的交易方式 （－）利率互换交易
利率互换交易是两个借款人发挥各自的融资比较 优势，进行利率交换，分享对方在另一个市场中的好 处。
●看跌期权的购买者是否执行合约的理性分析：
1．现汇汇率等于协定汇率：执行或不执行合约没有差 别，均损失保险费。
2．(协定汇率－保险费) <现汇汇率<协定汇率：不执行 合约的损失为保险费总额，执行合约的损失则少于保险 费总额，因此应选择执行合约。
3．现汇汇率＝(协定汇率－保险费)：执行合约将不亏不 盈，而不执行合约的损失为保险费总额，因此应选择执 行合约。
指交易者在外汇期货市场买入外汇期货合约，以达到 对现汇保值的目的。
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第三节 外汇期权交易
一、期权交易的涵义
期权交易实际上是—种权利的买卖：双方签约， 买方向卖方支付一定费用作为代价而从权利的卖方那 里获得在规定期限内按规定的价格买进或卖出一定数 量的某种金融资产的权利。
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●看涨期权的购买者是否执行合约的理性 分析：
1．现汇汇率等于协定汇率：这时客户执行或不执行合约 没有差别
2．协定汇率<现汇汇率<(协定汇率+保险费)：这时执行合 约的获利小于保险费总额，损失小于保险费总额，而不 执行合约则损失保险费总额，其损失大于执行合约造成 的损失，因此这时应执行合约以减少损失。
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第Байду номын сангаас节 外汇期货市场交易业务
一、外汇期货的概念
在有形的交易市场，通过结算所(Clearing House)的 下属成员清算公司(Clearing Firm)或经纪人，根据成交 单位、交割时间标准化的原则，按固定价格购买与出 卖远期外汇的一种业务。
二、外汇期货市场及交易操作